利润分配 - 2025年半年度A股每股现金红利0.14元（含税）[3] - 以总股本400,010,000股为基数，派发现金红利56,001,400元（含税）[6] 时间安排 - 股权登记日为2025/9/9，除权（息）日和现金红利发放日为2025/9/10[3][8] 税负与派现 - 持股1月内每股实际派现0.112元，1月 - 1年及QFII等每股0.126元，超1年每股0.14元[11][12]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日下跌1.68%，领跌个股为安记食品（跌幅8.47%）[1] - 板块主力资金净流出1.39亿元，游资净流入3638.87万元，散户净流入1.02亿元[2] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点，深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] 个股涨跌情况 - 10只成分股中仅ST加加上涨2.5%，其余9只均下跌，跌幅区间为0.28%-8.47%[1][2] - 安记食品（603696）跌幅最大达8.47%，成交额2.85亿元；朱老六（831726）跌3.98%，莲花控股（600186）跌3.76%[2] - 头部企业海天味业（603288）跌1.86%报40.18元，成交额7.83亿元；中炬高新（600872）跌0.94%报18.94元[1] 资金流向特征 - 安琪酵母（600298）主力净流出1516.07万元（占比4.64%），游资净流入700.74万元[3] - 宝立食品（603170）获主力净流入473.71万元（占比7.74%），是少数获主力增持个股[3] - 千禾味业（603027）主力净流出1357.72万元，但散户净流入1493.56万元（占比8.99%）[3] - 中炬高新（600872）主力净流出1702.76万元，散户净流入1384.65万元[3]

股东持股情况 - 持股5%以上股东上海厚旭资产管理有限公司持有公司股份25,007,520股，占公司总股本的6.25% [1] - 所持股份均为公司IPO前取得，已于2023年7月31日上市流通 [1] 减持计划实施 - 公司于2025年5月10日披露减持计划公告，股东拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过12,000,300股，占公司总股本3% [1] - 减持计划实施期间为2025年6月3日至2025年9月2日 [1] - 截至2025年9月2日减持计划实施期满，股东未减持任何公司股份 [1][2] - 实际减持情况与披露计划完全一致，未设置最低减持数量比例，未提前终止减持计划 [1][2]

股东减持计划实施结果 - 持股5%以上股东上海厚旭资产管理有限公司原计划减持不超过12,000,300股（占总股本3%）但最终未实施任何减持[1] - 减持计划期间为2025年5月10日至2025年9月2日 通过集中竞价和大宗交易方式减持均未执行[1] - 减持计划实施后股东持股数量保持25,007,520股 持股比例维持6.25%[1] 股东持股背景 - 上海厚旭所持股份全部为公司IPO前取得 已于2023年7月31日上市流通[1] - 股东身份为直接持股5%以上股东 非公司董事、监事、高级管理人员及控股股东[1] - 本次减持计划未设置最低减持数量比例 且未提前终止减持计划[1] 信息披露一致性 - 实际减持情况与披露计划完全一致 减持时间区间届满后未实施减持[1] - 减持价格区间及减持总金额均为0 原计划减持比例上限为3%[1] - 公告编号2025-028于2025年9月2日披露减持计划届满结果[1]

减持计划 - 减持前上海厚旭持股25,007,520股，占总股本6.25%[2] - 拟减持不超12,000,300股，不超总股本3%[3] - 减持期间为2025年6月3日至9月2日[3] 实际减持情况 - 截至9月2日未减持，减持数量0股，比例0.00%[3][6] - 当前持股25,007,520股，比例6.25%[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现稳健 B端业务韧性修复 C端业务增长动能突出 推动业务结构持续优化 [2][3][4] - 公司盈利能力维持稳健 毛利率实现较好改善 同时主动加大费用投放以巩固市场份额和中长期增长动能 [3][4] - 公司产能布局持续推进 山东宝莘和广西宝硕项目已陆续投产 上海金山新基地已完成地块竞得 [4] - 华福证券上调公司盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为2.58/3.02/3.44亿元 同比增速达11%/17%/14% [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收13.80亿元 同比增长8.39% 归母净利润1.17亿元 同比增长7.53% 扣非归母净利润1.11亿元 同比增长12.14% [2] - 单二季度实现营收7.11亿元 同比增长9.54% 归母净利润0.58亿元 同比增长22.45% 扣非归母净利润0.54亿元 同比增长14.66% [2] - 半年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.40元(含税) 合计5600.14万元 占上半年归母净利润48% [2] 分业务表现 - 二季度复合调味料收入3.28亿元 同比增长9.22% 较一季度同比下降1.03%明显改善 主要受益于B端持续拓客及定制化需求提升 [3] - 二季度轻烹解决方案收入3.35亿元 同比增长14.98% 主要得益于C端"空刻"持续上新和渠道拓展顺利 [3] - 二季度饮品甜点配料收入0.33亿元 同比下降16.83% [3] 分渠道表现 - 二季度直销渠道收入5.83亿元 同比增长11.89% 主要系公司在原有餐饮、食品加工客户基础上 积极开拓会员制卖场、零食折扣等新兴渠道 [3] - 二季度非直销渠道收入1.13亿元 同比增长2.29% [3] 盈利能力分析 - 二季度毛利率34.68% 同比提升2.58个百分点 环比提升2.07个百分点 实现较好改善 [4] - 上半年复调业务毛利率同比提升1.93个百分点 轻烹解决方案业务毛利率同比提升0.47个百分点 [4] - 二季度归母净利率8.21% 同比提升0.87个百分点 环比下降0.50个百分点 [4] 费用支出情况 - 二季度销售费用率16.47% 同比提升1.41个百分点 环比提升2.09个百分点 [4] - 二季度管理费用率2.59% 同比提升0.10个百分点 环比提升0.46个百分点 [4] - 二季度研发费用率2.03% 同比提升0.06个百分点 环比提升0.08个百分点 [4] - 二季度财务费用率0.30% 同比提升0.51个百分点 环比提升0.42个百分点 [4] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入29.26亿元 同比增长10.3% 2026年营业收入32.11亿元 同比增长9.8% 2027年营业收入35.15亿元 同比增长9.5% [6] - 预计2025年归母净利润2.58亿元 同比增长10.6% 2026年归母净利润3.02亿元 同比增长17.1% 2027年归母净利润3.44亿元 同比增长13.8% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.64/0.75/0.86元/股 对应PE为23x/19x/17x [5][6] - 预计2025-2027年毛利率稳定在33.1% 净利率从9.9%提升至10.7% [6]

会议基本信息 - 国泰海通证券2025消费品年会将于2025年9月2日至3日在上海金茂君悦大酒店举行 [3] - 会议包括主会场演讲、分会场专题讨论及上市公司小范围交流环节 [5][7][9][11] 主会场议程 - 09:10-09:40由复旦大学人口研究所所长张教授分享长寿时代消费趋势 [6] - 09:40-10:10美妆商业评论主理人舒总探讨国货美妆逆袭策略 [6] - 10:10-10:40仙乐健康董事杨总分析功能性保健品时代发展 [6] - 10:40-11:10知名超市专家程总解读超市调改与展望 [6] - 11:10-12:00举行新消费时代圆桌论坛 由研究所所长助理消费组长食品饮料美护首席分析师主持 社服零售首席分析师参与讨论新消费高景气与政策推动机会 [6] 分会场1专题 - 13:30-14:10眼镜专家何总探讨AI+智能眼镜发展趋势 [8] - 14:10-14:50清洁电器领域专家游总分析需求增长与技术革新并行 [8] - 14:50-15:30电子烟行业专家李总讨论政策技术与消费需求三重博弈 [8] - 15:30-16:10集卡社副总裁王总分享卡牌百亿市场支撑逻辑 [8] - 16:10-16:50珠宝专家朱总分析黄金珠宝行业发展及动因 [8] 分会场2专题 - 13:30-14:10WPP执行合伙人戴总解码新消费与奢侈品市场重塑 [10][11] - 14:10-14:50万物新生集团国际业务总经理纪子潇分享中国二手电商市场 [11] - 14:50-15:30宠物专家黄总探讨2025年宠物行业5大变化 [11] - 15:30-16:10互联网专家张总展望AI产业新范式下互联网垂类应用场景 [11] 参会上市公司 - 食品饮料板块包括珍酒李渡、今世缘、舍得酒业等16家企业 [11] - 化妆品板块涵盖上美股份、上海家化、华熙生物等11家企业及美妆专家 [11] - 零售板块涉及爱婴室、孩子王、豫园股份等15家企业 [11] - 社会服务业包括锅圈、小菜园、途虎-W等12家企业 [11] - 农业板块包含佩蒂股份、中宠股份、温氏股份等8家企业 [11] - 纺织服装板块涵盖森马服饰、海澜之家、波司登等8家企业 [11]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][4] 核心财务表现 - 25H1营业收入13.80亿元（同比+8.39%），归母净利润1.17亿元（同比+7.53%），扣非归母净利润1.11亿元（同比+12.14%）[8] - 25Q2营业收入7.11亿元（同比+9.54%），归母净利润0.58亿元（同比+22.45%），扣非归母净利润0.54亿元（同比+14.66%）[8] - 25H1毛利率33.68%（同比+1.6pct），25Q2毛利率34.68%（同比+2.58pct）[2] - 25H1净利率9.63%（同比-0.06pct），25Q2净利率9.22%（同比+0.57pct）[2] 业务分部表现 - 轻烹解决方案收入6.36亿元（同比+13.94%），占比46.10%，跃居首位业务[8] - 复合调味料收入6.30亿元（同比+4.06%）[8] - 饮品甜点配料收入0.80亿元（同比+6.92%）[8] - 25Q2复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入分别为3.28/3.35/0.33亿元，同比变动+9.22%/+14.98%/-16.83%[8] 渠道与地区表现 - 25H1直销收入11.31亿元（同比+9.95%），非直销收入2.15亿元（同比+2.49%）[8] - 25Q2直销收入5.83亿元（同比+11.89%），非直销收入1.13亿元（同比+2.29%）[8] - 海外收入高增长，25H1境外收入0.19亿元（同比+57.66%）[8] - 华南地区收入0.77亿元（同比+58.63%），西北地区收入0.12亿元（同比+72.00%）[8] 费用结构 - 25H1销售费用率15.45%（同比+0.50pct），管理费用率2.36%（同比-0.07pct），研发费用率1.99%（同比+0.04pct），财务费用率0.09%（同比+0.29pct）[2] - 25Q2销售费用率16.47%（同比+1.41pct），管理费用率2.59%（同比+0.10pct），研发费用率2.03%（同比+0.06pct），财务费用率0.30%（同比+0.51pct）[2] 财务预测 - 预计2025-2027年收入29.48/32.91/36.59亿元，同比增长11.20%/11.64%/11.17%[3][9] - 预计2025-2027年归母净利润2.68/3.09/3.52亿元，同比增长14.94%/15.35%/13.78%[3][9] - 预计2025-2027年EPS 0.67/0.77/0.88元，对应PE 22/19/17倍[3][9] - 预测毛利率稳定在33.00%，净利率从9.58%提升至10.14%[9][10]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日下跌0.14%，表现弱于大盘（上证指数涨0.46%，深证成指涨1.05%）[1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，ST加加以-4.96%跌幅领跌[1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出455.27万元，游资资金净流入5649.4万元，散户资金净流出5194.13万元[2] 个股价格表现 - 莲花控股以4.80%涨幅领涨，收盘价6.55元，成交量145.05万手[1] - ST加加以-4.96%跌幅领跌，收盘价6.52元，成交量11.33万手[2] - 海天味业作为行业龙头下跌0.53%，收盘价41.22元，成交额10.94亿元居板块首位[2] 资金流向分析 - 莲花控股主力资金净流入7379.58万元，净占比7.73%，居板块首位[3] - 安琪酵母主力资金净流入4097.29万元，净占比7.64%[3] - 涪陵榨菜游资净流入2285.36万元，净占比10.79%，为游资关注度最高个股[3] - 日辰股份游资净流入532.34万元，净占比9.29%[3] - 宝立食品主力资金净流出376.50万元，净占比-4.13%[3] 成交活跃度 - 莲花控股成交量145.05万手，成交额9.54亿元，为板块最活跃个股[1] - 海天味业成交额10.94亿元，为成交额最高个股[2] - 仲景食品成交量2.95万手，成交额9507.56万元，相对不活跃[1]

宏观策略与财政支出 - 2025年中央本级一般公共预算支出预期同比增长2825亿元 其中国防支出 债务付息支出 科学技术支出预期分别同比增长1195亿元 772亿元 362亿元 [1] - 年内中央增量财政支出将超过1100亿元 多项增量政策向民生领域倾斜支持 [1] 固收市场动态 - 转债市场分歧正在累积 建议降低高价标的风险敞口 增配ETF平衡踏空风险 关注银行 基建 地产 公用 化工板块中低价标的 [2] - 10年期国债活跃券收益率从1.745%上行4bp至1.785% [3] - 绿色债券新发行16只 规模67.90亿元 较上周减少63.41亿元 周成交额530亿元 较上周减少48亿元 [4] - 二级资本债周成交量2162亿元 较上周增加545亿元 [5] 个股业绩与盈利预测调整 - 拓普集团2025-2026年归母净利润下调至33.58/43.12亿元 原为35.54/44.60亿元 2027年维持56.52亿元 当前PE为32/25/19倍 [5][7] - 旭升集团2025-2027年归母净利润下调为5.00/6.05/7.50亿元 前值为5.54/6.83/8.03亿元 市盈率分别为28/23/18倍 [8] - 中国银河2025-2027年归母净利润上调至130/140/149亿元 前值分别为126/135/142亿元 同比+30%/+7%/+7% 对应PB为1.14/1.08/1.03倍 [9] - 贝特瑞预计25-27年归母净利12.0/15.1/18.0亿元 同比+29%/+25%/+19% 对应PE为22/17/14倍 [10] - 南网能源2025上半年营业收入16.03亿元同比+21.1% 归母净利润2.14亿元同比+4.5% 维持2025-2027年归母净利润4.77/5.57/6.75亿元 对应PE为38/32/27倍 [11] - 芯源微2025H1营收7.1亿元同比+2.2% 归母净利润0.2亿元同比-79.1% 研发费用1.3亿元同比+12.9% 合同负债5.1亿元同比+46.2% 存货22.1亿元同比+27.2% 维持2025-2027年归母净利润2.33/3.75/5.92亿元 对应PE为108/67/42倍 [12][13] - 新华都25H1营收18.6亿元同比-11.0% 归母净利1.47亿元同比+1.2% 调整2025~27年归母净利润预测为3.2/4.0/5.0亿元 前值为3.4/4.5/6.0亿元 对应PE为16/13/10倍 [14] - 中闽能源维持2025-2027年预测归母净利润9.2/10.0/10.4亿元 对应PE为11.2/10.3/9.9倍 [15] - 水井坊25H1营业收入14.98亿元同比下滑12.8% 归母净利润1.05亿元同比下滑56.5% 微调2025~27年归母净利润至9.5/8.3/9.0亿元 前值9.5/8.2/8.9亿元 对应PE为24/28/26倍 [16] - 光大证券上调2025-2027年归母净利润至33.67/36.38/37.94亿元 前值分别为33.19/35.66/37.21亿元 同比+10.09%/+8.05%/+4.29% 对应PB为1.30x/1.23x/1.17x [17][18] - 毛戈平上调2025-2027年归母净利润预测至12.0/15.2/19.1亿元 原为11.4/14.6/18.6亿元 同比+36.6%/+26.7%/+25.2% 对应PE为35/28/22倍 [18] - 普源精电维持2025-2027年归母净利润预测1.3/1.8/2.4亿元 对应PE57/42/32倍 [19] - 捷佳伟创维持2025-2027年归母净利润至25.4/15.3/15.2亿元 对应PE为14/22/23倍 [20] - 中微公司CCP设备已交付4500个反应台 较2024年Q2末增加超过900个 先进制程刻蚀设备2025H1分别装机超120/200个反应台 ICP设备累计安装超1200个反应台 维持2025-2027年归母净利润24.3/34.0/44.5亿元 对应PE为58/42/32倍 [21][22] - 中国重汽下调2025~2027年归母净利润预测至16.58/18.94/21.65亿元 原18.76/23.43/26.17亿元 对应PE为13.07/11.44/10.00倍 [23] - 绝味食品预计2025-2027年归母净利润4.0/5.1/5.6亿元 同比+77%/+26%/+10% 对应PE为25/20/18倍 [24] - 老白干酒25H1收入24.8亿元同比+0.5% 归母净利3.2亿元同比+5.4% 调整2025~27年归母净利润为7.9/8.2/9.5亿元 前值8.8/10.0/11.8亿元 对应PE为20/20/17倍 [25] - 中文在线下调2025-2026年归母净利润预测至0.1/0.8亿元 原0.9/1.4亿元 上调2027年归母净利润预测至5.6亿元 原3.6亿元 对应PE为1813/295/41倍 [26] - 中国太保上调2025-2027年归母净利润至516/527/553亿元 前值为491/472/464亿元 对应2025E PEV 0.64x PB 1.16x [27] - 国茂股份维持2025-2027年归母净利润预测为3.00/3.43/4.00亿元 对应PE为35/31/27倍 [28] - 华中数控下调2025-2027年归母净利润预测为0.70/1.31/1.97亿元 原值0.87/1.54/2.37亿元 对应PE为82/44/29倍 [29] - 中国太平上调2025年归母净利润至97亿元 前值为93亿元 维持2026-2027年109/125亿元 对应2025E PB 0.83x PEV 0.35x [30] - 立高食品上调2025-2027年归母净利润至3.6/4.4/5.0亿元 此前预期分别为3.4/4.2/4.7亿元 同比+36%/+21%/+14% 对应PE为22/19/16倍 [31] - 山西汾酒25H1营收239.6亿元同增5.4% 归母利润85.1亿元同增1.1% 调整2025~27年归母净利润预测为120/125/135亿元 前值为135/154/181亿元 对应PE为20/19/18倍 [32] - 新奥股份维持2025年 下调2026-2027年盈利预测至51.47/55.22/63.22亿元 原值51.47/58.96/68.44亿元 同比+14.56%/+7.29%/+14.48% 对应PE11.3/10.5/9.2倍 [33] - 军信股份上调2025-2027年归母净利润至7.69/8.26/8.71亿元 原7.50/7.97/8.41亿元 对应PE为16/15/14倍 [34] - 中集集团维持2025-2027年归母净利润预测30/38/46亿元 对应PE分别为15/12/10倍 [35] - 华海清科维持2025-2027年归母净利润预测为13.80/17.78/22.81亿元 对应PE为33/26/10倍 [36][37] - 中国巨石上调2025-2027年归母净利润预测至35.1/43.0/49.8亿元 前值为32.6/39.8/46.3亿元 对应市盈率为16/13/11倍 [38] - 广电计量维持2025-2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元 对应PE32/28/25倍 [39] - 国金证券上调2025-2027年归母净利润至24.14/25.63/27.81亿元 前值为18.50/19.85/21.62亿元 同比+45%/+6%/+9% 对应PB为1.06/1.01/0.95倍 [39] - 新奥能源下调2025-2027年盈利预测至70.9/74.2/78.0亿元 原值73.72/79.20/84.80亿元 同比+18.4%/+4.6%/+5.2% 对应PE9.2/8.8/8.4倍 [40][41] - 恒帅股份调整2025-2027年归母净利润预测为2.15/2.64/3.26亿元 前值为2.51/3.03/3.66亿元 对应市盈率分别为43.59/35.41/28.69倍 [42] - 中科蓝讯25H1营收8.12亿元yoy+2.63% 归母净利润1.31亿元同比降低2.61% 销售净利率19.41% [43][44] - 招商证券上调2025-2027年归母净利润至125/131/140亿元 前值为123/131/140亿元 同比+21%/4%/7% 对应PB为1.35x/1.23x/1.13x [46] - 菜百股份维持2025-2027年归母净利润7.8/8.4/8.9亿元 同比分别+8.7%/+7.2%/+6.2% 对应PE为15/14/13倍 [47][48] - 国联民生2025年上半年营业收入40.1亿元同比+269.4% 归母净利润11.3亿元同比+1185.2% 上调2025-2027年归母净利润至21.6/21.0/22.1亿元 前值为8.78/10.07/10.76亿元 同比+444%/-3%/+5% 对应PB为1.33x/1.29x/1.25x [49] - 宝立食品维持2025-2027年归母净利润2.7/3.1/3.5亿元 同比+15%/+15%/+12% 对应PE为20/18/16倍 [50] - 致欧科技下调2025-27年归母净利润预期至3.7/4.8/6.1亿元 原4.2/5.4/6.8亿元 同比+10%/+31%/+26% 对应P/E为21/16/13倍 [51] - 兆威机电维持2025-2027年归母净利润预测为2.70/3.32/4.15亿元 对应PE分别为108/88/70倍 [52] - 九方智投控股上调2025-2027年归母净利润至13.84/19.28/26.56亿元 前值为12.93/17.01/22.45亿元 对应23/16/12倍PE [53] - 盛科通信-U 25H1营收5.1亿元同比-4.6% 归母净利润-0.2亿元同比减亏58.4% 25Q2毛利率达48.8%环比+4.7个百分点 上调2025/2026/2027年预期归母净利润至-0.17/0.31/1.38亿元 原-0.28/0.07/1.02亿元 [54][55] - 欣旺达维持25-27年归母净利润预测20.5/25/30亿元 同增+40%/+22%/+21% 对应PE为22x/18x/15x [56] - 中际旭创25H1营收147.9亿元同比+37.0% 归母净利润40.0亿元同比+69.4% 25Q2毛利率41.5%同比+8.1pct 上调2025/2026/2027年预期归母净利润至99.0/144.2/184.0亿元 原90.1/129.7/166.8亿元 [57][58] - 天孚通信25H1营收24.6亿元同比+57.8% 归母净利润9.0亿元同比+37.5% 光有源器件收入15.7亿元同比+91.0% 上调2025/2026/2027年预期归母净利润至23.5/32.2/40.3亿元 原20.4/26.0/31.3亿元 对应PE分别为60/43/35倍 [59][60] - 芒果超媒下调2025-2027年归母净利润预测至15/18/20亿元 原18/21/23亿元 对应PE分别为32/28/24倍 [61] - 璞泰来预计25-27年归母净利25.2/30.9/40亿 同比+112%/+22%/+30% 对应PE为16x/13x/10x [62] - 爱柯迪维持2025-2027年归母净利润分别为11.90/14.86/17.78亿元 对应市盈率分别为16/13/11倍 [63] - 中信证券上调2025-2027年归母净利润至274/279/312亿元 前值为257/260/292亿元 同比+26%/+2%/+12% 对应PB为1.52/1.43/1.36倍 [64] - 永安期货维持2025-2027年归母净利润4.7/5.9/6.6亿元 对应2025E PE 48x [65] - 上汽集团上调2025/2026/2027年归母净利润预期为102/130/174亿元 原为97/128/167亿元 对应PE为22/17/13倍 [66] - 国电南瑞25H1营收242.4亿元同比+19.5% 归母净利润29.5亿元同比+8.8% 海外营收约19.87亿元同比+139% 新签合同同比超200% 维持25-27年归母净利润83.7/93.9/105.3亿元 同比+10%/12%/12% 对应PE分别为21x/19x/17x [67] - 老百姓25H1营收107.74亿元同比-1.51% 归母净利润3.98亿元同比-20.86% [68] - 华厦眼科25H1营收21.39亿元同比+4.31% 归母净利润2.82亿元同比+6.20% [69] - 恒玄科技25H1营收19.38亿元yoy+26.58% 归母净利润3.05亿元同比增长106.45% 毛利率39.27%同比上升6.08pcts [70] - 有友食品维持2025-2027年归母净利润2.32/2.85/3.29亿元 同比+47%/+23%/+15% 对应PE为27/22/19倍 [71] - 巨子生物25H1毛利率为81.7%同比-0.7pct 归母净利率为38.0%同比-0.7pct 维持2025-2027年归母净利润预测25.66/32.15/40.47亿元 同比分别+24%/+25%/+26% 对应PE为21/17/13倍 [72] - 巨人网络上修盈利预测 预计2025-2027年EPS分别为1.17/1.74/1.90元 前值为1.02/1.47/1.58元 对应PE为26/18/16倍 [73][74] - 三只松鼠下调2025-2027年归母净利润至2.2/4.7/7.5亿元 此前预期为4.9/7.1/11.1亿元 同比-46%/+114%/+59% 对应PE为51/24/15倍 [74] - 新锐股份下调2025-2027年归母净利润预测为1.98/2.48/3.05亿元 原值2.25/2.75/3.32亿元 对应PE分别为22/17/14倍 [75] 行业与业务进展 - 芯源微涂胶显影设备获得国内头部逻辑 存储 功率客户订单 高端offline机台快速突破 化学清洗机台打破国外垄断 已获得国内多家大客户订单 [12][13] - 捷佳伟创子公司创微微电子完成湿法设备全流程自主化开发 产品线覆盖6–12吋晶圆制造 第三代半导体及先进封装 关键零部件国产化率均超95% [20] - 中微公司CCP设备覆盖28nm以上绝大部分应用和