报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多类期权品种 [3] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约最新价有涨跌，如原油SC2601最新价450，跌3，跌幅0.75%；苯乙烯EB2601最新价6585，涨80，涨幅1.23% [4] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如原油成交量52244，量变化 - 8026，持仓量PCR 0.69，变化 - 0.05 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 各期权品种从期权角度看有不同压力位和支撑位，如原油压力位540，支撑位430 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 各期权品种隐含波动率情况不同，如原油平值隐波率26.915，加权隐波率29.07，变化1.12 [7] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，OPEC短期供应持平，中东部分炼厂复工影响低硫燃料油 [8] - 行情分析：8 - 11月行情先涨后跌、再反弹下跌等波动 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.8，压力位540，支撑位430 [8] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：美国丙烷去库但库存仍高，原油受供应和地缘因素影响 [10] - 行情分析：9 - 11月呈超跌反弹小幅盘整行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR约0.8，压力位4500，支撑位4150 [10] - 策略建议：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口库存去化，企业库存和订单待发有变化 [10] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力的超跌反弹回升行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位2300，支撑位2000 [10] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存预期累库速度放缓，国内装置意外检修增多 [11] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力的偏弱势行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.7，压力位4500，支撑位3500 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产及贸易商库存有去化情况 [11] - 行情分析：8 - 11月呈上方有空头压力的偏弱行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR约0.7，压力位7000，支撑位6300 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：1月中旬橡胶仓单到期预期出库，库存偏低 [12] - 行情分析：8 - 11月呈下方有支撑上方有压力的弱势盘整行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位15000 [12] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA社会库存去库，下游负荷高，检修量预期提升 [12] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力的反弹回升行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR约0.7，压力位4700，支撑位4300 [12] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：供应充足，下游氧化铝按需采购，出口量同比增加，进口量同比减少 [13] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力的弱势空头行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.6，压力位3000，支撑位2200 [13] - 策略建议：构建熊市价差组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：厂内库存减少，库存可用天数下降 [13] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力下方有支撑的低位弱势震荡行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1860，支撑位1100 [13] - 策略建议：构建熊市价差组合、做空波动率组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：企业库存去化，港口库存持平，后续集港预计增多 [14] - 行情分析：8 - 11月呈低位震荡逐渐反弹行情 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1800，支撑位1600 [14] - 策略建议：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价88,740，涨1,530，涨跌幅1.75%，成交量9.45万手，持仓量21.83万手 [3] - 铝最新价21,780，涨270，涨跌幅1.26%，成交量12.77万手，持仓量26.07万手 [3] - 锌最新价22,470，涨115，涨跌幅0.51%，成交量9.42万手，持仓量10.15万手 [3] - 铅最新价17,080，涨45，涨跌幅0.26%，成交量4.34万手，持仓量4.79万手 [3] - 镍最新价117,010，跌150，涨跌幅 -0.13%，成交量8.59万手，持仓量12.73万手 [3] - 锡最新价305,980，涨4,480，涨跌幅1.49%，成交量16.49万手，持仓量5.64万手 [3] - 氧化铝最新价2,671，跌47，涨跌幅 -1.73%，成交量18.69万手，持仓量36.02万手 [3] - 黄金最新价959.82，涨9.20，涨跌幅0.97%，成交量18.97万手，持仓量20.21万手 [3] - 白银最新价13,191，涨648，涨跌幅5.17%，成交量163.13万手，持仓量46.78万手 [3] - 碳酸锂最新价94,640，跌340，涨跌幅 -0.36%，成交量14.33万手，持仓量26.37万手 [3] - 工业硅最新价9,130，涨5，涨跌幅0.05%，成交量19.79万手，持仓量21.18万手 [3] - 多晶硅最新价56,425，涨370，涨跌幅0.66%，成交量18.13万手，持仓量14.48万手 [3] - 螺纹钢最新价3,124，涨26，涨跌幅0.84%，成交量68.09万手，持仓量97.23万手 [3] - 铁矿石最新价796.50，涨4.50，涨跌幅0.57%，成交量25.29万手，持仓量39.10万手 [3] - 锰硅最新价5,612，跌12，涨跌幅 -0.21%，成交量11.32万手，持仓量31.52万手 [3] - 硅铁最新价5,376，跌4，涨跌幅 -0.07%，成交量2.40万手，持仓量9.41万手 [3] - 玻璃最新价1,039，跌13，涨跌幅 -1.24%，成交量185.94万手，持仓量141.40万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.83 [4] - 铝成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.61 [4] - 锌成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.96 [4] - 铅成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.75 [4] - 镍成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.59 [4] - 锡成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.58 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.23 [4] - 黄金成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.61 [4] - 白银成交量PCR为0.61，持仓量PCR为1.13 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.99 [4] - 工业硅成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.43 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.00，持仓量PCR为1.41 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.56 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.78，持仓量PCR为1.65 [4] - 锰硅成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.73 [4] - 硅铁成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.80 [4] - 玻璃成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.39 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力点90,000，支撑点84,000 [5] - 铝压力点22,000，支撑点21,000 [5] - 锌压力点23,000，支撑点22,000 [5] - 铅压力点18,000，支撑点17,000 [5] - 镍压力点120,000，支撑点110,000 [5] - 锡压力点335,000，支撑点290,000 [5] - 氧化铝压力点3,000，支撑点2,700 [5] - 黄金压力点1,000，支撑点904 [5] - 白银压力点13,000，支撑点10,000 [5] - 碳酸锂压力点110,000，支撑点90,000 [5] - 工业硅压力点10,000，支撑点8,500 [5] - 多晶硅压力点60,000，支撑点50,000 [5] - 螺纹钢压力点3,700，支撑点3,000 [5] - 铁矿石压力点900，支撑点700 [5] - 锰硅压力点6,000，支撑点5,500 [5] - 硅铁压力点5,800，支撑点5,400 [5] - 玻璃压力点1,620，支撑点1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率14.83，加权隐波率16.35 [6] - 铝平值隐波率9.11，加权隐波率10.42 [6] - 锌平值隐波率9.38，加权隐波率10.67 [6] - 铅平值隐波率11.21，加权隐波率13.80 [6] - 镍平值隐波率13.56，加权隐波率18.11 [6] - 锡平值隐波率24.13，加权隐波率26.89 [6] - 氧化铝平值隐波率16.81，加权隐波率23.08 [6] - 黄金平值隐波率20.59，加权隐波率22.94 [6] - 白银平值隐波率35.84，加权隐波率36.29 [6] - 碳酸锂平值隐波率33.54，加权隐波率36.91 [6] - 工业硅平值隐波率24.25，加权隐波率27.09 [6] - 多晶硅平值隐波率35.20，加权隐波率38.54 [6] - 螺纹钢平值隐波率12.03，加权隐波率14.38 [6] - 铁矿石平值隐波率17.96，加权隐波率20.13 [6] - 锰硅平值隐波率11.32，加权隐波率13.54 [6] - 硅铁平值隐波率13.94，加权隐波率15.41 [6] - 玻璃平值隐波率30.60，加权隐波率34.12 [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜期权构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝期权构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [8] - 锌期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [8] - 镍期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银期权构建看涨期权牛市价差组合策略、偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价86,040，涨跌0成交量9.62万手，持仓量19.24万手 [3] - 铝最新价21,405，涨25，涨幅0.12%，成交量18.79万手，持仓量28.81万手 [3] - 锌最新价22,320，跌30，跌幅0.13%，成交量10.45万手，持仓量9.63万手 [3] - 铅最新价17,065，跌100，跌幅0.58%，成交量3.84万手，持仓量5.29万手 [3] - 镍最新价116,100，涨800，涨幅0.69%，成交量14.85万手，持仓量14.76万手 [3] - 锡最新价294,380，涨150，涨幅0.05%，成交量7.98万手，持仓量4.22万手 [3] - 氧化铝最新价2,733，涨2，涨幅0.07%，成交量25.20万手，持仓量38.87万手 [3] - 黄金最新价938.68，涨5.98，涨幅0.64%，成交量31.50万手，持仓量16.46万手 [3] - 白银最新价11,975，涨173，涨幅1.47%，成交量157.49万手，持仓量34.75万手 [3] - 碳酸锂最新价90,480，跌2,680，跌幅2.88%，成交量45.46万手，持仓量36.51万手 [3] - 工业硅最新价8,940，跌90，跌幅1.00%，成交量21.40万手，持仓量26.27万手 [3] - 多晶硅最新价53,315，涨605，涨幅1.15%，成交量18.79万手，持仓量12.84万手 [3] - 螺纹钢最新价3,091，涨7，涨幅0.23%，成交量126.50万手，持仓量143.27万手 [3] - 铁矿石最新价794.50，涨4.50，涨幅0.57%，成交量31.18万手，持仓量44.98万手 [3] - 锰硅最新价5,630，涨28，涨幅0.50%，成交量20.24万手，持仓量39.80万手 [3] - 硅铁最新价5,424，涨8，涨幅0.15%，成交量5.72万手，持仓量11.10万手 [3] - 玻璃最新价1,018，涨15，涨幅1.50%，成交量204.71万手，持仓量175.25万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.85 [4] - 铝成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.66 [4] - 锌成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.01 [4] - 铅成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.64 [4] - 镍成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.66 [4] - 锡成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.70 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.26 [4] - 黄金成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.61 [4] - 白银成交量PCR为1.01，持仓量PCR为1.09 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.79 [4] - 工业硅成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.05 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.53 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.65，持仓量PCR为1.45 [4] - 锰硅成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.83 [4] - 硅铁成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.86 [4] - 玻璃成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.28 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位90,000，支撑位84,000 [5] - 铝压力位22,000，支撑位21,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位21,600 [5] - 铅压力位18,000，支撑位17,000 [5] - 镍压力位144,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位280,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位880 [5] - 白银压力位12,000，支撑位10,000 [5] - 碳酸锂压力位110,000，支撑位80,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,500 [5] - 多晶硅压力位66,000，支撑位50,000 [5] - 螺纹钢压力位3,700，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,620，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率12.06%，加权隐波率15.37% [6] - 铝平值隐波率9.81%，加权隐波率11.36% [6] - 锌平值隐波率9.75%，加权隐波率11.88% [6] - 铅平值隐波率10.10%，加权隐波率12.42% [6] - 镍平值隐波率13.72%，加权隐波率18.90% [6] - 锡平值隐波率17.40%，加权隐波率21.03% [6] - 氧化铝平值隐波率18.21%，加权隐波率24.75% [6] - 黄金平值隐波率20.79%，加权隐波率23.61% [6] - 白银平值隐波率30.27%，加权隐波率31.90% [6] - 碳酸锂平值隐波率37.81%，加权隐波率43.30% [6] - 工业硅平值隐波率25.83%，加权隐波率32.11% [6] - 多晶硅平值隐波率35.60%，加权隐波率40.27% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.47%，加权隐波率14.57% [6] - 铁矿石平值隐波率17.20%，加权隐波率19.99% [6] - 锰硅平值隐波率11.99%，加权隐波率14.57% [6] - 硅铁平值隐波率14.42%，加权隐波率16.62% [6] - 玻璃平值隐波率30.78%，加权隐波率34.52% [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 铜期权 - 基本面：三大交易所库存环比增加3.8万吨 [7] - 行情分析：沪铜8月以来偏多高位震荡上行 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR维持在0.80附近 [7] - 策略建议：构建做空波动率卖方期权组合，构建现货套保策略 [7] 铝期权 - 基本面：上周四铝锭库存61.3万吨，较前周四降0.1万吨 [9] - 行情分析：沪铝8月以来偏多头上涨高位震荡 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR报收于0.70附近 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建卖出期权组合，构建现货领口策略 [9] 锌期权 - 基本面：国内社会库存小幅去库至15.27万吨 [9] - 行情分析：沪锌9月以来上方有压力的震荡回暖 [9] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值，持仓量PCR报收于1.00附近 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：上周全球镍显性库存增加761吨至306094吨 [10] - 行情分析：沪镍8月以来上方有空头压力的偏弱势震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR报收于0.70附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面：缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，出口量维持低位 [10] - 行情分析：沪锡8月以来下方有支撑的短期高位震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR报收于0.60附近 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略，构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：上周库存去化环比收窄，11月20日国内碳酸锂周度库存报118420吨 [11] - 行情分析：碳酸锂9月以来下方有支撑的近期偏多头行情 [11] - 期权因子：隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR报收于0.90附近 [11] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合，构建现货多头套保策略 [11] 贵金属 白银期权 - 基本面：截至11月21日，上期所白银库存较17日下降50.08吨 [12] - 行情分析：白银前期多头上涨，11月创历史新高后快速回落 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PC报收于1.00以上 [12] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建偏多头做空波动率期权卖方组合，构建现货套保策略 [12] 黑色系 螺纹钢期权 - 基本面：上周螺纹社会库存400万吨，环比-3.8% [13] - 行情分析：螺纹钢8月以来上方有压力的弱势偏空头行情 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR维持0.60以下 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国47个港口进口铁矿库存总量15734.85万吨，环比下降77.99万吨 [13] - 行情分析：铁矿石9月以来下方有支撑上方有压力的偏弱势震荡下行 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收于1.40 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [13] 铁合金期权（锰硅） - 基本面：钢联口径锰硅周产量19.69万吨，环比-0.26万吨 [14] - 行情分析：锰硅8月以来上方有压力的弱势偏空行情 [14] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR报收于0.80附近 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅期权 - 基本面：百川盈孚统计口径工业硅库存66.01万吨，环比-1.86万吨 [14] - 行情分析：工业硅9月以来上方有压力的大幅度区间震荡偏弱势行情 [14] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [14] - 策略建议：构建做空波动率卖出期权组合，构建现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：截至2025/11/21，全国浮法玻璃厂内库存6330.3万重箱，环比+5.60万重箱 [15] - 行情分析：玻璃7月以来上方有压力的市场偏弱势行情 [15] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [15] - 策略建议：构建熊市价差组合，构建做空波动率卖出期权组合，构建多头领口策略 [15]

报告核心信息 - 报告聚焦能源化工期权，涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，提供标的行情分析、期权因子研究及策略建议 [3][8][9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价450，涨4，涨幅0.94%，成交量10.81万手，持仓量4.16万手 [4] - 液化气PG2601最新价4232，涨11，涨幅0.26%，成交量10.45万手，持仓量8.27万手 [4] - 甲醇MA2601最新价2083，涨26，涨幅1.26%，成交量208.63万手，持仓量131.27万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价3906，涨52，涨幅1.35%，成交量28.21万手，持仓量31.75万手 [4] - 聚丙烯PP2601最新价6366，持平，成交量37.44万手，持仓量60.52万手 [4] - 聚氯乙烯V2601最新价4515，涨31，涨幅0.69%，成交量77.71万手，持仓量130.38万手 [4] - 塑料L2601最新价6812，涨31，涨幅0.46%，成交量33.45万手，持仓量49.74万手 [4] - 苯乙烯EB2601最新价6448，涨24，涨幅0.37%，成交量46.99万手，持仓量32.12万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15150，跌105，跌幅0.69%，成交量26.97万手，持仓量10.97万手 [4] - 合成橡胶BR2601最新价10285，跌60，跌幅0.58%，成交量13.12万手，持仓量7.03万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6758，涨8，涨幅0.12%，成交量25.33万手，持仓量17.03万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4670，持平，成交量77.66万手，持仓量92.55万手 [4] - 短纤PF2601最新价6270，涨34，涨幅0.55%，成交量5.00万手，持仓量4.22万手 [4] - 瓶片PR2601最新价5698，涨38，涨幅0.67%，成交量7.33万手，持仓量3.86万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2238，跌2，跌幅0.09%，成交量20.80万手，持仓量15.04万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1171，跌5，跌幅0.43%，成交量108.86万手，持仓量125.27万手 [4] - 尿素UR2601最新价1638，跌19，跌幅1.15%，成交量18.67万手，持仓量23.23万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量44438，量变化 -8291，持仓量33421，仓变化2625，成交量PCR1.08，量PCR变化0.20，持仓量PCR0.75，仓PCR变化 -0.03 [5] - 液化气成交量51357，量变化4644，持仓量25104，仓变化3343，成交量PCR1.78，量PCR变化0.91，持仓量PCR0.76，仓PCR变化 -0.09 [5] - 甲醇成交量646493，量变化418399，持仓量566392，仓变化28769，成交量PCR0.59，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.43，仓PCR变化0.06 [5] - 乙二醇成交量44374，量变化17943，持仓量69703，仓变化278，成交量PCR0.64，量PCR变化 -0.31，持仓量PCR0.54，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚丙烯成交量113743，量变化50876，持仓量133977，仓变化5698，成交量PCR1.30，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.71，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚氯乙烯成交量157817，量变化 -36749，持仓量389991，仓变化7352，成交量PCR0.49，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.30，仓PCR变化0.01 [5] - 塑料成交量48506，量变化9459，持仓量96601，仓变化1994，成交量PCR1.28，量PCR变化0.57，持仓量PCR0.47，仓PCR变化0.04 [5] - 苯乙烯成交量169766，量变化40476，持仓量76948，仓变化7745，成交量PCR0.95，量PCR变化0.41，持仓量PCR0.53，仓PCR变化0.06 [5] - 橡胶成交量27902，量变化 -20860，持仓量54355，仓变化497，成交量PCR0.63，量PCR变化0.29，持仓量PCR0.44，仓PCR变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量113607，量变化9022，持仓量14253，仓变化 -30217，成交量PCR0.98，量PCR变化0.23，持仓量PCR0.65，仓PCR变化0.04 [5] - 对二甲苯成交量181965，量变化 -13169，持仓量91308，仓变化14315，成交量PCR1.02，量PCR变化0.02，持仓量PCR1.20，仓PCR变化0.00 [5] - 精对苯二甲酸成交量267820，量变化 -63622，持仓量264979，仓变化10127，成交量PCR0.92，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.79，仓PCR变化0.03 [5] - 短纤成交量77085，量变化335，持仓量39814，仓变化923，成交量PCR1.16，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR1.06，仓PCR变化0.01 [5] - 瓶片成交量7346，量变化 -593，持仓量11411，仓变化120，成交量PCR0.91，量PCR变化 -0.47，持仓量PCR1.09，仓PCR变化 -0.04 [5] - 烧碱成交量72147，量变化10599，持仓量98620，仓变化4837，成交量PCR0.69，量PCR变化 -0.13，持仓量PCR0.41，仓PCR变化 -0.01 [5] - 纯碱成交量368187，量变化73698，持仓量873672，仓变化13240，成交量PCR0.50，量PCR变化 -0.06，持仓量PCR0.26，仓PCR变化0.00 [5] - 尿素成交量40908，量变化15352，持仓量106265，仓变化2047，成交量PCR0.73，量PCR变化0.21，持仓量PCR0.41，仓PCR变化0.01 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油平值行权价450，压力点540，压力点偏移0，支撑点460，支撑点偏移0，购最大持仓3617，沽最大持仓1354 [6] - 液化气平值行权价4200，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4150，支撑点偏移0，购最大持仓2853，沽最大持仓1360 [6] - 甲醇平值行权价2075，压力点2400，压力点偏移 -100，支撑点2000，支撑点偏移0，购最大持仓36446，沽最大持仓24250 [6] - 乙二醇平值行权价3900，压力点4500，压力点偏移0，支撑点3800，支撑点偏移 -200，购最大持仓6543，沽最大持仓1933 [6] - 聚丙烯平值行权价6400，压力点6600，压力点偏移 -200，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓8346，沽最大持仓11425 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4500，压力点6200，压力点偏移0，支撑点4300，支撑点偏移0，购最大持仓63515，沽最大持仓11953 [6] - 塑料平值行权价6800，压力点7300，压力点偏移0，支撑点6400，支撑点偏移 -300，购最大持仓9297，沽最大持仓3465 [6] - 苯乙烯平值行权价6400，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓13413，沽最大持仓4691 [6] - 橡胶平值行权价15250，压力点16000，压力点偏移0，支撑点15000，支撑点偏移0，购最大持仓7515，沽最大持仓2152 [6] - 合成橡胶平值行权价10400，压力点10600，压力点偏移0，支撑点10000，支撑点偏移0，购最大持仓1128，沽最大持仓1286 [6] - 对二甲苯平值行权价6800，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6600，支撑点偏移0，购最大持仓13110，沽最大持仓16491 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4700，压力点5000，压力点偏移0，支撑点4500，支撑点偏移100，购最大持仓19902，沽最大持仓14527 [6] - 短纤平值行权价6300，压力点6200，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓1384，沽最大持仓2306 [6] - 瓶片平值行权价5700，压力点6000，压力点偏移0，支撑点5000，支撑点偏移0，购最大持仓807，沽最大持仓1133 [6] - 烧碱平值行权价2240，压力点2400，压力点偏移 -600，支撑点2120，支撑点偏移 -80，购最大持仓7387，沽最大持仓3206 [6] - 纯碱平值行权价1180，压力点1860，压力点偏移0，支撑点1160，支撑点偏移0，购最大持仓161910，沽最大持仓26750 [6] - 尿素平值行权价1640，压力点1800，压力点偏移0，支撑点1620，支撑点偏移20，购最大持仓13087，沽最大持仓3444 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率26.81，加权隐波率28.72，加权隐波率变化 -0.53，年平均33.43，购隐波率29.24，沽隐波率28.23，HISV20 26.56，隐历波动率差0.25 [7] - 液化气平值隐波率18.095，加权隐波率19.26，加权隐波率变化 -0.73，年平均22.91，购隐波率19.32，沽隐波率19.23，HISV20 18.42，隐历波动率差 -0.33 [7] - 甲醇平值隐波率19.175，加权隐波率21.46，加权隐波率变化 -0.49，年平均21.02，购隐波率21.72，沽隐波率21.01，HISV20 19.75，隐历波动率差 -0.58 [7] - 乙二醇平值隐波率14.67，加权隐波率15.58，加权隐波率变化 -2.15，年平均15.89，购隐波率14.95，沽隐波率16.57，HISV20 15.61，隐历波动率差 -0.94 [7] - 聚丙烯平值隐波率10.385，加权隐波率12.03，加权隐波率变化 -0.47，年平均12.23，购隐波率12.08，沽隐波率12.00，HISV20 10.92，隐历波动率差 -0.54 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.85，加权隐波率17.11，加权隐波率变化 -0.44，年平均18.81，购隐波率18.76，沽隐波率13.69，HISV20 15.07，隐历波动率差 -1.22 [7] - 塑料平值隐波率10.71，加权隐波率13.22，加权隐波率变化 -0.61，年平均13.21，购隐波率13.96，沽隐波率12.65，HISV20 11.51，隐历波动率差 -0.80 [7] - 苯乙烯平值隐波率18.11，加权隐波率19.99，加权隐波率变化 -0.01，年平均22.04，购隐波率20.74，沽隐波率19.20，HISV20 19.08，隐历波动率差 -0.97 [7] - 橡胶平值隐波率18.09，加权隐波率20.87，加权隐波率变化 -0.51，年平均23.62，购隐波率21.56，沽隐波率19.76，HISV20 19.58，隐历波动率差 -1.49 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.22，加权隐波率21.76，加权隐波率变化 -9.14，年平均28.57，购隐波率24.31，沽隐波率18.70，HISV20 21.09，隐历波动率差2.13 [7] - 对二甲苯平值隐波率21.46，加权隐波率22.96，加权隐波率变化0.35，年平均22.72，购隐波率23.60，沽隐波率22.33，HISV20 17.82，隐历波动率差3.64 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.5，加权隐波率18.49，加权隐波率变化 -0.26，年平均21.37，购隐波率18.

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价85,930，涨跌幅0.01%，成交量7.33万手，持仓量17.33万手 [3] - 铝最新价21,510，涨跌幅 -0.16%，成交量25.95万手，持仓量35.65万手 [3] - 锌最新价22,385，涨跌幅0.07%，成交量5.63万手，持仓量8.24万手 [3] - 铅最新价17,195，涨跌幅 -0.49%，成交量5.51万手，持仓量6.91万手 [3] - 镍最新价115,430，涨跌幅 -0.05%，成交量9.89万手，持仓量13.33万手 [3] - 锡最新价292,590，涨跌幅0.75%，成交量3.48万手，持仓量3.52万手 [3] - 氧化铝最新价2,783，涨跌幅 -0.36%，成交量26.44万手，持仓量40.50万手 [3] - 黄金最新价933.00，涨跌幅0.44%，成交量17.19万手，持仓量14.18万手 [3] - 白银最新价11,949，涨跌幅0.51%，成交量115.79万手，持仓量32.24万手 [3] - 碳酸锂最新价93,520，涨跌幅0.93%，成交量148.77万手，持仓量48.44万手 [3] - 工业硅最新价8,980，涨跌幅 -0.88%，成交量30.46万手，持仓量24.80万手 [3] - 多晶硅最新价52,210，涨跌幅 -1.67%，成交量17.37万手，持仓量13.71万手 [3] - 螺纹钢最新价3,079，涨跌幅 -0.19%，成交量80.19万手，持仓量165.55万手 [3] - 铁矿石最新价788.00，涨跌幅0.32%，成交量26.23万手，持仓量47.13万手 [3] - 锰硅最新价5,680，涨跌幅 -1.90%，成交量39.57万手，持仓量40.44万手 [3] - 硅铁最新价5,474，涨跌幅 -1.58%，成交量18.39万手，持仓量15.24万手 [3] - 玻璃最新价1,015，涨跌幅 -0.98%，成交量109.40万手，持仓量198.80万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.80 [4] - 铝成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.73 [4] - 锌成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.93 [4] - 铅成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.56 [4] - 镍成交量PCR为1.49，持仓量PCR为0.69 [4] - 锡成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.65 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.30 [4] - 黄金成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.71 [4] - 白银成交量PCR为0.99，持仓量PCR为1.25 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.94 [4] - 工业硅成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.48 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.87 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.53 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.12，持仓量PCR为1.35 [4] - 锰硅成交量PCR为1.50，持仓量PCR为0.79 [4] - 硅铁成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.89 [4] - 玻璃成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.30 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位90,000，支撑位84,000 [5] - 铝压力位21,800，支撑位20,600 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位18,000，支撑位17,000 [5] - 镍压力位120,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位335,000，支撑位280,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位800 [5] - 白银压力位13,000，支撑位11,000 [5] - 碳酸锂压力位100,000，支撑位80,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,800 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,700，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,700 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,620，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率13.36%，加权隐波率17.01% [6] - 铝平值隐波率10.88%，加权隐波率13.21% [6] - 锌平值隐波率9.77%，加权隐波率12.43% [6] - 铅平值隐波率10.12%，加权隐波率15.00% [6] - 镍平值隐波率15.88%，加权隐波率22.72% [6] - 锡平值隐波率14.84%，加权隐波率26.11% [6] - 氧化铝平值隐波率19.40%，加权隐波率23.87% [6] - 黄金平值隐波率21.16%，加权隐波率26.82% [6] - 白银平值隐波率28.71%，加权隐波率34.08% [6] - 碳酸锂平值隐波率44.79%，加权隐波率47.09% [6] - 工业硅平值隐波率22.00%，加权隐波率24.30% [6] - 多晶硅平值隐波率31.36%，加权隐波率36.53% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.37%，加权隐波率14.39% [6] - 铁矿石平值隐波率18.41%，加权隐波率21.04% [6] - 锰硅平值隐波率12.92%，加权隐波率15.45% [6] - 硅铁平值隐波率14.35%，加权隐波率16.25% [6] - 玻璃平值隐波率29.32%，加权隐波率35.20% [6] 有色金属期权策略建议 铜期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建做空波动率的卖方期权组合策略，如S_CU2601P84000等 [7] - 现货多头套保策略：构建现货套保策略，如LONG_CU2601 + BUY_CU2601P86000等 [7] 铝期权 - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，如S_AL2601C21200等 [9] - 波动性策略：构建卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略，如S_AL2601P21400等 [9] - 现货多头套保策略：构建现货领口策略，如LONG_AL2601 + BUY_AL2601P21400等 [9] 锌期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，如S_ZN2601P22000等 [9] - 现货多头套保策略：构建现货领口策略，如LONG_ZN2601 + BUY_ZN2601P22400等 [9] 镍期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，如S_NI2601P112000等 [10] - 现货备兑策略：持有现货多头+卖出看涨期权，如LONG_NI2601 + SELL_NI2601C120000 [10] 锡期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：做空波动率策略，如S_SN2601P285000等 [10] - 现货多头套保策略：构建现货领口策略，如LONG_SN2601 + BUY_SN2601P290000等 [10] 碳酸锂期权 - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_LC2601C94000等 [11] - 波动性策略：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，如S_LC2601P94000等 [11] - 现货多头套保策略：持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权，如LONG_LC2601 + BUY_LC2601P95000等 [11] 贵金属期权策略建议 黄金期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略，如S_AU2602P920等 [12] - 现货套保策略：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如LONG_AU2602 + BUY_AU2602P928等 [12] 黑色系期权策略建议 螺纹钢期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，如S_RB2601P2950等 [13] - 现货多头备兑策略：持有现货多头+卖出看涨期权，如LONG_RB2601 + SELL_RB2601C3100 [13] 铁矿石期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，如S_I2601P750等 [13] - 现货多头套保策略：构建多头领口策略，如LONG_I2601 + BUY_I2601P760等 [13] 铁合金期权（锰硅） - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建做空波动率策略，如S_SM2601P5700等 [14] - 现货套保策略：无 [14] 工业硅期权 - 方向性策略：无 - 波动性策略：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_SI2601P9100等 [14] - 现货套保策略：持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权，如LONG_SI2601 + BUY_SI2601P9200等 [14] 玻璃期权 - 方向性策略：构建熊市价差组合策略，如B_FG2601P1020等 [15] - 波动性策略：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_FG2601P1000等 [15] - 现货多头套保策略：构建多头领口策略，如LONG_FG2601 + BUY_FG2601P1000等 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价464，涨5（+1.02%），成交量6.97万手，持仓量3.40万手 [3] - 液化气PG2601最新价4270，跌2（-0.05%），成交量3.84万手，持仓量5.03万手 [3] - 甲醇MA2601最新价2035，跌46（-2.21%），成交量116.95万手，持仓量151.68万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3931，涨7（+0.18%），成交量22.38万手，持仓量33.87万手 [3] - 聚丙烯PP2601最新价6470，跌20（-0.31%），成交量30.89万手，持仓量62.21万手 [3] - 聚氯乙烯V2601最新价4572，跌32（-0.70%），成交量97.59万手，持仓量134.84万手 [3] - 塑料L2601最新价6849，跌11（-0.16%），成交量34.75万手，持仓量54.08万手 [3] - 苯乙烯EB2601最新价6564，涨67（+1.03%），成交量17.85万手，持仓量19.23万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15245，跌40（-0.26%），成交量17.68万手，持仓量13.00万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10435，跌45（-0.43%），成交量1.60万手，持仓量1.22万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6814，跌34（-0.50%），成交量29.31万手，持仓量20.20万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4704，跌8（-0.17%），成交量86.88万手，持仓量104.68万手 [3] - 短纤PF2601最新价6224，跌12（-0.19%），成交量3.67万手，持仓量5.65万手 [3] - 瓶片PR2601最新价5756，涨2（+0.03%），成交量8.13万手，持仓量3.89万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2319，跌23（-0.98%），成交量35.75万手，持仓量12.67万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1222，跌7（-0.57%），成交量88.85万手，持仓量128.61万手 [3] - 尿素UR2601最新价1652，持平（0.00%），成交量11.55万手，持仓量24.98万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量42345，持仓量26445，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.80 [4] - 液化气成交量419609，持仓量97155，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.82 [4] - 甲醇成交量333934，持仓量446983，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.41 [4] - 乙二醇成交量117108，持仓量93114，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.57 [4] - 聚丙烯成交量96679，持仓量145769，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.71 [4] - 聚氯乙烯成交量279633，持仓量418302，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.29 [4] - 塑料成交量75934，持仓量107222，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.47 [4] - 苯乙烯成交量591396，持仓量225348，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.68 [4] - 橡胶成交量13943，持仓量52134，成交量PCR0.47，持仓量PCR0.46 [4] - 合成橡胶成交量23871，持仓量39569，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.61 [4] - 对二甲苯成交量101629，持仓量49333，成交量PCR0.41，持仓量PCR1.14 [4] - 精对苯二甲酸成交量289223，持仓量227584，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.76 [4] - 短纤成交量30678，持仓量23892，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.98 [4] - 瓶片成交量4364，持仓量7105，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.92 [4] - 烧碱成交量74556，持仓量74963，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.58 [4] - 纯碱成交量212406，持仓量739030，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.27 [4] - 尿素成交量21681，持仓量96239，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位460 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4250 [5] - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5] - 聚丙烯压力位7000，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位6600，支撑位6300 [5] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6500 [5] - 精对苯二甲酸压力位5600，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6500，支撑位5300 [5] - 烧碱压力位3000，支撑位2200 [5] - 纯碱压力位1860，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率24.79，加权隐波率26.63，购隐波率27.31，沽隐波率25.51 [6] - 液化气平值隐波率17.865，加权隐波率20.27，购隐波率20.99，沽隐波率19.12 [6] - 甲醇平值隐波率19.875，加权隐波率21.21，购隐波率22.37，沽隐波率19.88 [6] - 乙二醇平值隐波率15.835，加权隐波率18.43，购隐波率19.45，沽隐波率16.57 [6] - 聚丙烯平值隐波率9.615，加权隐波率12.35，购隐波率12.56，沽隐波率11.96 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.485，加权隐波率15.36，购隐波率16.55，沽隐波率12.01 [6] - 塑料平值隐波率10.835，加权隐波率13.65，购隐波率14.07，沽隐波率12.92 [6] - 苯乙烯平值隐波率17.81，加权隐波率21.13，购隐波率22.00，沽隐波率19.60 [6] - 橡胶平值隐波率16.765，加权隐波率19.95，购隐波率20.88，沽隐波率17.95 [6] - 合成橡胶平值隐波率18.5，加权隐波率22.39，购隐波率23.25，沽隐波率20.76 [6] - 对二甲苯平值隐波率18.215，加权隐波率19.99，购隐波率20.59，沽隐波率18.53 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.225，加权隐波率17.57，购隐波率18.00，沽隐波率16.76 [6] - 短纤平值隐波率13.49，加权隐波率15.05，购隐波率15.58，沽隐波率14.46 [6] - 瓶片平值隐波率12.58，加权隐波率15.34，购隐波率15.44，沽隐波率15.13 [6] - 烧碱平值隐波率20.84，加权隐波率23.06，购隐波率24.53，沽隐波率20.63 [6] - 纯碱平值隐波率23.81，加权隐波率28.47，购隐波率30.45，沽隐波率23.57 [6] - 尿素平值隐波率15.84，加权隐波率17.99，购隐波率20.22，沽隐波率15.40 [6] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国原油总库存8.38亿桶，增721.1万桶（+0.87%）；战略原油库存4.1亿桶，增79.8万桶（+0.19%）；商业原油库存4.28亿桶，增641.3万桶（+1.52%）；库欣地区原油库存2251.9万桶，减34.6万桶（-1.51%） [7] - 行情8月先涨后跌，9月延续弱势后反弹，10月大跌后反弹，11月震荡后反弹再大跌 [7] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.80以下，压力位540，支撑位460 [7] - 策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面LPG市场坚挺，外盘反弹，国内炼厂商品量和到港量减少 [9] - 行情8月以来先跌后反弹受阻，9月先涨后跌，10月先弱后强，11月小幅偏多震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR0.80附近，压力位4500，支撑位4250 [9] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面供应端或增加，样本企业库存预计上涨，港口甲醇库存或累积 [9] - 行情8月以来逐渐走弱，9月低位盘整后反弹，10月以来延续弱势，11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR0.80以下，压力位2500，支撑位2000 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面周产量环比微增，一体化提负，合成气法降负，港口库存增长 [10] - 行情8月延续小幅弱势盘整，9月以来延续弱势，10月弱势下行，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面上周产量82.22万吨，产能利用率79.63%，环比上升 [10] - 行情8月维持偏弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌后低位震荡，11月低位盘整 [10] - 期权因子隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建多头领口策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面半钢轮胎样本企业产能利用率72.99%，全钢轮胎样本企业产能利用率64.29% [11] - 行情8月回暖后盘整，9月以来维持弱势，10月延续低位盘整，11月低位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR0.60以下，压力位16000，支撑位15000 [11] - 策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面中国大陆装置变动，PTA负荷调整至75.7%，开工率81.2%附近 [11] - 行情8月回落后反弹受阻，9月延续弱势，10月先跌后涨，11月逐渐反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.1%，环比-0.7% [12] - 行情8月快速回落反弹后高位震荡，9月以来走弱，10月加速下跌，11月低位震荡 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.8以下，压力位3000，支撑位2200 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面2025年11月13日当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨，同比+5.92万吨 [12] - 行情8月以来延续偏弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势，11月低位震荡 [12] - 期权因子隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位1860，支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存148.36万吨，环比-9.45万吨，港口库存8.2万吨，环比+0.3万吨 [13] - 行情8月宽幅波动，9月逐渐走弱，10月低位震荡，11月逐渐

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益，各品种依基本面、行情、期权因子给出针对性策略 [2]。 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价455，跌3，跌幅0.61%，成交量7.43万手，持仓量3.43万手 [3]。 - 液化气PG2601最新价4276，涨75，涨幅1.79%，成交量3.61万手，持仓量4.63万手 [3]。 - 甲醇MA2601最新价2099，跌8，跌幅0.38%，成交量103.87万手，持仓量138.28万手 [3]。 - 乙二醇EG2601最新价3937，涨57，涨幅1.47%，成交量23.51万手，持仓量35.81万手 [3]。 - 聚丙烯PP2601最新价6502，涨54，涨幅0.84%，成交量33.05万手，持仓量62.84万手 [3]。 - 聚氯乙烯V2601最新价4600，涨25，涨幅0.55%，成交量66.06万手，持仓量139.24万手 [3]。 - 塑料L2601最新价6874，涨83，涨幅1.22%，成交量27.84万手，持仓量58.16万手 [3]。 - 苯乙烯EB2601最新价6488，涨81，涨幅1.26%，成交量20.41万手，持仓量17.19万手 [3]。 - 橡胶RU2601最新价15330，涨45，涨幅0.29%，成交量20.88万手，持仓量13.30万手 [3]。 - 合成橡胶BR2512最新价10510，涨65，涨幅0.62%，成交量1.76万手，持仓量1.37万手 [3]。 - 对二甲苯PX2601最新价6846，涨92，涨幅1.36%，成交量27.63万手，持仓量21.67万手 [3]。 - 精对苯二甲酸TA2601最新价4714，涨70，涨幅1.51%，成交量79.09万手，持仓量104.33万手 [3]。 - 短纤PF2601最新价6242，涨50，涨幅0.81%，成交量5.02万手，持仓量6.06万手 [3]。 - 瓶片PR2601最新价5758，涨80，涨幅1.41%，成交量11.19万手，持仓量3.97万手 [3]。 - 烧碱SH2601最新价2359，涨28，涨幅1.20%，成交量28.83万手，持仓量13.15万手 [3]。 - 纯碱SA2601最新价1232，涨3，涨幅0.24%，成交量129.39万手，持仓量132.67万手 [3]。 - 尿素UR2601最新价1658，涨6，涨幅0.36%，成交量14.51万手，持仓量25.05万手 [3]。 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量47581，量变化 -103332，持仓量24008，仓变化8168，成交量PCR0.93，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.83，仓PCR变化0.06 [4]。 - 液化气成交量208836，量变化124970，持仓量79362，仓变化12815，成交量PCR1.04，量PCR变化0.45，持仓量PCR0.89，仓PCR变化0.01 [4]。 - 甲醇成交量244754，量变化 -211584，持仓量403956，仓变化20417，成交量PCR0.79，量PCR变化0.09，持仓量PCR0.42，仓PCR变化0.00 [4]。 - 乙二醇成交量86268，量变化27875，持仓量87756，仓变化6382，成交量PCR0.71，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.57，仓PCR变化0.02 [4]。 - 聚丙烯成交量89646，量变化30157，持仓量143481，仓变化10962，成交量PCR0.76，量PCR变化 -0.35，持仓量PCR0.70，仓PCR变化 -0.03 [4]。 - 聚氯乙烯成交量166523，量变化45265，持仓量405524，仓变化25853，成交量PCR0.47，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.28，仓PCR变化0.01 [4]。 - 塑料成交量51564，量变化17090，持仓量100304，仓变化5906，成交量PCR0.74，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR0.47，仓PCR变化 -0.02 [4]。 - 苯乙烯成交量638046，量变化416394，持仓量208957，仓变化18712，成交量PCR0.60，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.74，仓PCR变化0.18 [4]。 - 橡胶成交量19109，量变化6800，持仓量52262，仓变化38，成交量PCR0.38，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.45，仓PCR变化 -0.00 [4]。 - 合成橡胶成交量30873，量变化 -12735，持仓量39816，仓变化458，成交量PCR0.52，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.61，仓PCR变化0.01 [4]。 - 对二甲苯成交量73721，量变化34144，持仓量48632，仓变化4579，成交量PCR1.14，量PCR变化0.44，持仓量PCR1.17，仓PCR变化0.06 [4]。 - 精对苯二甲酸成交量245120，量变化 -304604，持仓量219549，仓变化15803，成交量PCR0.91，量PCR变化0.25，持仓量PCR0.75，仓PCR变化0.07 [4]。 - 短纤成交量40620，量变化 -45906，持仓量21356，仓变化1613，成交量PCR0.65，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.89，仓PCR变化 -0.06 [4]。 - 瓶片成交量3630，量变化 -1070，持仓量6566，仓变化572，成交量PCR0.89，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.99，仓PCR变化0.00 [4]。 - 烧碱成交量71010，量变化 -144864，持仓量69727，仓变化7427，成交量PCR0.60，量PCR变化 -0.07，持仓量PCR0.59，仓PCR变化 -0.03 [4]。 - 纯碱成交量405835，量变化 -80419，持仓量734480，仓变化33076，成交量PCR0.34，量PCR变化 -0.32，持仓量PCR0.28，仓PCR变化0.01 [4]。 - 尿素成交量18519，量变化 -48420，持仓量93661，仓变化2281，成交量PCR0.49，量PCR变化0.09，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.01 [4]。 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位460 [5]。 - 液化气压力位4400，支撑位4200 [5]。 - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [5]。 - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5]。 - 聚丙烯压力位7000，支撑位6300 [5]。 - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5]。 - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5]。 - 苯乙烯压力位6500，支撑位6200 [5]。 - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [5]。 - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5]。 - 对二甲苯压力位7000，支撑位6500 [5]。 - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4300 [5]。 - 短纤压力位6600，支撑位5900 [5]。 - 瓶片压力位6000，支撑位5300 [5]。 - 烧碱压力位3000，支撑位2000 [5]。 - 纯碱压力位1860，支撑位1100 [5]。 - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5]。 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率24.94%，加权隐波率26.58%，加权隐波率变化1.00%，年平均33.95%，购隐波率27.58%，沽隐波率25.51%，HISV20 27.49%，隐历波动率差 -2.55% [6]。 - 液化气平值隐波率17.405%，加权隐波率18.02%，加权隐波率变化 -1.01%，年平均23.08%，购隐波率16.78%，沽隐波率19.22%，HISV20 18.54%，隐历波动率差 -1.14% [6]。 - 甲醇平值隐波率18.11%，加权隐波率19.41%，加权隐波率变化 -1.05%，年平均21.01%，购隐波率20.16%，沽隐波率18.46%，HISV20 18.71%，隐历波动率差 -0.60% [6]。 - 乙二醇平值隐波率15.58%，加权隐波率16.52%，加权隐波率变化0.24%，年平均15.96%，购隐波率17.17%，沽隐波率15.60%，HISV20 15.03%，隐历波动率差0.55% [6]。 - 聚丙烯平值隐波率9.47%，加权隐波率11.74%，加权隐波率变化0.76%，年平均12.29%，购隐波率11.73%，沽隐波率11.74%，HISV20 10.64%，隐历波动率差 -1.17% [6]。 - 聚氯乙烯平值隐波率13.285%，加权隐波率15.21%，加权隐波率变化 -0.11%，年平均18.90%，购隐波率16.46%，沽隐波率12.57%，HISV20 14.86%，隐历波动率差 -1.58% [6]。 - 塑料平值隐波率10.66%，加权隐波率13.18%，加权隐波率变化0.80%，年平均13.32%，购隐波率13.46%，沽隐波率12.80%，HISV20 11.19%，隐历波动率差 -0.53% [6]。 - 苯乙烯平值隐波率16.695%，加权隐波率19.43%，加权隐波率变化0.45%，年平均22.46%，购隐波率18.82%，沽隐波率20.45%，HISV20 19.13%，隐历波动率差 -2.44% [6]。 - 橡胶平值隐波率17.04%，加权隐波率19.71%，加权隐波率变化0.31%，年平均23.79%，购隐波率20.40%，沽隐波率17.85%，HISV20 19.53%，隐历波动率差 -2.49% [6]。 - 合成橡胶平值隐波率18.4%，加权隐波率21.21%，加权隐波率变化0.46%，年平均28.88%，购隐波率21.98%，沽隐波率19.74%，HISV20 21.61%，隐历波动率差 -3.21% [6]。 - 对二甲苯平值隐波率18.23%，加权隐波率19.40%，加权隐波率变化0.86%，年平均22.86%，购隐波率19.57%，沽隐波率19.25%，HISV20 17.44%，隐历波动率差0.79% [6]。 - 精对苯二甲酸平值隐波率15.82%，加权隐波率17.05%，加权隐波率变化 -0.31%，年平均21.87%，购隐波率17.21%，沽隐波率16.88%，HISV20 16.69%，隐历波动率差 -0.87% [6]。 - 短纤平值隐波率13.985%，加权隐波率15.29%，加权隐波率变化 -0.69%，年平均18.94%，购隐波率15.58%，沽隐波率14.84%，HISV20 15.31%，隐历波动率差 -1.32% [6]。 - 瓶片平值隐波率12.495%，加权隐波率14.66%，加权隐波率变化 -0.72%，年平均18.65%，购隐波率14.73%，沽隐波率14.57%，HISV20 13.70%，隐历波动率差 -1.20% [6]。 - 烧碱平值隐波率20.68%，加权隐波率22.42%，加权隐波率变化 -1.09%，年平均27.36%，购隐波率23.74%，沽隐波率20.26%，HISV20 20.84%，隐历波动率差 -0.16% [6]。 - 纯碱平值隐波率24.35%，加权隐波率29.11%，加权隐波率变化 -1.03%，年平均31.79%，购隐波率30.65%，沽隐波率24.46%，HISV20 26.61%，隐历波动率差 -2.26% [6]。 - 尿素平值隐波率

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价471 涨9 涨幅2.01% 成交量2.58万手 持仓量2.81万手 [3] - 液化气PG2512最新价4343 涨11 涨幅0.25% 成交量6.06万手 持仓量8.43万手 [3] - 甲醇MA2601最新价2094 持平 成交量83.49万手 持仓量144.98万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油期权成交量99352 持仓量55439 成交量PCR0.94 持仓量PCR0.72 [4] - 液化气期权成交量95271 持仓量63098 成交量PCR0.35 持仓量PCR0.82 [4] - 甲醇期权成交量434024 持仓量652462 成交量PCR0.74 持仓量PCR0.38 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油期权压力位470 支撑位450 [5] - 液化气期权压力位4550 支撑位4200 [5] - 甲醇期权压力位2500 支撑位2000 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油期权平值隐波率23.815% 加权隐波率27.77% [6] - 液化气期权平值隐波率17.445% 加权隐波率20.00% [6] - 甲醇期权平值隐波率18.615% 加权隐波率21.52% [6] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升 页岩油产量微增 OPEC出口放量 欧洲成品油库存低位去库 [7] - 行情8月先涨后跌 9月延续弱势后反弹 10月大跌后反弹 11月震荡后反弹 [7] - 期权因子隐含波动率均值附近 持仓量PCR低于0.8 压力位470 支撑位450 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面成本端原油受供应过剩和地缘问题影响 价格65美元左右震荡 OPEC增产 [9] - 行情8月以来加速下跌后反弹受阻 9月先涨后跌 10月先弱后强 11月小幅震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降至均值偏下 持仓量PCR约0.8 压力位4550 支撑位4200 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存151.71万吨 企业库存38.64万吨 供应走高 库存累积 [9] - 行情8月以来逐渐走弱 9月低位盘整后反弹 10月以来延续弱势 11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率历史均值附近 持仓量PCR低于0.8 压力位2500 支撑位2000 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油最新价463，涨跌幅0.06%，成交量2.72万手，持仓量2.70万手 [3] - 液化气最新价4329，涨跌幅0.86%，成交量8.30万手，持仓量8.88万手 [3] - 甲醇最新价2098，涨跌幅0.00%，成交量128.32万手，持仓量140.56万手 [3] - 乙二醇最新价3940，涨跌幅0.10%，成交量21.18万手，持仓量35.00万手 [3] - 聚丙烯最新价6429，涨跌幅0.05%，成交量0.96万手，持仓量2.74万手 [3] - 聚氯乙烯最新价4552，涨跌幅 -0.22%，成交量1.32万手，持仓量4.24万手 [3] - 塑料最新价6781，涨跌幅0.33%，成交量1.19万手，持仓量2.19万手 [3] - 苯乙烯最新价6298，涨跌幅 -0.11%，成交量29.34万手，持仓量36.64万手 [3] - 橡胶最新价15160，涨跌幅0.76%，成交量18.19万手，持仓量14.08万手 [3] - 合成橡胶最新价10345，涨跌幅0.73%，成交量2.33万手，持仓量1.87万手 [3] - 对二甲苯最新价6786，涨跌幅 -0.18%，成交量30.12万手，持仓量23.77万手 [3] - 精对苯二甲酸最新价4674，涨跌幅0.04%，成交量80.50万手，持仓量109.23万手 [3] - 短纤最新价6248，涨跌幅0.00%，成交量5.46万手，持仓量6.73万手 [3] - 瓶片最新价5744，涨跌幅0.21%，成交量3.98万手，持仓量3.95万手 [3] - 烧碱最新价2370，涨跌幅1.50%，成交量32.54万手，持仓量13.23万手 [3] - 纯碱最新价1232，涨跌幅1.73%，成交量154.28万手，持仓量134.02万手 [3] - 尿素最新价1660，涨跌幅 -0.48%，成交量17.45万手，持仓量25.76万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.93，持仓量PCR0.70 [4] - 液化气成交量PCR0.68，持仓量PCR0.80 [4] - 甲醇成交量PCR0.82，持仓量PCR0.40 [4] - 乙二醇成交量PCR0.61，持仓量PCR0.57 [4] - 聚丙烯成交量PCR0.87，持仓量PCR0.76 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.64，持仓量PCR0.27 [4] - 塑料成交量PCR1.15，持仓量PCR0.50 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.59，持仓量PCR0.56 [4] - 橡胶成交量PCR0.45，持仓量PCR0.47 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.51，持仓量PCR0.61 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.49，持仓量PCR1.04 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.64，持仓量PCR0.90 [4] - 短纤成交量PCR0.94，持仓量PCR0.85 [4] - 瓶片成交量PCR0.48，持仓量PCR0.74 [4] - 烧碱成交量PCR0.71，持仓量PCR0.61 [4] - 纯碱成交量PCR0.57，持仓量PCR0.33 [4] - 尿素成交量PCR0.49，持仓量PCR0.39 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位450 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2200，支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5] - 聚丙烯压力位7000，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4600 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6400 [5] - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4300 [5] - 短纤压力位6300，支撑位6100 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5600 [5] - 烧碱压力位2600，支撑位2240 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23.785%，加权隐波率26.54% [6] - 液化气平值隐波率16.565%，加权隐波率19.36% [6] - 甲醇平值隐波率18.84%，加权隐波率21.11% [6] - 乙二醇平值隐波率14.76%，加权隐波率15.23% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.945%，加权隐波率10.90% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率10.425%，加权隐波率14.68% [6] - 塑料平值隐波率10.135%，加权隐波率12.65% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.945%，加权隐波率19.14% [6] - 橡胶平值隐波率17.155%，加权隐波率19.22% [6] - 合成橡胶平值隐波率18.59%，加权隐波率21.28% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.88%，加权隐波率18.80% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.22%，加权隐波率16.01% [6] - 短纤平值隐波率13.525%，加权隐波率15.26% [6] - 瓶片平值隐波率12.67%，加权隐波率12.94% [6] - 烧碱平值隐波率21.585%，加权隐波率18.87% [6] - 纯碱平值隐波率23.99%，加权隐波率25.41% [6] - 尿素平值隐波率15.355%，加权隐波率18.53% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权—原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量微增，OPEC出口放量，欧洲成品油库存低位去库 [7] - 行情分析：8 - 11月先涨后跌、弱势偏空后反弹等 [7] - 期权因子：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.80以下 [7] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 能源类期权—液化气 - 基本面：成本端原油受供应和地缘问题影响，OPEC维持增产 [9] - 行情分析：8 - 11月加速下跌后反弹受阻等 [9] - 期权因子：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR报收于0.80附近 [9] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 醇类期权—甲醇 - 基本面：港口和企业库存上升，供应走高 [9] - 行情分析：8 - 11月逐渐走弱偏空 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于0.80以下 [9] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 醇类期权—乙二醇 - 基本面：港口和下游工厂库存偏高，国内产量和进口量高 [10] - 行情分析：8 - 11月延续弱势偏空 [10] - 期权因子：隐含波动率维持在均值偏下附近，持仓量PCR报收于0.70附近 [10] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建做空波动率策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权—聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产、贸易商及港口库存有不同变化 [10] - 行情分析：8 - 11月维持偏弱势 [10] - 期权因子：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收于0.70附近 [10] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权—橡胶 - 基本面：交易所橡胶仓单处于十年低位，库存有累库预期 [11] - 行情分析：8 - 11月先回暖后弱势盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] 聚酯类期权—PTA - 基本面：PTA社会库存累库，11月检修量上升，聚酯开工将维持高位 [11] - 行情分析：8 - 11月先回落反弹后弱势偏空再反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近 [11] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] 能源化工期权—烧碱 - 基本面：中国烧碱样本企业产能平均利用率上升 [12] - 行情分析：8 - 11月先反弹后走弱 [12] - 期权因子：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收于0.8以下 [12] - 期权策略：构建熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权—纯碱 - 基本面：纯碱厂内库存上升 [12] - 行情分析：8 - 11月延续偏弱势盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 期权策略：构建熊市价差组合策略，构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权—尿素 - 基本面：企业库存高位，港口库存下降 [13] - 行情分析：8 - 11月宽幅波动后逐渐反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下 [13] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 能源化工期权策略早报建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益，对各品种从基本面、行情、期权因子进行分析并给出策略建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价464，跌1，跌幅0.19%，成交量7.81万手，持仓量2.90万手 [3] - 液化气PG2512最新价4239，跌27，跌幅0.63%，成交量9.46万手，持仓量10.64万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2095，跌8，跌幅0.38%，成交量1.22万手，持仓量3.46万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3898，跌32，跌幅0.81%，成交量24.12万手，持仓量35.68万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6471，跌54，跌幅0.83%，成交量1.09万手，持仓量3.66万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4584，跌46，跌幅0.99%，成交量1.34万手，持仓量4.48万手 [3] - 塑料L2512最新价6805，跌43，跌幅0.63%，成交量1.42万手，持仓量2.20万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6296，跌90，跌幅1.41%，成交量51.51万手，持仓量40.10万手 [3] - 橡胶RU2601最新价14845，跌115，跌幅0.77%，成交量21.33万手，持仓量14.02万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10155，跌110，跌幅1.07%，成交量9.17万手，持仓量3.59万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6610，跌38，跌幅0.57%，成交量15.20万手，持仓量17.39万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4554，跌18，跌幅0.39%，成交量4.02万手，持仓量6.14万手 [3] - 短纤PF2512最新价6184，跌4，跌幅0.06%，成交量9.54万手，持仓量10.66万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5674，跌24，跌幅0.42%，成交量0.28万手，持仓量0.48万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2283，跌54，跌幅2.31%，成交量25.41万手，持仓量12.81万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1196，涨2，涨幅0.17%，成交量84.91万手，持仓量148.80万手 [3] - 尿素UR2601最新价1630，涨13，涨幅0.80%，成交量14.04万手，持仓量27.23万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.64，持仓量PCR0.70 [4] - 液化气成交量PCR0.00，持仓量PCR0.00 [4] - 甲醇成交量PCR0.78，持仓量PCR0.43 [4] - 乙二醇成交量PCR0.87，持仓量PCR0.64 [4] - 聚丙烯成交量PCR0.98，持仓量PCR0.77 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.00，持仓量PCR0.00 [4] - 塑料成交量PCR1.36，持仓量PCR0.54 [4] - 苯乙烯成交量PCR1.71，持仓量PCR0.62 [4] - 橡胶成交量PCR0.62，持仓量PCR0.51 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.78，持仓量PCR0.65 [4] - 对二甲苯成交量PCR1.01，持仓量PCR1.16 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.00，持仓量PCR0.00 [4] - 短纤成交量PCR1.03，持仓量PCR0.82 [4] - 瓶片成交量PCR1.66，持仓量PCR0.72 [4] - 烧碱成交量PCR0.75，持仓量PCR0.55 [4] - 纯碱成交量PCR0.62，持仓量PCR0.30 [4] - 尿素成交量PCR0.38，持仓量PCR0.39 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [5] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4600 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6900 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6400 [5] - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4500 [5] - 短纤压力位6400，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [5] - 烧碱压力位2480，支撑位2280 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1140 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率26.91%，加权隐波率29.01% [6] - 液化气平值隐波率19.055%，加权隐波率20.32% [6] - 甲醇平值隐波率20.51%，加权隐波率21.89% [6] - 乙二醇平值隐波率16.165%，加权隐波率17.46% [6] - 聚丙烯平值隐波率9.06%，加权隐波率10.68% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率11.88%，加权隐波率15.47% [6] - 塑料平值隐波率10.31%，加权隐波率11.52% [6] - 苯乙烯平值隐波率18.96%，加权隐波率20.91% [6] - 橡胶平值隐波率18.39%，加权隐波率20.43% [6] - 合成橡胶平值隐波率21.15%，加权隐波率24.00% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.095%，加权隐波率18.01% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.57%，加权隐波率16.75% [6] - 短纤平值隐波率13.295%，加权隐波率14.87% [6] - 瓶片平值隐波率10.675%，加权隐波率13.12% [6] - 烧碱平值隐波率21.32%，加权隐波率20.42% [6] - 纯碱平值隐波率24.16%，加权隐波率27.88% [6] - 尿素平值隐波率15.53%，加权隐波率16.21% [6] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量微增，OPEC出口放量被中国吸纳，欧洲成品油库存去库，原油库存抬升 [7] - 行情分析：7月以来先弱后盘整，8月先涨后跌，9月弱势反弹，10月大跌后反弹 [7] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位500，支撑位450 [7] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：成本端原油受供应和地缘影响，美国丙烷累库 [9] - 行情分析：8月以来加速下跌后反弹受阻 [9] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR报收0.80附近，压力位4500，支撑位4200 [9] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存高位震荡，企业库存同比低位 [9] - 行情分析：7月冲高回落，8月以来走弱，9月反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位2300，支撑位2125 [9] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存环比去库，下游工厂库存天数下降，近期预期累库 [10] - 行情分析：7月低位上升后下跌，8月弱势盘整，9月以来弱势偏空 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR报收0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PP库存整体压力高于PE [10] - 行情分析：7月以来跌幅收窄后下降，8月偏弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌后低位震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略建议：方向性和波动性策略无，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情分析：7月以来先涨后回落，8月回暖后盘整，9月以来弱势，10月低位盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR报收0.60以下，压力位17000，支撑位14000 [11] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA负荷下降，十一月检修量预期上升 [11] - 行情分析：8月回落反弹后受阻，9月延续弱势，10月先跌后涨 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR报收0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：中国烧碱样本企业产能平均利用率上升 [12] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月以来走弱，10月加速下跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收0.8以下，压力位2600，支撑位2240 [12] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略无，现货领口套保构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：纯碱厂内库存环比持平 [12] - 行情分析：8月以来延续偏弱势盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1300，支撑位1100 [12] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业库存高位去化，港口库存下降 [13] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，8月波动，9月走弱，10月低位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保构建多头领口策略 [13]