欧元兑美元汇率表现 - 1月14日亚洲早盘，欧元兑美元报1.1639，较前一交易日收盘微跌0.0007 [2] - 当日汇价开盘于1.1646，最高触及1.1645，最低下探1.1635，波动区间收窄 [3] 欧元区通胀与央行政策 - 2025年12月欧元区通胀率回落至2.0%，达到欧洲央行目标水平 [3] - 分项数据显示，服务业通胀率为3.4%，食品烟酒价格上涨2.6%，非能源工业产品价格上涨0.4%，能源价格同比下降1.9% [3] - 通胀回归目标区间巩固了欧洲央行的政策维稳立场，欧洲央行已连续六个月将存款便利利率维持在2%，并明确表态短期内不会调整政策 [3] 美元表现与美联储政策 - 1月13日美元指数上涨0.28%，14日早盘延续回升，支撑主要来自市场避险需求与美国经济韧性 [3] - 市场普遍预期美联储在1月会议将维持现有利率水平 [3] 主要央行政策预期分化 - 欧洲央行上调2025-2026年经济增长预期，同时对经济放缓风险作出预警 [3] - 美联储维持相对稳健的政策基调，这种政策差异使资金流向更偏向美元资产 [3] 欧元区经济基本面 - 欧洲央行预测2025年欧元区经济增速为1.4%，2026年为1.2%，呈现低速增长格局 [3] - 企业投资与家庭消费趋于保守，影响经济增长内生动力 [3] - 欧元区综合PMI与服务业活动指数扩张速度放慢，经济“低速前行”态势明确 [4] 欧元兑美元技术分析 - 欧元兑美元处于高位震荡后的整理阶段，上方关键阻力位于1.1750一线，该区域已形成较强压力带 [4] - 下方支撑关注1.1617近期低点，若跌破可能进一步下探1.16关口 [4] - MACD指标柱体为负值，RSI运行在50中轴下方，显示市场空头力量尚未完全退出 [4]

澳元兑美元汇率近期表现 - 2026年1月13日亚洲早盘澳元兑美元交投于0.6709附近 报价0.6710 日内微涨0.04% [1] - 上一交易日收盘报0.6707 全天波动幅度不足40点 在0.6680-0.6725区间震荡整理 成交量温和收缩 [1] 货币政策分化格局 - 澳联储2025年12月维持基准利率3.6%不变 为8月及11月连续降息后首次暂停宽松 [2] - 澳联储预测2026年通胀将回落至2%-3%目标区间中点 核心通胀下行支撑利率稳定 市场预期上半年大概率维稳 [2] - 美联储2025年累计降息75个基点至3.5%-3.75% 但12月议息会议出现3票反对 为2019年以来最多 [2] - 美联储理事米兰主张2026年全年降息150个基点 而市场预测1月维稳概率为88.9% 与白宫降息诉求存在差异 [2] - 美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束 新主席提名不确定性扰动美元 [2] 经济基本面与市场情绪 - 澳大利亚2025年一季度GDP环比增长0.2% 同比增长1.3% 摆脱了人均GDP连续下跌的局面 [3] - 作为商品货币 澳元受到铁矿石和煤炭价格企稳的提振 主因全球基建需求回暖 [3] - 澳大利亚家庭消费疲软 劳动力市场松弛及贸易不确定性限制了澳元上行 [3] - 澳元在2025年兑美元上涨超过5% 主要原因是美联储降息及商品价格反弹 而非自身经济突破 [3] - 当前汇率处于震荡中枢 获利盘压力显现 机构分歧较大 部分预测若美联储降息偏慢 汇价或下探0.65-0.66区间 [3] 技术分析与关键数据指引 - 技术面显示澳元兑美元短期震荡 自2025年末低点0.6505反弹后受限于0.6730阻力位 [4] - 14日RSI位于52的中性区域 MACD在零轴附近窄幅运行 红柱温和 呈现多空均衡态势 [4] - 关键支撑位位于0.6680和0.6650 若失守可能下探0.6600 关键阻力位位于0.6730-0.6750区域 上方阻力为0.6780和0.6800 [4] - 汇价短期走势依赖关键数据指引 包括美国NFIB小企业信心指数 美国12月CPI及核心CPI 穆萨莱姆讲话以及EIA能源报告 [4] - 美国CPI数据及美联储官员讲话是重点关注事项 通胀走强将压制澳元 通胀疲软则有助于其反弹 [4]

央行政策动向 - 英国央行预计将其关键政策利率下调25个基点 [1] - 欧洲央行预计将维持利率不变 [1] 市场关注焦点 - 投资者的主要关注点在于欧洲央行的通胀与增长预测 [1]

美元兑瑞郎汇率近期表现 - 12月17日亚洲早市，美元兑瑞郎报0.7951，微涨0.0377%，日内波动区间为0.7942-0.7954，呈现窄幅整理态势 [1] - 汇价在12月11日瑞士央行议息会议后小幅下探，一度触及11月中旬以来低位，随后陷入震荡，市场交投情绪相对谨慎 [1] 核心驱动因素：央行政策 - 瑞士央行于12月11日连续第二次维持关键政策利率在0%不变，符合市场预期 [1] - 瑞士央行表示若通缩威胁持续，对进一步降息、将借贷成本推入负值区域持开放态度，但强调门槛较高 [2] - 基于当前0%利率假设，瑞士央行将2026年通胀预期从0.5%下调至0.3%，2027年预期从0.7%下调至0.6% [1] - 美联储完成年内第三次降息后释放“鹰派降息”信号，暗示未来可能维持利率不变，政策预期差影响汇价 [2] 核心驱动因素：经济数据与通胀 - 瑞士11月年度消费者价格指数(CPI)同比涨幅已触及0%-2%目标区间的下限 [1] - 瑞士央行预计2025年全年GDP增长率将略低于1.5%，2026年增速约为1% [2] - 瑞士第三季度GDP曾出现收缩，且近几个月失业率进一步上升 [2] - 美国11月非农就业数据喜忧参半，经济复苏动能放缓，压制美元走强 [2] 核心驱动因素：风险情绪与外部环境 - 作为传统避险货币，瑞郎易受地缘政治与全球经济不确定性影响 [2] - 美国对瑞士商品关税税率从39%降至15%，一定程度上改善了瑞士经济前景 [2] - 瑞士央行重申仍准备在必要时积极干预外汇市场，为瑞郎走势增添不确定性 [2] 技术分析与后续关注点 - 美元兑瑞郎短期核心波动区间为0.7940-0.7960，0.7940附近构成关键支撑，上方阻力集中在0.7960-0.7980区间 [3] - 后续需重点关注美国核心经济数据、瑞士通胀数据以及美联储与瑞士央行官员的最新表态 [3]

汇率表现 - 11月24日美元兑瑞郎汇率开盘报0.8081，收盘于0.8082，全日最高触及0.8090，最低下探0.8075 [1] - 11月25日上午汇率最新报价为0.8083，较前一交易日收盘价微涨0.01%，日内开盘0.8082，最高0.8087，最低0.8079 [1] - 汇率呈现窄幅整理态势，全日交投区间清晰，波动幅度受限 [1] 核心驱动因素 - 24日美股大幅上涨，纳指大涨2.69%，市场风险偏好升温压制瑞郎避险买盘 [1] - 25日中东地缘局势紧张预期回升，为瑞郎提供支撑 [1] - 美瑞10年期国债收益率分别为4.035%和1.25%，利差优势对美元形成基础支撑 [1] 政策预期 - 美联储12月降息概率为82.9%，对美元形成压力 [1] - 瑞士央行虽暂停加息，但强调警惕瑞郎过度升值，口头干预预期限制瑞郎涨幅 [1] - 瑞士10月贸易顺差扩大至32亿瑞郎，经济韧性为瑞郎提供隐性支撑 [1] 技术分析 - 技术面呈震荡格局，当前支撑位为25日低点0.8079及24日低点0.8075，阻力位为25日高点0.8087及20日均线0.8090 [2] - 汇率大概率在0.8079-0.8087区间整理，中长期属0.8070-0.8100震荡区间 [2] - 技术指标中性，RSI维持47，MACD接近零轴，ADX为15显示趋势弱，多空动能均衡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注央行政策态度，受美股影响A股大幅下跌但债市未受益，TL连续几日下跌明显，短期市场缺乏利多驱动，情绪弱势下不排除TL继续下跌可能，中期基本面仍有支撑，利率仍需保持低位，中期多单仍可持有 [1][3] 盘面点评 - 周五期债早盘高开低走，午后震荡，品种多数收跌，TL跌幅最大，资金面宽松，DR001回落至1.32%附近，公开市场逆回购3750亿，净投放1622亿 [1] 重要资讯 - 美国9月非农新增就业人口11.9万大超预期，前两月就业人口被大幅下修3.3万，失业率意外升至4.4%创四年新高 [2] - 英伟达业绩利好昙花一现，美股盘中大跳水，标普一度较日高跌超3%，英伟达盘中涨超5%后收跌超3% [2] 行情研判 - 受美股影响，今日A股低开低走，大幅下跌，但债市并未受益，T、TF、TS整体未脱震荡态势，TL连续几日下跌明显，显示交易情绪疲弱，短期市场缺乏利多驱动，情绪弱势之下不排除TL继续下跌的可能，中期基本面仍有支撑，利率仍需保持低位，中期多单仍可持有 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025-11-21价格|2025-11-20价格|今日涨跌|2025-11-21持仓(手）|2025-11-20持仓(手）|今日变动|2025-11-21主力成交(手）|2025-11-20主力成交(手）|今日变动| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |TS2512|102.448|102.458|-0.01|73816|77399|-3583|29272|38948|-9676| |TF2512|105.855|105.915|-0.06|153244|155300|-2056|64448|71725|-7277| |T2512|108.44|108.475|-0.035|279585|280931|-1346|103001|81803|21198| |TL2512|115.59|115.93|-0.34|176275|181999|-5724|97822|94348|3474| |TS基差（CTD)|-0.0063|-0.012|0.0057|/|/|/|/|/|/| |TF基差（CTD)|0.0033|0.0154|-0.0121|/|/|/|/|/|/| |T基差（CTD)|0.0802|0.0709|0.0093|/|/|/|/|/|/| |TL基差（CTD）|0.1601|0.1356|0.0245|/|/|/|/|/|/| [4]

黄金市场 - 高盛预计到2026年底金价将达到4900美元，若私人投资者持续分散投资组合，金价可能进一步上涨[1] - 各国央行可能在11月大量购金，9月央行购金量为64吨，高于8月的21吨，此为分散储备以对冲地缘政治和金融风险趋势的一部分[1] - 今年迄今金价已上涨55%，主要受经济和地缘政治担忧、交易所交易基金流入增加以及对美国进一步降息预期推动[1] 原油市场 - 高盛因全球（俄罗斯除外）供应强劲，预计2026年将出现200万桶/日的巨大盈余，将布伦特和WTI原油2026年均价预测下调至56美元/桶和52美元/桶[2] - 高盛预计石油价格将在2028年底前回升至长期目标水平，即布伦特原油80美元/桶，WTI原油76美元/桶[2] - 瑞银预计布伦特原油价格在60-70美元/桶区间波动，2025年末目标价为62美元/桶，2026年底目标价为67美元/桶[3] - 瑞银认为陆上库存尚未增加对油价构成支撑，同时乌克兰对俄罗斯炼油厂的攻击及制裁措施预计将冲击俄罗斯的出口和产量[3] 中国股市 - 瑞银预计中国股市将迎来又一个丰年，MSCI中国指数2026年末目标位为100，较当前有14%的上涨空间[4] - 预计2026年股价表现更多由盈利驱动，每股收益将增长10%，由反内卷措施和折旧摊销费用下降所拉动[4] - 看好互联网、硬件科技和券商板块，同时移除高股息股，并加入看好部分“出海”股票[4] 外汇市场（美元/日元） - 巴克莱认为考虑到日本首相偏向“安倍经济学”的政策立场，日元可能继续承压，建议投资者继续做多美元/日元[5] - 鉴于日元对财政风险的高度敏感性，进一步的财政扩张预计将使美元/日元维持在较高水平[5] 全球央行政策 - 高盛资管预计美联储在2026年可能降息两次，主因劳动力市场疲软[6] - 欧洲央行在可预见的未来可能维持利率不变，英国央行可能在12月恢复降息，日本央行可能因通胀高企且增长强劲而加息[6] - 摩根士丹利预计欧洲央行将在2026年上半年进一步降息，到年中政策利率将从目前的2.00%下调至1.50%[8] - 道明证券指出美联储的政策正常化将成为2026年全球利率的关键驱动因素，美国收益率的下降将有助于抑制其他地区长期借贷成本的上升[8] 全球资产配置 - 高盛资管2026年倾向全球股票多元化配置、基本面与量化策略结合[7] - 固定收益强调久期和战略性曲线仓位的多元配置，证券化、高收益及新兴市场信用产品可能出现良机[7] - 私募市场新交易和退出活动整体环境利好，私募信贷违约率历史上低于银团贷款，基础设施领域在人工智能和能源转型驱动下出现新机会[7] 中国财政与经济 - 中银证券指出三季度以来财政支出节奏回调，税收收入增速连续八个月修复，累计增速上行至1.7%[9] - 专项债发行将在11-12月内再度加速，年内剩余两月财政支出仍有望保持一定支出强度以托底经济[9] 中国通胀展望 - 广发证券研报称，中性情况下2026年通胀中枢会较2025年有所抬升，因猪周期2026年启动回升概率较大，且关键行业产能压力最大阶段已过[10] - 约束因素是地产销售价格尚未企稳，只有该线索确定，市场对于再通胀的定价才会更为坚决[10] 半导体行业 - 银河证券认为支撑半导体板块长期发展的逻辑未变，供应链安全与自主可控是长期趋势[11] - 设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级[11] 消费电子（AI智能眼镜） - 银河证券指出随着阿里、百度等大厂进入，AI智能眼镜行业发展进入加速阶段[12] - 基于庞大的用户群体基础，智能眼镜有望成为下一个仅次于智能手机的消费电子大品类[12] 人工智能（多模态AI） - 中信证券研报表示，主流模型正从“模块化”转向“原生多模态”架构，这是解决AI理解瓶颈、驱动产业价值跃迁的奇点[13] - 建议沿“基础”和“应用”两大主线布局，基础设施层关注推理算力产业链，应用层关注垂类应用及技术赋能机遇[13] 电力与煤炭行业 - 华泰证券称10月规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，预测10月全社会用电量增速或达10.2%[14] - 火电发电量同比增幅扩大12.7个百分点，看好强火电需求、低库存及供给受压制支撑四季度动力煤价[14]

外汇市场动态 - 周五亚洲交易时段日元对美元汇率企稳回升[1] 此前美元兑日元汇率触及近九个月低点后小幅反弹至154.20附近[2] - 过去一个月日元兑美元累计贬值4% 创下自7月以来最差单月表现 同时日元兑欧元汇率也接近历史低点[2] - 周五美元指数持稳于99.5530附近 此前周四曾创下三个月新高[2] 日本经济数据与政策 - 东京10月核心消费者物价指数同比上涨2.8% 高于预期表明首都通胀率仍高于目标水平[2] - 日本央行周四宣布维持利率不变 通胀数据加大了央行政策路径的复杂性[2] - 日本新任财务大臣片山皋月收回其今年3月时关于日元价值应接近1美元兑120至130日元的言论 强调其当前作为主管货币政策大臣的立场[2] 主要央行政策与预期 - 交易员已下调对美联储在12月10日下次政策会议上再次降息的预期 市场认为降息25个基点的概率从一周前的91.1%降至74.7%[3] - 欧洲央行在周四会议上连续第三次将利率维持在2%不变 并重申随着经济风险消退当前政策"良好状态"[3] - 美国10年期国债收益率周五维持在4.0989%附近 处于三周高位较前一交易日上涨0.59个基点[3] 其他货币表现 - 欧元兑美元汇率报1.1572[3] - 英镑对美元汇率徘徊在1.31440附近 受英国政治压力围绕财政大臣不断升级的影响[3] - 澳元对美元汇率下跌0.15%报0.65438 新西兰元对美元汇率下跌0.33%报0.57228[3]

日本央行政策决议 - 日本央行强调下一财年经济存在下行风险，并指出贸易政策对全球经济的影响存在不确定性 [1] - 日本央行在确信经济步入平稳轨道前暂不急于大幅加息 [1] - 此次政策决议符合市场预期，对日元汇率未产生实质影响 [1] 美联储政策与日元汇率 - 美联储在最新FOMC会议后是否会在12月降息仍存不确定性 [1] - 美联储政策的不确定性可能短期内限制日元兑美元汇率的上涨空间 [1]

金价当日表现 - 现货黄金在欧盘时段跌1.28%，回落至3930美元/盎司下方，随后进一步跌至3907.45美元/盎司，跌幅扩大至1.85% [1][5] - 沪金主力合约日内下跌4.00%，报903.20元/克 [1] - 金价跌至近三周低点，盘中曾跌破3950美元/盎司，日内跌幅近1%，早些时候曾收复4000美元关口 [1][3] 金价波动原因 - 对美国与部分国家可能达成贸易协议的乐观情绪削弱了避险需求 [1][4] - 美国与一些国家的贸易关系解冻拖累金价，导致避险买盘减少 [4] - 投资者正等待本周央行宣布重大政策 [1] 金价前景与预期 - 伦敦金银市场协会调查预计金价一年后达每盎司4980.3美元 [2] - 受美联储降息预期推动，金价近期一度飙升至每盎司4380美元以上创历史新高，年内涨幅仍逾50% [4] - 预计美联储本周将把基准利率下调25个基点 [2] 央行行为与市场影响 - 韩国央行正考虑自2013年以来首次增持黄金储备，反映出全球央行增持黄金的趋势正推高金价 [4] - 韩国央行黄金储备存放于伦敦以提升流动性 [4] - 菲律宾等央行正考虑减持黄金储备，而中国则积极鼓励外国央行将黄金储备存放于中国境内 [4]