会议安排 - 公司股东大会将于2025年6月24日上午十时三十分以虚拟会议方式举行[2] 信息披露 - 资产重组建议通函2025年5月20日发布，可在公司和披露易网站查阅[2] 法规相关 - 无纸化上市机制于2023年12月31日生效[6] - 《2025年公司（修订）条例》于2025年4月17日生效[3] 通讯方式 - 公司采用电子发布通讯，仅应要求提供印刷版[3] 咨询渠道 - 咨询问题周一至五9时 - 18时致电(852)2862 8688联系股份过户处[4]

中國電力國際發展有限公司 CHINA POWER INTERNATIONAL DEVELOPMENT LIMITED （於香港註冊成立的有限責任公司） （股票代號：2380） 各位登記股東： 1. 股東大會（「股東大會」）- 審批資產重組建議 本公司股東大會將於 2025 年 6 月 24 日（星期二）上午十時三十分以虛擬會議方式通過網上平台 舉行。股東大會通告、有關股東大 會虛擬會議安排的通知信函、代表委任表格及有關資產重組建議的須予披露及關連交易之日期為二零二五年五月二十日的通函（「是 次公司通訊」）可於本公司網站（www.chinapower.hk）「投資者關係」一欄及披露易網站（www.hkexnews.hk）上查閱。 新登記股東或此前已選擇收取印刷版本之本公司公司通訊 附 註 1的現有股東，按 閣下所選語言的是次公司通訊之印刷本已隨函附上。 倘若 閣下曾選擇以電子方式代替印刷版本收取公司通訊，但因任何理由以致閱覽是次公司通訊時遇到困難， 閣下可(a) 透過發 送 電 郵 至 chinapower.ecom@computershare.com.hk ； 或 (b) 以 書 面 方 式 通 知 本 公 ...

中國電力國際發展有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Power International Development Limited （在香港註冊成立的有限責任公司） （股份代號：2380） 茲通告 中國電力國際發展有限公司（「本公司 」）謹訂於二零二五年 六月 二十四 日（星期二）上午十時三十分以虛擬會議方式通過網上平台（定義 見下文） 舉行股東大會（「股東大會」），藉此考慮並酌情通過（不論有 否修改）下列決議案為本公司普通決議案： 普通決議案 「動議： (a) 一般及無條件批准、確認及追認日期為二零二五年四月十六日的資產重 組建議、股權轉讓協議I、股權轉讓協議II、五凌電力補償協議、長洲水 電補償協議、中國電力避免競爭承諾函及國家電投避免競爭承諾函（統 稱為「正式重組協議」，定義見本公司日期為二零二五年五月二十日的 通函），分別註有「A」、「B」、「C」、「D」、「E」及「F」字樣的副本已 提呈大會並由本大會主席簡 ...

此乃要件 請即處理 閣 下 對本通函的任何內容或應採取的行動 如有任何疑問，應諮詢 閣下的股票經紀或其 他註冊證券交易商、銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已 將名下的中國電力國際發展有限公司股份全部 售出或轉讓，應立即將本通函連 同 隨 附 的 代 表 委 任 表 格 送 交 買 方 或 其 他 承 讓 人，或 經 手 買 賣 的 銀 行、股 票 經 紀 或 其 他 代 理商，以便轉交買方或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 就 因 本 通 函 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHINA POWER INTERNATIONAL DEVELOPMENT LIMITED 中國電力國際發展有限公司 （在香港註冊成立的有限責任公司） （股份代號：2380） 有關資產重組建議之 須予披露及關連交易 本公司的財務顧問 新百利融資有限公司 獨立董事委員會及獨立股東的獨立財務顧問 股東大會將以虛擬會議方式舉行，並 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 绿证获国际组织认可，绿电消费加速扩容，长期低位运行的市场需求和绿证价格将得到显著催化，为新能源项目实现合理收益提供重要支撑，看好电力体制改革纵深推进背景下绿电的长期价值 [2][10] - 136 号文配套细则逐步落地，各省细则将承接保护存量项目、稳定增量项目收益预期的原则，有助于新能源发电的合理健康发展，绿电公司有望迎来价值重估 [10] - “碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿“十四五”，电力运营商内在价值将全面重估，推荐关注优质转型火电、水电、新能源等相关公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 下周重点推荐 - 华电国际：煤价回落火电业务有业绩弹性，参股华电新能，集团注入火电资产将增厚 EPS [14] - 华润电力：存量火电机组资产优，新能源资产盈利能力强，分红可观 [14] - 华能国际：煤电容量电价改革突破，煤价回落受益大，积极布局新能源，分红可观 [15] - 长江电力：分红承诺高，盈利稳定，红利价值突出 [15] - 中国核电：核电量价成本稳定，新投产机组将提升景气度，有分红提升预期 [16] - 龙源电力：绿电溢价交易市场扩容，装机规模有望增长，受益老旧风场改造政策 [16] - 中闽能源：存量资产盈利强，有望获取福建海风资源，潜在注入资产保证远期增长 [17] - 福能股份：福建电力资源优势，煤价回落火电业绩修复，气电业绩将反转 [17] - 中国电力：剥离亏损资产，业绩修复，水电业务有望好转，清洁化进展迅速 [19] - 国投电力：来水修复水电业绩稳健，煤电容量电价改革突破，火电盈利有望维持 [19] - 国电电力：火电资产盈利稳定，水电量价将提升，新能源装机将增加 [19] - 华能水电：云南用电需求旺，成本费用有望下降 [20] 行业及公司涨跌幅 - 截至 2025 年 5 月 16 日，CJ 燃气、CJ 火电、CJ 水电、CJ 新能源、CJ 电网市盈率（TTM）分别为 17.12 倍、13.26 倍、20.85 倍、20.4 倍和 35.09 倍，对沪深 300 溢价分别为 44.04%、11.56%、75.44%、71.65%、195.28% [22] - 本周电力板块涨幅前五为乐山电力、电投产融等，后五为华电辽能、韶能股份等 [22] - 本周电力板块指数上涨，整体表现弱于上周，水电板块相对优，乐山电力表现优异 [23] 火电量价成本信息 - 5 月 2 日至 8 日，发电集团燃煤电厂日均发电量周环比降 0.1%，同比降 5.4%，本月累计发电量同比降 4.1%，本年累计降 7.2% [46] - 5 月 10 日至 16 日，广东发电侧日前成交周均价 0.30549 元/千瓦时，周环比降 17.73%，同比降 8.15%；山东发电侧日前成交周均价 0.20711 元/千瓦时，周环比降 30.07%，同比降 21.07% [47] - 截至 4 月 21 日，大同优混(Q5800K)平仓价 712.69 元/吨，降 0.21 元/吨；山西优混(Q5500K)平仓价 664.20 元/吨，降 0.80 元/吨；山西大混(Q5000K)平仓价 591.40 元/吨，降 1.60 元/吨 [48] 三峡水库水文信息 - 截至 5 月 17 日，三峡水库水位（14 点）为 156.91 米，周环比降 0.62%，同比升 1.87% [52] - 5 月 11 日至 17 日，三峡平均出库流量 8101 立方米/秒，周环比升 20.89%，同比降 32.08% [52] 重要公司重点公告 - 华润电力：2025 年 4 月售电量 17,371,180 兆瓦时，同比增 7.9%，风电售电量 4,702,307 兆瓦时，同比增 24.2%，光伏售电量 759,081 兆瓦时，同比增 42.7% [57] - 中广核新能源：2025 年 4 月发电量 1677.7 吉瓦时，同比增 5.7%，1 - 4 月累计发电量 6448.7 吉瓦时，同比降 1.5% [58] 电力及燃气事件 - 湖南发展、内蒙华电、华能水电等公司有电力定增相关情况，湖南发展、内蒙华电价差幅度分别为 48%、21% [60] - 贵州燃气、南京公用等公司有燃气定增相关情况，价差幅度分别为 33%、25% [60] - 嘉泽新能、吉电股份等公司有重要股东二级市场增持情况，嘉泽新能溢价率 12.54%，湖北能源溢价率 - 3.01%等 [61] 下周大事提醒 - 黔源电力、宝新能源等公司将召开业绩发布会或股东大会，南网储能有分红股权登记和分红等事项 [63]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 绿证获国际组织认可，绿电消费加速扩容，长期低位运行的市场需求和绿证价格将得到显著催化，为新能源项目实现合理收益提供重要支撑，看好电力体制改革纵深推进背景下绿电的长期价值 [2][10] - 136号文配套细则逐步落地，保障新能源项目的合理收益预期将成为政策方向，有助于长远角度新能源发电的合理健康发展，随着绿电消费的加速扩容，绿电公司有望迎来价值重估 [10] - “碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，电力运营商内在价值将全面重估，推荐关注优质转型火电运营商、水电板块、新能源相关公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 下周重点推荐 - 华电国际：火电机组区域长协电价更具韧性，参股华电新能，集团注入火电资产将增厚业绩 [13] - 华润电力：存量火电机组资产质量优，新能源资产盈利能力强，分红可观 [13] - 华能国际：煤电容量电价改革突破，积极布局新能源，分红承诺高 [14] - 长江电力：分红承诺高，盈利稳定，红利价值突出 [14] - 中国核电：核电量价成本稳定，新投产机组增加，远期有分红提升预期 [15] - 龙源电力：绿电溢价交易市场扩容，装机规模有望增长，受益于老旧风场改造政策 [15] - 中闽能源：存量资产盈利强，有望获取福建海风资源，潜在注入资产保证远期增长 [16] - 福能股份：深耕福建电力资源，火电业绩有望修复，气电业绩将反转 [16] - 中国电力：剥离亏损资产，水电和新能源业务有望发展 [18] - 国投电力：水电和火电业绩有望维持稳健 [18] - 国电电力：火电资产盈利稳定，水电量价将提升，新能源装机将增加 [18] - 华能水电：云南用电需求旺盛，成本费用有望下降 [19] 行业及公司涨跌幅 - 截至2025年5月16日，CJ燃气、CJ火电、CJ水电、CJ新能源、CJ电网市盈率（TTM）分别为17.12倍、13.26倍、20.85倍、20.4倍和35.09倍，对沪深300溢价分别为44.04%、11.56%、75.44%、71.65%、195.28% [23] - 本周电力板块涨幅前五为乐山电力、电投产融、晋控电力、豫能控股、湖南发展；后五为华电辽能、韶能股份、华银电力、华电能源、闽东电力 [23] 火电量价成本信息 - 5月2日至5月8日，发电集团燃煤电厂日均发电量周环比减少0.1%，同比减少5.4%；截至5月8日，本月累计发电量同比下降4.1%，本年累计下降7.2% [50] - 5月10日至5月16日，广东发电侧日前成交周均价0.30549元/千瓦时，周环比降低17.73%，同比降低8.15%；山东发电侧日前成交周均价0.20711元/千瓦时，周环比降低30.07%，同比降低21.07% [51] - 截至4月21日，大同优混（Q5800K）平仓价712.69元/吨，较上周降0.21元/吨；山西优混（Q5500K）平仓价664.20元/吨，较上周降0.80元/吨；山西大混（Q5000K）平仓价591.40元/吨，较上周降1.60元/吨 [52] 三峡水库水文信息 - 截至5月17日，三峡水库水位（14点）为156.91米，周环比降低0.62%，同比提升1.87% [65] - 5月11日至5月17日，三峡平均出库流量8101立方米/秒，周环比提升20.89%，同比降低32.08% [65] 重要公司重点公告 - 华润电力2025年4月售电量17,371,180兆瓦时，同比增加7.9%，其中风电售电量4,702,307兆瓦时，同比增加24.2%；光伏售电量759,081兆瓦时，同比增加42.7% [66] - 中广核新能源2025年4月发电量1677.7吉瓦时，同比增长5.7%；1 - 4月累计发电量6448.7吉瓦时，同比下降1.5% [66] 电力及燃气事件 - 电力定增差价涉及湖南发展、内蒙华电、华能水电等公司 [68] - 燃气定增差价涉及贵州燃气、南京公用等公司 [68] - 电力重要股东二级市场增持涉及嘉泽新能、吉电股份等公司 [69] 下周大事提醒 - 涉及黔源电力、宝新能源、中闽能源等多家公司的业绩发布会、股东大会召开、分红股权登记等事件 [72]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年3月发改委提出高耗能行业绿电消费比例要求，有望激发绿证市场活力，提振绿证价格；随着补发绿证到期，2026年起供给冲击减弱，供需结构有望改善；高耗能行业和数据中心绿电需求增长，将带动绿证消费；绿证价格回升有望提升新能源发电运营商ROE水平，建议优选资产优质、估值低位的运营商 [3][4][5][6] 相关目录总结 供给：绿证补发带来的供给冲击将于2025年底结束 - 我国已建立绿证全生命周期闭环管理机制，基本实现核发全覆盖，交易规模和用户数量扩大 [12] - 2024年完成绿证补发，实现各类可再生能源核发全覆盖，推进分布式光伏核发；12月起月度核发量减少，本轮供给冲击或2025年底结束 [13] - 绿证核发覆盖几乎全部集中式风光电站与部分水电站发电量；2024年累计核发绿证49.55亿个，风电、光伏等累计核发量不同；集中式风光、水电、生物质能绿证核发覆盖率不同 [16] - 预计绿证核发量逐年增长，2030年前后达40亿量级；假设可再生能源发电量适度增长，各电源类型绿证覆盖率逐年提高 [20] 需求：高耗能行业绿电消费要求有望提振绿证消费 - 绿色电力消费逐渐具备强制性，2024年提出电解铝行业绿电消费目标并要求用绿证核算，2025年各省电解铝行业绿电消费比例预期值与该省绿色电力平均消纳责任相当 [22] - 2024年绿证市场交易规模扩大，但消费动力不足，交易量仅占核发量的14.12%；供给冲击致绿证价格大幅下跌，绿色电力环境价值未充分体现 [24] - 2025年3月拓宽绿电消纳要求覆盖行业范围，到2030年高耗能行业绿电消费比例原则上不低于全国平均水平，国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例提升；高耗能行业用电量占比高，明确绿电消纳要求有望提振绿证消费 [27] - 数据中心电力需求快速增长，2019 - 2023年用电量年增速21%，高于全社会；预计2030年用电量将超3000 - 7000亿千瓦时，有望贡献绿证需求增量 [28] 展望：2026年有望走出绿证市场机制完善的阵痛期 - 2025年电解铝行业面临绿电消费比例考核，绿证市场消费活力有望激发；随着超额供给绿证到期、绿电消费政策落地，绿证交易有望量价齐升 [32] - 绿证消费比例与价格提高将提升可再生能源发电企业盈利水平；以龙源电力为例，绿证价格每提高10元，风光发电度电净利润提升4.5% [34] 受益标的：优选资产优质、估值低位的新能源发电运营商 - 受益标的包括大唐新能源(H)、龙源电力(H)、中国电力(H)、中广核新能源(H)、新天绿色能源(H)、三峡能源、江苏新能、嘉泽新能、节能风电、中闽能源、浙江新能等 [6][36]

核心观点 - 发改委提出高耗能行业绿电消费比例要求，有望激发绿证市场活力，随着供给冲击减弱和需求政策落地，绿证价格有望回归合理水平，提升新能源发电运营商ROE，建议优选A/H股资产优质、估值低位的新能源发电运营商 [3][6] 供给：绿证补发带来的供给冲击将于2025年底结束 - 我国已建立绿证全生命周期闭环管理机制，基本实现核发全覆盖，交易规模和用户数量快速扩大 [12] - 2024年完成绿证补发工作，短期造成供给冲击，绿证价格大幅下跌，随着补发部分存量绿证到期，2026年起供给冲击有望减弱 [4][13] - 绿证核发覆盖几乎全部集中式风光电站与部分水电站发电量，2024年累计核发绿证49.55亿个，其中可交易绿证31.58亿个 [16] - 预计绿证核发量逐年增长，2030年前后核发量达到40亿量级，2025年约25亿个，2026 - 2027年达30亿量级 [20] 需求：高耗能行业绿电消费要求有望提振绿证消费 - 绿色电力消费逐渐具备强制性，2024年提出电解铝行业绿电消费目标，2025年开始考核，2025年3月拓宽绿电消纳要求覆盖行业范围 [22][27] - 2024年绿证市场交易规模迅速扩大，但消费动力不足，交易量仅占核发量的14.12%，供给冲击导致绿证价格大幅下跌 [24] - 高耗能行业在终端电力需求中占重要地位，2024年五大高耗能行业用电2.69万亿千瓦时，占全社会用电量的27.32%，明确绿电消纳要求有望提振绿证消费动能 [5][27] - 数据中心电力需求快速增长，2019 - 2023年年增速21%，据预测2030年用电量将超4000亿千瓦时，有望贡献绿证需求增量 [28] 展望：2026年有望走出绿证市场机制完善的阵痛期 - 2025年电解铝行业面临绿电消费比例考核，高耗能行业绿电消费比例要求有望激发绿证市场消费活力，绿证消费比例有望提高 [32] - 本轮供给冲击结束后绿证价格有望回归绿电环境价值，需求刺激政策有望带来绿证交易的量价齐升 [32] - 绿证消费比例与价格提高将显著提升可再生能源发电企业盈利水平，如绿证价格每提高10元，龙源电力风光发电度电净利润提升4.5% [34] 受益标的：优选资产优质、估值低位的新能源发电运营商 - 受益标的包括大唐新能源(H)、龙源电力(H)、中国电力(H)等多家A/H股新能源发电运营商 [6][36]

机构数据显示，2025年一季度，五大电力央企已启动超千亿元规模的重组项目，涉及核电、新能源、煤 电等核心资产优化配置。 "两船"合并迎来重要进展。中国船舶5月8日晚间公告，对于公司拟向中国重工全体换股股东发行A股股 票的方式换股吸收合并中国重工，上交所决定予以受理并依法进行审核。 ● 本报记者 刘丽靓 随着国企改革深化提升行动的深入实施，国有经济布局优化和结构调整持续向纵深推进。近期，船舶、 能源以及资源等领域央企并购重组迎来新进展，新兴领域央企新军加速组建；多省市陆续出台举措，加 大对辖区内国有企业并购重组的支持力度。业内人士认为，在国企改革政策支持、产业转型升级、集团 资产证券化与市值管理考核等多重因素的驱动下，央国企有望成为新一轮并购重组浪潮的主导力量。 央企重组整合纵深推进 从传统领域的存量优化到新兴赛道的增量开拓，一场深层次的国有资本布局调整正在上演。 资源、能源等板块重组动作频频。5月14日，中国稀土发布投资者关系活动记录表。中国稀土表示，现 阶段，公司正积极配合中国稀土集团开展解决同业竞争问题的相关工作，择机开展并购重组。 近期，国家电投旗下电投能源拟收购内蒙古白音华煤电100%股权，电投产融、 ...

公司信息 - 公司为中国电力国际发展有限公司，股份代号2380[1] 人员信息 - 董事局主席兼执行董事为贺徙，总裁为高平[3] - 非执行董事有胡建东、周杰、黄青华、陈鹏君[3] - 独立非执行董事有李方、邱家赐、许汉忠[3] 委员会信息 - 董事局设审核、薪酬及提名等五个委员会[4] - 贺徙任战略与可持续发展、执行委员会主席[4] - 高平为战略与可持续发展、执行委员会成员[4] - 李方任薪酬及提名等三个委员会成员[4] - 邱家赐任薪酬及提名委员会主席等职[4] - 许汉忠任薪酬及提名、风险管理委员会成员[4]