核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1.62亿元，同比下降21.67% [1] - 归母净利润300.89万元，同比下降16.17% [1] - 第二季度营业总收入8718.75万元，同比下降16.27%，归母净利润143.72万元，同比下降14.34% [1] - 扣非净利润81.29万元，同比大幅下降61.67% [1] 盈利能力指标 - 毛利率27.68%，同比下降8.13个百分点 [1] - 净利率1.85%，同比上升7.02% [1] - 销售费用同比大幅下降35.1%，主要因人员费用减少 [1] - 利润总额下降38.68%，主要受销售规模缩减影响 [3] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.29元，同比下降32.11% [1] - 货币资金2.77亿元，同比下降17.32% [1] - 应收账款1.17亿元，同比下降6.31%，但占最新年报归母净利润比例高达873.23% [1][6] - 投资活动现金流净额下降24.76%，因购买结构性理财增加 [2] 特殊收益与损失项目 - 公允价值变动收益大幅增长791.63%，因交易性金融资产公允价值变动 [3] - 信用减值损失下降109.3%，因应收账款坏账准备变动 [3] - 营业外收入增长72.3%，因政府补助增加 [3] - 投资收益增长46.18%，因交易性金融资产投资收益增加 [2] 历史业绩与商业模式 - 公司ROIC（投入资本回报率）去年为1.14%，历史中位数25.86% [3] - 2022年ROIC为-0.86%，业绩呈现周期性特征 [3] - 公司上市以来3份年报中出现1次亏损 [3] - 商业模式主要依靠营销驱动 [5]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入1.24亿元 同比微增0.44% 但归母净利润1926.36万元 同比大幅下降34.87% 呈现增收不增利态势 [1] - 第二季度营收表现亮眼 单季度营业总收入7142.96万元 同比大幅增长80.02% 但归母净利润871.9万元 仍同比下降5.98% [1] - 盈利能力显著下滑 毛利率31.7% 同比下降21.46个百分点 净利率15.6% 同比下降35.16个百分点 [1] 具体财务指标变化 - 费用控制承压 三费总额958.69万元 占营收比例达7.76% 同比激增168.32% [1] - 每股指标全面走弱 每股收益0.3元 同比下降34.78% 每股经营性现金流0.29元 同比降52.81% 每股净资产21.14元 同比降2.19% [1] - 资产结构发生重大变化 货币资金1.45亿元 同比锐减75.55% 应收账款3042.2万元 同比激增98.54% [1] 重大财务变动原因 - 货币资金大幅减少74.5% 主要由于支付2024年度股利及购买银行理财产品和大额存单尚未到期 [3] - 交易性金融资产激增199.22% 因购买银行理财产品尚未到期 其他流动资产增长51.06% 因部分大额存单未到期 [3] - 财务费用上升44.3% 因银行存款及大额存单利息收入减少 所得税费用下降65.2% 因利润总额减少 [3] 经营质量与投资回报 - 公司去年ROIC为2.48% 资本回报率表现不强 但净利率达22.94% 显示产品或服务附加值较高 [4] - 上市以来ROIC中位数达34.35% 投资回报表现良好 2024年为最差年份 ROIC仅2.48% [4] - 公司现金资产状况非常健康 偿债能力良好 [4]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入11.03亿元，同比增长24.89% [1] - 归母净利润6.4亿元，同比增长30.32% [1] - 第二季度营业总收入6.08亿元，同比增长20.92%，归母净利润3.85亿元，同比增长29.24% [1] - 扣非净利润5.94亿元，同比增长25.97% [1] - 每股收益2.22元，同比增长29.82% [1] 盈利能力指标 - 毛利率78.83%，同比下降2.23个百分点 [1] - 净利率59.53%，同比下降0.49个百分点 [1] - 三费占营收比9.41%，同比增长26.66% [1] - 销售费用同比增长42.4%，管理费用同比增长32.61%，财务费用同比增长43.84% [3] 资产与负债状况 - 货币资金24.88亿元，同比下降4.52% [1] - 应收账款1.56亿元，同比增长64.41% [1] - 有息负债3815.78万元，同比增长3992.63% [1] - 短期借款同比增长1218.75%，应付账款同比增长101.77% [2] - 每股净资产19.81元，同比下降21.16% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流1.93元，同比下降1.82% [1] - 经营活动现金流量净额同比增长37.81% [3] - 投资活动现金流量净额同比增长198.93% [4] - 筹资活动现金流量净额同比下降12.83% [4] 业务运营变动因素 - 营业收入增长因公司加大技术研发及市场开拓投入，整体订单持续增长 [3] - 营业成本增长36.45%随营业收入增长而增加 [3] - 在建工程增长117.5%因正在组装中的固定资产增加 [2] - 研发费用增长13.24%因研发人员数量增加导致职工薪酬增长 [3] 机构持仓情况 - 易方达裕丰回报债券A持有121.64万股，较上期增仓 [5] - 易方达新收益混合A持有120.98万股，较上期增仓 [5] - 交银成长混合A持有100.25万股，较上期增仓 [5] - 前十大持仓基金均显示增仓操作 [5] 业务评价与预期 - 公司2024年ROIC为17.17%，净利率53.7% [4] - 上市以来ROIC中位数18.78%，2022年最低为12.15% [4] - 分析师普遍预期2025年业绩11.13亿元，每股收益均值3.86元 [4]

核心财务表现 - 营业总收入3.71亿元，同比下降8.69% [1] - 归母净利润1345.06万元，同比大幅上升181.65%，实现扭亏为盈 [1] - 第二季度单季度营业总收入1.94亿元，同比下降1.97%，归母净利润754.62万元，同比上升162.99% [1] 盈利能力指标 - 毛利率17.2%，同比下降14.54个百分点 [1] - 净利率3.63%，同比大幅提升189.41%，由负转正 [1] - 每股收益0.14元，同比上升182.35% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4529.02万元，三费占营收比12.21%，同比下降52.57% [1] - 销售费用同比下降47.65%，主要因报关代理费分摊至采购成本核算 [3] - 财务费用同比下降624.08%，主要受汇兑损益影响 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.14元，同比下降156.52% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降156.52%，主要因销售收入减少且购买商品、接受劳务支付的现金增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额下降260.73%，因收回的理财投资金额减少 [4] - 现金及现金等价物净增加额下降407.5%，因投资活动和经营活动现金流减少 [5] 资产负债结构 - 应收账款6627.47万元，同比下降14.23%，但占最新年报归母净利润比例高达948.35% [1][7] - 货币资金3.12亿元，同比下降14.16% [1] - 有息负债6057.11万元，同比下降4.38% [1] - 每股净资产10.55元，同比上升2.71% [1] 重大财务项目变动 - 在建工程大幅增加88.77%，因新西兰牛奶工厂项目设备投入增加 [3] - 长期借款减少100%，因一年内到期偿还的长期借款重分类 [3] - 租赁负债减少74.1%，因一年内到期的租赁负债重分类至一年内到期的非流动负债 [3] - 一年内到期非流动负债增加319.43%，因重分类导致 [3] - 所得税费用增加229.41%，因本期利润转正 [3] 业务与投资回报 - 去年ROIC为0.32%，近年资本回报率不强 [6] - 去年净利率0.8%，产品或服务附加值不高 [6] - 上市以来中位数ROIC为21.32%，但2023年ROIC为-6.76% [6] - 公司业绩具有周期性，主要依靠营销驱动 [6]

核心财务表现 - 营业总收入2.56亿元，同比下降11.08% [1] - 归母净利润568.35万元，同比下降89.23% [1] - 第二季度营业总收入1.32亿元，同比下降13.38% [1] - 第二季度归母净利润61.42万元，同比下降97.98% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.77%，同比减少37.48% [1] - 净利率-0.22%，同比减少101.53% [1] - 每股收益0.04元，同比下降89.47% [1] - 历史净利率12.17%，显示产品或服务附加值较高 [4] 费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4984.6万元 [1] - 三费占营收比19.44%，同比增加4.45% [1] - 销售费用同比下降2.86%，主要因职工薪酬减少 [3] - 管理费用同比下降8.97%，主要因职工薪酬减少 [3] - 财务费用同比增加1.71%，主要因利息收入减少 [4] 资产与现金流状况 - 货币资金同比下降53.86%，主要因现金分红及购买理财 [2] - 交易性金融资产同比大幅增长147310.62%，主要因理财产品尚未赎回 [2] - 每股经营性现金流0.47元，同比下降38.96% [1] - 经营活动现金流量净额同比下降39.49%，主要因营收减少 [4] - 投资活动现金流量净额同比下降102.38%，主要因理财产品到期赎回变动 [4] 资产质量与投资回报 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达109.01% [1][4] - 应收款项同比下降8.34%，主要因营业收入减少 [2] - 存货同比下降68.98%，主要因合同履行成本结转变动 [3] - 去年ROIC为2.82%，资本回报率不强 [4] - 历史中位数ROIC为11.9%，2023年最低为2.04% [4] 业务运营因素 - 营业收入下降主要因市场竞争加剧、经济下行调整、处置收入单价下降及产能利用率不足 [3] - 营业成本同比上升6.72%，主要因合同履约成本结转 [3] - 研发费用同比下降11.99%，主要因职工薪酬减少 [4] - 长期股权投资变动因投资广西融合生物股权 [3]

核心财务表现 - 营业总收入23.77亿元，同比下降38.94% [1] - 归母净利润-1.29亿元，同比下降117.04% [1] - 第二季度营业总收入11.98亿元，同比下降34.95%，归母净利润-1.56亿元，同比下降147.79% [1] - 毛利率19.05%，同比减少54.66%，净利率-5.61%，同比减少128.78% [1] - 每股收益-0.11元，同比下降117.04%，每股净资产9.93元，同比下降3.98% [1] 费用与现金流 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计3.78亿元，占营收比15.91%，同比增幅47.57% [1] - 财务费用同比增幅239.3%，因利息收入减少及利息支出增加 [11] - 每股经营性现金流-0.19元，同比下降123.82% [1] - 经营活动现金流量净额下降因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [11] 资产与负债变动 - 货币资金50.21亿元，同比下降21.13% [1] - 有息负债28.04亿元，同比微增1.81% [1] - 预付款项同比增63.66%，因预付设备款增加 [6] - 其他应收款同比增80.87%，因未收往来款项增加 [7] - 长期借款同比增59.09%，因到期续借且未划分至一年内到期 [11] - 应付票据同比增231.06%，因开票结算比例上升 [8] 收入与成本结构 - 营业收入下降因煤炭价格下跌及销量减少 [11] - 营业成本同比下降14.75%，因煤炭销量减少导致销售成本结转减少 [11] - 应收票据下降34.56%，因煤炭收入减少导致收到票据减少 [3] - 应收款项融资下降43.33%，因应收票据减少导致重分类减少 [5] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流量净额同比增103.24%，因到期收回理财产品增加现金流 [11] - 筹资活动现金流量净额同比增65.81%，因取得借款及分红收到现金增加 [11] - 交易性金融资产下降62.29%，因持有理财产品减少 [3] 基金持仓情况 - 前海开源中国成长混合新进十大股东，持有10.60万股 [13] - 华安中证国有企业红利ETF增仓至9.80万股，鹏扬中证国有企业红利ETF减仓至9.72万股 [13] - 前海开源中国成长混合基金规模0.5亿元，近一年上涨40.79% [13] 历史与预期对比 - 公司近10年ROIC中位数11.5%，2024年ROIC为7.16% [11] - 分析师普遍预期2025年业绩1.73亿元，每股收益均值0.14元 [12]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.57亿元，同比下降5.04% [1] - 归母净利润1.0亿元，同比上升15.51% [1] - 第二季度营业总收入4.55亿元，同比下降11.52%，归母净利润5465.34万元，同比上升27.76% [1] 盈利能力指标 - 毛利率25.83%，同比减少10.61% [1] - 净利率10.48%，同比增长21.69% [1] - 扣非净利润9816.38万元，同比增长13.50% [1] - 每股收益0.17元，同比增长15.51% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.1亿元，三费占营收比11.53%，同比下降29.93% [1] - 销售费用同比下降45.61%，主因产品销售结构变化及降价控费措施 [3] - 财务费用同比下降222.82%，主因租赁利息减少及贷款利率下降 [3] 资产负债结构 - 货币资金6.07亿元，同比增长42.23% [1] - 应收账款10.49亿元，同比下降9.82% [1] - 有息负债4599.81万元，同比下降15.27% [1] - 每股净资产2.68元，同比增长6.95% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.04元，同比下降55.19% [1] - 经营活动现金流净额下降主因医药流通业务回款同比减少 [3] - 投资活动现金流净额下降77.48%，主因研发投入同比增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降147.23%，主因本期分配股利支付现金 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数3.23%，2024年ROIC为8.9% [4] - 历史净利率中位数6.7%，2016年ROIC最低值为1.24% [4] - 上市以来27份年报中出现4次亏损 [4] 运营风险提示 - 应收账款/利润比率达760.29%，需关注应收账款质量 [5] - 公司业绩主要依赖营销驱动，需持续关注商业模式可持续性 [4]

财务表现 - 营业总收入2.38亿元，同比上升48.77% [1] - 归母净利润-3866.29万元，亏损同比收窄18.97% [1] - 第二季度营业总收入1.64亿元，同比大幅上升78.5% [1] - 第二季度归母净利润-2339.31万元，亏损同比收窄31.52% [1] - 扣非净利润-4183.09万元，亏损同比收窄16.31% [1] 盈利能力指标 - 毛利率7.34%，同比下降42.63个百分点 [1] - 净利率-16.17%，同比改善46.74个百分点 [1] - 三费占营收比20.79%，同比下降43.54% [1] - 每股收益-0.2元，同比改善18.94% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金1.07亿元，同比增加39.63% [1] - 每股经营性现金流-0.13元，同比改善55.27% [1] - 应收账款4.76亿元，同比增长6.28%，占最新年报营业总收入比重达91.78% [1] - 有息负债8.83亿元，同比增长8.18% [1] - 每股净资产1.84元，同比下降27.88% [1] 变动原因分析 - 营业收入增长主要源于轨道交通装备客户需求量增加及工程客户验收结算量提升 [3] - 营业成本同比增长58.07%，与收入增长同比例变动 [3] - 所得税费用减少184.28%，主要因并表公司亏损及合并递延所得税费用减少 [3] - 经营活动现金流改善55.29%，因当期现金回款增加及支付税费减少 [3] - 投资活动现金流改善71.52%，因本期无大额资产购建投入 [3] - 现金及等价物净增加额大幅提升109.49%，主要受经营和投资活动现金流改善驱动 [3] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为7.11%，投资回报表现一般 [3] - 2024年ROIC为-7.87%，为历史最差水平 [3] - 上市以来共发布7份年报，其中2次出现亏损 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入12.75亿元，同比下降20.23% [1] - 归母净利润1407.83万元，同比下降70.78% [1] - 第二季度单季度营业总收入6.88亿元，同比下降17.33%，归母净利润126.04万元，同比下降92.45% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.44%，同比增长29.36% [1] - 净利率1.1%，同比下降63.38% [1] - 扣非净利润2194.52万元，同比下降36.92% [1] - 每股收益0.02元，同比下降70.8% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.32亿元，三费占营收比10.32%，同比增长23.35% [1] - 财务费用状况需关注，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [4] 资产质量与现金流 - 货币资金8.11亿元，同比下降25.93% [1] - 应收账款7.56亿元，同比增长8.99% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达3524.81% [1][4] - 每股经营性现金流0.06元，同比下降58.59% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降58.59%，主因应收款项及存货增加造成现金净流入减少 [3] 资本结构与偿债能力 - 有息负债9.451亿元，同比下降8.8% [1] - 货币资金/流动负债比例为65.63% [4] - 现金资产健康状况良好 [3] 投资与筹资活动 - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度371.39%，主因出售子公司股权收到预付款 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度77.94%，主因上期归还借款增加6000余万元及增加保证金5000余万元 [3] 历史业绩表现 - 公司ROIC去年为1.45%，近10年中位数ROIC为2.67% [3] - 2023年ROIC为-6.37%，投资回报极差 [3] - 公司上市以来14份年报中亏损1次 [3] - 业绩具有周期性特征 [3] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 净利率0.66%，产品或服务附加值不高 [3]

核心财务表现 - 营业总收入48.96亿元，同比下降6.1% [1] - 归母净利润4793.28万元，同比下降79.07% [1] - 第二季度营业总收入26.25亿元，同比下降4.47%，归母净利润5226.03万元，同比下降75.93% [1] - 扣非净利润3465.9万元，同比下降83.49% [1] 盈利能力指标 - 毛利率10.56%，同比下降10.99个百分点 [1] - 净利率0.71%，同比下降83.02% [1] - 每股收益0.03元，同比下降75% [1] - 三费占营收比7.06%，同比上升14.14% [1] 资产负债结构 - 货币资金15亿元，同比下降12.04% [1] - 应收账款14.52亿元，同比上升3.76% [1] - 有息负债105.22亿元，同比上升13.18% [1] - 长期借款同比增加32.72%，主要因优化融资结构 [1] - 有息资产负债率达39.28% [11] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降28.63% [1] - 经营活动现金流净额下降主要因水电站来水偏枯导致电力业务现金流减少 [5] - 货币资金/流动负债比为36.46% [11] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比为14.41% [11] 特殊项目影响 - 其他收益下降41.1%因未按期收到农网还贷补助资金 [2] - 投资收益下降74.75%因联营企业收益减少及金融资产收益减少 [2] - 营业外支出增长722.93%因补缴西部大开发优惠税款滞纳金 [3] - 资产处置收益下降105.59%因减少线路迁改及变电站处置收益 [3] 业务运营情况 - 营业收入下降主要因锰业贸易业务和综合能源业务收入下降 [3] - 研发费用下降94.97%因部分研发项目接近收尾 [5] - 电力业务利润贡献减少因水电站流域来水偏枯导致自发水电上网电量下降 [8][9] 资本回报表现 - 去年ROIC为2.53%，历史中位数ROIC为6.44% [10] - 去年净利率2.75%，显示产品附加值不高 [10] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [10] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.56亿元，每股收益0.29元 [11]