报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受消息面和事件影响，前期原油和沥青均出现一定幅度上涨，市场担忧沥青原料受阻，但短期委内原油发运未受实质性影响 [3] - 需求进入淡季，冬储无期待，山东部分炼厂有复产预期，现货暗降，成交为低价货源，价格向下运行，短期注意节奏及时止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3000 - 3450，当前波动率（20日滚动）为16.06%，当前波动率历史百分位（3年）为20.68% [2] 沥青风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空沥青期货bu2512锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750；卖出看涨期权bu2512C3500降低资金成本，套保比例20%，建议入场区间30 - 40 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入沥青期货bu2512提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400；卖出看跌期权bu2512C3500收取权利金降低成本，套保比例20%，建议入场区间25 - 35 [2] 利多因素 - 美国加强对委内瑞拉军事威胁；山东地区胜星、岚桥开启检修计划，停产沥青；中美领导人完成会面，关税对垒暂时缓和；美国加码对俄制裁，乌克兰打击俄能源设施，美国采购石油战略储备托底 [8] 利空因素 - 沥青消费步入淡季，需求承压；贸易商冬储积极性弱 [8] 沥青价格及基差裂解 - 12合约 | 指标 | 2025 - 11 - 07 | 2025 - 11 - 06 | 2025 - 11 - 05 | 2025 - 11 - 04 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 山东现货价格（元/吨） | 3050 | 3100 | 3140 | 3170 | -50 | -180 | | 长三角现货价格（元/吨） | 3390 | 3430 | 3440 | 3470 | -40 | -80 | | 华北现货价格（元/吨） | 3100 | 3150 | 3180 | 3210 | -50 | -150 | | 华南现货价格（元/吨） | 3350 | 3360 | 3430 | 3440 | -10 | -100 | | 山东现货12基差（元/吨） | -2 | -18 | -24 | -19 | -16 | -43 | | 长三角现货12基差（元/吨） | 338 | 312 | 276 | 281 | -6 | 57 | | 华北现货12基差（元/吨） | 48 | 32 | 16 | 21 | -16 | -13 | | 华南现货12基差（元/吨） | 298 | 242 | 266 | 266 | 24 | 37 | | 山东现货对布伦特裂解（元/桶） | 75.7456 | 84.4101 | 90.9883 | 90.3154 | -8.6645 | -24.0369 | | 期货主力对布伦特裂解（元/桶） | 75.3991 | 85.9696 | 95.4938 | 94.301 | -10.5705 | -26.8094 | [9] 沥青季节性图表 - 包括沥青12合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）、沥青期货月差（03 - 06、06 - 09、09 - 12）季节性、国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性、仓单数量（仓库、厂库）总计季节性、国内沥青社库库存率（百川样本）季节性等图表 [10][15][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受消息面和事件影响，近期原油和沥青均上涨，市场担忧沥青原料受阻，但短期委内原油发运未受实质影响 [3] - 本周炼厂开工因部分炼厂检修，沥青总体供应减少，需求端现货市场交投平淡，以消耗社会库存为主，旺季无超预期表现 [3] - 库存结构改善，厂库持稳压力小，社库去库，原料和重油紧张问题未缓解，沥青裂解价差维持高位 [3] - 成本端原油近期强势反弹，短期沥青期货走强，现货基差走弱，符合需求转淡特征 [3] - 中长期看，北方需求随气温降低步入尾声，南方降雨减少后赶工需求或提振消费 [3] - 华南地区因原油配额和消费税限制，依旧为沥青价格洼地 [3] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，短期因外围扰动加大，建议观望或期价到压力位后尝试空配，需关注OPEC会议决议及中东OSP报价 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3000 - 3450，当前波动率为17.08%，当前波动率历史百分位（3年）为24.70% [2] 沥青风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空25%的bu2512沥青期货锁定利润，入场区间3650 - 3750；卖出20%的bu2512C3500看涨期权降低资金成本，入场区间30 - 40 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，可买入50%的bu2512沥青期货提前锁定采购成本，入场区间3300 - 3400；卖出20%的bu2512C3500看跌期权收取权利金降低成本，入场区间25 - 35 [2] 核心矛盾 - 近期原油和沥青上涨受消息面影响，市场担忧沥青原料受阻，但短期委内原油发运未受实质影响 [3] - 本周炼厂开工受部分炼厂检修影响，沥青供应减少，需求端平淡，旺季无超预期表现 [3] - 库存结构改善，厂库压力小，社库去库，原料和重油紧张问题未缓解，沥青裂解价差维持高位 [3] - 成本端原油反弹，短期沥青期货走强，现货基差走弱，符合需求转淡特征 [3] - 中长期北方需求步入尾声，南方赶工需求或提振消费，华南因原油配额和消费税限制为价格洼地 [3] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，短期建议观望或期价到压力位后空配，需关注OPEC会议决议及中东OSP报价 [3] 利多解读 - 美国派轰炸机前往委内瑞拉附近；山东地区胜星、岚桥开启检修计划，停产沥青；中美双方关税对垒有望缓和；美国取消“特普会”并加码对俄制裁，将俄两大石油巨头列入黑名单，乌克兰打击俄能源设施，美国采购石油战略储备托底 [6][7] 利空解读 - OPEC继续维持增产节奏 [7] 沥青价格及基差裂解 - 12合约 - 2025年10月31日，山东、长三角、华北、华南现货价格分别为3230元/吨、3470元/吨、3250元/吨、3450元/吨，日度变化分别为 - 40、0、 - 30、0，周度变化分别为 - 120、0、 - 90、50 [8] - 山东、长三角、华北、华南现货12基差分别为 - 24元/吨、216元/吨、 - 4元/吨、196元/吨，日度变化分别为 - 15、25、 - 5、25，周度变化分别为 - 71、49、 - 41、99 [8] - 山东现货对布伦特裂解为104.2694元/桶，期货主力对布伦特裂解为106.6955元/桶，日度变化分别为 - 6.9316、 - 1.7328，周度变化分别为 - 13.607、 - 2.3432 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂开工平稳，沥青总体供应变化不大，需求端因国庆长假交投平淡，以消耗社会库存为主，短期旺季未超预期 [3] - 库存结构改善，厂库持稳且压力小，社库去库，原料紧张等问题未缓解，沥青裂解价差维持高位 [3] - 需求端受天气影响旺季不旺，成本端原油因 OPEC 增产有望下移，短期受关税升级影响价格下跌 [3] - 华南地区因原油配额和消费税限制为价格洼地，沥青现阶段旺季无超预期表现，短期外围扰动大，建议短期观望或拉高后找压力位布局空单 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为 3000 - 3450，当前波动率 17.25%，当前波动率历史百分位（3 年）为 25.49% [2] 沥青风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空沥青期货 bu2512 锁定利润，套保比例 25%，建议入场区间 3650 - 3750；卖出看涨期权 bu2512C3500 降低资金成本，套保比例 20%，建议入场区间 30 - 40 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，可买入沥青期货 bu2512 提前锁定采购成本，套保比例 50%，建议入场区间 3300 - 3400；卖出看跌期权 bu2512C3500 收取权利金降低成本，套保比例 20%，建议入场区间 25 - 35 [2] 核心矛盾 - 受美国与委内瑞拉相关消息影响，原油和沥青上涨，市场担忧沥青原料受阻，但短期委内原油发运未受实质影响 [3] - 需求端受天气影响旺季不旺，成本端原油价格因 OPEC 增产和关税升级等因素或下移 [3] - 华南地区因原油配额和消费税限制为价格洼地，建议短期观望或拉高后布局空单 [3] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价有基础；山东地区炼厂有复产和转产情况，华东区域个别主营炼厂减产 [6] - 反内卷氛围烘托，工信部发文抵制无序价格战；美国与委内瑞拉冲突存升级可能 [6][7] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加；OPEC + 11 月继续维持增产节奏；美对华关税升级使风险市场情绪软弱 [12] 沥青价格及基差裂解 - 12 合约 - 2025 年 10 月 24 日，山东、长三角、华北、华南现货价格日度变化均为 0，周度变化分别为 -40、-30、-70、-40 [8] - 各地区现货 12 基差日度变化多为 1，周度变化在 -145 至 -185 之间；山东现货对布伦特裂解周度变化 -35.9912，期货主力对布伦特裂解日度变化 3.8123，周度变化 -0.6403 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 炼厂开工平稳，沥青供应变化不大，需求端因国庆长假交投平淡，短期旺季无超预期表现，库存结构改善，原料紧张问题未缓解，裂解价差维持高位，未来南方降雨使旺季不旺，成本端原油因 OPEC 增产有望下移，受中美关税升级影响原油价格下跌，华南为价格洼地，建议短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间及风险管理策略 - 沥青主力合约月度价格区间预测为 3000 - 3450，当前波动率 16.52%，波动率历史百分位（3 年）为 22.22% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空 25%的 bu2512 期货锁定利润，卖出 20%的 bu2512C3500 看涨期权降低资金成本 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按需采购，可买入 50%的 bu2512 期货提前锁定采购成本，卖出 20%的 bu2512C3500 看跌期权收取权利金降低成本 [2] 核心矛盾 - 炼厂开工平稳，供应变化不大，需求端因国庆假期交投平淡，以消耗社会库存为主，旺季无超预期表现 [3] - 库存结构改善，厂库持稳压力小，社库去库，原料紧张问题未缓解，裂解价差维持高位 [3] - 需求端受南方降雨影响旺季不旺，成本端原油因 OPEC 增产有望下移，受中美关税升级影响价格下跌，华南为价格洼地，建议短期观望 [3] 利多解读 反内卷氛围烘托、工信部再次发文强调抵制无序价格战 [4] 利空解读 未详细说明 [4] 价格及基差裂解数据 - 山东、长三角、华北、华南等地现货价格及基差、裂解价差有不同程度变化，如山东现货价格日度变化 -40 元/吨，周度变化 -110 元/吨 [6] - 期货主力对布伦特裂解日度变化 -24.9535 元/桶，周度变化 -22.9187 元/桶 [6] 季节性图表 包含沥青 12 合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）、期货月差（03 - 06、06 - 09、09 - 12）季节性、仓单数量（仓库、厂库）季节性、国内沥青厂库和社库库存率季节性等图表 [7][12][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青现阶段旺季并无超预期表现，短期原油企稳后，尝试多头配置；中长期看，在原油利空因素消化后，在需求旺季预期带动下，沥青期货年内或许仅有最后一次上涨机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为17.18%，当前波动率历史百分位（3年）为24.55% [2] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高时，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，以25%的套保比例在3650 - 3750区间卖出bu2512做空沥青期货锁定利润；以20%的套保比例在30 - 40区间卖出bu2512C3500看涨期权降低资金成本 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时，为防止沥青价格上涨抬升采购成本，可在3300 - 3400区间以50%的套保比例买入bu2512沥青期货提前锁定采购成本；以20%的套保比例在25 - 35区间卖出bu2512C3500看跌期权收取权利金降低采购成本 [2] 核心矛盾 - 供应端总体呈增长态势，需求端因降雨和资金短缺无法有效释放，旺季无超预期表现；库存结构改善，厂库持稳压力小，社库去库；沥青裂解价差因担忧美国对委内瑞拉军事行动维持高位；未来一周南方降雨多，旺季不旺；成本端原油因opec增产而下移；中长期需求将随施工旺季来临转好，原油利空消化后沥青期货年内或有最后一次上涨机会；华南地区受原油配额和消费税限制为价格洼地 [3] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础；需求处于季节性旺季；开工低位，南方有赶工预期；反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [7] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加；短期南方梅雨季拖累需求；社库去库放缓，基差走弱；山东地区消费税改革或带动开工率提升 [7] 沥青价格及基差裂解 - 12合约 - 2025年9月16日，山东、长三角、华北、华南现货价格分别为3520元/吨、3640元/吨、3660元/吨、3490元/吨；山东、长三角、华北、华南现货12基差日度变化均为43，周度变化分别为108、118、138、78；山东现货对布伦特裂解周度变化为 - 4.9409元/桶，期货主力对布伦特裂解周度变化为 - 7.8868元/桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青总体供应增长，需求因降雨和资金短缺未有效释放，旺季未超预期，库存结构改善，裂解价差维持高位，成本端原油下移，中长期需求将随施工旺季转好，期货年内或有最后一次上涨机会，华南为价格洼地，短期原油企稳后可尝试多头配置 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为14.26%，历史百分位（3年）为15.93% [2] 沥青风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空25%的bu2512合约锁定利润，卖出20%的bu2512C3500看涨期权降低资金成本 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入50%的bu2512合约锁定采购成本，卖出20%的bu2512C3500看跌期权收取权利金降低成本 [2] 核心矛盾 - 供应增长需求未有效释放，库存结构改善，裂解价差高位，成本下移，中长期需求转好，期货或有最后上涨机会，华南为价格洼地 [3] 利多因素 - 沥青厂库压力小、需求季节性旺季、开工低位南方有赶工预期、去产能预期强烈 [7] 利空因素 - 马瑞原油到港增加、南方梅雨季拖累需求、社库去库放缓基差走弱、山东消费税改革或提升开工率 [7][8] 沥青价格及基差裂解 - 12合约 - 展示了2025年9月9 - 12日山东、长三角、华北、华南地区现货价格、基差、对布伦特裂解等数据及日度、周度变化 [8] 季节性数据 - 展示了沥青09合约基差在山东、华北、长三角、东北的季节性，期货月差（06 - 09、09 - 12）季节性，国内沥青厂库和社库库存率季节性，仓单数量（仓库、厂库）季节性 [9][10][11][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青现阶段旺季并无超预期表现，供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，库存结构上厂库累库压力小、社库去库慢，成本端供应偏紧预期缓解，单边价格弱势回调，短期更多跟随成本波动，中长期需求将随施工旺季转好，但阶段性降雨仍较多，华南因原油配额和消费税限制为价格洼地 [2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为22.30%，波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2512合约锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，根据订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2512合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [1] 核心矛盾 - 供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，旺季不旺，成本端供应偏紧预期缓解，价格弱势回调，短期跟随成本波动，中长期需求随施工旺季转好 [2] 利多因素 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 [6] - 需求季节性旺季 [6] - 开工低位，南方有赶工预期 [6] - 反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [6] 利空因素 - 近期马瑞原油到港增加 [6] - 短期南方梅雨季拖累需求 [6] - 社库去库放缓，基差走弱 [6] - 山东地区消费税改革或带动开工率提升 [6] 沥青价格及基差裂解数据 - 2025年8月29日，山东现货价格3510元/吨，日度无变化，周度降10元/吨；长三角3700元/吨，日度和周度均无变化；华北3650元/吨，日度降20元/吨，周度无变化；华南3500元/吨，日度无变化，周度升20元/吨 [7] - 2025年8月29日，山东现货12基差77元/吨，日度升10元/吨，周度升11元/吨；长三角267元/吨，日度升10元/吨，周度降19元/吨；华北217元/吨，日度降10元/吨，周度升1元/吨；华南67元/吨，日度升10元/吨，周度升21元/吨 [7] - 2025年8月29日，山东现货对布伦特裂解126.4792元/桶，日度无变化，周度升2.184元/桶；期货主力对布伦特裂解125.9594元/桶，日度降1.7328元/桶，周度升4.6101元/桶 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供给平稳，需求受降雨和资金短缺影响未有效释放，旺季不旺特征明显，成本端因美俄会面和OPEC增产供应偏紧预期缓解，价格弱势回调，月差基差裂解均走弱；中长期需求将随施工旺季转好，资金情况有所缓解，但短期仍受降雨影响 [2] - 厂库压力小厂家有挺价基础，需求有季节性旺季，开工低位南方有赶工预期，反内卷带来去产能预期；但近期马瑞原油到港增加，南方梅雨季拖累需求，社库去库放缓基差走弱，山东消费税改革或提升开工率 [6] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为22.30%，波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509期货锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2509期货锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [1] 沥青价格及基差裂解 - 09合约数据 |地区|2025 - 08 - 18价格（元/吨）|2025 - 08 - 17价格（元/吨）|2025 - 08 - 16价格（元/吨）|2025 - 08 - 11价格（元/吨）|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货|3580|3620|3620|3680|-40|-100| |长三角现货|3730|3730|3730|3730|0|0| |华北现货|3680|3680|3680|3660|0|20| |华南现货|3520|3520|3520|3580|0|-60| |山东现货09基差|81|123|123|168|-42|-87| |长三角现货09基差|231|233|233|218|-2|13| |华北现货09基差|181|183|183|148|-2|33| |华南现货09基差|21|23|23|68|-2|-47| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|150.0877|156.9145|156.9145|157.8159|-6.8268|-7.7282| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|131.5458|129.3617|129.3617|123.3315|2.1841|8.2143| [7] 沥青季节性数据 - 包含沥青09合约基差季节性（山东、华北、东北、长三角）、沥青期货月差（06 - 09、09 - 12）季节性、国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性、国内沥青社库库存率（百川样本）季节性、仓单数量:沥青(仓库)总计、仓单数量:沥青(厂库)总计等季节性数据图表 [8][12][15][16]

报告核心观点 - 短期沥青供给因山东部分炼厂复工而增加，需求受天气和资金短缺抑制未超预期，基本面环比转弱，绝对价格受原油影响呈震荡走势，月差基差裂解均走弱；中长期需求将随秋季施工条件转好、资金缓解和项目数量保证而迎来旺季 [2] 行业投资评级 - 未提及 相关目录总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前波动率（20日滚动）为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高，现货敞口为多，建议做空bu2509沥青期货锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，现货敞口为空，建议买入bu2509沥青期货提前锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [1] 核心矛盾 - 供给端山东部分炼厂复工使供给增加，需求端受天气和资金短缺影响未超预期，厂库去库，社库去库慢，投机需求弱，基差和裂解价差有变化 [2] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价有基础；需求季节性旺季；开工低位，南方有赶工预期；反内卷氛围下，去产能预期强烈 [3][7] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加；短期南方梅雨季拖累需求；社库去库放缓，基差走弱；山东地区消费税改革或带动开工率提升 [7] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |地区|2025 - 08 - 06价格（元/吨）|日度变化（元/吨）|周度变化（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货|3750|-20|-35| |长三角现货|3780|0|0| |华北现货|3660|-20|-60| |华南现货|3580|0|0| |山东现货09基差|195|-31|60| |长三角现货09基差|225|-11|95| |华北现货09基差|105|-31|35| |华南现货09基差|25|-11|95| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|163.4285|-3.4658|31.6597| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|125.1318|-2.5993|16.7569| [5][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油化工板块因原油反弹及沥青基本面影响走势与其他板块不同，原油端聚焦对俄制裁且处旺季需求末尾致油价反弹，前期“反内卷”对国内炼厂无明显提振，升水回吐未在沥青上体现[2] - 沥青供给端因部分炼厂停产及转产渣油小幅下滑，厂库去库、社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存，山东华东基差因开工率预期提升走弱，裂解价差维持高位；需求端受降雨影响处淡季，基本面环比转弱，单边上因成本端原油偏强呈震荡走势，月差基差裂解均有走弱；中长期看，8月施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金缓解，“十四五”收尾阶段项目有保证，旺季可期[2] - 短期“反内卷”对沥青成本端影响不大，需关注对沥青产业链具体措施及山东个别炼厂消费税试点改革进展[2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前波动率（20日滚动）为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为8.95%[1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509合约锁定利润弥补成本，卖出套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750[1] - 采购管理：采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2509合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400[1] 核心矛盾 - 今日其他板块走弱，油化工板块因原油反弹及沥青基本面“格格不入”，原油聚焦制裁且处旺季末尾反弹，“反内卷”对炼厂无明显提振，升水未在沥青体现[2] - 沥青供给端下滑，库存结构厂库去库社库去库慢，投机需求弱，贸易商降库存，山东华东基差走弱，裂解价差高位；需求端处淡季，基本面环比转弱，单边上因原油偏强震荡，月差基差裂解走弱；中长期需求旺季可期[2] - 短期“反内卷”对成本端影响不大，关注产业链措施及山东炼厂消费税改革进展[2] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价有基础[3] - 需求季节性旺季[3] - 开工低位，南方有赶工预期[3] - “反内卷”氛围烘托，去产能预期强烈[3] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加[7] - 短期南方梅雨季拖累需求[7] - 社库去库放缓，基差走弱[7] - 山东地区消费税改革或带动开工率提升[7] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |地区|2025 - 07 - 31现货价格（元/吨）|日度变化|周度变化|2025 - 07 - 31基差（元/吨）|日度变化|周度变化|2025 - 07 - 31裂解（元/桶）|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3785|0|0|126|-9|-57|131.7688|0|-28.037| |长三角|3780|0|0|121|-9|-57|/|/|/| |华北|3730|10|10|71|1|-47|/|/|/| |华南|3600|20|10|-59|11|-47|/|/|/| |期货主力|/|/|/|/|/|/|109.9345|1.5596|-18.1595|[5][8] 各地区沥青09合约基差及期货月差季节性 - 提供山东、华北、长三角、东北等地沥青09合约基差季节性及06 - 09、09 - 12期货月差季节性相关图表[9][14][15] 国内沥青库存及仓单情况 - 提供国内沥青厂库总库存率、社库库存率季节性及仓单数量（仓库、厂库总计）相关图表[18][19][21]