报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际现货黄金价格突破4380美元/盎司创历史新高，贸易紧张局势、美国政府停摆、美联储降息表态等因素强化黄金配置价值，沪金主力合约资金居首反映市场看涨情绪浓厚 [3] - 需求端压制铜价上涨，但降息预期升温或主导铜价反弹，关注86000一线压力 [15] - 宏观是短期主导铝价的核心因素，短期沪铝震荡偏强；氧化铝过剩，价格持续下跌；铝合金下方支撑较强 [37][38] - 锌基本面近期无显著改变，国内外基本面差异使价差扩大，低库存为价格提供支撑，关注出口窗口和宏观上行驱动 [63] - 镍矿26年配额预计下行，新能源需求旺盛，镍铁价格下滑，不锈钢旺季不旺但出口利好，关注中美关税和降息预期 [77] - 锡基本面供应趋紧与需求分化，库存低位支撑价格但高价抑制成交 [91] - 碳酸锂市场需求较好，仓单去库，有望拉动现货采购需求，对期货价格形成阶段性托底 [106] - 工业硅后续枯水期减产或使价格重心上移，需关注需求补库；多晶硅消息扰动强，基本面偏弱 [117] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 国际现货黄金价格突破4380美元/盎司创历史新高，因贸易紧张、美国政府停摆引发避险需求，美联储表态降息及地缘政治等因素强化黄金配置价值，沪金主力合约资金达622亿元居首 [3] 铜 - 期货盘面：沪铜主力等合约有不同程度涨跌，伦铜3M上涨0.45%，沪伦比下跌2.95% [16] - 现货数据：上海有色等多地现货铜价下跌，升贴水有不同变化 [23][25] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏为 -1122.08元/吨，铜精矿TC为 -40.7美元/吨 [28] - 精废价差：目前精废价差（含税）为2995.96元/吨，价格优势（含税）为1443.66元/吨等 [32] - 仓单及库存：沪铜仓单和国际铜仓单总计减少，LME铜库存合计减少0.65% [33][35] 铝 - 盘面价格：沪铝主力等合约有涨跌，伦铝（3M）上涨1.88%，氧化铝主力上涨0.36%，铝合金主力上涨0.39% [39] - 价差：沪铝、伦铝、氧化铝、铝合金等不同合约间价差有不同变化 [41][42] - 现货数据：华东等多地铝价有涨跌，基差和价差有不同变化，伦铝现货上涨1.94% [48] - 期货库存：沪铝仓单总计减少1.22%，伦铝库存总计减少0.83%，氧化铝仓单仓库总计增加2.23% [56] 锌 - 盘面价格：沪锌主力等合约下跌，LME锌收盘价上涨0.85%，不同合约间价差有变化 [64] - 现货数据：SMM 0锌等均价下跌，升贴水有不同变化，LME 0 - 3m和3 - 15m有涨跌 [70] - 期货库存：沪锌仓单总计减少0.22%，伦锌库存总计减少0.72% [74] 镍产业链 - 期货数据：沪镍主连等合约有涨跌，成交量和持仓量有变化，不锈钢主连等合约有涨跌，成交量和持仓量有变化 [78] - 镍矿：印尼26年配额预计下行 [77] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍等利润率有季节性变化 [86] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁等价格有不同表现 [90] 锡 - 期货盘面：沪锡主力等合约下跌，伦锡3M上涨1.01%，沪伦比下跌0.38% [92] - 现货数据：上海有色锡锭等价格下跌，升贴水部分无变化 [97][99] - 库存：锡上期所仓单数量合计增加0.77%，LME锡库存合计无变化 [101] 碳酸锂 - 期货盘面：碳酸锂期货主力等合约价格上涨，不同合约间月差有变化 [107][109] - 现货数据：锂云母等多种锂产品价格有涨跌 [111] - 库存：广期所仓单库存等有不同程度减少或增加 [115] 硅产业链 - 工业硅：现货价格部分无变化，基差和价差有变化，盘面主力等合约下跌 [117] - 多晶硅等产品：多晶硅、硅片、电池片、组件等价格有不同表现 [125][126][127] - 产量及开工率：工业硅新疆和云南周度产量有不同表现，开工率有季节性变化 [132][135] - 库存：我国多晶硅总库存等有季节性变化 [136][144]

金价波动原因分析 - 10月17日黄金市场出现剧烈波动，呈现“过山车”行情 [1] - 美国两家地区银行（Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp）披露贷款问题并涉及欺诈指控，引发银行业风险担忧 [1] - 美国74家最大银行的单日市值蒸发超过1000亿美元，市场对信贷危机的担忧急剧升温，避险资金涌入黄金 [1] - 市场预期美联储可能采取更宽松的货币政策，交易员押注美联储在12月可能累计降息75个基点 [1] - 美国政府停摆进入第三周，每周可能给美国经济造成高达150亿美元的损失，不确定性削弱美元信心 [1] - 金价在亚洲时段冲高至4380美元/盎司的历史峰值后，部分多头选择获利了结 [2] - 技术指标显示黄金处于严重超买状态，引发技术性回调 [2] - 上海期货交易所和上海黄金交易所发布关于做好市场风险控制的通知，警示市场过热情绪 [2] 当前市场操作策略 - 若金价能有效站稳4350美元/盎司上方，可轻仓试多，目标看向4380-4400美元/盎司区间 [3] - 突破策略的严格止损位设置在4320美元/盎司下方 [3] - 若金价回落至4280-4300美元/盎司区域获得支撑，可考虑分批布局多单 [3] - 回调策略的止损位设在4260美元/盎司下方 [3] 市场情绪与趋势关注点 - 当前市场情绪敏感，任何关于银行业、美联储政策或地缘政治的新消息都可能引起金价大幅波动 [4] - 尽管整体趋势仍被许多分析师及机构看好，但短期技术面已严重超买，追涨风险较大 [6] - 需密切关注美国银行业问题的最新进展、美联储官员关于利率政策的讲话以及美国财政局势的变化 [6]

美联储政策信号与市场反应 - 美联储主席鲍威尔讲话引发全球市场剧烈波动，道琼斯指数抹去逾600点跌幅，2年期美债收益率跌至3.48%，为2022年9月以来最低水平 [1] - 市场对10月底降息的预期概率从观望状态急剧推升至97.3%，后逼近100% [1] - 鲍威尔释放关键信号，暗示资产负债表缩减计划可能在未来几个月结束，此举被解读为向市场释放流动性，避免重蹈2019年缩表引发市场动荡的覆辙 [15][17] 美国经济数据缺失与决策困境 - 美国政府停摆导致关键经济数据发布中断，包括9月非农就业报告和原定10月15日发布的9月CPI报告，若停摆持续至10月23日后，10月CPI报告也可能无法发布 [3][5] - 数据缺失使美联储决策陷入"在浓雾中盲飞"的困境，只能依赖12家地区联储的调研以及ADP等民间数据作为补充，但效果有限 [5] - 数据中断的直接影响包括全美13000多名空中交通管制员和50000名运输安全管理局官员面临无薪工作的压力，这些真实经济压力难以被民间数据完全反映 [5] 就业市场疲软迹象加剧 - 美国8月失业率升至4.3%，创一年新高，显示就业市场疲软态势 [7] - 8月非农就业人数仅增加2.2万，远低于7月修正后的7.9万，也未达到市场预期 [7] - 6月非农就业数据经修正后变为减少1.3万，为2020年12月以来首次出现负增长，初值为增加14.7万 [9] - 企业招聘行为出现矛盾现象：既不愿大规模招聘，也不轻易裁员，但岗位空缺数持续下降，居民感觉找工作难与企业抱怨招不到合适人选并存 [7] 通胀压力与政策两难 - 核心PCE物价指数同比上涨2.9%，持续远超美联储2%的目标水平 [12] - 通胀压力部分归因于关税影响，而新关税的潜在加征可能使情况复杂化，近期服务业通胀呈现上行趋势 [13] - 美联储内部对于降息步伐存在显著分歧：新任理事斯蒂芬·米兰主张应更激进降息，曾在9月会议反对并建议降息50个基点，并呼吁以相对快速步伐调整政策 [13] - 9月会议纪要显示，19位官员中仅10位同意年内再降息两次，其余官员则持犹豫或反对态度，担忧过度降息可能重新推高通胀 [15] 美联储政策转向与预期 - 美联储于9月将联邦基金利率下调25个基点至4%-4.25%，此为2025年首次降息，旨在对冲就业市场风险 [9] - 美联储副主席杰斐逊支持9月降息，认为这是在维持平衡的同时支撑就业市场的合适做法 [10] - 市场普遍预期10月28日至29日的议息会议将降息25个基点，预计年底累计降息幅度为50个基点 [17] - 鲍威尔讲话明确确认了市场对下次会议降息的押注，同时强调政策没有无风险路径，凸显在通胀上行风险与就业下行风险间取得平衡的难度 [1][15]

立法进程与投票结果 - 美国参议院以51票对45票未能推进共和党的临时拨款法案 [1] - 共和党需要60票才能推进该法案 但仅获得51票支持 [1] - 这是参议院在过去两周内连续第10次否决该临时拨款法案 [1] - 此前一天参议院以51票对44票第9次否决了由共和党主导的临时拨款法案 [1] 政府停摆状态与预期 - 美国政府停摆状态将持续 预计至少持续到下周 [1] - 临时拨款法案旨在为政府提供资金直至11月底 [1]

黄金价格表现 - 10月17日早盘，COMEX黄金开盘突破4360美元/盎司，一度触及4392美元/盎司的历史新高 [1] - 现货黄金一度触及4380.79美元/盎司高点，截至发稿报4357.19美元/盎司，涨幅0.71% [1] - 伦敦金现价格为4357.1900，较昨结价4326.4800上涨30.7100，涨幅0.71% [2] 国内金饰市场动态 - 受国际金价影响，国内金饰价格持续上扬，有品牌金饰克价涨至1290元 [2] - 老庙黄金金饰价格为1290元/克，单日上涨42元 [2] - 周生生金饰价格为1281元/克，单日上涨36元 [2] - 老凤祥金饰价格为1280元/克，单日上涨35元 [2] - 周生生足金饰品卖出价为每克1281元，铂金饰品为每克687元 [3] 金价上涨驱动因素 - 黄金交易热潮受到美联储降息预期升温的支撑 [3] - 美国联邦政府“停摆”可能冲击美国经济，增加了不确定性 [3] - 全球央行购金热潮以及黄金ETF持仓增加助推贵金属走高 [4] - 出现资金从美国国债转向黄金的趋势 [4] - 美国银行指出白宫“非传统的政策框架”、美国财政赤字扩大及债务上升将推动金价明年继续走高 [4] - 白银即将迎来连续第五年的结构性供应短缺，供应紧张或支撑银价 [4] 市场风险控制措施 - 上海黄金交易所于10月16日发布通知，要求会员单位做好近期市场风险控制工作，提示投资者做好风险防范 [4] - 工商银行、建设银行等多家银行发布提示，指出近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升 [5] - 工商银行建议投资者分散配置，避免单一重仓黄金，并通过定投等方式配置黄金资产 [5] - 中国银行从15日起将积存金产品的最小购买金额由850元调整为950元 [8]

黄金价格表现 - 现货黄金价格在10月17日凌晨突破4300美元/盎司，随后进一步涨破4370美元/盎司，创下历史新高 [1] - 国内多个品牌足金饰品价格突破1200元每克 [3] - 具体品牌金价显示，城隍珠宝、红花生草、亚一金店、宝庆银楼、平日、齐鲁金店、太阳金店等足金价格在每克1069元至1248元之间 [4] 黄金价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期升温为黄金交易热潮提供支撑 [4] - 美国联邦政府“停摆”及其对美国经济可能造成的冲击影响市场 [4] - 全球央行的购金热潮以及黄金ETF持仓的增加助推贵金属走高 [5] - 全球央行、机构投资者及个人投资者出现将部分配置在美国国债上的资金转向黄金的趋势 [5] 机构观点与未来展望 - 美国银行指出，白宫“非传统的政策框架”将持续利好黄金 [5] - 美国财政赤字扩大及债务上升等因素预计将推动金价在明年继续走高 [5] - 美国银行分析认为，白银即将迎来连续第五年的结构性供应短缺，供应紧张或对银价形成支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝具备上涨弹性，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝[1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 电解铝方面，沪铝主力合约收盘价20975，较T - 5降115，较T - 22涨330，较T - 66涨620；LME铝3M收盘价2796，较T - 1涨52，较T - 5涨14，较T - 22涨177，较T - 66涨230；LME注销仓单占比18.69%，较T - 5降1.98%，较T - 22涨16.14%，较T - 66涨13.93% [1] - 氧化铝方面，沪氧化铝主力合约收盘价2790，较T - 1降7，较T - 5降85，较T - 22降218，较T - 66降129；沪氧化铝主力合约持仓量366579，较T - 1增5113，较T - 5增72081，较T - 22增118774，较T - 66增82035 [1] - 铝合金方面，铝合金主力合约收盘价20490，较T - 1涨80，较T - 5降125；铝合金主力合约成交量2380，较T - 1增143，较T - 5降818 [1] 现货市场 - 电解铝方面，国内铝锭社会库存61.50万吨，较T - 1降2.70万吨，较T - 5降1.90万吨，较T - 22降0.10万吨，较T - 66增15.30万吨；上期所铝锭仓单7.15万吨，较T - 1增0.01万吨，较T - 5增1.26万吨，较T - 22增1.30万吨，较T - 66增2.71万吨；LME铝锭库存49.53万吨，较T - 1降0.37万吨，较T - 5降1.33万吨，较T - 22增1.43万吨，较T - 66增15.74万吨 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价2962，较T - 1降12，较T - 5降36，较T - 22降260，较T - 66降178；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）346，较T - 22降40，较T - 66降41 [1] - 铝合金方面，三地库存合计49151，较T - 5降1077，较T - 22增15436 [1] 综合快讯 - 美联储降息步伐现分歧，沃勒主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场，米兰呼吁采取更激进的50个基点降息，担心过度紧缩政策放大负面后果 [3] - 美国政府“停摆”持续，当地时间10月16日，美国国会参议院以51票对45票再次未能推进共和党的临时拨款法案 [3] 趋势强度 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和铜短期、中期均上涨，长线看强 [1] - 10月以来中美贸易摩擦扰动及美国政府持续停摆加速金价上行，金价或持续强于银价，金银比值呈现上行态势 [3] - 中美贸易摩擦利空冲击带来的悲观情绪未延续，铜价处于宏观宽松叠加需求收缩背景，可持续关注需求侧对高铜价的接受度 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期上涨，中期上涨，日内震荡偏强，长线看强，中长线上行趋势不变，中美摩擦助推行情 [1] - 昨夜金价持续强势，纽约金和伦敦金逼近4400美元/盎司，沪金逼近1000元/克 [3] - 短期单边可参考5日均线作为短期强弱分水岭 [3] 铜 - 短期上涨，中期上涨，日内上涨，长线看强，矿端扰动再起，资金关注度快速上升，中美贸易加剧波动 [1] - 昨夜铜价低开高走，主力期价再度回升至8.5万一线 [4] - 海外尤其是COMEX铜库存高企压制铜价，可持续关注8.5万多空博弈，上方关注8.8万关口压力 [4]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格刷新历史高位至4322.04美元/盎司，单日上涨2.72% [1] - COMEX黄金期货价格报4329.80美元/盎司，单日上涨3.05%，盘中最高触及4336.70美元 [1] - 费城金银指数收涨3.41%至329.32点，纽约证交所ARCA金矿开采商指数收涨3.06%至2340.35点，均创收盘历史新高 [1] - 现货白银价格涨2.16%至54.1775美元/盎司，COMEX白银期货价格涨3.49%至53.170美元/盎司 [1] 贵金属驱动因素 - 贸易对抗阶段性升温、美联储主席暗示暂停缩表以及对年内两次降息的强烈押注共同推动黄金走强 [2] - 美国财政赤字与债务状况恶化、全球对抗加剧导致对当前金融体系不信任度上升，各国央行持续增持黄金 [2] - 黄金作为终极安全资产的长期叙事主导地位愈发明显，其他大类资产波动加剧进一步强化其避险需求 [2] 铜市场分析 - 夜盘铜价收涨，COMEX铜期货价格微涨0.20%至4.9845美元/磅 [1] - 精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [2] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，对铜价形成长期支撑 [2] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] 原油市场动态 - SC原油夜盘下跌1.83% [3] - 加沙停火协议签署，地缘政治紧张局势缓解对油价构成压力 [3] - 欧佩克预计今年全球石油日均需求增长130万桶，明年增长138万桶，强劲经济活动提振运输燃料需求 [3] - 短期油价呈现向下突破趋势 [3] 宏观经济与政策 - 央行公开市场操作净回笼3760亿元，同时开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，资金面保持宽松 [11] - 9月核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，PPI降幅收窄，社融存量同比增速保持高位 [11] - 美联储可能在未来几个月停止收缩资产负债表，并有望再次降息25个基点，美债收益率回落 [11] - 国务院表示将加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国内大循环 [11] 其他品种要点 - 甲醇夜盘上涨0.17%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷为89.32%，沿海甲醇库存环比上涨4.9%至149.55万吨 [14] - 碳酸锂周度产量环比增加153吨至20516吨，周度库存环比减少706吨至136825吨，维持去库状态 [22] - 铁矿石需求有支撑，全球发运近期减量，港口库存去化速率较快，维持后市震荡偏强看涨格局 [24] - 马棕榈油10月1-15日产量环比增加6.86%，出口量环比增加12.3%，出口增长为价格提供支撑 [27] 外盘市场表现 - 标普500指数下跌0.63%至6,629.07点，美元指数下跌0.32%至98.35点 [10] - 伦敦金现价格涨2.85%至4,326.48美元/盎司，伦敦银价格涨2.06%至54.14美元/盎司 [10] - LME铜价微涨0.42%至10,620.00美元/吨，ICE布油连续价格下跌2.32%至61.02美元/桶 [10]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.65%，纳指跌0.47%，标普500指数跌0.63% [1] - 热门科技股多数下跌，特斯拉、AMD跌超1%，英伟达逆势涨超1% [1] - 加密货币、稀土概念、地区银行股跌幅居前，齐昂银行跌超13%，HUT 8跌超9%，第一金融银行跌超7% [1] - 存储概念、贵金属与采矿板块涨幅居前，金田涨超6%，埃氏金业涨超5%，泛美白银涨超2% [1] 中概股及亚洲市场 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.91%，热门中概股多数下跌，世纪互联跌超5%，金山云跌超2% [3] - 富时A50期指连续夜盘收跌0.34%，报15097点 [3] 加密货币市场 - 比特币震荡走低，报107925.7美元，跌幅2.56% [3] - 最近24小时，加密币全网共有208860人爆仓，爆仓总金额为7.33亿美元（约合人民币52亿元） [5] - 过去24小时爆仓金额中，多单爆仓5.37亿美元，空单爆仓1.96亿美元 [6] - 过去12小时爆仓金额为5.18亿美元，其中多单爆仓3.87亿美元，空单爆仓1.31亿美元 [6] 大宗商品市场 - WTI原油期货收跌1.36%，报57.46美元/桶，布伦特原油期货收跌1.37%，报61.06美元/桶 [6] - COMEX黄金期货收涨3.4%，报4344.3美元/盎司，COMEX白银期货收涨3.99%，报53.43美元/盎司，继续刷新收盘新高 [6] - 现货黄金触及4379.38美元高点，截至发稿报4367.30美元/盎司，涨幅0.96% [7] 贵金属驱动因素 - 黄金交易热潮受到美联储降息预期升温的支撑，美国联邦政府“停摆”可能冲击经济 [9] - 全球央行购金热潮及黄金ETF持仓增加助推贵金属走高，资金出现从美国国债转向黄金的趋势 [9] - 美国银行指出白宫政策框架、美国财政赤字扩大及债务上升将推动金价明年继续走高 [9] - 白银即将迎来连续第五年结构性供应短缺，供应紧张或支撑银价 [9] 美联储政策预期 - 美联储理事米兰表示应降息50个基点，但预计实际将降25个基点 [11] - 美联储理事沃勒表示可先降息25个基点观察市场反应，中性利率比目前联邦基金利率低约100至125个基点 [11] - 据CME“美联储观察”，美联储10月降息25个基点的概率为96.3% [11] - 美联储12月累计降息50个基点的概率为85%，累计降息75个基点的概率为14.6% [11]