当所有人都在盯着GPT-5会不会成为超级AI时，DeepMind泼了一盆冷水：别看那边了，真正的AGI可能正在你眼皮底下悄悄「拼凑」出来——通过成百上 千个普通AI Agent的协作。更可怕的是，我们对此几乎毫无准备。 2025年12月18日，Google DeepMind在arXiv发布了一篇重磅论文《Distributional AGI Safety》。这篇论文提出了一个颠覆性观点：我们可能一直在为错误 的敌人做准备。 从RLHF（人类反馈强化学习）到Constitutional AI (Anthropic的宪法AI)，从机械可解释性到价值对齐，几乎所有AI安全研究都在假设：AGI会是一个单一 的、无比强大的超级模型——就像某个科技巨头开发的GPT-10，智商碾压人类。 但DeepMind说：你们可能看错方向了。 AGI或许不会以「超级大脑」的形式出现，而是通过多个「次级AI」的协作，像拼图一样组合而成。论文将这种形式称为「Patchwork AGI」（拼凑型 AGI）。 这不是科幻设想。论文指出，实现这一场景的技术基础已经就绪：AI Agent正在快速部署（Claude Computer Use、GPT ...

生成式AI 3. 帕累托前沿反转证明参数不再是唯一真理，更便宜更快的模型现在也是更聪明的模型，打破"旗舰版迷信"。 https://mp.weixin.qq.com/s/DcSEhIQ9gt6L2pBLdmY3Uw 二、旧金山一场大停电，Waymo出租车罢工秒变「路障」 1. 旧金山停电导致红绿灯熄灭，Waymo无人驾驶出租车集体停摆秒变路障，多辆车停在十字路口和主干道上； 一、Gemini Flash表现超越Gemini Pro，帕累托前沿反转？ 1. Gemini 3 Flash在SWE-Bench Verified测试中获得78%分数，超越Pro版的76.2%，且速度是2.5 Pro的3倍， Token消耗量减少30%； 2. 谷歌团队解释Flash集成了大量Agentic RL研究成果，通过后训练算法实现小模型"降维打击"，Pro主要作用是蒸 馏Flash； 2. Waymo依赖多传感器融合和高精地图，当城市基础设施异常时系统无法确认安全边界选择停车，马斯克称特斯拉 FSD完全未受影响； 3. 事件凸显Waymo与特斯拉技术路线差异：前者重传感器地图规则，后者依赖视觉和AI，暴露了L4级无人驾驶在突 ...

频对话截图 最近在硅谷有两家初创公司，是由一些非常强的人创办的世界模型和AI科学家公司，人还没有到齐， 公司网站还没有正式上线，其估值就已经到了40亿、50亿美元。 在张宏江看来，很重要的一点就是人们对于世界模型或下一代模型还是有着非常高的期望，所以人们会 下这种重大的赌注。 对于这些新成立的大模型初创公司，张宏江指出，"他们没有放弃模型，模型本身就是兵家必争之地， 但是他们并不是去重复竞争，而是在寻找新的突破口。这个突破口就是世界模型，很可能是类似这个 AI科学家这样的模型。" 12月17日，在钛媒体2025 T-EDGE全球对话中，「赵何娟 Talk」（Jany Talk）进行了一场意义非凡的关 于AI的对话。这次邀请的嘉宾是源码资本投资合伙人、美国国家工程院院士张宏江。 ChatGPT发布三周年，以"大模型'拐点'之年，AI下一个十年看什么"为主题，赵何娟与张宏江再次进行 了一场关于AI的深度对话。在这次对话中，张宏江指出，今天超级智能的出现，是人类第一次见证， 一个技术革命最终会消灭工作。 而针对Open AI联合创始人、前首席科学家、"ChatGPT之父"伊利亚·苏茨克韦尔（Ilya Sutskev ...

智谱带来 AI 市场估值新叙事。 文 丨 江思远 243.77 亿元，17 日通过港交所聆讯的智谱在网上公开的招股书中确认了它自己的最新估值，这也是第 一次，人们确切知道中国大模型公司的估值金额。 这是一个恰切的时间点，ChatGPT 在业界投下的震撼弹已经过去三年，经历了百模大战的喧嚣，留在 牌桌上的中国大模型选手，在证明了自己创新与技术能力不逊色于任何人之后，开始向资本市场发起 冲刺。 在 "少年走向成年" 的关键转型期，市场期待大模型公司如何向所有人论证，"新奇类、炫技型" 的模 型技术向 "实际类、适配型" 的大模型端到端落地的过程。 作为百团大战中第一家成功 "上岸" 的公司，智谱给出的回答不那么让人满意。招股书披露的亏损规模 远大于收入增长，而研发费用还在大幅增加，似乎没有要停止 "烧钱" 的趋势。 如果是一个成熟公司，这样的资产负债表实在让人难以满意，但大模型是特殊的。 智谱是中国成立最早的独立大模型公司之一，但它也只有不到 6 年历史，AI 行业让无数人兴奋的原因 是它在潜在未来的革命性，而这很难从过往的历史中直接推导出来，因为变革往往在某个时刻突然以 指数级形式发生。 这是智谱的赌注，或者可 ...

4 年累计亏损 5.3 亿，这是不是一家值得投资的公司？ 但在这亏损的另一面，是：385 人，平均年龄 29 岁，累计融资 15 亿美元，实际花费约 5 亿美元，便跻身全球全模态 AGI 四强，70% 收入来自海外，服 务覆盖 200 个国家与地区的 2.12 亿用户。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截至9月30日止九個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | | 2025年 | | | | 美元 | 2 | 美元 | 是 | 麦儿 | গুন | 美元 | % | 美元 | 多 | | | | | | | | | (未經濟計) | | | | | | | | | | (千元,自分比除外) | | | | | | | 國大陸 | 11 | = | 2.797 | 80.8 | 9.217 | 30.2 | 6.768 | 34.8 | 14,400 | 26.9 | | 加坡 | = | ...

投资评级与核心观点 - 报告对昆仑万维维持“增持”评级 [10] - 报告核心观点认为，昆仑万维前瞻布局世界模型，AI能力保持行业领先，商业化水平有望持续加强，同时算力需求高增明确，需关注其芯片业务进展 [5][6][7][8] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为39.99元，总市值为502亿元，总股本为12.55亿股 [4] - 公司52周内最高价为49.98元，最低价为27.23元 [4] - 公司资产负债率为17.9%，市盈率为-30.76 [4] - 截至报告发布时，公司股价在过去一年中表现弱于传媒行业指数 [3] 事件回顾与行业背景 - 2025年12月11日，AI视频生成公司Runway发布了其首款通用世界模型GWM-1，进军“世界模拟”产业赛道 [5] - 世界模型被视为通向AGI（通用人工智能）的重要技术路线，能够使AI具备类似人类的认知和推理能力，目前Google、DeepMind、Meta等头部机构均在积极推进相关研究 [6] 公司技术布局与领先性 - 昆仑万维是国内首个同时推出3D场景生成与可交互视频生成模型的企业，于2025年2月推出了世界模型-Matrix系列 [6] - 2025年8月，公司进一步打造并开源Matrix-3D，可实现从单图像生成可漫游的高质量三维场景，在多个评估指标上优于360 DVD、Imagine360、GenEx等主流模型，并取得全景视频生成任务的SOTA成绩 [6] - 2025年11月，公司推出SkyReels V3多模态视频生成模型，在声音画面同步、画面质量等关键指标上已接近主流闭源SOTA视频模型 [7] - 2025年11月，公司发布Mureka V7.6与Mureka O2模型，其中Mureka在音乐质量与提示词遵循等维度上已超过海外头部AI音乐产品同期表现水平 [7] - 2025年11月，公司发布轻量化版本R1V4-Lite，在单一模型中统一实现了主动图像操作、外部工具调用与多模态深度研究三大能力 [7] 商业化前景与算力需求 - 公司AI产品已广泛覆盖办公协同、3D场景生成、AI社交及短剧等多个应用领域 [7] - 伴随AI产业演进，视频、图像等新模态应用加速落地，算力需求持续增长 [8] - 根据新华网报道，预计2025年中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS，较2024年增长43%；2026年规模有望进一步提升至1460.3 EFLOPS，体量或将达到2024年的两倍 [8] - 公司持续推进AI芯片研发，关键模块的设计与验证进展顺利，产品落地后有望形成新增长动能 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为71.42亿元，同比增长26.14%；2026年营业收入为80.09亿元，同比增长12.14%；2027年营业收入为88.86亿元，同比增长10.94% [9][12] - 预计公司2025年归母净利润为-4.40亿元，2026年转正为0.13亿元，2027年增长至2.74亿元 [9] - 预计公司2025年每股收益（EPS）为-0.35元，2026年为0.01元，2027年为0.22元 [9] - 以2025年12月19日收盘价计算，对应2025/2026/2027年市盈率（PE）分别为-114倍、3951倍和183倍 [10][12] - 预计公司毛利率将从2024年的73.6%调整至2025-2027年约67.6%的水平 [13]

谁也无法想到，ChatGPT迎来三周年之际，没有庆祝和纪念，反而是内部发布的一封红色警报，再次敲响了人工智能竞争白热化的战鼓。在受到Gemini 3 惊艳效果的威胁下，Open AI加速推出了GPT 5.2，用更多的资源，在多项指标上实现了反超。但三年下来，各大模型之间的性能差距和范式差异持续缩 小，业界出现不少质疑的声音，认为大模型发展正面临天花板。但也有很多人坚定看好AGI的到来，产业充满了更多的争论和分化。 站在2025的年尾，回顾来时之路，从DeepSeek的火热，到GPT4o 后吉卜力动画的流行，Sora2的与山姆奥特曼同框，再到谷歌Nano Banana生图的各种机器 猫讲解。有时似乎有恍如隔世之感，一项今年的技术，仿佛已是多年前的流行。 展望2026，我们不仅感受到对大模型智能瓶颈和投资回报不确定性的焦虑，看到更多的非共识，也看到大家的坚守和信仰，以及有望在多个方向的突围， 更多的期待和探索正在扑面而来。 信仰 1.Scalling Law驱动向AGI持续进化 自 ChatGPT 横空出世以来，业界主流都相信只要不断增加算力、扩充数据、堆叠参数，机器的智能就会像物理定律一样增长，直至触达 AGI ...

信仰 1.Scalling Law驱动 向AGI持续进化 王齐昂 独立科技观察者 谁也无法想到，ChatGPT迎来三周年之际，没有庆祝和纪念，反而是内部发布的一封红色警报，再次敲 响了人工智能竞争白热化的战鼓。在受到Gemini 3惊艳效果的威胁下，Open AI加速推出了GPT 5.2，用 更多的资源，在多项指标上实现了反超。但三年下来，各大模型之间的性能差距和范式差异持续缩小， 业界出现不少质疑的声音，认为大模型发展正面临天花板。但也有很多人坚定看好AGI的到来，产业充 满了更多的争论和分化。 站在2025的年尾，回顾来时之路，从DeepSeek的火热，到GPT4o 后吉卜力动画的流行，Sora2的与山姆 奥特曼同框，再到谷歌Nano Banana生图的各种机器猫讲解。 有时似乎有恍如隔世之感，一项今年的技 术，仿佛已是多年前的流行。 展望2026，我们不仅感受到对大模型智能瓶颈和投资回报不确定性的焦虑，看到更多的非共识，也看到 大家的坚守和信仰，以及有望在多个方向的突围，更多的期待和探索正在扑面而来。 自 ChatGPT 横空出世以来，业界主流都相信只要不断增加算力、扩充数据、堆叠参数，机器的智能就 会 ...

文 | 划重点KeyPoints，作者 | 李越 12月18日，2025腾讯ConTech大会暨腾讯科技Hi Tech Day正式播出，中国工程院院士、知名专家和学 者、头部科技企业创始人及知名投资人齐聚一堂，共同探讨智能时代的机遇与挑战。 原本能够带领我们通往AGI的Transformer，是否已经触碰到了天花板？ 只会做题的优等生 在2017年之前，AI自然语言处理（NLP）的主流方式还是RNN（循环神经网络）和LSTM（长短期记忆 网络）。它们处理信息的方式像一个勤恳的阅读者，必须按顺序一个字一个字地读，效率低下且难以捕 捉长距离的语义关联。 2017年，Google论文《Attention Is All You Need》横空出世，彻底改变了这一切。 Transformer架构抛弃了循环，引入了"自注意力机制"。它不再按顺序阅读，而是能同时关注句子中的所 有词，并计算它们之间的关联权重。 在圆桌论坛环节，当主持人把话筒递给阶跃星辰首席科学家张祥雨，询问关于模型架构未来时，这位学 术大牛抛出了一枚"深水炸弹"：现有的Transformer架构无法支撑下一代Agent。 而就在不久前，斯坦福大学教授、"A ...

本报讯（记者 郜阳）昨天夜里，记者从国产大模型"六小龙"、模速空间"北斗七星"之一的MiniMax（稀 宇科技）获悉，该公司首次刊发其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料，有望刷新纪录，成为从 成立到IPO历时最短的AI公司。 MiniMax专注全模态模型自研，技术迭代密集，模型进展每年上一个台阶，实现持续突破。 在持续高强度研发投入、快速迭代全模态模型的同时，MiniMax的商业化效率与组织效率都十分高效。 招股书数据显示，经调整净亏损在2025年与上年同期相比近乎持平，实现了在高速增长下的亏损有效收 窄。这得益于多元化的收入模型与高效的费用投入——今年前9个月，在收入同比增长超170%的同时， 研发开支同比增幅为30%，销售及营销开支更是同比下降26%，印证了其产品依靠模型智能与用户口碑 驱动的增长逻辑，而非依赖巨额流量投入。 更值得一提的是，MiniMax自成立到今年9月累计花费5亿美元，对比OpenAI的400亿至550亿美元累计花 销，MiniMax仅仅用了不到1%的钱做了全模态全球领先的公司。 MiniMax成立于2022年初，是一家"生而全球化"的AI公司，致力于研发具备国际竞争力的通用模型 ...