报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端7月较上月变化不大，上半年供应基本在低位区间波动，近期产业利润略有修复，政策刺激下产业预期好转，出清趋势或阶段性放缓 [46] - 需求端地产前端需求无明显好转迹象，1 - 6月新开工累计同比 - 20.0%较去年同期略有缓和，竣工数据仍低，1 - 6月竣工累计同比 - 14.8%较去年同期亦有所减缓，后期关注雨季后补库需求 [46] - 库存端全国总库存在本月小幅增加，累库速度较往年慢，雨季后或有下游补库传导上游小幅去库 [46] - 玻璃主力下月或开始逐步移仓阶段，关注月间价差波动行情；单边上近期监管趋严或加剧近月合约波动，套利角度纯碱玻璃价差中长期或仍呈缩小趋势 [47] 根据相关目录分别进行总结 玻璃行情回顾 - 本月玻璃走势整体较强，在原料支撑及政策刺激下持续大幅反弹，月末因短期过快上涨引发交易所监管而大跌 [5] 估值 - 基差 - 现货7月均价1103元/吨，较6月1063元/吨 + 40元/吨，价格震荡上行；期货09合约7月均价1108元/吨，较6月994元/吨 + 114元/吨，月内价格整体上行；基差有所狭下行，盘面月末情绪略有降温 [10] 估值 - 套利 - 纯碱与玻璃主力价差均值较上月走弱，后期仍有转弱压力；玻璃9 - 1价差略有缩小，远月情绪抬升明显，整体C结构仍维持 [15] 估值 - 利润 - 各产线生产利润均值基本低位震荡，行业承压状态延续，煤制或逐渐成为成本参考，短期行业利润略有修复，中期出清趋势或仍将维持 [20] 驱动 - 产能开工 - 整体低位持稳 [21] 驱动 - 地产前端 - 地产前端需求仍无明显好转迹象，1 - 6月新开工累计同比 - 20.0%较去年同期1 - 6月 - 23.7%略有缓和；竣工数据仍较低，1 - 6月竣工累计同比 - 14.8%较去年同期1 - 6月 - 21.8%亦有所减缓 [46] 驱动 - 地产后端 未提及具体内容 驱动 - 汽车 未提及具体分析内容 驱动 - 库存 - 全国总库存在本月小幅增加，累库速度较往年慢，雨季后或有一定的下游补库传导上游小幅去库 [46] 驱动 - 表消（估算） 未提及具体内容

报告行业投资评级 - 玻璃行业投资策略为偏弱运行 [2][3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货大幅上涨与原料共振，宏观情绪高涨推动盘面超买；供给上日熔量小幅下降，主产区和主销区库存回落；需求方面市场需求起色但下游囤货意愿不高，纯碱上涨空间有限；月底会议预期面临兑现，预计盘面高位回调，无现货不建议参与 [2] 各部分总结 行情回顾：现货大幅跟涨 - 截至7月25日，5mm浮法玻璃市场价华北1250元/吨（+90），华中1190元/吨（+90），华东1280元/吨（+40）；上周五玻璃09合约收在1362元/吨，周+281 [9][10] 行情回顾：基差负向扩大 - 截至7月25日，纯碱期货价1440，玻璃期货价1362，两者价差78元/吨（-57）；上周五玻璃09合约基差 -162元/吨（-171），09 - 01价差为 -64元/吨（+20） [11][14] 利润：现货涨价，毛利改善 - 天然气制工艺成本1594元/吨（+22），毛利 -314元/吨（+18）；煤制气制工艺成本1154元/吨（+30），毛利96元/吨（+60）；石油焦制工艺成本1108元/吨（+2），毛利82元/吨（+68） [15][19] 供给：小幅下降 - 上周五玻璃日熔量157755吨/天（-1100），目前在产223条，上周甘肃凯盛大明一线600T/D冷修 [21] 库存：继续降库 - 截至7月25日，全国80家玻璃样本生产企业厂库6189.6万重量箱（-304.3），其中华北库存815.3万重量箱（-50.4），华中库存663万重量箱（-75.7），华东库存1370.3万重量箱（-36.2），华南库存1025.6万重量箱（-19.4），西南库存1171.4万重量箱（-47.3），沙河厂库115万重量箱（-61） [27][34] 深加工：订单天数减少 - 7月24日浮法玻璃综合产销率126%（+35%）；7月15日，LOW - E玻璃开工率47.8%（-0.5%）；7月中旬，玻璃深加工订单天数9.3天（-0.2） [36] 需求：汽车价格内卷 产销同比增长 - 6月份我国汽车产量279.4万辆，环+14.5万辆，同+28.7万辆，销量290.4万辆，环+21.8万辆，同+35.2万辆；6月份我国新能源乘用车零售111.1万辆，渗透率53.3% [48] 需求：房地产开发投资降幅扩大 - 6月我国房地产竣工4181.47万m²，同比 -2%，新开工7180.71万m²（-9%），施工8301.89万m²（+5%），商品房销售10535.4万m²（-7%）；7月14日 - 7月20日，30大中城市商品房成交面积总计137万平方米，环 -6%，同 -14%；6月房地产开发投资额10424.16亿元，同 -12% [57] 成本端 - 纯碱：现货大幅提价 - 截至上周末，重碱主流市场价华北1350元/吨（+50），华东1350元/吨（+75），华中1325元/吨（+75），华南1500元/吨（+75）；上周五纯碱2509合约收在1440元/吨（+224），纯碱华中09基差 -115元/吨（-149） [59][63] 成本端 - 纯碱：利润大幅改善 - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1330元/吨（+9），毛利 -35元/吨（+48），联产法成本1702元/吨（+86），毛利18元/吨（+81）；上周五，湖北合成氨市场价2458元/吨（+228），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价400元/吨（-30） [65][66] 成本端 - 纯碱：库存转移 - 截至7月25日，纯碱全国厂内库存188.46万吨（环 -4.1），其中重碱112.24万吨（环 -0.02），轻碱74.22万吨（环 -4.08）；上周末交易所纯碱仓单955张（环 +665） [77][79] 成本端 - 纯碱：表需改善 - 上周重碱表需40.91万吨，周环 +4.49，轻碱表需35.57万吨，周环 +2.89；上周纯碱产销率为105.66%，环 +11.42%；5月样本浮法玻璃厂纯碱库存25.8天 [88][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面仍偏弱，供给下滑至同期较低水平，需求处于季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，短期预计低位震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面“反内卷”政策提振市场情绪，玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产量下降至历史同期低位，深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货1092元/吨，FG2509收盘价为1102元/吨，基差为 -10元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存6710.20万重量箱，较前一周减少2.87%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素包括生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位；光伏玻璃行业预计实施减产计划，提振盘面情绪 [3] - 利空因素有地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑为玻璃供给下滑至同期较低水平，需求季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1086元/吨，现值1102元/吨，涨跌幅1.47%；沙河安全大板现货价前值和现值均为1092元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值6元/吨，现值 -10元/吨，涨跌幅 -266.67% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1092元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.68%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [21] - 全国浮法玻璃日熔量15.84万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [23] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [27] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6710.20万重量箱，较前一周减少2.87%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 |年份|产量（万吨）|产量增速|消费量（万吨）|消费增速|净进口占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|5354|/|5229|/|-1.73%| |2018|5162|-3.50%|5091|-2.64%|-1.26%| |2019|5052|-2.13%|5061|-0.59%|-0.50%| |2020|5000|-1.03%|5064|0.06%|0.28%| |2021|5494|9.88%|5412|6.87%|0.24%| |2022|5463|-0.56%|5327|-1.54%|-0.83%| |2023|5301|-2.97%|5372|0.84%|-0.93%| |2024E|5510|3.94%|5310|-1.15%|-0.90%| [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，需求处于季节性淡季，下游按需采购，厂库持续累积，短期预计低位震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，基本面偏空 [2] - 浮法玻璃河北沙河大板现货1052元/吨，FG2509收盘价为980元/吨，基差为72元，期货贴水现货，基差偏多 [2] - 全国浮法玻璃企业库存6921.60万重量箱，较前一周减少0.96%，库存在5年均值上方运行，库存偏空 [2] - 价格在20日线下方运行，20日线向上，盘面中性 [2] - 主力持仓净空，空增，主力持仓偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空因素为地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑 - 玻璃供给下滑，需求淡季，下游按需采购，厂库累积，预期低位震荡 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1006元/吨，现值980元/吨，涨跌幅-2.58%；沙河安全大板现货价前值1056元/吨，现值1052元/吨，涨跌幅-0.38%；主力基差前值50元/吨，现值72元/吨，涨跌幅44.00% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1052元/吨，较前一日下跌4元/吨 [11] 基本面——成本端 - 未提及有效内容 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.15%，产线开工数处于同期历史低位 [21] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，产能处于历史同期最低位 [23] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [27] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6921.60万重量箱，较前一周减少0.96%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量等数据及增速、净进口占比等指标 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，需求处于季节性淡季，下游按需采购，厂库持续累积，短期预计低位震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1056元/吨，FG2509收盘价为1019元/吨，基差为37元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6921.60万重量箱，较前一周减少0.96%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，需求季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1016 | 1056 | 40 | | 现值 | 1019 | 1056 | 37 | | 涨跌幅 | 0.30% | 0.00% | -7.50% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1056元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——产线、产量 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.15%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，产能处于历史同期最低位 [21][23] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [27] - 未提及房屋销售情况、房屋新开工、施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况的具体内容 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6921.60万重量箱，较前一周减少0.96%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 博差 | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | 7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主，因玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，玻璃厂库持续累积[2][5] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空[2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1044元/吨，FG2509收盘价为980元/吨，基差为64元，期货贴水现货，偏多[2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，库存在5年均值上方运行，偏空[2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空[2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空[2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主[2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位[4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主[4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主[5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 974 | 1044 | 70 | | 现值 | 980 | 1044 | 64 | | 涨跌幅 | 0.62% | 0.00% | -8.57% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1044元/吨，较前一日持平[13] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负[19] 基本面分析——产线、产量 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.57%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.57万吨，产能处于历史同期最低位[23][25] 基本面分析——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨[29] - 下游加工厂开工及订单情况：未详细提及 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，库存在5年均值上方运行[44] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 博差（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | -3 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.54% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，厂库持续累积，短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面方面，玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率和产量降至历史同期低位，深加工订单不及往年，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货1044元/吨，FG2509收盘价974元/吨，基差70元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存方面，全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面方面，价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期低位震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多因素为生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空因素包括地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位，且深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑是玻璃供给下滑，季节性淡季来临，下游按需采购，厂库持续累积，预期低位震荡运行 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值980元/吨，现值974元/吨，涨跌幅-0.61%；沙河安全大板现货价前值和现值均为1044元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值64元/吨，现值70元/吨，涨跌幅9.38% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1044元/吨，较前一日持平 [13] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [19] 基本面——产线及产量 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.57%，产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.57万吨，产能处于历史同期最低位 [25] 基本面分析——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [29] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，在5年均值上方运行 [44] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产销差、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临下游按需采购，厂库持续累积，短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率和产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空 [2] - 基差浮法玻璃河北沙河大板现货1044元/吨，FG2509收盘价为976元/吨，基差为68元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 981 | 1048 | 67 | | 现值 | 976 | 1044 | 68 | | 涨跌幅 | -0.51% | -0.38% | 1.49% | [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1044元/吨，较前一日下跌4元/吨 [13] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [19] 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.57%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.57万吨，产能处于历史同期最低位 [25] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [29] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量 | 表观供应 | 消费量 | 博差 | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | -7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.54% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [45] |

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面，2025年6月12日沙河安全5mm大板价格1113.0，较6月5日降8.0；沙河长城5mm大板价格1096.0，较6月5日持平；沙河5mm大板低价1104.0，较6月5日降9.0；武汉长利5mm大板价格1080.0，较6月5日持平；湖北大板低价990.0，较6月5日持平；华南低价5mm大板价格1400.0，较6月5日降20.0；山东5mm大板价格1160.0，较6月5日持平 [1] - 合约方面，FG09合约价格981.0，较6月5日升18.0；FG01合约价格1040.0，较6月5日升22.0；FG 9 - 1价差 - 59.0，较6月5日降4.0 [1] - 基差方面，09河北基差64.0，较6月5日降86.0；09湖北基差9.0，较6月5日降18.0 [1] - 利润方面，华北燃煤利润230.4，较6月5日降6.5；华北燃煤成本873.6，较6月5日降2.5；华南天然气利润 - 141.7，较6月5日降20.0；华北天然气利润 - 255.4，较6月5日降6.9；09FG盘面天然气利润 - 371.0，较6月5日升23.9；01FG盘面天然气利润 - 309.9，较6月5日升28.5 [1] - 现货方面，沙河贸易商价格1104左右，成交一般，期现货源不足；湖北省内工厂低价980左右，成交尚可；期现新货960，成交一般 [1] - 产销方面，沙河产销87，湖北105，华东105，华南107 [1] 纯碱 - 价格方面，2025年6月12日沙河重碱价格1230.0，较6月5日降20.0；华中重碱价格1210.0，较6月5日持平；华南重碱价格1510.0，较6月5日持平；青海重碱价格1030.0，较6月5日持平；华北轻碱价格1200.0，较6月5日持平；华中轻碱价格1200.0，较6月5日持平 [1] - 合约方面，SA05合约价格1212.0，较6月5日降24.0；SA01合约价格1165.0，较6月5日降31.0；SA09合约价格1175.0，较6月5日降28.0 [1] - 基差与月差方面，SA09沙河基差55.0，较6月5日升8.0；SA月差09 - 1为10.0，较6月5日升3.0 [1] - 利润与成本方面，华北氨碱利润 - 76.3，较6月5日升30.0；华北氨碱成本1286.3，较6月5日降40.0；华北联碱利润55.4，较6月5日升65.5 [1] - 现货方面，重碱河北交割库现货报价在1180左右，沙河库1210左右 [1] - 产业方面，厂库累库，远兴超产 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润低位、行业冷修增加致开工率和产量下降，终端需求偏弱、厂库累积，短期预计低位震荡运行 [2][5] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1060元/吨，FG2509收盘价为995元/吨，基差为65元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6975.40万重量箱，较前一周增加3.09%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 |日盘|主力合约收盘价（元/吨）|沙河安全大板现货价（元/吨）|主力基差（元/吨）| |----|----|----|----| |前值|1006|1060|54| |现值|995|1060|65| |涨跌幅|-1.09%|0.00%|20.37%| [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1060元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [17] 基本面分析——供给 - 玻璃产线：全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.53%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [21] - 产量：全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，产能处于历史同期最低位 [23] 基本面分析——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [27] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存6975.40万重量箱，较前一周增加3.09%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面分析——供需平衡表 |年份|产量（万吨）|表观供应（万吨）|消费量（万吨）|博差（万吨）|产量增速|消费增速|净进口占比| |----|----|----|----|----|----|----|----| |2017|5354|5263|5229|34|/|/|-1.734| |2018|5162|5088|5091|7|-3.50%|-2.64%|-1.26%| |2019|5052|5027|5061|-34|-2.13%|-0.59%|-0.50%| |2020|5000|5014|5064|-50|-1.03%|0.06%|0.284| |2021|5494|5507|5412|95|9.88%|6.87%|0.24| |2022|5463|5418|5327|91|-0.56%|-1.5/4|-0.834| |2023|5301|5252|5372|-120|-2.97%|0.84|-0.934| |2024E|5510|5461|5310|151|3.94%|-1.15%|-0.90%| [43]