报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素市场供应宽松需求下滑 但受印标消息刺激和出口政策支撑 短期预计坚挺运行[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货午后增仓大涨 最终报收1817（+62/+3.53%）[3] - 现货市场：主流地区尿素现货出厂报价平稳 成交转弱 各地区出厂报价有差异 如河南1660 - 1680元/吨 山东小颗粒1680 - 1690元/吨等[3][5] 重要资讯 - 8月19日 尿素行业日产19.84万吨 较上一工作日增加0.2万吨 较去年同期增加3.01万吨 开工85.70% 较去年同期76.31%提升9.39%[4] 逻辑分析 - 供应端：部分装置检修 日均产量降至19万吨附近 仍位于同期最高水平 尿素生产企业库存增加6.89万至95.74万吨附近 整体高位[5] - 需求端：新一轮印标公布 印度招标200万吨 9月2日截标 10月底船期 国内外价差大 出口放松对市场情绪有提振 但华中、华北地区复合肥积极性不高 基层暂无备货意愿 复合肥厂开工率提升但尿素库存可用天数超半月 采购情绪不高[5] - 地区情况：山东、河南地区预计出厂报价暂稳 交割区周边区域预计出厂价下跌为主[5] 交易策略 - 单边：逢低做多[6] - 套利：观望[6] - 期权：回调卖看跌[9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周尿素盘面先扬后抑，受印标价格高涨及国内放开印度出口影响，行情冲高回落，下游承接高价能力不足，需求有韧性但暂无集中跟进购买意愿，以阶段性低价补库为主 [1] - 出口叠加后续复合肥工厂拿货支撑，尿素下行空间不足，短期弱势整理为主 [1] 各部分总结 现货市场动态 - 上半周受期货价格、印标价格及出口消息影响，行情成交氛围火热，现货价格拉涨；下半周出口不及预期且下游承接力度不足，价格稳中下移，周末下游成交不温不火，价格下调为主 [3] 期货动态 - 上周盘面上尿素先抑后扬整体上涨，周一低开高走震荡承压，周二高开高走震荡上行，周三高开高走日内下挫，周四低开低走日内承压，周五低开高走日内震荡偏弱，本周一主力低开低走承压运行 [5] - 截至8月11日，尿素主力9月合约报收1722元/吨，较8月4日结算价下跌4元/吨，主力合约上周周度成交量1569.33万吨，周环比减少16.33万吨，持仓量572.22万吨，周环比减少37.06万吨 [5] - 受印标价格上涨及国内放开印度尿素出口影响，盘面拉涨至1791元/吨高位，后出口数量不及预期，盘面回调 [5] - 上周尿素期货跌幅弱于现货跌幅，基差走弱，截至8月11日，09合约基差8元/吨，周度-19元/吨，截至8月8日，9 - 1价差-29元/吨，周度+6元/吨 [5] - 8月11日，尿素仓单数量3623张，周环比+250张 [8] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比减少，7月31日 - 8月6日，尿素周产量132.85万吨，较上期跌0.91万吨，环比跌0.87%，周均日产18.98万吨，周环比减少0.13万吨 [12] - 煤制周产量103.6万吨，环比减少0.87%，气制周产量29.25万吨，环比-5.55%，小中颗粒周产106.38吨，环比-1.06%，大颗粒周产量27.96万吨，环比-5.33% [12] - 下周预计无企业装置计划停车，1家停车企业恢复生产，8月11日全国尿素日产量19.17万吨，开工率81.62% [12] - 原材料方面，煤矿超产检查推进，煤炭价格上行，截至8月8日，秦皇岛动力末煤Q5500报价680元/吨，周度+23元/吨，晋城无烟煤洗小块900元/吨，周度持平 [14] - 上周国内液化天然气价格下跌，截至8月11日基准价为4098元/吨，与8月4日相比周度-70元/吨，周环比-1.7%，因国内产量与进口数量并增，降雨影响下游需求，供需失衡承压下行 [14] - 上周合成氨价格重心下移，截至8月8日，山东地区合成氨价格2300元/吨，周度-20元/吨，尿素现货价格上周持平，山东地区合成氨尿素价差540元/吨，周度走弱216元/吨 [15] - 上周甲醇现货价上涨，截至8月8日，甲醇报价2365元/吨，甲醇与尿素价差605元/吨，周度走强10元/吨 [15] 尿素需求端 - 上周复合肥价格环比持平，截至8月8日，45%硫基复合肥报价2950元/吨，目前复合肥工厂处于秋季肥生产初级阶段，开工负荷回升，销售以预售单为主，厂内成品库存攀升，对原料尿素逢低拿货、适量补库，后续集中拿货概率低 [17] - 8月1日 - 8月7日，复合肥开工率41.5%，较上周上升3.03个百分点，同比偏高2.75个百分点 [17] - 8月1日 - 8月7日，中国三聚氰胺周均产能利用率61.1%，较上期减少0.12个百分点，同比偏低11.85个百分点，开工负荷降低，周内停车检修装置增加且下游需求疲软，预计短期开工负荷继续回落 [17] 库存数据 - 截至2025年8月8日，中国尿素企业总库存量88.76万吨，较上周去化2.97万吨，环比减少3.24%，同比偏高56.33万吨，周内产量减少且下游逢低拿货增加，厂内库存去化，预计下周继续下降 [19] - 港口样本库存量48.3万吨，较上周-1万吨，出口货源陆续离港，港口库存去化 [19] 国际市场 - 中国将以有限数量向印度出口，预计出口量20 - 30万吨，IPL印标价格高于市场预期，印度尿素需求仍在跟进，预计9月开展新招标，除印度巴西外，全球其他市场需求下降，预计两国新需求出现前，国际尿素价格有回调趋势 [21] - 截至8月8日，小颗粒中国FOB价报460美元/吨，周环比+50元/吨，波罗的海FOB报价455美元/吨，周环比+20美元/吨，阿拉伯海湾价格512.5美元/吨，周环比+20美元/吨，东南亚CFR报价457.5美元/吨，周环比+20美元/吨 [21] - 截至8月8日，大颗粒中国FOB价报467.5美元/吨，周环比+30美元/吨，埃及大颗粒FOB价格502.5美元/吨，周环比+12.5美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格456.5美元/吨，周环比+7美元/吨，波罗的海大颗粒FOB价格455美元/吨，周环比+15美元/吨，东南亚CFR报价465美元/吨，周环比+7.5美元/吨，美湾FOB报价446.5美元/吨，周环比-12.5美元/吨 [21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面夏季检修增加产量下滑，出口利润高但额度未大幅放开，复合肥秋季预收开始开工率缓慢提升，工业需求不温不火，短期国内驱动不明显，关注出口政策变化 [4] - 可关注出口提振带来的月差走强机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内农业需求进入淡季，复合肥开工率提升缓慢，市场传言第二批出口配额定价偏高致中小颗粒成交少，小包装尿素出口受阻，总体需求未明显增加，企业销售不温不火 [12] - 氯化铵价格低位企稳反弹，成交好转，下游复合肥开工率提升，刚需采购增加，联碱企业仍亏损，后续装置检修或增多；硫酸铵市场价格高位震荡，己内酰胺部分装置亏损，部分焦企开工率或走低，需求端仅复合肥维持刚需采购，稀土厂有采购意愿，国际买家畏高，成交趋缓 [15] - 当前出口利润扩大，市场传言第二批配额下达，出口数量或增加 [33] 开工率 - 煤头利润较好，夏季检修开工率下滑但仍处历年高点；本期部分企业检修，部分企业恢复，下周1家企业计划停车，4 - 5家停车企业装置可能恢复生产，开工率或略有反弹，供给压力仍存 [39] 库存 - 本周企业库存继续小幅下行，低价收单好转但新单成交有限；本周港口库存继续提升，烟台港大颗粒货源、日照港等小颗粒货源到港，其余港口无明显变化 [51] 利润 - 煤炭企稳但缺乏持续反弹基础，煤制尿素维持较高利润；随着尿素价格低位震荡，气制尿素利润趋近消失 [60][70] 出口 - 2025年6月中国出口各种肥料429万吨，其中尿素7万吨；1 - 6月累计出口各种肥料1713万吨，同比增幅35.9％，累计出口金额40.69亿美元，同比增幅25.9％ [75] 需求 - 本周复合肥市场氛围好转，原料端价格走高，秋季肥预收开始，行情偏强震荡；秋季肥预收开始，复合肥价格小幅提升，开工率缓慢提升，上游合成氨价格低位震荡，磷铵和钾肥价格走高，尿素价格区间震荡，短期内复合肥供需平稳，价格波动幅度有限 [85][91] - 三聚氰胺下游需求较弱，一些板材厂停工放假，但价格贴近成本，下跌空间有限；四川眉山大装置、新疆玉象1套装置恢复，预期新疆兖矿、山东舜天1期装置下周恢复，三聚氰胺开工率或小幅提升 [99][103] 原料价格 - 近期煤炭消费旺季，多地高温提升电力负荷，煤炭需求提升，价格企稳反弹，但新能源发电增幅挤占火电需求，电厂库存高，煤价缺乏持续上行动力 [130] - 合成氨呈现北跌南涨走势，北方市场因检修企业恢复供应增加但需求未增长，价格承压；南方市场受下游磷肥企业开工率提升影响，低价企业提升报价 [138] 期现价格 - 近期仓单较历史同期明显偏高 [164] 平衡表 - 近期检修多，产量或环比小幅走低 [169] - 给出2024年9月 - 2025年12月尿素总供给、产量、进口、总需求、农业及其他、复合肥、人造板、三聚氰胺、过剩量、产量同比、供给同比、消费同比等数据 [167]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月尿素价格有支撑可关注低多机会，后续转机在出口；若国内农需转弱且出口需求未补充，尿素价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月10日尿素期货UR01山西收盘价1733元/吨较前一日降3元/吨、降0.17%，UR05收盘价1737元/吨较前一日升1元/吨、升0.06%，UR09收盘价1777元/吨较前一日升7元/吨、升0.40%；山东收盘价1860元/吨较前一日升20元/吨、升1.09% [1] - 7月10日国内现货小颗粒河南价格1850元/吨较前一日升10元/吨、升0.54%，河北价格1800元/吨无变化，东北价格1880元/吨无变化，江苏价格1860元/吨较前一日升10元/吨、升0.54% [1] 基差与价差 - 7月10日山东现货-UR基差123元/吨较前一日升19元/吨，01-05价差-4元/吨较前一日降4元/吨 [1] 上游成本 - 7月10日无烟煤河南价格1000元/吨较前一日降80元/吨、降7.41%，山西价格820元/吨无变化；复合肥（45%S）山东价格2930元/吨无变化，河南价格2520元/吨无变化 [1] 下游价格 - 7月10日三聚氰胺山东价格4990元/吨较前一日降16元/吨、降0.32%，江苏价格5200元/吨无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日尿素期货主力合约2509开盘价1780元/吨，最高价1790元/吨，最低价1759元/吨，收盘177元/吨，结算价177元/吨，持仓量208229手 [1] 总结 - 前一交易日UR偏强震荡收于177，尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存小幅去库主要因集港增加，上游企业库存约80万吨；7月追肥需求为价格提供支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月尿素价格仍有支撑可关注低多机会 后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01山东收盘价1682元/吨无变化 UR01山西收盘价1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% UR01河南收盘价1630元/吨较前一日降30元/吨 降幅1.81% [1] - UR05收盘价1694元/吨较前一日降2元/吨 降幅0.12% [1] - UR09收盘价1721元/吨较前一日涨9元/吨 涨幅0.53% [1] 期现价格 - 国内小颗粒尿素现货河南价格1780元/吨无变化 河北价格1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% 东北价格1890元/吨无变化 江苏价格1800元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.55% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差96元/吨较前一日降8元/吨 [1] - 01 - 05价差 - 12元/吨较前一日涨2元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤河南价格1080元/吨无变化 山西价格820元/吨无变化 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)山东价格2930元/吨无变化 河南价格2520元/吨无变化 [1] - 三聚氰胺山东价格5050元/吨无变化 江苏价格5200元/吨较前一日降100元/吨 降幅1.89% [1] 重要资讯 - 前一交易日 尿素期货主力合约2509开盘价1707元/吨 最高价1728元/吨 最低价1693元/吨 收盘1721元/吨 结算价1710元/吨 2509持仓量238027手 [1] 总结 - 尿素供应压力大 上游库存接近100万吨 7月追肥需求为价格提供支撑 国内农需转弱且出口需求未补充 尿素价格将面临较大下行压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 因近期尿素出口传言有宽松趋势,加上新一轮印标发布,市场情绪得到提振,6 - 7月是北方玉米追肥旺季,出口政策松动及价格下跌会刺激投机需求,未来两个月尿素需求不差,可等待现货价格回落企稳后的做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 6月27日尿素期货价格中,UR01收盘价1684元/吨较6月26日涨2元/吨(0.12%),UR05收盘价1696元/吨较6月26日涨5元/吨(0.30%),山东收盘价1810元/吨较6月26日涨10元/吨(0.56%),UR09收盘价1717元/吨较6月26日跌7元/吨(-0.41%) [1] - 6月27日国内现货价格中,山西1660元/吨较6月26日涨10元/吨(0.61%),河南、河北、东北均为1800元/吨较6月26日无变化,江苏1820元/吨较6月26日涨10元/吨(0.55%) [1] 基差与价差 - 6月27日山东现货 - UR基差为114元/吨较6月26日涨5元/吨 [1] - 6月27日期货01 - 05价差为 - 12元/吨较6月26日降3元/吨 [1] 上游成本 - 6月27日无烟煤价格中,河南1080元/吨、山西820元/吨较6月26日均无变化 [1] 下游价格 - 6月27日复合肥(45%S)价格中,山东2930元/吨、河南2520元/吨较6月26日均无变化 [1] - 6月27日三聚氰胺价格中,山东5083元/吨、江苏5300元/吨较6月26日均无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日,尿素期货主力2509开盘价1735元/吨,最高价1740元/吨,最低价1712元/吨,收盘1717元/吨,结算价1723元/吨,持仓量222536手 [1] 交易策略 - 前一交易日,UR高开低走收于1717,可等待现货价格回落企稳后的做多机会 [1]