报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一小长假后出栏积极性减弱、供需双减，猪价短期震荡偏弱，关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] - 五一节后供需减少，预计本周猪价震荡偏弱，生猪LH2509在13800 - 14200附近区间震荡 [8] 根据相关目录分别总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中国对美加猪肉进口加征关税提振信心，五一小长假后生猪供需双减，现货和盘面价格短期震荡偏弱 [10] - 五一节后猪肉需求转淡，供需双减使生猪现货价格震荡偏弱，出栏减少限制下跌空间 [10] - 国内生猪养殖利润偏低但仍有利润，大猪出栏积极性尚可，供需双减压制期现价格预期 [10] - 生猪现货价格节后或震荡偏弱，期货维持震荡偏弱格局，企稳需观察供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、中国对美加进口猪肉加征关税 [11] - 利空因素为国内宏观环境悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比降0.8%，同比降2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏4066万头，环比持平，同比增0.6% [8] - 生猪期货和仓单及现货价格汇总展示了4月29日 - 5月12日相关价格数据 [12] - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比降5.9%，同比降5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏3996万头，环比增0.2%，同比降6.2% [26] 持仓数据 未提及 生猪观点和策略 - 基本面：供应上节后本周猪、肉或双减，需求上五一后消费意愿回落，前期加征关税提振信心，本周供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月中集团场出栏和二次育肥动态，评级中性 [8] - 基差：现货全国均价14710元/吨，2509合约基差840元/吨，现货升水期货，评级偏多 [8] - 库存：存栏和能繁母猪数据显示偏多 [8] - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，评级偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，评级偏空 [8] - 预期：五一节后供需减少，本周猪价震荡偏弱，生猪LH2509在13800 - 14200附近区间震荡 [8]

2025年5月14日 行情宝明日猪价 01 明日猪价 | | | 行情宝5月14日价格参考 | | | --- | --- | --- | --- | | 地区 | 省份 | 猪价(元/公斤) | 涨跌 | | 东北 | 黑龙江 | 14.2-14.8 | 稳 | | | 吉林 | 14.0-15.0 | 稳 | | | 辽宁 | 13.9-15.0 | 弱稳 | | 华北 | 内蒙古 | 14.4-15.0 | 稳 | | | 山西 | 14.6-15.1 | 稳 | | | 河北 | 14.7-15.3 | 稳 | | | 河南 | 14.6-15.4 | 稳 | | से | 湖北 | 14.6-15.1 | 稳 | | | 湖南 | 14.2-14.7 | 稳 | | | 江西 | 214.4-15.2 | 稳 | | 华东 | 川东 | 2 14.9-15.6 | 稳 | | | 安徽う | 15.1-15.5 | 稳 | | | 浙江 | 15.2-15.7 | 稳 | | | 江苏 | 15.3-15.7 | 稳 | | | 福建 | 14.6-15.1 | 稳 | | 中南 | 广东 | 14 ...

生猪价格走势 - 2024年下半年至2025年2月中旬生猪现货价格持续下行并低位震荡 截至5月9日主流市场生猪均价为14.78元/千克较年初下跌1.54元/千克 河南地区均价为15.02元/千克较年初下跌1.4元/千克 [1] - 短期生猪供给充裕终端需求弱势 价格延续低位震荡 [1] 需求端表现 - 劳动节假期餐饮消费对终端需求提振有限 节后需求回归弱势 5月9日屠宰开工率为34.53%较节前下降1.05个百分点 [2] - 夏季气温升高需求将延续淡季弱势格局 [2] - 当前屠宰企业日屠宰量处于2019年以来同期最高水平 冻品库容率自2月持续攀升 5月8日达18.93%较2月低点增加1.1个百分点 [3] 供给端情况 - 能繁母猪存栏量自2024年12月延续下降 2025年3月为4039万头环比下降0.66% 对应2025年10月后出栏量可能下降 [6] - 生猪出栏体重增加 5月8日为126.51千克/头较1月低点增加4.28千克/头 二次育肥主体伺机入场可能缓解短期供给压力 [7] 养殖环节变化 - 仔猪价格下跌 5月8日7千克三元仔猪均价为537.78元/头较4月高点跌13.05元/头 补栏意愿下降 [4] - 养殖利润走弱 自繁自养模式利润为226元/头较年初减少152元/头 外购仔猪育肥利润224元/头与年初持平 [8] 未来展望 - 三季度前生猪供给充裕逻辑未变 若产能持续缩减三季度后供应或趋势性下降 [6] - 二次育肥仅改变短期供需 中长期供给压力不减 [7] - 气温升高将不利终端需求 中长期猪价维持弱势预期 [8]

文章核心观点 - 牧原股份2025年一季度营收和净利润同比大幅增长，成本下降且对未来成本下降有信心，资产负债率同比下降，公司对下半年猪价乐观，有H股计划和“出海”战略 [1][2][5] 业绩表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入360.61亿元，同比增长37.26%；实现净利润46.19亿元，同比增长287.87%；实现归母净利润44.91亿元，同比增加288.79% [1][2] - 第一季度销售生猪2265.7万头，其中商品猪1839.5万头、种仔猪426.2万头 [2] 成本情况 - 生猪养殖完全成本已从去年初的15.8元/kg下降到当前的12.5元/kg，600元成本空间已挖潜400元，对标国内外优秀水平仍有挖潜空间 [2] - 公司通过“低豆日粮”、猪病净化技术及智能装备应用提升生产效率，降低成本，内部管理发挥干部带头作用提升养殖成绩，希望2025年全年平均成本降到12元/kg左右 [2][3] 财务状况 - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为75.06亿元，同比增加48.14%；截至报告期末，货币资金235.66亿元，较去年底增加66.15亿元 [4] - 报告期内资产负债率为59.2%，同比下降4.39个百分点，公司今年目标是将整体负债规模降低100亿元左右 [4] 猪价行情 - 2025年3月15家A股上市猪企销售均价普遍同比上涨，个别企业增幅接近6%，猪价上涨阶段出栏量也在增长，有企业出栏量增幅超100% [5] - 公司首席财务官对下半年猪价预期乐观，认为高猪价不是昙花一现，公司无大幅度增加能繁母猪存栏计划 [5] 战略规划 - 公司披露港股发行计划，深入推进国际化战略，打造国际化资本运作平台 [5] - 2024年9月与BAF越南农业股份公司合作，2025年3月在越南胡志明市投资设立境外全资子公司，海外团队正了解东南亚市场及养殖模式 [6]

对于猪肉价格近期的上涨，华泰证券在研报中分析称，春节后猪价持续表现为淡季不淡、且近日出现了 超预期小幅上涨，或主要系二育等累库支撑。 猪肉价格近期超预期上涨，不过分析师认为，短期上涨或难改后期下跌趋势。 据中国养猪网监测数据显示，4月20日和21日，生猪（外三元）价格持续站上15元/公斤的水平，为近两 个月来最高点，其中，4月21日价格为15.01元/公斤，较2月13日（农历正月十六）的14.44元/公斤上涨 近4%。 记者 辛圆 报告指出，考虑到3月以来肥标价差快速收窄加上天气逐渐升温后肥猪日增重可能减慢、大肥猪需求可 能减弱和前期能繁母猪存栏及新生仔猪数增加对应后市供应增加，短期猪价虽可能受二育进场节奏等影 响出现超预期波动，但后市猪价下跌趋势或难改。 华泰期货也在研报中分析称，当前生猪市场处于供需双弱的情况之中，在二次育肥的影响下，现货价格 保持坚挺，但随着气温逐渐回升，消费端白条走货也较为困难，短期预计生猪价格仍将震荡运行。 报告预计，短期内生猪价格缺乏明显供需矛盾，中长期来看，压栏和二育可能在后期集中释放，生猪价 格仍有下跌风险。 瑞达期货认为，供应端，母猪产能处于增加趋势，中期供应端存在压力，不过 ...

近日，上市猪企2月销售简报相继出炉，多数相关企业生猪销售数量与销售收入同比出现增长。 多家上市猪企2月销售简报出炉收入同比普遍增长 3月7日晚间，多家上市猪企披露2月份生猪销售简报，其中多数企业销售数量与销售收入同比出现增长。 比如唐人神发布的生猪销售简报显示，公司2025年2月生猪销量39.84万头（其中商品猪37.02万头，仔猪2.82万头），2024年2月生猪销量27.20万头（其中商 品猪24.71万头，仔猪2.49万头），同比上升46.47%，环比下降13.22%；销售收入合计6.81亿元，同比上升70.24%，环比下降16.50%。 2025年1—2月唐人神累计生猪销量85.75万头（其中商品猪80.43万头，仔猪5.32万头），2024年1—2月累计生猪销量60.02万头（其中商品猪54.08万头，仔猪 5.94万头），同比上升42.87%；销售收入14.96亿元，同比上升83.78%。 天康生物发布的生猪销售简报显示，公司2025年2月份销售生猪25.79万头，销量环比下降13.46%，同比增长65.32%；销售收入3.83亿元，销售收入环比下降 8.37%，同比增长56.97%。2025年2 ...