报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素价格将震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 8月19日尿素期货价格（收盘价）中，UR01为1817元/吨（较8月18日涨63元/吨，涨幅3.59%），UR05为1839元/吨（较8月18日涨49元/吨，涨幅2.74%），山东为1730元/吨（较8月18日无变化），UR09为1783元/吨（较8月18日涨52元/吨，涨幅3.00%） [1] - 国内现货价格（小颗粒）中，山西、河南、河北、东北、江苏8月19日均为1610元/吨、1740元/吨、1740元/吨、1750元/吨、1740元/吨，较8月18日无变化 [1] 基差与价差 - 8月19日山东现货 - UR为 - 109元/吨，较8月18日降49元/吨；01 - 05为 - 22元/吨，较8月18日涨14元/吨 [1] 上游成本 - 8月19日无烟煤价格中，河南、山西均为1000元/吨、900元/吨，较8月18日无变化 [1] 下游价格 - 8月19日复合肥（45%S）价格中，山东、河南均为2950元/吨、2550元/吨，较8月18日无变化 [1] - 8月19日三聚氰胺价格中，山东为5225元/吨（较8月18日涨31元/吨，涨幅0.60%），江苏为5100元/吨，较8月18日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1756元/吨，最高价1826元/吨，最低价1744元/吨，收盘1817元/吨，结算价1789元/吨，持仓量213033手 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR增仓上行收于1817，市场传言中国将向印度出口尿素致盘中尿素增仓上行涨幅超3%，国内尿素是供强需弱格局，关键变量在于出口，国内农需淡季下放开出口有利于缓解高供给压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素市场供应宽松需求下滑 但受印标消息刺激和出口政策支撑 短期预计坚挺运行[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货午后增仓大涨 最终报收1817（+62/+3.53%）[3] - 现货市场：主流地区尿素现货出厂报价平稳 成交转弱 各地区出厂报价有差异 如河南1660 - 1680元/吨 山东小颗粒1680 - 1690元/吨等[3][5] 重要资讯 - 8月19日 尿素行业日产19.84万吨 较上一工作日增加0.2万吨 较去年同期增加3.01万吨 开工85.70% 较去年同期76.31%提升9.39%[4] 逻辑分析 - 供应端：部分装置检修 日均产量降至19万吨附近 仍位于同期最高水平 尿素生产企业库存增加6.89万至95.74万吨附近 整体高位[5] - 需求端：新一轮印标公布 印度招标200万吨 9月2日截标 10月底船期 国内外价差大 出口放松对市场情绪有提振 但华中、华北地区复合肥积极性不高 基层暂无备货意愿 复合肥厂开工率提升但尿素库存可用天数超半月 采购情绪不高[5] - 地区情况：山东、河南地区预计出厂报价暂稳 交割区周边区域预计出厂价下跌为主[5] 交易策略 - 单边：逢低做多[6] - 套利：观望[6] - 期权：回调卖看跌[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至8月19日午盘尿素主力期货快速拉升涨幅超3% [3] - 上涨受中国准备向印度供应化肥等、新一轮印标东西海岸各100万吨且临近国内出口窗口期等因素影响 [3] - 预计7 - 8月出口量处于高位，第二批配额集中出口在8 - 9月 [3] - 短期国内供需基本面支撑有限，新一轮印标引导现货市场情绪，短期价格底部反弹，单边谨慎追多，前期多单继续持有，未入场等回调布局远月多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货情况 - 截至8月19日午盘，尿素主力期货快速拉升涨幅超过3% [3] 上涨原因 - 据市场消息，中国准备向印度供应化肥、稀土材料和隧道挖掘机 [3] - 新一轮印标东西海岸各100万吨，临近国内出口窗口期10月15日 [3] 出口情况 - 中国7月出口尿素57万吨，1 - 7月累计出口64万吨，第二批出口配额150万吨 [3] - 预计7 - 8月出口量高位，第二批配额集中出口在8 - 9月 [3] 操作建议 - 短期国内供需基本面支撑有限，新一轮印标引导现货市场情绪，昨日主流区现货成交好转，短期价格底部反弹，单边谨慎追多，前期多单继续持有，未入场等回调布局远月多单 [3]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：出口窗口期后01 - 05逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 受印标发布加出口消息扰动，市场成交氛围好转，现货价格企稳，但后续内需驱动不明显，需关注出口动态变化；下游农需淡季，工业需求偏弱，尿素产量高位运行，未来尿素供需仍偏宽松；煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般；8月为出口窗口期，港口库存窄幅波动，印度招标及需求将提振国际尿素市场 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差 [7][8][14][16] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量 [16] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率 [15][16][19][23] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR，以及相关价差和尿素出口利润、盘面出口利润 [25][28][30][37] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数 [38][39][40] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量 [43][45][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，“反内卷”情绪降温后走势回归基本面，国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡[4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化[5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国内供应日产及开工率偏高、库存整体高位，需求端工业和农业需求均偏弱，整体供过于求明显，出口利润回落但仍较强，出口政策未超预期放开，交割品现货1850（+40），整体偏空[4] - 基差：UR2601合约基差96，升贴水比例5.2%，偏多[4] - 库存：UR综合库存145.7万吨（-0.2），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡[4] 现货行情、期货盘面与库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1850（+40），山东现货1860（0），河南现货1850（+28），FOB中国2942[6]| |期货盘面|UR01合约价格1754（+17），UR05合约价格1790（+7），UR09合约价格1731（+10），UR2601合约基差96（-17）[6]| |库存|仓单3573（0），UR综合库存145.7万吨（-0.2），UR厂家库存96.8万吨（-5.1），UR港口库存48.9万吨（+4.9）[6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周尿素盘面震荡上移，市场活跃度不高，无风险套利空间打开，贸易商入手拿货，国内内需疲软，供需维持宽松逻辑，处于需求空档期，但工业需求有韧性，出口及印标价格托底，尿素短期维持震荡区间波动，行情震荡 [1] 各目录总结 现货市场动态 - 上半周市场内需跟进不畅，上游工厂报价下调吸单，下半周工厂待发订单充足，报价稳定，市场交投不温不火，周末上游工厂降价吸单，市场活跃度不高 [3] 期货动态 - 上周盘面上尿素先抑后扬整体上涨，本周一主力高开低走日内偏强震荡，截止 8 月 11 日，尿素主力 9 月合约报收 1722 元/吨，较 8 月 4 日结算价下跌 4 元/吨，上周周度成交量 1025.55 万吨，周环比增加 479.45 万吨，持仓量 614.14 万吨，周环比增加 41.92 万吨，盘面无明显驱动，在 1700 - 1790 元/吨震荡波动 [6] - 上周尿素期货涨幅强于现货涨幅，基差走弱，截至 8 月 18 日，01 合约基差 -24 元/吨，周度 -13 元/吨，1 - 5 价差 -36 元/吨，周度 -7 元/吨 [6] - 8 月 18 日，尿素仓单数量 3573 张，周环比 -50 张 [8] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比增加，8 月 7 日 - 8 月 13 日，尿素周产量 134.86 万吨，较上期涨 2.01 万吨，环比涨 1.51%，周均日产 19.27 万吨，环比增加 0.29 万吨，其中煤制周产量 105.9 万吨，环比增加 2.22%，气制周产量 28.96 万吨，环比 -0.99%，小中颗粒周产 110.64 吨，环比 +4.00%，大颗粒周产量 24.22 万吨，环比 -8.50% [12] - 下周预计 1 - 2 家企业计划停车，3 - 5 家停车企业恢复生产，8 月 18 日，全国尿素日产量 19.42 万吨，开工率 82.69% [12] - 煤矿供应端偏紧提振煤炭价格，截止 8 月 18 日，秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 697 元/吨，周度 +17 元/吨，晋城无烟煤洗小块 900 元/吨，周度持平 [14] - 上周国内液化天然气价格下跌，截至 8 月 18 日基准价为 4040 元/吨，与 8 月 11 日相比周度 -58 元/吨，周环比 -1.4%，内蒙液厂恢复出货，下游情绪偏淡，上游亏损严重，跌势趋缓 [14] - 上周合成氨价格重心下移，截止 8 月 15 日，山东地区合成氨价格 2180 元/吨，周度 -120 元/吨，尿素现货价格下调，合成氨尿素价差 480 元/吨，周度走弱 60 元/吨 [15] - 上周甲醇现货价上涨，截止 8 月 15 日，甲醇报价 2390 元/吨，甲醇与尿素价差 690 元/吨，周度走强 55 元/吨 [15] 尿素需求端 - 上周复合肥价格环比持平，截止 8 月 15 日，45%硫基复合肥报价 2950 元/吨，目前复合肥工厂处于秋季肥生产初级阶段，开工负荷持续回升至历史同期高位，厂内成品库存数月位于历史同期高位，暂无拿货生产压力，8 月 8 日 - 8 月 14 日，复合肥开工率 43.48%，较上周上升 1.98 个百分点，同比偏高 3 百分点 [17] - 8 月 8 日 - 8 月 14 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 49.82%，较上期减少 11.28 个百分点，同比偏低 17.82 个百分点，开工负荷降低，夏季检修开启且后续有检修计划，终端板材家具气氛冷清，受房地产拖累 [17] - 截至 8 月 15 日，中国尿素企业总库存量 95.74 万吨，较上周累库 6.98 万吨，环比增加 7.86%，同比偏高 52.02 万吨，预计下周库存继续增加，厂内库存处近五年最高水平，制约价格上行高度，港口样本库存量 46.4 万吨，较上周 -1.9 万吨，出口货源离港，港口库存去化 [19] 国际市场 - 中国开启尿素出口后，国际市场供应紧张格局减轻，印度国内库存偏低，预计 9 月左右继续开启进口招标，给全球尿素提供需求支撑，10 月中国出口预计结束，巴西 9 月进口预计恢复 [20] - 印度 NFL 发布新一轮尿素进口标购，目标采购量 200 万吨，截标日期 9 月 2 日，投标有效期 9 月 10 日，船期 10 月 31 日 [20] - 截止 8 月 15 日，小颗粒中国 FOB 价报 450 美元/吨，周环比 -10 美元/吨，波罗的海 FOB 报价 450 美元/吨，周环比 -5 美元/吨，阿拉伯海湾价格 510 美元/吨，周环比 -2.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 452.5 美元/吨，周环比 -5 美元/吨 [21][23] - 截止 8 月 15 日，大颗粒中国 FOB 价报 460 美元/吨，周环比 -7.5 美元/吨，埃及大颗粒 FOB 价格 497.5 美元/吨，周环比 -5 美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒 FOB 价格 455 美元/吨，周环比 -1.5 美元/吨，波罗的海大颗粒 FOB 价格 451.5 美元/吨，周环比 -3.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 462.5 美元/吨，周环比 -2.5 美元/吨，美湾 FOB 报价 437.5 美元/吨，周环比 -9 美元/吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素供应环比增加，农业用肥需求零散，复合肥开工连续提升，原料补库需求预计逐步增加，其他工业需求支撑减弱；尿素企业库存连续三周累库，港口库存部分出港消化；尿素现货价格下调至接近6月中旬水平，下游接受度或逐步增加，复合肥其他原料硫磺及氯化钾价格延续上调，另外关注7月尿素出口数据公布及印度招标对盘面影响，下方关注1700 - 1720支撑，上方关注1820 - 1850压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 尿素期货价格先强后弱，期间最低价1724元/吨、最高价1772元/吨，8月15日尿素2601合约收盘价1737元/吨，较上周下调14元/吨，跌幅0.8% [2][4] - 尿素现货河南市场日均价1715元/吨，较上周下调56元/吨，跌幅3.16% [2][4] - 8月15日河南市场主力基差 - 22元/吨，尿素主力基差走弱，主力合约由09切换至01合约，尿素现货价格跌幅较大，盘面预期支撑 [2][8] - 尿素9 - 1价差区间运行，01合约升水，8月15日9 - 1价差 - 16元/吨，周度运行区间 - 29—— - 11元/吨 [2][8] 基本面变化 供应端 - 中国尿素开工负荷率84.45%，较上周提升1.73个百分点，其中气头企业开工负荷率75.47%，较上周基本持平，尿素日均产量19.27万吨，暂无新增检修装置，内蒙古、安徽部分装置检修装置恢复，日产回升至20万吨左右 [2][11] 成本端 - 无烟煤市场价格延续偏强调整，下游用煤企业原料煤采购仍以刚需为主，对高价煤接受度一般；截至8月14日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价840 - 900元/吨，较上周同期收盘价格重心涨15元/吨 [2][14] - 煤制尿素毛利率2.49%，气制尿素毛利率 - 9.46%，尿素毛利率均小幅下调 [14] 需求端 - 全国农业需求此阶段较分散，复合肥企业产能运行率43.48%，较上周提升1.98个百分点，连续提升至中高水平；复合肥库存82.65万吨，较上周增加2.61万吨，秋季备肥出货乏力，产销压力增加，肥企现货库存持续增加，随着经销商逐级动销推进，下周提货或好转 [2][21] - 三聚氰胺企业开工负荷率49.21%，较上周降低8.42个百分点，周度产量2.425万吨；新增山东舜天、山西丰喜临猗一期、河南昊华骏化四线、四川金象赛瑞D区、河北辛集九元短停检修，四川成都玉龙已恢复正常生产，湖北华强、河南昊华骏化四线和山东舜天部分装置恢复中尚未出产品，预计下周国内三聚氰胺企业平均开工负荷率或逐步提升至六成左右 [24] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑稍有好转 [24] 库存端 - 尿素企业库存86万吨，较上周增加7.7万吨，连续三周表现累库 [2][27] - 尿素港口库存74.2万吨，较上周减少4.8万吨，港口库存部分消化 [2][27] - 尿素注册仓单3573张，合计7.146万吨 [2][27] 重点关注 - 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期UR01 - 05逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 市场成交氛围转弱，现货价格稳中有跌，下游农业需求进入淡季，工业需求偏弱，尿素产量高位运行，未来供需仍偏宽松，成本端支撑偏弱，8月出口持续进行，后续关注出口动态 [1][2] 各目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等内容 [7][8][9] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容 [21] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容 [21][24][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR等外盘价格，以及尿素出口利润、盘面出口利润等内容 [26][28][32] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容 [48][43] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、期货仓单等内容 [46]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，跨期推荐09 - 01反套，跨品种无推荐 [3] 报告的核心观点 - 市场成交氛围转弱，部分地区小幅涨价后成交一般，下游农业需求进入淡季，工业需求受阅兵影响偏弱，尿素产量高位运行，上游库存同比偏高位，未来尿素供需仍偏宽松，煤制尿素利润尚可但成本端支撑偏弱，8月为出口窗口期，港口库存窄幅波动，需关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等内容 [7][8][18] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容 [18] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容 [18][26] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等内容 [22][25][37] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容 [39][40][41] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容 [44][45][48] 市场分析 - 价格与基差方面，2025 - 08 - 13尿素主力收盘1726元/吨（ - 1），河南小颗粒出厂价1740元/吨（0），山东地区小颗粒报价1730元/吨（ + 10），江苏地区小颗粒报价1730元/吨（ + 0），小块无烟煤750元/吨（ + 0），山东基差4元/吨（ + 11），河南基差14元/吨（ + 11），江苏基差4元/吨（ + 1），尿素生产利润200元/吨（ + 10），出口利润1377元/吨（ + 12） [1] - 供应端方面，截至2025 - 08 - 13企业产能利用率81.98%（0.08%），样本企业总库存量为95.74万吨（ + 6.98），港口样本库存量为48.30万吨（ - 1.00） [1] - 需求端方面，截至2025 - 08 - 13复合肥产能利用率41.50%（ + 2.82%），三聚氰胺产能利用率为61.10%（ - 2.40%），尿素企业预收订单天数6.29日（ - 0.24） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内尿素市场供应宽松需求下滑，虽出口政策放松及印标有一定提振但整体需求仍有限，短期建议高空不追空策略 [5][6] 各目录总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡，报收 1726（+0/+0%） [3] - 现货市场：出厂价平稳，各地出厂价不同，如河南 1660 - 1680 元/吨，山东小颗粒 1680 - 1700 元/吨等 [3] 重要资讯 - 8 月 13 日，尿素行业日产 19.12 万吨，较上一工作日减 0.15 万吨，较去年同期增 2.23 万吨；开工 82.59%，较去年同期提升 5.99% [4] 逻辑分析 - 市场情绪：整体一般，主流地区现货出厂报价止跌企稳，成交转弱 [5] - 供应情况：部分装置检修，日均产量降至 19 万吨附近但仍处同期最高，生产企业库存增至 91.73 万吨附近高位 [5] - 需求情况：印标价格上涨，出口放松有提振，但国内需求下滑，复合肥开工率提升慢，库存可用天数长，采购情绪不高 [5] - 市场预期：短期国内需求有限，市场情绪平稳，部分地区收单乏力，待发消耗，大宗商品波动影响期货 [5] 交易策略 - 单边：高空，不追空 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：回调卖看跌 [8]