报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱短期基本面未显著走弱且成本或有支撑价格低位震荡 玻璃基本面延续弱势但地产新政策或提涨市场情绪价格或低位企稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场重要数据汇总 - 2025 年 11 月 21 日较 11 月 14 日 纯碱期货价格从 1226 元/吨降至 1170 元/吨 现货价格从 1175 元/吨降至 1140 元/吨 周度产量从 73.9 万吨降至 72.1 万吨 出货量从 74.6 万吨升至 78.4 万吨 企业库存从 170.7 万吨降至 164.4 万吨 [5] - 2025 年 11 月 21 日较 11 月 14 日 玻璃期货价格从 1032 元/吨降至 987 元/吨 沙河 5mm 现货价从 1028 元/吨降至 988 元/吨 浮法玻璃在产日熔量从 15.9 万吨降至 15.8 万吨 企业库存从 6324.7 万重量箱增至 6330.3 万重量箱 光伏玻璃在产日熔量持平为 8.9 万吨 企业库存从 29.1 天增至 29.4 天 [5] 行情评述 - 重质纯碱沙河地区市场主流价周内下跌约 11 元/吨 沙河地区 5.0mm 大板玻璃现货市场价周内下跌约 16 元/吨 [6] - 上周纯碱产量约 72.09 万吨 环降 1.83 万吨 开工率 83.14% 环降 1.31 个百分点 部分纯碱装置有检修计划 供给端或延续弱势 [6] - 上周浮法玻璃在产日熔量回落 光伏玻璃在产日熔量持平 玻璃企业库存增加 深加工订单天数走弱 终端需求强度不济 但三方预期国内近期出台地产扶持政策或提涨市场情绪 预计价格低位震荡 [7] - 上周纯碱库存环降 0.73 万吨 其中轻质纯碱库存环降 1.28 万吨 重质纯碱库存环增 0.55 万吨 [7] - 截止 11 月 21 日 纯碱玻璃价差回落至 200 元/吨附近 短期纯碱玻璃均有不确定性 价差走势不明朗 观望为宜 [8] 行业要闻 - 洪镭光学半导体掩模版光刻机与 TGV 玻璃基板光刻机完成订单交付 [9] - 旗滨集团已在马来西亚建成浮法及光伏玻璃生产基地 海外产能占比达 20% [9] - “煤改气”重塑玻璃产业竞争格局 推动行业从“燃料替换”向“生态重构”“价值升级”演进 [9]

价格与持仓表现 - 玻璃期货价格在9月25日2601合约创近期新高1282元/吨后持续大幅下跌，截至11月20日最低跌至989元/吨，跌幅超过20% [1] - 总持仓量从9月25日的165.5万手最高增长至11月14日的256.8万手，增幅55.2%，持仓量创历史新高 [1] - 玻璃期货持仓量在2025年以前突破200万手仅在2023年7月初出现过一次，最高204.5万手 [4] - 截至11月18日，玻璃期货前20席位持有多单133.45万手，持有空单167.40万手，前20净多持仓为-33.95万手，主力空头占据明显主导地位 [4] 生产成本与利润 - 以天然气为燃料的浮法工艺占比最大，为59.38% [5] - 截至11月14日当周，以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利为-187.7元/吨，以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为51.26元/吨，以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为32.52元/吨 [5] - 近60%的浮法玻璃生产亏损严重，40%左右略有盈利 [5] - 沙河地区4条燃煤生产线从11月2日起集中停产冷修，涉及产能2400吨/天 [6] - 消息传出后沙河地区玻璃贸易商纷纷囤货，11月2日产销率达到166%，11月3日玻璃期货盘中大涨超过3% [6] 供需与库存状况 - 截至10月31日当周，浮法玻璃厂内库存为6579万重箱，全年"金九银十"逆势累库322.4万重箱，库存积累至历史同期第二高 [8] - 2025年1—10月国内浮法玻璃产量为4807.76万吨，同比下降7.5% [9] - 2025年1—10月房地产累计竣工面积3.49亿平方米，同比下降16.9%，按房地产占玻璃需求70%计算，对玻璃需求下降幅度约11.8% [9] - 2025年1—10月国内汽车产量为2766.12万辆，同比增长13.1%，按汽车占玻璃需求20%计算，对玻璃需求增长幅度约2.6% [9] - 综合房地产和汽车行业，玻璃需求下降约9.2%，相比产量下降幅度7.5%，需求端减少大于供给端减少 [9]

政策背景与核心逻辑 - “煤改气”政策正以深刻的产业穿透力重塑玻璃行业的发展逻辑，推动行业从“燃料替换”向“生态重构”和“价值升级”演进 [1] - “煤改气”是玻璃市场少有的推动供应下降的因素，能带动市场边际好转，并可能带动玻璃市场平均成本上升，对价格形成支撑 [2] - 此次变革是政策导向与市场规律共同作用的必然结果，监管思路实现从“末端治理”到“源头管控”的根本性转变 [2] - “煤改气”的底层逻辑在于通过燃料系统升级改造淘汰老旧落后产能，实现产能格局重塑，是破解玻璃行业“内卷”的关键路径 [3] - 正康清洁能源在沙河市投资40亿元建设清洁煤制气项目，每年可节约用煤约90万吨，带动行业能耗水平下降10%，其煤制气成本较天然气低300元/吨 [3] 政策执行与改造进度 - 沙河地区《玻璃生产线清洁燃气切换计划方案》要求2025年10月底前全面完成9条燃煤生产线的清洁燃气切改 [6] - 11月初沙河已有4条燃煤玻璃产线正式停产，合计影响日熔产能2400吨，且相关产线以生产小板玻璃为主 [6] - 当前沙河玻璃产业“煤改气”呈现“主动改产”、“被动停产”、“观望等待”三种分化状态 [7] - 湖北省要求以石油焦为燃料的窑炉加快转向天然气，2026年年底前基本完成改造，但目前该地区改造节奏偏慢 [7] - 玻璃企业“煤改气”涉及燃烧系统重构等复杂工序，相比传统冷修更耗时且投入更大，短期可能对部分企业现金流形成压力 [6] 成本利润与行业影响 - 不同燃料类型产线利润差距显著：煤制气燃料周均利润达51.26元/吨，石油焦燃料为32.52元/吨，天然气燃料则连续亏损近一年半，周均利润为-187.70元/吨 [8] - 从全国玻璃产业能源结构看，天然气产能占比已超50%，石油焦与燃煤产能占比均在15%左右 [8] - 沙河地区产能占全国的10%，对全国玻璃价格有一定影响力，“煤改气”可能对沙河地区玻璃价格产生影响 [12] - 初步估算，产线改造后成本将提升约5元/重箱，但产品质量不受影响 [11] - 中小产能加速退出，头部企业凭借资金与技术优势乘势扩张，产业集中度持续提升 [12] 行业展望与未来趋势 - 随着“煤改气”政策落地，未来国内玻璃产线单位能耗将持续下降，行业竞争逻辑将从“价格比拼”转向“质量竞争” [8] - 为规避能源成本压力，部分玻璃企业已开始向能源价格更低的区域迁移，加速产业资源的区域整合 [8] - 浮法玻璃行业亟待摆脱对房地产行业的单一依赖，预计2025—2026年行业将进入产能出清加速期 [12] - 11月初沙河地区停产后，浮法玻璃在产日熔量从161,835吨降至159,135吨，同比微降0.03% [10] - 停产冷修的产线短期内无法恢复供应，且暂无明确复产计划，预计2026年新点火产线将弥补产能缺口 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，近期装置集中检修对基本面有所提振，但检修装置停火周期短，上游复产或拖累基本面边际转弱，随着盘面利润走弱，成本逻辑或显现，预计低位震荡运行 [3] - 玻璃方面，浮法玻璃与光伏玻璃均面临库存压力，需求端表现不佳，预计价格维持低位震荡，需关注沙河地区煤改气政策进度和玻璃主力合约持仓风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场重要数据汇总 - 11月14日，纯碱期货价格1226元/吨，较7日涨16元/吨；现货价格1175元/吨，较7日涨15元/吨；周度产量73.9万吨，较7日降0.8万吨；出货量74.6万吨，较7日增1.2万吨；企业库存170.6万吨，较7日增1.4万吨 [5] - 11月14日，玻璃期货价格1032元/吨，较7日降59元/吨；沙河5mm现货价1028元/吨，较7日降24元/吨；浮法玻璃在产日熔量15.9万吨，与7日持平；企业库存6324.7万重量箱，较7日增11.1万重量箱；光伏玻璃在产日熔量8.9万吨，较7日增0.1万吨；企业库存天数29.1天，较7日增0.7天 [5] 行情评述 - 价格方面，重质纯碱沙河地区市场主流价周内涨约20元/吨，沙河地区5.0mm大板玻璃现货市场价周内降约8元/吨 [6] - 纯碱供给，上周产量约73.92万吨，环降7600吨，开工率84.45%，环降1.08个百分点，预计供给在上游复工驱动下边际回升，但高度或不及往期 [6] - 纯碱需求，光伏玻璃产量微增对纯碱需求略有拉动，但玻璃库存高企，终端行业需求不济，基本面延续偏空预期，成本重心抬升或对价格有所支撑，预计玻璃低位震荡运行 [7] - 纯碱库存，上周录得170.73万吨，环增0.11万吨，其中轻质纯碱库存环增0.25万吨，重质纯碱库存环降0.14万吨 [7] - 价差方面，11月14日，纯碱玻璃价差录得194元/吨，较上期扩张75元/吨，纯碱基本面相对好于玻璃，但价差已扩张至下半年绝对高位，进一步做多价差性价比不高，短期观望为宜 [8][9] 行业要闻 - 宇瞳光学2025年前三季度营收和净利润较快增长，模造玻璃目前满产，计划年底将产能由月产约600万片扩至月产800万片 [10] - 2025年第三季度显示玻璃营收达2700亿日元，创纪录，受价格与需求双重增长推动，同比增14%，环比增5% [10] - 福耀玻璃专注汽车玻璃及饰件全解决方案，加强对汽车玻璃智能、集成趋势研究，推进铝饰件业务 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现实基本面整体偏弱，玻璃纯碱均维持供强需弱格局，但成本和政策预期对远月价格仍有支撑[6] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 结构性矛盾存在，沙河玻璃煤改气致4条产线停产，日熔下滑，市场仍定性为过剩，01合约玻璃或向下；纯碱以成本定价，成本预期坚实但估值向上弹性有限，且玻璃冷修预期使纯碱刚需下滑[1] - 现实层面，玻璃现货涨价后产销走弱，库存高位易引起负反馈；纯碱高产量高库存，过剩明显但远期有成本支撑[1] - 供给干扰存在，11月需关注玻璃预期外冷修计划和供应扰动，对平衡影响暂有限[2] 交易逻辑 - 近端：玻璃沙河煤改气在预期内，现货涨价产销走弱，终端需求弱，中游库存去化慢，01合约供需过剩；纯碱跟随煤价和玻璃波动，现实高库存和高产量压制，但过剩程度没预期高[3] - 远端：有成本抬升预期，主要是煤价，玻璃和纯碱产业政策供应收缩预期无法证伪，盘面低价有抗跌性[3] 交易型策略建议 现实基本面弱，玻璃纯碱供强需弱，成本和政策预期支撑远月价格[6] 产业客户操作建议 - 价格区间：玻璃2601合约（900，1300），纯碱2601合约（1100，1500）[9] - 策略建议：单边策略规避，区间内波段操作；月差策略关注1 - 5反套；对冲套利策略观望[9] - 套保策略：玻璃和纯碱库存管理和采购管理给出不同套保工具、买卖方向、套保比例和入场区间建议[10] 基础数据概览 - 玻璃：现货价格部分下跌，盘面价格部分合约下跌，产销情况近期走弱，基差和月差有变动[11][12][13][14] - 纯碱：现货价格部分地区有变动，盘面价格部分合约上涨，月差和基差有变动[15][16] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：未提及 - 利空信息：沙河煤改气4条产线停产，日熔或进一步下滑；玻璃产销过百带动去库但需观察持续性[19] 下周重要事件关注 关注产业政策指示、玻璃产销和纯碱现货成交情况[25] 盘面解读 单边走势和资金动向 玻璃主力合约持仓偏高，多空博弈或至临近交割，玻璃纯碱价格上下空间有限[21] 基差月差结构 - 玻璃：保持C结构，近端现实疲弱，远月有成本抬升和冷修预期，维持1 - 5反套思路，但警惕供应扰动[26] - 纯碱：保持C结构，产业过剩预期不变，近端高产量和高库存压制，远月有成本抬升预期，月间机会不大[26] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 玻璃：煤炭价格上涨，理论成本上移，天然气产线亏损，石油焦和煤制气产线有利润，玻璃厂主动冷修意愿有限[38] - 纯碱：动力煤上涨，成本上移，氨碱法（山东）现金流成本1260元/吨附近，联碱法（华中为主）现金成本1210元/吨附近[38] 进出口分析 - 玻璃：浮法玻璃月均净出口6 - 7万吨，占表需1.4%，影响有限[47] - 纯碱：月均净出口17万吨，占表需5.8%，比重提高，9月出口18万吨 + ，出口维持高预期[48] 供需及库存 供应端及推演 - 玻璃：日熔下滑至15.9万吨附近，关注湖北、华东等地冷修增加可能性[58] - 纯碱：供应无预期外波动，日产维持在10.5万吨附近，高供应维持[61] 需求端及推演 - 玻璃：现货涨价后产销走弱，中游库存高且去库慢，易负反馈；深加工订单和原片库存数据不佳，1 - 10月累计表需下滑，需求现实偏弱[64][65] - 纯碱：浮法和光伏玻璃冷修使刚需环比走弱，光伏玻璃成品库存累库，1 - 10月累计表需预估 - 1.9%，刚需小幅走弱，下游低价刚需补库为主[70] 库存分析 - 玻璃：厂家库存6313.6万重箱，环比 - 4.03%，同比 + 29.05%，折库存天数27.1天，沙河湖北中游库存高位[75] - 纯碱：厂库171.42万吨，环比 + 1.22万吨，交割库66.56万吨（ - 1.13万吨），合计237.98万吨，环比 + 0.09万吨，上游库存平稳，过剩幅度不及预期[75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行为主[7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃基本面供给低位企稳回升，沙河地区供应端扰动因素多；下游深加工订单整体偏弱，地产终端需求疲弱，库存高位，偏空[3] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货1048元/吨，FG2601收盘价为1101元/吨，基差为 -53元，期货升水现货，偏空[3] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存6313.6万重量箱，较前一周减少4.03%，库存在5年均值上方运行，偏空[3] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空[3] - 主力持仓净空，空减，偏空[3] - 预期玻璃受供给端扰动刺激，短期预计震荡运行为主[3] 影响因素总结 - 利多因素为“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期；沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加[5] - 利空因素为地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主[6] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1097 | 1048 | -49 | | 现值 | 1101 | 1048 | -53 | | 涨跌幅 | 0.36% | 0.00% | 8.16% | [8] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1048元/吨，较前一日持平[13] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工226条，开工率76.35%，玻璃产线开工数处于同期历史低位[24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升[26] 基本面——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨[30] - 其他需求相关方面未提及有效数据 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6313.6万重量箱，较前一周减少4.03%，库存在5年均值上方运行[45] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃基本面供给低位企稳回升，沙河地区供应端扰动因素多，下游深加工订单整体偏弱，地产终端需求疲弱，库存高位，偏空 [3] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货1048元/吨，FG2601收盘价为1105元/吨，基差为 -57元，期货升水现货，偏空 [3] - 全国浮法玻璃企业库存6579万重量箱，较前一周减少1.24%，库存在5年均值上方运行，偏空 [3] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [3] - 主力持仓净空，空减，偏空 [3] - 玻璃受供给端扰动刺激，短期预计震荡运行为主 [3] 影响因素总结 - 利多因素为“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期，沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加 [5] - 利空因素为地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位，深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [6] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1093 | 1048 | -45 | | 现值 | 1105 | 1048 | -57 | | 涨跌幅 | 1.10% | 0.00% | 26.67% | [8] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1048元/吨，较前一日持平 [13] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工226条，开工率76.35%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [26] 基本面——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [30] - 涉及房屋销售情况、房屋新开工、施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况等方面，但未给出具体数据 [31][33][40] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6579万重量箱，较前一周减少1.24%，库存在5年均值上方运行 [45] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [46]

核心观点 - 玻璃期货价格大幅走高，沙河地区生产线冷修导致供应减少是直接原因 [1] - 原料纯碱及能源价格上涨对玻璃生产成本构成支撑 [1] - 市场情绪受宏观政策及反内卷等事件提振，但高库存和弱需求制约价格上行 [3][4] 供应情况 - 沙河地区4条燃煤生产线自11月2日起集中停产冷修，涉及产能2400吨/天 [1] - 行业日熔量稳定在16.13万吨，暂无产线冷修或点火计划 [3] - 供应端维持相对平稳状态 [3] 需求与库存 - 沙河地区贸易商囤货导致周日玻璃产销率达到166% [1] - 各地产销情况好转，沙河及湖北地区产销火爆，主销区出货良好 [3] - 下游深加工订单同比偏低，真实需求较差，更多是贸易商影响需求节奏 [4] - 本周厂库库存环比减少82.3万重量箱，华北去库最多，华南地区小幅累库 [3] - 玻璃厂库存高位小幅持续累库，期现商库存位置极高 [4] 成本与利润 - 纯碱价格持续上涨，导致玻璃企业生产成本不断攀升 [1] - 四季度北方供暖季开启后，煤炭、天然气需求进入高峰，燃料价格大概率上行 [1] - 在反内卷政策带动下，玻璃行业利润有所改善 [4] 市场展望与机构观点 - 宏观政策环境氛围偏暖，盘面价格低估值，不宜过分沽空 [3] - 四季度及春节前操作建议以逢低做多为主，或持有卖出看跌期权 [3] - 旺季需求成色不佳，玻璃价格将逐步回归基本面驱动 [4] - 后续需关注产销持续性、终端需求情况以及旺季玻璃去库进度 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面偏弱，短期预计震荡偏弱运行为主，供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：供给低位企稳回升，沙河地区供应端扰动多；下游深加工订单弱，不及往年，地产终端需求疲弱，库存高位；偏空 [3] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1048元/吨，FG2601收盘价1091元/吨，基差-43元，期货升水现货；偏空 [3] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6579万重量箱，较前一周减少1.24%，在5年均值上方；偏空 [3] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空 [3] - 主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 [3] - 预期：玻璃基本面偏弱，短期预计震荡偏弱 [3] 影响因素总结 利多 - “反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [5] - 沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加 [5] 利空 - 地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位 [6] - 深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [6] 主要逻辑 玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行 [7] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1127 | 1044 | -83 | | 现值 | 1091 | 1048 | -43 | | 涨跌幅 | -3.19% | 0.38% | -48.19% | [8] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1048元/吨，较前一日上涨4元/吨 [13] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面分析——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [30] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存6579万重量箱，较前一周减少1.24%，在5年均值上方运行 [45] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 产量增速 | 消费量（万吨） | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | | 5229 | | -1.734 | | 2018 | 5162 | -3.59% | 5091 | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | -2.13% | 5061 | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | -1.03% | 5064 | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 9.88% | 5412 | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | -0.56% | 5327 | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | -2.97% | 5372 | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 3.94% | 5310 | -1.15% | -0.90% | [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面偏弱，供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，短期预计震荡偏弱运行为主 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给低位企稳回升但沙河地区供应端扰动多，下游深加工订单整体偏弱，地产终端需求疲弱，偏空 [2] - 基差方面浮法玻璃河北沙河大板现货1044元/吨，FG2601收盘价为1113元/吨，基差为 -69元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国浮法玻璃企业库存6661.30万重量箱，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期；沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加 [4] - 利空地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 玻璃期货行情 | 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1095 | 1113 | 1.64% | | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 1052 | 1044 | -0.76% | | 主力基差（元/吨） | -43 | -69 | 60.47% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1044元/吨，较前一日下跌8元/吨 [12] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工226条，开工率76.35%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [29] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6661.30万重量箱，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 产量增速 | 消费量（万吨） | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | | 5229 | | -1.734 | | 2018 | 5162 | -3.59% | 5091 | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | -2.13% | 5061 | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | -1.03% | 5064 | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 9.88% | 5412 | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | -0.56% | 5327 | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | -2.97% | 5372 | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 3.94% | 5310 | -1.15% | -0.90% | [45]