消息面上，华创证券认为，近年来，机组大型化开始面临资源和生产的限制，功率增长的幅度在减缓。 短期看，风机价格过低致产业亏损出清。金风科技23/24年毛利率仅6.4%/5.1%，风电主机业务呈现亏损 状态。25年行业面临周期性抢装潮，主机目前在手订单高企，预计整机价格仍有望维持高位。24年9月 陆风主机中标均价触底，目前价格已经连续4个季度回升，25年1-8月涨幅10%。主机从中标到交付约一 年，26年主机制造盈利有望迎来拐点。 长城证券（002939）指出，2025年前三季度金风科技实现风机对外销售18.45GW，同比增长90%，其中 6MW及以上机组占比约86%，单Q3风机销售7.8GW，环比Q2基本持平。在手订单方面，公司截至2025 年9月30日的在手外部订单共计49.87GW，其中包含7.16GW海外订单。此外，《风能北京宣言2.0》提 出目标，"十五五"期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，意味着行业需求维持高位，公司出货 有望保持良好的增长趋势。 金风科技（002202）(02208)跌超5%，截至发稿，跌5.24%，报11.57港元，成交额1.04亿港元。 ...

风机产品销售业绩 - 2025年1-9月对外销售风机容量18,449.70兆瓦，同比增长90.01% [3] - 4兆瓦以下机组销售容量22.50兆瓦，占比0.12% [3] - 4兆瓦(含)-6兆瓦机组销售容量2,550.05兆瓦，占比13.82% [3] - 6兆瓦及以上机组销售容量15,877.15兆瓦，占比86.06% [3] 风机订单情况 - 截至2025年9月30日外部待执行订单总量38,861.14兆瓦 [3] - 外部中标未签订单11,012.73兆瓦 [3] - 在手外部订单共计49,873.87兆瓦，其中海外订单7,161.72兆瓦 [3] - 内部订单2,586.97兆瓦 [3] - 在手订单总计52,460.84兆瓦，同比增长18.48% [3] 自营风电场运营 - 截至2025年9月30日国内外自营风电场权益装机容量合计8,688兆瓦 [4] - 国内风电场权益在建容量4,062兆瓦 [4] - 2025年1-9月国内外风电项目新增权益并网装机容量745兆瓦 [4] - 2025年1-9月销售风电场规模100兆瓦 [4] - 2025年1-9月自营风电场平均利用小时数1,730小时 [4] 气候风险应对措施 - 产品设计使用高阶模型仿真极端天气工况载荷 [4] - 对叶片、塔筒等关键部件进行加强设计以适应台风、雷暴等环境 [4] - 开发气象预测预警信息系统监控风电场情况 [4] - 制定突发事件总体应急预案及防台、防汛等专项预案 [4] - 落实危险作业安全管理和隐患排查治理措施 [4] - 购买财产一切险与营业中断险对冲极端天气损失 [4]

公司生产与技术优势 - 公司通过PLM、ERP、MES和DNC系统实现精密减速器生产全流程信息化管理 [1] - 风电偏航减速器为四级行星传动，风电变桨减速器为三级行星传动，产品设计使用寿命20年，质保期5年 [2] - 采用五轴数控加工中心实现多工序一体化生产，零部件精度满足GB6级要求 [2] - 增速器智慧工厂正进行设备联机调试和人才储备，以尽早实现规模化生产 [2] - 风电增速器技术壁垒高，需通过加速寿命试验、极限载荷工况试验等严苛验证 [2] 风电市场前景与规模 - 2025-2030年全球风电新增装机容量预计达981GW，年均新增164GW [3] - 2025年1-9月中国风电新增装机容量61.09GW，同比增长56.2% [3] - 2023年中国风电用主齿轮箱市场规模约31.36亿美元，预计2030年将增至42.63亿美元 [3] - 大功率机型普及推动风电增速器向高可靠性与精密性升级，市场份额向技术优势企业集中 [3]

文章核心观点 - 公司在2024年北京国际风能大会上发布了两款新产品：H220平台陆上风电机组和H305-20MW海上风电机组，旨在通过技术突破推动风电产业向“中低风速高效开发”与“深远海规模化平价”双轨发展 [2] 行业背景与挑战 - 风电行业已从“固定收益”阶段进入“价格博弈”新阶段，竞争逻辑从“单机性能驱动”转向“系统价值驱动”，行业面临提升收益韧性、严控全生命周期成本等共同挑战 [10] - 海上风电发展面临价格内卷、离岸距离增加导致电网支撑减弱等挑战，同时恶劣海洋环境及技术痛点对大型机组设计提出严苛要求 [18] H220平台陆上风电机组 - 该平台覆盖5-7.7MW功率范围，精准适配4.5–7.5m/s中低风速区间，塔筒高度可从120米延伸至200+米，实现乡村、山地、平原等多场景全域覆盖 [12] - 平台采用“硬核创新+智能内核”双引擎驱动：高效叶片使性能提升10%，集成式传动链传动效率高达98%且疲劳寿命提升20%，85%的零部件通用率提升交付及运维效率 [12] - 智能内核通过自适应控制技术实现发电量提升3%、极限载荷降低15%，数字运维云平台的72小时提前预警功能使运维成本下降20% [12] - 平台具备0-130%宽范围电网电压主动支撑能力，四级验证体系使故障率降低30%，在具体场景应用中可实现噪音降低18%、项目IRR提升2%以上 [14] - 平台主打机型可使项目IRR稳定在10%以上，为投资者提供覆盖广、收益稳的确定性解决方案 [16] H305-20MW海上风电机组 - 该机组为抗台型设计，适配浙江、福建、广东等中高风速区域，可抵御17级台风，在10m/s风速下满发小时数超4300小时，收益率提升10%以上 [18] - 采用成熟第三代中速永磁半直驱传动路线，集成式传动系统经10MW、18MW机组风场验证，确保稳定运行 [20] - 通过一体化仿真，自研150米叶片实现气动效率提升8%，结构安全系数达1.15并配备双重防雷系统 [20] - 搭载“全球最大功率构网型技术”，满足跟网、构网模式在线切换需求，拓展可开发海域面积30%以上 [20] - 后机架模块化设计实现大部件塔上更换，运维效率提升10%，成本降低30%以上 [24] - 多传感智能监测技术使叶根载荷降低10%，发电量提升5%，机组国产化率高达99%，在目标区域IRR收益率达10.5% [24] 战略意义与未来展望 - 两款新品的发布标志着公司已构建覆盖海陆全域的风电装备体系，实现从中低风速陆地到中高风速深远海的全场景覆盖 [22] - 公司秉持“客户至上、质造精品”理念，将通过协同产业链伙伴继续创新突破，为风电产业向更高质量、更低成本方向进阶提供解决方案 [22]

行业事件与目标 - 10月20日北京国际风能大会开幕，全球1000多家风能企业代表联合发布《风能北京宣言2.0》 [1] - 《宣言2.0》设定目标为“十五五”期间国内风电年均新增装机不低于120GW，“十六五”期间不低于140GW [1] 行业前景与投资逻辑 - 风电行业在需求增长叠加风机涨价的背景下，产业链进入量利修复通道 [1] - 建议关注头部风机厂与海上风电及海外业务条线 [1]

行业目标与展望 - 全球1000多家风能企业代表联合发布《风能北京宣言2.0》[1] - 宣言提出目标为“十五五”期间国内风电年均新增装机容量不低于120吉瓦[1] - 宣言提出目标为“十六五”期间国内风电年均新增装机容量不低于140吉瓦[1] 行业趋势与投资机会 - 风电行业面临需求增长与风机价格上升的趋势[1] - 风电产业链预计将进入量利修复通道[1] - 建议关注头部风机厂以及海上风电和海外业务条线[1]

港股风电股市场表现 - 港股风电股普遍上涨，金风科技股价上涨6.17%至13.590港元，东方电气股价上涨4.40%至18.760港元 [1][2] - 中国高速传动股价上涨2.94%至1.750港元，新天绿色能源股价上涨1.61%至4.410港元，龙源电力股价上涨0.39%至7.680港元 [1][2] 行业政策与目标 - 2025北京国际风能大会发布《风能北京宣言2.0》，提出“十五五”期间年新增风电装机容量不低于1.2亿千瓦 [1] - 新的年均装机目标相比2020年提出的目标实现翻番 [1] 行业景气度与驱动因素 - 国内海上风电进入招标旺季，行业盈利水平预计将持续改善 [1] - 三季度风电项目开工步入旺季，行业有望迎来景气加速阶段 [1] - 产业链各环节企业包括整机、零部件等业绩均在持续改善 [1]

行业定位与资源潜力 - 风电行业是实现国家自主贡献目标、应对气候变化、保障能源安全和促进经济高质量发展的关键抓手 [1] - 中国风能资源经济技术开发潜力巨大，其中“三北”地区陆上超过75亿千瓦，中东南部陆上超过25亿千瓦，离岸300公里范围内海上超过27亿千瓦 [1] - 风电已成为最具市场竞争力的电源，产业链长、辐射范围广，可拉动上下游产业发展并形成全球性先进装备产业集群 [1] 发展目标与路径 - 行业提出“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不低于1500万千瓦 [2] - 行业目标为2030年累计装机达13亿千瓦，2035年累计装机不少于20亿千瓦，2060年累计装机达到50亿千瓦 [2] - 行业正进入年均新增装机1亿千瓦以上的新时代，海上风电已进入大规模商业化开发阶段 [1][2] 政策与市场机制建议 - 建议国家主管部门加紧完善体制机制，深化电力体制改革，形成适应高比例风电的市场机制 [2] - 建议围绕大基地风电、海上风电、乡村风电等关键领域健全管理体系，激发市场潜能 [2] - 建议做好“反内卷”工作，营造健康市场环境，引导产业回归价值创造，杜绝低价恶性竞争 [2] 技术创新与融合发展 - 倡议政产学研携手加大技术创新力度，并推动风电集成化融合式发展 [2] - 建议政府完善绿色氢氨醇、绿电直连、零碳园区等方面的配套政策，推动技术加快成熟 [3] - 建议加快对以绿电制氢氨醇为代表的多能转换技术的探索与示范应用，培育新模式新业态 [3]

核心观点 - 公司签订重大销售合同，合同金额总计约合人民币44.9亿元（含税价），标的物为风电叶片及相关服务 [1] - 合同履行期间预计将对公司业绩产生积极影响 [1] 合同细节 - 合同签订方为风电各大主机厂（买方） [1] - 合同签订时间为2025年7月1日至2025年9月30日 [1] - 合同标的物为风电叶片及相关服务 [1] 财务影响 - 合同金额总计约合人民币44.9亿元（含税价） [1] - 因受合同具体交货批次及验收时间影响，对公司2025年当期业绩影响尚存在不确定性 [1]

合同概况 - 公司与风电主机厂签订叶片销售合同，总金额约44.9亿元人民币 [1] - 合同覆盖2025年第三季度（7月1日至9月30日） [1] - 合同标的物包括叶片及相关服务 [1] 项目结构分析 - 海上风电项目合同金额为4.42亿元 [1] - 陆上风电项目合同金额为40.48亿元，占合同总额的绝大部分 [1] - 海上风电项目涉及14-16MW大功率叶片 [1] - 陆上风电项目涉及6-10MW叶片 [1] 业绩影响 - 合同履行预计将对公司业绩产生积极影响 [1] - 具体对2025年当期业绩的影响存在不确定性 [1]