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图像分词器造反了!华为 Selftok:自回归内核完美统一扩散模型,触发像素自主推理
机器之心· 2025-05-17 14:00
自回归范式在视觉生成领域的挑战与突破 - 当前视觉生成领域强行将图像网格化为空间token塞入自回归架构,导致因果链破碎,无法真正实现AR本质[1] - 华为盘古团队提出Selftok技术,通过反向扩散过程将自回归先验融入视觉token,使像素流转化为严格遵循因果律的离散序列[1][5] - 该技术入选CVPR 2025最佳论文候选(14/13008,0.1%)[3] 离散化视觉token的技术优势 - 连续视觉表征存在三重缺陷:预测稳定性差(MSE训练误差高于XE分类器)、强化学习复杂度激增、解耦能力受限导致模式坍缩[6] - 离散表征可保持高精度,实现因子更好解耦,且严格满足贝尔曼方程,使RL策略优化具有理论最优解[6][25] - 华为方案在ImageNet重建指标达SOTA:1024 token时rFID 0.54、PSNR 26.30、SSIM 0.805[29] Selftok核心技术架构 - 采用双流编码器:图像分支继承SD3 VAE隐空间,文本分支创新使用可学习连续向量组捕捉扩散特征[20] - 量化器通过EMA更新codebook和"code偏移监测-重激活"机制,解决传统训练不均衡问题[20] - 解码器引入时序感知token分配策略,昇腾910B2上单卡推理速度从8.2秒压缩至0.31秒[20] 多模态训练与强化学习优化 - 预训练扩展LLaMA-3-8B词表,新增32,768个图像token,复用LLM训练范式[24] - 设计两类奖励函数:基于程序的目标检测评估(提升图文一致性)和基于VQA任务的通用评估[25] - RL优化后模型在GenEval Bench达92分,超越GPT-4o;DPG Bench达85.57分,多项子任务SOTA[29][30] 跨模态生成与编辑性能 - 纯AR架构实现LLM与diffusion融合,单凭next-token prediction统一跨模态生成[7] - 图像编辑任务中结构距离35.89、PSNR 23.76,显著优于Prompt-to-Prompt等传统方法[33] - 多轮编辑展示精确指令遵循能力,非编辑区域保持效果匹配GPT-4o和Gemini-2.0[35]
BIO-key(BKYI) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript
2025-05-16 23:02
财务数据和关键指标变化 - Q1 2025 营收为 160 万美元,较 Q4 2024 增长 10%,但受去年 Q1 与金融服务客户的两年后续合同影响,同比营收有所下降 [5] - 毛利润在 Q1 保持健康,为 83%,SG&A 费用同比降低 23% [8] - Q1 2025 现金头寸大幅增加至超 300 万美元,应付票据较 2024 年末减少一半以上,余额约为 76.2 万美元 [8] - Q1 2025 服务收入从 21.3 万美元增至约 7.3 万美元,经常性支持服务收入增长 37% 至 26.5 万美元,非经常性服务收入减少 1.2 万美元,硬件收入从 1.8 万美元增至 23.6 万美元 [16][17] - 毛利润率从 Q1 2024 的 86.3% 降至 Q1 2025 的 82.6%,运营费用降低约 18% 或 42.2 万美元至 200 万美元,净亏损从去年同期的 57.3 万美元或每股 0.32 美元增至约 73.7 万美元或每股 0.16 美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 身份绑定生物识别解决方案在国防和金融服务等关键垂直领域获得良好发展,第一季度埃及国家银行开始集成公司的 PortalGuard IAM 平台 [9] - 政府部门业务方面,国内为超 100 所教育机构服务,拥有超 400 万终端用户,Q1 2025 怀俄明州教育部部署 PortalGuard iDAS 支持多达 2 万终端用户,许多现有高校客户从本地解决方案迁移至 PortalGuard iDAS [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA 地区市场,公司从 2024 年下半年开始向销售高利润率的 BIOKIE 品牌产品转型,虽过渡导致同比营收比较面临挑战,但预计随着业务推进,EMEA 业务将恢复增长并提高利润率 [5][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略上,聚焦于销售高利润率的 BIOKIE 品牌产品,特别是在 EMEA 地区,同时努力拓展国防、金融服务、政府等领域的业务 [5][12] - 行业竞争方面,公司认为市场对强大的 IAM 解决方案需求增加,传统基于密码、PIN、令牌等的认证方法存在局限性,公司的身份绑定生物识别解决方案具有独特优势,能满足市场对更高安全性和便利性的需求 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为企业和政府开始采取行动保护数据和网络安全,对强大的 IAM 解决方案需求增加,公司的解决方案有机会实现增长 [13] - 基于改善的资产负债表和不断扩大的经常性 IDAS 收入基础,公司有望实现更好的营收和利润结果,虽财务表现可能季度波动,但随着经常性收入增长将更加稳定 [14] 其他重要信息 - 公司一款增强型指纹生物识别 ID 系统,无需卡片或账号,仅通过指纹扫描认证,能节省客户交互时间,提高安全性和客户体验,为客户节省人力成本,预计为公司带来新的营收机会 [6] - 公司的 PassKey U 解决方案具有独特价值,生物识别可成为通行证和 FIDO 认证器,能应用于各种安全基础设施,已获得一定关注和发展机会 [29][30] 问答环节所有提问和回答 问题 1: 大客在 2026 年 1Q 续约情况、今年是否有其他营收及是否为最大客户 - 该客户是公司目前最大客户,已升级到最新技术,ARR 基本翻倍,从每年约 60 - 70 万美元增至约 140 - 150 万美元,预计 2026 年 1Q 续约合同价值 300 万美元,若签两年合同将提前支付 300 万美元,若签年度合同每年至少 100 万美元 [23][24] 问题 2: 2025 年 1Q 除大客外的营收构成 - 是服务和维护收入、新客户收入(如怀俄明州教育部和埃及国家银行)以及现有客户升级到 IDAS 等多种收入的混合 [27] 问题 3: 怀俄明州教育部和埃及国家银行项目是否会为 2Q 带来营收 - 怀俄明州教育部项目是 1Q 事件,收入已在 1Q 确认,埃及项目可能有升级和增强等后续机会 [28] 问题 4: PassKey U 解决方案的最新情况 - PassKey 应用广泛,公司的 PassKey 解决方案独特之处在于生物识别可成为通行证和 FIDO 认证器,能应用于企业或政府机构不能使用手机或硬件令牌的场景,已获得一定关注和发展机会 [29][30] 问题 5: 不同地区政府增加国防预算带来的机会与大客续约合同的比较 - 这些机会规模大,可能是游戏改变者,能显著改变公司业务状况,部分小国家的交易可能从 50 万美元起,多为经常性收入,包括软件和硬件销售,有望推动公司实现盈利 [37][38] 问题 6: 2Q 及今年剩余时间是否有大型续约或重复采购订单,以及 2Q 季节性情况 - 公司目标是实现业务的连续增长,虽未提供正式指引,但认为目前处于有利位置,有良好的客户基础和强大的业务机会管道。季节性方面,通常第三季度受欧洲 8 月假期影响业务可能放缓 [41][42] 问题 7: 对利润率和运营费用控制的信心,以及 Q1 是否为未来参考基准 - 公司希望毛利率保持在 80% 或更高,运营费用方面,虽有展会、佣金计划和年度会议等会增加成本,但公司会努力控制,Q1 情况有一定参考性 [47][48] 问题 8: 2Q 是否有一次性或季节性事件导致费用增加 - 2Q 有一个展会,费用增加不大,年度会议通常在 3Q,预计不会有大幅费用增加 [50] 问题 9: SG&A 费用下降原因 - 包括人员变动、营销费用减少、更换审计公司以及降低租金等因素 [55][56] 问题 10: 递延收入增加是否会持续及原因 - 是因为公司将许多学校的一年期合同转换为三到五年期合同,按 GAAP 规则,部分收入提前确认,其余递延,并非业务执行问题 [57] 问题 11: 是否会继续偿还应付账款,以及对未来现金消耗的预期 - 之前偿还应付账款是因为之前现金状况不佳,现在有能力偿还,未来预计不会有高的应付账款或应计负债消耗,现金消耗可能会减少,具体取决于应收账款回收情况 [59][60] 问题 12: 90 万美元的当前债务偿还时间 - 公司正在努力处理,有多种机会偿还,预计会按时或提前偿还 [61] 问题 13: 应收账款处于低位是否意味着 2Q 现金消耗增加 - 应收账款有储备金,且有大额款项收回,导致季度末现金增加,应收账款会随订单情况波动,与现金消耗无必然联系 [62][63] 问题 14: 国际国防机构的定义 - 指政府国防部门,如英国国防部、法国武装部队部等,业务通常通过 EMEA 地区的合作伙伴开展 [64][65] 问题 15: 新国际国防项目与旧项目的预期收入比较 - 部分项目可能开始规模较小,但会发展壮大,由于国防机构保密性要求,难以详细讨论具体项目情况 [66] 问题 16: 安装在四天内完成是否意味着项目规模小 - 不是,意味着公司和合作伙伴能够快速部署 PortalGuard 技术,包括生物识别功能,通常 IAM 部署需要数月,此次仅用四天 [68] 问题 17: 对 Boomerang 的投资更新 - 目前没有可提供的更新信息,Boomerang 正在进行技术收购和原型生产工作 [69] 问题 18: 处理已注销库存的情况 - 公司正在积极推进,希望尽快处理大量库存 [70] 问题 19: 第一季度硬件是否主要为库存 - 有部分库存,但大部分是公司向企业和政府客户销售的传统指纹扫描技术产品 [71] 问题 20: 中国库存情况及关税对阅读器价格的影响 - 公司在中国有一些库存零部件,但不显著,关税不影响阅读器价格 [73] 问题 21: 如何回应市场对公司估值的看法 - 公司管理层认为市场观点与事实不符,无法控制市场动态,但公司实际情况不支持市场认为的股权和现金将在年底趋于零并需额外融资的观点 [75][76]
BIO-key(BKYI) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript
2025-05-16 23:00
财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收为160万美元,较2024年Q4增长10%,但与2024年Q1相比减少60万美元,主要受与金融服务客户的两年后续合同收入确认时间影响 [5][17] - 2025年Q1服务收入从2024年Q1的21.3万美元增至约7.3万美元,经常性支持服务收入增长37%至26.5万美元,非经常性服务收入减少1.2万美元,硬件收入从2024年Q1的1.8万美元增至23.6万美元 [17][18] - 2025年Q1毛利润为130万美元,低于2024年Q1的190万美元,毛利率从2024年Q1的86.3%降至2025年Q1的82.6% [18] - 2025年Q1运营费用减少约18%(42.2万美元)至200万美元,主要因SG&A费用减少23%(41万美元) [18] - 2025年Q1净亏损增至约73.7万美元(每股亏损0.16美元),而2024年同期亏损为57.3万美元(每股亏损0.32美元) [18] - 截至2025年3月31日,公司流动资产为460万美元,其中现金为310万美元,高于之前的190万美元(含现金40万美元) [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司退出EMEA Swivel Secure服务协议,将资源重新分配到BIO key品牌业务,虽在2024年下半年和2025年Q1造成营收逆风,但长期将增强业务 [16] - 身份绑定生物识别解决方案在国防和金融服务等关键垂直领域获得良好发展,公司为多个国内外国防和警察组织提供安全生物识别认证服务 [9] - 教育领域,公司为超100家教育机构、超400万终端用户提供服务,2025年Q1,怀俄明州教育部部署PortalGuard iDAS支持多达2万终端用户,许多现有高校客户从本地解决方案迁移至PortalGuard iDAS,公司还与加州EdTech联合权力机构达成联合采购协议,使PortalGuard成为加州1995所学校和学区的批准解决方案,服务超260万学生 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA地区,公司自2024年下半年起从Swivel Secure许可解决方案和服务转型为BIO key品牌解决方案,虽导致同比营收比较困难,但聚焦了销售和营销工作,提供了更强的利润率 [12] - 公司预计随着2025年推进,EMEA业务将恢复增长并提高利润率 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于销售高利润率的BIO key品牌产品,特别是在EMEA地区,同时加强在国防、金融服务和政府部门(包括教育市场)的业务拓展 [5][9][10] - 公司认为市场对强大的IAM解决方案需求增加,其身份绑定生物识别技术可满足这一需求,向无密码、无钥匙和无令牌认证解决方案的转变将为公司带来增长机会 [13][14] - 与大多数依赖手机认证器或硬件安全密钥的竞争解决方案相比,公司认为自身能更好地符合加州无手机学校法规,具有竞争优势 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为企业和政府开始采取行动,用更强大的IAM解决方案保护数据和网络,公司的IAM解决方案可满足这些需求,未来有增长机会 [13] - 公司预计随着经常性收入基础扩大,财务表现将更稳定,目标是在2025年实现营收逐季增长并实现盈利,但受欧洲季节性因素影响,第三季度可能面临挑战 [14][41][42] 其他重要信息 - 公司一款增强型仅指纹生物识别ID系统,无需卡片或账号,仅通过指纹扫描即可识别客户,可节省客户交互时间,提高安全性和客户体验,为客户节省长期人力成本,预计该客户在2026年Q1开始的两年许可期内收入将增至约300万美元 [6] - 公司PassKey U解决方案可使生物识别成为通行证和FIDO认证器,能应用于企业和政府机构无法使用手机或硬件令牌的场景,已获得一定关注和吸引力 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于大客户的续约时间、今年是否有其他收入及是否为最大客户 - 该客户是公司目前最大客户,已升级到最新技术,ARR基本翻倍,从每年约60 - 70万美元增至约140 - 150万美元,2026年Q1续约合同至少为100万美元ARR和收入,若签两年合同将预付300万美元 [24][25] 问题2: 2025年Q1除大客户外其他收入的主要来源 - 是服务和维护收入、新客户(如怀俄明州教育部和埃及国家银行)收入以及现有客户从本地解决方案升级到IDAS的收入的混合 [28] 问题3: 怀俄明州教育部和埃及国家银行项目是否会为2025年Q2带来收入 - 怀俄明州教育部项目是Q1事件,收入已在Q1确认;埃及项目可能有升级和增强的持续机会 [29] 问题4: PassKey U解决方案的最新情况 - PassKey已广泛应用,公司PassKey解决方案独特之处在于生物识别可成为通行证和FIDO认证器,可应用于各种安全基础设施,已获得一定关注和吸引力 [30][31] 问题5: 不同地区政府增加国防预算的机会与大客户续约合同及埃及银行项目相比的规模和可实现性 - 这些机会规模大,可能是游戏改变者,能显著改变公司形象,部分小国家的交易可能从50万美元起,通常为经常性收入,包括生物识别技术,有软件和硬件销售潜力,但因保密问题难以详细讨论 [37][38] 问题6: 2025年Q2及剩余时间是否有大型续约或重复采购订单,以及Q2季节性情况和预期 - 公司目标是业务逐季增长,有良好客户基础和强大机会管道,但需完成交易;通常第三季度受欧洲季节性因素影响可能面临挑战 [41][42] 问题7: 对利润率和运营费用控制的信心,Q1是否为未来的良好基准 - 公司希望毛利率保持在80%或更高;运营费用方面,有一些展会和年会会增加成本,但公司会控制,Q1是相对较好的参考 [47][48] 问题8: 2025年Q2是否有一次性或季节性事件导致费用增加 - Q2有一个展会,不会大幅增加费用,年会通常在第三季度,预计不会有20万美元的大幅增加 [50] 问题9: SG&A费用大幅下降的原因 - 包括人员变动、营销费用减少、更换审计公司以及降低租金费用 [55][56] 问题10: 递延收入增加是否会持续,是否是业务增长的指标 - 递延收入增加是因为将许多学校的一年合同转换为三到五年合同,根据GAAP,部分收入提前确认,其余在合同期内递延,是业务增长的体现 [58] 问题11: 是否会继续以支付应付款的方式消耗现金,未来几个季度现金消耗预期 - 之前支付应付款是因为年底现金状况改善,公司与供应商通常有45天付款条款,预计未来应付款和应计负债不会有高现金消耗,未来现金消耗取决于应收账款回收情况 [59][60] 问题12: 90万美元的当前债务何时还清 - 公司正在努力,有多种方式还款,预计会按时或提前还清 [61] 问题13: 应收账款处于低水平是否意味着Q2现金消耗会增加 - 应收账款有储备金,且有大额款项收回,应收账款会随订单情况波动,与现金消耗无必然联系 [62][63] 问题14: 国际国防机构是指国防承包商还是政府国防部 - 指政府国防部,这些机会通常通过EMEA地区的合作伙伴获得 [65] 问题15: 新的国际国防机构项目与旧项目在预期收入方面的关系 - 新项目有时开始规模小但会发展,因保密问题难以详细讨论,目前有多个项目在进行中 [66][67] 问题16: 安装在四天内完成是否意味着项目规模小 - 不是,意味着公司和合作伙伴能够快速部署PortalGuard技术,包括生物识别技术,通常此类IAM部署需要数月 [68] 问题17: 对Boomerang的投资有何更新 - 目前没有更新,Boomerang正在进行技术收购和原型生产 [69] 问题18: 处理已注销库存的进展 - 公司正在积极推进,希望尽快处理大量库存 [70] 问题19: 2025年Q1大部分硬件是否为已注销库存 - 有部分是,但大部分是公司销售给企业和政府客户的传统指纹扫描技术 [72] 问题20: 中国的库存情况以及关税是否影响阅读器价格 - 公司在中国有一些库存,但不显著,关税不影响阅读器价格 [73] 问题21: 如何回应市场认为公司股权和现金年底将趋于零并需额外融资的观点 - 事实不支持这一观点,公司无法控制市场动态 [75][76]
BIO-key Reports Q1’25 Revenue of $1.6M and Improved Cash Position of $3.1M; Hosts Investor Call Tomorrow, Friday May 16th at 10am ET
Globenewswire· 2025-05-16 04:15
HOLMDEL, N.J., May 15, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- BIO-key® International, Inc. (Nasdaq: BKYI), an innovative provider of workforce and customer Identity and Access Management (IAM) solutions featuring passwordless, phoneless and tokenless Identity-Bound Biometric (IBB) authentication, announced results for its first quarter (Q1’25). BIO-key will host an investor call tomorrow, Friday, May 16th at 10:00am ET (details below). BIO-key CEO, Mike DePasquale commented, “Our revenue rose approximately 10% sequential ...
Broadridge Financial Solutions (BR) FY Conference Transcript
2025-05-15 00:20
纪要涉及的公司 Broadridge Financial Solutions (BR) 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司概况** - 公司是一家价值280亿美元的金融科技公司,专注于资本市场、资产管理和财富管理的交叉领域,为行业提供通用解决方案 [3] - 所在市场规模约600亿美元,公司收费收入约45亿美元,有较大增长空间 [4] - 过去十年,经常性收入每年增长10%,收益每年增长13%,自上市以来每年增加股息,过去十三年股息增长达两位数 [4] - 2023年投资者日设定三年目标,即经常性收入增长7 - 9%,调整后收益增长8 - 12%,预计能达成目标,这将是连续第五个三年达成投资者目标 [5][6] 2. **业务核心与规模** - 公司核心业务有连接经纪公司、资产管理公司和个人投资者的网络,是公司治理的公用事业,在此基础上构建了一系列其他业务,具备规模优势 [6] - 每天清算和结算10万亿美元,管理8亿个公司治理活动相关头寸,去年发送70亿条通信信息 [7] 3. **增长战略** - 包括治理的民主化和数字化、资本市场的简化和创新、财富管理的现代化 [8] - 各领域有增长动力,如股权头寸数量持续增长,治理活动有创新,从印刷向数字和全渠道通信转变,该业务呈两位数增长;在资本市场,通过全球多资产类别平台简化业务,引入AI和数字账本回购等创新;在财富管理,提供模块化、API驱动的解决方案 [9][10] 4. **非营收股权头寸情况** - 公司治理业务按头寸收费,今年预期股权头寸呈高个位数增长,实际增长15%,高于预期 [12][13] - 典型头寸呈低两位数增长,此外, fractional shares和每个账户少于五个头寸的管理账户增长迅速 [14] - 由于行业规定,上市公司无需为 fractional shares和少于五个头寸的管理账户付费,这些头寸目前占总头寸近15%,增长近40%,虽未影响营收,但未来可能为核心业务增长提供1 - 2个百分点的顺风因素 [15][16][17] 5. **销售情况** - 封闭销售指季度内预订的年度合同价值,通常需12 - 24个月才能上线转化为收入,销售是公司最大的增长驱动力 [22] - 本财年截至4月销售情况良好,排除一次性产品后增长9%,但4月因宏观不确定性出现延迟,不过并非取消,只是推迟几周 [24][25][26] - 延迟对近期和长期增长影响不大,即使交易未达成,对整体增长率的影响也仅为10个基点 [28][29] 6. **利润率情况** - 公司预计收入增长7 - 9%,收益增长8 - 12%,因技术公司的规模效应,固定成本下新增业务量会自然提升利润率 [31] - 过去平均每年利润率提升50个基点,近年来受邮政成本增加和利率波动影响,现关注核心利润率,仍预计长期有50个基点的提升 [32][33] 7. **各业务增长趋势** - 未来三到五年,资本市场业务增长最快,治理业务增长规模最大,呈中高个位数增长;客户通信业务整体增长约3%,但数字业务呈两位数增长且利润率更高 [35][36] - 财富管理业务目前受摩根士丹利和E*TRADE合并以及SIS收购影响,今年有机增长为中个位数,未来几年有望达到高个位数或低两位数增长 [38] 8. **加拿大业务情况** - 加拿大业务规模约5亿美元,在后台平台领域有很强地位,服务六家顶级加拿大银行及众多其他公司 [40] - SIS收购进展顺利,公司将为加拿大市场带来财富平台组件,并在SIS平台和现有平台上进行整合利用 [43] 9. **AI战略** - 公司AI战略有三个方面:将AI融入所有平台以提升价值;利用独特数据推出新产品,如全球需求模型、Bond GPT、Ops GPT等;利用AI降低内部成本,构建跨企业的通用AI平台并建立合规层 [49][51][54] 10. **政策影响** - 政府在贸易、关税和文化问题上的政策对公司影响不大,但会带来交易方面的波动 [57] - SEC相关政策对公司有积极影响,公司可在加密货币披露、投资者参与和投资者通信数字化等方面提供帮助和解决方案 [58][60][62] 11. **加密货币业务** - 目前加密货币披露产品的客户主要是交易所,未来经纪人也可能有需求,财富管理公司应提供加密货币投资服务并培训顾问 [65][66] - 公司在数字账本回购业务上规模较大,每天超过1000亿美元,超过排除Tether后的整个加密货币市场规模,预计代币化证券未来十年将有增长 [69][70] 12. **财富管理业务增长驱动** - 财富管理业务规模5亿美元,增长主要来自新销售带来的收入,目前新销售大多处于高级谈判阶段,未出现放缓迹象 [72][73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在CIFMA会议上了解到,客户对市场平稳运行感到满意,4月交易量巨大,且从T + 2过渡到T + 1进展顺利 [74][75][76]
Coinbase Global (COIN) FY Conference Transcript
2025-05-14 23:00
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:加密货币行业 - **公司**:Coinbase Global (COIN)、Derabit 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与行业趋势 - Coinbase是市值500亿美元的加密市场平台,本周被纳入标准普尔500指数,市值跃升至650亿美元 [1][4] - 加密市场在六个月前特朗普再次当选后达到顶峰,当前处于产品创新的“加密夏天”,新资本流入,关注产品、创新和实用性 [3][7][8] - 过去两年,平台持有USDC的MTU数量翻倍,账户余额增至三倍,新的原生代币被质押,尽管面临监管诉讼仍实现增长 [6][7] 行业催化剂 - **监管顺风**:过去两年努力推动选举加密友好的政治家,希望今年通过稳定币法案和市场结构法案,释放更多需求 [10] - **机构参与**:政府和机构将继续为资产负债表积累比特币和其他加密货币,机构参与将成为更大的趋势 [10][11] - **实用性**:加密货币的快速支付、即时结算、可编程货币等特性将推动更多需求 [12] 加密ETF的影响 - ETF带来大量资本流入,第一季度超过200亿美元,Coinbase通过托管产品受益,为大多数ETF基金安全存储底层加密货币 [15] - ETF为现货提供了一种包装,使更多机构资本能够以无法直接参与现货的方式进入该资产类别,预计ETF和现货市场都将增长,未来会有更多资产类别推出ETF [15][16] 监管预期与挑战 - 稳定币法案和市场结构法案是关注重点,稳定币法案关乎美元主导地位,但面临特殊利益集团的阻力,如社区银行和传统金融机构担心其对业务的潜在破坏 [24][25][27] - 市场结构法案旨在解决CFTC和SEC的管辖权争端,明确数字证券和商品的定义,曾在众议院以两党方式通过,仍需进一步完善 [28] 代币化的好处与Coinbase的角色 - 代币化将资产放在链上,具有快速、廉价、可访问的特点,且代币可编程,能改变交易结算方式,降低成本,提高数据准确性 [40][41][42] - Coinbase构建了实现代币化世界的技术,包括托管服务(存储约12%的全球加密货币)、基础层二层网络(Base)和稳定币合作(USDC),为新的链上经济提供基础设施 [43][44][45] 竞争环境与机会 - Coinbase认为传统金融服务进入加密领域是扩大市场的机会,而非威胁,公司专注于加密领域,拥有13年的加密运营经验,吸引和保留了全球最好的加密人才,技术栈具有独特性 [48][49][50] - 已有超过200家公司使用Coinbase的加密服务(CAS),预计随着更多公司希望提供加密服务,这一数字将继续增长 [52] 衍生品业务 - Coinbase以29亿美元收购Derabit,Derabit是全球最大的期权交易所,市场份额达75%,具有强大的收入和盈利能力,能为Coinbase提供持久的收入来源,增强其在衍生品和国际市场的业务 [56][57][59] - 全球75%的加密交易 volume 在衍生品市场,Coinbase希望将现货、期货和期权整合到一个平台,为客户提供跨保证金交易的能力,吸引和留住交易者 [63][64] 支付业务 - 加密货币用于支付具有快速、廉价、全球的特点,过去几年稳定币交易量达数万亿美元,Coinbase将首先专注于为企业构建支付产品,随着时间推移,零售支付也将受益 [70][71][72] 加密货币的用例 - Coinbase用USDC支付供应商,继续建设交易平台,为用户提供更好的交易体验,同时关注企业在钱包和嵌入式数字支付活动方面的创新 [74] - 去中心化社交(deso)领域有很大机会,Coinbase今年将重新推出钱包应用,专注于内容和内容代币化 [76] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议提醒发言可能包含前瞻性陈述,实际结果可能因风险、不确定性和其他因素与陈述有重大差异,讨论可能涉及非GAAP财务指标,相关调整可在公司最新股东信中查看 [2] - 已有图表显示机构在过去一段时间是比特币的净买家,美国设立了战略比特币储备,市场出现并购活动增加的趋势 [21] - Coinbase的草根组织“Stand With Crypto”本周在华盛顿特区推动加密创新,首席执行官Brian Armstrong也在当地 [33]
ICML 2025 | 如何在合成文本数据时避免模型崩溃?
机器之心· 2025-05-14 12:36
合成数据与模型崩溃 - 生成式人工智能技术快速发展,合成数据成为大模型训练重要组成部分,未来GPT系列语言模型将依赖人工数据和合成数据混合的大规模语料 [1] - 合成数据不加控制使用可能引发"模型崩溃"问题,即便单次训练混入较多比例合成数据也会导致模型性能急剧下降,难以泛化到真实数据 [1] - 非迭代式模型崩溃现象:实验显示即使只进行一次预训练,混入高比例合成数据也会显著导致性能下降,在多个语言理解任务上得到验证 [6] 合成数据的结构性缺陷 - 合成数据相比人工数据存在两类结构性缺陷:分布覆盖收窄(缺乏低频与长尾样本)和特征过度集中(n-gram等语言特征分布密度过高) [7][13] - 这些缺陷导致难以体现语言多样性,并易使模型过拟合 [13] Token-Level Editing解决方案 - 研究团队提出Token-Level Editing方法,通过在真实数据上引入细粒度"微编辑"操作构建"半合成"数据,避免模型崩溃 [3][9] - 该方法仅针对模型"过度自信"的token进行替换,保留原始数据长尾结构,编辑规则基于条件概率估计和编辑阈值 [10][11] - 理论证明该方法测试误差存在固定上界,避免误差无界增长,实现"理论上不崩溃"的数据增强路径 [14][15][16] 实验验证结果 - 预训练阶段:在PIQA、BoolQ等通用任务上,使用编辑数据的模型表现优于纯合成数据方案,如OLMo-1B平均分提升+0.36个百分点 [18] - 持续预训练阶段:在生物医药等专业任务中带来跨域泛化提升,如PubMedQA任务准确率提升高达+13.6% [18] - 监督微调阶段:在指令理解与代码推理等复杂任务中展现强鲁棒性,如LLaMA-3平均提升+0.4~0.5% [18]
OXRE(OXBR) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript
2025-05-13 05:30
Oxbridge Re Holdings Limited (OXBR) Q1 2025 Earnings Call May 12, 2025 04:30 PM ET Speaker0 and welcome to Oxbridge Re's First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. My name is Robert, and I'll be your conference operator this afternoon. Joining us for today's presentation is Oxbridge Re's Chairman, President and Chief Executive Officer, Jay Madhu and Chief Financial Officer and Corporate Secretary, Brendan Timothy. Following their remarks, we will open up the call for your questions. I would ...
Oxbridge Re Highlights Growth in Tokenized Reinsurance, Strategic Partnerships, and Reports Q1 2025 Results
Globenewswire· 2025-05-13 04:35
文章核心观点 Oxbridge Re Holdings Limited是一家从事代币化现实世界资产(RWAs)业务的公司,通过子公司SurancePlus提供代币化再保险证券和再保险业务解决方案 公司在业务拓展、产品创新等方面取得进展,财务表现有一定变化,未来将继续扩大SurancePlus规模并创造长期价值 [1][2][5] 公司业务 - 公司与子公司SurancePlus从事代币化现实世界资产(RWAs)业务,以代币化再保险证券形式为主,为财产和意外险保险公司提供再保险业务解决方案 [1] - 公司与管理超45亿美元资产、服务1800万个唯一地址的区块链平台Plume签署谅解备忘录,以增强分销能力,并继续探索其他合作机会 [2] - SurancePlus推出2025 - 2026代币化再保险产品,包括目标年回报率20%的平衡收益产品和目标年回报率42%的高收益产品,拓宽投资者群体 [3] - 公司积极参与全球代币化和区块链活动,展示SurancePlus,加强行业关系并探索合作机会 [4] 财务表现 财务数据 - 2025年第一季度净保费收入从2024年同期的54.9万美元增至59.5万美元,因2025年第一季度合同费率高于上一时期 [5] - 2025年第一季度净亏损13.9万美元,每股亏损0.02美元,而2024年同期净亏损90.5万美元,每股亏损0.15美元,主要因2025年第一季度股权证券公允价值变化和出售Jet.AI投资 [6] - 2025年第一季度总费用从2024年同期的54.8万美元增至57万美元,主要因2025年第一季度授予日股价较高导致股票薪酬费用增加 [7] - 截至2025年3月31日,受限现金及现金等价物从2024年12月31日的590万美元增至960万美元,增长62.85%,主要因2025年第一季度保费存款和注册直接发行募资270万美元 [8] 财务比率 - 2025年第一季度损失比率与2024年同期持平,均为0% [9] - 2025年第一季度收购成本比率与2024年同期持平,均为10.9% [10] - 2025年第一季度费用比率从2024年同期的99.8%降至95.8%,因2025年第一季度净保费收入增加 [11] - 2025年第一季度综合比率从2024年同期的99.8%降至95.8%,因2025年第一季度净保费收入增加 [12] 会议安排 - 公司管理层将于2025年5月12日下午4:30举行电话会议讨论财务结果,由公司总裁兼首席执行官Jay Madhu和首席财务官Wrendon Timothy主持 会议可通过拨打免费电话877 - 524 - 8416或国际电话+1 412 - 902 - 1028接入,会议重播将在当天下午4:30后至5月26日提供 [13] 公司概况 - Oxbridge Re Holdings Limited总部位于开曼群岛,通过子公司Oxbridge Reinsurance Limited、Oxbridge Re NS和SurancePlus Inc提供代币化现实世界资产(RWAs)和再保险业务解决方案 [14] - 美国墨西哥湾沿岸地区的保险公司通过公司持牌再保险公司Oxbridge Reinsurance Limited和Oxbridge Re NS购买财产和意外险再保险 [15] - 子公司SurancePlus开发了首个由上市公司子公司发起的“链上”再保险RWA,将再保险合同权益数字化,使美国和非美国投资者都能参与再保险投资 [16]
特朗普政府的加密货币政策及影响|国际
清华金融评论· 2025-05-08 18:38
文/中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任 张明 , 香港中文大学(深圳)国际事务研究院研究助理 杨芸淞 ,香港中文大学(深圳) 国际事务研究院助理院长、副研究员 包宏 近年来,加密货币的影响力日益渗透至政治领域,尤其在2024年美国大 选中,获得共和党总统候选人特朗普的大力支持。特朗普政府的加密货币 政策,既是其本人及家族追求政治与经济利益的体现,也延续了与民主党 在政策理念上的长期博弈。同时,该政策试图为提振美国经济、缓解政府 债务问题开辟新路径,并进一步巩固美国在全球加密资产、区块链等前沿 领域的主导地位。预计这一政策转向将在国际货币体系、金融市场与金融 监管三个层面对全球金融秩序产生冲击。国际货币体系的数字化转型已势 在必行,加密货币领域的国际监管合作亟待加强,以及需重新审视加密货 币创新与监管之间的平衡关系。 一方面,如果美国率先确立加密货币友好型监管框架,或将加速美国国内金融创新与产业升级, 推动 区块链技术在金融基础设施、供应链管理、数字身份认证等领域的应用。 在推动加密货币及区块链技 术迈向更成熟发展阶段的同时,也会进一步巩固美国在全球数字金融及区块链领域的领导地位。另一方 ...