财务数据和关键指标变化 - 第一季度持续经营业务销售额为26.3亿美元，报告和运营基础上均增长5%，高于此前3% - 4%（报告基础）和约4%（运营基础）的指引 [6][12] - 第一季度持续经营业务调整后每股收益为0.55美元，高于此前0.47 - 0.50美元的指引，同比增长53% [6][27][33] - 第一季度持续经营业务调整后毛利率为41.8%，较上年下降160个基点 [29] - 第一季度持续经营业务调整后销售、一般和行政费用（SG&A）总计6.08亿美元，占销售额的23.2%，较上年下降310个基点 [29] - 第一季度持续经营业务调整后研发支出总计1.38亿美元，占销售额的5.3%，较上年增加50个基点 [29] - 第一季度过渡服务协议（TSA）收入和其他报销总计4000万美元 [30] - 第一季度持续经营业务调整后运营利润率为14.9%，较上年提高260个基点 [30] - 第一季度持续经营业务净利息费用总计6400万美元，较上年减少1400万美元 [32] - 第一季度持续经营业务调整后其他非经营收入总计1700万美元，上年同期为900万美元 [32] - 第一季度持续经营业务调整后税率为17.4% [33] - 预计2025年全年销售额报告基础增长7% - 8%，运营基础增长4% - 5% [34][35] - 预计2025年全年持续经营业务调整后运营利润率在16% - 16.5%之间 [41] - 预计2025年全年TSA收入和其他报销在1.4 - 1.5亿美元之间 [41] - 预计2025年全年非经营费用在2.2 - 2.4亿美元之间 [42] - 预计2025年全年持续经营业务税率约为19 - 19.5% [42] - 预计2025年全年摊薄股份数平均约为5.15亿股 [42] - 预计2025年全年持续经营业务调整后每股收益为2.47 - 2.55美元 [42] - 预计2025年第二季度持续经营业务销售额报告基础增长约4% - 5%，运营基础增长1% - 2% [42] - 预计2025年第二季度调整后每股收益为0.59 - 0.63美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗产品与疗法（MPT） - 第一季度销售额为13亿美元，增长6% [13] - 输液疗法与技术部门第一季度销售额为9.94亿美元，增长6%，美国输液系统产品组合实现两位数增长 [13] - 营养业务第一季度全球销售额实现中个位数增长，美国市场因业务替代场所进展和产品供应改善而增长强劲 [14] - IV解决方案业务第一季度实现低个位数增长，北湾IV解决方案工厂生产恢复到飓风前水平，目前专注于补充库存和客户分配 [14][15] - 高级外科业务第一季度销售额为2680万美元，全球增长4%，美国市场因计费天数减少和上年积压订单清理的基数影响而有所不同 [17][18] 医疗保健系统与技术（HST） - 第一季度销售额为7.04亿美元，增长6% [18] - 护理与连接解决方案（CCS）部门第一季度销售额为4.27亿美元，全球增长7%，美国市场增长14%，资本订单增长20%，形成健康积压订单 [18][19][20] - 前线护理业务第一季度销售额为2770万美元，增长5%，美国初级保健市场呈现稳定迹象 [21] 制药业务 - 第一季度销售额为5810万美元，增长3% [22] - 注射剂和麻醉业务第一季度销售额为3350万美元，增长4%，特种注射剂产品组合实现中个位数增长，麻醉业务销售额下降 [22] - 药物配制业务增长2%，与上年同期相比面临困难比较 [23] 其他业务 - 未分配到各业务部门的其他销售额第一季度为150万美元 [23] - 第一季度来自Vantiv的MSA收入总计6300万美元，不计入运营增长，但包含在报告增长中 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场方面，CCS业务增长强劲，输液系统产品组合实现两位数增长，营养业务增长良好，初级保健市场呈现稳定迹象，但IV解决方案业务受医院液体保守使用影响 [13][14][19][21] - 国际市场方面，CCS业务资本订单有所回升，预计将推动全年增长，高级外科业务在海外市场因需求增加和销售时机因素实现增长 [17][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用垂直化运营模式打造更灵活、专注的产品组合，推进创新、提高执行效率并推动盈利增长 [5] - 致力于加速创新投资，推出解决客户问题、重新定义医疗服务的产品 [26] - 努力优化供应链网络，应对新关税影响，采取与供应商沟通、寻找替代供应、优化货运路线、有针对性定价和寻求豁免等措施 [39][40] - 目标是到2027年底完全抵消遗留成本和TSA收入损失的影响 [28] - 计划在未来优化全球业务布局，以应对外汇对运营利润率和每股收益的负面影响 [41] - 关注有机和无机投资机会，预计年底净债务与EBITDA比率达到3倍后，开展并购投资和恢复股票回购计划 [130][131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表现强劲，对战略发展轨迹充满信心，但认识到全球宏观环境的波动性和市场不确定性 [5][8] - 尽管面临新关税和其他相关因素的影响，但仍对加速销售增长和扩大利润率持积极态度 [8] - 相信凭借全球3.8万名员工的支持和拯救与维持生命的使命，能够应对不确定性 [24] - 密切关注宏观经济不确定性对美国医院资本支出的影响，以及关税对业务的潜在影响 [20][37] 其他重要信息 - 公司正在积极寻找下一任永久首席执行官，董事会在领先猎头公司协助下推进搜索工作 [9] - 预计2025年关税对业绩的净影响约为6000 - 7000万美元，大部分影响将在下半年显现，目前关税假设未考虑制药产品相关潜在关税 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司采取什么措施抵消关税逆风，如何看待2026年关税影响，以及HST业务的复苏和可持续性 - 公司采取供应链优化、有针对性定价和寻求豁免等措施抵消关税影响，2026年关税影响需考虑缓解措施的实施情况 [47][48][49] - HST业务第一季度表现出色，各业务板块均超预期，美国市场势头良好，订单增长和竞争优势明显，同时前线护理业务也有所稳定，整体对业务发展有信心，但会密切关注资本环境 [52][53][55] 问题2: 取消医院IV溶液分配对业务的影响，以及医院是否会恢复到飓风前的库存管理水平，还有关税方面的潜在风险 - 预计美国部分医院在年底前仍会保持10% - 12%的液体保守使用水平，不同客户情况不同，公司已将保守使用情况纳入预测，目前客户对IV溶液库存恢复情况满意 [59][60][62] - 关于制药产品关税，目前情况不明，公司会积极进行情景规划和缓解措施，但暂无更多信息可提供 [66][67][68] 问题3: 毛利率与共识存在差异的原因，以及TSA和MSA在今明两年对利润率的影响，还有业务恢复到疫情前运营利润率的路径 - 毛利率差异主要源于功能费用重分类、MFA收入稀释和规划与履行成本等因素，部分因素预计在年内缓解 [71][72] - TSA预计在18 - 24个月内存在，公司正在进行成本控制活动以应对其结束后的影响，MSA收入会逐渐减少，对利润率的稀释影响也会降低 [73][74] - 长期利润率扩张的途径包括业务增长、创新投资、产品定价、产品和业务组合优化以及供应链利润率提升计划，同时2027年将消除肾脏业务遗留成本 [76][77][78] 问题4: 第二季度运营利润率减速的原因，以及是否因关税导致运营利润率预期变化 - 第二季度收入减速的原因包括医院IV流体保守使用和对HST业务的保守预期，但上半年整体业绩仍符合预期 [82][83][84] - 运营利润率变化与关税和外汇影响有关，外汇对营收有积极影响，但对利润有稀释作用，公司计划优化海外业务基础设施 [85][86] 问题5: Novum的市场份额情况以及趋势持续对耗材和IV流体业务的影响 - Novum已获得低个位数市场份额，产品和创新管道势头良好，为市场带来新技术 [89][90] - 第一季度客户在IV溶液方面的库存重建和消费情况符合预期，部分客户使用量超过飓风前水平，预计本月中旬几乎完全取消分配，重建客户信心 [92][93] 问题6: 流体库存从第二季度提前到第一季度的情况，以及HST业务的趋势和可持续性，还有2026年运营利润率扩张的评论是否仍然适用 - 分销商库存提前对公司整体影响约为1个百分点，优先确保产品供应给客户和重建网络 [94] - HST业务第一季度表现出色，CCS业务订单增长、竞争优势明显，前线护理业务稳定，内部对业务发展充满信心，但会谨慎看待资本环境 [95][96][97] - 公司致力于持续扩大利润率，但关税情况仍有待明确，会继续努力执行和管理费用 [100][101][102] 问题7: 永久首席执行官宣布的时间，以及油价下降对公司的潜在影响 - 董事会正在积极推进首席执行官搜索工作，虽无具体时间，但预计不会太久 [109] - 由于肾脏业务已剥离，油价下降对公司的影响已大幅稀释 [110] 问题8: 请桥接之前和更新后的每股收益指引，解释CCS业务在美国的获胜驱动因素、积压订单情况，以及海外市场疲软的原因和反弹预期 - 每股收益指引变化的主要驱动因素包括业务运营表现、关税和外汇影响，以及利息和税收方面的积极因素 [113][114] - CCS业务订单增长强劲，本季度订单增长20%，同时公司关注资本采购情况并保持一定保守态度，此外，公司推进Connected Care议程、产品恢复和新产品推出也是业务发展的因素 [118][119][121] 问题9: 公司对有机和无机投资的看法 - 公司计划在肾脏业务出售后，聚焦加速增长领域进行有机和无机投资，预计年底净债务与EBITDA比率达到3倍后，开展并购投资和恢复股票回购计划 [130][131]

文章核心观点 - 生物科技公司BioNexus Gene Lab Corp.收到纳斯达克通知，已重新完全符合每股最低出价1美元的上市规则，这一里程碑为公司追求创新路线、资本市场参与和国际扩张铺平道路 [1][2] 公司情况 - 公司是一家专注于精准诊断和特种化学解决方案的生物技术公司，在马来西亚和东南亚开展业务，是RNA血液诊断领域的先驱和工业化学原料的主要供应商 [1][5] - 公司致力于提供前沿医疗诊断、可持续材料和数字资产创新，以改善生活并提升股东价值 [5] 合规成果 - 公司重新完全符合纳斯达克上市规则5550(a)(2)，即每股最低出价1美元的要求 [1] - 这一成就标志着公司专注的合规计划成功结束，重申了公司作为合规且注重增长的上市公司的地位 [2] 公司战略 强化公司治理和市场准备 - 公司采取果断措施加强公司治理、增强内部控制，为战略伙伴关系、融资和并购活动做好准备 [4] - 包括任命新的独立董事、设立专门的内部审计职能，并聘请美国投资银行支持长期价值创造计划 [4] 创新与全球拓展 - 推进基于RNA的基因组诊断业务MRNA Scientific，包括建立战略伙伴关系和推出新产品，推动其非侵入性血液检测筛查11种主要疾病的应用 [6] - 扩大特种材料子公司Chemrex的业务，将其从满足东南亚对高性能化学原料的需求扩展到可持续发展新领域，以及上下游生产的增长 [6] 管理层观点 - 首席执行官Sam Tan表示，这一成就不仅是合规里程碑，更向市场表明公司战略明确、财务稳健，有能力把握未来增长机会 [3] - 公司在纳斯达克的上市是长期战略的基石，有助于提升全球知名度、增强投资者信心并获得机构资本 [3] - 持续在纳斯达克上市反映了公司治理的成熟，为将公司扩展为区域一体化、创新驱动的企业奠定基础 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.23美元，高于去年的0.20美元 [6] - 净债务维持在约4200万美元，杠杆率为0.7倍 [6] - 第一季度销售额为9050万美元，同比增长8.9% [11] - 调整后EBITDA增长9.7%，达到1130万美元，利润率为12.5% [11] - 运营现金流为510万美元，增加了150万美元 [11] - 维持低净债务4190万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 Electron业务 - 第一季度销售额升至4940万美元，较去年的3770万美元增长31% [13] - 调整后EBITDA增至870万美元，EBITDA利润率扩大至17.6%，较上年提高120个基点 [13] 气体钢瓶业务 - 第一季度收入为4110万美元，较2024年第一季度的4540万美元下降9% [18] - 调整后EBITDA为260万美元，利润率为6.3%，去年为9% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划剥离图形艺术业务，预计年中完成，以聚焦高利润率增长机会 [7] - 获得欧洲首个散装气体运输系统订单，拓展国际气体解决方案业务 [7] - 采取多种策略应对关税，包括利用关税豁免、USMCA保护、退税计划和本地采购等，以减少直接互惠关税影响 [8][9] - 密切关注稀土供应渠道和贸易政策动态，准备根据新关税调整策略 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度展示了公司在动态环境中有效执行的能力，订单积压增加，对内部表现和短期前景感到鼓舞 [10] - 尽管宏观经济前景不确定，但公司多元化业务组合和强大的积压订单使其有信心实现全年业绩目标 [20] - 密切关注稀土供应和贸易政策等宏观风险，准备调整策略应对新关税 [10] 其他重要信息 - UGRE平台销售在2024年达到创纪录的460万美元，2025年需求预计将翻倍 [25] - 公司维持常规股票回购计划，董事会授权最高1000万美元的机会性回购 [21] - 评估进一步简化和降低成本的举措，以提高运营效率 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度是否有提前拉动销售情况，未提高业绩指引是否意味着全年表现更好 - 公司对第一季度结果满意，尤其满意国防市场的表现，预计火焰破坏加热器销售将保持高位，对2025年国防领域持积极态度，因此重申业绩指引 [31][32] 问题: 气体钢瓶业务中特种工业领域增长的驱动因素 - 特种工业气体钢瓶产品针对高价值细分市场，用于半导体、电子应用和校准气体等，长期需求预计将增加 [33][34] 问题: 资本配置和并购潜力 - 继续执行标准股票回购计划，董事会授权1000万美元机会性回购，但尚未开始；预计今年资本支出将高于往年，为1200 - 1500万美元；有并购机会管道，但目前没有紧迫项目 [35][36][37] 问题: 国防业务中高利润率产品连续三个季度表现强劲的原因及可持续性 - 一是UGRE产品持续增长，二是军事库存补充水平提高，至少持续到第三季度，同时信号弹市场销售强劲，目前情况乐观 [38]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司报告收入48亿美元，有机收入增长4%，各细分市场均实现增长，美国市场表现尤为强劲，实现高个位数同比增长 [12] - 有机订单同比强劲增长10%，为分拆以来最高，反映了潜在市场需求的健康状况，订单出货比为1.09倍，季度末积压订单达到创纪录的206亿美元，同比增加19亿美元，环比增加8亿美元 [13] - 调整后息税前利润率为15%，同比提高30个基点，主要得益于销量和生产率的提升，调整后每股收益为1.01美元，同比增长12% [14] - 第一季度自由现金流为9800万美元，较去年同期减少1.75亿美元，主要是由于时间因素，该结果超出预期 [14] - 调整后毛利率同比扩大80个基点，研发投资占销售额的7%，同比增长6% [15] - 公司更新了2025年全年业绩指引，预计有机收入增长2% - 3%，调整后息税前利润率为14.2% - 14.4%，调整后每股收益为3.9 - 4.1美元，同比下降9% - 13%，全年自由现金流至少为12亿美元 [22][23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 影像业务第一季度有机收入同比增长5%，息税前利润率同比提高130个基点，美国和欧洲、中东和非洲市场需求强劲 [16][17] - 高级可视化解决方案业务有机收入同比增长3%，息税前利润率同比增加10个基点，产品路线图更加注重加速经常性收入 [18] - 患者护理解决方案业务有机收入同比增长2%，息税前利润率同比下降450个基点，团队专注于推出高毛利率新产品和提高运营效率 [19] - 药物诊断业务全球实现8%的有机增长，息税前利润率超过32%，第一季度在放射性药物战略执行方面取得重大进展 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现强劲，推动公司订单实现两位数增长，客户优先投资影像产品，特别是心脏病学和肿瘤学领域 [6] - 欧洲、中东和非洲市场对影像业务需求强劲，公司正在拓展大型企业客户 [17] - 中国市场预计上半年销售额将出现中个位数下降，下半年将逐步改善，全年预计出现低个位数下降 [23][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从影像和设备公司向医疗解决方案提供商转型，注重创新，第一季度推出的新产品有助于实现心脏病学个性化护理 [26] - 公司计划通过优化供应链、推进创新举措、加强市场存在和战略并购等方式实现长期增长 [11][21][91] - 公司在多个市场获得份额，反映在强劲的订单增长上，与多家顶级综合医疗网络加强合作，推动业务进一步增长 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩反映了公司的强劲执行力，尽管面临全球贸易环境的挑战，但公司有信心实现短期和长期增长 [6][25] - 公司正在采取措施应对关税影响，预计2026年关税对调整后每股收益的影响将低于2025年 [11][34] - 全球贸易环境的改善将对调整后息税前利润、调整后每股收益和自由现金流产生积极影响 [25] 其他重要信息 - 公司宣布董事会批准了10亿美元的股票回购计划 [22] - 公司在第一季度推出了多款新产品，包括用于检测冠心病的新型放射性示踪剂Forcado和专用心脏CT系统Revolution Vibe [26] - 公司将于5月迎来新的患者护理解决方案首席执行官Jeanette Bankis [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年0.85美元的关税影响是部分年份的，预计2026年影响会降低，如何实现？制药关税会有何影响？关税的节奏如何？ - 2025年预计关税影响为0.85美元，主要集中在第二、三、四季度，2026年预计低于该水平，公司已采取一些简单的缓解措施，2026年将继续加速产品本地化生产、双源采购和多源供应等策略 [34][35] - 第一季度关税影响较小，约为1000万美元，第二季度预计略低于1亿美元，第三、四季度约为2亿美元，2026年第一季度影响与2025年第四季度相似，随后缓解措施将逐渐发挥作用 [36][37] 问题2: 中国市场第一季度情况如何？如何看待VBP的潜在影响？ - 中国市场情况与预期基本一致，预计上半年中个位数下降，第二季度可能是较艰难的季度，下半年将逐步改善，VBP已纳入公司今年的战略和计划中 [39][40] 问题3: 为缓解关税采取的行动是否是长期计划的提前实施？如何看待这些行动对长期计划的净影响？ - 公司对中期的看法没有改变，虽然途径可能略有不同，但公司有多种手段应对当前贸易环境的影响，对业务的利润率和增长潜力充满信心 [47][48][49] 问题4: 除关税外，政府的其他政策变化（如预算削减和人员减少）对公司业务有何下游影响？与FDA的互动是否改变？光子计数CT提交计划是否仍按计划进行？ - 目前尚未看到这些政策变化对公司业务产生明显影响，与FDA的互动也未改变，光子计数CT提交计划仍按计划进行 [51][52] 问题5: 中美关税中，美国对中国和中国对美国的部分各占多少？是否有豁免情况更新？从中国进口哪些产品？若关税取消，对业绩指引有何积极影响？ - 全年总关税影响约为5亿美元，中美双边关税影响约为3.75亿美元，占0.85美元影响的约65%，公司未考虑未计划的豁免情况 [57] - 假设中美协议于5月1日生效，双方关税各降低100个基点，预计全年每股收益将增加约0.40美元 [58] 问题6: 自由现金流降低5.5亿美元是否全部是关税影响？是否还有其他因素？ - 自由现金流降低至至少12亿美元完全是由于关税支付的影响，目前没有其他因素影响自由现金流，公司将继续关注运营资金的改善 [64][65] 问题7: Flurcato的进展如何？如何看待中国市场的反倾销指控？药物诊断业务是否包含在关税范围内？ - Flurcato进展顺利，已按计划推出，预计2025年实现约3000万美元的收入，临床反馈良好，获得了CMS的报销资格 [71][72][74] - 中国市场的反倾销指控源于一家私人公司的投诉，公司认为这对其在中国的业务不构成重大风险，已与商务部进行沟通并获得积极反馈 [76][77] - 公司在业绩指引中未考虑潜在的2.32美元关税影响，药物诊断业务产品与成像设备配套使用，目前尚不清楚是否在关税范围内，将持续关注 [79][80] 问题8: 请说明已实施和需要实施的关税缓解措施的规模，以及如何考虑在销售、一般和行政费用以及研发方面的持续投资？如何看待当前市场环境下的并购机会？ - 公司在销售、一般和行政费用以及研发方面严格控制支出，同时保护关键投资，已为2026年的关税缓解措施预留了部分资金 [84][85] - 公司已实施了大量关税缓解措施，对今年的节省目标有清晰的规划，2026年有更多机会，但实施情况取决于最终的关税协议 [86] - 公司的资本配置策略是优先进行有机投资，然后寻找合适的并购机会，当前市场环境可能提供一些加速并购的机会 [91] 问题9: 如何看待美国和其他国家的医院资本支出环境？光子计数CT产品上市后如何加速收入增长？ - 第一季度美国和欧洲的医院资本支出需求强劲，订单增长和订单出货比表现良好，客户预算稳定，未出现明显的取消或推迟订单情况，成像设备仍是医院客户的优先投资领域 [98][99][100] - 光子计数CT产品按计划进行提交和上市，公司的差异化技术有望带来更高的空间分辨率、剂量效率和分子成像能力，将对2026年及以后的业务产生积极影响 [102][103][104] 问题10: 中国市场的稀土元素出口限制对公司有何风险？如何看待中国市场的长期竞争态势？第一季度的强劲订单增长是否存在关税缓解措施或其他一次性因素的拉动？ - 公司认为稀土元素出口限制不会对其造成长期重大问题，已采取多源采购策略，并有新产品正在研发中，可减少对特定元素的依赖 [109][110] - 公司在中国市场努力成为本地参与者，与当地企业建立合作关系，目前市场情绪对公司没有不利影响，中国作为重要的医疗市场，公司将继续关注并寻求发展机会 [111][112][113] - 第一季度订单增长没有出现提前拉动的情况，是客户对公司产品、服务和解决方案的认可，以及销售团队积极服务的结果 [115] 问题11: 半导体关税在净0.85美元的影响中处于什么位置？2026年关税影响预计能降低到什么程度？Flurcato的增长预期是基于核医学的采用率还是需要更多的PET - CT扫描仪？ - 半导体不是公司最重要的进口项目，但公司会持续关注，已在业绩中适当反映其影响 [122] - 公司正在努力降低2026年的关税影响，目前无法确定最终结果，但有信心将影响控制在2025年水平或更好，将每季度更新相关信息 [123] - Flurcato的增长主要取决于产品的采用和转化，而非PET - CT扫描仪的数量，公司对其增长前景感到乐观，但目前难以预测其加速增长的时间点 [128][129][130]

文章核心观点 Innventure公司宣布赞助两场探讨企业研发创新策略与机会的会议，介绍了会议相关信息及公司自身情况 [1] 会议信息 - Front End of Innovation 2025于5月19 - 21日在波士顿Omni酒店举行，主题为“收获创新：播下未来增长的种子”，公司高级副总裁Colin Scott将进行互动演讲 [2] - IRI Innovators Summit于5月19 - 21日在芝加哥举行，公司相关人员将分享技术商业化见解，参会者可参与相关活动了解公司独特模式 [3][4] 公司情况 - 公司专注从跨国公司获取或授权变革性、可持续技术解决方案，创立、资助和运营公司，采用降低风险的方法将技术从早期评估推进到规模化商业应用，目标企业价值至少10亿美元 [6] 联系方式 - 若想与公司团队成员会面，联系活动经理Erin Steigerwalt，邮箱esteigerwalt@innventure.com [5] - 投资者关系联系Sloan Bohlen，邮箱investorrelations@innventure.com；媒体联系Laurie Steinberg，邮箱press@innventure.com [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收、净利润和摊薄后每股收益创历史新高 [6] - 同店销售指数自2024年第一季度以来首次达到上一年水平，同店交易连续九个季度增长 [7] - 餐厅利润率同比扩大100个基点，营业利润增长8%，摊薄后每股收益增长10% [7] - 系统销售额同比增长2%，净新门店对销售额增长贡献4% [20][21] - 餐厅利润率为18.6%，同比提高100个基点；运营利润率为13.4%，同比提高80个基点；营业利润为3.99亿美元，增长8%；核心营业利润也增长8% [22][25] - 有效税率为27.8%，同比提高90个基点；净收入为2.92亿美元，增长3% [25] - 摊薄后每股收益为0.77美元，增长10%，剔除按市值计价的股权投资影响后增长12% [26] - 2025 - 2026年计划向股东返还30亿美元，2024年已返还15亿美元，第一季度返还2.62亿美元，其中股票回购1.72亿美元，季度现金股息0.9亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 KFC - 第一季度新增295家净新店，总数达11943家，新店投资回收期保持在两年健康水平 [11] - 系统销售额同比增长3%，同店销售指数自2024年第一季度以来首次达到上一年水平，同店交易增长4% [12] - 第一季度客单价为40元，较上年同期下降4%，预计长期相对稳定 [12] - 餐厅利润率同比提高50个基点至19.8%，营业利润同比增长5%至3.86亿美元 [13] - 第一季度开设300家K咖啡门店，全国总数达1000家 [10] Pizza Hut - 连续四个季度取得显著进展，同店销售指数和利润率逐季改善，第一季度营业利润同比增长29% [15] - 系统销售额同比增长2%，同店销售指数接近上一年水平，同店交易同比大幅增长17% [15][16] - 客单价为78元，同比下降14%，与策略一致 [16] - 餐厅利润率同比提高190个基点，新增45家门店，总数达3769家，预计全年净新店实现两位数增长，新店投资回收期为两到三年 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略是提供创新食品和高性价比产品以吸引顾客，努力在第二季度实现同店交易连续十个季度正增长，重申2025年全年系统销售额中个位数增长的指引 [28][29] - 计划随着时间推移增加净新店开业数量，全年计划开设1600 - 1800家净新店，第一季度开设247家净新店，特许经营店在KFC和Pizza Hut净新店中的占比分别为41%和33%，预计2025年全年特许经营净新店占比降低，中长期KFC和Pizza Hut特许经营净新店占比分别达到40% - 50%和20% - 30% [29][30][31] - 目标是全年维持或略微提高核心营业利润率，预计销售成本较2024年略有改善，保持在31% - 32%，预计关税影响不大，90%以上采购本地完成 [31][32] - 继续面临骑手成本压力，目标是通过自动化、简化和集中化保持非骑手成本稳定，预计销售占比相对稳定，将探索优化机会抵消成本增加 [33][34] - 按品牌来看，预计KFC餐厅利润率健康稳定，Pizza Hut利润率中长期改善，预计一般及行政费用占收入百分比略有下降，有效税率维持在20%多 [34] - 利用KFC客户和会员基础，K咖啡增长潜力大，目标到2025年底开设1500家门店，比原目标多200家 [38][39] - Pizza Hut的VAL模式更简单高效，人均消费低，适合低线城市，已开始开设新店 [40][41] - 持续推进Project Fresh Eye和Project Red Eye，通过简化菜单、食品制备、集中流程和部署自动化提高运营效率，利用技术和创新提升效率，如利用AI分析客户反馈、在数字客服中心使用生成式AI等 [41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境复杂多变，消费者支出理性，但公司团队优秀，能将挑战转化为机遇，客户喜爱公司品牌、创新食品和实惠价格 [36] - 对同店销售指数潜在波动保持谨慎，但有信心实现全年目标 [29] 其他重要信息 - 公司将于11月在深圳举办投资者日活动，后续会提供更多细节 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度后业务趋势更新以及京东等平台补贴配送竞争对公司业务的影响和应对策略 - 4月业绩符合预期，未观察到重大负面影响，但会持续关注，消费者更理性、成熟和务实，公司品牌受中国消费者喜爱，与供应商、加盟商和合作伙伴关系良好 [51][52][53] - 公司开放与所有平台合作，按自身节奏平衡短期和长期考虑，70%以上销售来自非配送聚合平台，包括堂食、外卖和自有配送渠道，会继续关注竞争并平衡策略 [54][55] 问题2: Pizza Hut同店销售和利润率在第一季度表现出色，如何看待剩余时间的同店销售轨迹以及相关活动对利润率的影响 - 市场环境复杂，消费者理性，4月交易符合预期，但6月比较基数较难，第二季度努力实现同店交易连续十个季度正增长，对同店销售指数波动保持谨慎，适用于KFC和Pizza Hut [62][63] - 2025年全年利润率指引不变，预计集团核心营业利润率保持稳定或略有改善，KFC餐厅利润率健康稳定，Pizza Hut利润率今年略有改善，中长期有更大幅度提升 [64] - 重申系统销售额中个位数增长指引，销售成本预计同比略有改善，KFC和Pizza Hut全年销售成本分别保持在31% - 32%和32% - 33%，会将部分收益返还给消费者 [65][66] - 劳动力成本方面，因配送比例增加面临压力，会努力通过效率提升抵消工资通胀，保持非配送部分劳动力成本稳定， occupancy and other成本占销售百分比可能保持稳定，会探索优化机会 [66][67] - 预计后期利润率同比比较更具挑战性，因为去年第二季度和下半年相关项目开始产生效益，且有利商品价格顺风将在下半年收窄，利息收入会因现金余额降低而减少，外汇汇率和按市值计价的股权投资影响存在不确定性 [68][69][70] 问题3: 请谈谈中国消费环境的演变以及KFC交易增长与行业的比较 - 消费者偏好更广泛的价格范围、更低的入门价格和创新食品，公司在食品和饮料业务交易增长良好，KFC早餐和配送业务、Pizza Hut低客单价配送业务以及K咖啡销售都有增长 [75][76][77] - 行业有类似趋势，公司在KFC和Pizza Hut的市场份额，特别是配送业务有所增加，公司将继续专注于创新和运营效率 [77][78] 问题4: 新门店扩张中，新门店扩张速度与收入增长的比例较低，是否意味着未来10% - 11%的新门店扩张只能带来4% - 5%的收入增长 - 今年系统销售额预计为中个位数增长，目标开设1600 - 1800家净新店，新门店贡献收入受开店和关店时间、新店规模以及同店销售增长等因素影响 [87][88][91] - 本季度约70% - 80%的新店为小型店，新店销售额约为成熟店的50% - 60%，有三年的爬坡期，新店投资回收期和盈利能力良好，净新店开业数量将随时间正常化 [89][90] - 中长期来看，系统销售额增长不仅取决于新店扩张，还受同店销售增长影响，公司会控制可控因素，为消费者提供高性价比产品 [91][92] 问题5: 请分享K咖啡的长期展望以及开设K咖啡对KFC门店经济的影响 - 公司长期致力于K咖啡业务，特别是K咖啡门店业务，目标到2025年底开设1500家门店，大部分会员尚未尝试K咖啡，是很好的基础 [99] - 对开设K咖啡的门店来说，K咖啡带来额外的同店销售增长，虽然是低个位数，但对门店有积极影响，且由于共享设备、位置和劳动力成本，对利润有保护作用 [100] - K咖啡在产品方面进展良好，2024年推出52种咖啡饮品或食品，有一些招牌产品，今年还引入了更优质的咖啡豆和抹茶饮品等 [101][102] 问题6: 公司在品牌营销方面有哪些新观察和计划 - 公司在品牌营销方面的优势在于将炸鸡或披萨品牌打造成时尚品牌，与消费者保持联系，会继续这样做并取得了一定成功 [106] - 公司计划在投资者日介绍K PRO模块，该模块与KFC共享门店空间、会员和设备，增量投资小，在北京、上海和深圳有部分门店，菜单专注于能量碗和冰沙等轻食，受到KFC会员喜爱，未来希望在一二线城市开设更多此类门店 [107][108][109] - Pizza Hut也有创新，会继续简化菜单，相关内容也会在投资者日介绍 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收、净利润和摊薄后每股收益创历史新高 [6] - 同店销售指数自2024年第一季度以来首次达到上一年水平，同店交易连续九个季度增长 [7] - 餐厅利润率同比扩大100个基点，营业利润增长8%，摊薄后每股收益增长10% [7] - 系统销售额同比增长2%，净新门店对销售额增长贡献4% [20][22] - 有效税率为27.8%，同比提高90个基点，净收入为2.92亿美元，增长3% [26] - 2025 - 2026年计划向股东返还30亿美元，第一季度已返还2.62亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 KFC - 新增295家净新店，总数达11943家，新店投资回收期保持在两年 [11] - 系统销售额同比增长3%，同店销售指数自2024年第一季度以来首次达到上一年水平，同店交易增长4% [12] - 第一季度客单价为40元，同比下降4%，餐厅利润率同比提高50个基点至19.8%，营业利润增长5%至3.86亿美元 [12][13] Pizza Hut - 连续四个季度取得显著进展，同店销售指数和利润率逐季改善，第一季度营业利润同比增长29% [15] - 系统销售额同比增长2%，同店销售指数接近上一年水平，同店交易同比大幅增长17% [15][16] - 客单价为78元，同比下降14%，餐厅利润率同比提高190个基点 [16][17] - 门店数量增至3769家，第一季度净增45家，预计全年实现两位数净新店增长，新店投资回收期为两到三年 [18] K Coffee - 第一季度杯子和销售额同比增长约20%，已开设1000家门店，目标是到2025年底达到1500家 [38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注运营效率和创新，推出Project Fresh Eye和Project Red Eye，简化菜单、食品制备，集中某些流程并部署更多自动化 [41][42] - 拓宽可触达市场，推出K Coffee Cafe、KFC Small Town Mini和Pizza Hut Wow等创新模式 [44] - 与顶级IP合作，通过线上线下渠道提供会员专属优惠 [37] - 对JD等平台的竞争保持警惕，平衡短期和长期考虑，继续扩大外卖业务并保持对业务的强大控制 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境复杂多变，消费者支出保持理性，公司将提供创新食品和高性价比产品以吸引顾客 [29] - 力争在第二季度实现同店交易连续十个季度正增长，但对同店销售指数的潜在波动保持谨慎 [30] - 重申2025年全年系统销售额实现中个位数增长的指引，预计随着时间推移增加净新店开业数量 [30] - 中期至长期来看，KFC和Pizza Hut的特许经营净新店占比有望分别达到40% - 50%和20% - 30% [31] - 目标是全年保持或略微提高核心营业利润率，预计销售成本同比略有改善，劳动力成本面临压力，租金及其他成本相对稳定 [31][33][34] 其他重要信息 - 2025年投资者日将于11月在深圳举行 [109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度后业务趋势的新更新以及JD等平台竞争对业务的影响和应对策略 - 4月业绩符合预期，未观察到重大负面影响，但会持续关注 [49] - 消费者更倾向于价格范围更广、入门价格更低且创新的食品，公司在食品和饮料业务的交易增长良好 [71] - 公司对所有平台持开放态度，会平衡短期和长期考虑，继续扩大外卖业务并保持对业务的强大控制 [52][53] 问题2: Pizza Hut同店销售在今年剩余时间的走势以及相关活动对利润率的影响 - 市场环境仍在演变且复杂，消费者保持理性，公司力争在第二季度实现同店交易连续十个季度正增长，但对同店销售指数的潜在波动保持谨慎 [58][59] - 2025年全年利润率指引不变，KFC餐厅利润率预计健康稳定，Pizza Hut利润率预计略有改善，中长期有望更大幅度提升 [60] - 销售成本预计同比略有改善，劳动力成本面临压力，租金及其他成本相对稳定，预计后期利润率同比比较将更具挑战性 [61][63][64] 问题3: 中国消费者环境的演变以及KFC交易增长与行业的比较 - 消费者偏好价格范围更广、入门价格更低且创新的食品，公司在食品和饮料业务的交易增长良好，在配送业务中的市场份额有所增加 [71][73] - 公司将继续专注于创新和运营效率 [74] 问题4: 新门店扩张带来的收入增长与新门店扩张速度的关系 - 今年系统销售额预计实现中个位数增长，目标是开设1600 - 1800家净新店 [82] - 新门店贡献的收入增长受开店时间、门店规模和同店销售增长等因素影响，新店有三年的爬坡期，且目前新门店保持健康的投资回收期和盈利能力 [83][84][85] 问题5: K Coffee的长期展望以及对KFC门店经济效益的影响 - 公司长期致力于K Coffee业务，特别是K Cafe业务，目标是到2025年底开设1500家门店，目前大部分会员尚未尝试K Coffee [93] - K Coffee为门店带来额外的同店销售增长，且由于共享设备、位置和劳动力成本，对利润有保护作用 [94] 问题6: 品牌营销方面的新观察和发展计划 - 公司在品牌营销方面的优势在于将炸鸡或披萨品牌打造成时尚品牌，与消费者保持紧密联系 [100] - 计划在投资者日介绍K PRO模块，该模块共享KFC的门店空间、会员和设备，菜单专注于能量碗和奶昔等轻食，目前在北京、上海和深圳的部分门店已取得良好效果 [101][102][103]

文章核心观点 - Trigyn Technologies宣布任命Vikram Chandna为首席执行官，他将为公司提供战略领导，推动战略增长和转型计划 [1][2] 公司动态 - Trigyn Technologies任命Vikram Chandna为首席执行官，立即生效，他将常驻美国 [1] - Vikram将为Trigyn Technologies提供战略领导，推动战略增长和转型计划，专注实现可扩展的盈利能力并加强现有客户关系 [2] - 公司董事长Dr. Satyam Cherukuri对任命表示欢迎，感谢Bhavana Rao担任临时首席执行官期间的贡献，期待Vikram引领公司进入下一个增长阶段 [3] 新首席执行官背景 - Vikram曾在Birlasoft担任金融服务和高科技垂直业务部门主管，并担任拉丁美洲地区负责人，此前还在Capgemini和Wipro Technologies担任重要领导职位 [3] - Vikram拥有丰富的跨文化经验，曾在日本、印度和美国工作，持有浦那Symbiosis Institute of Management Studies的MBA学位 [3] 公司业务 - Trigyn Technologies是全球IT服务、解决方案和人员配置提供商，为公共部门实体、国际组织和大型企业提供支持 [4] - 公司专注于先进技术、创新和卓越服务，提供云计算、网络安全、人工智能、数据分析、应用开发和托管服务等定制解决方案 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度消耗较去年同期下降1%，发货量增长5.3%，主要因SunCruiser、Hard Mountain Dew、Twisted Tea品牌增长，部分被Truly品牌下降抵消 [7][33] - 本季度收入增长6.5%，得益于销量和价格提升 [34] - 第一季度毛利率为48.3%，同比增加460个基点，得益于每桶啤酒加工成本降低、定价和采购节省，部分被通胀成本抵消 [35] - 2025年第一季度广告、促销和销售费用增加1730万美元，即14.3%；一般和行政费用减少240万美元，即4.8% [36] - 摊薄后每股收益为2.16美元，较上年翻倍，得益于收入增长、毛利率提高、税率降低和股票回购，部分被品牌投资增加抵消 [37] - 截至3月29日，经销商库存为五周，略高于2024年第一季度末的四周半 [34] - 2025年全年摊薄后每股收益预计在8 - 10.5美元之间；关税预计带来2000 - 3000万美元不利成本影响，或使摊薄后每股收益减少1.25 - 1.9美元，包括50 - 100个基点的不利毛利率影响 [44] - 重申销量指导为低个位数下降到低个位数增长；全年价格预计上涨12%；全年毛利率预计在45% - 47%之间（不包括关税影响） [46][47] - 预计广告、促销和销售费用增加3000 - 5000万美元（不包括关税影响），大部分增加预计发生在上半年 [48] - 2025年资本支出预计在9000 - 1.1亿美元之间 [51] - 截至4月18日，16亿美元股票回购授权剩余约3.67亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - Twisted Tea在可衡量渠道的美元销售额同比增长1%，在FMBs中获得市场份额，在硬茶类别中保持超86%份额；预计今年实现低个位数增长，得益于广告支持、分销点增加和Twisted Tea Extreme全国扩张 [17][18] - Truly所在的硬苏打水类别第一季度美元销售额下降5%；公司对Truly表现不满意，今年增加广告投资并更新营销策略；Truly Unruly已占硬苏打水2%的销量份额，其12包SKU是过去12个月美国啤酒以外市场美元份额增长最多的产品 [21][23] - Samuel Adams的American Light全国扩张取得初步成果，有助于品牌家族获得货架空间；Dogfish Head啤酒品牌第一季度消耗持平，得益于Grateful Dead Juicy Pale L成功推出，获得近20亿媒体曝光 [24][25] - Angry Orchard是第一大苹果酒品牌，市场份额超40%，公司认为其有潜力恢复可持续增长，近期推出新媒体活动并开始赞助WWE摔跤 [26] 创新品牌 - Sun Cruiser是伏特加基硬茶，对年初至今的消耗有贡献且增加毛利率；已在全国连锁零售商上架，夏季分销点有望增至三倍；公司为其夏季广告投入大量资金 [27][28] - Hard Mountain Dew连续三个季度消耗呈积极趋势，3月在德州推出，Code Red口味已上市，今年将是该产品成为重要销量组成部分的多年努力开端 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 啤酒行业第一季度表现疲软，FMB类别下降2%，更大的啤酒类别下降5% [18] - 硬苏打水类别第一季度美元销售额在可衡量的非现场渠道下降5% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年优先事项是支持领先品牌提高市场份额、推出创新产品、扩大毛利率；增加广告投资以改善市场份额趋势、确保SunCruiser全国成功推出并恢复长期销量增长 [11][12] - 公司采用培育核心品牌、创新聚焦、改造供应链的策略，对财务结果产生积极影响 [14] - 夏季营销计划重点执行，预计春季总产品组合货架空间略有增加 [15] - 行业面临健康和 wellness、大麻、通胀、经济不确定性、复活节时间等因素影响，公司认为通胀和经济不确定性是近期疲软的重要驱动因素 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩是在动态经营环境中的良好开端，公司在具有挑战性和不可预测的宏观经济环境中运营，但对2025年计划和长期可持续增长有信心 [7][10] - 预计啤酒类别对消费者仍高度相关，第四类别（啤酒以外）有重大增长机会 [10] - 夏季销售季节是全年销量表现的重要驱动因素，随着夏季推进，对市场趋势将有更多了解 [46] 其他重要信息 - 公司正在进行生产力计划，在采购节省、提高啤酒厂效率和更严格的库存管理方面取得进展，对多年节省项目有信心 [38] - 自动化客户订购和库存管理系统有助于减少浪费和优化网络 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度毛利率表现出色，是发货量增加还是持续的利润率计划所致，如何结合全年指导看待 - 发货量有一定提升作用，但主要是毛利率项目和计划的成果；公司维持全年指导，不会因第一季度发货量增加而提高预期 [57][58] 问题2：关税成本压力的驱动因素是什么，给出的数字是毛影响还是已考虑缓解措施 - 驱动因素主要是铝成本和从高关税国家（如中国）进口的销售点材料等；目前给出的是毛影响，公司正在寻找缓解措施，预计下季度分享 [60][61] 问题3：在5.3%的发货量中，Sun Cruiser和Truly Unruly的贡献分别是多少，从消耗角度看它们表现如何 - 公司通常不按产品细分发货量；Sun Cruiser符合预期，夏季分销点有望增至三倍，对产品组合毛利率有积极贡献 [66][67] 问题4：Twisted Tea第一季度跟踪渠道放缓的主要驱动因素是什么，为何对今年剩余时间有信心 - 宏观环境有挑战，去年有很多小竞争对手进入市场；公司对Twisted Tea进行大量投资，包括销售点和全国广告，且创新产品（高ABV和轻口味）表现良好，预计实现个位数增长 [69][70] 问题5：关税指导主要是成本方面，是否对消费者需求变化有假设，如何看待今年剩余时间消费者需求潜在变化；啤酒行业年初疲软，有哪些消费者行为变化的洞察 - 关税指导主要是成本，不包括需求变化，目前判断全年需求变化还为时过早；啤酒行业第一季度比预期疲软，宏观经济因素（消费者信心、通胀恐惧、西班牙裔消费者外出减少）和长期趋势（适度饮酒、大麻饮料、健康担忧、社交减少等）共同影响，预计行业下降1 - 2%可能成为新常态 [76][82] 问题6：Twisted Tea未来几年的发展前景如何，如何重新加速该品牌增长，回到低两位数增长是否合理；Truly目前的产品组合情况如何，正在淡化的领域有多大拖累 - Twisted Tea家族将继续创新，高ABV和轻口味产品处于推广初期，有很大增长机会；Truly大部分口味精简工作已完成，Truly Unruly带来积极影响，但公司仍受类别下降和分销点减少影响，将通过营销投资加速需求增长 [88][91] 问题7：公司维持指导并单独指出关税逆风，是否意味着打算承担增量成本，不计划提价 - 关税情况仍在演变，公司正在评估政策、市场定价容忍度和内部效率提升机会，将根据情况采取对股东长期最有利的措施 [96][97] 问题8：Sun Cruiser目前在可衡量渠道的业务量有多少，夏季分销扩张的时间安排如何 - 年初至今的大部分销量不在跟踪渠道；预计未来两到三个月，现代渠道分销点将增至三倍，年中开始在可跟踪渠道看到销量增长 [99][100] 问题9：公司是否对铝进行套期保值 - 公司不进行铝套期保值，通过罐供应商进行成本转嫁 [104] 问题10：第一季度营销支出增加，但消耗下降1%且4月为负，何时支出能改善消耗表现，若没有增加支出消耗是否会下降更多，消耗是否会在下半年转正 - 预计消耗可能在第二季度转正，肯定会在下半年转正；若未增加品牌支持资金，消耗下降幅度会更大；对于新品牌Sun Cruiser，创造知名度很重要，消耗不一定与支出季度同步 [108][109] 问题11：Twisted Tea核心产品是否未在很多地区充分分销，是品牌在某些地区不共鸣、执行问题还是已完全分销 - 公司在特定品牌延伸（如轻口味、针对西班牙裔市场）有分销机会；Sun Cruiser对其有一定蚕食；品牌规模变大后，较小百分比增长也意味着显著销量增长；去年很多小品牌进入市场占据空间，公司将努力夺回；同时受宏观逆风影响，公司将继续投资和创新以提高业绩 [115][119]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度损耗较去年同期下降1%，发货量增长5.3%，收入增长6.5% [7][33][34] - 第一季度毛利率为48.3%，同比增加460个基点 [35] - 2025年第一季度广告、促销和销售费用同比增加1730万美元或14.3%，一般和行政费用同比减少240万美元或4.8% [36] - 摊薄后每股收益为2.16美元，较上年同期翻倍 [37] - 截至3月29日，经销商库存为五周，略高于2024年第一季度末的四周半 [34] - 2025年全年摊薄后每股收益预计在8 - 10.5美元之间，关税预计带来2000 - 3000万美元成本影响或每股1.25 - 1.9美元影响，包括50 - 100个基点的不利毛利率影响 [44] - 2025年全年预计价格上涨12%，毛利率预计在45 - 47%之间，广告、促销和销售费用预计增加3000 - 5000万美元 [47][48] - 2025年资本支出预计在9000 - 1.1亿美元之间 [51] - 截至4月18日，16亿美元股票回购授权剩余约3.67亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - Twisted Tea一季度在可衡量渠道美元销售额增长1%，在FMBs中获得市场份额，在硬茶类别中保持超86%份额，预计今年实现低个位数增长 [17][18] - 硬苏打水类别一季度销售额下降5%，公司对Truly表现不满，将增加广告投入并更新营销策略 [21] - Samuel Adams American Light全国扩张取得初步成果，帮助品牌家族获得货架空间；Dogfish Head一季度损耗持平，Grateful Dead Juicy Pale L发布成功，获近20亿媒体曝光 [24][25] - Angry Orchard是第一苹果酒品牌，市场份额超40%，推出新营销活动和WWE合作 [26] 创新产品 - SunCruiser是伏特加茶，对年初损耗有贡献且增加毛利率，将扩大分销和广告投入，夏季分销点将增至三倍 [27][28] - Hard Mountain Dew连续三个季度损耗呈积极趋势，3月在德州推出，Code Red口味上市 [29][30] - Twisted Tea Extreme柠檬和蓝树莓口味是一季度FMB销量美元增长第二和第三驱动力，吸引新消费者 [20] - Truly Unruly占硬苏打水2%销量份额，12包装SKU是过去12个月美国超啤酒市场美元份额增长第一 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度FMB类别下降2%，更大啤酒类别下降5% [18] - 硬苏打水类别一季度美元销售额在可衡量非现场渠道下降5% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年优先支持领先品牌提高市场份额、推出创新产品、扩大毛利率，加大广告投入 [11][12] - 聚焦伏特加茶SunCruiser、Samuel Adams American Light、Twisted Tea Extreme和Truly Unruly High ABV创新产品 [15] - 硬苏打水类别持续下滑，公司通过增加广告投入和更新营销策略改善Truly表现 [21] - 啤酒行业受宏观经济、健康、大麻等因素影响，公司预计啤酒类别对消费者仍具重要性，超啤酒类别有增长机会 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度业绩是在动态经营环境中的良好开端，虽损耗下降但与啤酒类别表现一致且提高了整体市场份额 [7] - 经营环境具挑战性和不可预测性，通胀、经济不确定性和复活节时间影响啤酒类别表现 [10][11] - 对一季度业绩感到鼓舞，相信有正确战略和团队实现2025年计划并实现长期可持续增长 [12] 其他重要信息 - 公司一季度业绩受批发商对创新产品需求时机和Hard Mountain Dew扩张推动，发货量高于损耗 [8] - 公司实施的利润率提升举措取得进展，与销量增长共同推动一季度毛利率达到2019年以来最高 [9] - 公司业务持续产生强劲现金流，年初至今已回购6100万美元股票 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：一季度毛利率表现及全年指导的关联 - 一季度发货量增加有一定提升作用，但主要得益于毛利率项目和举措，公司维持全年指导，不会因一季度发货量上升而调整 [57][58] 问题2：关税成本压力驱动因素及是否为净影响 - 关税成本压力主要来自铝成本和从高关税国家进口的销售点材料等，目前是毛影响，公司将在下一季度分享潜在缓解措施 [60][61] 问题3：Sun Cruiser和Truly Unruly对发货量和损耗的贡献 - 公司通常不按产品细分发货量数据，Sun Cruiser符合预期，夏季分销点将增至三倍，对投资组合毛利率有积极贡献 [66][67] 问题4：Twisted Tea一季度放缓的驱动因素及对全年的信心来源 - 宏观环境具挑战性，去年有很多小竞争对手进入市场，公司有望夺回部分市场份额，且对Twisted Tea有大量投资，创新产品表现良好 [69][70] 问题5：关税指导是否考虑消费者需求变化及对消费者行为变化的洞察 - 关税指导主要是成本，未包括需求变化，目前难以判断全年需求情况；啤酒行业一季度表现弱于预期，受消费者信心、通胀、健康等因素影响 [76][80][81] 问题6：Twisted Tea未来几年的发展规划及重回低两位数增长的可能性，以及Truly目前的产品组合情况 - Twisted Tea将继续创新，高酒精度和轻口味产品有增长机会；Truly已完成大部分口味组合的精简，Unruly带来积极影响，公司将通过营销投资和夺回分销点来加速需求增长 [88][90][91] 问题7：公司对关税成本的应对策略及是否会提价 - 公司正在评估关税情况，寻找内部效率提升机会，根据市场定价承受能力制定最佳策略 [96][97] 问题8：SunCruiser在可衡量渠道的业务占比及分销扩张的时间安排 - 目前大部分业务在未跟踪渠道，预计未来两到三个月可衡量渠道分销点将增至三倍，年中开始在可衡量渠道体现销量 [99][100] 问题9：公司是否对铝进行套期保值 - 公司不进行铝套期保值，通过罐供应商进行成本转嫁 [104] 问题10：一季度营销支出增加但损耗下降的原因及何时能看到损耗改善 - 公司预计损耗在二季度或下半年转正，若未增加品牌支持费用，损耗下降幅度会更大，新品牌需要时间提高知名度 [108][109] 问题11：Twisted Tea核心产品是否未完全分销及销量下降的原因 - Twisted Tea在特定品牌延伸和特定群体中有分销机会，茶类别整体增长，品牌规模变大后小百分比增长也意味着显著销量增长，公司将通过创新和夺回市场份额实现增长 [115][116][119]