美国就业增长与高收入群体消费 - 美国就业增长正逐渐逼近“失速”状态，可能引发更广泛的经济放缓 [1] - 就业增长一旦跌破关键水平，便可能拖累整体经济表现，招聘活动减弱是一个薄弱环节 [4] - 美国经济衰退的风险正在逐步升高，就业市场的持续放缓或将引发更广泛的经济连锁反应 [9] 高收入群体的消费能力分析 - 高收入群体在整体消费中的实际占比可能被高估，收入最高的百分之十家庭占据总收入的一半，但未直接转化为相应比例支出 [7] - 过去四十年间，美国收入最高的百分之二十人群在总支出中的占比始终维持在百分之三十七至三十九之间，未出现显著上升 [7] - 高收入家庭表现出更高的储蓄倾向，收入顶层百分之十的人群平均储蓄率随收入增长而上升 [7] 高收入群体消费的制约因素 - 高收入家庭的财富主要集中在金融资产上，实现收益时需缴纳资本利得税，限制了可支配资金中用于消费的部分 [9] - 收入最低的百分之四十人群的储蓄率为负值，与高收入者的储蓄行为形成差异，削弱了对经济的拉动作用 [7] - 普遍认为高收入家庭支出能抵消劳动力市场疲软的观点可能过于理想化，不应过度依赖单一群体支撑经济 [9]

来源：券商中国 届时投资者将重点关注鲍威尔会如何评论近期的政府"关门"事件。 政府关门导致的"数据停摆"正使美联储政策制定变得愈发复杂。分析人士警告称，预算争议拖延时间越 长，数据中断风险越大。劳工统计局无法发布9月就业报告，关键CPI通胀数据也被推迟。 与此同时，多位美联储官员也将在下周公开露面并发言，具体来看（均为北京时间）： 美联储降息预期持续扰动金融市场。 在美国政府"停摆"的背景下，美联储官员们的最新讲话备受市场关注。根据日程安排，美联储主席鲍威 尔将于下周四（10月9日）美股盘前发表讲话。届时投资者将重点关注鲍威尔会如何评论政府"停摆"事 件的影响。 与此同时，特朗普政府正利用政府"关门"危机推进第二轮大规模联邦雇员裁减计划。华尔街分析人士指 出，这可能会使得美国就业市场面临进一步恶化风险。在缺乏基准数据的情况下，美联储或将面临更大 的降息压力。 目前来看，市场几乎完全定价美联储将在10月的议息会议上降息，同时12月份降息的概率也定价在86% 左右。据CME"美联储观察"，截至发稿，美联储10月降息25个基点的概率已升至96.2%。 美联储重磅来袭 美国政府的"关门"闹剧将持续扰动美股市场，Nat ...

美国劳动力市场的疲态，正因一场史无前例的政府关门而雪上加霜，或迫使美联储在数据中断的情况下 降息。 特朗普政府正利用政府关门危机推进第二轮大规模联邦雇员裁减计划，这一策略被视为马斯克政府效率 部门(DOGE)失败后的重新尝试。本周已有10万名联邦雇员离职，而白宫暗示将进一步永久性裁减政府 雇员。 与此同时，政府关门造成关键经济数据延期发布，包括9月非农就业报告，以及CPI通胀数据。分析师 警告，随着私人部门9月就业岗位减少3.2万个，叠加政府雇员大规模离职，美国就业市场面临进一步恶 化风险。在缺乏基准数据的情况下，美联储面临更大的降息压力。 10万人离岗，延迟离职计划冲击就业市场 特朗普政府的延迟离职计划（Deferred Resignation Plan）本周进入关键节点。 据美国人事管理办公室的数据，约15.4万名联邦雇员接受了这一计划，其中三分之二的员工薪酬和福利 支付到9月30日财政年度结束。 该计划允许联邦雇员离职后继续领取数月薪酬和福利。除此之外，政府还实施了招聘冻结、强制裁员和 其他自愿离职项目。特朗普政府预计联邦雇员总数将减少数十万人。 虽然200多万联邦雇员在美国总劳动力中占比较小，但多个政 ...

美国ADP就业数据 - 美国9月ADP就业人数为负3.2万人，前值从5.4万人下修至负0.3万人 [2] - ADP就业数据大幅下滑并进入负值区间，反映出美国就业市场疲软状况加深 [2] 美联储货币政策预期 - 9月ADP就业数据疲软使美联储在本月议息会议上再次降息的可能性上升 [2] - 预期美联储本月降息幅度很可能为25个基点 [2] 政策效果与经济前景 - 预期25个基点的降息对美国经济的支撑作用很有限 [2] - 货币政策对经济的影响具有滞后性，未来进一步降息也难以在短期内产生明显正面效应 [2] - 美国就业市场未来可能进一步恶化，经济存在下行风险 [2]

美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 为2025年首次降息 继2024年三次降息后再次降息 [3] - 降息主要基于就业增长放缓 通胀居高不下及关税政策对经济的不确定性影响 [3][4] 经济数据表现 - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万人 较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期 [4] - 2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个 表明就业市场实际表现更为疲软 [4] - 8月美国消费者价格指数CPI同比上涨2.9% 为今年1月以来最大涨幅 高于美联储2%的长期通胀目标 [4] 美联储政策预测 - 美联储官员对2025年实际国内生产总值增长率的中位数预测值为1.6% 失业率预测中值为4.5% 通胀率预测中值为3% [5] - 点阵图显示美联储官员对今年剩余两次政策会议累计降息幅度的中位数预测值为50个基点 同时预计2026年仅降息一次 [3][7] - 芝加哥商品交易所数据显示美联储在10月会议上再次降息25个基点的概率为87.7% 较前一日74.3%有所上升 [7] 政治压力与内部分歧 - 特朗普政府多次施压要求更大幅度降息 特朗普曾称美联储利率水平至少偏高300个基点 [6] - 由特朗普提名的美联储理事斯蒂芬·米兰投唯一反对票 认为降息幅度应达50个基点 [6] - 米兰同时担任白宫经济顾问委员会主席 其政策独立性受到国会民主党参议员质疑 [6]

美联储2025年首次降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，继2024年三次降息后再次降息 [1] 降息政策考量 - 降息首要原因为就业市场疲软，美联储声明指出上半年经济活动增长放缓且就业增长放缓 [1][4] - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期 [4] - 修订数据显示2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个，表明就业市场实际表现更为疲软 [4] - 尽管8月消费者价格指数同比上涨2.9%为今年1月以来最大涨幅，且通胀率高于美联储2%的长期目标，但决策者更关注劳动力市场下行风险 [4] 与特朗普政府的政策分歧 - 特朗普政府认为美联储利率水平至少偏高300个基点，此次降息25个基点幅度远未达到其要求 [7] - 由特朗普提名的新任美联储理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票，认为降息幅度应达50个基点 [7] - 美联储主席鲍威尔认为特朗普政府的关税措施可能会在2025年剩余时间乃至2026年继续推高商品价格 [5] 未来货币政策展望 - 美联储官员对今年剩余两次政策会议累计降息幅度的中位数预测值为50个基点 [9] - 芝加哥商品交易所数据显示，美联储在10月会议上再次降息25个基点的概率为87.7% [9] - 分析人士认为美联储可能采取更为谨慎的态度，2025年加息次数或少于两次，并希望保持中立立场审慎行事 [9]

货币政策行动 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间 [1] - 这是2025年首次降息，也是继2024年三次降息后的再次降息 [1] - 美联储官员对今年年底累计降息幅度的中位数预测值为50个基点 [6] 政策决策考量 - 美联储将就业市场疲软作为首要考虑因素，政策制定者认为就业下行风险增加 [1][2] - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期 [2] - 2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个，表明就业市场实际表现更为疲软 [2] 通胀与经济数据 - 8月美国消费者价格指数同比上涨2.9%，为今年1月以来最大涨幅 [2] - 美联储官员对今年年底通胀率的中位数预测值为3%，高于2%的长期目标 [2] - 分析认为关税措施可能继续推高商品价格，使控制通胀的目标更难实现 [3][6] 政治压力与内部动态 - 特朗普政府频繁施压美联储降息，认为利率水平至少偏高300个基点 [3] - 由特朗普提名的美联储理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票，认为降息幅度应达50个基点 [3] - 米兰同时担任白宫经济顾问委员会主席，其政策独立性受到质疑 [4] 未来政策预期 - 芝加哥商品交易所数据显示，美联储在10月会议上再次降息25个基点的概率为87.7% [6] - 分析人士预计美联储将采取谨慎态度，2025年加息次数可能少于两次 [6] - 美联储希望保持中立立场，审慎行事，依赖数据，并为未来政策预留所有选项 [6]

货币政策决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%之间，这是2025年首次降息[2] - 降息决议以11:1的高票通过，唯一反对者美联储理事斯蒂芬·米兰支持降息50个基点[2] 经济数据背景 - 美联储预计明年美国个人消费支出通胀率将达到2.6%，高于此前预测的2.4%，预计到2028年才能达到2%的目标通胀率[3] - 美国2024年4月至2025年3月的新增就业岗位比最初统计少91.1万个，8月份非农就业人数仅增加2.2万，较7月份的7.9万大幅下降[5] - 美国当前失业率为4.3%，为2021年以来最高水平，应届毕业生失业率高于总失业率[5] 市场反应与预期 - 降息后标准普尔500指数收盘下跌0.1%，纳斯达克指数收盘下跌0.33%，道琼斯工业平均指数收盘上涨0.57%，罗素2000指数上涨0.26%[7] - 金价一度跃升至每盎司3704美元，随后回落至3665美元[7] - 美联储预测到年底可能再降息50个基点，未来两年每年将再降息25个基点[8] 政策背景与影响 - 此次降息被视为在就业数据疲软背景下先顾就业再应对通胀的选择[5] - 舆论认为降息部分配合了特朗普的经济政策，通过降息刺激经济以应对关税造成的不利影响[9] - 美联储降息通常会增加全球市场流动性，可能使美国资金流向包括中国市场在内的新兴市场[9]

美联储降息决策与政策考量 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，继2024年三次降息后再次行动 [1] - 降息决策的核心考量是美国就业市场疲软，政策制定者对此的担忧超过通胀风险 [1] - 美国8月非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个，显示就业市场实际表现更为疲软 [1] 通胀水平与政策权衡 - 美国8月消费者价格指数同比上涨2.9%，为当年1月以来最大涨幅，通胀有所升温 [2] - 美联储官员对当年年底通胀率的中位数预测值为3%，高于其2%的长期目标 [2] - 尽管通胀高于目标，但美联储决策者认为就业下行风险增加，因此更关注劳动力市场状况 [2] 政治压力与政策独立性 - 特朗普政府频繁施压美联储降息，认为美联储利率水平至少偏高300个基点，并指责高利率拖累美国经济 [3] - 由特朗普提名的新任美联储理事斯蒂芬·米兰在议息会议上投下唯一反对票，认为降息幅度应达到50个基点 [3] - 分析认为特朗普政府可能继续对美联储施压，要求大幅降低短期利率，而美联储理事的政策独立性受到质疑 [3] 未来利率路径与市场预期 - 美联储官员对当年剩余两次政策会议累计降息幅度的中位数预测值为50个基点，同时预计2026年仅降息一次 [4] - 市场数据显示，美联储在10月会议上再次降息25个基点的概率为87.7%，较前一日的74.3%有所上升 [5] - 分析人士认为美联储可能采取更为谨慎的态度，当年加息次数或少于两次，并希望保持中立立场，审慎行事，依赖数据 [5] 经济前景与政策挑战 - 分析认为降息虽有助于刺激需求、支撑就业，但关税、移民等政策持续对企业和消费者信心带来负面影响，美国经济或难以逆转整体放缓趋势 [5] - 降息和关税可能形成叠加效应，使美联储控制通胀的目标更难实现 [5] - 美联储在政策声明中表示，未来调整利率时将仔细评估后续数据、经济前景及风险平衡 [4]

就业数据下修 - 美国劳工部初步修订数据显示2024年4月至2025年3月新增就业岗位比最初统计少91 1万个[1] - 休闲与酒店业新增就业岗位比最初统计少17 6万个 专业和商业服务业少15 8万个 零售业少12 6万个[1] - 数据修正表明美国就业市场实际表现比先前预期更为疲软 就业增长停滞可能比预期更早[1] 近期就业市场表现 - 今年8月美国非农就业人数仅增加2 2万人 较7月修正后的7 9万人大幅下降且远低于市场预期的7 5万个[1] - 分析人士认为此次数据修正强化了就业数据可能夸大了就业市场健康状况的观点[2] - 经济分析师指出就业市场疲软态势在关税政策出台前已显露 关税战不确定性进一步打压增长势头[1] 对美联储政策的影响 - 就业市场疲软强化了市场对美联储在9月货币政策会议上开启新一轮降息的预期[2] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具预测美联储9月至少降息25个基点的可能性相当高 降息50个基点的概率仅为10%[2] - 白宫批评美联储将利率维持在过高位的时间太长 必须降息[2]