募集资金概况 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过347,500.00万元（约34.75亿元人民币）[3] - 募集资金在扣除发行费用后拟用于射频芯片制造扩产项目和补充流动资金[3] 发行对象与认购方式 - 发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者，类型包括证券投资基金管理公司、证券公司、资产管理公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者等[3] - 所有发行对象均以人民币现金方式并按同一价格认购本次发行的股票[3] - 证券投资基金管理公司等机构以其管理的2只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司只能以自有资金认购[3] 发行定价与数量 - 本次发行的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之八十[3] - 本次向特定对象发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过本次发行前公司总股本的百分之三十[4] - 若按目前公司总股本测算，本次向特定对象发行股票数量不超过160,482,959股[4] 股权结构与控制权影响 - 截至2025年6月30日，公司总股本为53,485.89万股，公司不存在控股股东，实际控制人及其一致行动人控制公司32.40%的股份[5] - 假设按发行上限（发行前总股本的30%）测算，发行完成后公司总股本将由53,494.32万股增加至69,542.62万股[5] - 发行完成后，实际控制人及其一致行动人控制的股份比例将降至24.54%，但实际控制人未发生变化，公司控制权保持稳定[5] 股份锁定期与关联交易 - 发行对象认购的本次发行的股票，自本次发行结束之日起六个月内不得转让[5] - 截至募集说明书签署日，本次发行尚未确定具体发行对象，最终是否存在关联方认购构成关联交易的情形将在发行结束后公告[5] 中介机构 - 本次发行的保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为张林冀、曹珺[6]

股价与市值表现 - 截至2025年10月31日收盘价为30.85元，较上周31.97元下跌3.5% [1] - 本周股价最高达33.97元，最低为30.51元 [1] - 公司当前总市值为59.4亿元，在通信设备板块中排名56/86，在A股市场中排名2905/5163 [1] 股本与股东结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为1.21万户，较6月30日减少175户，减幅1.43% [2] - 户均持股数量由1.57万股增至1.6万股，户均持股市值为47.44万元 [2] - 宁波震有企业管理合伙企业拟转让963万股（占总股本5.00%）予深圳世纪致远私募证券基金，转让价22.13元/股，总价2.13亿元，尚未完成过户 [4][5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度主营收入5.09亿元，同比下降11.78% [3] - 2025年前三季度归母净利润为亏损4718.51万元，同比下降384.14%，扣非净利润为亏损6176.49万元，同比下降27120.79% [3] - 第三季度单季营收1.59亿元，同比下降21.08%，单季归母净利润40.9万元，同比下降95.39%，单季扣非净利润为亏损709.16万元，同比下降10103.29% [3][5] - 公司负债率为44.63%，毛利率为45.32%，研发投入占比为25.04% [3] 融资与重大项目 - 公司拟定向增发不超过4813.87万股，募资不超过10.69亿元，尚需上交所审核及证监会注册 [4][5] - 2024年3月披露某国卫星通信项目购销合同，金额1.12亿美元（不含税），截至报告披露日尚未收到款项 [4] - 2025年4月披露与刚果民主共和国签署国家骨干光纤宽带网络项目框架协议，总包预算15亿美元（不含税），项目资金方案仍在沟通，尚未启动 [4]

发行方案核心信息 - 公司发布2025年度向特定对象发行A股股票预案 [1] - 发行对象为水华智云 水华智云拟以人民币现金方式认购全部股票 [1] - 发行价格为5.05元/股 [1] 募集资金详情 - 募集资金总额不超过3.6亿元 [1] - 募集资金总额已扣减前次募集资金中用于补充流动资金金额超出前次募集资金总额30%的部分 [1] - 扣除发行费用后资金拟全部用于补充流动资金和偿还有息负债 [1]

发行方案概述 - 公司发布2025年度向特定对象发行A股股票预案 [1] - 发行对象为水华智云 水华智云拟以人民币现金方式认购全部股票 [1] - 发行价格为5.05元/股 发行价格不低于定价基准日前20个交易日 [1] 募集资金详情 - 本次发行拟募集资金总额不超过3.6亿元 [1] - 募集资金总额已扣减前次募集资金中用于补充流动资金金额超出前次募集资金总额30%的部分 [1] - 扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金和偿还有息负债 [1]

文章核心观点 - 探路者控股集团股份有限公司的特定对象发行股票认购方出具了具有多重时间维度的不减持承诺函 以保障本次定增事项的稳定推进并提振市场信心 [1][7] 定增认购方背景 - 本次向特定对象发行股票的认购方为北京通域合盈投资管理有限公司和北京明弘毅科技有限公司 两家企业均由李明先生实际控制 构成一致行动人 [2] 股份减持限制承诺条款 - 认购方承诺在本次发行定价基准日2025年10月31日前六个月内未以任何形式减持所持有的探路者股份 确保了定增定价的公允性基础 [3] - 认购方承诺自定价基准日起至本次发行完成后六个月内不会以任何方式减持所持有的公司股票 覆盖了定增实施及完成后的短期稳定期 [4] - 针对本次定增中认购的股份 认购方承诺自定价基准日至本次发行结束之日起三十六个月内不减持 锁定期长达三年 [5] 承诺的约束力与法律效力 - 认购方特别指出若违反上述承诺 其因减持所得收益将全部归探路者所有 并将依法承担由此产生的法律责任 [6] - 认购方保证承诺内容真实 准确 完整 不存在虚假记载或误导性陈述 [6] 市场影响与公司治理意义 - 认购方主动出具长期减持限制承诺有助于降低市场对新增股份解禁后抛售的担忧 稳定二级市场预期 [7] - 此举显示出核心投资方与上市公司的利益绑定 为本次定增的顺利实施及后续公司治理稳定性提供了支撑 [7]

投资评级 - 报告对宏达股份维持“增持”评级 [6][9] 核心观点 - 宏达股份三季度业绩实现扭亏为盈，单季度实现归母净利润0.28亿元，年初至今累计亏损收窄至-0.47亿元 [3] - 公司主业经营呈现边际改善，磷化工业务盈利稳健，有色金属冶炼业务亏损幅度收窄 [3][4] - 公司完成定向发行，资本结构得到大幅优化，资产负债率从年初的82.87%显著下降至14.55% [5] - 远期增长看点多龙铜矿项目开发稳步推进，目标于2030年投产试运营 [5] 三季度业绩表现 - 报告期内公司实现营收10.11亿元，年初至今累计营收28.22亿元 [3] - 磷化工业务方面，磷酸盐系列产品实现营收2.99亿元，平均售价3669元/吨，同比增长4.98%；复合肥实现营收1.02亿元，平均售价2518元/吨 [3] - 有色金属冶炼业务三季度业绩较上半年明显改善，主因包括丰水期电价较上半年降低24.12%、有价金属回收率提升以及金价银价上行带动副产品利润增厚 [4] 资本结构与财务优化 - 公司向控股股东定向发行6.096亿股完成，募集资金总额28.53亿元，全部用于偿还带息负债 [5] - 定增完成后，控股股东及其一致行动人合计控制公司股份比例提升至47.17% [5] - 财务费用较上年同期减少2331.86万元 [5] 盈利预测 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为36.01亿元、37.42亿元、37.53亿元 [9] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.02亿元、0.5亿元、0.7亿元 [9] - 预计2026年归母净利润将实现2,060.0%的高速增长 [10]

2025年度向特定对象发行A股股票预案核心信息 - 公司计划向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过人民币200.00亿元，募集资金净额将全额用于偿还债务和补充流动资金 [1] - 本次发行股票种类为人民币普通股（A股），每股面值1.00元，发行方式为向特定对象发行 [1] - 发行对象为控股股东中国航空集团有限公司及其全资子公司中国航空资本控股有限责任公司，两者均以现金方式认购全部股票，其中中航集团认购不低于50亿元，中航控股认购不超过150亿元 [1] - 本次发行构成关联交易，公司将履行相应的关联交易审批及披露程序 [1] 本次发行的具体条款 - 发行价格为6.57元/股，定价依据为定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%与最近一期末经审计的每股净资产值的较高者 [2] - 发行数量不超过3,044,140,030股，不超过发行前公司总股本的30% [2] - 发行完成后，公司控股股东仍为中航集团，实际控制人不变，控制权不会发生变化 [2] 前次募集资金使用情况 - **2023年非公开发行A股股票**：于2023年1月3日以每股8.95元发行1,675,977,653股，募集资金总额149.99亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为149.93亿元，截至2025年9月30日，该笔资金已按规定用途使用完毕 [3] - **向特定对象发行H股股票**：以每股5.09港元向中航集团发行392,927,308股H股，募集资金总额19.99亿港元（约合人民币18.17亿元），扣除发行费用后实际募集资金净额约18.16亿元，截至2025年9月30日，该笔资金已按规定用途使用完毕 [4] - **前次向特定对象发行A股股票**：于2024年11月20日以每股7.02元发行854,700,854股A股，由中航集团全额现金认购，募集资金总额59.99亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为59.96亿元，截至2025年9月30日，已累计使用59.73亿元，募集资金账户余额为0.30亿元 [5] - 上述三次募集资金合计金额为228.17亿元 [6]

发行方案失效 - 公司2024年度向特定对象发行股票方案因决议有效期届满而自动失效 [1] - 该方案曾于2024年10月11日经董事会和监事会审议通过，并于2024年10月30日获股东大会批准，有效期自股东大会审议通过之日起十二个月 [1] 原定发行方案核心条款 - 原计划向不超过35名特定对象发行股票，所有发行对象均以现金方式认购 [2] - 发行价格定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [2] - 计划发行股票数量不超过发行前总股本296,632,900股的30%，即不超过88,989,870股 [2] 原定募集资金用途 - 本次发行拟募集资金总额不超过人民币113,400万元 [3] - 募集资金在扣除发行费用后，计划用于上海民用航空生产基地项目、上海研发中心建设项目以及补充流动资金 [3] 股权结构与控制权 - 截至2024年9月30日，公司控股股东、实际控制人王增夺持有公司92,246,000股股份，占总股本的31.10% [4] - 假设按发行数量上限且王增夺不认购测算，发行完成后其持股比例将降至约23.92%，但实际控制人不会发生变更 [4] 历史融资情况 - 公司于2023年3月22日向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为700,000,000元，实际募集资金净额为人民币692,047,620.51元 [4] - 公司于2020年10月29日在深交所创业板上市，首次公开发行5,256万股，发行价格17.87元/股，募集资金总额9.39亿元，募集资金净额8.56亿元 [5] - 上市以来，公司通过IPO和可转债发行共计募资约16.39亿元 [6] 历史募集资金计划与使用 - 公司IPO时原计划募集资金7.21亿元，实际募集资金净额较原计划多出1.35亿元 [5] - 原计划募投项目包括航空复合材料零部件生产线扩展及技改项目（2.80亿元）、航空金属零部件数控加工中心扩能建设项目（1.00亿元）等 [5] 公司股本变动 - 公司2023年度权益分派方案包括资本公积金转增股本（每10股转增2股）、送红股（每10股送2股）及现金分红（每10股派1.00元） [6] - 权益分派实施后，公司总股本增加至296,632,625股 [6]

股价与交易表现 - 截至2025年10月30日收盘，公司股价报收于6.06元，下跌1.3% [1] - 当日换手率为2.52%，成交量为12.12万手，成交额为7384.19万元 [1] 资金流向 - 10月30日主力资金净流出596.98万元，占总成交额8.08% [2] - 当日游资资金净流入154.91万元，占总成交额2.1% [2] - 当日散户资金净流入442.07万元，占总成交额5.99% [2] 2025年三季度财务业绩 - 公司前三季度主营收入13.02亿元，同比下降46.47% [3] - 前三季度归母净利润2010.9万元，同比上升104.45% [3] - 前三季度扣非净利润2020.1万元，同比下降51.53% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入3.56亿元，同比下降34.29% [3] - 第三季度单季度归母净利润为-466.08万元，同比上升99.02% [3] - 第三季度单季度扣非净利润为-665.6万元，同比下降134.23% [3] - 公司负债率为43.35%，财务费用3662.48万元，毛利率10.82% [3] 公司重大事项 - 公司向特定对象发行股票申请已获深圳证券交易所受理 [4] - 该发行事项尚需经深交所审核通过，并获得中国证监会同意注册后方可实施 [4]

公募基金参与定增的总体情况 - 截至10月22日，今年已有37家公募机构参与74家A股公司定增，合计获配金额达302.92亿元，较去年同期的235.73亿元增长28.5% [1] - 按当日收盘价统计，公募定增浮盈金额达108.45亿元，整体浮盈比例达35.8% [1] - 定增市场受到政策支持、市场风险偏好回升及优质项目供给增加等多方面驱动 [1] 公募基金参与定增的行业分布 - 公募定增个股覆盖18个申万一级行业，其中15个行业获配金额不低于1亿元，9个行业获配金额不低于10亿元 [2] - 电子行业最受青睐，公募参与13只个股定增，合计获配89.86亿元，目前整体浮盈比例达41.14% [2] - 医药生物行业紧随其后，公募参与6只个股定增，合计获配45.18亿元，目前整体浮盈比例达17.21% [2] - 电力设备、基础化工和有色金属行业公募定增获配金额均超过10亿元 [2] 公募机构的参与程度与收益表现 - 在37家参与定增的公募机构中，27家参与积极，获配金额不低于1亿元，其中5家获配金额超10亿元 [3] - 36家公募机构实现浮盈，占比高达97.3% [3] - 具体来看，18家公募机构定增浮盈比例在20%以内，12家在20%至49.99%，4家在50%至99.99%，另有2家浮盈比例超100% [3] 定增市场的驱动因素与功能 - 政策层面通过简化流程、鼓励配套融资等方式激活了定增市场供给 [2] - 产业层面，半导体、AI、新能源等新质生产力领域以及工业制造业的技术迭代与产能扩张需求旺盛，优质定增项目增多 [2] - 市场层面，定增项目普遍涨幅显著，其折价特性为机构提供了获取超额收益的机会 [2] - 定增成为公募基金优化持仓、把握结构性机会的重要工具，并有助于引导社会资金投向成长型产业，支持实体经济高质量发展 [3][4]