宏观经济表现与前景 - 2024年毛里塔尼亚经济增长表现强劲，增速达6.3% [1] - 预测2025年毛里塔尼亚通胀率将低于2% [1] - 中期经济前景总体乐观，经济状况得以改善 [1] 经济结构与政策 - 通过推动经济多样化、提高非采掘业增长所采取的相关措施改善经济 [1] - 毛里塔尼亚逐步实施改革，旨在构建强大、多元化、包容且可持续的经济基础 [1] - 宏观经济政策的实施以及中央银行持续吸收过剩流动性有助于控制通胀 [1] 外汇与货币体系 - 乌吉亚汇率通过银行间竞争性平台由供需自动确定，提升了市场透明度与货币政策有效性 [1] - 2024-2025年汇率波动率稳定在1.6% [1] - 外汇储备接近20亿美元，彰显2023年底以来货币方针的成效 [1]

核心观点 - 美国通胀数据意外显著低于预期 提振了市场对美联储降息的预期 对贵金属构成利好 推动金价盘中触及两个月高点 但受短线获利了结影响 COMEX黄金期货最终收跌[1][3] - 地缘政治紧张局势与美联储领导层变动的不确定性 推动了避险资金流入 并增加了市场对货币政策走向的关注[4] 宏观经济与通胀数据 - 美国2025年12月CPI同比上涨2.7% 创7月以来最低水平 远低于市场预期的3.1% 也低于9月的3.0%[3] - 2025年12月核心CPI同比上涨2.6% 为2021年3月以来最低值 低于3.0%的预期值[3] - 受政府停摆影响 2025年10月CPI数据缺失 11月月度数据未发布 但9月至11月两个月间CPI累计上涨0.2%[3] - 该通胀数据为美联储内部鸽派提供了支撑 市场对2026年美联储宽松政策预期显著提升[3] 货币政策预期 - 交易员预计2026年可能有两次降息 美国利率期货定价显示2026年降息幅度约为62个基点[3] - 市场普遍预期美联储在1月会议上将维持利率不变 芝商所美联储观察工具显示当月降息概率仅为28.8%[3] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示政策制定者不急于大幅宽松 认为利率可能逐步降至较当前水平低50-100个基点的中性水平[4] - 美国总统特朗普表示将很快宣布主张大幅降息的美联储主席人选 引发对美联储独立性的质疑[4] 黄金市场行情与价格 - COMEX 2月黄金期货价格盘中下跌8.3美元 收报4334.08美元[1] - 金价盘中触及两个月以来的高点 但受短线期货交易者常规获利了结操作影响最终收跌[1] - 白银价格也有所反弹[1] - 多头下一目标是推动2月黄金期货收盘站上关键阻力位4433.00美元（合约历史高点）[5] - 空头短期目标是打压期价跌破关键技术支撑位4200.00美元[5] 关键技术位分析 - 第一阻力位为4433.00美元 进一步阻力位在4450.00美元[5] - 第一支撑位为今日低点4338.00美元 进一步支撑位是本周低点4297.40美元[5]

贵金属期货 - 高盛预测其基准情景下黄金价格到2026年12月将上涨14%至每盎司4900美元，且该预测存在上行风险 [1] - 12月19日纽约期金价格持续走高，先后突破4380美元/盎司（日内涨0.14%）、4390美元/盎司（日内涨0.37%），最终突破4400美元/盎司，日内涨幅达0.60% [2][3][4] - 12月19日现货黄金同步上涨，依次突破4350美元/盎司（日内涨0.29%）、4360美元/盎司（日内涨0.55%），并进一步升至4370美元/盎司，日内涨幅0.74% [5][6][7] - 12月18日贵金属价格出现回调，纽约期金失守4340美元/盎司（日内跌0.78%），现货黄金失守4310美元/盎司（日内跌0.65%） [8][9] - 12月18日白银表现更弱，纽约期银失守65美元/盎司，日内跌2.85%，现货白银同步失守65美元/盎司，日内跌1.84% [10][11] 基本金属期货 - 高盛重申2035年铜价将达到15,000美元/吨，并持续推荐做多铜、做空铝的交易策略（2027年12月到期合约） [12] - 高盛预测到2026年底，铁矿石价格将较当前现货价下跌15%，降至每吨88美元 [13] 能源与航运期货 - 12月19日美国天然气期货价格连续下跌，盘中跌超3.00%，现报3.233美元/百万英热，随后跌幅扩大至4.00%，现报3.199美元/百万英热 [14][15] - EIA报告显示，截至12月12日当周，美国天然气库存总量为35790亿立方英尺，较此前一周减少1670亿立方英尺，较去年同期减少610亿立方英尺（同比降幅1.7%），同时较5年均值高320亿立方英尺（增幅0.9%） [16] - 高盛预测2026年布伦特原油与西德克萨斯中质原油均价将分别降至每桶56美元与52美元 [17] 宏观与市场影响 - 欧洲央行多位官员表示降息周期大概率已结束，在经历从4%峰值开始的八次降息后，存款利率或维持在2%水平，但目前加息讨论“为时过早” [18][19] - 欧洲央行预测2026年一季度、2026年三季度至2027年四季度通胀率将低于2% [20] - 美联储古尔斯比表示对提前大幅降息感到不安，同时预计美联储主席更替不会引发管理层内斗 [21][22] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特认为美联储有很大的降息空间 [23] - 多家银行近期下调美元存款利率，例如江苏银行某支行最新一期美元定存利率较上一期下降0.05个百分点，上一期1万美元起存的3个月、6个月和1年期定存利率分别为4.45%、4.35%和4.25% [24]

欧洲央行货币政策预期 - 欧洲经济显现温和回升迹象 预计将促使欧洲央行在即将召开的会议上连续第四次维持利率不变 [1][4] - 欧洲央行行长拉加德近期表示 当前基准存款便利利率维持在2% 货币政策处于适宜水平 预计其在新闻发布会将沿用类似表述 [1][4] 欧洲经济现状与前景 - 标普全球12月采购经理人指数虽小幅回落 但仍显示年底前企业活动保持扩张态势 [2][5] - 市场预期欧元区20国的季度经济环比增速将维持在0.3%左右 这一表现好于今年夏季的市场担忧 [2][5] - 分析师称目前欧洲经济无需借助降息刺激亦可平稳运行 [3][6] - 经济学家指出笼罩欧洲经济的不确定性阴霾已有所消散 贸易领域尤为明显 这将增强管委会对当前货币政策处于适宜区间的信心 [3][6] 通胀情况分析 - 通胀压力依然高企是欧洲央行暂不考虑降息的重要原因 [3][6] - 受能源价格回落影响 欧元区11月整体通胀率同比降至2.1% 与欧洲央行2%的通胀目标大致吻合 [3][6] - 但占经济体量较大比重的服务业通胀率仍高达3.5% [3][6] 外部贸易环境 - 此前欧美贸易谈判陷入动荡 美国总统特朗普宣布对欧洲商品征收15%的进口关税 尽管对出口商不利 但税率低于此前威胁水平 [2][6] - 欧盟委员会与美方达成的协议似乎已消除贸易政策的不确定性 为企业决策提供了便利 [2][6] 货币政策传导机制 - 央行降息通过降低整个经济体的借贷成本来拉动经济增长 促进信贷敏感型消费与投资 [3][6] - 加息则通过抑制商品需求来遏制通胀 [3][6]

即将发布的11月美国通胀数据 - 11月消费者价格指数报告定于美国东部时间周四上午8:30发布 市场预计整体CPI同比涨幅将达到3.1% 核心CPI同比涨幅预计同样为3.1% [1][2][5][6] - 此前有记录的9月整体CPI与核心CPI同比涨幅均为3.0% 本次11月数据将是自9月以来的首份官方通胀报告 [3][7] - 由于美国政府停摆导致10月报告取消 11月整体CPI和核心CPI将不会发布环比涨幅数据 [3][7] 核心经济数据发布日程的调整与恢复 - 本次11月通胀报告是政府停摆导致数据发布调整后的最后一份重磅经济报告 [1][5] - 本次报告标志着包括非农就业和通胀在内的核心经济数据将彻底结束调整后的发布安排 回归常规日程 [3][7] - 11月非农就业报告已于本周二发布 下一份12月非农就业报告将于2026年1月9日发布 回归常规周五早间发布时间 [3][7] 经济学家对通胀趋势与构成的看法 - LPL金融首席经济学家认为当前高于目标的通胀是暂时的 未来数月随着需求降温 物价压力将缓解 为投资者带来喘息空间 [3][8] - 美国银行经济学家指出 受关税政策影响 商品通胀料将维持黏性 而受医保因素部分推动 服务类通胀应会趋于温和 [3][8] 对美联储货币政策的影响 - 通胀数据中商品与服务“一推一拉”的分化态势 可能会促使美联储在1月货币政策会议上选择按兵不动 [4][8] - 目前交易员预计美联储下月降息的概率约为25% [4][8] - 美联储上周经济预期指出 在2025年年底连续三次降息25个基点后 2026年全年或将仅再降息一次 [4][8]

核心观点 - 华尔街正等待11月CPI报告 市场关注通胀率能否从3%降至2%区间 这将对股市和美联储利率前景产生关键心理影响 [1][2] - 经济学家预测11月总体CPI年率为3.1% 核心CPI年率为3.0% 但盈透证券高级经济学家预计两者均可能为2.9% [1] - 若通胀率录得2.9% 可能为股市提供积极动力并强化明年货币政策宽松预期 但部分市场策略师认为数据因政府停摆而“失真” 且不会导致市场巨大反应 [2][3] 关键经济数据与预测 - 道琼斯调查的经济学家预测11月CPI报告将显示12个月通胀率为3.1% 核心CPI年增长率为3.0% [1] - 盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯预计总体和核心CPI读数将低于预期 均为2.9% 可能的范围在2.9%到3.1%之间 [1] - 9月CPI数据显示总体和核心CPI的年度读数均为3.0% 此为目前最新发布的报告 [1] - 此次11月CPI报告将不包括由于10月数据缺失而导致的2025年11月环比百分比变化 [1] 市场影响与解读 - 若11月通胀率录得2.9% 将为所谓的“圣诞老人行情”扫清障碍 并为股市进入2026年提供积极动力 [2] - 通胀率维持在“2字头”将加强货币政策宽松预期 允许美联储在明年有更多的降息空间 美联储预计明年将有一次降息 [2] - Crossmark Global Investments的首席市场策略师认为 无论哪个方向0.1个百分点的波动不会导致市场产生“巨大”反应 即使读数为2.9% 美联储决策者仍将处于观望模式 [3] - 整体的主旋律将是通胀“维持在高位” 并且不会像一些人预期的那样回到2% [3] 数据质量与背景 - 由于美国政府停摆43天 劳工统计局取消了10月的通胀报告 并将11月CPI报告的发布日期从原定的12月10日推迟 [3] - 政府于11月12日重新开放 导致劳工统计局在11月已过半时才可开始收集数据 因此11月CPI数据仅包含下半个月的数据 可能存有偏差 [3] - 缺乏环比数据以及数据收集时间延迟 使得此次CPI数据并非“干净”的数字 [3] - 关于未来经济走向存在巨大不确定性 市场同时面临失业率、家庭收入、消费者支出疲软与明年14%的盈利增长和强劲收入预期的矛盾 [4]

现货黄金市场行情 - 截至发稿时，现货黄金最新报价为4328.74美元/盎司，日内跌幅为0.22% [1] - 日内价格最高上探至4342.65美元/盎司，最低触及4326.29美元/盎司，市场呈现震荡走势 [1] - 黄金日内走势先震荡回弹后小幅回落，主体结构维持高位三角区间震荡格局，三角区上沿位于4335-40区域 [4] 美国通胀数据市场关注度 - 投资者对即将公布的11月美国CPI数据态度转为相对漠然，其重要性有所下降 [2][3] - 市场情绪转变的原因包括：美联储更关注劳动力市场疲软信号、数据因政府停摆推迟发布且缺少10月数据导致可靠性存疑 [2] - 大多数分析师预计11月CPI同比涨幅将保持在3%左右，若数据大幅超出或低于预期（如3.5%或2.7%及以下）可能对市场产生影响 [2] 影响市场的其他因素 - 政治因素影响市场关注度，美联储主席鲍威尔任期将于明年5月结束，其继任者预计将采取更宽松的货币政策以迎合特朗普要求 [3] - 一些交易员认为，无论数据如何，新的美联储主席都将推动大幅降息以刺激经济增长 [3] 黄金市场技术分析与操作策略 - 在美元指数走强背景下，预计晚间黄金可能继续保持三角区间内震荡，但转向偏弱震荡的可能性在增加 [4] - 操作策略建议继续采取区间内震荡思路，以短线低多高空为主 [4] - 上方关键压力位在4335-40一带，下方支撑抬升至4290-85区域，三角区间中间带上移至4315-10附近 [4]

法国宏观经济展望 - 预计法国2025年全年经济增速为0.9%，略低于2024年的1.1%，到2026年年中增速有望回升至1.0% [1] - 2024年第三季度法国国内生产总值（GDP）环比增长0.5%，处于欧元区较好水平 [1] - 第三季度失业率为劳动力人口的7.7%，同比增幅达0.3个百分点，创下自2021年第三季度以来的最高水平 [1] 分领域经济表现 - 工业生产环比增长1.3%，主要由航空航天领域供给约束缓解带动 [1] - 制造业出口环比增长4.8% [1] - 企业投资环比增长0.8% [1] - 公共消费保持韧性，但居民消费受前景预期偏弱影响基本停滞，是主要拖累因素 [1] 通胀与居民收支 - 11月法国通胀率同比上涨0.9%，为欧元区通胀率较低的国家之一 [1] - 尽管养老金和最低工资将于2025年1月上调，但居民购买力增速预计仍将低于经济活动水平 [1] - 居民储蓄率预计回落，到2026年年中将从一年前18.7%的峰值降至18.0% [1] 内外部不确定性 - 外部不确定性包括美国贸易政策走向存变数，国际油价若继续走低或为欧洲复苏提供额外支撑 [2] - 内部不确定性包括法国财政政策取向尚不明朗，企业投资回升迹象明确但居民消费恢复仍存不确定性 [2] 全球经济环境 - 近期在美国大规模加征关税的冲击下，全球经济总体经受住考验 [2] - 中国经济展现出较强韧性，通过拓展多元市场、调整出口价格等方式稳定外需、扩大市场份额 [2] - 美国经济预计在2025年末因联邦政府“停摆”出现阶段性放缓，但稳健投资和关税保护对本土生产的支撑效应仍在，美国家庭将逐步承受进口商品价格上涨带来的成本压力 [2]

巴西通胀数据 - 2024年11月巴西消费者价格指数同比上涨4.46%，环比增长0.18% [1] - 年化通胀率自2024年9月以来首次降至巴西央行政策目标区间（1.5%至4.5%） [1] - 11月通胀数据不会促使巴西央行在当月会议上提出降息，但存在2025年1月降息的可能性 [1] 分项价格变动 - 在调查的九大产品和服务类别中，个人支出和住房价格增幅最大，分别为0.77%和0.52% [1] - 家居用品、通讯、健康和个人护理以及食品饮料类别出现价格下降 [1]

英国11月通胀数据 - 英国11月消费者价格指数同比上涨3.2%，较10月的3.6%显著回落，创下今年3月以来最低水平，且降幅超出市场预期 [1] - 食品价格下跌是此次通胀降温的主因，蛋糕、饼干等品类降幅尤为明显，烟草价格走低及女装折扣促销也助推通胀回落 [1] - 剔除能源和食品的核心通胀率同步降至3.2%，显示通胀压力全面缓解，但当前通胀率仍高于英国央行2%的目标 [1] 社会与政治反应 - 英国首相斯塔默称这是“向好的一步”，但也承认民众仍受生活成本压力困扰 [1] - 保守党则批评通胀仍处高位，指责工党政策加剧经济压力 [1] - 英国媒体注意到，对普通民众而言，通胀放缓的感受尚不明显，有居民表示工资增长滞后于物价涨幅，被迫削减非必要开支 [1] 市场影响与预期 - 通胀数据利好进一步抬升市场降息预期 [1] - 目前英国央行基准利率维持在4%，外界普遍预计，央行或在本月利率决议中宣布圣诞节前降息，以提振经济 [1]