报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4,035，涨2，涨跌幅0.05%，成交量14.12万手，持仓量18.54万手 [3] - 豆二最新价3,837，涨37，涨跌幅0.97%，成交量3.87万手，持仓量7.14万手 [3] - 豆粕最新价3,072，涨21，涨跌幅0.69%，成交量13.88万手，持仓量62.94万手 [3] - 菜籽粕最新价2,736，涨158，涨跌幅6.13%，成交量1.69万手，持仓量2.49万手 [3] - 棕榈油最新价9,410，涨122，涨跌幅1.31%，成交量0.77万手，持仓量0.74万手 [3] - 豆油最新价8,544，涨62，涨跌幅0.73%，成交量0.63万手，持仓量1.47万手 [3] - 菜籽油最新价10,107，涨374，涨跌幅3.84%，成交量4.00万手，持仓量7.52万手 [3] - 鸡蛋最新价3,197，跌15，涨跌幅 -0.47%，成交量16.17万手，持仓量26.44万手 [3] - 生猪最新价14,230，涨30，涨跌幅0.21%，成交量2.69万手，持仓量6.09万手 [3] - 花生最新价8,080，涨4，涨跌幅0.05%，成交量2.86万手，持仓量9.57万手 [3] - 苹果最新价8,178，涨53，涨跌幅0.65%，成交量3.57万手，持仓量8.11万手 [3] - 红枣最新价11,550，跌105，涨跌幅 -0.90%，成交量19.08万手，持仓量14.58万手 [3] - 白糖最新价5,654，涨46，涨跌幅0.82%，成交量1.95万手，持仓量5.17万手 [3] - 棉花最新价13,970，涨160，涨跌幅1.16%，成交量2.66万手，持仓量8.96万手 [3] - 玉米最新价2,207，涨14，涨跌幅0.64%，成交量20.12万手，持仓量62.77万手 [3] - 淀粉最新价2,556，涨20，涨跌幅0.79%，成交量3.86万手，持仓量11.30万手 [3] - 原木最新价0，无涨跌，成交量0万手，持仓量0万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种的成交量、持仓量、量PCR、仓PCR及相应变化有具体数据体现 [4] - 持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种的平值行权价、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓有具体数据体现 [5] - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价看期权标的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差有具体数据体现 [6] - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：豆类基本面进口成本等有变化，美豆主产区天气有影响；豆一行情近期上方有压力小幅盘整震荡；期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR显示行情偏弱，压力位4300，支撑位4050；建议构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面提货量、基差等有变化；豆粕行情下方有支撑弱势盘整后反弹；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3400，支撑位2900；建议构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：油脂基本面马棕产量等有变化；棕榈油行情偏多头上涨高位盘整；期权隐含波动率下降，持仓量PCR高于1，压力位10000，支撑位8600；建议构建卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] - 花生：花生基本面成交量等有变化；花生行情空头压力线下弱势盘整；期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.6，压力位9000，支撑位8000；建议构建看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪基本面价格下跌；生猪行情空头压力线下小幅盘整偏弱势；期权隐含波动率上升，持仓量PCR长期低于0.5，压力位18000，支撑位13600；建议构建卖出偏空头期权组合、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：鸡蛋基本面价格弱势运行；鸡蛋行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.6，压力位4000，支撑位3200；建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：苹果基本面产量等有变化；苹果行情上方有压力持续回暖上升；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900，支撑位7000；建议构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：红枣基本面库存减少；红枣行情短期偏多头反弹回暖上升；期权隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.5，压力位12600，支撑位10000；建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖基本面国内市场有增产等预期；白糖行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR接近0.6，压力位5900，支撑位5600；建议构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [13] - 棉花：棉花基本面进口签约等有数据；棉花行情短期偏弱势；期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1，压力位15800，支撑位13600；建议构建卖出偏多头期权组合、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面拍卖成交等有情况；玉米行情上方有压力弱势偏空；期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.6，压力位2320，支撑位2300；建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价491，跌2，跌幅0.37%，成交量3.29万手，持仓量2.79万手 [3] - 液化气PG2510最新价4300，涨13，涨幅0.30%，成交量2.67万手，持仓量9.21万手 [3] - 甲醇MA2510最新价2414，跌1，跌幅0.04%，成交量4.67万手，持仓量3.59万手 [3] - 乙二醇EG2510最新价4440，涨5，涨幅0.11%，成交量0.28万手，持仓量0.62万手 [3] - 聚丙烯PP2510最新价7088，跌4，跌幅0.06%，成交量0.79万手，持仓量3.67万手 [3] - 聚氯乙烯V2510最新价5074，跌1，跌幅0.02%，成交量1.53万手，持仓量2.86万手 [3] - 塑料L2510最新价7351，涨0，涨幅0.00%，成交量0.87万手，持仓量1.25万手 [3] - 苯乙烯EB2510最新价7333，跌2，跌幅0.03%，成交量9.26万手，持仓量13.96万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14870，涨90，涨幅0.61%，成交量3.17万手，持仓量4.05万手 [3] - 合成橡胶BR2509最新价11840，涨75，涨幅0.64%，成交量6.00万手，持仓量2.67万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6726，跌18，跌幅0.27%，成交量2.66万手，持仓量5.57万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4730，跌12，跌幅0.25%，成交量4.13万手，持仓量6.13万手 [3] - 短纤PF2510最新价6414，跌14，跌幅0.22%，成交量13.00万手，持仓量17.78万手 [3] - 瓶片PR2510最新价5946，跌8，跌幅0.13%，成交量1.70万手，持仓量2.25万手 [3] - 烧碱SH2510最新价2615，涨11，涨幅0.42%，成交量5.35万手，持仓量3.38万手 [3] - 纯碱SA2510最新价1321，涨22，涨幅1.69%，成交量22.22万手，持仓量6.19万手 [3] - 尿素UR2510最新价1731，涨5，涨幅0.29%，成交量0.94万手，持仓量1.90万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量98964，量变化 -45202，持仓量54651，仓变化 -4298，成交量PCR0.76，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.58，仓PCR变化0.06 [4] - 液化气成交量115846，量变化13764，持仓量113188，仓变化 -281，成交量PCR0.41，量PCR变化 -0.34，持仓量PCR0.24，仓PCR变化 -0.01 [4] - 甲醇成交量200287，量变化41970，持仓量426242，仓变化22392，成交量PCR0.54，量PCR变化 -0.17，持仓量PCR0.59，仓PCR变化 -0.02 [4] - 乙二醇成交量44871，量变化9091，持仓量111469，仓变化1093，成交量PCR0.46，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.79，仓PCR变化 -0.02 [4] - 聚丙烯成交量40816，量变化14391，持仓量97741，仓变化2390，成交量PCR0.57，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.47，仓PCR变化0.01 [4] - 聚氯乙烯成交量251575，量变化106674，持仓量338503，仓变化2982，成交量PCR0.30，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.00 [4] - 塑料成交量25215，量变化 -2814，持仓量68151，仓变化610，成交量PCR0.48，量PCR变化 -0.41，持仓量PCR0.57，仓PCR变化 -0.01 [4] - 苯乙烯成交量183573，量变化60164，持仓量149120，仓变化6833，成交量PCR0.52，量PCR变化 -0.46，持仓量PCR0.52，仓PCR变化0.00 [4] - 橡胶成交量46659，量变化 -29113，持仓量77888，仓变化 -411，成交量PCR0.24，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.37，仓PCR变化0.01 [4] - 合成橡胶成交量51188，量变化 -76497，持仓量28539，仓变化1692，成交量PCR0.16，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.35，仓PCR变化 -0.01 [4] - 对二甲苯成交量2082，量变化 -471，持仓量11767，仓变化410，成交量PCR0.64，量PCR变化 -0.89，持仓量PCR0.99，仓PCR变化 -0.05 [4] - 精对苯二甲酸成交量304277，量变化 -54048，持仓量473425，仓变化 -19221，成交量PCR0.58，量PCR变化 -0.18，持仓量PCR0.61，仓PCR变化 -0.01 [4] - 短纤成交量13066，量变化 -3576，持仓量39270，仓变化265，成交量PCR0.84，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR1.05，仓PCR变化 -0.01 [4] - 瓶片成交量5204，量变化1782，持仓量12228，仓变化 -2，成交量PCR0.63，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR0.87，仓PCR变化 -0.01 [4] - 烧碱成交量303746，量变化 -11737，持仓量208757，仓变化 -7020，成交量PCR0.62，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.56，仓PCR变化0.01 [4] - 纯碱成交量1928295，量变化1026666，持仓量1506095，仓变化 -5709，成交量PCR0.44，量PCR变化 -0.11，持仓量PCR0.45，仓PCR变化0.08 [4] - 尿素成交量41582，量变化147，持仓量117286，仓变化3999，成交量PCR0.55，量PCR变化 -0.04，持仓量PCR0.37，仓PCR变化0.00 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价495，压力点640，压力点偏移90，支撑点480，支撑点偏移0，购最大持仓3664，沽最大持仓1788 [5] - 液化气平值行权价4300，压力点5200，压力点偏移0，支撑点3800，支撑点偏移100，购最大持仓13641，沽最大持仓2209 [5] - 甲醇平值行权价2425，压力点2950，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓62501，沽最大持仓13882 [5] - 乙二醇平值行权价4450，压力点4500，压力点偏移50，支撑点4450，支撑点偏移0，购最大持仓8886，沽最大持仓9061 [5] - 聚丙烯平值行权价7100，压力点7500，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移0，购最大持仓9543，沽最大持仓3853 [5] - 聚氯乙烯平值行权价5100，压力点7000，压力点偏移0，支撑点4800，支撑点偏移0，购最大持仓47002，沽最大持仓13510 [5] - 塑料平值行权价7400，压力点7400，压力点偏移 -300，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓4547，沽最大持仓3307 [5] - 苯乙烯平值行权价7300，压力点8000，压力点偏移0，支撑点7200，支撑点偏移200，购最大持仓15532，沽最大持仓7715 [5] - 橡胶平值行权价14750，压力点16000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓7688，沽最大持仓2454 [5] - 合成橡胶平值行权价11800，压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓5236，沽最大持仓1323 [5] - 对二甲苯平值行权价6700，压力点7000，压力点偏移0，支撑点5300，支撑点偏移0，购最大持仓365，沽最大持仓216 [5] - 精对苯二甲酸平值行权价4750，压力点5000，压力点偏移0，支撑点3800，支撑点偏移 -800，购最大持仓36415，沽最大持仓15509 [5] - 短纤平值行权价6400，压力点6400，压力点偏移0，支撑点6100，支撑点偏移0，购最大持仓2430，沽最大持仓986 [5] - 瓶片平值行权价6000，压力点6800，压力点偏移0，支撑点5500，支撑点偏移0，购最大持仓736，沽最大持仓695 [5] - 烧碱平值行权价2640，压力点3400，压力点偏移0，支撑点2480，支撑点偏移80，购最大持仓15395，沽最大持仓9344 [5] - 纯碱平值行权价1320，压力点2080，压力点偏移0，支撑点1200，支撑点偏移0，购最大持仓165835，沽最大持仓47086 [5] - 尿素平值行权价1740，压力点1900，压力点偏移0，支撑点1700，支撑点偏移0，购最大持仓13951，沽最大持仓3836 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率26.63，加权隐波率32.28，加权隐波率变化 -2.48，年平均35.38，购隐波率33.08，沽隐波率31.23，HISV2031.99，隐历波动率差 -5.36 [6] - 液化气平值隐波率19.195，加权隐波率26.85，加权隐波率变化0.57，年平均23.25，购隐波率29.24，沽隐波率21.00，HISV2023.50，隐历波动率差 -4.30 [6] - 甲醇平值隐波率16.075，加权隐波率17.78，加权隐波率变化1.49，年平均21.40，购隐波率18.98，沽隐波率15.53，HISV2017.85，隐历波动率差 -1.78 [6] - 乙二醇平值隐波率10.715，加权隐波率13.08，加权隐波率变化0.79，年平均16.21，购隐波率13.49，沽隐波率12.21，HISV2012.04，隐历波动率差 -1.33 [6] - 聚丙烯平值隐波率8.785，加权隐波率12.42，加权隐波率变化1.19，年平均12.11，购隐波率13.46，沽隐波率10.60，HISV2011.20，隐历波动率差 -2.41 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率17.69，加权隐波率24.75，加权隐波率变化2.94，年平均19.28，购隐波率27.10，沽隐波率16.96，HISV2020.50，隐历波动率差 -2.81 [6] - 塑料平值隐波率10.99，加权隐波率12.38，加权隐波率变化0.10，年平均13.39，购隐波率13.29，沽隐波率10.48，HISV2011.73，隐历波动率差 -0.74 [6] - 苯乙烯平值隐波率16.49，加权隐波率20.07，加权隐波率变化0.14，年平均22.70，购隐波率21.15，沽隐波率17.97，HISV2018.46，隐历波动率差 -1.97 [6] - 橡胶平值隐波率21.34，加权隐波率27.69，加权隐波率变化0.77，年平均23.95，购隐波率29.18，沽隐波率21.42，HISV2023.10，隐历波动率差 -1.76 [6] - 合成橡胶平值隐波率28.87，加权隐波率33.95，加权隐波率变化0.44，年平均29.01，购隐波率35.34，沽隐波率25.15，HISV2027.89，隐历波动率差0.98 [6] - 对二甲苯平值隐波率0，加权隐波率21.10，加权隐波率变化0.67，年平均23.82，购隐波率21.34，沽隐波率20.71，HISV2020.16，隐历波动率差 -20.16 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.8，加权隐波率18.51，加权隐波率变化 -0.45，年平均23.72，购隐波率18.92，沽隐波率17.82，HISV2018.97，隐历波动率差 -3.17 [6] - 短纤平值隐波率

农产品期权 2025-08-12 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4109，跌6，跌幅0.15%，成交量5.72万手，持仓量8.48万手 [3] - 豆二B2509最新价3737，跌6，跌幅0.16%，成交量10.31万手，持仓量9.83万手 [3] - 豆粕M2509最新价3041，涨1，涨幅0.03%，成交量55.32万手，持仓量106.09万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2590，涨2，涨幅0.08%，成交量0.51万手，持仓量2.53万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8980，跌32，跌幅0.36%，成交量44.22万手，持仓量30.57万手 [3] - 豆油Y2509最新价8394，跌14，跌幅0.17%，成交量20.45万手，持仓量36.43万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9579，持平，成交量1.95万手，持仓量7.03万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3362，跌14，跌幅0.41%，成交量15.33万手，持仓量20.37万手 [3] - 生猪LH2509最新价13930，涨105，涨幅0.76%，成交量0.89万手，持仓量2.64万手 [3] - 花生PK2510最新价8098，跌20，跌幅0.25%，成交量3.37万手，持仓量9.92万手 [3] - 苹果AP2510最新价8077，涨140，涨幅1.76%，成交量5.59万手，持仓量8.04万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11540，涨400，涨幅3.59%，成交量26.13万手，持仓量15.46万手 [3] - 白糖SR2511最新价5603，涨9，涨幅0.16%，成交量1.83万手，持仓量5.15万手 [3] - 棉花CF2511最新价13710，持平，成交量1.89万手，持仓量8.50万手 [3] - 玉米C2509最新价2262，涨5，涨幅0.22%，成交量33.85万手，持仓量65.94万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2636，跌8，跌幅0.30%，成交量11.05万手，持仓量14.58万手 [3] - 原木LG2509最新价831，跌3，跌幅0.30%，成交量1.30万手，持仓量2.07万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.50，变化0.16，持仓量PCR0.39，变化 -0.01 [4] - 豆二成交量PCR0.68，变化0.08，持仓量PCR0.80，变化0.08 [4] - 豆粕成交量PCR0.47，变化 -0.06，持仓量PCR0.59，变化0.01 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.50，变化 -0.09，持仓量PCR1.14，变化0.09 [4] - 棕榈油成交量PCR0.75，变化 -0.07，持仓量PCR1.29，变化0.04 [4] - 豆油成交量PCR0.46，变化 -0.01，持仓量PCR0.87，变化0.03 [4] - 菜籽油成交量PCR0.77，变化0.23，持仓量PCR1.04，变化0.06 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.51，变化 -0.05，持仓量PCR0.36，变化0.02 [4] - 生猪成交量PCR0.22，变化 -0.06，持仓量PCR0.31，变化0.00 [4] - 花生成交量PCR0.40，变化 -0.09，持仓量PCR0.47，变化0.02 [4] - 苹果成交量PCR0.34，变化 -0.19，持仓量PCR0.46，变化0.00 [4] - 红枣成交量PCR0.24，变化 -0.00，持仓量PCR0.27，变化0.01 [4] - 白糖成交量PCR0.56，变化 -0.08，持仓量PCR0.51，变化 -0.01 [4] - 棉花成交量PCR0.49，变化0.11，持仓量PCR0.72，变化0.00 [4] - 玉米成交量PCR0.79，变化0.19，持仓量PCR0.53，变化0.00 [4] - 淀粉成交量PCR0.76，变化0.39，持仓量PCR0.81，变化0.02 [4] - 原木成交量PCR0.62，变化0.31，持仓量PCR0.49，变化0.00 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3700，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2650 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8800 [5] - 豆油压力位7900，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3200 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位15800，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2320 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.52%，加权隐波率13.54%，变化0.93% [6] - 豆二平值隐波率16.175%，加权隐波率16.53%，变化2.01% [6] - 豆粕平值隐波率14.23%，加权隐波率16.61%，变化0.66% [6] - 菜籽粕平值隐波率20.13%，加权隐波率30.32%，变化2.74% [6] - 棕榈油平值隐波率20.765%，加权隐波率23.23%，变化0.43% [6] - 豆油平值隐波率17.145%，加权隐波率20.46%，变化 -0.73% [6] - 菜籽油平值隐波率13.645%，加权隐波率19.10%，变化0.19% [6] - 鸡蛋平值隐波率24.26%，加权隐波率30.38%，变化2.08% [6] - 生猪平值隐波率16.075%，加权隐波率25.32%，变化2.37% [6] - 花生平值隐波率11.285%，加权隐波率15.14%，变化 -0.88% [6] - 苹果平值隐波率19.47%，加权隐波率23.41%，变化 -0.65% [6] - 红枣平值隐波率27.46%，加权隐波率27.33%，变化 -0.39% [6] - 白糖平值隐波率16.335%，加权隐波率11.17%，变化 -0.52% [6] - 棉花平值隐波率9.315%，加权隐波率15.36%，变化0.26% [6] - 玉米平值隐波率9.795%，加权隐波率11.77%，变化0.53% [6] - 淀粉平值隐波率8.995%，加权隐波率11.54%，变化 -0.89% [6] - 原木平值隐波率27.46%，加权隐波率26.30%，变化 -2.21% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比略升；8月中旬美豆主产区降水减少、气温偏高；豆一6月超跌反弹后回落，8月冲高回落后小幅震荡；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：截至8月8日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.8万吨，豆粕基差周环比上升，库存周环比基本持平、同比下降；豆粕6月先涨后跌，8月先跌后涨；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：7月1 - 31日马棕产量预估增加9.01%，预计7月库存增长10.8%；棕榈油止跌反弹后高位震荡；构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - **花生**：花生成交量减少，价格回落，油厂收购价格稳定，开机率略升，榨利盈利略降；花生6月走弱，8月延续小幅区间弱势盘整；构建看跌期权熊市价差组合策略和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：上周生猪现货价格小幅下跌；生猪6月止跌回暖，8月延续偏弱走势；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：周内主产区鸡蛋现货价格弱势运行，新开产持续增加，终端需求未见明显好转；鸡蛋6月以来低位弱势盘整，8月加速下跌；构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - **苹果**：预计全国苹果产量增加，冷库库存量环比减少；苹果6月先抑后扬，8月先跌后涨；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - **红枣**：第32周红枣样本点物理库存环比减少，市场购销氛围改善；红枣6月跌幅收窄，8月加速上涨；构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：24/25榨季国内市场增产、成本下降，糖浆和预拌粉进口政策收紧；白糖6月延续偏弱走势，8月快速下跌；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - **棉花**：截至7月31日，中国累计签约进口2024/25年度美棉16.9万吨；棉花6月止跌反弹，8月高位回落；构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：截止8月8日，玉米拍卖成交率41%，进口玉米持续拍卖，国内玉米现货继续回落；玉米6月下旬以来空头下行，8月延续偏弱势行情；构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

| 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 农产品期权 2025-08-06 农产品期权策略早报 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内股市小幅下跌，连续上涨趋势减弱，主要宽基指数跌幅在 -1% 左右，受上证综指震荡消化止盈压力、中美谈判未达成共识、美联储会议未降息等因素影响，但整体下跌幅度不大，市场情绪相对乐观，拉长时间看内外部环境继续改善，继续保持谨慎乐观观点 [1] - 期权市场方面，市场整体下跌幅度小，金融期权隐波变化幅度不大，处于相对适中位置，50、300 期权 IV 在 14% 左右，中证 1000、创业板指期权 IV 在 17%-23% 左右，期权持仓量 PCR 处于中等偏上位置 [2] - 策略上，指数短暂回踩，期权 IV 相对适中，可继续持有估值相对较低的指数如沪深 300、创业板指；中美谈判有不确定性，股票持仓占比大或已持有部分看涨期权可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险；远期观点偏乐观，继续持有远月沪深 300 或创业板指看涨期权；中证 1000 远月股指期货贴水绝对数值仍较大，多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3] 各部分总结 行情概述 - 2025 年 7.18 - 7.25 期间，各标的大多收跌，如上证 50ETF 收盘价 2.88，跌幅 -1.37%；沪深 300ETF（沪）收盘价 4.13，跌幅 -1.67% 等，各标的期权 IV、持仓量 PCR 等数据也有相应表现 [4] 综述 - 上周国内股市未能连续第六周上涨，受上证综指震荡、中美谈判未达成共识、美联储未降息等因素影响，但下跌幅度不大，一方面中美谈判继续以延长贸易休战期为目标，另一方面美国非农就业表现差，9 月联储降息概率上升，国内推进相关政策，市场情绪相对乐观，当前宽基指数估值低，经济刺激政策发挥效果，美联储降息临近，RMB 汇率强势，内外部环境改善 [1] 期权市场 - 市场整体下跌幅度小，金融期权隐波变化幅度不大，处于相对适中位置，50、300 期权 IV 在 14% 左右，中证 1000、创业板指期权 IV 在 17%-23% 左右，期权持仓量 PCR 处于中等偏上位置 [2] 策略展望 - 指数短暂回踩，期权 IV 相对适中，可继续持有估值相对较低的指数如沪深 300、创业板指；中美谈判有不确定性，股票持仓占比大或已持有部分看涨期权可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险；远期观点偏乐观，继续持有远月沪深 300 或创业板指看涨期权；中证 1000 远月股指期货贴水绝对数值仍较大，多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡回落行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率逐渐下降至均值较低水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略、垂直价差组合策略；股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3559.95，跌0.37%，成交额6846亿元 [4] - 深证成指收盘价10991.32，跌0.17%，成交额9137亿元 [4] - 上证50收盘价2754.13，跌0.79%，成交额941亿元 [4] - 沪深300收盘价4054.93，跌0.51%，成交额3597亿元 [4] - 中证500收盘价6213.20，跌0.21%，成交额2545亿元 [4] - 中证1000收盘价6670.47，涨0.14%，成交额3491亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.876，跌0.79%，成交量823.51万份，成交额23.74亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.133，跌0.53%，成交量611.57万份，成交额25.31亿元 [5] - 上证500ETF收盘价6.287，跌0.16%，成交量158.20万份，成交额9.95亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.091，跌0.91%，成交量3715.72万份，成交额40.70亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.064，跌0.93%，成交量884.98万份，成交额9.46亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.263，跌0.49%，成交量103.69万份，成交额4.43亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.510，跌0.28%，成交量57.91万份，成交额1.46亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.877，跌0.24%，成交量47.71万份，成交额1.37亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.303，涨0.09%，成交量1137.13万份，成交额26.21亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量125.75万张，持仓量144.34万张，量PCR为1.10，仓PCR为0.84 [6] - 上证300ETF成交量117.38万张，持仓量128.41万张，量PCR为1.15，仓PCR为0.89 [6] - 上证500ETF成交量122.99万张，持仓量124.90万张，量PCR为0.99，仓PCR为1.07 [6] - 华夏科创50ETF成交量102.49万张，持仓量184.63万张，量PCR为0.59，仓PCR为0.63 [6] - 易方达科创50ETF成交量22.00万张，持仓量52.14万张，量PCR为0.71，仓PCR为0.66 [6] - 深证300ETF成交量17.24万张，持仓量21.48万张，量PCR为0.88，仓PCR为0.79 [6] - 深证500ETF成交量18.41万张，持仓量23.03万张，量PCR为0.69，仓PCR为0.81 [6] - 深证100ETF成交量11.92万张，持仓量10.83万张，量PCR为1.40，仓PCR为0.81 [6] - 创业板ETF成交量148.47万张，持仓量126.14万张，量PCR为0.92，仓PCR为0.91 [6] - 上证50成交量3.80万张，持仓量7.30万张，量PCR为0.47，仓PCR为0.55 [6] - 沪深300成交量10.99万张，持仓量20.18万张，量PCR为0.62，仓PCR为0.68 [6] - 中证1000成交量22.65万张，持仓量27.13万张，量PCR为0.81，仓PCR为0.93 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力位2.90，支撑位2.90 [8] - 上证300ETF压力位4.20，支撑位4.10 [8] - 上证500ETF压力位6.50，支撑位6.00 [8] - 华夏科创50ETF压力位1.10，支撑位1.05 [8] - 易方达科创50ETF压力位1.10，支撑位1.05 [8] - 深证300ETF压力位4.40，支撑位4.20 [8] - 深证500ETF压力位2.55，支撑位2.45 [8] - 深证100ETF压力位2.90，支撑位2.90 [8] - 创业板ETF压力位2.35，支撑位2.30 [8] - 上证50压力位2800，支撑位2700 [8] - 沪深300压力位4100，支撑位4150 [8] - 中证1000压力位6700，支撑位6400 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率14.19%，加权隐波率14.47% [11] - 上证300ETF平值隐波率14.17%，加权隐波率14.92% [11] - 上证500ETF平值隐波率16.31%，加权隐波率16.95% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率24.15%，加权隐波率25.33% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率23.83%，加权隐波率26.56% [11] - 深证300ETF平值隐波率14.71%，加权隐波率15.74% [11] - 深证500ETF平值隐波率16.47%，加权隐波率16.64% [11] - 深证100ETF平值隐波率17.64%，加权隐波率19.07% [11] - 创业板ETF平值隐波率23.23%，加权隐波率23.57% [11] - 上证50平值隐波率14.26%，加权隐波率15.57% [11] - 沪深300平值隐波率14.49%，加权隐波率15.53% [11] - 中证1000平值隐波率17.43%，加权隐波率18.06% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情分析：上证50ETF7月以来延续偏多上涨后高位震荡回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR收报0.90附近，压力位2.90，支撑位2.90 [14] - 期权策略建议：构建卖方中性策略、现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情分析：上证300ETF6月下旬上行，7月以来高位盘整震荡回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.90，压力位4.20，支撑位4.10 [14] - 期权策略建议：构建做空波动率策略、现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情分析：深证100ETF近两月宽幅区间盘整，7月以来多头上行后高位震荡回落 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报0.90附近，压力位2.95，支撑位2.90 [15] - 期权策略建议：构建做空波动率策略、现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情分析：上证500ETF6月以来先涨后跌再上涨，7月延续上涨后高位震荡回落；中证1000指数宽幅盘整后上涨，近期高位震荡回落 [15][16] - 期权因子研究：上证500ETF隐含波动率均值偏下，持仓量PCR维持1.00以上；中证1000隐含波动率均值偏下，持仓量PCR收报0.90附近；上证500ETF压力位6.50，支撑位6.00；深证500ETF压力位2.55，支撑位2.45；中证1000压力位6700，支撑位6400 [15][16] - 期权策略建议：上证500ETF构建卖出偏多头策略、现货多头备兑策略；中证1000构建牛市认购期权组合策略、做空波动率策略 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情分析：创业板ETF表现为短期上方有压力的高位震荡回落行情 [16] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR报收1.00附近，压力位2.35，支撑位2.30 [16] - 期权策略建议：构建牛市认购期权组合策略、卖出偏多头策略、现货多头备兑策略 [16]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类期权，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价533，涨9，涨幅1.66%，成交量13.67万手，持仓量3.77万手 [4] - 液化气PG2509最新价4054，涨9，涨幅0.22%，成交量7.57万手，持仓量8.37万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2410，跌22，跌幅0.90%，成交量62.39万手，持仓量57.93万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4425，跌40，跌幅0.90%，成交量15.47万手，持仓量25.27万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7138，跌27，跌幅0.38%，成交量20.85万手，持仓量29.97万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5122，跌93，跌幅1.78%，成交量171.53万手，持仓量77.02万手 [4] - 塑料L2509最新价7371，跌31，跌幅0.42%，成交量24.47万手，持仓量33.42万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7388，跌16，跌幅0.22%，成交量24.07万手，持仓量29.11万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14800，跌195，跌幅1.30%，成交量25.94万手，持仓量9.95万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11585，跌250，跌幅2.11%，成交量10.04万手，持仓量3.97万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6898，涨8，涨幅0.12%，成交量3.28万手，持仓量5.03万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4850，跌20，跌幅0.41%，成交量69.84万手，持仓量95.40万手 [4] - 短纤PF2509最新价6496，跌32，跌幅0.49%，成交量8.51万手，持仓量9.22万手 [4] - 瓶片PR2509最新价6008，跌28，跌幅0.46%，成交量3.37万手，持仓量2.61万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2578，跌44，跌幅1.68%，成交量54.33万手，持仓量12.38万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1292，跌41，跌幅3.08%，成交量279.91万手，持仓量86.40万手 [4] - 尿素UR2509最新价1742，涨3，涨幅0.17%，成交量14.75万手，持仓量14.72万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 原油成交量PCR0.56，持仓量PCR0.75 [5] - 液化气成交量PCR0.36，持仓量PCR0.31 [5] - 甲醇成交量PCR0.36，持仓量PCR0.64 [5] - 乙二醇成交量PCR0.35，持仓量PCR0.80 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.31，持仓量PCR0.46 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.29，持仓量PCR0.41 [5] - 塑料成交量PCR0.46，持仓量PCR0.60 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.36，持仓量PCR0.53 [5] - 橡胶成交量PCR0.23，持仓量PCR0.40 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.37，持仓量PCR0.61 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.68，持仓量PCR0.52 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.28，持仓量PCR0.67 [5] - 短纤成交量PCR0.87，持仓量PCR1.16 [5] - 瓶片成交量PCR0.48，持仓量PCR1.03 [5] - 烧碱成交量PCR0.58，持仓量PCR0.77 [5] - 纯碱成交量PCR0.51，持仓量PCR0.51 [5] - 尿素成交量PCR0.30，持仓量PCR0.47 [5] 压力位和支撑位 - 原油压力位640，支撑位500 [6] - 液化气压力位4200，支撑位3800 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4450 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位13500 [6] - 合成橡胶压力位13800，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5900 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位7400，支撑位6200 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位3400，支撑位2200 [6] - 纯碱压力位2080，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 隐含波动率 - 原油平值隐波率32.62%，加权隐波率35.78% [7] - 液化气平值隐波率25.675%，加权隐波率30.98% [7] - 甲醇平值隐波率19.22%，加权隐波率24.31% [7] - 乙二醇平值隐波率11.515%，加权隐波率15.49% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.95%，加权隐波率14.07% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率20.445%，加权隐波率28.41% [7] - 塑料平值隐波率10.095%，加权隐波率15.01% [7] - 苯乙烯平值隐波率18.725%，加权隐波率23.75% [7] - 橡胶平值隐波率21.925%，加权隐波率29.30% [7] - 合成橡胶平值隐波率26.27%，加权隐波率30.67% [7] - 对二甲苯平值隐波率20.495%，加权隐波率22.55% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率20.69%，加权隐波率26.32% [7] - 短纤平值隐波率15.855%，加权隐波率19.14% [7] - 瓶片平值隐波率16.745%，加权隐波率22.13% [7] - 烧碱平值隐波率34.195%，加权隐波率39.80% [7] - 纯碱平值隐波率39.82%，加权隐波率47.54% [7] - 尿素平值隐波率22.18%，加权隐波率27.97% [7] 各品种策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面阿联酋港口转运上升暗示伊朗重归供给，俄罗斯发运偏紧8月港口装载量计划降至177万桶/日，环比下滑8% [8] - 行情6月冲高回落，7月走弱后盘整，本周反弹，短期震荡偏多 [8] - 期权隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR0.75，压力位640，支撑位500 [8] - 策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面原油宽松，LPG供应及库存宽松，燃烧需求淡季，化工需求回暖但终端一般 [10] - 行情6月盘整后上涨，7月冲高回落，短期偏空头 [10] - 期权隐含波动率历史较高，持仓量PCR低于0.6，压力位4200，支撑位3800 [10] - 策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口和企业库存去化，待发订单增加 [10] - 行情6月反弹，7月冲高回落，上方有压力偏弱势 [10] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面聚酯负荷上升 [11] - 行情6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌，上方有压力弱势偏强窄幅震荡 [11] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR0.8附近，压力位4450，支撑位4450 [11] - 策略构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PE和PP库存有变化 [11] - 行情6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后下降，上方有空头压力偏弱 [11] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略构建多头领口策略 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [13] - 行情6月低位反弹，7月冲高回落，近两周转弱，低位盘整 [13] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位13500 [13] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA库存回升，下游负荷偏低，处于累库阶段 [14] - 行情6月先涨后跌，7月反弹，上方有压力小幅上行 [14] - 期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR低于0.8，压力位5000，支撑位4600 [14] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [14] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面全国液碱样本企业厂库库存和库容比上调 [15] - 行情5月下跌，6月反弹，7月上涨后回落，近期上方有压力震荡 [15] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位3400，支撑位2200 [15] - 策略构建多头领口策略 [15] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面厂库和交割库库存合计高位累库 [15] - 行情6月反弹，7月盘整后上涨，近期上方有压力大幅回落 [15] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.6，压力位2080，支撑位1200 [15] - 策略构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [15] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面港口库存增加，企业库存下降但斜率放缓 [16] - 行情6月空头下行，7月宽幅震荡后上涨，空头压力线下震荡 [16] - 期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位1900，支撑位1700 [16] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4126，跌26，跌幅0.63%，成交量11.89万手，持仓量12.87万手 [3] - 豆二最新价3658，跌5，跌幅0.14%，成交量9.96万手，持仓量9.95万手 [3] - 豆粕最新价3001，持平，成交量104.22万手，持仓量143.89万手 [3] - 菜籽粕最新价2716，涨13，涨幅0.48%，成交量45.29万手，持仓量44.68万手 [3] - 棕榈油最新价8930，跌42，跌幅0.47%，成交量50.03万手，持仓量40.39万手 [3] - 豆油最新价8234，跌10，跌幅0.12%，成交量27.95万手，持仓量50.63万手 [3] - 菜籽油最新价9579，涨8，涨幅0.08%，成交量28.00万手，持仓量21.55万手 [3] - 鸡蛋最新价3570，持平，成交量12.17万手，持仓量24.97万手 [3] - 生猪最新价14075，跌70，跌幅0.49%，成交量3.33万手，持仓量5.30万手 [3] - 花生最新价8106，涨16，涨幅0.20%，成交量3.69万手，持仓量10.14万手 [3] - 苹果最新价7915，跌25，跌幅0.31%，成交量5.29万手，持仓量9.38万手 [3] - 红枣最新价10805，涨70，涨幅0.65%，成交量14.35万手，持仓量13.35万手 [3] - 白糖最新价5812，跌27，跌幅0.46%，成交量23.49万手，持仓量27.70万手 [3] - 棉花最新价13735，跌90，跌幅0.65%，成交量31.38万手，持仓量37.59万手 [3] - 玉米最新价2313，涨3，涨幅0.13%，成交量35.67万手，持仓量75.03万手 [3] - 淀粉最新价2688，涨11，涨幅0.41%，成交量8.62万手，持仓量16.51万手 [3] - 原木最新价825，跌5，跌幅0.60%，成交量1.37万手，持仓量2.27万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.39 [4] - 豆二成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.59 [4] - 豆粕成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.51，持仓量PCR为1.08 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.23 [4] - 豆油成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.76 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.97 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.35 [4] - 生猪成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.46 [4] - 苹果成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.40 [4] - 红枣成交量PCR为0.25，持仓量PCR为0.21 [4] - 白糖成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.58 [4] - 棉花成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.81 [4] - 玉米成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.49 [4] - 淀粉成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.87 [4] - 原木成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.54 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11800，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位15000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.205%，加权隐波率12.36% [6] - 豆二平值隐波率12.055%，加权隐波率14.84% [6] - 豆粕平值隐波率13.55%，加权隐波率15.90% [6] - 菜籽粕平值隐波率24.28%，加权隐波率26.08% [6] - 棕榈油平值隐波率19.4%，加权隐波率22.29% [6] - 豆油平值隐波率14.29%，加权隐波率17.65% [6] - 菜籽油平值隐波率14.47%，加权隐波率17.50% [6] - 鸡蛋平值隐波率22.49%，加权隐波率28.37% [6] - 生猪平值隐波率16.645%，加权隐波率26.85% [6] - 花生平值隐波率12.255%，加权隐波率16.54% [6] - 苹果平值隐波率21.225%，加权隐波率25.17% [6] - 红枣平值隐波率26.355%，加权隐波率29.58% [6] - 白糖平值隐波率8.19%，加权隐波率12.70% [6] - 棉花平值隐波率12.005%，加权隐波率16.75% [6] - 玉米平值隐波率10.075%，加权隐波率12.96% [6] - 淀粉平值隐波率9.375%，加权隐波率12.39% [6] - 原木平值隐波率24.465%，加权隐波率30.04% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：构建看跌期权熊市价差组合策略和多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4241，涨28，涨幅0.66%，成交量14.61万手，持仓量18.11万手 [3] - 豆二B2509最新价3730，涨13，涨幅0.35%，成交量13.90万手，持仓量10.98万手 [3] - 豆粕M2509最新价3092，涨16，涨幅0.52%，成交量118.09万手，持仓量185.12万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2738，涨12，涨幅0.44%，成交量39.19万手，持仓量55.15万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8954，涨26，涨幅0.29%，成交量70.65万手，持仓量49.29万手 [3] - 豆油Y2509最新价8072，涨幅0.00%，成交量29.68万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9450，跌67，跌幅0.70%，成交量29.88万手，持仓量22.51万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3621.00，跌3.00，跌幅0.08%，成交量18.72万手，持仓量25.22万手 [3] - 生猪LH2509最新价14380，涨30，涨幅0.21%，成交量3.53万手，持仓量5.98万手 [3] - 花生PK2510最新价8140，跌68，跌幅0.83%，成交量6.96万手，持仓量9.48万手 [3] - 苹果AP2510最新价7929，涨幅0.00%，成交量5.05万手，持仓量9.27万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9485，涨75，涨幅0.80%，成交量2.21万手，持仓量4.74万手 [3] - 白糖SR2509最新价5819，跌6，跌幅0.10%，成交量16.20万手，持仓量33.42万手 [3] - 棉花CF2509最新价14235.00，涨60.00，涨幅0.42%，成交量24.66万手，持仓量55.42万手 [3] - 玉米C2509最新价2303，跌22，跌幅0.95%，成交量50.41万手，持仓量97.59万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2660，跌12，跌幅0.45%，成交量10.83万手，持仓量22.42万手 [3] - 原木LG2509最新价838，跌4，跌幅0.48%，成交量2.19万手，持仓量2.84万手 [3] 期权因子量仓PCR - 豆一期权成交量59470，持仓量60222，成交量PCR0.23，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二期权成交量16757，持仓量22273，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.84 [4] - 豆粕期权成交量332072，持仓量875487，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.60 [4] - 菜籽粕期权成交量112005，持仓量166545，成交量PCR0.58，持仓量PCR1.57 [4] - 棕榈油期权成交量195099，持仓量253066，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.21 [4] - 豆油期权成交量57947，持仓量176458，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.75 [4] - 菜籽油期权成交量56223，持仓量109578，成交量PCR0.65，持仓量PCR1.12 [4] - 鸡蛋期权成交量55893，持仓量102707，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.44 [4] - 生猪期权成交量11920，持仓量34406，成交量PCR0.24，持仓量PCR0.33 [4] - 花生期权成交量40704，持仓量74306，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.55 [4] - 苹果期权成交量7687，持仓量38455，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣期权成交量38364，持仓量87560，成交量PCR0.26，持仓量PCR0.34 [4] - 白糖期权成交量109569，持仓量266933，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.65 [4] - 棉花期权成交量165747，持仓量424350，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.99 [4] - 玉米期权成交量110949，持仓量437734，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.54 [4] - 淀粉期权成交量22933，持仓量52900，成交量PCR0.53，持仓量PCR1.05 [4] - 原木期权成交量11124，持仓量24151，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.62 [4] 期权因子压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.525%，加权隐波率11.72%，年平均14.31% [6] - 豆二平值隐波率12.255%，加权隐波率13.82%，年平均17.70% [6] - 豆粕平值隐波率14.635%，加权隐波率15.91%，年平均20.18% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.545%，加权隐波率23.95%，年平均25.45% [6] - 棕榈油平值隐波率19.05%，加权隐波率20.36%，年平均21.09% [6] - 豆油平值隐波率11.325%，加权隐波率13.40%，年平均15.96% [6] - 菜籽油平值隐波率14.62%，加权隐波率17.38%，年平均19.06% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.965%，加权隐波率24.49%，年平均22.52% [6] - 生猪平值隐波率15.97%，加权隐波率19.43%，年平均18.22% [6] - 花生平值隐波率11.12%，加权隐波率13.00%，年平均12.85% [6] - 苹果平值隐波率15.365%，加权隐波率19.11%，年平均22.33% [6] - 红枣平值隐波率23.485%，加权隐波率28.81%，年平均23.62% [6] - 白糖平值隐波率8.58%，加权隐波率11.59%，年平均11.98% [6] - 棉花平值隐波率13.57%，加权隐波率15.40%，年平均13.45% [6] - 玉米平值隐波率9.565%，加权隐波率10.59%，年平均11.02% [6] - 淀粉平值隐波率7.99%，加权隐波率10.13%，年平均11.16% [6] - 原木平值隐波率23.37%，加权隐波率28.58%，年平均20.87% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保持有现货并操作 [11] 农副产品期权 - 生猪方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头备兑持有现货并卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货套保策略无 [12] - 苹果方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货套保策略无 [12] - 红枣方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，现货备兑套保持有现货并卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货备兑持有现货并操作 [14] 谷物类期权 - 玉米方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头套保策略无 [14]