白银期货市场行情 - 今日亚盘时段白银期货交投于22837元/千克一线上方 开盘于22200元/千克 暂报23040元/千克 上涨2.09% [1] - 盘内最高触及23577元/千克 最低下探21447元/千克 短线走势偏向震荡 [1] - 沪银主力合约参考运行区间为22200-23500元/千克 [4] 市场分析与预判 - 沪银预判的支撑位在21000元/千克 而实际最低在21500元/千克附近 [4] - 市场继续等待调整结束 同时沪银溢价迅速收敛至2100元/克 [4] - 市场对银价的看涨情绪依旧强劲 [4] 美国政策与市场影响 - 美国最高法院正在权衡前总统特朗普利用《1977年国际紧急经济权力法》为其关税辩护是否合法 下级法院已裁定其超越权限 [3] - 分析认为最高法院不太可能推翻特朗普利用紧急权力征收关税的决定 以避免制造混乱并否决总统标志性的经济政策 [3] - 特朗普的关税政策曾搅动美国市场 例如去年春天宣布关税后市场下挫 但标普500指数自其就职日以来已上涨16% [3]

特朗普政府参会与论坛焦点转移 - 美国总统特朗普将亲自出席达沃斯世界经济论坛并发表演讲 这是其六年来首次亲临现场 随行美国代表团规模或将创下近年之最 包括国务卿、财政部长、商务部长等高级官员[1] - 舆论预计特朗普政府的一系列举措将成为论坛讨论核心议题 包括其谋求掌控格陵兰岛的诉求、关税政策动向以及强行控制委内瑞拉的行动[2] - 特朗普计划在演讲中阐述新的住房政策与民生减负提案 并曾表示计划禁止大型机构投资者购入更多独栋住宅[2] - 特朗普的达沃斯之行已对论坛各项筹备工作产生连锁反应 从议程设置、安保部署到证件制作均受直接影响 证件诈骗与住宿紧张问题凸显 酒店入场证被炒至1200瑞士法郎（约1500美元）而实际售价仅为165瑞士法郎[3] 论坛背景与参会情况 - 本届年会是在1945年以来最为复杂的地缘政治背景下召开[1] - 本届论坛预计将有3000名参会者 其中包括850家全球顶尖企业的首席执行官与董事长 超过60位国家元首与政府首脑将应邀出席[6] - 论坛地处偏远阿尔卑斯小镇 可用会议场地有限 各大企业纷纷抢占主步道周边的商铺、餐厅乃至诊所改造为临时办公场所[6] - 外界对达沃斯论坛关注度空前高涨 反映出当前全球局势的混乱无序 各方迫切希望获取信息、建立联结以理清世界发展脉络[4] 核心议题与议程变化 - 贸易政策与全球联盟格局预计将是本届论坛的核心议题[4] - 往年在论坛上备受关注的气候变化与多元化、公平性、包容性（DEI）议题 今年的讨论热度可能会有所降温 特朗普政府正致力于取缔各类DEI相关举措[7] - 本届论坛官方主题定为“对话精神” 议程设置聚焦两极分化现象加剧、主要大国竞争升温如何改变全球影响力格局等议题[7] - 尽管议程中设有十余场聚焦气候问题的分会场 但承认该议题已出现严重的观点极化 去年仅“守护地球”议题板块下就设有约27场分会场活动[7] - 前沿人工智能工具的研发竞赛预计也将成为重要议题 其对就业岗位、劳动者群体以及技能需求产生的影响被认为是讨论重中之重[8] 企业战略与关注点 - 经历一整年对关税政策、供应链安全与贸易波动的焦虑后 许多企业首席执行官表示迫切希望将重心重新转向增长[9] - 有企业客户表示成本削减潜力已基本耗尽 下一步目标将是寻求并购交易与新的投资机会以推动营收增长 这些计划很可能会在达沃斯论坛上加速落地[9] - 2026年 增长是企业的首要任务[10] 世界经济论坛自身动态 - 本届论坛是第56届年会 也是世界经济论坛换届后的首次年会[7] - 论坛自创始人克劳斯·施瓦布于去年4月卸任后 一直面临治理架构调整与领导层更迭的挑战[7] - 调查结束后 论坛主办方对董事会领导层进行了改组 任命贝莱德集团首席执行官拉里·芬克与瑞士罗氏制药集团副董事长安德烈·霍夫曼担任临时联合主席[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受避险情绪回升影响；白银受关税预期波动影响；铜因美元走强价格承压；锌呈区间震荡态势；铅受海外库存减少限制价格回落；锡需关注资源收储；铝处于高位磨盘，氧化铝共振下行，铸造铝合金跟随电解铝；铂因ETF较大幅度流出上方承压，钯跟随区间震荡；镍受印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行，不锈钢盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日沪金2602收盘价1035.20，日涨幅 -0.52%，夜盘收盘价1035.98，夜盘涨幅0.04%；Comex黄金2602收盘价4620.50，日涨幅 -0.29%；沪金成交量190102，较前日减少10985，持仓量93351，较前日减少7328；Comex黄金成交量223238，较前日减少67119，持仓量266357，较前日减少19154；SPDR黄金ETF持仓1074.80，较前日增加1；沪金库存100152千克，较前日无变动，Comex黄金库存36214886金衡盎司，较前日减少80956；黄金T+D对AU2602价差 -1.28，较前日无变动，买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日减少0.87 [4] - 宏观及行业新闻包括特朗普称2月1日起对欧洲八国加征关税，欧盟考虑反击；最热美联储主席人选生变；美最高法关税意见日安排；中加领导人会晤及加拿大进口中国电动汽车税率调整；特朗普暂缓对伊朗军事行动；中国证监会表态 [4][6] - 黄金趋势强度为1 [6] 白银 - 昨日沪银2602收盘价22713，日涨幅 -0.41%，夜盘收盘价23089.00，夜盘涨幅1.40%；Comex白银2602收盘价92.210，日涨幅 -1.05%；沪银成交量142691，较前日减少4448，持仓量64298，较前日减少5019；Comex白银成交量204941，较前日减少5073，持仓量101291，较前日无变动；SLV白银ETF持仓（前天）16061.78，较前日减少180；沪银库存638399千克，较前日增加9703，Comex白银库存434360443金衡盎司，较前日减少1311010；白银T+D对AG2602价差35，较前日增加53，沪银2602合约对2606合约价差 -13933，较前日减少414，买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日减少11.3 [4] - 白银趋势强度为1 [6] 铜 - 昨日沪铜主力合约收盘价100770，日涨幅 -1.75%，夜盘收盘价103660，夜盘涨幅2.87%；伦铜3M电子盘收盘价12809，日涨幅 -2.59%；沪铜指数成交量633054，较前日减少10180，持仓量643590，较前日减少39786；伦铜3M电子盘成交量32701，较前日减少32923，持仓量324000，较前日减少2103；沪铜期货库存160417，较前日减少2300，伦铜期货库存143575，较前日增加2450，注销仓单比34.53%，较前日减少0.97%；LME铜升贴水61.52，较前日增加23.92，保税区仓单升水32，较前日减少6，保税区提单升水36，较前日减少5，上海1光亮铜价格89500，较前日减少400，现货对期货近月价差 -125，较前日减少325，近月合约对连一合约价差 -180，较前日增加180，买近月抛连一合约的跨期套利成本218；上海铜现货对LMEcash价差 -1226，较前日增加393，沪铜连三合约对LME3M价差 -796，较前日减少249，上海铜现货对上海1再生铜价差3391，较前日增加132，再生铜进口盈亏154，较前日增加248 [7] - 宏观及行业新闻包括最热美联储主席人选生变；特朗普暂缓对伊朗动武并增兵；智利国家铜业公司11月铜产量同比下降3%；美国政府欲推翻明尼苏达州北部公共土地采矿禁令；智利Codelco拟延长Radomiro Tomic铜矿寿命；国家电网“十五五”固定资产投资预计增长40%；艾芬豪矿业实现2025年铜和锌产量目标 [7][9] - 铜趋势强度为0 [9] 锌 - 昨日沪锌主力收盘价24750，较前日下跌1.36%；伦锌3M电子盘收盘价3207.5，较前日下跌3.20%；沪锌主力成交量368615，较前日减少133743；伦锌成交量14875，较前日减少21181；沪锌主力持仓量142274，较前日减少698；伦锌持仓量232186，较前日增加806；上海0锌升贴水30，较前日减少5；LME CASH - 3M升贴水 -34.8，较前日减少7.18；广东0锌升贴水 -5，较前日减少40；进口提单溢价135，较前日无变动；天津0锌升贴水 -30，较前日减少5；锌锭现货进口盈亏 -1919.09，较前日增加103.23；ZN00 - ZN01 -75，较前日减少80；沪锌连三进口盈亏 -2025.99，较前日减少21.93；沪锌期货库存33558，较前日减少252；LME锌库存106525，较前日减少175；1.0mm热镀锌卷含税4097，较前日无变动；LME锌注销仓单9600，较前日增加1025；上海Zamak - 5锌合金26050，较前日减少610；LME off warrant（T + 3）31413，较前日减少172；上海Zamak - 3锌合金25475，较前日减少610；氧化锌 ≥99.7% 23500，较前日减少500 [10] - 新闻包括加拿大进口中国电动汽车税率调整；最热美联储主席人选生变 [11] - 锌趋势强度为1 [12] 铅 - 昨日沪铅主力收盘价17475，较前日下跌0.43%；伦铅3M电子盘收盘价2037.5，较前日下跌2.81%；沪铅主力成交量121413，较前日增加32972；伦铅成交量10524，较前日减少8213；沪铅主力持仓量82668，较前日增加4239；伦铅持仓量166008，较前日减少8830；上海1铅升贴水25，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水 -44.18，较前日减少0.6；PB00 - PB01 -60，较前日减少30；进口升贴水80，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏 -62.69，较前日减少5.94；沪铅连三进口盈亏 -83.75，较前日减少1.5；沪铅期货库存27264，较前日增加1191；LME铅库存206350，较前日减少5050；废电动车电池10050，较前日无变动；LME铅注销仓单43675，较前日减少5050；再生精铅17100，较前日减少25；再生铅综合盈亏72，较前日减少26 [13] - 新闻包括最热美联储主席人选生变；特朗普暂缓对伊朗动武并增兵 [14] - 铅趋势强度为0 [14] 锡 - 昨日沪锡主力合约收盘价405240，日涨幅 -6.41%，夜盘收盘价379400，夜盘涨幅 -8.42%；伦锡3M电子盘收盘价47708，日涨幅 -9.60%；沪锡主力合约成交量429257，较前日减少162960，持仓量31288，较前日减少7193；伦锡3M电子盘成交量1509，较前日减少1342，持仓量23747，较前日减少213；沪锡期货库存9462，较前日减少64；伦锡期货库存5935，较前日增加10，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38%；SMM 1锡锭价格414050，较前日减少11950；长江有色1锡平均价414500，较前日减少20500；LME锡(现货/三个月)升贴水 -68，较前日增加47；近月合约对连一合约价差209810，较前日减少18540；现货对期货主力价差 -18500，较前日减少40330；40%锡精矿(云南)价格400050，较前日减少13950；60%锡精矿(广西)价格404050，较前日减少13950；63A焊锡条273750，较前日减少7500；60A焊锡条261750，较前日减少7500 [16][17] - 宏观及行业新闻包括马克龙回应美关税威胁；特朗普加征关税言论；特朗普暂缓对伊朗军事行动；美国最高法院关税意见日安排 [19] - 锡趋势强度为0 [18] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价23925，较T - 1减少450；沪铝主力合约夜盘收盘价23945；LME铝3M收盘价3129，较T - 1减少43；沪铝主力合约成交量660823，较T - 1减少106057；沪铝主力合约持仓量333899，较T - 1减少12932；LME铝3M成交量29031，较T - 1减少28896；LME注销仓单占比8.49%，较T - 1减少0.37%；LME铝cash - 3M价差1.42，较T - 1无变动；近月合约对连一合约价差 -75，较T - 1减少90；买近月抛连一跨期套利成本79.72，较T - 1减少11.05；沪氧化铝主力合约收盘价2751，较T - 1减少38；沪氧化铝主力合约夜盘收盘价2768；沪氧化铝主力合约成交量793272，较T - 1增加174310；沪氧化铝主力合约持仓量490116，较T - 1减少18669；近月合约对连一合约价差 -97，较T - 1减少67；买近月抛连一跨期套利成本33.74，较T - 1减少7.39；铝合金主力合约收盘价22735，较T - 1减少420；铝合金主力合约夜盘收盘价22710；铝合金主力合约成交量18527，较T - 1减少266；铝合金主力合约持仓量20886，较T - 1减少742；近月合约对连一合约价差 -80.00，较T - 1减少170；现货升贴水 -180，较T - 1减少50；上海保税区Premium155，较T - 1无变动；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)337.5，较T - 1减少7.5；预培阳极市场价6087，较T - 1无变动；佛山铝棒加工费 -20，较T - 1无变动；山东1A60铝杆加工费200，较T - 1无变动；铝锭精废价差1586，较T - 1减少41；电解铝企业盈亏7868.01，较T - 1减少157.59；铝现货进口盈亏 -2149.97，较T - 1减少114.15；铝3M进口盘亏 -1873.41，较T - 1减少197.59；铝板卷出口盈亏3394.86，较T - 1增加172.56；国内铝锭社会库存74.90万吨，较T - 1无变动；上期所铝锭仓单14.08万吨，较T - 1增加0.27；LME铝锭库存48.80万吨，较T - 1减少0.20；国内氧化铝平均价2666，较T - 1减少5；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)331，较T - 1无变动；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2720，较T - 1无变动；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)310，较T - 1无变动；山西氧化铝企业盈亏 -202，较T - 1无变动；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%. Si:8 - 10%)减少2；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)无变动；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)减少1；阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)530，较T - 1无变动；ADC12理论利润304，较T - 1减少8；保太ADC1223500，较T - 1减少100；保太ADC12 - A00 -530，较T - 1增加10；三地库存合计43492，较T - 1减少19；陕西离子膜液碱(32% 折百)2325，较T - 1无变动 [20] - 综合快讯包括哈塞特表态及新政；美欧关税争端 [22] - 铝趋势强度为1；氧化铝趋势强度为 -1；铝合金趋势强度为1 [22] 铂、钯 - 宏观及行业新闻包括中国海关总署表态；美国主导联盟战机行动；法国总统马克龙回应美关税威胁；特朗普加征关税言论 [24][25] - 铂趋势强度为0；钯趋势强度为0 [24] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价141350，较T - 1减少5400；不锈钢主力收盘价14275，较T - 1减少140；沪镍主力成交量1325220，较T - 1减少412913；不锈钢主力成交量500299，较T - 1减少172285；1进口镍146550，较T - 1增加50；俄镍升贴水400，较T - 1无变动；镍豆升贴水2300，较T - 1无变动；近月合约对连一合约价差 -240，较T - 1减少1110；8 - 12%高镍生铁(出厂价）1018，较T - 1增加5；镍板 - 高镍铁价差448，较T - 1减少5；镍板进口利润1125，较T - 1减少244；红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)55，较T - 1无变动；304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾14400，较T -

市场现象与产品推出 - 在黄金白银价格走高的市场热潮下，投资铜条作为一种新兴产品在深圳水贝等黄金珠宝集散地试探性推出，并引发网络热议 [2][18] - 深圳水贝市场商家推出的投资铜条纯度为999.9，规格以1000克为主，报价在每根180元至280元之间，但大部分商家无现货，需预订3至7天 [4][5][21] - 市场询问者多但实际下单者少，投资者普遍关心未来回收渠道问题，且多数商家和网友认为此产品“离谱” [6][20][21] 其他金属投资动态 - 杭州市场有投资客在购买银条时开始询问投资铜条，同时有客户炒作金属铟锭 [9][23] - 铟锭价格近期快速上涨，一公斤铟锭从上个月的约3000元涨至3900元，一个月内上涨近1000元，有网友称其两个月前以2800元购入的一公斤铟锭已涨至4100元左右 [9][23][24] 铜价历史表现与现状 - 2025年铜价大幅上涨，现货铜价从年初的每吨73830元上涨至年末的99180元，全年涨幅达34.34% [9][24] - 2026年以来铜价连创新高，1月14日伦敦金属交易所期铜价格一度创下每吨13407美元的历史新高，国内铜期货价格也飙升至每吨10万元以上 [9][24] 投资属性与市场观点分歧 - 有贵金属投资客指出，以当前投资铜条每公斤200元的报价计算，铜价需涨至每吨20万元才能平账，而现货报价仅为每吨10万元左右，溢价过高且不适合个人小额投资 [10][24] - 铜与黄金白银的核心区别在于其不具备避险和货币属性，价格主要由工业需求驱动，例如铜占空调成本的约30%，因此被认为不适合作为个人投资品 [10][24] - 华尔街机构对铜价未来走势产生严重分歧：瑞银警告2026至2027年铜精矿市场将出现严重的结构性短缺；高盛则认为短期上涨源于美国关税政策带来的“结构性紧张”，待政策明朗后价格将回归供需基本面；花旗也警告关税政策明朗后，美国囤积的库存可能重新流向全球，压制价格 [12][27][29] 后市展望与机构预测 - 美国可能对精炼铜征收进口关税成为影响后市的关键因素，相关提案建议自2027年起征15%关税，2028年起征30%关税，最终决定将于2026年6月30日前更新 [12][26] - 高盛将2026年上半年LME铜价预期从每吨11525美元上调至12750美元，但维持2026年四季度每吨11200美元的预测，预示下半年铜价可能面临显著回调压力 [15][29] - 花旗研究团队认为铜价可能在年中触及每吨1.4万美元，但1月可能就是全年价格高点，除非出现超预期宏观利好，否则当前价格上涨已透支大部分潜在利好 [15][29]

美国对存储芯片制造商的关税政策 - 美国商务部长警告存储芯片制造商面临选择：支付100%进口关税或在美国生产[1] - 该警告针对包括韩国在内的存储芯片制造商[1] - 潜在的100%关税也可能根据与中国台湾的新贸易协议适用于韩国芯片制造商[1] 美国产业政策与贸易协议 - 美国商务部宣布与中国台湾达成新贸易协议 根据中国台湾企业在美国新建芯片生产基地的投资额给予基于配额的关税减免[1] - 分析认为特朗普政府与中国台湾达成的潜在关税机制可能被复制并适用于韩国半导体企业[1] - 美国商务部长称此为“产业政策”[1] 韩国半导体企业的处境与顾虑 - 韩美在半导体条款上仍缺乏明确细则 成为韩国政府与企业的核心顾虑[1] - 韩国去年在韩美贸易谈判中同意对多数输美商品适用15%的关税税率 但半导体条款始终未最终敲定[1] 相关背景与事件 - 美国商务部长的言论是在美光科技投资1000亿美元的制造基地开工仪式上发表的[1] - 美光科技的投资额为1000亿美元[1]

期货市场交易指引 2026 年 01 月 19 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 短线交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 逢高做空 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 前期多单逢高离场观望 | | ◆铝： | 建议加强观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易或前期多单止盈 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 偏强运行 | | ◆碳酸锂： | 区间震荡 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 低多思路 | | ◆烧碱： | 暂时观望 | | ◆纯碱： | 暂时观望 | | ◆苯乙烯： | 区间交易 | | ◆橡胶： | 区间交易 | | ◆尿素： | 区间交易 | | ◆甲醇： | 区间交易 | | ◆聚烯烃： | 偏弱震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡调整 | | ◆苹果： | 震荡偏弱 | | ◆红枣： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | ...

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：贵金属行业，核心为黄金与白银市场 [1] * **公司**：提及多家黄金矿业公司，包括紫金国际、中金国际、西部招金、山金万国、中金、山金国际、赤峰黄金和湖南黄金等 [17] 核心观点与论据 2025年市场回顾 * **黄金价格表现超预期**：2025年COMEX黄金平均价格约3,500美元/盎司（人民币约800元/克），较2024年（约2,400美元/盎司，人民币约550元/克）涨幅分别达45%和43%左右，涨幅超出年初预期 [2] * **金价走势分阶段**：1) 11月初达2,800美元后回调，12月中旬因伦敦现货市场利率走扩再次上涨 [4][5] 2) 1月中旬因地缘政治紧张继续上行 [5] 3) 2月美股三大指数跌出震荡区间，加剧避险需求 [4][5] 4) 4月底因对等关税问题触顶至3,500美元并横盘至8月中旬 [5] 5) 8月底因非农数据不及预期再次启动上涨，10月中下旬达4,300美元高点后因地缘政治缓和回调至3,800美元左右 [6] * **白银表现强劲**：2025年白银价格翻倍，尽管光伏行业需求有所压制，但金融属性决定方向，工业属性决定弹性 [3][16] * **主要驱动因素**：特朗普胜选后的政策预期、地缘政治风险、美股市场波动、关税问题 [1][4] 2026年展望与关键关注点 * **美国经济状况**：需关注GDP增长、生产率提升及核心CPI等宏观指标，同时注意数据与居民感受的差异，如消费者信心指数连续五个月下滑至2024年7月以来最低水平，以及就业结构性问题（健康服务和私营教育领域外新增就业人数较少） [6][7] * **央行购金与货币信用**：央行购金行为是重要需求来源，美元信用问题持续，黄金与美元的反向关系依然有效 [3][6][10] * **地缘政治与关税**：地缘政治紧张局势和贸易政策变化（如关税政策频繁变化）将继续对贵金属价格产生重大影响，2026年初已出现委内瑞拉事件、格陵兰岛事件及中东局势紧张等情况 [6][13] * **新型资金需求**：ETF持仓量按当前价格计算创历史新高，稳定币等机构资金对黄金需求增加，可能成为未来固定买盘的重要力量 [3][13][15] * **价格预测**：基于美债与黄金关系测算，黄金价格可能达到5,000美元/盎司 [1][9] 结构性支撑因素分析 * **央行购金趋势强劲**：各国央行购金量自2020年以来维持超增态势，处于历史高位，考虑到金价从2022年的1,800美元/盎司涨至2025年的3,500美元/盎司，购买额度显著 [10][11] * **中国增储空间大**：中国央行连续14个月增持黄金，目前黄金储备占比约8%~9%，远低于全球平均水平，未来仍有很大增持空间，对全球矿产金供给形成支撑 [3][12] * **美元与债务问题**：美国长期高位债务带来利息支出压力，高利率加剧财政负担，政府发债应对可能导致更多资金流入黄金等避险资产 [1][8] * **白银供需紧张**：全球白银库存大幅下降，ETF锁定库存导致紧张，逼仓现象频发，即使考虑光伏影响，市场仍处于供不应求状态 [16] * **体系性矛盾**：美国政治、货币和贸易体系根源于二战后建立的美元霸权，全球贸易格局变化加剧矛盾（如政府停摆），这些问题对金价起边际催化作用 [8][9] 其他重要内容 * **个股投资建议**：在黄金白银行情向好背景下，建议关注兑现度高、有重大变化且远期有增长潜力的矿业公司，如紫金国际（外延扩展）、中金国际（贾马项目）、西部黄金（卡特巴和招金融矿项目）、湖南黄金（集团资产注入）等，有望实现2到3倍左右的增长 [17][18] * **数据差异**：美国宏观数据（如GDP增速）表现良好与居民实际感受（消费者信心下滑、食品能源价格上涨加重支出压力）存在差异，统计数据繁荣未能惠及所有家庭 [6][7] * **非公开购金**：不同统计口径显示，各国央行实际黄金需求远大于公开披露数据，存在通过非公开渠道大量购买的情况 [12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品投资建议与趋势判断，如黄金受避险情绪影响，铜因美元走强价格承压等，投资者需关注各商品基本面、宏观及行业新闻变化[2][8]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：避险情绪回升，沪金2602昨日收盘价1035.20，日涨幅 -0.52% [2][5] - 白银：关税预期波动，沪银2602昨日收盘价22713，日涨幅 -0.41% [2][5] - 铂：ETF较大幅度流出，上方承压，趋势强度为0 [2][24] - 钯：跟随区间震荡，趋势强度为0 [2][24] 基本金属 - 铜：美元走强，价格承压，沪铜主力合约昨日收盘价100770，日涨幅 -1.75% [2][8] - 锌：区间震荡，沪锌主力收盘价24750，较前日变动 -1.36% [2][11] - 铅：海外库存减少，限制价格回落，沪铅主力收盘价17475，较前日变动 -0.43% [2][14] - 锡：关注资源收储，沪锡主力合约昨日收盘价405240，日涨幅 -6.41% [2][18] - 铝：高位磨盘，沪铝主力合约收盘价23925，较前一交易日 -450 [2][21] - 氧化铝：共振下行，沪氧化铝主力合约收盘价2751，较前一交易日 -38 [2][21] - 铸造铝合金：跟随电解铝，铝合金主力合约收盘价22735，较前一交易日 -420 [2][21] - 镍：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行，沪镍主力收盘价141350，较前一交易日 -5400 [2][28] - 不锈钢：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心，不锈钢主力收盘价14275，较前一交易日 -140 [2][28] 能源化工 - 碳酸锂：现货采买放量，关注供给端扰动，2605合约收盘价146200，较前一交易日 -17020 [2][33] - 工业硅：逢高布空为主，Si2605收盘价8605元/吨，较前一交易日 -125 [2][37] - 多晶硅：关注消息面影响，PS2605收盘价50200元/吨，较前一交易日 1530 [2][37] - 铁矿石：估值偏高，谨慎追多，期货昨日收盘价812.0元/吨，涨跌 -1.0元/吨 [2][40] - 螺纹钢：震荡反复，RB2605昨日收盘价3163元/吨，涨跌2元/吨 [2][42] - 热轧卷板：震荡反复，HC2605昨日收盘价3315元/吨，涨跌11元/吨 [2][42] - 硅铁：原料成本松动，宽幅震荡，硅铁2603收盘价5570，较前一交易日 -40 [2][47] - 锰硅：需求端小幅收紧，宽幅震荡，锰硅2603收盘价5828，较前一交易日 -42 [2][47] - 焦炭：下游事故扰动，高位震荡，JM2605昨日收盘价1171元/吨，涨跌 -16.5元/吨 [2][51] - 焦煤：高位震荡，焦炭2605昨日收盘价1400元/吨，涨跌0元/吨 [2][51] - 动力煤：供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整，2025年12月进口煤炭量同比增长11.94% [2][55] - 橡胶：震荡偏弱，橡胶主力日盘收盘价15835元/吨，较前日变动 -160 [2][60] - 合成橡胶：高位震荡，顺丁橡胶主力日盘收盘价11815元/吨，较前日变动 -375 [2][63] - LLDPE：标品排产偏低维持，现货交投转弱，L2605昨日收盘价6695，日涨跌 -1.33% [2][66] - PP：单体价格继续分化，PP成本支撑偏强，PP2605昨日收盘价6496，日涨跌 -1.46% [2][69] - 烧碱：近月压力持续，03合约期货价格2006，山东最便宜可交割现货32碱价格660 [2][72] - 纸浆：震荡偏弱，纸浆主力日盘收盘价5362元/吨，较前日变动 -74 [2][78] - 玻璃：原片价格平稳，FG605昨日收盘价1103元/吨，日涨跌1.29% [2][82] - 甲醇：震荡运行，甲醇主力（05合约）收盘价2239元/吨，较前日变动 -34 [2][85] - 尿素：震荡整理，尿素主力（05合约）收盘价1791元/吨，较前日变动 -10 [2][90] - 苯乙烯：短期震荡，苯乙烯2601昨日收盘价6994，与前日持平 [2][93] - 纯碱：现货市场变化不大，SA2605昨日收盘价1192元/吨，日涨跌 -0.75% [2][96] - LPG：短期供应偏紧，关注下行驱动兑现，PG2602昨日收盘价4202，日涨幅 -2.12% [2][99] - 丙烯：现货快速拉涨后，上行驱动转弱，PL2602昨日收盘价5953，日涨幅 -1.20% [2][99] - PVC：偏弱震荡，05合约期货价格4803，华东现货价格4580 [2][107] - 燃料油：窄幅震荡，涨势暂缓，FU2602昨日收盘价2541元/吨，日涨跌 -2.46% [2][110] - 低硫燃料油：夜盘小幅反弹，外盘现货高低硫价差暂时平稳，LU2602昨日收盘价3075元/吨，日涨跌 -1.66% [2][110] 农产品 - 棕榈油：生柴消息频出，油脂波动加剧，棕榈油主力收盘价8674元/吨，涨跌幅1.12% [2][138] - 豆油：美豆题材不足，反弹高度受限，豆油主力收盘价8016元/吨，涨跌幅0.98% [2][138] - 豆粕：靴子落地，价格或有反弹，DCE豆粕2605收盘价2727元/吨，涨跌 -11元/吨 [2][144] - 豆一：震荡，DCE豆一2605收盘价4324元/吨，涨跌 -9元/吨 [2][144] - 玉米：关注现货，C2603昨日收盘价2281元/吨，日涨跌 -0.13% [2][148] - 白糖：低位整理，原糖价格14.96美分/磅，同比0.39 [2][151] - 棉花：等待调整结束，CF2605昨日收盘价14590元/吨，日涨幅 -0.58% [2][156] - 鸡蛋：远月情绪转弱，鸡蛋2602收盘价3026，日涨跌0.50% [2][160] - 生猪：等待旺季需求印证，河南现货价格13180元/吨，同比100 [2][165] - 花生：震荡运行，PK603昨日收盘价7830元/吨，日涨跌 -0.10% [2][168] 其他 - 集运指数（欧线）：弱势震荡，EC2602昨日收盘价1719.0，日涨跌0.50% [2][112] - 短纤：短期震荡市，加工费低位运行，短纤2602昨日收盘价6382，较前日变动 -2 [2][126] - 瓶片：短期震荡市，瓶片2602昨日收盘价5986，较前日变动 -48 [2][126] - 胶版印刷纸：空单择机止盈，OP2602.SHF收盘价4048，较前一交易日 -50 [2][129] - 纯苯：短期震荡为主，BZ2603昨日收盘价5656，较前日变动8 [2][134]

核心观点 - 全球主要股指在近一交易日普遍小幅下跌，但近20个交易日均录得显著涨幅，其中科创50指数近20日涨幅高达14.24% [1] - 国际地缘政治与贸易摩擦加剧，美国宣布将对欧洲八国加征关税，并以关税威胁韩国存储芯片制造商增加在美生产 [10][11] - 国内政策聚焦于促进消费、清理拖欠账款及支持特定产业发展，如机器人标准化和半导体设备自主化 [15][16][17] - 重要公司动态显示，科技与半导体行业整合与合作活跃，同时中概股市场表现疲软 [18] 国际股市概况 - **欧洲市场**：德国DAX指数跌0.22%至25297.13点，法国CAC40指数跌0.65%至8258.94点，英国富时100指数跌0.04%至10235.29点 [6][14] - **美股市场**：道琼斯工业指数跌0.17%至49359.33点，标普500指数跌0.06%至6940.01点，纳斯达克指数跌0.06%至23515.39点 [1][6][14] - **亚太市场**：恒生指数跌0.29%至26844.96点，恒生科技指数跌0.11%，日经225指数跌0.32%至53936.17点，韩国综合指数逆势收涨0.90%至4840.74点 [1][6][14] 国际新闻 - **美欧贸易争端升级**：美国总统特朗普宣布，自2026年2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰、芬兰八国出口至美国的所有商品加征10%关税，并计划于2026年6月1日起将税率提高至25%，起因是这些国家反对美国控制格陵兰岛 [10] - **美国施压韩国半导体产业**：美国商务部长威胁称，若韩国存储芯片制造商不在美国增加生产，可能对其征收高达100%的关税，此前美国已宣布对部分进口半导体及制造设备加征25%关税 [11] - **美国退出世卫组织**：美国即将正式退出世界卫生组织，但尚未缴纳2024及2025年度拖欠的会费，总额约为2.6亿美元 [12] - **加拿大对中国电动汽车开放市场**：加拿大给予中国电动汽车每年4.9万辆的进口配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，且配额数量将逐年增长 [13] 国内新闻 - **国务院部署促消费与清欠工作**：国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点，部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作，并计划制定扩大消费“十五五”规划及城乡居民增收计划 [15] - **房地产金融政策调整**：中国人民银行与国家金融监督管理总局联合通知，将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%，各地可因城施策自主确定下限 [16] - **机器人产业标准化推进**：全国机器人标准化技术委员会商业社区服务机器人工作组正式成立，计划于2026年内完成《服务机器人社区服务适老化设计指南》等一批国家标准申报制定工作 [17] - **半导体设备取得突破**：中核集团自主研制的我国首台串列型高能氢离子注入机（POWER-750H）成功出束，核心指标达国际先进水平，攻克了功率半导体制造链关键环节 [17] 重要公司情况 - **中概股行情**：1月16日，纳斯达克中国金龙指数跌1.15%，万得中概科技龙头指数跌2%，新濠博亚娱乐跌近9%，脑再生、唯品会、世纪互联均跌逾8%，万国数据跌超6%，好未来跌逾3%；希尔威金属矿业涨超10%，硕迪生物涨逾4%，比特小鹿涨超3% [6][18] - **特斯拉**：马斯克以“构成欺诈”为由，向OpenAI及微软索赔1340亿美元（约合人民币9300亿元），同时OpenAI宣布计划首次在ChatGPT中测试广告 [18] - **美光科技**：签署意向书计划收购铜锣园区用地，并与力积电开启战略合作，将以18亿美元收购力积电的P5厂区，以推动其DRAM内存芯片产量在2027年下半年实现增长 [18] - **英伟达**：修正技术论文数据，将每吉瓦机架铜母线用量从“50万吨”大幅下调至200吨，此举可能影响市场对铜未来需求的预期 [18] - **颀中科技**：拟以自有资金5000万元对浙江禾芯集成电路有限公司进行非同比例增资，认缴新增注册资本2600万元，增资后持股比例为2.27%，旨在实现客户资源互补与技术协同 [18] - **启明星辰**：与香港宽频签署框架协议至2028年底，由香港宽频作为其在港澳地区的分销商，推广网络安全产品与解决方案，此交易构成关联交易 [18] - **立中集团**：与国内头部新能源车企签署战略合作协议，旨在通过联合创新实验室推动汽车及人形机器人用铝合金材料的研发与应用，合作将延伸至人形机器人产业链 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格高位震荡，黄金和白银创新高，COMEX银价冲高至93.7美元/盎司，黄金和铂金震荡，钯金回调 [2][5] - 特朗普政府暂不对部分关键矿产征关税，针对鲍威尔调查引发政治反噬，美为夺格陵兰岛挥关税大棒，伊朗局势紧张 [2][6] - 美国就业和通胀数据好于预期推动美元反弹，市场预期美联储1月会议维持利率不变，今年至少两次25个基点降息 [2][6] - 关税政策明了，未征关税金属或流出美国缓解非美市场紧张，但市场对远期供应、地缘局势和战略囤积预期仍在，贵金属热度难消，需警惕高波动风险 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|1032.32|25.84|2.57|87298|178255|元/克| |沪金T+D|1031.09|28.17|2.81|40854|188966|元/克| |COMEX黄金|4601.10|82.70|1.83| | |美元/盎司| |SHFE白银|22483|3193|16.55|522479|634627|元/千克| |沪银T+D|22641|3882|20.69|538580|3156550|元/千克| |COMEX白银|89.95|10.16|12.73| | |美元/盎司| |GFEX铂金|610.05|10.25|1.71|24678|12562|元/克| |铂金9995|602.46|9.64|1.63| | |元/克| |NYMEX铂金|2342.90|9.64|2.86| | |美元/盎司| |GFEX钯金|469.35|9.64|-5.95|12825|12562|元/克| |NYMEX钯金|1846.50|9.64|-1.47| | |美元/盎司| [3] 市场分析及展望 - 上周贵金属价格高位震荡，CME调整保证金后白银空头平仓致COMEX银价创新高，黄金和铂金震荡，钯金回调 [2][5] - 特朗普政府1月15日决定暂不对部分关键矿产征关税，鲍威尔调查引发政治反噬，凯文·沃什成下任美联储主席热门人选，美为夺格陵兰岛挥关税大棒，伊朗局势紧张 [2][6] - 美国就业和通胀数据好于预期推动美元反弹，市场预期美联储1月会议维持利率不变，今年至少两次25个基点降息 [2][6] - 关税政策明了，未征关税金属或流出美国缓解非美市场紧张，但市场对远期供应、地缘局势和战略囤积预期仍在，贵金属热度难消，需警惕高波动风险 [2][8] - 本周关注美国四季度GDP初值、11月PCE数据，美联储官员静默期，日本央行公布议息决议，最高法院审理联储理事库克案 [8] 重要数据信息 - 美国12月核心CPI同比增2.6%持平近五年最低，CPI同比增2.7%符合预期 [8] - 去年11月PPI、核心PPI同比均涨3%，高于预期，能源成本是推手 [8] - 去年11月零售销售环比增0.6%，核心零售销售环比增0.5%，好于预期，受汽车及假日消费拉动 [8] - 上周初请失业金人数降9000人至19.8万人，低于预期，四周移动平均值降至20.5万创两年新低 [8] - 美联储褐皮书显示12个辖区中8个经济活动小幅至温和增长，3个无变化，1个小幅下降，消费者支出小幅至温和增长 [8] - 1月12日芝商所宣布改变贵金属期货保证金设定方式，1月13日收盘后生效，黄金保证金5%，白银9% [9] - 波兰央行行长表示计划年底前将黄金储备提高到700吨 [9] 相关数据图表 - 展示了贵金属ETF持仓变化、各交易所金银价格走势、库存变化、非商业性净多头变化、内外盘价格变化、金银比价、通胀预期、金价与多因素走势等图表 [10][13][27]