报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [9] 报告的核心观点 - 当前原油市场核心矛盾在于短期扰动因素阶段性支撑与中长期基本面持续压制的博弈，短期中东局势和美联储降息等因素有短暂扰动，但影响一周内消化且反弹后常回落；中长期供增需减，过剩压力累积，除非OPEC+大幅减产，否则难逆转 [1] - 投机型策略建议：月差策略可考虑多连1 - 连3；内外盘套利策略可考虑空SC - Brent；汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 短期维度，中东、东欧及南美地缘局势紧张但未升级，对油价提振为“预期性风险溢价”，一周内完成盘面计价消化；美联储降息落地后宏观情绪暂稳，后续关注降息余波传导，短期原油反弹呈“弱修复”特征，难趋势性反转 [3] - 中长期维度，供应端OPEC+10月启第二阶段复产，产量中枢仍高，叠加增产时滞效应和中东夏季用电高峰结束，供应压力释放；需求端美、中需求季节性见顶回落，美国炼厂秋检至11月底，下一轮汽油需求拐点待明年3月，供增需减推动供求失衡 [4] 1.2 投机型策略建议 - 行情定位震荡偏弱 - 月差策略：估值偏低，考虑多连1 - 连3 - 内外盘套利策略：当前价差偏高，考虑空SC - Brent - 裂解价差：汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强 [9] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：乌克兰袭击俄罗斯能源设施，使俄罗斯炼油产能降低近五分之一，港口石油装运中断，引发供应风险担忧；美国至9月12日当周EIA原油库存减少928.5万桶，超预期去库支撑油价；9月18日美联储宣布降息25个基点并暗示今年继续降息，刺激经济带动石油消费 [10] - 利空信息：OPEC宣布10月起逐步释放产能，每月增产13.7万桶/日，9月继续增产54万桶以完全恢复220万桶额外减产产能，沙特调低对亚洲OSP报价；美国上周馏分油库存增加400万桶，远超预期；全球石油需求增幅略低于预测，柴油等燃料库存攀升，就业数据下修及欧日长债利率上升拖累经济前景 [11] 2.2 下周关注事件 - 9月23日24时国内迎来新一轮油价调整，截至9月19日，本轮油价周期计价统计第8天，参考原油变化率为 - 0.33%，国内汽柴油预计下调幅度为20元/吨，未达50元/吨下调线，油价调整处于搁浅区间，但考虑上一轮周期油价搁浅带来的40元/吨涨幅影响，本轮调价油价上涨概率较大 [13] 第三章 盘面解读 3.1 量价及资金解读 - 走势分析：本周油价震荡小涨，受俄乌地缘冲突主导，叠加宏观、库存因素，呈“前涨后调”特征。周初乌克兰袭击俄石油设施致供应预期收紧，叠加欧美对俄制裁传闻、央行降息预期，油价三连涨；周中后期，虽EIA原油超预期去库、美联储降息落地，但馏分油库存大增引发需求担忧，且前期连涨后技术面回调压力显现，油价回落并回吐部分涨幅。本周均价较上周抬升，但较上月均价仍环比下行 [14] - 内盘：9月19日，中质含硫原油期货仓单5401000桶，环比持平；日线级别MACD处于金叉周期，但K线收小阴，价格接近布林中轨支撑位，守住中轨可能延续反弹，失守则短期可能回调 [16] - 外盘：9月19日，WTI原油期货成交量为673285手，较上一交易日减少57565手，未平仓合约为1950786手，较上一交易日增加15594手；布伦特原油期货成交量为121667手，较上一交易日增加12556手，未平仓合约为206111手，较上一交易日增加70手；截至9月16日当周，WTI原油投机性净多头头寸增加30855手，转为净多头头寸5951手 [16] - 内外价差跟踪：9月19日，SC - Brent连1价差1.49美元/桶；SC - WTI连1价差5.49美元/桶；SC - Dubai连1价差0.71美元/桶；Brent - WTI连一价差4美元/桶；SC连3理论到岸利润 - 21.21美元/桶；盘面偏离程度 - 4.14%；SC连三 - Brent连2价差估值偏高 [20] 第四章 估值和利润分析 4.1 原油市场月差跟踪 - 对布伦特、WTI、SC原油不同月差（如01 - 03、01 - 10）进行季节性分析 [25] 4.2 原油区域价差跟踪 - 对SC - Brent、SC - WTI、SC - Dubai、Brent - WTI等多种区域价差连1进行季节性分析 [27] 4.3 原油下游估值跟踪 - 欧洲市场：对欧洲汽油、柴油、航煤等对布伦特原油裂解连一及鹿特丹高硫380燃料油对布伦特首行裂解价差、西北欧FCC利润、西北欧HSK利润进行季节性分析 [37] - 北美市场：对美国汽油、取暖油、航煤、3.5燃料油对WTI原油裂解连1及美国成品油321裂解M1进行季节性分析 [41] - 亚太市场：对新加坡汽油、柴油、航煤、石脑油对布伦特原油裂解连1进行季节性分析 [48] - 中国市场：对山东92汽油净价、0柴油净价、沥青现货对布伦特裂解价差、山东柴油对SC原油裂解价差及山东地方炼厂汽油、柴油炼油毛利进行季节性分析 [51] 第五章 供需及库存推演 5.1 供应端跟踪 - 9月6日 - 12日，美国原油产量为1348.2万桶/日，周环比下降1.3万桶/日；9月13日 - 19日，美国石油活跃钻机数量为418座，周环比增加2座 [57] 5.2 需求端跟踪 - 9月6日 - 12日，美国炼厂原油投入量为1642.4万桶/日，周环比下降39.4万桶/日，炼厂开工率为93.30%，周环比下降1.6个百分点 - 9月12日 - 18日，中国独立炼厂产能利用率为62.30%，周环比上升0.56个百分点，主营炼厂产能利用率为81.52%，周环比下降0.07个百分点 [59] 5.3 库存端跟踪 - 截至9月12日，美国商业原油库存总量为415361千桶，周环比下降9285千桶；战略石油库存总量为405728千桶，周环比上升504千桶；库欣地区石油库存总量23561千桶，周环比下降296千桶 [62] 5.4 平衡表跟踪 - EIA9月报预计2025年全球石油需求同比增长74万桶/日，发达经济体石油交付有韧性，新兴经济体消费低迷，经合组织上半年需求同比增长80万桶/日，下半年预计萎缩，全年石油使用量大致持平 - 全球石油供应8月小幅上升至106.9百万桶/日，预计今年产量上升2.7百万桶/日至105.8百万桶/日，明年上升2.1百万桶/日至107.9百万桶/日，非OPEC+国家贡献分别为1.4百万桶/日和略高于1百万桶/日 - 炼油厂原油吞吐量8月激增40万桶/天至8510万桶/天，10月预计下降350万桶/天，2025年平均为8350万桶/天，2026年预计为8400万桶/天，增长放缓，炼油利润仍强劲 - 全球石油库存7月增长26.5百万桶，年初以来累积增长187百万桶，比五年平均水平低67百万桶，经合组织工业库存增长6.9百万桶，8月库存基本不变 - 8月基准原油价格走低，洲际交易所布伦特期货价格环比下跌约2美元/桶至67美元/桶，地缘政治担忧加剧，但供应过剩前景削弱价格动力，投资者看跌 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 俄罗斯8月海运石油产品出口增长，科威特预计美国降息后石油需求增加，但馏分油库存增加引发对美国需求担忧，隔夜油价冲高回落，后续市场低空拉锯，持续关注地缘消息面影响，短线485 - 495区间运行，长线多单持有观察[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2511基本面中性，几家炼油厂完成维护使俄罗斯8月海运石油产品出口较7月增长8.9%达944万吨，科威特预计美国降息后石油需求增加，馏分油库存增加引发对美国需求担忧，美中航班数量减少[3] - 9月18日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货升水期货，基差32.19元/桶，偏多[3] - 美国截至9月12日当周API原油库存减少342万桶、EIA库存减少928.5万桶、库欣地区库存减少29.6万桶，上海原油期货库存9月18日为540.1万桶不变，偏多[3] - 20日均线偏平，价格在均线上方，中性[3] - 截至9月9日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空[3] 近期要闻 - 特朗普称压低油价是结束俄乌冲突关键，暗示可能增产压低油价，还透露曾推动普京与泽连斯基峰会但未见成效[5] - 国际能源署观测到全球石油库存连续六个月增长，7月增加2650万桶，今年累计增1.87亿桶，仍比五年平均水平低6700万桶，预计2025下半年以每天250万桶速度增长[5] - 匈牙利反对在无替代方案下提前停止进口俄罗斯化石燃料，认为欧盟2027年底前逐步停进口计划威胁其主权和能源安全[5] 多空关注 - 利多因素未提及 - 利空因素有机构月报对后市预期偏弱、美国与其他经济体贸易关系持续紧张[6] - 行情驱动为短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加[6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价较前值均下跌，幅度分别为-1.52%、-1.23%、-0.70%、-0.56%[7] - 现货行情：英国布伦特Dtd、WTI原油、阿曼原油等品种现货价格较前值均下跌，幅度在-0.23% - -1.07%之间[9] - API库存：9月12日当周API原油库存减少342万桶[3][10] - EIA库存：9月12日当周EIA原油库存减少928.5万桶[3][14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：9月9日净多持仓81844，较上期减少20584[17] - 布伦特原油基金净多持仓：9月9日净多持仓209578，较上期减少41476[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财长贝森特继续放出对俄油制裁言论不过需等待欧盟对中国实施制裁后才会跟进对盘面有情绪上的带动作用，中美贸易谈判似有一定进展在部分问题上达成框架协议，叠加市场对本周美联储的降息预期，短期原油继续保持偏强运行，不过中长期仍不容乐观，此前受乌克兰袭击的俄罗斯港口开始恢复运营，对后续油价带来潜在压力，短线490 - 500区间运行，长线多单持有观察[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2510基本面，贝森特表示除非欧洲国家率先对中国和印度征收高额关税，否则特朗普政府不会对中国商品加征新关税来阻止中国购买俄罗斯石油；美中就TikTok转由美国控制所有权达成框架协议，最后期限可能延长90天；乌克兰袭击的俄罗斯港口已恢复运营，至少两艘油轮完成装货作业，判断为中性[3] - 9月15日，阿曼原油现货价为70.95元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为70.6元/桶，基差44.5元/桶，现货升水期货，判断为偏多[3] - 美国截至9月5日当周API原油库存增加125万桶，预期减少186.9万桶；至9月5日当周EIA库存增加393.9万桶，预期减少104万桶；库欣地区库存至9月5日当周减少36.5万桶，前值增加159万桶；截止至9月15日，上海原油期货库存为572.1万桶，不变，判断为偏空[3] - 20日均线偏平，价格在均线附近，判断为中性[3] - 截至9月9日，WTI原油主力持仓多单，多减；截至9月9日，布伦特原油主力持仓多单，多减，判断为偏空[3] 近期要闻 - 汇丰银行预计2025年第四季度开始石油市场将出现每日170万桶的大规模过剩，2026年将出现每日240万桶的过剩，OPEC+产油国联盟增产将加剧过剩，该行下调俄罗斯2026年底的原油日产量预测30万桶[5] - 乌克兰袭击的俄罗斯普里莫尔斯克港已恢复运营，“海象号”和“萨摩斯号”完成装货，“海象号”驶离，“萨摩斯号”目的地为土耳其，“贾格尔号”停靠码头[5] - 美中就TikTok转由美国控制所有权达成框架协议，最后期限可能延长90天，双方就解决TikTok问题达成基本框架共识，中国政府将依法审批相关事宜，贝森特表示除非欧洲对中印征高额关税，否则特朗普政府不会对中国商品加征新关税阻止中国购买俄罗斯石油[5] 多空关注 - 利多：未提及 - 利空：机构月报对后市预期偏弱；美国与其他经济体贸易关系持续紧张[6] - 行情驱动：短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加[6] - 风险点：OPEC+内部团结破坏，放开增产；战争风险升级；美国对俄能源出口进行二级制裁；中美关税豁免期再度延长；中东局势有恶化[6] 基本面数据 - 每日期货行情，布伦特原油结算价前值66.99，现值67.44，涨跌0.45，幅度0.67%；WTI原油结算价前值62.69，现值63.30，涨跌0.61，幅度0.97%；SC原油结算价前值479.2，现值488.0，涨跌8.80，幅度1.84%；阿曼原油结算价前值69.59，现值70.97，涨跌1.38，幅度1.98%[7] - 每日现货行情，英国布伦特Dtd前值67.81，现值67.71，涨跌 - 0.10，幅度 - 0.15%；西德克萨斯中级轻质原油前值62.69，现值63.30，涨跌0.61，幅度0.97%；阿曼原油环太平洋前值70.88，现值69.76，涨跌 - 1.12，幅度 - 1.58%；胜利原油环太平洋前值64.83，现值63.72，涨跌 - 1.11，幅度 - 1.71%；迪拜原油环太平洋前值70.81，现值69.64，涨跌 - 1.17，幅度 - 1.65%[9] - API库存走势，9月5日库存为45169.4万桶，较之前增加125万桶[10] - EIA库存走势，9月5日库存为42864.6万桶，较之前增加393.9万桶[13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，9月9日净多持仓为81844，较之前减少20584[16] - 布伦特原油基金净多持仓，9月9日净多持仓为209578，较之前减少41476[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油价或维持震荡格局，供给端美国出口增量与印度油源切换形成新平衡，俄油贴水扩大或刺激非美买家补货；需求侧炼厂高开工率与终端成品油消费分化并存，汽油去库对油价形成托底作用，柴油累库隐忧限制上行空间；中期关注OPEC+产量政策延续性及北半球炼厂秋季检修节奏 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月20日，SC原油主力合约收报484.2元/桶，较前一日小幅回落，WTI和Brent分别收于62.0美元/桶和65.95美元/桶，延续弱势整理 [2] - SC-Brent价差扩大至1.47美元/桶，SC-WTI价差走阔至5.42美元/桶，显示国内SC原油相对国际油价的估值修复延续；Brent-WTI价差升至3.95美元/桶，欧洲市场供应偏紧格局支撑布伦特溢价 [2] - SC近端合约走弱，连1 - 连3价差由前日+2.2元/桶转为 - 3.7元/桶，近月交割压力显现 [2] - SC原油主力合约日间波动区间缩窄至481.9 - 488.1元/桶，收盘微跌0.87%，反映市场交投情绪趋于谨慎 [2] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - 挪威7月原油产量维持195.8万桶/日，非OPEC+国家产量平稳；友谊管道对匈牙利、斯洛伐克的原油供应恢复，欧亚陆上物流扰动缓解 [3] - 印度国有炼油厂缩减俄油采购量（7月环比降19%），转向中东及美国油源，俄油出口结构面临调整压力 [3] - 美国原油出口有望在8 - 9月回升至400万桶/日以上，WTI相对中东油贴水刺激亚洲需求 [3] 需求端 - 美国炼厂开工率升至96.6%（前值96.4%），原油加工需求走强，原油产量引伸需求跳涨至2073.8万桶/日（前值1981.3万桶） [3] - 日本炼厂开工率升至86.9%（前值84.4%），但商业原油库存下降27777千升，汽油及煤油补库积极 [3] - 柴油需求显现疲态，美国蒸馏油产量引伸需求微降至511.93万桶/日（前值514.2万桶） [3] 库存端 - 美国商业原油库存骤降601.4万桶（预期降175.9万桶），降幅超预期主因进口大降121.8万桶及产量引伸需求增加 [4] - 库欣库存逆势增41.9万桶（前值 + 4.5万桶），交割地累库压制WTI [4] - 成品油库存分化显著，汽油库存降272万桶超预期，精炼油库存大增234.3万桶，显示柴油需求走弱而夏季出行旺季支撑汽油消费 [4] 产业链价格监测 原油 - 期货价格方面，8月20日SC收于482.80元/桶，较前一日跌1.40元（ - 0.29%）；WTI收于62.84美元/桶，涨0.84美元（1.35%）；Brent收于67.04美元/桶，涨1.09美元（1.65%） [7] - 现货价格方面，多个指标有不同程度变化，如阿曼涨0.76美元（1.12%），胜利涨0.22美元（0.34%）等 [7] - 价差方面，SC - Brent降至0.21美元/桶（ - 85.71%），SC - WTI降至4.41美元/桶（ - 18.63%），Brent - WTI升至4.20美元/桶（6.33%），SC连续 - 连3降至 - 4.20元/桶（ - 13.51%） [7] - 其他资产方面，美元指数、标普500、DAX指数、人民币汇率等有不同程度涨跌 [7] - 库存方面，美国商业原油库存降至42068.40万桶（ - 1.41%），库欣库存升至2347.00万桶（1.82%）等 [7] - 开工方面，美国炼厂周度开工率升至96.60%（0.21%），原油加工量升至1720.80万桶/日（0.16%） [7] 燃料油 - 期货价格方面，FU收于2718.00元/吨，涨32.00元（1.19%）；LU收于3443.00元/吨，跌23.00元（ - 0.66%） [8] - 现货价格方面，部分指标有变化，如高硫180:新加坡（近一月）涨2.55美元（0.64%），俄罗斯M100到岸价跌5.00美元（ - 1.13%） [8] - 纸货价格方面，高硫380:新加坡（近一月）涨2.30美元（0.60%） [8] - 价差方面，中国高低硫价差降至725.00元/吨（ - 7.05%）等 [8] - Platts指标方面，Platts(380CST)降至387.97美元/吨（ - 3.55%），Platts(180CST)降至401.70美元/吨（ - 2.71%） [8] - 库存方面，新加坡降至2464.50万桶（ - 6.36%），美国馏分不同指标有不同变化 [8] 产业动态及解读 供给 - 8月20日消息，美国至8月15日当周EIA投产原油量2.8万桶/日，前值5.6万桶/日；EIA原油进口 - 121.8万桶，前值69.9万桶 [9] - 挪威7月原油初步产量为195.8万桶/日，天然气初步产量102亿立方米 [10] - 友谊管道向匈牙利、斯洛伐克的原油供应恢复 [10] - 印度7月进口俄罗斯原油量下降，8 - 9月国有炼油企业将转而从中东或美国寻求其他油源 [10] 需求 - 美国至8月15日当周EIA蒸馏燃油产量引伸需求数据511.93万桶/日，前值514.2万桶/日 [11] - 美国至8月15日当周EIA车用汽油总产量引伸需求数据986.16万桶/日，前值982.47万桶/日 [11] - 美国至8月15日当周EIA原油产量引伸需求数据2073.8万桶/日，前值1981.3万桶/日 [11] - 美国至8月15日当周EIA精炼厂设备利用率96.6%，预期95.7%，前值96.4% [11] 库存 - 美国至8月15日当周EIA战略石油储备库存22.3万桶，前值22.6万桶 [12] - 美国至8月15日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存41.9万桶，前值4.5万桶 [12] - 美国至8月15日当周EIA精炼油库存234.3万桶，预期92.8万桶，前值71.4万桶 [12] - 美国至8月15日当周EIA汽油库存 - 272万桶，预期 - 91.5万桶，前值 - 79.2万桶 [12] 市场信息 - 美国8月和9月的出口预计将超过每日400万桶，达到自年初以来的最高水平 [14] - 截至2:30收盘，沪金主力合约、沪银主力合约、SC原油主力合约有不同涨跌情况 [14] - 印度采购量增加是由于俄罗斯石油的折价幅度加大 [14] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量等多个图表 [15][24][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场供需双弱且供给压力更显性 供给端伊拉克价格战、中东/加拿大产量回升及印度替代俄油采购形成三重利空，俄罗斯炼厂遇袭事件对供给的影响局限于成品油且料被其产能修复部分对冲 需求端仅局部市场有政策支撑，全球工业需求仍受制于中国经济疲软及欧美紧缩政策 中期看，OPEC+暂未释放进一步减产信号，叠加美国炼厂利润改善对需求的拉动有限，油价或维持低位震荡偏弱格局，SC-WTI价差存在进一步收窄空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月8日SC原油主力合约价格跌至489.8元/桶，较前一日下跌2.24%，连续第五日下行；WTI和Brent价格维持63.82和66.41美元/桶稳定状态；SC与Brent、WTI的价差分别走弱47.49%和26.92%，溢价显著收窄；SC连续 - 连三价差收窄至8.6元/桶，近弱远强结构弱化，反映市场对短期供应过剩的担忧 [1] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：俄罗斯萨拉托夫炼油厂遇袭可能扰动成品油出口，但俄方表态提升加工量保障供应；伊拉克下调9月对北美和欧洲原油官方售价，抢占市场份额，叠加加拿大和中东重质原油产量回升，全球原油供应偏宽松 [2] - **需求端**：印度批准3000亿卢比LPG补贴或提振居民燃料消费，炼厂需求分化，美国炼油商盈利预期改善，中国基建及工业用油需求尚未实质回暖 [3] - **库存端**：美国库欣及商业原油库存数据未更新，炼厂重质原油采购成本下降或推动提负加速库存去化；俄罗斯提高加工量或抑制出口，但印度削减俄油进口或使俄油流向欧洲竞争性抛售，增加OECD国家隐性库存压力 [4] 价格走势判断 当前原油市场供需双弱且供给压力更显性，供给端三重利空，需求端仅局部有政策支撑，全球工业需求受限，中期油价或维持低位震荡偏弱格局，SC-WTI价差有进一步收窄空间 [5] 产业链价格监测 - **原油**：8月8日SC期货价格489.8元/桶，较前一日跌2.24%；WTI、Brent期货价格分别为63.35、66.32美元/桶，分别跌0.74%、0.14%；部分现货价格有涨跌变化；SC与Brent、WTI价差分别收窄44.84%、19.06%；美国商业原油库存环比降0.71%，库欣库存环比升2.01%，美国炼厂周度开工率环比升1.57%，加工量环比升1.26% [7] - **燃料油**：8月8日FU、LU期货价格分别为2766、3454元/吨，分别跌2.12%、2.04%；部分现货和纸货价格有涨跌变化；新加坡燃料油库存环比升6.69% [8] 产业动态及解读 - **供给**：8月10日乌克兰袭击俄罗斯萨拉托夫炼油厂；中国“海洋石油295”船在文莱参与项目作业；印度或减少从俄罗斯石油进口并寻求替代来源，还招标购买500万桶美国、巴西和利比亚原油 [9][10] - **需求**：美国炼油商购买重质原油能力下半年将改善；印度内阁批准3000亿卢比LPG补贴；俄罗斯提高石油加工和燃料产量 [11] - **库存**：燃料油、中质含硫原油、低硫燃料油期货仓单环比持平 [12] - **市场信息**：伊拉克公布9月不同地区巴士拉中质原油官方售价；中国7月PPI年率前值 - 3.60，预期 - 3.3；部分期货合约收盘有涨跌变化；印度批准3000亿卢比LPG补贴；原油系期货主力合约跌幅扩大；国际油价连跌，市场看空，中下游交投谨慎，船供油市场运行欠佳 [12][13] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多组产业链数据图表 [15][17][19]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为"看好" [1] 核心观点 - OPEC联盟8国宣布9月增产54.7万桶/天，并计划在9月7日会议考虑恢复165万桶/天减产，市场担忧原油供应过剩 [5] - 美国对印度实施二级制裁，印度2024年从俄罗斯进口原油达180万桶/天，若停止进口将显著影响原油市场 [5] - 预计油价维持在60-70美元区间震荡，OPEC增产和俄罗斯制裁加剧市场不确定性 [5][15] - 原油供需存在走宽趋势，但OPEC减产和页岩油成本支撑下仍将维持中高位震荡 [5] 上游板块 - Brent原油期货收于66.43美元/桶，环比下降4.65%；WTI收于63.88美元/桶，环比下降5.12% [5][22] - 美国商业原油库存4.24亿桶，环比下降302.9万桶，比五年同期低6% [5][22] - 美国钻机数539台，环比减少1台；自升式平台日费涨跌不一，半潜式平台日费环比下跌 [5][41] 炼化板块 - 新加坡炼油综合价差16.62美元/桶，环比上涨1.14美元/桶 [5][58] - 美国汽油RBOB与WTI价差23.09美元/桶，环比上涨1.90美元/桶 [5][62] - 乙烯价差239.72美元/吨，环比上涨16.47美元/吨；丙烯与丙烷价差113.50美元/吨，环比下跌4.30美元/吨 [5][66][74] 聚酯板块 - PX价格845.07美元/吨，环比下跌1.68%；PX与石脑油价差259.97美元/吨，环比下跌1.78美元/吨 [5][89] - PTA现货均价4692元/吨，环比下跌3.29%；PTA-PX价差139元/吨，环比下跌15元/吨 [5][94] - 涤纶长丝POY价差1153元/吨，环比上涨91元/吨 [5][98] 投资建议 - 看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材 [5][16] - 建议关注炼化企业恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化 [5][16] - 看好乙烷制乙烯路线的卫星化学 [5][16] - 推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [5][16] - 看好海上油服公司中海油服、海油工程 [5][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜消息称特朗普与普金将在未来几天会晤，俄乌停战预期大幅提升油价因此再度下挫，油价接近前亦区间震荡区域下沿水平，而印度方面在面临俄油制裁的威胁下部分将进口份额转至中东，增加中东原油的供应紧张程度，沙特适时提升出口官价，试图在旺季中将价格保持坚挺，若后续继续实施可能对内盘原油带来较多支撑，中线价格仍有上行支持，短线关注普特会谈判结果，预计油价仍有加大波动，短线495 - 503区间运行，长线多单持有[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2509基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期中线价格仍有上行支持，短线495 - 503区间运行，长线多单持有[3] 近期要闻 - 当地时间8月7日，俄美原则上同意近期举行两国元首会晤，市场对俄美会晤作出反应，原油延续昨日颓势、跌至两个多月以来低点，WTI原油跌至每桶64美元以下[5] - 美国7月原油出口降至近四年来的最低水平，7月份美国原油出口量骤降至约310万桶/日，为2021年10月新冠疫情重创需求以来的最低水平[5] - 美国商务部长卢特尼克称美国与中国可能达成共识，将关税休战再延长90天，美国财政部长贝森特表示特朗普因印度购买俄罗斯石油而对印度商品征收二级关税，特朗普正在保留所有选项以阻止乌克兰战争，对中国的关税可能会在某个时候摆上台面[5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、夏季需求开始提升，利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张，行情驱动为短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加[6] 基本面数据 - 每日期货行情显示布伦特原油、WTI原油、阿曼原油结算价下跌，SC原油结算价上涨[7] - 每日现货行情显示英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、胜利原油、迪拜原油价格下跌[9] - API库存走势显示美国截至8月1日当周API原油库存减少423.3万桶[10] - EIA库存走势显示美国至8月1日当周EIA库存减少302.9万桶[14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓截至7月29日为156023，较上期增加2692 [17] - 布伦特原油基金净多持仓截至7月29日为261352，较上期增加33959 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格短期内或延续高位震荡格局，但上方空间受限 核心逻辑在于供给增量兑现存疑，且地缘风险溢价支撑[5] 各部分总结 日度市场总结 - 2025年8月1日，SC原油主力合约价格小幅回落至527.9元/桶，WTI和Brent原油期货价格维持稳定，SC-Brent价差显著走弱，SC-WTI价差同步收窄，SC连续 - 连3价差走强 [2] - 供给端压力边际增加，OPEC+9月将增产54.7万桶/日，美国供给保持扩张但钻井数减少，地缘风险犹存 [3] - 需求端呈现结构性分化，美国石油产品需求升至高点，欧元区经济放缓风险或抑制需求，亚洲买家采购来源调整或支撑布伦特和WTI价格 [3] - 中长期库存压力可能逐步累积 [4] 产业链价格监测 原油 - 期货价格方面，SC、WTI、Brent均有不同程度下跌；现货价格方面，OPEC一揽子价格持平，Brent、阿曼等下跌；价差方面，SC与Brent、WTI价差变化，Brent - WTI价差下跌，SC连续 - 连3价差上涨；其他资产中，美元指数、标普500、DAX指数下跌，人民币汇率上涨；库存方面，美国商业原油、库欣库存等部分有增长；开工方面，美国炼厂周度开工率和原油加工量微降 [7] 燃料油 - 期货价格、现货价格、纸货价格多数下跌；价差方面，新加坡、中国高低硫价差及相关价差下跌；库存方面，新加坡库存增长 [8] 产业动态及解读 供给 - OPEC+八个成员国将在9月将石油产量提高54.7 - 54.8万桶/日，标志最大规模减产计划全面退出；美国至8月1日当周石油钻井总数减少5口至410口；美国5月原油产量创纪录达1349万桶/日，得州产量增至575.2万桶/日 [9][10] 需求 - 伊朗解除领空航班运营时间限制；乌克兰军方袭击俄罗斯梁赞炼油厂；商务部发布成品油流通管理办法 [11] 库存 - 燃料油、低硫燃料油、中质含硫原油期货仓单环比持平；特朗普干预及俄罗斯出口受阻或令全球原油及油品现货供需吃紧 [12] 市场信息 - 现货黄金高开，WTI原油低开；投机者所持NYMEX WTI原油、布伦特原油净多头头寸增加；部分船只改道；欧元区7月CPI年率初值预期下降 [13]

OPEC+增产决策 - OPEC+成员国原则上同意在9月大幅增产原油 计划每日增加54 8万桶产量 彻底逆转2023年八个成员国实施的220万桶/日减产 [1][3] - 增产标志着OPEC+政策从保价转向放量 旨在争夺全球市场份额 压制原油和汽油价格上涨 [3] - 市场焦点转向尚未恢复的166万桶/日减产部分 该部分按计划将持续至2026年底 [3] 油价市场反应 - 布伦特10月原油期货跌破70美元/桶 WTI原油和布伦特原油跌幅均接近3% 因美国就业数据不及预期及关税政策引发需求担忧 [1] - 瑞银分析师认为增产预期已反映在价格中 布伦特原油价格预计将维持在70美元/桶左右 [3] - 银河证券预测布伦特原油近期将在68-72美元/桶区间震荡 受地缘不确定性和消费旺季支撑 [6] 地缘政治影响 - 特朗普政府威胁对俄罗斯石油出口实施"二级制裁" 可能征收100%关税 但市场认为封锁俄油意图有限 对原油影响短暂 [4][5] - 地缘风险事件对原油盘面影响周期较短 无法扭转整体趋势 市场逻辑将转向基本面 [5] - 沙特等OPEC+成员国需平衡市场份额争夺与避免油价暴跌 因严重依赖石油收入 [5] 供需前景分析 - 分析指出随着供应增加和全球经济增长放缓 油市可能在年底前陷入供应过剩 [2] - ING分析师警告市场将从10月开始进入大量过剩状态 OPEC+需谨慎避免加剧过剩 [5] - PVM分析师称OPEC+需在夺回市场份额和防止油价暴跌间保持平衡 [5]

OPEC+增产计划 - OPEC+计划在9月将原油日产量再提高54.8万桶，提前一年完全逆转2023年11月实施的220万桶/日自愿减产措施 [1] - 自2025年4月起，八个核心成员国已分阶段解除减产协议，累计增产幅度将达247万桶/日，接近全球需求的2.5% [3] - 此次增产规模超出市场预期，多数交易员和分析师此前预计OPEC+将维持8月相同的增产节奏 [3] 增产策略与市场影响 - OPEC+加速增产策略旨在"使闲置产能和市场份额正常化"，并从战略上约束美国页岩油供应 [3] - 阿联酋的产能配额调整是另一焦点，其日产量将额外增加30万桶，达到337.5万桶/日 [3] - 激进增产计划已对国际油价形成下行压力，布伦特原油期货价格较4月高点下跌逾15%至56.8美元/桶 [4] 未来产能与市场展望 - 到2025年9月，八个核心成员国将完全恢复2023年减产前的产能水平，剩余166万桶/日闲置产能是否释放尚存变数 [4] - 高盛预测全球原油市场最迟将在2027年后重回紧平衡状态，因非OPEC国家产量增速放缓及美国页岩钻机数量下降 [4] - 今日会议结果将决定OPEC+能否在市场份额争夺战中占据先机，为全球能源格局增添不确定性 [5]