高管与关键人员变动 - 2026年1月1日，邹广航被任命为公司新任副总经理兼财务负责人，其于2025年10月加入公司 [1][3] - 2025年12月，公司从内部提拔陆真为总经理助理，陆真自2016年4月加入公司，历任银行渠道总监、渠道销售部总经理等职 [1] - 2025年6月，原总经理助理常娜娜升任副总经理，其于2025年1月才接替因个人原因离任的周志远担任总经理助理 [1] - 2025年8月，权益投资总监姜永明因个人职业规划原因，清仓卸任旗下所有在管产品 [1] - 2025年11月，基金经理易小金离任健康产业、创新医药、医疗保健三只混合基金，离任后其名下无其他在管基金 [4] 投资业绩与产品表现 - 姜永明管理的多只产品在其任职期间业绩表现不佳，大幅跑输同期市场：“财通资管价值成长混合C”任职超3年累计回报-30.43%，“财通资管价值发现混合C”任职超4年累计回报-21.88%，“财通资管价值精选一年持有混合A”任职超4年累计回报-19.16% [2] - 公司旗下出现迷你基金，例如截至2025年9月末，“财通资管鑫锐混合基金”资产净值仅为1864.29万元 [4] - “财通资管鑫锐混合基金”在2024年3月25日至2025年9月30日期间，资产净值连续60个工作日低于5000万元，基金管理人已向中国证监会报告并提出解决方案 [4] 公司管理规模变化 - 公司管理规模在2022年9月底达到1550亿元峰值，此后持续回落 [4] - 截至2025年9月末，公司管理总规模为1050.23亿元，较峰值缩水近500亿元 [4]

公募基金清盘现状与数据 - 截至12月中旬，今年以来已有超过270只公募基金清盘 [1][2] - 仅12月以来，已有21只基金清盘 [2] - 清盘基金类型多样，包括债券型基金、主动权益类基金、ETF、FOF等，涉及小型及头部公募公司 [2] 基金清盘的主要原因 - 多数基金清盘因连续60日基金资产净值低于5000万元人民币，或连续60日基金份额持有人数量不足200人 [2] - 部分基金即便业绩良好，也因投资者赎回导致规模不足而清盘，例如华安创新医药锐选量化A一季度回报率21.99%但资产净值低于2亿元，南方碳中和A年内回报率71.03%但资产净值低于2亿元 [3] 迷你基金存量规模 - 截至三季度末，全市场有2924只基金（不同份额分开计算）规模不足5000万元人民币 [3] - 其中，有324只基金规模不足1000万元人民币 [3] 行业趋势与市场观点 - 基金清盘已成常态化，是市场优胜劣汰的自然结果 [1][4] - 新基金审批发行门槛降低，基金“壳”价值下降，基金公司不再为“保壳”而维持表现不佳的小规模产品，形成“有进有退”的局面 [4] - 大量同质化产品问世，加速了市场的优胜劣汰 [4] 对投资者的建议 - 投资者应优先选择规模适中、业绩优良、投研实力强的基金产品 [1] - 应避开机构占比过高（尤其是单一机构占比极高）的产品，以防大规模赎回导致基金规模急剧下降 [4] - 选择基金需从基金公司实力、基金经理能力和基金业绩等多维度综合研判 [4] - 对于已进入清盘流程的基金，投资者需密切关注基金公司的清算公告，及时了解资产变现进度和费用扣除明细 [4]

文章核心观点 - 2025年A股市场整体回暖背景下，公募基金清盘数量仍处高位，全年清盘274只，为2018年以来第二高峰 [2] - 基金清盘呈现“马太效应”，行业竞争加剧与监管引导推动基金公司主动清理业绩不佳、规模迷你的产品，以优化资源效率 [5][6] - 清盘基金产品结构出现变化，货币型基金和FOF清盘数量显著上升，尤其FOF清盘数量创历史新高 [3][7] 清盘概况与趋势 - 截至12月19日，2025年共有274只基金清盘，数量仅次于2024年的293只，为2018年以来第二高峰 [2] - 2025年四季度以来已有70只基金清盘 [6] - 清盘原因主要包括规模迷你（连续多日资产净值低于5000万元或持有人不足200人）以及发起式基金成立三年后资产净值低于2亿元 [4] 近期清盘案例特征 - 12月19日，长江资管、人保资产、景顺长城基金、创金合信基金旗下4只产品发布清算报告 [4] - 4只产品成立以来均跑输业绩比较基准，其中2只出现大幅亏损 [5] - 长江时代精选混合发起成立以来亏损34%，业绩基准收益率为23.97% [5] - 景顺长城泰保三个月定开混合发起成立以来亏损12.26%，业绩基准收益率为-11.54% [5] - 人保趋势优选混合成立以来回报11%，业绩基准收益率为34% [5] - 创金合信星和稳健6个月持有期混合发起(FOF)成立以来回报5.74%，业绩基准收益率为11.37% [5] - 4只产品中有3只为发起式基金因规模不达标清盘，1只（人保趋势优选混合）因规模仅约130万元而召开持有人大会决议清盘 [4] 清盘数量高企的驱动因素 - 公募行业竞争加剧，马太效应凸显，资金向头部基金经理及绩优产品集中 [6] - 监管趋势鼓励对迷你基金进行市场化出清 [6] - 2022年集中成立的发起式基金在2025年陆续面临三年规模考核节点，推高清盘数量 [6] - 部分清盘基金成立于2021年前后市场高位，2025年市场回暖后投资者“解套”赎回，导致规模迅速萎缩 [6] - 基金公司更注重资源效率，对缺乏竞争力的产品不再愿意投入成本“保壳” [5] 清盘产品结构变化 - 货币型基金清盘数量显著上升，2025年达11只，与产品收益率持续走低、竞争激烈有关 [7] - FOF清盘数量显著上升，2025年达35只，创该类产品推出以来新高 [7] - FOF清盘数量从2022年的4只逐步上升至2023年的12只、2024年的25只、2025年的35只 [8] FOF产品清盘原因分析 - 与发起式基金的到期潮有一定关联，许多FOF产品在三年期满时因规模不达标而被迫清盘 [8] - 过去三年中，许多FOF产品因业绩未达投资者预期（收益偏低或波动较大）、存在双重收费机制等因素，规模始终无法做大 [8] - 近两年权益市场波动加剧，部分产品业绩不及预期，规模随之萎缩 [8] - 投资者对于FOF产品的认可度仍然不高，行业对于该类产品的定位和策略仍在摸索中 [8] 基金公司的决策逻辑 - 综合评估基金产品的持续运营成本与潜在管理费收入，若长期看不到规模增长与盈利可能，清盘是更经济的选择 [8] - 优化产品线的内在压力，推动其更主动地清理缺乏竞争力的产品，将资源集中投向核心业务 [8]

基金清盘现状与数据 - 临近年末基金清盘步伐未见放缓 12月18日当月第17只基金进入清算程序 同时另有47只产品发布清盘预警 [2][3] - 截至12月17日 今年以来已有270只基金宣告退场 其中225只因触发合同终止条款而清盘 占比超过八成 [2][5] - 在清盘基金中 权益类基金有171只 占比超过六成 [5] 清盘基金的结构与特征 - 权益类基金是清盘与预警的“重灾区” 部分为成立不足一年的次新基金 例如融通央企精选运行不足9个月 [4] - 债券型基金也出现在清盘或预警名单中 例如国寿安保尊富30天持有A 以及三季度末规模27.32亿元的交银裕景纯债一年定开近期也拉响警报 [4] - 今年以来至少有57只发起式产品因三年到期未达到2亿元规模而终止 其中包含部分年内业绩表现较好的产品 如南方碳中和A回报71.03% 华宝专精特新A回报62.89% [5] “迷你基金”的运作困境与应对 - 大量基金产品面临规模压力 截至三季度末 规模低于6000万元的权益类产品有2061只 其中规模低于5000万元“红线”的有1586只 [9] - 为应对清盘压力 部分基金公司修改合同条款 将清盘观察期由50天延至60天 并为迷你基金增加多种出路 但需召开持有人大会征求投资者意见 [6] - 持有人大会常因投资者参与度低而召开失败 例如博道明远和博时女性消费主题均曾发生 但召开失败不影响基金继续运作 [6][7] - 部分产品在面临清盘时 可能出现“帮忙资金”短暂入场以维持规模的情况 [8] 行业趋势与公司策略 - 基金清盘逐渐成为行业市场化运行的常态 有利于优化资源配置 将投研力量集中于更具竞争力的产品 [2][8] - 基金公司对迷你基金的“存废”决策取决于产品战略定位 若产品具备布局价值 公司通常会尽力保留 [8] - 尽管当前基金壳资源稀缺性下降 但部分特色产品清盘后再申请发行的难度较大 [8]

基金清盘现状与数据 - 临近年末基金清盘步伐未放缓，12月18日当月第17只基金进入清算程序，同时另有47只产品拉响清盘警报 [1][2] - 今年以来已有270只基金宣告退场，其中225只因触发合同终止条款（规模或持有人数量不足）而清盘，占比超八成 [1][3] - 清盘与预警产品中，权益类基金是重灾区，有171只，占比超过六成 [3] - 截至三季度末，规模低于6000万元的权益类产品有2061只，其中规模已在5000万元红线以下的达1586只 [8] 清盘产品特征与原因 - 清盘产品中包括成立不足一年的次新基金，例如融通央企精选（运行不足9个月）、安信均衡增长等 [2][3] - 债市调整使部分债券型基金也面临清盘压力，例如国寿安保尊富30天持有A、三季度末规模27.32亿元的交银裕景纯债一年定开近期也拉响警报 [3] - 业绩表现不佳、投资者信任不足是权益类产品遭赎回及清盘的主要原因，震荡市况放大了迷你基金的清盘风险 [3] - 有多只产品属于发起式基金，因三年到期未达2亿元规模而清盘，今年至少有57只，其中包含南方碳中和A（年内回报71.03%）、华宝专精特新A（年内回报62.89%）等业绩较好的产品 [4] 迷你基金的存废博弈与运作 - 为应对清盘压力，多家基金公司修改合同条款，如将清盘观察期由50天延至60天，并为迷你基金增加出路，但清盘或持续运作均需召开持有人大会征求投资者意见 [5] - 持有人大会常因投资者参与度低而召开失败，例如博时女性消费主题、博道明远等案例，但召开失败不影响基金继续运作 [6] - 基金公司对迷你基金的存废决策取决于产品战略定位，若产品具备布局价值，公司通常仍会尽力保留 [7] - 部分产品在面临清盘时，会出现超千万元“帮忙资金”短暂入场保壳的情况 [7] - 基金清盘是行业市场化运行的正常现象，有利于优化资源配置，将投研力量集中于更具竞争力的产品 [1][7] 行业趋势与影响 - 基金清盘已逐渐常态化，但迷你基金的运作困境持续演绎 [1] - 清盘潮倒逼行业在万只基金时代向精品化转型，未来资源或进一步向竞争力强的产品集中 [1] - 产品能否持续获得投资者认可，正成为决定其生存的关键考验 [1] - 尽管当前基金壳资源稀缺性已不及以往，但部分特色产品清盘后再申请发行的难度较大 [7]

基金经理变动 - 达诚基金基金经理陈佶因个人原因于2025年11月27日离任其管理的四只基金，包括达诚中证同业存单AAA指数7天持有期基金、达诚致益债券发起式基金、达诚腾益债券基金和达诚定海双月享60天滚动持有短债基金，离任后其名下再无在管基金 [2][3] - 达诚基金旗下另一位基金经理吴昊阳也因个人原因离任其管理的四只基金，包括达诚价值先锋灵活配置基金、达诚宜创精选混合基金、达诚策略先锋混合基金和达诚成长先锋混合基金，离任后其名下也无其他在管基金 [3] 离任基金规模状况 - 陈佶离任前管理的两只基金规模迷你，截至三季度末，达诚致益债券发起式基金资产净值为0.11亿元，达诚中证同业存单AAA指数7天持有期基金资产净值为418.95万元 [3] - 吴昊阳离任前管理的四只基金均为迷你基金，截至三季度末，达诚价值先锋灵活配置基金、达诚宜创精选混合基金、达诚策略先锋混合基金和达诚成长先锋混合基金的资产净值分别为0.34亿元、0.49亿元、0.47亿元和0.35亿元 [3] - 达诚中证同业存单AAA指数7天持有期基金成立于2024年1月26日，成立时净认购金额约为5.08亿元，但成立不到两年已被赎回殆尽 [3] 同业存单指数基金市场环境 - 2025年三季度，同业存单指数基金（主要跟踪中证同业存单AAA指数）所处的市场环境较为复杂，近期业绩表现并不突出 [4] - 业绩不佳的主要原因是存款利率下行导致银行间市场短期利率走低，进而拉低了同业存单的发行利率，使得主要依赖票息收入的同业存单指数基金收益能力下降 [4][5] - 同业存单指数基金通常采用被动跟踪指数策略，投资范围受限，难以通过信用下沉或拉长久期等主动管理方式显著增强收益 [5] - 2023年以来的债券牛市以及2024年下半年后权益市场回暖，吸引了部分资金流向收益可能更高的债券型基金或股票型基金 [5]

广发深证100联接基金触发清盘条件 - 广发深证100联接基金因连续30个工作日资产净值低于5000万元人民币而触发基金合同终止情形 [1] - 若基金规模后续未能恢复，将可能面临清盘或转型的结局 [1] ETF联接基金与迷你基金行业现状 - ETF联接基金通过投资目标ETF来跟踪指数，为投资者提供低门槛参与市场的工具，但其运作亦需一定规模支撑 [4] - 当基金规模长期低于5000万元监管门槛时，清盘或合并几乎不可避免 [4] - 基金清盘将停止申购赎回，投资者最终只能收回清算后的资金 [4] - 公募市场迷你基金（规模不足5000万元）数量居高不下，今年已有上百只基金因规模过小而终止运作 [4] 广发基金旗下迷你基金具体情况 - 广发基金旗下共有31只基金的资产净值低于5000万元人民币 [5] - 广发聚盛混合A合并规模仅为611万元人民币，广发鑫裕混合A合并规模为1026万元人民币，两者机构持有人比例曾长期超过95% [5] - 广发鑫裕混合A的员工持有份额从2020年末的4.5万份大幅增长至2024年末的89.4万份，员工持有比例达到11% [5] - 若无法通过合并或转型实现重生，这些迷你基金将面临较大的清盘风险 [5] 基金公司面临的产品线挑战 - 广发基金产品线庞大，覆盖权益、固收、ETF等领域，但部分产品长期缺乏资金追捧，反映出市场竞争下的长尾困境 [5] - 保留迷你基金对基金公司而言运营成本高，且会拖累整体产品结构 [5] - 随着监管对低效产品容忍度下降，清理迷你基金可能成为基金公司优化产品线的必然选择 [5]

市场表现 - 过去一年上证指数、深证成指、创业板指累计涨幅分别约为30%、40%、60% [3] - 5033只主动权益基金近一年平均净值增长率达34.65%，中位数30.65%，99.56%的基金录得正涨幅 [3] - 诞生3只"两倍基"（最高涨幅249.27%），83只基金净值翻倍，主要投资先进制造、创新药等新兴成长板块 [3] - 20余只主动权益基金净值负收益，垫底产品跌超6%，与头部基金首尾相差255个百分点以上 [3][4] 亏损基金特征 - 天治核心成长近一年复权单位净值增长率为-6.5%，同类排名垫底，持仓以银行、水电、火电等稳定资产为主，半数重仓股年内涨幅为负 [6] - 国融融信消费严选A净值跌幅6.21%，跑输基准17个百分点，重仓食品饮料、家用电器等消费板块，6只重仓股年内下跌，规模仅千万元级 [6] - 北信瑞丰外延增长净值跌幅超5%，跑输基准25个百分点，重仓电力板块个股，规模千万元级 [7] 业绩分化原因 - 亏损基金普遍配置方向偏离市场风口，如电力、消费等板块表现滞后 [5][6][7] - 迷你基金（规模不足5000万元）占比高，申赎波动大、固定成本占比高、调仓灵活性受限，加剧业绩压力 [5] - 部分基金长期业绩不佳，如天治核心成长近三年、五年、十年维度净值涨幅均为负 [6] 亏损基金列表 - 表格列示25只净值负增长基金，跌幅最高为天治核心成长（-6.5%），最低为宝盈祥琪A（-0.12%） [9]

基金经理变动 - 基金经理陆丰因公司工作调整卸任汇安价值蓝筹混合基金和汇安均衡成长混合基金 [2] - 离任日期为2025年8月11日 [3] - 陆丰转任公司其他工作岗位 [3] 基金规模情况 - 汇安价值蓝筹混合基金和汇安均衡成长混合基金截至二季度末资产净值分别为1569.64万元和1983.75万元 [3] - 汇安价值蓝筹混合基金连续超过60个工作日资产净值低于5000万元 [3] - 公司已按法规要求向证监会报送解决方案 [3] 基金业绩表现 - 截至2025年8月13日，汇安价值蓝筹混合基金A类份额成立以来单位净值下跌25.31% [4] - 汇安均衡成长混合基金A类份额成立以来单位净值增长32.85% [4] - 汇安价值蓝筹混合基金近1月上涨0.17%，近3月上涨6.79%，近6月上涨8.59% [5] - 该基金过去1年跑输业绩比较基准12.82个百分点 [5] 基金投资组合 - 汇安价值蓝筹混合基金股票持仓占比93.17%，未持有债券 [5] - 前十大持仓均为银行和保险个股，包括兴业银行、中国平安、中国太保等 [5] - 基金布局中证红利，优选低估值、分红率稳定、具备成长性的蓝筹公司 [6] 基金基本情况 - 汇安价值蓝筹混合基金成立于2020年7月30日 [5] - 基金类型为混合型-偏股，中高风险 [5] - 截至2025年6月30日规模为0.14亿元 [5]

基金经理变更 - 金鹰基金于7月31日公告，增聘欧阳娟为金鹰责任投资混合基金的基金经理，与原基金经理李恒共同管理该基金 [1] - 此次增聘被视为该“迷你基金”的一次重大“自救”行动 [1] 基金业绩表现 - 金鹰责任投资混合基金自2021年3月16日成立以来业绩持续不佳，单位净值截至7月31日为0.5482，被称为“五毛基” [3] - 该基金在3719只同类基金中排名第2750位 [3] - 基金经理李恒自2023年6月20日接手后，试图通过高换手率（2023年四季度末换手率达1285.94%）扭转颓势，但效果甚微，高换手产生的成本进一步侵蚀了基金净值 [3] - 李恒管理的其他产品同样表现不佳，例如金鹰碳中和混合发起式基金和金鹰新能源混合基金在其任期内均录得负收益 [5] - 新任基金经理欧阳娟的历史业绩亦不理想，其管理的金鹰产业升级混合基金任职总回报为-17.34%，金鹰时代先锋混合基金为-33.05%，均低于同类平均水平 [8] - 欧阳娟管理的金鹰多元策略混合基金在2024年回报为-24.98%，大幅跑输业绩基准，且换手率高达10倍，在同类基金中排名接近倒数（例如A份额排名2222/2243） [8][10] - 欧阳娟管理的金鹰医疗健康股票基金是少数亮点，任期内回报实现扭亏为盈（A份额任职总回报4.02%），但在同行业中仍处于中等水平（A份额排名365/766） [9][12] 基金规模变动 - 金鹰责任投资混合基金规模持续萎缩，2023年末资产净值约为3059.34万元，2024年末锐减至2275.84万元 [3] - 截至2025年最新披露数据，该基金规模仅剩1524.40万元，远低于5000万元的“清盘红线” [3] - 该基金在2025年第一季度报告中披露，其资产净值已连续超过60个工作日低于5000万元，并已向证监会报送解决方案 [3] - 基金经理李恒目前旗下管理的4只基金（A、C份额合并计算）合计管理规模为3.94亿元 [5] 基金经理背景 - 新任基金经理欧阳娟为博士研究生，拥有丰富研究履历，曾先后在东方基金、金鹰基金、诺安基金担任研究员，并于2022年7月再次加入金鹰基金 [7]