报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价低位震荡，中长期不排除新低可能，供应充裕下猪价难有力上涨，现货短期难大幅下探，2505合约价格合理，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货端 - 主力合约基差情况：本周在现货转弱和市场对4月猪价不看好背景下，LH2505合约价格震荡下跌 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约继续宽幅震荡 [5] - 月间价差变化：受现货转弱影响，周后期5 - 7、5 - 9合约反套走势明显 [7][10] 现货端 - 猪价与宰量：本周屠宰量开始下降，周后期猪价有所下跌 [13] - 区域价差：选取的几个地区的价差处于相对合理区间 [15] - 肥标价差：肥标价差持续回落，刺激养殖端放缓增重甚至降重 [17] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [19] - 相关产品比价与鲜冻价差：近期牛肉价格上涨，猪肉性价比提高 [21] - 养殖利润：自繁自养利润可观，外购育肥处于微利状态 [23] - 出栏体重：本周出栏体重继续增加，但增速有所放缓 [25] 产能端 - 能繁母猪存栏量：1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，同比 - 0.1%，2月部分样本能繁母猪产能继续增加 [27] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏稳运行，2月淘汰母猪宰杀量环比微增 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：2月新生健仔数环比基本稳定，对应7月出栏生猪量持续增加，8月出栏量稳定 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格上涨，50Kg二元母猪价格偏稳运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，1月定点企业屠宰量3816万头，环比 - 8.3%，同比 + 2.4%，部分屠企分割入库对猪价有支撑 [36] 进口端 - 2025年2月猪肉进口量约8万吨，较上月减少2万吨，对国内猪价影响有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能，但因不确定性高且现货近期表现坚挺，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 2025年3月24日全国生猪出栏价14.65元/公斤与3月21日持平，河南地区出栏价14.62元/公斤较3月21日跌0.03元/公斤，跌幅0.2%，四川地区出栏价14.55元/公斤持平 [6] - 2025年3月24日期货01合约价格13965元/吨较3月21日涨25元/吨，涨幅0.18%；03合约价格13895元/吨较3月21日涨250元/吨，涨幅1.83%；05合约价格13475元/吨较3月21日涨120元/吨，涨幅0.9%；07合约价格13525元/吨较3月21日涨130元/吨，涨幅0.97%；09合约价格14040元/吨较3月21日涨40元/吨，涨幅0.29%；11合约价格13875元/吨较3月21日涨35元/吨，涨幅0.25% [6] - 2025年3月24日主力基差河南地区1145元/吨较3月21日降150元/吨，降幅11.58% [6] 市场动态 - 主力合约（LH2505）2025年3月25日减仓4565手，持仓量约7.24万手，最高价13500元/吨，最低价13365元/吨，收盘于13475元/吨 [2] - 二育逐渐熄火，截止3月20日，生猪仓单共注册744手 [5] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，仔猪数据显示2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，上半年属消费淡季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差继续回落 [3] - 空头逻辑为2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间、出栏压力仍存，且养殖端仍在增重利空后市猪价；多头逻辑为近期猪价表现较坚挺，盘面贴水大，做多有性价比 [3] 策略建议 - 观点为短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑包括2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，猪价暂无大涨基础；现下猪肉消费进入淡季，需求对猪价支撑弱；虽中长期现货有新低可能，但不确定性高且现货近期表现坚挺，建议暂时观望 [4]