公司业绩与市场地位 - 公司于2017年成立，2025年登陆上交所主板，用8年时间成为国内风电齿轮箱行业头部企业 [1] - 2025年公司预计实现归母净利润8.16亿元，同比增长约52.8% [1] - 公司目前稳居国内市场份额第二，并正向全球第二的行业地位迈进 [2] 发展历程与客户策略 - 公司创立初期便与三一重能、远景能源等头部客户携手切入市场 [2] - 2020年成功抓住“抢装潮”窗口，实现规模跃升 [2] - 随后借着金风科技技术路线转向半直驱的契机，成为其重要供应商 [2] - 公司已与东方电气、明阳智能、运达股份、上海电气等多家头部整机厂商达成合作 [2] 技术与质量优势 - 公司已获得60多项授权专利，其中发明专利20多项 [2] - 研发团队中硕士及以上学历占比超70% [2] - 自主研发的“10MW-12MW级海上大兆瓦级齿轮箱”入选国家能源局首台（套）重大技术装备项目 [2] - 产品关键零部件的设计安全系数与运行性能标准均高于行业一般要求 [3] - 产品已通过DNV、TüV、CGC、CQC等多家国际权威认证 [3] 产能与研发投入 - 公司计划投资50亿元，在无锡建设10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目 [3] - 该项目主要面向10兆瓦及以上大功率风电装备市场，旨在支撑公司在大型化、高性能领域的业务发展 [3] 行业与市场展望 - 2026年国内风电新增装机预计达120GW以上，海外市场新增装机增速加快 [4] - 风电齿轮箱行业具备较高的技术、资金和认证门槛，行业格局相对集中，竞争环境保持稳定 [4] - “十五五”期间，风电齿轮箱存量“以大代小”年均替换需求预计在15GW-20GW之间 [5] 公司未来增长战略 - 公司正积极开拓存量业务、海上风电业务与海外业务 [1] - 在存量市场领域提供后市场运维与检修服务，并参与存量机组的升级改造和“以大代小”项目 [5] - 海上大兆瓦齿轮箱业务正处于加速放量阶段，汕头募投项目正在建设中以扩充相关产能 [5] - 2025年公司已实现8.5MW-18MW海上大兆瓦齿轮箱的批量交付 [6] - 公司持续推进海外市场布局，间接出口业务已随国内整机进入多个海外市场，直接出口业务正处于验证完成、批量交付的过程 [6]

文章核心观点 中国风电行业在2025年实现了装机容量的持续增长与技术的重大突破，特别是在大容量机组国产化、轻量化设计、智能化运维以及多元化应用场景拓展方面取得显著进展，巩固了其全球领先地位，并正通过产业融合与定制化解决方案推动全产业链协同发展 [1][3][4][6] 行业规模与全球地位 - 截至2025年底，中国风电累计装机容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9%，连续10余年稳居全球第一 [1] - 中国海上风电累计装机已占全球海上风电总装机的一半以上 [1] - 中国已成为全球最大的风电装备制造基地，为全球能源市场供应了约70%的风电装备 [3] - 近10年来，中国风电产业助力全球风电项目平均度电成本下降60% [3] 技术创新与突破 - 20兆瓦海上风机成功吊装，刷新全球实际海洋环境中已吊装机组单机容量最大纪录 [1] - 机组关键部件实现100%国产化，采用自主研发的翼型叶片，捕风效率达到全球领先水平 [1] - 整机轻量化设计取得突破，单位兆瓦重量较行业平均水平降低20%以上 [1] - 中材叶片阳江公司生产的122米叶片经受住了超强台风“桦加沙”的考验 [1] - 全碳纤维叶片技术取得突破，叶根直径拓展至5米左右，叶根承载力提升约20% [2] - 远景能源研发的气象与能源大模型，可在3分钟内生成未来15至30天的全球气象预报，将重大故障预警周期提前数月，帮助发电量提升8%，带动风电场收益增长超20% [3] 产业链发展与市场表现 - 风电行业正从比拼单一设备的规模与成本，转向追求全生命周期的智能化与可靠性 [3] - 2025年，中材叶片阳江公司的叶片订单量同比大幅增长，多条生产线保持全开状态 [2] - 行业针对高海拔、沙戈荒、低温、低风速等多种地形和环境需求，积极开发定制化产品和解决方案 [4] 多元化应用场景拓展 - 高空风力发电：世界最大5000平方米高空风力发电捕风伞成功开伞，“会飞的电站”正常状态下年发电量可达1000万千瓦时 [4] - 高海拔风电：中国华电西藏琼结风电项目机位点最高海拔5370米，叶片采用特殊涂层提升抗侵蚀能力 [4] - 深远海风电：中国华能和东方电气联合研制单机功率17兆瓦直驱型漂浮式海上风电机组，可用于50米以上水深的深远海环境 [4] - 风渔融合：全球首座风渔融合浮式平台“国能共享号”将漂浮式风机与养殖网箱相结合 [6] - 风光氢氨醇一体化：中能建松原绿色氢氨醇一体化项目一期工程投产，风光绿电直供化工园区电解水制取绿氢 [6] 产业融合与“风电+”模式 - 江西九江棉船岛建成“零碳岛”，实现“风、光、储、氢、农、渔、旅”等多种资源结合，岛上3.2万居民生产生活能源自给后，清洁绿电还可上网外送 [5][6] - 棉船岛的风光互补智慧路灯照明亮度较传统太阳能路灯提升约60%，每天照明时间延长约2小时 [5] - 2025年，风电多能互补、多产业融合的集成融合发展趋势愈加明显 [6] 政策导向与未来展望 - 国家能源局表示，2026年将持续提高新能源供给比重，加快“三北”、主要流域水风光一体化、海上风电等新能源基地建设，推动深远海海上风电开发建设，探索建设风光氢氨醇一体化新能源开发基地等 [6] - 风电被视作技术最成熟、最具市场竞争力的新能源之一，其高比例应用有望进一步降低全社会用能成本，并带动高端装备、新材料、智能控制等多个产业链条协同发展 [6]

风电行业技术突破与纪录 - 自主研制出全球单机容量最大的26兆瓦级海上风电机组 其轮毂中心高度相当于50多层楼 扫风面积超过10.5个标准足球场 [1] - 在西藏琼结建成全球在运海拔最高风电项目 机位点最高海拔达5370米 并首次在5000米以上超高海拔应用单叶片吊装工艺 [1] - 在江苏大丰建成离岸距离最远的海上风电项目 最远点离岸距离达85.5千米 标志着海上风电向深远海迈进取得突破 [1] 风电产业发展规模与历程 - 2025年 全国规模以上工业风电发电量超过1万亿千瓦时 占全国规模以上工业发电量的10.8% [1] - 截至2025年底 风电累计装机容量达6.4亿千瓦 占发电总装机比重超过16% 全球约一半的风电装机容量分布在中国 [1] - 中国风电产业实现了从“跟跑”“并跑”到“领跑”的跨越 2000年时装机规模不到40万千瓦 而“十四五”时期新增风机叶片连接长度相当于从中国最东端到最西端走一个来回 [1] 风电产业体系与全球影响 - 中国风电设备国产化率大幅提升 已向全球提供70%的风电设备 产品出口至60多个国家和地区 [2] - 近10年来 中国风电产业推动全球风电成本下降超过60% [2] - 风电全产业链年产值约1.2万亿元 带动直接和间接就业人数超过200万 [2] 未来发展规划与目标 - “十五五”时期 将加快主要流域水风光一体化及海上风电等新能源基地建设 推动深远海海上风电开发 [2] - 2026年全年计划新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上 [2] - 风电产业持续向新向优升级 将为能源安全保障和绿色转型提供更有力支撑 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约8.16亿元左右 [1] - 预计净利润将比上年同期增加约2.82亿元左右，同比增加52.8%左右 [1] 业绩增长驱动因素 - 全球风电产业需求稳步扩张，带动公司业绩显著增长 [1] - 公司客户结构优化带来订单提升 [1] - 行业整体景气度持续处于较高水平 [1] - 公司不断深化与核心客户的合作黏性，实现订单稳步增长 [1] - 公司成功激活潜在客户合作潜力，推动合作规模从少量供货跃升至批量稳定交付 [1] - 客户结构的多元化升级直接驱动了业绩的大幅增长 [1]

公司业绩预测 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为8.16亿元，同比增长约52.80% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为7.88亿元，同比增长约47.43% [1] 业绩增长驱动因素 - 全球风电产业需求稳步扩张，行业整体景气度持续处于较高水平 [1] - 公司客户结构优化带来订单提升，深化与核心客户的合作黏性，实现订单稳步增长 [1] - 成功激活潜在客户合作潜力，推动合作规模从少量供货跃升至批量稳定交付，客户结构多元化升级直接驱动业绩大幅增长 [1]

项目投资与合作 - 公司于2026年1月25日与无锡宛山湖产业发展有限公司、羊尖镇人民政府签署了《德力佳10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目投资合作协议》[1] - 项目总投资50亿元，初期预计投入20亿元，用于所有基建、首批设备投资及部分流动资金，后期投资进度将视产能需求分批实施[1] - 项目拟规划用地约350亩[1] 项目背景与目的 - 投资旨在顺应海内外风电行业持续增长的发展趋势，满足市场对风电齿轮箱的旺盛需求[1] - 项目将推进公司风电齿轮箱产能扩充[1] 项目预期影响 - 项目实施将有效提升公司的生产规模和交付能力[1] - 项目将进一步巩固和增强公司在风电齿轮箱领域的市场竞争力和行业地位[1] - 项目将为公司未来业务发展奠定更加坚实的基础[1]

项目投资概况 - 公司于2026年1月25日与无锡宛山湖产业发展有限公司、羊尖镇人民政府签署了《德力佳10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目投资合作协议》[1] - 项目旨在顺应海内外风电行业持续增长趋势，满足市场对风电齿轮箱的旺盛需求，推进公司风电齿轮箱产能扩充[1] - 项目总投资50亿元，初期预计投入20亿元，用于所有基建、首批设备投资及部分流动资金，后期投资进度将视产能需求分批实施[1] - 项目拟规划用地约350亩[1] 项目战略意义与影响 - 项目实施将有效提升公司的生产规模和交付能力[1] - 项目将进一步巩固和增强公司在风电齿轮箱领域的市场竞争力和行业地位[1] - 项目将为公司未来业务发展奠定更加坚实的基础[1]

公司战略与投资 - 为顺应海内外风电行业持续增长趋势并满足市场对风电齿轮箱的旺盛需求 公司签署了《德力佳10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目投资合作协议》以推进产能扩充 [1] - 项目总投资额为50亿元人民币 其中初期预计投入20亿元 用于所有基建 首批设备投资及部分流动资金 后期投资进度将视产能需求分批实施 [1] - 项目拟规划用地约350亩 旨在有效提升公司的生产规模和交付能力 巩固并增强公司在风电齿轮箱领域的市场竞争力和行业地位 [1] 行业背景与市场 - 海内外风电行业呈现持续增长的发展趋势 [1] - 市场对风电齿轮箱存在旺盛需求 [1]

行业整体复盘与现状 - 陆上风电通过大型化、技术迭代实现快速降本，行业装机持续超预期 [1][2] - 主机环节内卷式竞争大幅压缩产业链盈利空间，出现增量不增利现象 [2] - 2024年下半年以来陆风产业链价格持续修复，2025年行业盈利能力在出货量提升的同时得到改善 [2] - 海上风电在2022-2024年因审批进度不及预期导致装机量持续低迷 [1][2] - 2025年江苏、广东等区域性重大项目陆续开工，海上风电行业景气度显著修复 [1][2] 陆上风电展望 - 预计2026年国内陆上风电新增装机有望达到120GW，同比增长10%，再创历史新高 [3] - 产业链价格具有良好支持，主机利润迎来大幅修复，零部件环节经营杠杆显著 [3] - 2024-2030年新兴市场陆风新增装机CAGR预计达17%，国内主机企业出口盈利有望大幅增长 [3] - 风电主齿轮箱、主轴轴承国产化率进一步提高，德力佳、威力传动、新强联等企业市场供货能力提升 [3] - 主轴“锻改铸”趋势延续，滑动轴承在齿轮箱中的应用继续推广，优化行业持续降本增效能力 [3] - 中国主机企业凭借价格、服务、本土化等优势，所获取的海外订单实现爆发式增长 [2] 海上风电展望 - 预计2026年国内海上风电新增装机提升至11-15GW区间，同比增幅超过40% [4] - 2026年将迎来国管项目开发元年，“十五五”期间全国新增海风装机预计达到70-100GW [4] - 预计2026年全国海上风机招标有望达到15-20GW，再创历史新高 [4] - 海外海风市场在2026年实现订单与建设需求稳步增长，欧洲海缆和管桩整体供给偏紧 [4] - 全球海风走向“深蓝”带动海缆和管桩需求升级，500kV交流和直流海缆招标占比有望快速提升 [4] - 深远海应用的导管架和漂浮式基础逐步走向商业化应用，利好具有码头和产能优势的制造企业 [4] 投资建议 - 展望2026年全球风电产业迎来新一轮发展红利期，板块业绩增长确定性较高 [5] - 主机环节重点关注金风科技、运达股份、三一重能 [5] - 零部件环节重点关注德力佳、金雷股份 [5] - 海风板块重点关注大金重工、海力风电、东方电缆 [5]

全球海上风电产业链报告核心观点 - 亚太地区已成为全球最大的风电机组装配及关键零部件生产中心 [1] - 中国在全球海上风电产能中占据核心主导地位 [1] 全球风电产业链区域分布 - 全球风电产业链供应商主要集中于亚太、欧洲及美洲三大区域 [1] - 亚太地区凭借完整的产业体系，稳居全球最大的风电机组装配及关键零部件生产中心 [1] 主要区域产能构成 - 亚太地区的陆上风电产能以中国和印度为主 [1] - 亚太地区的海上风电产能核心在中国 [1]