政策调整内容 - 财政部、税务总局宣布对8月8日及以后新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收6%增值税 [1] - 政策明确对调整前已发行的债券继续适用免征增值税政策至债券到期 [3] - 新政缩小了政府信用债券与非政府信用债券的税负差异，促进债券市场税收中性原则落地 [8] 市场反应 - 10年期国债活跃券收益率在政策发布后跌破1.7% [1] - 市场预计新政将导致新老券种价格分化：存量债券因免税优势将获得稀缺性溢价，新发债券需提高票面利率补偿税收成本 [3] - 过去一年国债、地方政府债券、金融债券累计发行规模达32.6万亿元 [3] 对投资者的影响 - 机构投资者可能逐步调整资产配置策略，转向更具税收优势或其他收益更高的投资品种 [3] - 债券资产相对配置价值将长期降低 [3] - 个人投资者受影响较小，其利息收入仍可适用增值税小规模纳税人月收入10万元以下免征政策 [3] 政策背景与目的 - 债券市场发展初期实施免税政策以吸引资金，2016年营改增明确各类债券利息收入免税 [5] - 目前地方政府债券认购倍数普遍达20倍以上，市场已具备恢复征税条件 [5] - 政策兼顾财政可持续性与宏观经济调控需要，地方政府债券约80%-90%由商业银行持有 [7] 政策意义 - 有利于更好发挥国债收益率曲线的定价基准作用 [3][7] - 促进债券市场和金融市场持续健康发展 [3][7] - 符合全国统一大市场建设中"高效规范、公平竞争"的要求 [7]

政策调整内容 - 自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税，采用"新老划断"原则，存量债券及续发部分利息收入仍免征增值税至到期 [1] - 调整范围严格限定在"新发债券"，2025年8月8日前已发行的债券及续发部分继续享受免税待遇 [1] - 增值税税率为6%，政策调整仅涉及境内投资者，不包含同业存单 [2] 市场影响分析 - 2024年政府债券与金融债券存量规模为122万亿元，新发行规模为33万亿元，新发行债券规模占存量比例不足30%，整体对市场影响有限 [1] - 政策调整有助于提升国债收益率曲线的基准性，此前免税政策导致投资人以持有到期为主，交易不活跃，流动性溢价较高 [2] - 调整后能缩小不同债券及金融资产之间的税收差距，提升政府债券交易活跃度，更好发挥国债收益率曲线的定价基准功能 [2] 行业背景 - 我国债券市场规模已高居全球第二，近期国债出现供不应求局面，通过免税政策进行市场培育的必要性明显降低 [1] - 债券市场发展早期，税收政策差异为提高市场认购主体积极性、降低筹资成本，目前市场成熟度提升 [1]

政策调整内容 - 财政部和国家税务总局宣布自2025年8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [1] - 2025年8月8日前已发行的债券（包括后续续发部分）利息收入继续免征增值税直至债券到期 [1] - 金融债券定义明确为境内金融机构法人在银行间和交易所债券市场发行的有价证券 [1] 政策背景与影响 - 债券市场持续发展壮大且市场认购踊跃，原免税政策目标已实现 [1] - 采取"新老划段"方式确保存量债券继续享受优惠政策 [1] - 政策调整有利于平稳实施和债券市场持续健康发展 [1]

税收政策调整 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券及金融债券利息收入恢复征收增值税 [1] - 2025年8月8日前已发行债券（含后续发行部分）利息收入维持免征增值税政策直至债券到期 [1] - 政策适用对象为境内金融机构法人在银行间及交易所债券市场发行、金融机构持有的有价证券 [1] 债券市场影响 - 新老债券差异化税收政策可能改变机构投资者对不同发行时点债券的配置偏好 [1] - 金融债券明确限定为金融机构发行且由金融机构持有的债券品种 [1] - 政策过渡期设置可能促使发行人在2025年8月8日前加速债券发行 [1] 政策适用范围 - 政策涵盖国债、地方政府债券及金融机构发行的金融债券三类品种 [1] - 金融债券需满足在境内发行、还本付息及金融机构持有三项核心条件 [1] - 全国银行间债券市场与交易所债券市场均适用该增值税政策 [1]

政策调整内容 - 自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税 [1] - 采用"新老划断"原则，存量债券及后续续发部分利息收入仍免征增值税至到期 [1] - 调整范围严格限定在"新发债券"，2025年8月8日前已发行的债券继续享受免税待遇 [2] 市场影响分析 - 2024年政府债券与金融债券存量规模122万亿元，新发行规模33万亿元，新发占比不足30% [2] - 增值税税率6%，且仅涉及境内投资者，不包含同业存单，对市场整体压力不大 [2] - 政策调整有助于提升国债收益率曲线的基准性 [2] - 此前免税政策导致投资人以持有到期为主，交易不活跃，流动性溢价较高 [2] 政策调整意义 - 缩小不同债券、不同金融资产之间的税收差距 [2] - 提升政府债券的交易活跃度 [2] - 统一税收标准有利于更好发挥国债收益率曲线的金融市场定价基准功能 [3] - 我国债券市场规模已高居全球第二，国债出现供不应求局面 [1]

财政部、国家税务总局1日对外发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的 国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。 "在国债等债券市场发展初期，为提高投资者认购积极性和资金筹集效率，我国对其利息收入实施增值 税免税政策，积极支持了债券市场发展。"北京国家会计学院副院长李旭红说，近年来，我国债券市场 持续发展壮大，债券发行和交易规模持续增长，此前出台的相关债券利息收入免征增值税政策的目标已 经实现，有必要审时度势对政策进行调整优化。 根据公告，对在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后 续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 "可以看到，这次恢复对国债、地方政府债券、金融债券的利息收入征收增值税，采取的是'新老划 段'的方式，即存量债券仍然享受增值税优惠政策，其利息收入可继续免征增值税至债券到期，只有新 发行债券的利息收入才恢复征收增值税，不会影响投资者利益和债券市场稳定，这有利于政策调整平稳 实施。"中国财政科学研究院公共收入研究中心主任梁季表示。 专家和业内人士表示，此次政策调整优化对市场影响有限，对个 ...

专家和业内人士表示，随着我国债券市场持续发展壮大，市场认购踊跃，国债等债券利息收入免征增值 税的政策目标已经实现。此次政策调整优化，采取"新老划段"方式，存量债券可以继续享受优惠政策直 至到期，有利于政策调整平稳实施，有利于债券市场持续健康发展。（完） 根据公告，对在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后 续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 公告明确，所称金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所 债券市场发行的、按约定还本付息并由金融机构持有的有价证券。 新华社北京8月1日电（记者申铖、刘开雄）财政部、国家税务总局1日联合对外发布公告称，自2025年8 月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收 增值税。 ...