日期 2025 年 9 月 17 日 碳酸锂期货日报 行业 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 碳酸锂期货冲高回落，盘面继续交易求是重要文章《纵深推进全国统一大市场建 设》释放的反内卷信号，但在未有具体政策落地前做多动力有限，总持仓下降总 成交略有增加，资金离场意愿增加。现货涨价，电碳涨 400 至 72850，盘面对现 货升水扩大，随着双节临近，下游有逢低备库需求，支撑碳酸锂现货价。澳矿涨 价 10 至 820 美元/吨，锂云母涨价 40 至 1815 元/吨，外购锂辉石盐厂生 ...

全国统一大市场建设政策导向 - 文章强调制定全国统一的地方招商引资行为清单 明确鼓励和禁止的具体行为 着力整治地方招商引资乱象 [2][3] - 建立健全规范的财政补贴政策体系 加强招商引资信息披露 对违规行为查实后严肃处理 [2][3] - 引导各地树立和践行正确政绩观 完善高质量考核体系 把融入服务全国统一大市场建设纳入考核指标 [3] 招商引资模式变革 - 国令783号《公平竞争审查条例》自2024年8月起施行 明确规定不得给予特定经营者税收优惠和差异化财政补贴 [4] - 国务院办公厅2025年1月印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 提出不以招商引资为目的设立政府投资基金 [5] - 国家发改委2025年7月发布《政府投资基金布局规划和投向工作指引》征求意见稿 强调防止同质化竞争和挤出效应 [6] 地方实践与创新模式 - 广东省2025年1月发布《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》 将吸引投资基金纳入招商引资绩效评价 [7] - 并购招商作为最新打法正在兴起 多地国资组建并购基金收购上市公司实现确定性招商 [9] - 先投后股模式成为财政资金创新支持方式 通过科技期权式支持构建资金循环使用长效机制 [10] 产业投资方向调整 - 政府投资基金投向需符合国家生产力布局要求 避免投资结构性矛盾产业 在新兴领域防止盲目跟风 [6] - 鼓励国家级基金与地方基金联动 在前沿科技和产业链关键环节结合地方资源禀赋形成资金合力 [6] - 各地招商引资重心由招引外部项目转向培育当地内生产业 根据产业禀赋差异化发展而非扎堆热门赛道 [8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢与热轧卷板反内卷情绪再度来袭，偏强震荡；硅铁与锰硅受宏观情绪提振，偏强震荡；焦炭与焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别总结 铁矿石 - 2025年9月16日期货收盘价803.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.94%；I2601持仓532,373手，减少3,458手；卡粉等进口矿及超特等现货价格上涨12元/吨，国产矿部分价格持平 [4] - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%；狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6% [4] - 趋势强度为 -1，表明看空程度较弱 [4] 螺纹钢与热轧卷板 - 2025年9月16日螺纹钢RB2510收盘价3,069元/吨，涨32元，涨幅1.05%；热轧卷板HC2510收盘价3,433元/吨，涨40元，涨幅1.18%；螺纹钢和热轧卷板持仓量均减少 [8] - 多地螺纹钢和热轧卷板现货价格上涨，唐山钢坯价格持平；基差和价差有不同变化 [8] - 2025年1 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；固定资产投资同比增长0.5%；社会消费品零售总额同比增长4.6%；8月我国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；1 - 8月我国粗钢产量67181万吨，同比下降2.8% [9] - 《求是》杂志文章指出要整治企业低价无序竞争、政府采购招标、地方招商引资乱象等；9月11日钢联周度数据显示螺纹产量减少、热卷产量增加等；8月中国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%；进口钢材50.0万吨，环比增长10.6% [11] - 螺纹钢与热轧卷板趋势强度均为1，表明看多程度较弱 [12] 硅铁与锰硅 - 2025年9月16日硅铁2511收盘价5700元，硅铁2601收盘价5680元，锰硅2511收盘价5920元，锰硅2601收盘价5944元；硅铁和锰硅现货部分价格上涨 [13] - 硅铁和锰硅期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [13] - 9月16日硅铁72、75和硅锰6517多地报价有变动；山东某钢厂日照公司敲定75B硅铁采购价为5740元/吨，量200吨；8月韩国进口锰矿110.02吨，环比大幅下降99.73% [13][14] - 硅铁与锰硅趋势强度均为1，表明看多程度较弱 [15] 焦炭与焦煤 - 2025年9月16日焦煤JM2601收盘价1240.5元/吨，涨53元，涨幅4.5%；焦炭J2601收盘价1735元/吨，涨46.5元，涨幅2.8%；焦煤持仓增加，焦炭持仓减少 [17] - 焦煤部分现货价格持平，焦炭部分价格有涨有跌；基差和价差有不同变化 [17] - 《求是》杂志将发表习近平总书记关于纵深推进全国统一大市场建设的重要文章 [17] - 焦炭与焦煤趋势强度均为0，表明趋势中性 [17] 原木 - 2025年9月15 - 16日2509、2511、2601合约收盘价、成交量和持仓量有不同变化；多个地区不同规格原木现货价格部分持平，部分有涨跌 [20] - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%；狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6% [22] - 原木趋势强度为0，表明趋势中性 [22]

核心观点 - 云基础设施扩张浪潮为嘉元科技带来主业改善和投资机会 投资武汉恩达通切入光模块领域 产能利用率超90%且产品结构持续优化 [3][4] - 煤炭行业8月供给延续收缩 原煤产量同比下降3.2% 火电需求同比增长1.7% 煤价环比提升8.05% 行业呈现高股息和现金奶牛特征 [6][8][15] - 全国统一大市场建设推动新能源供给侧改革 光伏多晶硅价格较7月低点上升43% 风电主机中标均价较2024年增长6.7% 产业链盈利能力有望修复 [18][19][20] 嘉元科技/电池科创板公司动态研究 - 甲骨文第一财季总营收149亿美元同比增长12% 剩余履约义务4550亿美元同比增长359% 云基础设施业务预计本财年增长77%达到180亿美元 2030财年目标1440亿美元 [3] - 通过投资5亿元获得武汉恩达通13.6%股权 切入光模块领域 恩达通是800G光模块批量发货供应商 产品应用于数据中心和AI算力中心 [4] - 2025年上半年铜箔产量4.14万吨同比增长72.46% 销量4.07万吨同比增长63.01% 归母净利润3675.41万元扭亏为盈 产能利用率超90%且持续提升 [4] - 预计2025/2026/2027年营业收入101/130/154亿元 归母净利润1/2/4亿元 对应2026和2027年PE为62/36倍 首次覆盖给予买入评级 [5] 煤炭行业动态研究 - 8月规上工业原煤产量3.9亿吨同比下降3.2% 降幅较7月收窄0.6个百分点 日均产量1260万吨环比增加30.7万吨/天 1-8月累计产量31.7亿吨同比增长2.8% [6][8] - 8月煤炭进口4273.7万吨同比下降6.77% 降幅较7月收窄16个百分点 1-8月累计进口3亿吨同比下降12.2% 国内煤炭供应同比增速-3.6% [9] - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时同比增长1.6% 日均发电302亿千瓦时 火电同比增长1.7%增速较7月放缓2.6个百分点 水电同比下降10.1%降幅扩大0.3个百分点 [7][10][11] - 8月生铁产量6979万吨同比增长1% 焦炭产量4260万吨同比增长3.9% 1-8月生铁累计产量57907万吨同比下降1.1% 焦炭累计产量33406万吨同比增长2.8% [12] - 8月水泥产量1.5亿吨同比下降6.2%降幅扩大0.6个百分点 化工耗煤3433.12万吨同比增长15.14%增速下降2.74个百分点 四大行业煤炭消费同比增长2.4% [13] - 8月末北方港口动力煤库存2223.2万吨减少250.5万吨 同比减少143.3万吨 秦皇岛5500大卡煤价环比上涨51.37元/吨涨幅8.05% [14][15] - 行业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征 推荐关注中国神华、陕西煤业、中煤能源等标的 [16] 新能源事件点评 - 习近平总书记文章强调整治低价无序竞争、政府采购招标乱象和地方招商引资乱象 推动内外贸一体化发展 [18] - 新能源车反内卷措施初步见效 主流车企承诺60天账期支付 储能端有望终结低价中标 光伏多晶硅均价回升至50元/kg较7月低点上升43% [19] - 风电主机厂签署行业自律公约 2025年1-8月主机中标均价较2024年增长6.7% 交付均价有望持续上升 盈利弹性释放 [20] - 新能源产业链盈利能力有望修复 行业维持推荐评级 [20]

中国高水平对外开放政策 - 习近平总书记强调坚持推进高水平对外开放 以高质量发展全面推进中国式现代化 为各国开放合作提供新机遇[1][5] - 各地持续推动形成更大范围 更宽领域 更深层次对外开放格局 为经济发展拓展新空间[1][5] 中美经贸合作进展 - 中美经贸代表团在西班牙马德里举行会谈 就TikTok问题 减少投资障碍等经贸合作达成基本框架共识[12] - 双方将以合作方式妥善解决TikTok相关问题 并将就成果文件进行磋商和国内批准程序[12] 能源基础设施建设 - 藏粤直流输电工程启动建设 线路全长2681公里 输电容量达1000万千瓦 计划2029年投运[14] - 工程投运后每年可向粤港澳大湾区输送超430亿千瓦时电能 全部为清洁能源[14] 农业与粮食安全 - "十四五"期间黑龙江农业科技进步贡献率超70% 农作物耕种收综合机械化率稳定在99%以上[11] - 黑龙江粮食总产量突破1600亿斤创历史新高 进一步夯实国家粮食安全"压舱石"作用[11] 国际会议与合作 - 第22届中国—东盟博览会暨中国—东盟商务与投资峰会在南宁举行 国家副主席韩正出席开幕式并致辞[7][8] - 2025"一带一路"媒体合作论坛在昆明开幕 87个国家165家媒体近800位中外嘉宾与会[16] 贸易展会活动 - 第138届广交会将于10月15日至11月4日在广州举办 预计超3万家企业参展[17][18] - 展会设置工业制造 绿色能源等55个展区 首批进境展品已于9月16日运抵广州[17][18] 区域经济发展 - 吉林省加速构建新型能源体系助力高质量发展[10] - 黑龙江大力发展新质生产力塑造全面振兴新优势[11]

要素市场化配置改革试点 - 国务院批复在十个地区开展为期两年的要素市场化配置综合改革试点，包括北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市 [1] - 试点地区覆盖京津冀、粤港澳大湾区、长三角、成渝等经济发展活力强、消费旺盛、软硬环境较好的城市群和都市圈 [1] - 试点方案总体结构一致但各有侧重，围绕激发技术要素、推进土地集约配置、引导人力资源流动、培育数据要素市场、增强资本服务实体经济能力及健全资源环境市场制度 [1] 土地要素改革 - 试点将深化土地管理制度改革，赋予试点地区更大土地资源管理自主权，依据人口存量和变化趋势匹配新增建设用地 [2] - 试点将有序推进农村集体经营性建设用地入市改革，并创新产业用地供应体系，包括长期租赁、先租后让、弹性年期供应等 [2] - 试点将推动低效用地再开发和盘活存量土地，细化低效用地认定标准，推动城镇低效用地腾退退出，提高土地节约集约利用水平 [2] 技术要素与数据要素市场建设 - 工业和信息化部将构建统一技术市场规则体系，强化市场准入、公平竞争、产权保护等基础制度，完善技术确权、定价、交易标准 [3] - 政策将促进数据跨平台流通，推动各地区、各领域技术交易服务平台互联互通，并加强国际科技合作与发展国际技术交易 [3] 全国统一大市场建设 - 中央财经委员会会议提出纵深推进全国统一大市场建设的“五统一、一开放”基本要求 [3] - “五统一”包括统一市场基础制度、市场基础设施、政府行为尺度、市场监管执法和要素资源市场 [4] - “一开放”指持续扩大对内对外开放，实行内外开放联通，不搞封闭运行，以利用国内国际两个市场资源 [4] - 建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展及赢得国际竞争主动权的需要，在当前国际经贸不确定性背景下意义尤为重要 [4]

试点方案概述 - 国务院批复在十个地区开展为期两年的要素市场化配置综合改革试点 [1] - 试点地区覆盖北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市 [1] - 这些地区是经济发展活力强、消费旺盛、软硬环境较好的城市群和中心城市 [1] 试点核心要素与改革方向 - 改革围绕激发技术要素创新活力、推进土地要素集约高效配置、引导人力资源要素合理流动展开 [1] - 改革同时致力于加快培育数据要素市场、增强资本要素服务实体经济能力、健全资源环境市场制度 [1] - 遵循因地制宜原则，各试点方案总体结构一致但侧重点不同 [1] 土地要素改革具体措施 - 深化土地管理制度改革，赋予试点地区更大土地资源管理自主权 [2] - 依据人口存量和变化趋势匹配新增建设用地，有序推进农村集体经营性建设用地入市 [2] - 创新产业用地供应体系，包括长期租赁、先租后让、弹性年期供应等方式 [2] - 推动低效用地再开发和盘活存量土地，提高土地节约集约利用水平 [2] 技术与数据要素市场建设 - 构建统一的技术市场规则体系，强化市场准入、公平竞争、社会信用等基础制度 [2] - 完善技术确权、定价、交易等标准规范，促进各地区技术交易服务平台互联互通 [2] - 促进数据跨平台流通，推动资源要素协同形成共建共享生态 [2] - 加强国际科技合作，大力发展国际技术交易 [2] 全国统一大市场建设框架 - 纵深推进全国统一大市场建设需坚持“五统一、一开放”基本要求 [3] - “五统一”包括统一市场基础制度、市场基础设施、政府行为尺度、市场监管执法、要素资源市场 [3] - “一开放”指持续扩大对内对外开放，实行内外开放联通，不搞封闭运行 [3] 统一大市场建设的战略意义 - 建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要 [4] - 此举有助于在国际经贸环境不确定性背景下赢得国际竞争主动权 [4] - 需利用好国内国际两个市场资源，同时扩大高水平对外开放 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约冲高回调，持仓量减少，现货升水，基差走强基本面矿端，铜矿TC现货指数运行于负值区间，精矿报价坚挺，对铜价提供成本支撑供给方面，废铜以及铜精矿供应紧张，限制冶炼厂产能，叠加美联储降息等宏观因素，使铜价运行于高位区间需求方面，铜价强势抑制下游采买情绪，现货市场成交清淡终端方面，旺季对需求的提振未显现，消费状况恢复偏慢期权方面，平值期权持仓购沽比为1.37，环比-0.0148，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价80,880.00元/吨，环比-60.00；LME3个月铜收盘价10,119.50美元/吨，环比-67.00 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-20.00元/吨，环比-50.00；主力合约持仓量165,216.00手，环比-14040.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓-7,538.00手，环比-1884.00；LME铜库存152,625.00吨，环比-1325.00 [2] - 上期所库存阴极铜94,054.00吨，环比+12203.00；LME铜注销仓单17,175.00吨，环比-3550.00 [2] - 上期所仓单阴极铜33,692.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价81,120.00元/吨，环比+180.00；长江有色市场1铜现货价81,235.00元/吨，环比+240.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）59.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价53.50美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差240.00元/吨，环比+240.00；LME铜升贴水（0 - 3）-61.93美元/吨，环比+11.49 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量256.01万吨，环比+21.05；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-41.30美元/千吨，环比-0.45 [2] - 江西铜精矿71,280.00元/金属吨，环比-10.00；云南铜精矿71,980.00元/金属吨，环比-10.00 [2] - 南方粗铜加工费700.00元/吨，环比0.00；北方粗铜加工费700.00元/吨，环比0.00 [2] - 精炼铜产量127.00万吨，环比-3.20；未锻轧铜及铜材进口量425,000.00吨，环比-55000.00 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；上海1光亮铜线废铜56,170.00元/吨，环比-20.00 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价590.00元/吨，环比0.00；上海2铜（94 - 96%）废铜68,650.00元/吨，环比0.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量216.94万吨，环比-4.51；电网基本建设投资完成额累计值3,314.97亿元，环比+404.31 [2] - 房地产开发投资完成额累计值60,309.00亿元，环比+6729.23；集成电路当月产量4,250,000.00万块，环比-439220.70 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率8.31%，环比-0.00；沪铜40日历史波动率7.73%，环比+0.01 [2] - 当月平值IV隐含波动率13.92%，环比-0.0177；平值期权购沽比1.37，环比-0.0148 [2] 行业消息 - 《求是》发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，整治企业低价无序竞争等乱象，推动内外贸一体化发展[2] - 1 - 8月规上工业增加值同比增长6.2%，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元同比增长0.5%，民间投资同比下降2.3% 8月全国城镇调查失业率5.3%，社会消费品零售总额39668亿元同比增长3.4% [2] - 8月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.9%，降幅环比收窄0.2个百分点，上海上涨5.9%，北京、广州和深圳分别下降3.5%、4.3%和1.7% 二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.4%和3.7%，降幅分别收窄0.4个和0.5个百分点[2] - 1 - 8月全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；住宅投资46382亿元，下降11.9%；新建商品房销售面积57304万平，同比下降4.7%；住宅销售面积下降4.7%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%；住宅销售额下降7.0% [2] - 华尔街顶级策略师称美联储本周降息后，美国股市涨势有后继乏力风险，投资者或关注潜在经济放缓[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏产业链报价虽小幅上调，但市场供强需弱格局未变，终端成交压力大，后续价格预计走弱，对多晶硅需求形成抑制，今日多晶硅整体冲高回落，上方需求未打开，后续维持震荡概率加大，操作建议暂时观望或布局看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨)为53670，环比125；主力持仓量:多晶硅(日,手)为127779，环比 -4433；多晶硅11 - 12价差为 -2525，环比45；多晶硅 - 工业硅价差(日,元/吨)为44755，环比10 [3] 现货市场 - 品种现货价:多晶硅(日,元/吨)为51550，环比0；基差:多晶硅(日,元/吨)为 -1995，环比65；光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克)为6.45，环比0.25；多晶硅(菜花料)平均价(日,元/千克)为30，环比0；多晶硅(致密料)平均价(日,元/千克)为36，环比0；多晶硅(复投料)平均价(日,元/千克)为34.8，环比0 [3] 上游情况 - 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨)为8915，环比115；品种现货价:工业硅(日,元/吨)为9200，环比0；工业硅:产量(月,吨)为366800，环比33600；出口数量工业硅(月,吨)为52919.65，环比 -12197.89；进口数量:工业硅(月,吨)为2211.36，环比71.51；工业硅:社会库存:总计(日,万吨)为55.2，环比1 [3] 产业情况 - 多晶硅:产量:当月值(月,万吨)为12.5，环比2；进口数量:多晶硅:当月值(月,吨)为1170，环比57；中国:进口多晶硅料现货价(周,美元/千克)为6.9，环比0.14；中国进口均价:多晶硅:(月,美元/吨)为2.19，环比 -0.14 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量(月,万千瓦)为6638.2，环比 -100.4；平均价:太阳能电池片(日,RMB/W)为0.82，环比0.01；光伏组件:出口数量:当月值(月,万个)为110432.68，环比21456.82；光伏组件:进口数量:当月值(月,万个)为14525.65，环比3429.75；光伏组件:进口均价:当月值(月,美元/个)为0.29，环比 -0.02；光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅(周)为30.34，环比0.62 [3] 行业消息 - 光伏龙头ETF(159609)跟踪的中证光伏产业指数涨1.62%，权重股中阿特斯涨5.5%，锦浪科技涨3.8%，德业股份涨3.6%，钧达股份涨3.3%，上能电气涨3.1%，阳光电源涨7.3%，隆基绿能涨1.0%，特变电工涨0.3%，通威股份涨0.8%；宏观面习近平重要文章指出要整治企业低价无序竞争乱象 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

统一市场基础制度，是纵深推进全国统一大市场建设的首要任务。在新一轮科技革命和产业变革加速演进、新质生产力对经济发展作用愈加凸显的大背景 下，市场需求日益成为稀缺资源。当前，我国统一的产权保护制度还不健全，新业态新领域的市场准入壁垒较多，企业破产退出机制存在短板，市场公平 竞争制度亟待优化，社会信用和监管制度有待完善，市场基础制度建设方面仍存在不少短板弱项。只有构建统一、透明、法治化的市场基础制度体系，才 能有效破除这些梗阻，更大程度释放市场活力。推进统一市场基础制度，就是要有效破除条块分割、地方保护、规则差异等体制机制障碍，让资本、技 术、数据、劳动力等要素在全国范围内畅通流动，打通从生产到消费的全链条各环节，全面推动我国市场由大到强转变。 深刻认识统一市场基础制度 张其仔 中国区域经济学会理事长，中国社会科学院工业经济研究所研究员 市场基础制度是规范市场经济运行的基本制度。2022年3月印发的《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》，提出"强化市场基础制度规 则统一"。在今年7月1日召开的二十届中央财经委员会第六次会议上，习近平总书记对纵深推进全国统一大市场建设作出重要部署，明确提出"五统一、一 ...