文章核心观点 - 区域局势升级与供需基本面共同推动原油价格及油运市场进入景气上行通道，相关股票及ETF价格表现强势 [1] 原油市场供需与价格驱动因素 - 欧佩克月报预测2026年第一季度全球对欧佩克+原油需求平均为4260万桶/日，第二季度为4220万桶/日，与此前预测持平 [1] - 预计航空旅行需求强劲以及公路交通流量平稳将支撑石油需求 [1] - 美元贬值为石油需求提供了额外支撑 [1] 油运市场现状与展望 - 2026年1月委内瑞拉与伊朗局势升级，导致合规油运市场需求陡增，而合规船队运力供给受限，推动VLCC（超大型油轮）运价进一步上行 [1] - 展望春节后，区域扰动对海运供应链的持续影响有望催化运价环比显著回升 [1] - 当前油运已进入景气上行通道，运价弹性与确定性兼具 [1] 相关市场表现 - 截至2026年2月12日 10:05，国证石油天然气指数(399439)强势上涨1.29% [1] - 指数成分股中，招商轮船上涨9.98%，中远海能上涨8.16%，招商南油上涨5.98%，杰瑞股份、佛燃能源等个股跟涨 [1] - 石油ETF鹏华(159697)上涨1.32%，冲击5连涨，最新价报1.38元 [1] 国证石油天然气指数与ETF信息 - 石油ETF鹏华紧密跟踪国证石油天然气指数，该指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [1] - 截至2026年1月30日，国证石油天然气指数前十大权重股合计占比66.76% [2] - 前十大权重股分别为中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、中远海能、洲际油气、九丰能源、新奥股份 [2] - 石油ETF鹏华(159697)的场外联接基金代码为A：019827；C：019828；I：022861 [3]

公司股权变动 - 2月4日 中远海能股东将股票由耀才证券转入东亚银行 转仓市值达5.67亿港元 占公司股份比例为3.08% [1] 行业前景与公司业绩 - 油运行业景气度已持续上升四年 未来数年景气度有望继续胜于预期 [1] - 外贸油运业务的盈利具备充分弹性 [1] - 预计中远海能2025年盈利将再创新高 [1] - 预计公司2026年第一季度业绩将同比大幅增长 [1] 机构评级与目标价 - 国泰海通证券给予中远海能“增持”评级 [1] - 国泰海通证券给予公司目标价为20.26港元 [1]

公司股东动态 - 2月4日 中远海能股东将股票由耀才证券转入东亚银行 转仓市值5.67亿港元 占公司股份比例3.08% [1] 行业前景与公司盈利预测 - 油运行业景气已持续上升四年 未来数年油运景气有望继续胜于预期 [1] - 外贸油运业务盈利具备充分弹性 [1] - 预计中远海能2025年盈利将再创新高 [1] - 预计公司2026年首季业绩将同比大幅增长 [1] 机构评级与目标价 - 国泰海通证券给予中远海能目标价20.26港元 [1] - 国泰海通证券维持对公司“增持”的评级 [1]

行业景气度与展望 - 油运行业景气已持续上升四年[1] - 未来数年油运景气有望继续胜于预期[1] - 外贸油运盈利具充分弹性[1] 公司盈利预测 - 预计中远海能2025年盈利再创新高[1] - 预计2026年首季业绩将同比大增[1] - 下调2025年纯利预测至45亿元人民币[1] - 维持2026年纯利预测为66亿元人民币[1] - 预计2027年纯利达70亿元人民币[1] 投资评级与目标价 - 予中远海能目标价20.26港元[1] - 维持“增持”评级[1]

行业景气与展望 - 油运行业景气已持续上升四年 [1] - 未来数年油运景气有望继续胜于预期 [1] 公司业绩预测 - 预计中远海能2025年盈利再创新高 [1] - 预计2026年首季业绩将同比大增 [1] - 预计2025年纯利为45亿元人民币 [1] - 维持2026年纯利预测为66亿元人民币 [1] - 预计2027年纯利达70亿元人民币 [1] 公司业务与估值 - 外贸油运盈利具充分弹性 [1] - 予公司目标价20.26港元 [1] - 维持"增持"评级 [1] - 下调2025年纯利预测时考虑了盈利滞后及老船拆解损失等因素 [1]

公司股价与市场表现 - 中远海能港股股价大幅上涨，截至发稿涨5.42%，报11.09港元，成交额2.43亿港元 [1] 行业核心驱动事件 - 美国能源部长阐述特朗普政府方案，将无限期控制委内瑞拉石油的流通、销售及收入，旨在让石油自由流入美国炼油厂及全球市场，以改善供应 [1] - 国金证券认为，该政策将促使原油从黑市市场转向合规市场，从而利好合规市场需求，并拉长油运运距 [1] 近期市场动态与运价 - 过去一周，假期后中东和美湾地区的货盘逐步增加，有船东加大租船力度以增强供给控制力 [1] - 船东因对后市预期乐观而放缓报价，导致中东至中国航线的超大型油轮等价期租租金快速回升至近6万美元 [1] - 国泰海通证券提示短期运价受众多因素影响，建议关注运价中枢趋势，把握淡季市场分歧与布局时机 [1] 行业前景与核心逻辑 - 国泰海通证券预计油运行业景气度有望继续超预期上行 [1] - 全球原油增产将继续驱动油运需求超预期增长 [1] - 油轮加速老龄化与对影子船队的制裁将保障合规运力供给的刚性持续 [1] - 地缘局势可能为行业提供意外期权 [1]

公司股价与市场反应 - 中远海能股价上涨5.42%，报11.09港元，成交额2.43亿港元 [1] 行业核心驱动因素 - 美国能源部长阐述政策方案，计划无限期控制委内瑞拉石油的流通和销售，并让石油流入美国炼油厂和世界各地，以带来更好的石油供应 [1] - 该政策被认为将使原油从黑船市场向合规市场转移，利好合规市场需求，且拉长油运运距 [1] 近期市场动态与运价表现 - 假期后中东美湾货盘逐步增加，有船东加大租船以提高供给控制力 [1] - 船东对后市预期乐观而放缓报价 [1] - 中东-中国航线VLCC TCE快速回升至近6万美元 [1] 行业前景与结构性支撑 - 油运景气有望继续超预期上行 [1] - 全球原油增产将继续驱动油运需求超预期增长 [1] - 油轮加速老龄化与影子船队制裁将保障合规运力供给刚性持续 [1] - 地缘局势将可能提供意外期权 [1]

公司业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入171.1亿元，同比下降2.6%，实现归属净利润27.2亿元，同比下降21.2% [1] - 2025年单三季度公司实现营业收入54.7亿元，同比下降2.5%，但实现归属净利润8.5亿元，同比增长4.4%，业绩降幅显著收窄 [1] 外贸油运业务 - 三季度油轮行业运价前低后高，VLCC运价回升，中东-中国航线TCE为3.5万美元/天，同比增长28.1%，克拉克森VLCC平均TCE为3.6万美元/天，同比增长11.7% [1] - 三季度公司外贸油运业务营业收入33.1亿元，同比下降1.7%，毛利润4.9亿元，同比下降13.2%，毛利率14.9%，同比减少2.0个百分点，但毛利润降幅收窄 [1] - 公司为5艘VLCC加装脱硫塔并卖出一艘老龄VLCC，影响当期运营天数但增强后续盈利能力 [1] - 当前VLCC运价大幅反弹，9-10月中东-中国航线TCE运价均值达7.7万美元/天，同比上涨141.3%，环比上涨116.2% [2] - VLCC TCE运价每上涨1万美元/天，公司年化利润预计增加约9.5亿元 [2] 内贸油运业务 - 三季度公司内贸油运营收13.6亿元，同比下降7.1%，主要受内贸业务周转量同比下降11.5%影响 [1] - 内贸业务实现毛利3.6亿元，同比下降12.0%，但毛利率为26.5%，环比提升2.5个百分点，盈利能力环比改善 [1] LNG运输业务 - 三季度公司接收卡塔尔能源LNG运输项目交付的3艘新船，合计运营LNG船达到55艘，船队规模同比增加7艘，增长15.1% [1] - LNG运输业务实现营收6.3亿元，同比下降3.7%，但实现毛利3.2亿元，同比增长4.7% [1] - LNG业务毛利率同环比提升，同比提升4.1个百分点，环比提升1.3个百分点，主要得益于长协带来的稳定收益 [1] - 公司LNG运输在手订单32艘，预计将稳定增厚利润 [2] LPG运输业务与未来展望 - 公司在现有10艘LPG船基础上，计划收购上海中远海运液化气运输公司（含1艘LPG船），以拓展LPG收入 [2] - 受益于OPEC+增产、印度寻求俄油替代等因素，油运行业景气度有望持续 [2] - 预计公司2025-2027年业绩分别为48.4亿元、61.7亿元、64.5亿元，对应市盈率分别为14.0倍、11.0倍、10.5倍 [2]

股价表现 - 中远海能股价上涨4.1%，报10.92港元，成交额达2.47亿港元 [1] 近期运价驱动因素 - 中东与南美原油增产效应显现，美国加码对俄制裁导致印度缩减俄油进口，转向中东和美湾，直接利好合规VLCC并推动过去两个月运价飙升 [1] - 301相关措施暂停致市场情绪回落，货主控制出货节奏打压运价，上周中东-中国航线VLCC-TCE小幅回落至近10万美元，但运价中枢仍处于高位 [1] 行业前景与盈利预测 - 预计2025年第四季度原油轮盈利将创十年新高 [1] - 全球原油增持将持续，南美增产将进一步拉长航距，保障油运需求继续增长 [1] - 合规市场有效运力供给增长将显著低于预期，油运景气有望继续上行并迎来超级牛市 [1]

公司股价表现 - 中远海能股价上涨4.1%至10.92港元，成交额达2.47亿港元 [1] 近期运价驱动因素 - 中东与南美原油增产效应显现，美国加码对俄制裁导致印度缩减俄油进口并转向中东和美湾，直接利好合规VLCC并推动过去两个月运价飙升 [1] - 301相关措施暂停导致市场情绪回落，货主控制出货节奏打压运价，上周中东-中国航线VLCC-TCE小幅回落至近10万美元，但运价中枢仍处于高位 [1] 行业盈利与景气度展望 - 预计2025年第四季度原油轮盈利将创十年新高 [1] - 全球原油增持将持续，南美增产将进一步拉长航距，保障油运需求继续增长 [1] - 合规市场有效运力供给增长将显著低于预期，油运景气有望继续上行并迎来超级牛市 [1]