报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需求低迷尿素回落，市场情绪一般，主流地区尿素现货出厂报价大幅领跌成交乏力；部分装置检修，日均产量降至19万吨附近但仍处同期最高水平；新一轮印标公布，关注印标价格，国内外价差大，出口放松对市场情绪有一定提振；华中、华北复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升但对原料采购情绪不高；尿素生产企业库存降至86万吨附近但依旧偏高；国内供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作，出口港检政策放松对现货影响有限；主流区域尿素出厂报价涨至1800元/吨附近市场情绪降温，下游高价观望；短期国内需求处真空期，农需结束，复合肥未大规模开工，现货市场情绪偏弱，部分地区出厂价下调后厂家收单好转但高价抵制，大宗商品反弹对期货价格有支撑但受基本面偏弱压制上方高度有限；操作上建议单边逢高做空，套利观望，场外反弹卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周大宗商品强势反弹尿素震荡，本周需求低迷尿素回落，山东地区主流出厂报价大幅下跌，河南地区出厂报价暂稳，交割区周边区域出厂价跟跌，东北地区追肥结束交投情绪一般 [4] - 部分装置检修，日均产量降至19万吨附近仍处同期最高水平，需求端关注印标价格，国内外价差大出口放松有一定提振，华中、华北复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升但对原料采购情绪不高 [4] - 尿素生产企业库存降至86万吨附近但依旧偏高，国内供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作，出口港检政策放松对现货影响有限 [4] - 主流区域尿素出厂报价涨至1800元/吨附近市场情绪降温，下游高价观望，短期国内需求处真空期，农需结束，复合肥未大规模开工，现货市场情绪偏弱，部分地区出厂价下调后厂家收单好转但高价抵制，大宗商品反弹对期货价格有支撑但受基本面偏弱压制上方高度有限 [4] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，场外反弹卖看涨 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第29周中国尿素分原料产能利用率煤制尿素85.78%环比跌1.17%，气制尿素76.50%环比涨0.13%，山东尿素产能利用率83.78%环比涨8.08% [5] - 需求方面，2025年第30周中国三聚氰胺产能利用率周均值为65.20%较上周增加0.96个百分点，复合肥本周期产能利用率在33.58%环比提升1.03个百分点，本周东北尿素到货量1.5万吨较上周下调0.5万吨环比跌幅25.00%，截至2025年7月25日山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量820吨较上周增加20吨环比涨2.50%，截至2025年7月23日中国尿素企业预收订单天数5.94日较上周期减少0.12日环比减少1.98% [5] - 库存方面，2025年7月23日中国尿素企业总库存量85.88万吨较上周减少3.67万吨，港口样本库存量54.3万吨环比增加0.2万吨 [5] - 估值方面，晋城无烟块煤价格反弹，榆林沫煤上涨，尿素现货价格整体平稳，固定床盈利220元/吨，水煤浆生产盈利360元/吨，气流床生产利润580元/吨，期货宽幅震荡，基差 - 65元/吨，91价差平水 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期新增装置检修使国内尿素日产量小幅减少 但短期检修计划少且部分装置重启 产量增加概率较大 国内农业需求推进放缓 刚需支撑有限 复合肥和三聚氰胺开工率有所回升 但提升速度或缓慢 下游需求偏弱或抑制开工率继续上行 近期尿素出口订单继续执行 部分企业库存加速下降 整体库存以下降为主 但仍远高于往年同期 前期出口订单执行进入后期 整体去库速度或减弱 不过出口预期对价格仍有支撑 UR2509合约短线建议在1750 - 1830区间交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1812元/吨 环比涨67元/吨 [3] - 郑州尿素9 - 1价差32元/吨 环比涨7元/吨 [3] - 郑州尿素主力合约持仓量195949手 环比增7222手 [3] - 郑州尿素前20名净持仓 - 28247手 环比减605手 [3] - 郑州尿素交易所仓单2523张 环比持平 [3] 现货市场 - 河北尿素价格1770元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 河南尿素价格1810元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 江苏尿素价格1810元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 山东尿素价格1830元/吨 环比涨20元/吨 [3] - 安徽尿素价格1820元/吨 环比涨10元/吨 [3] - 郑州尿素主力合约基差18元/吨 环比降47元/吨 [3] - FOB波罗的海尿素价格437.5美元/吨 环比涨10美元/吨 [3] - FOB中国主港尿素价格435美元/吨 环比涨25美元/吨 [3] 产业情况 - 港口库存54.1万吨 环比增5.2万吨 涨幅10.63% [3] - 企业库存89.55万吨 环比减7.22万吨 降幅7.46% [3] - 尿素企业开工率84.46% 环比降0.8% [3] - 尿素日产量195500吨 环比减1900吨 [3] - 尿素出口量为0 环比持平 [3] - 当月尿素产量6031340吨 环比减261890吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率32.55% 环比增2.72% [3] - 三聚氰胺开工率64.24% 环比增1.68% [3] - 复合肥周度利润91元/吨 环比降43元/吨 [3] - 三聚氰胺外采尿素周度利润 - 490元/吨 环比增156元/吨 [3] - 当月复合肥产量416.82万吨 环比减64.08万吨 [3] - 当周三聚氰胺产量31900吨 环比增900吨 [3] 行业消息 - 截至7月16日 中国尿素企业总库存量89.55万吨 较上周减少7.22万吨 环比减少7.46% [3] - 截至7月17日 中国尿素港口样本库存量54.1万吨 环比增加5.2万吨 环比涨幅10.63% [3] - 截至7月17日 中国尿素产量136.87万吨 较上周减少1.31吨 环比跌0.95% 周均日产19.55万吨 较上周减少0.19万吨 产能利用率84.46% 环比跌0.80% [3] 提示关注 周四隆众企业库存 港口库存 日产量和开工率 [3]

供需平稳，尿素延续震荡态势 大宗商品研究所 化工研究组：张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2025年7月 银河能化微信公众号 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 基本面数据 GALAXY FUTURES 1 1、概述 上周观点：供需平衡，尿素震荡为主 本周观点：需求环比改善，尿素坚挺运行 GALAXY FUTURES 2 周末至今，市场情绪尚可，主流地区尿素现货出厂报价提涨，成交平稳。山东地区主流出厂报价提涨，市场情绪表现一般，工业复合肥开工 率降至低位，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商出货，新单成交转弱，待发充裕，预计 出厂报价坚挺为主；河南地区市场情绪平稳，出厂报价跟涨，贸易商观望，收单量下滑，成交平稳，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主。交 割区周边区域出厂价暂稳，区内市场氛围表现降温，东北地区追肥结束，交投情绪一般，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量 下滑，新单成交平平，待发充裕，预计出厂价坚挺为主。 综合来看：部分装置检修，日均产量降至20万吨以下，仍位于同期最高水平。需求端，昨晚新一轮印标价格公布，东 ...

尿素市场动态 - 中国国内尿素需求预计将于8月回升 [1] - 印度下一轮尿素招标预计于8月中旬由IPL发布 [1] - 尿素价格存在潜在上涨机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月尿素价格有支撑可关注低多机会，后续转机在出口；若国内农需转弱且出口需求未补充，尿素价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月10日尿素期货UR01山西收盘价1733元/吨较前一日降3元/吨、降0.17%，UR05收盘价1737元/吨较前一日升1元/吨、升0.06%，UR09收盘价1777元/吨较前一日升7元/吨、升0.40%；山东收盘价1860元/吨较前一日升20元/吨、升1.09% [1] - 7月10日国内现货小颗粒河南价格1850元/吨较前一日升10元/吨、升0.54%，河北价格1800元/吨无变化，东北价格1880元/吨无变化，江苏价格1860元/吨较前一日升10元/吨、升0.54% [1] 基差与价差 - 7月10日山东现货-UR基差123元/吨较前一日升19元/吨，01-05价差-4元/吨较前一日降4元/吨 [1] 上游成本 - 7月10日无烟煤河南价格1000元/吨较前一日降80元/吨、降7.41%，山西价格820元/吨无变化；复合肥（45%S）山东价格2930元/吨无变化，河南价格2520元/吨无变化 [1] 下游价格 - 7月10日三聚氰胺山东价格4990元/吨较前一日降16元/吨、降0.32%，江苏价格5200元/吨无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日尿素期货主力合约2509开盘价1780元/吨，最高价1790元/吨，最低价1759元/吨，收盘177元/吨，结算价177元/吨，持仓量208229手 [1] 总结 - 前一交易日UR偏强震荡收于177，尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存小幅去库主要因集港增加，上游企业库存约80万吨；7月追肥需求为价格提供支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月尿素价格仍有支撑可关注低多机会 后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面 UR01收盘价1712元/吨较7月4日涨10元/吨涨幅0.59% UR05收盘价1716元/吨较7月4日涨7元/吨涨幅0.41% UR09收盘价1748元/吨较7月4日涨13元/吨涨幅0.75% [1] - 国内现货价格方面 山东1820元/吨较7月4日涨10元/吨涨幅0.55% 山西1670元/吨较7月4日跌10元/吨跌幅0.60% 河南1810元/吨较7月4日持平 河北1780元/吨较7月4日跌10元/吨跌幅0.56% 东北1880元/吨较7月4日持平 江苏1840元/吨较7月4日涨20元/吨涨幅1.10% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR价差为104元/吨较7月4日涨3元/吨 01 - 05价差为 - 4元/吨较7月4日涨3元/吨 [1] 上游成本 无烟煤价格河南和山西均与7月4日持平 分别为1080元/吨和820元/吨 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)价格 山东和河南均与7月4日持平 分别为2930元/吨和2520元/吨 [1] - 三聚氰胺价格 山东和江苏均与7月4日持平 分别为5050元/吨和5200元/吨 [1] 重要资讯 前一交易日 尿素期货主力合约2509开盘价1739元/吨 最高价1755元/吨 最低价1737元/吨 收盘1748元/吨 结算价1746元/吨 2509持仓量213258手 [1] 总结 - 前一交易日UR区间震荡收于1748 尿素供应压力大日产处于高位 上周企业库存小幅去库主要因集港增加 上游企业库存仍有88万吨左右 [1] - 7月追肥需求为价格提供支撑 但国内农需转弱且出口需求未补充 尿素价格将面临较大下行压力 [1]

中东局势及尿素市场动态 - 中东局势缓和及伊朗、埃及尿素复产预期引发尿素价格修正 [1] - 印度招标仍是主导尿素价格的关键因素 [1] 中国尿素出口配额情况 - 中国上半年尿素出口配额即将耗尽 [1] - 约X万吨的下半年尿素出口配额发放时间尚未确定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月尿素价格仍有支撑可关注低多机会 后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01山东收盘价1682元/吨无变化 UR01山西收盘价1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% UR01河南收盘价1630元/吨较前一日降30元/吨 降幅1.81% [1] - UR05收盘价1694元/吨较前一日降2元/吨 降幅0.12% [1] - UR09收盘价1721元/吨较前一日涨9元/吨 涨幅0.53% [1] 期现价格 - 国内小颗粒尿素现货河南价格1780元/吨无变化 河北价格1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% 东北价格1890元/吨无变化 江苏价格1800元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.55% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差96元/吨较前一日降8元/吨 [1] - 01 - 05价差 - 12元/吨较前一日涨2元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤河南价格1080元/吨无变化 山西价格820元/吨无变化 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)山东价格2930元/吨无变化 河南价格2520元/吨无变化 [1] - 三聚氰胺山东价格5050元/吨无变化 江苏价格5200元/吨较前一日降100元/吨 降幅1.89% [1] 重要资讯 - 前一交易日 尿素期货主力合约2509开盘价1707元/吨 最高价1728元/吨 最低价1693元/吨 收盘1721元/吨 结算价1710元/吨 2509持仓量238027手 [1] 总结 - 尿素供应压力大 上游库存接近100万吨 7月追肥需求为价格提供支撑 国内农需转弱且出口需求未补充 尿素价格将面临较大下行压力 [1]

尿素市场供需分析 - 尿素结构性紧张可能仍未消除 多头需谨慎 [1] - 伊朗和埃及的尿素供应正在逐步恢复 可能缓解部分供应压力 [1] - 印度招标价仍是决定尿素价格走向的关键因素 [1] - 中国尿素出口情况存在不确定性 可能影响全球供需格局 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素价格虽强势反弹但供应端压力仍存，农户和交易者应理性，关注1800 - 1850压力区 [3] - 股指期货预计行情继续震荡上涨为主 [7] - 黄金大方向看多，可分批低吸 [11][12] - 铁矿关注钢厂利润变动和产业修复状态，震荡看待 [14][15] - 玻璃待地产刺激效果显现或重大政策出台，震荡思路看待 [18][19] - 豆油短期震荡或偏强运行，价格到8000 - 8100前高压力区，轻仓短空对待 [21] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦-尿素 - 2025年6月24日尿素价格暴涨成农资市场焦点，此前价格一路下行，企业库存压力剧增 [3] - 6月16日行情逆转，主产区企业拉涨，期货市场攀升，国际市场扰动、农业需求释放、期货市场拉动是价格上涨原因 [3] - 目前尿素供应端压力仍存，后续需关注农业需求释放程度和原料煤炭价格走势 [3] 技术解盘-股指期货 - 息面上伊以停火后政策面暖风频吹，预计行情继续震荡上涨 [7] 技术解盘-黄金 - 美联储议息会议不降息，年内降息预期降低，黄金调整但大方向看多，创新高只是时间问题，可分批低吸 [11][12] 技术解盘-铁矿 - 供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大高估风险，关注钢厂利润变动和产业修复状态，震荡看待 [14][15] 技术解盘-玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量待地产刺激效果或重大政策出台，震荡思路看待 [18][19] 技术解盘-豆油 - 美国生柴政策远期预期、中东局势未定，短期油脂震荡或偏强运行，当前供需不紧，中期季节性增产增库，价格到8000 - 8100前高压力区，轻仓短空对待 [21]