电商行业 - 速卖通AliExpress成为沙特阿拉伯访问量排名第二的电商平台，沙特电商市场规模达500亿沙特里亚尔（约133.3亿美元）[1] - 京东七鲜小厨"菜品合伙人"招募收到超6.6万份报名，首店日均订单超1000单，3日复购率高于平均水平220%[9] 新能源汽车 - 理想MEGA成为50万以上MPV及50万元以上纯电车销量冠军，公司称其遭遇"汽车史上最大抹黑事件"[2] - 理想汽车发布家庭六座纯电SUV i8，提供三个版本，售价32.18万-36.98万元，2025年8月交付[12][13] - LG新能源与特斯拉签署43亿美元LFP电池供应协议，电池将由美国工厂生产[7] 科技与AI - 马斯克与三星电子会长李在镕讨论合作，三星将为其代工165亿美元AI芯片，得州工厂专产下一代AI6芯片[14] - OpenAI推出ChatGPT Study学习模式，提供个性化教育辅导功能[11] - 巨星传奇与杭州宇树科技合作开发IP属性消费级机器人，聚焦四足机器狗领域[8] 区域经济与产业政策 - 郑州高新区拟组建微短剧产业发展基金，最高给予1000万元资金扶持，支持全产业链建设[4] - 湖南省将举办2025年"湘超联赛"，旨在培养青少年足球人才并促进体教融合、区域经济发展[3] 宏观经济 - 美国关税政策或导致短期物价上涨1.8%，接近美联储2%通胀目标[10] 国际关系 - 中国对75国实行单方面免签或全面互免签证，过境免签国家扩至55个[5][6]

政策与贸易 - 美联储连续五次维持利率不变[4] - 特朗普宣布与韩国达成贸易协议，含15%关税和3500亿美元投资[4] - 特朗普称印度将支付25%的关税及罚款，8月1日起对进口半成品铜等征50%关税[4] 经济数据 - 美国7月ADP就业人数增加10.4万，二季度实际GDP年化季环比初值增3% [4] - 2025年二季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.09% [4] 企业业绩 - 微软第四财季净利润272亿美元，同比增长24% [4] - 宁德时代上半年归母净利305.12亿元，同比增33.02% [4] 美债收益率 - 2年期美债收益率涨7.38个基点报3.941%，5年期涨6.25个基点报3.960%，10年期涨4.57个基点报4.368% [4] 市场指数 - 波罗的海干散货等指数有不同涨跌，如波罗的海干散货收市价2109.00，跌5.26%；纳斯达克指数收市价21129.67，涨0.15%等[5] 新股资讯 - 中慧生物－Ｂ于2025年7月31日招股，代码2627 [5]

航空股表现 - 中国国航(00753)跌4.51%至5.29港元 [1] - 首都机场(00694)跌3.15%至3.07港元 [1] - 南方航空(01055)跌2.43%至3.62港元 [1] - 东方航空(00670)跌2.74%至2.84港元 [1] 油价影响因素 - 美国将从8月1日起对印度商品征收25%关税 [1] - 美国新制裁打击伊朗石油运输网络限制全球供应 [1] - 隔夜国际油价上涨导致风险溢价上升 [1] 汇率变动 - 离岸人民币兑美元报7.2113元较周二跌305点 [1] 行业成本结构 - 燃油成本为航空公司第一大成本 [1] - 油价上升会触发更高标准燃油附加费但会挤出需求 [1] - 航司盈利持续恶化概率高 [1] 外币风险敞口 - 航空公司购买租赁飞机和航油主要使用外币支付 [1] - 2021年新租赁准则实施后外币负债敞口显著放大 [1] - 汇率贬值会带来巨额汇兑损失影响当期利润 [1]

报告涉及行业 - 金融衍生品（金融期货、贵金属、集运欧线）[1] - 商品期货（有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品）[1] 报告核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、库存水平、市场情绪等因素综合影响，走势分化，需关注政策落地情况、供需边际变化及库存动态[4][6][20] 各行业总结 金融期货 股指期货 - 周三A股早盘低开后一度翻红，午后加速回落，期指主力合约涨跌不一，基差季节性修复[2][3] - 国内政治局会议强调政策落实落细，中美贸易谈判关税展期，建议止盈IM期货多头，换少量远月合约MO看跌期权空头，降低仓位，温和看涨[3][4] 国债期货 - 政治局会议落地，期债收盘全线上涨，资金面央行净投放呵护，跨月资金面预期平稳[5][6] - 会议对经济形势乐观，强调存量政策落地提效，未提增量政策，建议短期适当多配，博弈波段修复行情[6][7] 贵金属 - 美国经济数据超预期回暖，美联储按兵不动，美元反弹，贵金属盘中大跌，国际金价跌1.54%，银价跌幅更大[9][11] - 后续金价受美国经济基本面、贸易协议及关税影响，建议关注金价下方100日均线支撑，逢低做多；白银受商品市场情绪扰动，走势反复[11][12] 集运欧线 - 截至7月28日，集运现货报价偏弱，指数环比下跌，全球集装箱总运力增长，需求端欧美PMI数据显示经济有一定韧性[13] - 期货盘面震荡下行，预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约[14][15] 有色金属 铜 - 7月30日现货铜价高位，成交不佳，宏观上多项会议影响全球贸易、政策定调及海外流动性，美铜关税预期落空致铜价承压[16][17] - 基本面供需双弱，国内政策托底与低库存支撑铜价，短期价格受美铜关税预期落空影响承压，主力参考77000 - 79000[19][20] 氧化铝 - 7月30日现货价格有涨有平，供应端产能维持高位，库存方面港口库存增加，仓单注册量减少[20][22] - 基本面受几内亚铝土矿供应、反内卷政策及低仓单量影响，预计主力合约运行区间3000 - 3400，短期观望，中期逢高布局空单[23] 铝 - 7月30日现货铝价上涨，升贴水下降，供应端6月产量环比下降，铝水比例或回落，需求端下游处于传统淡季[23][24] - 淡季累库预期偏强，宏观和供需因素影响下，预计短期价格高位承压，主力参考20200 - 21000，宽幅震荡[25] 铝合金 - 7月30日现货价格持平，供应端6月产量增长，7月预计开工率回落，需求端6月需求承压，库存累库加速[26][27] - 受淡季制约，终端成交低迷，社库接近胀库，预计盘面宽幅震荡，主力参考19600 - 20400[27] 锌 - 7月30日现货锌价上涨，供应端矿端供应宽松预期不变，精炼锌供应改善滞后，需求端初级加工行业开工率分化[28][30] - 宏观事件对锌价提振走弱，消费淡季及供给宽松预期限制锌价上涨，预计沪锌短期震荡偏弱，主力参考22000 - 23000[31] 锡 - 7月30日现货锡价上涨，供应端6月锡矿和锡锭进口量环比下降，需求端6月焊锡开工率下滑，库存增加[31][32][33] - 市场情绪转弱，锡价高位回落，建议观望，关注中美谈判及缅甸复产后库存变化[34] 镍 - 7月30日现货镍价上涨，供应端产能扩张，产量维持高位，需求端电镀、合金、不锈钢、硫酸镍需求表现不一，库存海外高位，国内持稳[34][35][36] - 宏观预期反复，镍基本面变化不大，中期供给宽松制约价格，预计短期区间调整，主力参考120000 - 128000[37] 不锈钢 - 7月30日现货价格上涨，基差扩大，原料镍矿价格松动，镍铁、铬铁价格暂稳，供应端7月粗钢排产减少，库存去化慢[37][38][39] - 盘面由政策和宏观情绪驱动，基本面需求带动不明显，预计短期区间运行，主力参考12600 - 13200[40][41] 碳酸锂 - 7月30日现货碳酸锂价格下跌，氢氧化锂价格上涨，供应端6月产量增长，7月排产预计增加，需求端表现偏稳，库存全环节垒库[41][42][43] - 盘面宽幅震荡，交易核心转向矿端，短期预计围绕7万附近宽幅震荡，谨慎观望，关注宏观预期及供应调整[44][45] 黑色金属 钢材 - 钢价下跌，基差走强，成本上升但钢厂利润走高，供应端铁水高位持稳，螺纹产量季节性下滑，热卷维持较高水平，需求端表需高位持稳，库存低位走平[45][46] - 市场预期降温，钢材转为震荡，建议回调偏多操作[45][47] 铁矿石 - 09合约震荡下跌，现货价格有涨有跌，需求端钢厂利润率高，铁水产量高位，供给端全球发运环比回升，到港量下降，库存港口小幅去库，钢厂库存上升[48][49] - 7月铁水保持高位，钢厂利润好转支撑原料，但煤焦和铁矿有跷跷板效应，建议单边谨慎做多，套利多热卷空铁矿[48][49] 焦煤 - 期货高开低走，现货竞拍稳中偏强，供应端煤矿开工环比下滑，需求端焦化开工略增，下游铁水产量高位，库存煤矿和口岸去库，下游补库，整体库存中位[50][51][52] - 现货基本面改善，关注政策或限产驱动，建议投机谨慎追多，套利多焦煤空铁矿[52] 焦炭 - 期货冲高回落，现货工厂提涨，港口持稳，供应端煤矿复产不及预期，焦化产量难提升，需求端高炉复产，铁水回升，库存焦化厂和港口去库，钢厂补库，整体库存中等[53][54][55] - 下游补库利于提涨，关注政策或限产驱动，建议投机谨慎追多，套利多焦炭空铁矿[55] 农产品 粕类 - 7月30日豆粕现货价格上调，成交减少，开机率下降，菜粕成交5000吨，价格上涨，基差调整，开机率17%[56] - 美豆受丰产预期压制，国内豆粕受进口担忧支撑，建议观望[58] 生猪 - 现货价格震荡偏弱，养殖利润部分好转，出栏均重有降有升，二次育肥入场不佳，集团场出栏恢复，需求疲弱[60][61] - 供需双弱，近月合约上方压制强，远月受政策影响大，不建议盲目做空，关注套保资金影响[61] 玉米 - 7月30日现货价格稳定，北方四港和广东港库存减少，进口玉米拍卖持续但影响减弱，供应端贸易商库存偏紧，需求端深加工和饲料企业采购一般，替代端小麦价格支撑强，进口玉米投放加剧观望[62][63] - 短期市场平稳，盘面震荡，关注政策拍卖；中长期三季度供需偏紧，四季度或宽松[63] 白糖 - 国际市场原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡，国际巴西甘蔗单产和质量下降，印度、泰国预计增产，国内6月进口放量，需求清淡，库存支撑广西现货，加工糖报价松动[64][65] - 国际原糖偏空，国内反弹后偏空，短期高位窄幅震荡[65] 棉花 - 美棉底部震荡，国内供应端压力边际增加，需求端弱化力度边际转弱，下游仍疲弱，国内棉价短期区间震荡，远期新棉上市后承压[66][67] 鸡蛋 - 7月30日现货价格多数稳定，供应端在产蛋鸡存栏高位，高温影响蛋重和产蛋率，需求端近期价格上涨，终端跟进不及时，旺季需求或先减后增[68][69] - 预计部分地区价格或下滑0.1 - 0.2元/斤，现货有上行空间，期货反弹偏空[69] 油脂 - 连豆油受BMD棕油上涨提振，主力合约增仓上行，棕榈油现货价格上涨，市场关注印尼B50生物柴油政策[70] - 棕榈油月末关注库存变化，预计震荡上扬，建议逢低试多；豆油受美豆丰产影响，8月高校开学和中秋备货或挺价[70][71] 红枣 - 现货价格小幅波动，新疆枣树处于生长期，河北销区到货少，好货价格偏强，机构预计新季产量正常，旧作库存高[72] - 红枣宽幅震荡，短线操作，关注天气状况[72][73] 苹果 - 现货市场库存货源稳弱，交易不快，西部早熟果上市，客商拿货积极，山东客商挑拣压价，销区需求不佳，受应季水果冲击[74] - 目前处于销售淡季，价格涨跌空间不大，预计短期稳定[74] 能源化工 原油 - 国际油价上涨，受美国对俄制裁、关税忧虑减弱影响，投资者预期俄罗斯出口量削减，叠加美国制裁伊朗，供应风险溢价上升，但EIA库存大增和宏观数据疲软有下行压力[75][77][78] - 建议波段操作，短期偏多，关注地缘紧张持续性，期权捕捉波动放大机会[78] 尿素 - 现货价格有涨有跌，供应端日产高但检修计划集中，需求端农需转淡，工业按需采购，出口不畅，库存企业总库存增加，外盘印度提前招标[79][80][81] - 出口不畅与高库存压制反弹，短期区间震荡，建议波段操作，高抛低吸[81][82] PX - 7月30日现货价格延续涨势，涨幅受限，利润PX上涨，PXN至258美元/吨，供应开工小幅回落，需求PTA负荷持稳[83] - 短期供应稳定，需求端有缓解，PX供需预期偏紧，但8月下游检修增加，终端需求无好转，走势随宏观和油价波动，建议PX09谨慎偏空，PX - SC价差低位做扩[83][84] PTA - 期货跟随成本端冲高回落，现货基差走弱，利润现货加工费至191元/吨，供应负荷持稳，需求聚酯负荷小幅回落，产销局部放量[85] - 驱动有限，随原料震荡，建议TA在4900以上偏空，TA9 - 1滚动反套，盘面加工费低位做扩[86] 短纤 - 期货冲高回落，现货成交优惠商谈，利润现货加工费至927元/吨，供应负荷回升，需求下游销售一般[87][88] - 供需偏弱，随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费800 - 1100区间震荡[88] 瓶片 - 内盘和出口报价上调，成交气氛淡，成本加工费320元/吨，供应开工率持平，库存厂内库存可用天数下降，需求软饮料产量同比下降，瓶片消费量和出口量增长[89][90] - 瓶片减产加工费修复，但需求跟进一般，库存去化不及预期，绝对价格跟随成本，建议单边同PTA，主力盘面加工费350 - 600区间关注下沿做扩机会[90] 乙二醇 - 价格宽幅调整，现货基差走强后走弱，供应综合开工率和煤制开工率上升，库存港口库存下降，需求同PTA[91][92] - 8月供需平衡附近，供应转向宽松，需求淡季订单偏弱，受宏观影响大，建议EG09单边观望，9 - 1反套[92] 烧碱 - 现货市场成交尚可，多地价格稳定，浙江32%液碱价格下降，开工负荷率略有下降，库存华东和山东样本企业库存增加[93][94] - 盘面反复抗跌，现货维稳挺价，下游淡季，预计价格趋稳，供应增加库存或上升，建议谨慎注意风险[95] PVC - 现货市场价格区间整理，成交偏淡，开工负荷率提升，库存社会库存增加[96] - 盘面反复，基本面无明显改善，供应或增加，需求下游开工低位，出口预期好，建议短期谨慎[96][97] 纯苯 - 华东港口市场偏强运行，供应产量下降，开工率下降，库存港口样本商业库存去库，下游整体开工下降[98] - 三季度供需好转，但新装置投产去库有限，库存偏高，驱动有限，走势随市场情绪，主力合约单边跟随油价和苯乙烯[98] 苯乙烯 - 华东市场僵持震荡，基差走弱后企稳，利润一体化装置利润 - 131元/吨，供应产量增加，开工率上升，库存港口样本库存增加，下游开工率上升[99][100] - 供需预期偏弱，港口库存增加，基本面驱动弱，价格承压，建议EB09滚动偏空操作[100] 合成橡胶 - 原料丁二烯价格下跌，顺丁橡胶价格下跌，产量6月丁二烯和顺丁橡胶环比下降，开工率上中下游均提升，库存丁二烯港口和橡胶厂内库存下降，贸易商库存增加[101][102][103] - 商品做多情绪降温，BR回调，成本有支撑但供需宽松，上方空间有限，建议持有看涨期权BR2509 - C - 13000卖方[103] LLDPE - 现货价格小幅上涨，成交偏弱，供应产能利用率80.26%，需求下游平均开工率38.42%，库存上游去库，贸易商和港口累库[104] - 近两周到港集中，成交差，库存累库超预期，7月下需求或好转，建议LP扩继续持有，多单等去库建仓[104] PP - 现货价格有涨有跌，供应检修逐渐见顶，需求处于季节性淡季，下游开工同比偏弱，库存持续累积，有新产能投放预期[104][105] - 策略上7200以上偏空，区间6950 - 7300[105] 甲醇 - 现货按需采购，成交一般，供应全国开工率下降，国际开工率下降，需求MTO开工率上升，库存全国小幅累库，内地去库，港口累库[105] - 内地价格窄幅波动，供应后续有复产预期，需求受传统淡季制约；港口8月进口偏多，库存压力大，建议区间操作2250 - 2550[105][106] 特殊商品 天然橡胶 - 原料价格走弱，轮胎开工率提升，库存半钢胎和全钢胎企业库存天数增加，泰国上半年天然橡胶和混合胶出口增长[106][107] - 供应逐渐恢复，需求受雨水限制，市场情绪转弱，建议轻仓试空，关注主产区天气和原料上量[108][109] 多晶硅 - 现货价格上涨，供应7月产量调整，未来产量重心上移，需求下游产品价格调涨，成交有望增加，库存回落，仓单增加[109][110][111] - 主力合约涨停，基本面偏弱，但资金反映远期产能整合预期，建议波动率低时买入跨式/看跌期权，注意仓位控制[112] 工业硅 - 现货价格上涨，供应产量环比增长，需求有机硅需求或下降3%，多晶硅产量增加，库存社会库存和期货仓单下降，厂库库存增加[113][114] - 主力合约下跌，考虑反内卷政策，若去产能或减产价格有望回升，建议空单逢低离场，注意仓位控制[114] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1350元/吨，产量下降，库存减少；玻璃沙河成交均价1300元/吨，产量增加，库存减少[115] - 纯碱盘面反复趋弱，需求无增长预期，过剩格局明显，建议谨慎；玻璃盘面震荡，现货成交转差，刚需有压力，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美关税政策调整对沪铜影响有限，COMEX铜将向关税加征前价格靠拢 [3] - 短期COMEX铜与LME、SHFE铜价差有波动，市场需1 - 2个交易日确定合理价差范围，COMEX超高铜库存未必流出，后续在途及四季度美国进口铜数量或受较大影响，沪铜价格仍与LME铜挂钩紧密，走势依赖全球宏观市场政策及预期变化，全球关税政策对需求的影响或给铜价蒙上阴影 [7] 根据相关目录分别进行总结 美关税政策调整情况 - 特朗普宣布自本周五起对铜管、铜管件及其他半成品铜制品征收50%进口关税，扩大至电缆和电气组件等大量使用铜的制成品，但未涵盖电解铜、铜精矿、阳极铜、铜锍及废铜等核心上游产品 [1] - 消息发布前，美铜价因市场预期关税涵盖所有精炼铜进口，一度较伦敦铜期货高出多达28%；本月初特朗普宣布铜关税高达50%，远超市场预计的25%，将美铜价推至历史新高；消息发布后，美国COMEX铜价下跌超17%，和LME铜之间的价差被迅速拉平 [1] 沪铜价格相关情况 - 沪铜价格周三夜盘小幅下跌得益于美元指数上涨，背后原因大部分来自美联储动作，美联储7月利率决议按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，通胀仍略高、就业稳健，上半年经济增长放缓，不确定性较高，沃勒和鲍曼赞成降息，利率决议措辞符合市场预期，对经济活动描述从“继续保持稳健步伐扩张”改为“有所放缓”，鲍威尔表示当前利率水平足以应对关税和通胀带来的持续不确定性，给市场对9月降息的预期泼冷水 [3] COMEX铜价格下跌原因 - 美国取消对精炼铜进口关税，COMEX铜价格回落在意料之中，美国每年精炼铜消费约160万吨，近一半来自进口，因自身冶炼产能不足，铜冶炼产业低附加值、低能耗、高资产、低回报率，与美国大型资本公司追求相悖，也是特朗普鼓励制造业回流的阻碍之一，大型铜冶炼厂建设至少需2年，美国建设时间可能更长 [6] - 从4月开始炒作铜加征关税话题，全球铜库存变化大，COMEX铜库存达25万吨，几乎是LME的两倍，现在关税政策大变，大量铜短期内不能被市场消化，造成COMEX铜较大跌幅 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 议息会议按兵不动，美联储内部分化持续，鲍威尔措辞被视为鹰派表达，9月降息概率下降，美股、黄金下挫，美元及美债收益率反弹，美国基本面放缓趋势未改，黄金中长期多头趋势未逆转，白银短期跟随黄金偏弱震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美联储连续五次按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%，鲍威尔称断言9月降息过早，当前利率合适，判断关税对通胀影响尚早 [2] - 美国二季度实际GDP环比年化初值增3%超预期，实际个人消费支出初值环比增1.4%，核心PCE物价指数年化季率初值为2.5% [2] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人超预估，前值为减少3.3万人 [2] - 美国将季度再融资发债规模定于1250亿美元，预计未来几个季度债券发行保持稳定 [2] - 特朗普表示印度8月1日起支付25%关税及相关罚金 [2] 价格逻辑 - 议息会议按兵不动，市场视为鹰派，9月降息概率下降致美股、黄金下挫，美元及美债收益率反弹，关税对经济数据有阶段性扰动，增长中枢整体下移，后续关注关税对美国基本面及降息预期变化，8月下旬全球央行年会重要 [3] - COMEX黄金主力换月带来价差波动，短期关注现货黄金3250支撑位，黄金中长期多头趋势未逆转，精炼铜排除出关税范围及国内反内卷情绪交易降温拖累白银，预计短期跟随黄金偏弱震荡 [3] 展望 - 周度伦敦金现关注【3250,3450】，周度伦敦银现关注【36,40】 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对多个期货品种进行趋势研判，同时分析宏观资讯对市场的影响，为各品种给出投资策略和操作建议，涵盖股指期货、国债期货、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个板块，提醒关注各品种的供需、政策、库存、成本等因素变化及市场风险 [4][6][14] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中共中央政治局会议强调做好下半年经济工作，落实积极财政和适度宽松货币政策，治理企业无序竞争，化解地方债务风险，增强资本市场吸引力 [9] - 中共中央召开党外人士座谈会，习近平指出要在宏观政策上持续加力，做好扩大内需等工作 [9] - 美联储连续五次按兵不动，鲍威尔未就 9 月降息给出指引，强调关税和通胀不确定性 [10] - 今年初步安排育儿补贴资金预算 900 亿元左右，8 月 31 日前各地全面开放申领 [10] - 光伏和有色金属行业协会表示要对困难企业帮扶，严控新增产能，治理低价无序竞争 [10] - 特朗普宣布对进口半成品铜等产品征收 50%关税，对巴西加征 40%关税，对印度商品征 25%关税 [10][11] - 美国二季度实际 GDP 年化季环比初值增 3%，核心 PCE 物价指数年化季环比升 2.5%；7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人 [12] - 欧元区二季度 GDP 环比增长 0.1%，同比增长 1.4%，德国和意大利经济萎缩 [12] - 6 月全国发行新增地方政府债券 6281 亿元，再融资债券 5472 亿元 [12] 股指期货 - 关注 5 日均线支撑，未破则趋势延续；市场风格漂移，融资资金持续加码，关注止盈盘资金动向 [14] 国债期货 - 政策落地通胀预期或修复债市或反弹，关注上方压力位表现；中期维持逢高做空观点 [15] 黑色 - 煤焦：价格短期或高位震荡，资金博弈激烈，操作需谨慎；关注产地生产和钢厂情况；供给减产预期与需求支撑价格，但钢厂铁水或回落、进口蒙煤有压力，交易所调整限额抑制投机需求 [17] - 铁合金：硅铁成本低位持稳，锰硅成本抬升，现货利润高；预估本周双硅日产环比走高，供需边际转弱；不建议追涨，以逢高偏空为主 [18] - 纯碱玻璃：纯碱可逢高试空，玻璃低位多头持仓平仓后暂观望；纯碱供应后续提升，市场供需格局未改善；玻璃需消化投机库存，关注供应复产和终端订单情况 [19] 有色和新材料 - 铝和氧化铝：铝预计高位震荡偏弱，可逢高做空，淡季需求差但库存低，消费企稳可逢低做多；氧化铝预计震荡偏弱，可逢高做空，基本面过剩压力上升 [21] - 沪锌：社会库存增加，库存拐点或至，加工费走高，炼厂复产加快，行业淡季，供给增量大，下游需求弱，锌价将震荡走弱 [22] - 碳酸锂：供给端扰动落地有限，宏观情绪走弱，多头资金撤离，以震荡运行为主，交易所限仓使盘面窄幅震荡 [23] - 工业硅：供应端扰动变数大，供需现实好转，受多晶硅政策预期影响偏强震荡，后续关注头部大厂复产进度 [24] - 多晶硅：强政策预期弱供需现实，盘面上方空间需关注后续措施和仓单生成情况，基本面过剩，后续关注措施传导至终端需求情况 [25] - 棉花：现实开机生产动力不足和库存较低，棉价震荡反弹承压，建议逢高偏空；关注宏观形势和供需变化，国内棉花库存消化但消费忧虑仍存 [26][28] - 白糖：国产糖库存偏低，但加工糖增加、进口成本下降使糖价震荡承压；国际糖市预期供给过剩，国内糖价跟随国际波动，关注巴西产量和中秋国庆备货情况 [29][32] 农产品 - 鸡蛋：进入季节性上涨，但今年中秋供应压力大，09 合约估值偏高，建议反弹做空，关注空 09 多 01 反套组合 [33] - 苹果：轻仓正套为主；关注早熟苹果上市价格、消费情况及新季苹果质量和开秤价格 [34] - 玉米：区间震荡，短线交易为主；关注贸易商出货、下游购销、小麦产需和政策粮投放节奏 [35][36] - 红枣：观望为主；关注产区坐果和天气变化，销区市场成交见好 [37] - 生猪：近月合约偏空操作，关注 11 - 1/3 - 5 反套策略；短期供强需弱，关注现货价格关键位置博弈情况 [37][38] 能源化工 - 原油：大概率转入供大于求格局，分歧在程度与时间；关注美对俄二级制裁和夏季旺需落地情况，短期内有望反弹 [40] - 燃料油：跟随油价波动，裂解利润走弱，基本面受中东发电需求旺季和船运弱势影响，库存累库 [41][42] - 塑料：情绪性反弹难改供需偏弱局面，短期上涨空间不大，谨防回调，可反弹后偏空配置 [43] - 甲醇：跟随商品整体走势，受情绪影响大，预计转入偏弱震荡，可持有看跌期权或偏空配置 [44] - 烧碱：基本面相对健康，液氯价格上涨抬升综合利润；临近月底，期货无仓单注册对价格压制不明显，若有仓单备货，现货与期货情绪偏强 [45] - 沥青：自身基本面平稳，跟随油价；处于季节性淡季，8 月排产逆季节性减产，预期降库 [46][47] - 聚酯产业链：短期受宏观政策和市场情绪影响，单边观望，可逢高布局空单；PX 供应稳，PTA 需求减弱，MEG 预期宽松 [48] - 液化石油气：供给充裕，CP 价格跟随原油；需求端民用淡季将至，化工端利润难扩大，期价易跌难涨，关注中美谈判进展 [49] - 纸浆：09 情绪降温预期下偏弱震荡，幅度有限，观察港口去库和现货成交情况 [50] - 原木：商品情绪降温，基本面供需双弱，盘面升水现货有套保空间；单边谨慎追高，可按策略进行套保和期权操作 [51] - 尿素：夜盘煤炭价格下跌，企业库存增加，保持偏空思路；现货市场成交疲软，下游按需采购，观望情绪重 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金FOMC回落释放鹰派预期，白银高位回落，铜因美国铜进口关税落地价格承压，锌窄幅震荡，铅因库存增加价格承压，锡区间震荡，铝小幅震荡，氧化铝价格走弱，铸造铝合金跟随电解铝，镍宏观预期定方向且基本面限制弹性，不锈钢宏观情绪主导边际但现实面仍有待修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 黄金沪金2510昨日收盘价773.78、日涨幅0.30%，夜盘收盘价770.68、夜盘涨幅 -0.32%；Comex黄金2510昨日收盘价3327.90、日涨幅0.08%；黄金ETF持仓较前日减少1；趋势强度 -1 [5] - 白银沪银2510昨日收盘价9192、日涨幅 -0.03%，夜盘收盘价9090.00、夜盘涨幅 -1.32%；Comex白银2510昨日收盘价37.175、日涨幅 -3.15%；白银ETF持仓较前日减少24；趋势强度 -1 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,930、日涨幅0.11%，夜盘收盘价78700、夜盘涨幅 -0.29%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,730、日涨幅 -0.74%；趋势强度0 [11] - 特朗普将自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税，铜输入材料和铜废料不受约束；自由港麦克莫兰未看到关税细节；Prospect资源公司与FQM签署投资协议扩大铜矿勘探；智利预计获豁免，纽铜一度跌超6%，铜矿股普跌；秘鲁评估134个矿业项目，预计投资60亿美元 [13] 锌 - 沪锌主力收盘价22670、涨幅0.07%，伦锌3M电子盘收盘价2814.5、涨幅0.32%；LME锌库存109050吨、较前日减少3100吨；趋势强度 -1 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价16890、跌幅 -0.06%，伦铅3M电子盘收盘价2020、涨幅0.12%；沪铅期货库存61934吨、较前日增加1002吨，LME铅库存276375吨、较前日增加6025吨；趋势强度0 [17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价267,870、日涨幅0.45%，夜盘收盘价266,700、夜盘涨幅 -0.39%；伦锡3M电子盘昨日收盘价33,410、日涨幅 -0.62%；趋势强度 -1 [21] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20625，LME铝3M收盘价2608；沪氧化铝主力合约收盘价3326；铝合金主力合约收盘价20070；铝趋势强度0，氧化铝趋势强度 -1，铝合金趋势强度0 [26] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121,720，不锈钢主力收盘价12,920；镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [29] - 3月3日加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁项目进入试生产阶段；印尼IMIP园区被发现环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限；2025年印尼镍矿开采计划产量高于2024年；印尼某镍铁冶炼产业园部分产线停产 [30]

美国GDP增长情况 - 4～6月美国GDP环比年化增长率为3.0% [1] - 1～3月GDP下降0.5% 时隔2年出现负增长 [1] - 净出口将增长率推高4.99个百分点 库存投资拉低3.17个百分点 [1] 个人消费表现 - 个人消费增长1.4% 高于1～3月的0.5% 但低于2024年下半年3～4%的增速 [1] - 成本转嫁目前仅限于家电和家具 预计对物价和消费的影响将扩大 [1] 企业投资与住宅投资 - 企业设备投资增长1.9% 远低于1～3月的10.3% [2] - 住宅投资下降4.6% 降幅较1～3月的1.3%扩大 [2] 经济政策与市场反应 - 特朗普政府关税政策导致企业和家庭景气度恶化 股价暴跌 [1][2] - 美联储维持政策利率不变的可能性很大 [2]

全球经济与大宗商品需求 - 上半年欧洲经济回暖、美国经济维持韧性、日韩经济偏弱，发达经济体大宗商品需求增速企稳 [2] - 新兴经济体除印度维持较高增速外，其他经济体增速走弱，大宗商品需求增速略有下降 [2] - 美国对其他国家暂缓加征关税窗口期进入最后1天倒计时，市场对下半年全球大宗商品需求预期存在较大分歧 [2] 铜市场 - 上半年伦铜价格宽幅波动，均价在9500美元/吨左右，COMEX期铜虹吸作用使期限结构由Contango转为Back [3] - 预计美联储下半年降息1到2次，最早或出现在9月份，我国经济复苏节奏逐步加快 [3] - 铜关税落地前铜现货仍将流入美国约18万吨，我国上半年原料进口规模35万吨，未来增长概率偏低 [3] - 机构下调今年铜精矿产能增量预期，从年初60万吨下调至23万吨，湿法铜产能增量约3万吨 [3] - 下半年全球精铜预计增产32万吨（增幅2.4%），其中国内增产25万吨，海外增产7万吨 [3] - 上半年铜消费增速7%高于近年平均水平3%，海外需求增速1%~2%，下半年精铜预计供应过剩27万吨 [4] - 预计伦铜价格波动区间9200~10000美元/吨，沪铜74000~81000元/吨，极端情况下伦铜或跌至8800美元/吨 [5] 铝市场 - 上半年氧化铝期货价格核心运行区间2850~3400元/吨，铝价基本面稳健偏强运行 [6] - 国内铝矿库存转化存在不确定性，可能导致供应缺口需增加进口，全球市场无明显供应缺口 [6] - 我国全年电解铝供应增量预计120万吨（增幅2.8%），全球市场基本处于供应小幅过剩格局 [6] - 预计全球铝需求增速4%约180万吨，我国下半年供需基本平衡，海外需求环比改善 [7] - 预计氧化铝现货价格波动区间2850~3400元/吨，铝价19500~20500元/吨，高点或触及21000元/吨 [7] 镍市场 - 上半年沪镍价格下跌后回升至产业企业成本线附近，镍铁、不锈钢冶炼利润降至近两年低位 [8] - 印尼镍矿价格由涨转跌，出口配额超出预期，上半年已发放约3亿吨与冶炼产能增量基本匹配 [8] - 上半年不锈钢需求不佳，下半年预期依然偏弱，硫酸镍量价偏弱需求预期不乐观 [9] - 预计沪镍价格波动区间105000~128000元/吨，伦镍14000~15800美元/吨，建议逢高做空 [10] 锡市场 - 上半年锡价呈现"冲高回落再震荡"走势，全球表观消费量同比增长5% [11] - 下半年预计全球供应增量0.35万吨（增幅1.8%），若缅甸产能放量国内产量有望回升 [11] - 上半年全球终端需求增速4.7%，下半年受补库动能衰减等因素影响预计降至2% [11] - 预计伦锡价格波动区间30000~36000美元/吨，沪锡240000~290000元/吨 [12] 铅市场 - 上半年沪铅均价16975元/吨同比下降0.7%，表现弱于去年同期 [13] - 预计下半年海外矿价持续修复，国内产量增长4%，全球产量增长2.4% [13] - 全年原生铅产量有望增长9.5%，再生铅产量预计下降4.8% [13] - 预计沪铅价格波动区间16500~17800元/吨，伦铅1920~2150美元/吨 [14] 黑色系商品 - 上半年黑色系商品价格单边下行，粗钢需求预期偏悲观 [15] - 预计6-12月粗钢需求同比下降1.5%，日均需求下降5.6%，全年减产约1000万吨 [15] - 下半年铁矿石需求预期走弱，炼焦煤供应持续增长、需求下降 [15] - 预计国际铁矿石价格波动区间76~85美元/吨，内盘铁矿石656~730元/吨 [16] 碳酸锂市场 - 上半年碳酸锂主力合约价格下跌22%至62260元/吨，行业进入产能出清阶段 [17] - 预计2025年全球锂资源供应量167万吨同比增长23%，下半年供应压力持续增加 [17] - 预计国内碳酸锂全年需求量115.7万吨LCE，下半年需求量61.8万吨LCE [18] - 预计下半年碳酸锂价格波动区间50000~70000元/吨 [19] 工业硅市场 - 上半年工业硅价格单边下行，多晶硅价格跌破行业完全生产成本线 [20] - 预计下半年工业硅产量207万吨，全年394万吨，开工率有望企稳回升 [20] - 预计2025年全球金属硅需求量449万吨同比下降13% [20] - 预计下半年工业硅期货价格波动区间6500~9500元/吨 [21]