货币政策核心观点 - 10月通胀数据回落为美联储降息铺平道路，降息几乎“板上钉钉”[3] - 美联储政策组合可能转向“降息+暂停缩表”的双向宽松，以推动短期流动性拐点[2] - 10月降息保留了年内3次降息的可能性，为美联储提供更灵活的决策空间[3] 关键经济与市场指标 - 美联储资产负债表规模已从峰值9万亿美元缩减至6.6万亿美元[4] - 银行系统准备金跌破3万亿美元，创2025年1月以来新低[4] - 美国隔夜逆回购工具余额即将消耗殆尽，流动性缓冲功能显著减弱[4] - 当前政府停摆已历时1个月，即将逼近历史最高水平，对实体经济拖累增大[3] 潜在市场影响与风险 - 若美联储释放缩表终止信号，将与降息形成“双宽松”协同，利好科技股、黄金等利率敏感资产[6] - 主要风险包括美国经贸政策大幅变动及关税扩散超预期，可能导致全球经济超预期放缓[6]

黄金 - 全球两大经济体贸易前景改善导致避险情绪降温，黄金价格有所回落 [1] - 美国政府停摆及中东地缘摩擦的不确定性为金价提供支撑 [1] - 市场对美联储降息预期乐观，分析师认为黄金价格有望再度走高 [1] - 技术面上行情在62日均线企稳，多头趋势未改，日内关注上方4020美元压力及下方3916美元支撑 [1] 原油 - 美国截至10月24日当周API原油库存减少402万桶，超过前值的减少298.1万桶，利多油价 [2] - 欧佩克产油国12月延续增产概率较大，叠加北半球冬季消费淡季，可能加速原油供给过剩 [2] - 欧美对俄罗斯制裁情况若加码导致俄原油产量出口下降将利好油价，否则油价偏弱运行概率大 [2] - 技术面显示短期油价偏弱，但在有效跌破20日均线前不宜过分看空，日内关注上方62美元压力及下方59美元支撑 [2] 美元指数 - 美国总统特朗普炮轰美联储主席鲍威尔，意图在利率决议前施压降息 [2] - 美国政府停摆令就业市场承压，市场预期美联储延续降息货币政策符合各方利益 [3] - 据CME"美联储观察"，美联储10月降息25个基点概率为99.5%，12月累计降息50个基点概率为91.6% [3] - 技术面显示美元指数短期维持坚挺概率较大，日内关注下方98.73一线支撑 [3] 纳指 - 近期行情表现强势，连续多个交易日上行收阳线，短期有望延续强势 [3] - 技术指标上20日和62日均线呈多头排列，4小时线均线形成金叉，后续仍有上涨空间 [3] - 日内关注下方26000一线支撑情况 [3] 铜 - 周线震荡上行多头占优势，日线沿20日均线上行，后市进一步走高概率较大 [3] - 4小时线关注行情回调测试下方20日均线5.10美元一线支撑 [3] 市场事件与数据 - 美国政府停摆继续，参议院第13次否决临时拨款法案 [5] - ADP数据显示在截至10月11日的四周内，平均新增就业人数为14250人 [5] - 特朗普与高市早苗签署关键矿物和稀土供应保障框架协议 [5] - 重点关注当日22:30美国EIA原油库存数据及次日02:00美联储利率决议和02:30鲍威尔新闻发布会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着贸易摩擦不利因素缓解，政策护盘和宏观流动性充裕，股指或重回上行通道且调整空间有限，策略上以择机做多为主；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；不同品种受宏观、产业等多种因素影响，价格走势多为震荡，部分品种有特定的操作建议和关注要点 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指或重回上行通道，调整空间有限，策略上择机做多 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 贵金属 - 中美初步达成共识压制贵金属价格，但美联储降息在即和美国政府停摆持续支撑金价，短期金价或震荡为主 [1] - 伦敦租赁利率大幅回落，白银震荡调整 [1] 有色金属 - 铜价因全球贸易摩擦缓解、市场风险偏好回升及高铜价抑制下游需求，短期或震荡运行 [1] - 铝价因宏观情绪向好但产业面驱动有限，或震荡运行 [1] - 氧化铝产能持续释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况 [1] - 沪锌因LME锌0 - 3升贴水突破历史新高，出口预期走强带动内盘锌价反弹，短期有望维持高位 [1] - 镍价短期受宏观主导震荡偏强运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多为主，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡反弹，操作上建议短线为主，等待后续逢高卖套机会 [1] - 锡价短期受宏观情绪影响偏强震荡，中长期建议关注逢低做多机会 [1] 农产品 - 棕榈油因印尼明年实行B50预期带来支撑，但9月马来高库存与10月累库预期使盘面承压，观望为主 [1] - 豆油多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油单边建议观望为主 [1] - 棉花新年度用棉需求存在较大不确定性，盘面下方空间有限，但新作基差和盘面或持续承压 [1] - 糖价短期存在季节性偏强动力，中期新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米盘面预期震荡筑底，下方空间有限 [1] - 豆粕短期盘面预期延续反弹态势，关注中美政策和南美天气变化 [1] - 纸浆建议11 - 1反套 [1] - 原木建议观望 [1] - 生猪短期或震荡 [1] 能源化工 - 原油、燃料油受OPEC + 增产、地缘局势炒作降温、美国对华关税态度软化等因素影响，或震荡 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶因原料成本支撑较强、中游库存持续下降、商品市场氛围偏多，看多 [1] - BR橡胶因原油转弱，成本端丁二烯支撑下滑，合成胶供给宽松，主流供价持续下调 [1] - PTA受行业“反内卷”政策消息、装置负荷下滑、产量回落等因素影响，价格午后快速拉升 [1] - 乙二醇受原油价格下跌、煤炭价格上涨、聚酯需求情况影响 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动，基差因PTA价格回升而走强 [1] - 苯乙烯因亚洲苯价疲软、装置开工率下降、套利窗口关闭、利润下跌、装置检修增加、原油下跌等因素影响 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 部分化工品种价格震荡偏强或偏弱，受检修力度、下游需求等因素影响 [1] 其他 - 集运欧线逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期逐步止跌企稳 [1]

美联储政策会议预期 - 美联储在货币政策会议上可能采取更为审慎的立场 [1] - 市场普遍预期美联储将降息25个基点，概率接近100% [1] - 决策层或将强调经济基本面仍具韧性 [1] 经济数据与政策制定 - 美国联邦政府持续关门导致关键经济数据（如非农就业、零售销售）发布受限 [1] - 政策制定者可能更依赖高频替代指标和企业调查数据 [1] - 美联储或将避免释放过于明确的后续宽松信号，直至数据环境改善 [1] 经济前景与通胀评估 - 美联储主席鲍威尔在会后声明中可能称“增长稳健，劳动力市场基本平衡，但面临温和的下行风险” [1] - 美国长期通胀预期保持良好锚定，劳动力市场疲软不太可能对物价构成上行压力 [1] - 本次会议重点或将落在美联储对经济前景的附带评论上，而非利率调整本身 [1] 市场预期分歧 - 市场对12月及2026年政策路径的预期仍存在较大分歧 [1]

AI相关股票估值与市场情绪 - 近80%受访者认为AI相关股票估值过高逾20% [1] 市场对宏观经济与政策的担忧 - 受访者担心美国政府停摆导致数据不足、通胀偏高，并质疑政治因素可能影响美联储决策 [1] 市场对美联储利率路径的预期 - 92%受访者预期美联储本周降息25个基点 [1] - 84%受访者预期在本次降息后，12月将再次降息 [1] - 54%受访者预期明年1月将进行第三次降息 [1] - 市场今明两年预估共降息100个基点，预期到2026年底将联邦基金利率降至3.2% [1]

司法裁决与政府裁员计划 - 美国联邦法官苏珊·伊尔斯顿延长临时裁决，禁止近40个联邦机构在相关法律诉讼结果出来前实施裁员[1][1] - 法官此前在10月15日已下令特朗普政府必须停止在政府“停摆”期间裁员[1] - 法官认为政府的裁员行动“缺乏深思熟虑”[1] 政府停摆与裁员事件 - 美国联邦政府自10月1日起“停摆”，原因是国会参议院未能在9月30日前通过新的临时拨款法案，两党在医保相关福利支出等方面存在分歧[1] - 10月10日，超过4000名联邦雇员收到解雇通知[1] - 特朗普表示裁员将集中在“趋向民主党的领域”[1]

政府拨款法案表决进程 - 美国国会参议院将于10月28日第13次就众议院通过的“干净版”政府拨款法案进行表决 [1] - 该法案旨在以当前资金水平临时恢复政府运作 [1] - 此前程序性动议已连续12次在参议院遭否决 因需至少60票方可通过 [1] 政府停摆现状与原因 - 联邦政府维持正常运转的资金耗尽 于10月1日起“停摆” [1] - 停摆原因为国会参议院未能在9月30日上一财年结束前通过新的临时拨款法案 [1] - 共和、民主两党在医保相关福利支出等核心议题上分歧巨大 [1] 未来解决前景 - 预计第13次表决结果仍将失败 [1] - 多名参议院民主党人表示 除非总统特朗普亲自参与谈判 否则政府停摆难以结束 [1]

美国政府停摆影响 - 美国联邦政府停摆已持续四周[1] - 停摆导致空中交通管制人员短缺问题恶化[1] - 全美近7000架次航班在27日出现延误[1] 政治僵局 - 共和党与民主党在确定解决方案上仍处于僵持状态[1] - 两党持续相互指责[1]

美国联邦政府停摆的社会经济影响 - 政府停摆已持续27天 成为美国史上第二长的停摆事件[1] - 停摆导致大量联邦雇员被迫无薪休假 无法按时领取工资[1][3] - 部分联邦雇员因收入中断 开始前往慈善组织排队领取救济食品以维持生计[1][3] 受影响群体的具体困境 - 无薪休假的联邦雇员面临偿还贷款、支付子女教育费用等现实财务压力 生活难以为继[5] - 美国农业部暂停“补充营养援助计划”（食品券项目） 该项目原覆盖约4200万人 约占美国总人口八分之一[7] - 食品券项目将于11月1日停止发放 受影响的多为低收入群体和残障人士 其基本生活保障受到威胁[7][9] - 依赖食品券的民众表示 救济停止后将在食品、医保和住房等基本开支上面临艰难取舍[9] 慈善组织的应对措施 - 慈善组织“世界中央厨房”在华盛顿街头向受影响的联邦雇员分发蔬菜、水果、肉类及饮用水等救济食品[3]

金价近期表现 - 伦敦金最新报4078.36美元/盎司，跌幅0.56%，最高上探4108.19美元/盎司，最低触及4057.59美元/盎司，短线偏向震荡走势 [1] - 金价从上周一的纪录高位4381.21美元回落超过6%，上周累计下跌超过3%，结束了九周连升 [1][3] - 上周黄金周线以一根上下影线等长的大阴线收线于4112一线，今日早盘低开后迅速反弹再次承压下行 [6] 影响金价的核心驱动因素 - 今年以来金价累计上涨55%，很大程度上得益于贸易紧张局势的刺激，如今局势转向乐观导致投资者获利了结 [1] - 美联储本周降息预期接近100%，12月进一步降息可能性高达95%，1月再次降息概率升至55%，降息降低持有黄金的机会成本，为金价提供重要支撑 [3] - 美国9月消费者物价指数同比上涨3.0%，略低于预期的3.1%，核心CPI环比上涨0.2%，低于预期的通胀数据强化了市场对美联储宽松政策的押注 [3] 潜在风险与不确定性 - 11月1日美国对中国进口商品额外关税的最后期限临近，若谈判出现反复，黄金的避险属性或将重新凸显 [1] - 美国政府持续停摆已达24天，可能导致10月CPI数据成为永久空白，进一步放大经济不确定性，潜在地为黄金提供逢低买盘支撑 [4] 技术面分析 - 近期金价多次回踩布林带中轨支撑并触发买盘反弹，连续收出触底回升的止跌看涨形态，当前布林带呈现缩口横盘状态，预示调整后或重拾升势 [5] - 技术指标仍偏空头，价格处于5日与10日均线死叉下方，短期需密切关注10日均线阻力位的突破情况 [5] - 金价与前期4044一线低点形成呼应，构成短期双底支撑雏形，下方支撑关注4044一线及4000整数关口，上方阻力关注4140-4165区域 [6] 短期价格走势展望 - 金价短期或继续面临下行风险，但若全球经济出现新变数，黄金的避险属性将再度凸显 [4] - 若价格成功站上10日均线阻力，将增强看涨动能，反之可能再度回踩4000美元整数关口、30日均线支撑约3960美元乃至60日均线关键支撑区域 [5] - 整体趋势偏空，反弹的高点依次降低，承压4165以下整体继续偏空 [6]