基金净值排名 - 2025年4月28日开放式基金净值增长前10名中，恒生前海恒源昭利债券A/E/C包揽前三，单位净值分别为1.2978/1.2978/1.2628，较4月25日分别上涨27.02%/27.02%/26.68% [2] - 申万菱信乐融一年持有期混合A/C位列第四、五名，单位净值分别为1.2643/1.2502，涨幅2.88%/2.88% [2] - 鑫元消费甄选混合发起A/C、银华体育文化灵活配置混合A/C、财通均衡一年持有期混合A分列第六至十名，涨幅区间0.01%-3.00% [2] - 净值增长后10名中，大成行业先锋混合C/A跌幅最大，单位净值分别下降5.00%/5.00%，南方中证全指房地产ETF下跌5.00% [4] 市场表现 - 上证指数微跌，创业板收小阴，全市场成交额1.07万亿元，个股涨跌比1216:4110 [7] - 钢铁、银行行业领涨，PEEK材料概念表现突出 [7] - 地产、酒店餐饮、旅游等行业跌幅超2%，拖累相关基金表现 [7] 基金持仓分析 - 申万菱信乐融一年持有期混合A前十大持仓集中度64.08%，重仓消费股如中宠股份(10.33%)、上海电影(10.17%)，泡泡玛特(10.07%)和曼卡龙(15.10%)单日涨幅显著 [9] - 大成行业先锋混合C前十大持仓集中度50.51%，3月31日持仓显示偏好传统产业(工商银行8.08%、中国移动8.15%)，但净值异常回撤暗示基金经理已调仓至地产等下跌板块 [9] - 恒生前海恒源昭利债券净值异常上涨27%，推测因巨额赎回导致净值波动，非市场行情影响 [4] 基金规模与风格 - 申万菱信乐融一年持有期混合属于大消费方向封闭型混合基金，规模1.27亿元 [9] - 大成行业先锋混合C规模0.25亿元，风格转向不明确，存在调仓风险 [9]

报告核心观点 - 各行业呈现不同发展态势与投资机会，农业板块配置价值上升，公用环保关注海风及生物柴油，医药聚焦抑郁/癫痫新药，传媒重视AI陪伴与新游产品周期，北交所关注低空经济与宠物食品企业，海外市场风险偏好提升难持续，交运关注内需方向[2][10][24] 农林牧渔行业 - 农业增强韧性，政治局会议对农业提出多方面要求，农业股上涨或经历三阶段，目前处于第二阶段早期[10] - 生猪二育入场放缓，猪价短期震荡，产能或维持震荡，建议关注优质生猪养殖龙头[11][12] - 肉鸡价格触底回暖，产业链话语权向种源端集中，关注ROE改善且有持续性的标的[13] - 饲料重点推荐海大集团，其现金流拐点出现且海外高增长[14][15] - 宠物出口韧性强，非美市场开拓顺利，关注自主品牌表现优秀的企业[16][21] - 农产品关税反制或助力价格上涨，价格中枢抬升趋势有望延续[22][23] 公用环保行业 - 电力风光装机超火电，新政下光伏投产提速，提供三条选股思路并推荐相关标的[24][26] - 电力设备海风项目进展加快，待开工项目储备充足，海缆高压和直流化趋势明显，关注相关企业[27][29] - 环保交通领域碳减排推进，生物柴油外需和内需双重释放，建议关注相关生产及餐厨处理企业[30] 医药行业 - 本周医药指数上涨，创新药板块活跃，建议关注创新药出海、Q1业绩好或利空落地、消费类资产等个股[32] - 癫痫临床需求大，海外创新产品估值高，建议关注海南海药；ZG001有望颠覆抑郁症治疗格局，建议关注华纳药厂[35][36] - 2025年医药板块具备积极发展因素，建议关注多类投资方向及相关标的[37] 传媒行业 - 重视AI陪伴产品落地进度和新游产品周期开启，关注多类游戏及相关上市公司[41][42] - AI应用MCP协议有望加速AIAgent生态，关注相关公司；智能硬件与大模型结合加速，关注AI端侧产业升级机会[43][44] - 卡牌潮玩板块景气度高，关注相关产业链布局公司；营销分众传媒拟收购新潮传媒；电影关注重点影片出品方及院线票务公司；国有出版关注新业态探索及产业并购整合；互联网关注头部企业战略价值及AI发展价值重估[44][46] 北交所行业 - 低空经济商业化路径清晰，我国低空装备具国际领先优势，北交所相关企业有望受益，梳理了产业链公司[51] - 城镇宠物消费规模增长，路斯股份是宠物食品产业核心标的，介绍了宠物行业市场结构及公司情况[56] 海外/教育研究行业 - 海外AI科技巨头capex指引未放缓，谷歌业绩超预期，亚马逊和英伟达表示人工智能数据中心需求未减[60] - 港美科技板块反弹，Web3与加密市场核心资产现货ETF净流入，价格上升，全球加密货币总市值上升[61][62][63] - 中美谈判未明确，市场风险偏好提升空间有限，未来几个月建议多看少动[64][65] 交运行业 - 快递物流全国货运物流有序运行，申通快递经营改善，厦门国贸短期业绩承压，德邦股份业绩短期承压但有望回升[67][68][70] - 航空机场华夏航空一季度盈利增长，波音或转卖中国飞机订单，我国“免签朋友圈”扩大[71][72] - 航运船舶中美关税冲突影响集运美线，各运价指数有不同变化，新造船价指数下降[73][74] 公司点评 - 百洋医药品牌运营业务增长，销售费用投入增加，利润下滑，正加速布局创新药械[6] - 三棵树赛道优势显现，营收和利润有变化，渠道结构优化，毛利率有波动[5][6] - 永兴股份业绩下滑，推进陈腐垃圾掺烧，垃圾焚烧协同IDC或受益，关注固废投资机会[6] - 中矿资源锂盐量增本降，铯铷盈利高增长，铜锗项目推进[6][7] - 伟星新材业绩短期承压，受益内需政策，有高股息防御属性[8] - 德邦股份业绩短期承压，收入增长，毛利率下滑，推进内部整合有望提升毛利率[8]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 国常会决定核准2025年核电项目，获批新项目共5个厂址、10台新机组，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别新获机组2/4/2/2台，2019 - 2025年核准数量分别为6/4/5/10/10/11/10台，安全积极有序发展核电趋势确定，核电长期成长性再加强[3] - 截至2025年一季度，我国风电光伏装机达14.82亿千瓦，历史性超过火电，一季度风电光伏合计发电量5364亿千瓦时，在全社会用电量中占比达22.5%，较去年同期提高4.3个百分点[3] - 关注区域性火电公司建投能源的投资机会，其背靠用电短缺的河北地区，靠近产煤地山西、陕西、内蒙，是火电板块重要区域公司[3] - 迎峰度夏关注水电、火电、核电、绿电、消纳领域投资机会，水电推荐长江电力，火电建议关注建投能源等多家公司，核电重点推荐中国核电、中国广核，绿电重点推荐龙净环保，消纳关注特高压和电网智能化产业链相关公司[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/4/21 - 2025/4/25），SW公用指数上涨1.77%，优于市场，细分板块中火电、核电、燃气、水电上涨，风电、光伏下跌；涨幅前五标的为韶能股份等，跌幅前五标的为聆达股份等[9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 3全社会用电量2.38万亿千瓦时，同比+2.5%，增速较2025M1 - 2同比增1.3%提升1.2pct，各部门用电增速较前二个月恢复提升[14] 发电 - 2025M1 - 3年累计发电量2.27万亿千瓦时，同比1.5%，较2024A同比增速4.6%回落3.1pct，火电、水电、核电、风电、光伏增速分别为-4.4%、+6.3%、+13.0%、+16.8%、+45.3%[22] 电价 - 2025年4月各省电网代购电价均价393元/MWh，同比下降5%，环比-0.5%[40] 火电 - 2025年4月25日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价655元/吨，同比-19.33%，周环比-1.2%，4月月均价665元/吨，同比-18.52%[48] - 截至2025年3月31日，中国火电累计装机容量14.5亿千瓦，同比提升3.9%；2025年1至3月，新增装机容量925万千瓦，同比上升44.8%；2024年1至12月，利用小时数4400小时，同比下降76小时[50] 水电 - 2025年4月25日，三峡水库站水位157.5米，蓄水水位正常，入库流量8000立方米/秒，同比下降15%，出库流量8310立方米/秒，同比下降42%[56] - 截至3月31日，中国水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比提升3.3%；2025年1至3月，新增装机容量213万千瓦，同比+17.7%；2024年1至12月，利用小时数3349小时，同比提升219小时[58] 核电 - 2024年核电行业获11台核准，2019 - 2023年分别核准6、4、5、10、10台，表明安全积极有序发展核电趋势确定，2019至2024年中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台，占比39%/35%/17%/9%[69] - 截至2025年3月31日，中国核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比提升6.9%；2025年1至2月，新增装机容量0万千瓦，同比持平；2024年1至12月，利用小时数7683小时，同比上升13小时[72] 绿电 - 截至2025年3月31日，中国风电累计装机容量5.4亿千瓦，同比提升17.2%，光伏累计装机容量9.5亿千瓦，同比提升43.4%；2025年1至3月，风电新增装机容量1462万千瓦，同比下降5.7%，光伏新增装机容量5971万千瓦，同比提升30.5%[77] - 2024年1至12月，中国风电利用小时数2127小时，同比下降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平[77] 重要公告 - 京运通为全资子公司无锡京运通提供4799.25万元担保，累计担保35312.25万元[88] - 百川能源董事会换届，第十二届董事会由七名董事组成[88] - 深南电A为控股子公司申请融资综合授信并提供不超过2.4亿元担保，需提交股东大会审议[88] - 水发燃气聘任张万青为副总经理[90] - 银星能源与宁夏能源变更托管范围和金额，托管费用每年1500万元，原协议终止[91] - 华电国际拟购买多家公司股权并募集配套资金，已通过上交所并购重组审核委员会审议，同时进行高管和董事变更[91] - 百川能源实际控制人及一致行动人累计质押股份占其持有公司股份的65.50%[91] - 凯添燃气为子公司5000万元贷款提供担保[91] - 通宝能源董事会、监事会换届选举延期[92] - 晋控电力为子公司3亿元融资租赁售后回租业务提供担保[92] - 嘉泽新能股东GLP Renewable Energy累计质押股份占其持股数量的77.45%，占公司总股本的8.01%[92] - 京能电力及所属企业拟办理不超过96亿元融资租赁借款额度[92] - 蓝天燃气购置蓝天置业办公楼，交易总价10522.12万元[92] 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》等多篇报告[94][97]

监事会会议 - 2024年监事会召开7次会议[1] - 1月15日选举高明任第十届监事会主席[1] - 4月26日审议通过《2024年第一季度报告》[3] - 8月20日审议通过《2024年半年度报告全文及其摘要》[3] - 10月24日审议通过《2024年第三季度报告》[3] 公司情况 - 2024年依法运作，财务良好，关联交易合规[4] - 2024年无损害股东利益情况[7] - 建立内幕信息知情人登记管理制度，未发现内幕交易[8] 未来展望 - 2025年监事会撤销前履职，撤销后职权转董事会审计委员会[9]

业绩总结 - 2024年实发电量602亿千瓦时，同比增长17%[1] - 2024年营业收入301亿元，同比增长8%[1] - 2024年归母净利润20.6亿元，同比增长44%[1] 公司治理 - 2024年召开8次董事会[2] - 2024年董事会召集召开3次股东大会[2] - 2024年各委员会召开多次会议[3] 信息披露 - 2024年共披露定期报告和临时公告78条[6]

会议情况 - 2024年召开8次董事会会议，审议49项议案[2] - 2024年审计、提名等委员会及股东大会等召开多次会议[3][4] 分红情况 - 2023年度以总股本计派现金股利500,976,796.15元，占比38.22%[8] 机构变动 - 2024年更换审计机构，新聘容诚会计师事务所[6] 独董工作 - 2024年独立董事现场工作20个工作日，参加四次实地调研[8] - 独立董事全年累计参与审计委员会6次并协作[10]

公司治理 - 2024 年独立董事现场工作 16 个工作日，参加四次实地调研[7] - 2024 年 5 月公司董监高换届，仅调整一名独立董事[8] - 2024 年度更换审计机构为容诚会计师事务所[9] 财务分配 - 2023 年度以总股本派现金股利 500,976,796.15 元，占可供分配利润 38.22%[11] 未来展望 - 2025 年独立董事助力公司成治理规范、价值共享行业标杆[13]

独立性评估 - 公司董事会于2025年4月23日评估独立董事独立性[1][2] - 公司独立董事符合独立性法规要求[1]

公司治理 - 2024年5月董监高换届完成，调整一名独立董事[8] - 2024年独立董事不再担任相关职务[12] 财务分配 - 2023年度每10股派现金2.21元，计派现金股利5.01亿元[10] 审计相关 - 2024年更换审计机构，新聘容诚会计师事务所[9] 会议审议 - 2024年多次召开董事会审议关联交易事项[8][9]

公司治理 - 独立董事全勤参加股东大会、董事会等会议[3] - 2024年独立董事现场工作16个工作日，参加四次实地调研[7] - 2024年5月公司董监高换届，调整一名独立董事[8] 财务审计 - 2024年公司变更审计机构，新聘容诚会计师事务所[11] - 2023年度以总股本2,266,863,331股为基数，每10股派现金2.21元[13] - 2024年度董事会审计委员会共召开六次[13] 报告审议 - 2024年审计委员会多次审议通过各类报告及议案[14][15] 未来展望 - 2025年独立董事将按规定维护股东权益[15] 其他 - 公司发布首份《2023年度环境、社会及公司治理报告》[11] - 报告期内无提议召开董事会及独立聘请外部机构情况[15]