报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽然多国联合释放战略储备原油，但过程缓慢难以改变短期紧缺现状，IEA警告称，若航运物流未能迅速恢复，供应缺口将扩大；美国财政部发放许可证允许各国购买滞留在海上的俄罗斯石油及石油产品，短期或略微缓解局势但海峡通航状况堪忧，且伊朗新任最高领袖表态强硬，原油短期仍保持偏强运行；SC2604在750 - 780区间偏多操作，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 原油2604基本面受中东冲突影响，中东海湾国家原油总产量削减至少1000万桶/日，接近全球需求量的10%，伊拉克原油产量维持在每日140万桶左右；基差方面，3月12日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差123.02元/桶，现货升水期货；库存上，美国截至3月6日当周API原油库存减少167.8万桶、EIA库存增加382.4万桶，库欣地区库存增加11.7万桶，上海原油期货库存351.1万桶不变；盘面20日均线偏上，价格在均线上方；主力持仓截至3月3日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多减 [3] 近期要闻 - 亚洲炼油厂多按加工中重质含硫海湾原油设计，从中东进口原油约占总量60%，易受海湾航运通道中断影响，霍尔木兹海峡航运问题使油轮运输放缓，亚洲炼油厂寻找替代运输货物困难，若供应中断持续，燃料市场供应将趋紧 [5] - IEA称中东战争造成全球石油市场史上最大规模供应中断，中东海湾国家原油总产量削减至少1000万桶/日，若航运物流未恢复，供应缺口将扩大；将2026年全球石油需求增长预测下调至64万桶/日，供应量增加预测下调至110万桶/日 [5] - 伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊表示将继续战斗，以封锁霍尔木兹海峡施压，呼吁邻国关闭美军基地并警告打击；霍尔木兹海峡通行状况不明，部分船只协调后可通行，美国海军可能联合护航；以色列总理威胁击杀穆杰塔巴并打击黎巴嫩真主党 [5] 多空关注 - 利多未提及 - 利空为特朗普有意迅速停战 - 行情驱动是短期关注地缘局势变化，中长期等待缓和后入场做反转 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价从91.98涨至100.46，涨幅9.22%；WTI原油从87.25涨至95.73，涨幅9.72%；SC原油从649.2涨至712.3，涨幅9.72%；阿曼原油从118.73涨至134.75，涨幅13.49% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd从91.74涨至101.08，涨幅10.18%；WTI从87.25涨至95.73，涨幅9.72%；阿曼原油环太平洋从119.71涨至134.68，涨幅12.51%；胜利原油环太平洋从85.94涨至93.15，涨幅8.39%；迪拜原油环太平洋从119.69涨至134.82，涨幅12.64% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：截至3月3日为172150，较之前减少562 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：截至3月3日为285594，较之前减少35358 [17]

文章核心观点 - 美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡被全面封锁，这是历史上首次由伊朗官方宣布并实际执行的全面封锁，对全球原油供应构成重大尾部风险 [19] - 霍尔木兹海峡是全球关键的石油运输通道，其运输量约占全球石油贸易量的26%-27%，占全球消费量的近20%，其中约84%的原油和凝析油运往亚洲，对中国供应量约为500万桶/日 [4][9][14] - 海峡关闭的持续时间是影响油价和市场平衡的核心关键，短期（一周内）尚可应对，若长期持续（数周以上）将引发类似俄乌冲突期间的恶性通胀和油价大幅攀升 [5][22] - 市场存在多种潜在的供应缓冲和需求抑制机制，如OPEC+增产、中国放缓战略储备补库、释放战略石油储备（SPR）以及制裁油（表外库存）释放等，但这些措施在短期内难以完全弥补巨大的供应缺口 [5][31][46][48][52] 美伊冲突背景与霍尔木兹海峡的重要性 - 冲突自伊朗国内骚乱开始，逐步升级，在2026年2月28日美以联合空袭导致伊朗最高领袖哈梅内伊丧生后，局势急剧恶化 [10] - 2026年3月，伊朗伊斯兰革命卫队宣布全面封锁霍尔木兹海峡，禁止所有油气运输船舶通行，航运已完全停滞 [19] - 经由霍尔木兹海峡的石油运输量约为2000万桶/日，其中原油和凝析油约为1400万桶/日，石油产品约为600万桶/日 [4][11] - 根据2024年第一季度数据，通过该海峡的原油和凝析油为1420万桶/日，石油产品为590万桶/日，分别占世界海运石油贸易量的18.8%和7.8% [12] - 该海峡也是重要的液化天然气（LNG）通道，2025年第一季度LNG流量为116亿立方英尺/日 [12] 冲突可能场景与油价影响分析 - **场景1：无供应扰动（缓和，风险溢价消退）**：基准情景，地缘风险溢价为7-9美元/桶，若外交成功且无新增制裁，布伦特油价将回落至60-65美元/桶区间 [6] - **场景2：有限反击（精准打击+短期物流摩擦）**：中等概率，布油短期冲高至75-80美元/桶后快速回落，伊朗出口扰动0-50万桶/日，主要通过沙特和阿联酋闲置产能及中国补库放缓来对冲 [6] - **场景3：伊朗出口局部扰动（全面打击+运输受限）**：低概率，伊朗出口减少80-150万桶/日，持续4-10周，价格走势介于场景2和4之间，近月价差持续走阔 [6] - **场景4：船队运输效率冲击（地区海上博弈+运输受阻）**：尾部风险，等效全球原油供应收紧200-300万桶/日，持续数周，船队运输效率下降约17%，价格走势接近2022年初俄乌冲突，布油大幅冲高，现货升水显著走阔 [6] - 核心缓解机制包括：沙特和阿联酋的闲置产能、中国补库需求收缩、高价抑制全球需求以及航运市场逐步适应 [6] 历史参照与关键启示 - **两伊战争“油轮战”（1980–1988年）**：最接近封锁的时期，超400艘船只受损，石油运输量一度暴跌约40%，国际油价从每桶约13美元飙升至40美元以上 [16][22] - **多次威胁封锁（未实际实施）**：如2011-2012年、2018-2019年及2020年苏莱曼尼遇袭后，均导致市场担忧和油价短期上涨，但未实际封锁 [18] - **关键启示**：历史表明，解决霍尔木兹海峡危机的核心在于美国能否快速打击伊朗海军力量以缩短封锁时间，若封锁仅一周尚可应对，持续数周则油价走势将类比俄乌冲突时期 [22] 主要供应方的潜在应对能力 - **OPEC+增产计划**：OPEC+处于增产周期，2025年4月开启增产回归之路，计划到2025年9月完全恢复220万桶/日的减产额度 [29][31] - 2025年10月启动第二阶段增产（原165万桶/日的自愿减产恢复计划），2026年3月1日宣布因美伊冲突，4月增产20.6万桶/日，第二阶段仍有103.4万桶/日产能尚未回归 [30][31] - 但实际增产效果低于计划量，且主要产油国闲置产能有限，截至2026年1月，OPEC+总闲置产能约为440万桶/日，其中沙特占180万桶/日 [36][38] - **美国供应状况**：美国页岩油产量出现瓶颈，EIA预测2026年美国原油产量同比将下降10万桶/日，且因对加拿大、墨西哥征收关税导致重质原油进口减少，影响炼厂进料和油品出率 [24] - **战略石油储备（SPR）**：在油价大幅攀升背景下，美国可能释放战略储备，但其储备水平已不高 [5][52] 需求端与库存的缓冲作用 - **中国战略储备（战储）**：2025年中国因油价不高和地缘冲突持续进行战略储备，阶段性补库需求可达60-80万桶/日，全年平均带来20-30万桶/日的投机需求增量 [48] - 若霍尔木兹海峡长期封锁，中国战储仅能满足约半个月的替代需求（中国自该海峡进口量约500万桶/日），缓冲能力有限 [48] - **制裁油（表外库存）**：因美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉的持续制裁，影子船队规模创新高，形成了约2亿桶的原油表外库存，可能成为潜在的供应来源 [46] - 制裁油伴随深度贴水，与正规油形成竞争，多以浮仓形式体现 [55] 对炼化产业的溢出影响 - 中东部分炼厂生产已受干扰，如阿美拉斯努拉炼油厂（炼能55万桶/日）发生火灾 [5] - 伊朗的甲醇和乙二醇装置出现预防性停机 [5] - 中国部分炼厂亦出现预防性降负荷，影响了芳烃和烯烃的产量 [5]

核心观点 - 高盛预测全球原油市场将经历一个关键的重塑期 油价将在2026年第四季度触底后 于2027年下半年因结构性短缺而反弹 [1][3] - 市场核心交易逻辑将从2026年的“供给过剩消化”转向为2027年的供应短缺进行布局 价格风险整体偏向上行 [3][8] 价格走势预测 - 预计布伦特原油价格将在2026年第四季度跌至60美元/桶的底部 WTI原油价格将跌至56美元/桶 [1][4] - 油价探底的核心驱动因素是地缘政治风险溢价的消退以及原油公允价值的实质性下降 [4] - 原油公允价值模型综合了1个月/36个月的跨期价差以及36个月远期合约的估值 当前受OECD商业库存增加和利率环境影响而被压抑 [4] 供需基本面分析 - 2025年市场已处于供应过剩状态 日均过剩量为170万桶/日 [7] - 2026年供需失衡将达到顶峰 全年平均过剩230万桶/日 其中第一季度过剩量高达290万桶/日 [3][7] - 2026年全球总供应量预计为1.078亿桶/日 同比增长180万桶/日 需求量为1.055亿桶/日 [7] - 2027年市场将迎来转折 全年平均过剩量收窄至60万桶/日 并在下半年重归赤字 第四季度将出现30万桶/日的供应缺口 [3][7] - 2027年全球需求预计攀升至1.066亿桶/日 而供应量微降至1.075亿桶/日 [7] 供应端细分 - 2026年美国原油总产量预计将增至2290万桶/日 [7] - 2026年OPEC供应量预计将增至3530万桶/日 [7] - 大量海上的受制裁原油增加 压制了OECD商业库存预期 [4] 需求端细分与结构性变化 - 未来三年OECD国家需求几乎停滞 稳定在4590万至4620万桶/日的区间 [8] - 全球需求增量完全依赖非OECD国家 其需求预计从2025年的5840万桶/日增至2027年的6050万桶/日 [8] - 印度成为需求新引擎 需求预计从2025年的580万桶/日 增长至2026年的600万桶/日 并在2027年达到630万桶/日 [8]

四只原油LOF基金市场表现 - 2月2日收盘，易方达基金、嘉实基金、华安基金、广发基金旗下的4只原油LOF全部跌停 [1] - 华安石油基金LOF复牌后直线下跌，小幅反弹后跌停；广发石油LOF在10:30复牌后直线跌停 [1] - 具体收盘数据：易方达原油LOF现价1.206元，跌幅-10.00%；嘉实原油LOF现价1.409元，跌幅-10.03%；华安石油基金LOF现价2.246元，跌幅-10.02%；广发石油LOF现价2.822元，跌幅-10.01% [2] 基金公司公告与产品管理 - 2月1日晚间，四家基金管理人发布公告，提示基金二级市场交易价格出现明显溢价，警告投资者高溢价买入可能面临较大损失 [2] - 华安石油基金LOF和广发石油LOF在2月2日已是第二次停牌，四只产品在1月30日均实施过停牌 [2] - 为保证产品平稳运行，四只产品此前已发布限制申购和赎回的公告 [2] 产品结构与溢价情况 - 易方达原油LOF和嘉实原油LOF为国际(QDII)宏观策略基金，持仓类型为石油基金；华安石油基金LOF和广发石油LOF为国际(QDII)被动指数型股票基金，持仓类型为石油股票 [3] - 原油LOF是近期套利资金的重点目标 [3] - 2月2日跌停后，华安石油基金LOF的溢价率仍有19.53%，广发石油LOF的溢价率仍有19.29% [3] 原油期货市场动态 - 2月2日亚洲交易时段，布伦特原油期货一度跌破每桶67美元，WTI原油期货失守63美元关口，日内跌幅均超过3% [3] - 此前市场担忧美国可能对伊朗发动军事打击，推动布伦特原油触及六个月高位，WTI原油接近去年9月下旬以来最高水平 [3] - 周末局势变化，美国总统特朗普称伊朗正与华盛顿进行“认真谈判”，伊朗官员也透露谈判安排正在进行中 [3] 原油市场基本面与前景展望 - 国际能源署(IEA)认为，今年国际石油市场将出现供过于求，供给超出需求的幅度高达每日385万桶 [4] - 国际局势的不确定状态为油价注入了风险溢价，但紧张局势缓和迹象会导致这部分溢价迅速消退 [3] - 分析人士认为短期内原油市场波动性可能持续，原油供应端的最大变量在于美伊冲突是保持克制还是爆发 [4] - 光大期货分析，若局势克制，供需平衡表仍宽松，地缘溢价已大部分反应；若冲突爆发，油价仍具备进一步上行价值 [4]

核心观点 - 全球三大主流能源预测机构对2026年原油市场供需前景的研判存在显著分歧 形成了两大消费端机构与产油国阵营的对立格局 交易商需在不同观点间反复权衡 [1][1] 机构预测分歧格局 - IEA和EIA预测市场将出现大规模供应过剩 而基于OPEC数据的测算显示市场供需将更趋于平衡 [1] - IEA预测2026年上半年原油日过剩量将超过400万桶 全年平均日过剩量也将突破370万桶 [1] - EIA预计今年原油日供应过剩超过280万桶 本季度过剩规模将触顶 日过剩量突破350万桶 [1] - 基于OPEC数据的测算显示 今年全年平均日供应过剩量仅约60万桶 [1] 预测分歧的核心原因 - 三大机构的研判分歧很大程度上源于对原油需求及增长前景的不同看法 [3] - IEA预测2026年全球原油日需求量略低于1.05亿桶 较OPEC的预测低约150万桶 [3] - IEA目前预计2026年全球原油日消费量将增长93万桶 这一增幅仅为OPEC分析师预测的三分之二 EIA的预判处于两者之间 [3] 历史研判差异与数据调整 - 分歧不仅体现在今年的需求增长幅度上 更反映出双方根深蒂固的历史研判差异 [4] - OPEC分析师认为2023年以来全球原油需求年均增长率为1.3% EIA则认为约为1.2% [4] - IEA认为2023年至2026年全球原油消费年均增长率仅为0.9% 远低于历史平均水平 [4] - EIA与OPEC的需求预判差距从2023年的约120万桶/日扩大至2026年的170万桶/日 [4] - IEA与OPEC的需求预测差距从2023年的20万桶/日飙升至2026年的150万桶以上 [4] - 三大机构均会持续修正其原油需求预测 甚至会对历史消费数据的评估结果进行调整 [4] IEA的预测假设与方法 - IEA在其报告中使用当前的OPEC+产量协议作为未来供应的参考 并采用相同的基准对欧佩克数据进行估算 [2] - IEA假设协议外的伊朗、利比亚、委内瑞拉三国产量 将维持在去年12月540万桶的日产量水平保持稳定 [2] - IEA与OPEC均未对OPEC的产量进行预测 因此对未来市场供需失衡的研判均需建立在相关假设基础之上 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油继续走低特朗普放缓对伊威胁行动，短期地缘担忧减弱，但美继续扣押委油轮，原油市场下方有供应担忧支撑，短期油价低位震荡运行，需关注地缘事态发展，有消息称后续等待以色列完成准备后可能再度对伊打击，SC2603在438 - 448区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2603基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空 [3] - 1月15日阿曼原油现货价63.48美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价62.19美元/桶，基差21.06元/桶，现货升水期货 [3] - 美国截至1月9日当周API原油库存增加527.8万桶，预期减少223.8万桶；至1月9日当周EIA库存增加339.1万桶，预期减少170.2万桶；库欣地区库存至1月9日当周增加74.5万桶，前值增加72.8万桶；截止至1月15日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变 [3] - 截至1月6日，WTI原油主力持仓多单，多减；布伦特原油主力持仓多单，多减 [3] 近期要闻 - 特朗普推迟对伊军事打击决定，白宫内部及与盟友磋商行动时机及影响，美军撤离部分部队并增派力量，以色列请求暂缓行动 [5] - 美国上周初请失业金人数意外降至去年11月以来最低水平，年初裁员未显著增加 [5] - 印度本月对俄原油采购量或稳定或下降，美抨击印采购俄油并加征50%惩罚性关税，双方谈判未达成协议，美考虑制裁法案 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁、伊朗局势紧张；利空因素为中东局势缓和、机构对原油过剩预期较为一致；行情驱动短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从66.52降至63.76，跌幅4.15%；WTI原油从61.88降至59.17，跌幅4.38%；SC原油从448.9涨至451.4，涨幅0.56%；阿曼原油从62.21涨至62.85，涨幅1.03% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从68.90降至66.63，跌幅3.29%；WTI从62.02降至59.19，跌幅4.56%；阿曼原油从63.08涨至63.48，涨幅0.63%；胜利原油从60.71降至60.15，跌幅0.92%；迪拜原油从62.56涨至62.61，涨幅0.08% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓1月6日为57352，较之前减少7239 [16] - 布伦特原油基金净多持仓1月6日为122965，较之前减少3219 [19]

行业与公司 * 行业：全球原油市场 * 公司：美国雪佛龙公司（Chevron）[4] 核心观点与论据 2026年全球原油供需展望悲观，供应过剩压力大 * 2026年全球原油市场预计每日过剩100万桶，总体过剩率在200-250万桶/日以上[5] * 2026年上半年全球石油市场预计每天过剩200-300万桶[8] * 主要原因是巴西、圭亚那、阿根廷等地的新项目在2025年四季度集中爆发，新增供应将在2026年初稳定[5] * 巴西和圭亚那预计在2025年分别增产60-80万桶/日和30-40万桶/日，增量将在2026年继续增加[9] * 若美国解除对委内瑞拉制裁并允许其自由出口，将冲击正规市场，使2026年平衡表恶化[3][9] * 若俄乌和谈取得进展并解除对俄罗斯原油制裁，将导致大量柴油过剩转为正规油过剩，从而压低油价[11] 委内瑞拉局势是影响市场平衡的关键变量 * 委内瑞拉当前原油产量约为80-100万桶/日，2025年11月出口量约为70万桶/日，其中80%以上出口到中国[3] * 受美国制裁（2025年12月9日开始扣押运输船并封锁海岸线）影响，其出口量显著下降[3] * 若美国解除制裁并提供足够稀释剂，委内瑞拉产量可能在3-6个月内增加40万桶/日至120-140万桶/日，对2026年全球原油平衡表产生重大影响[3][4] * 委内瑞拉被豁免于OPEC减产协议，其增产不会直接违反现行协议，但可能引发OPEC内部重新评估减产策略[19] * 委内瑞拉原油供应减少50万桶/日对市场短期影响有限，因当前库存累计已达2亿多桶，可覆盖约2000多万桶的缺口[5] 地缘政治风险是打破过剩平衡的潜在因素 * 若伊朗（日产量约350万桶）和委内瑞拉同时因内部问题减产，将严重影响全球供需平衡[8] * 伊朗局势不稳定，若政权变动影响波斯湾地区出口，尤其是霍尔木兹海峡通行受阻，将对全球供应产生重大影响[11][12] * 俄乌冲突加剧或美国不豁免印度采购俄罗斯原油，会进一步紧张正规市场供应[8] * 若对俄罗斯及其购买者的制裁进一步加剧，将使制裁油难以销售，加剧市场过剩[12] * OPEC宣布减产将支撑原油价格上涨[13] 中国炼厂面临马瑞油短缺的特定挑战 * 马瑞油是生产沥青的最佳原料，出率高达60%-70%[5] * 委内瑞拉基本停止向中国出口石油，导致以马瑞油为原料的中国沥青生产企业面临原料不足问题[3][5][15] * 若美国解除制裁，委内瑞拉石油进入正规市场，中国将失去每桶贴水15美元的廉价沥青原料[5][15] * 在无法使用马瑞油的情况下，中国炼厂可能选择伊朗重油（出率45%-50%）或加拿大冷湖作为替代，但成本将显著增加，例如使用加拿大冷湖原料成本可能增加400-450元/吨[3][6] * 中国地方炼厂一个月产量约120-160万吨，大部分依赖马瑞油计算成本[6] 短期市场动态与价格预期 * 当前原油市场出口受CPC（里海管道联盟）管道SPM 2被毁影响，出口量约为100万桶/日，低于正常时的150-170万桶/日[10] * 若新建设的SPM 3在2026年1月上线，预计将增加50-79万桶/日的供应量，可能对布伦特原油价格产生负面影响[3][10] * 2025年上半年，由于季节性需求下滑及欧美电厂检修，库存可能显著累积，布伦特原油价格可能下探至50-55美元区间，WTI可能在45-48美元附近[17] * 从2025年5月开始，随着季节性需求回升，市场有望改善[18] * 对于2026年，上半年价格承压，下半年因淡季结束、旺季来临及潜在供应增量有限，平衡表将显著好转，市场前景相对乐观[14] * 2027年整体供求平衡预计优于2026年[14][18] 美国页岩油产业韧性 * 美国页岩油现金成本线通常在45-48美元之间（WTI）[20] * 若WTI价格降至45-48美元，将迫使部分高成本生产商削减或停止生产[20] * 但由于天然气副产品NGL增加以及AI技术提升效率降低成本，美国页岩油行业整体仍具备一定抗压能力[20] 其他重要内容 * 美国雪佛龙公司是唯一一家在委内瑞拉运营的美国公司，若获得扩大生产的许可，其股票可能会上涨[3][4][9] * 在非制裁石油市场上，目前仍相对平衡甚至偏紧张[5]

俄罗斯原油产量计划 - 俄罗斯宣布2025年原油产量将与上年持平，维持在约5.16亿吨，按1吨折合7.33桶换算，日均产量约1036万桶 [1] - 俄罗斯预计2026年原油产量将增至5.25亿吨，增幅约2%，日均产量将达1054万桶 [1] - 俄罗斯未来五年原油年产量目标有望提升至5.4亿吨，但需要为石油行业注入新投资 [1] 行业投资与开发 - 俄罗斯正推进北极大陆架难采储量的开发，该过程需要额外成本与配套资金 [1] - 俄罗斯将通过完善条件、打造良好环境来吸引投资流入石油行业 [1] 全球原油市场观点 - 俄罗斯副总理诺瓦克称全球原油市场供需平衡，此观点与OPEC+一致 [1] - 国际能源署等多数预测机构观点与之迥异，认为2026年将出现显著供应过剩，需求增长难达乐观预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沙特能源大臣称OPEC+新机制有助于稳定市场并奖励投资生产的国家；特朗普关闭委内瑞拉领空言论使地缘局势不确定增加；美乌会谈修改俄乌和平提案，欧洲领导人支持泽连斯基，美国特使前往莫斯科说明情况；隔夜中亚里海管道遭袭虽基本恢复但地缘担忧支撑价格，美国特使将与普京会晤讨论和平方案，美委局势严峻，短期油价受地缘事件冲击，SC2601在450 - 460区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2601基本面中性，沙特能源大臣言论及美委、俄乌局势影响市场 [3] - 12月1日阿曼原油现货价64.41美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价63.86美元/桶，基差38.94元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至11月21日当周API原油库存减少185.9万桶，EIA库存增加277.4万桶，库欣地区库存减少6.8桶，上海原油期货库存346.4万桶不变，偏多 [3] - 20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 截至10月14日WTI原油主力持仓多单且多减，截至11月25日布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] - 隔夜中亚里海管道遭袭基本恢复但地缘担忧支撑价格，美国特使将与普京会晤，美委局势严峻，短期油价受地缘事件冲击，SC2601在450 - 460区间运行，长线观望 [3] 近期要闻 - 特朗普将在白宫商讨针对委内瑞拉下一步行动，美加强对委施压，美军打击疑似毒品船行动合法性受质疑 [5] - 哈萨克斯坦抗议乌克兰袭击里海管道集团公司设施，该公司设施和运营受国际法规保护，袭击损害哈乌双边关系 [5] - 美乌会谈修改俄乌和平提案，欧洲领导人支持泽连斯基，美国特使前往莫斯科说明情况 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁临近，OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素为中东局势缓和，机构对原油过剩预期一致，美俄有会面谈判可能 [6] - 行情驱动是短期利空冲击殆尽，地缘利多不明显，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价从62.38涨至63.17，涨幅1.27%；WTI原油从58.55涨至59.32，涨幅1.32%；SC原油从450.9涨至453.4，涨幅0.55%；阿曼原油从64.10涨至64.26，涨幅0.25% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd从64.81降至64.44，跌幅0.57%；WTI从58.55涨至59.32，涨幅1.32%；阿曼原油环太平洋从64.62降至64.41，跌幅0.32%；胜利原油环太平洋从59.25降至59.10，跌幅0.25%；迪拜原油环太平洋从64.35降至64.33，跌幅0.03% [9] 持仓数据 - API库存：截至11月21日库存为45432.8万桶，较上周减少185.9万桶 [10] - EIA库存：截至11月21日库存为42692.9万桶，较上周增加277.4万桶 [14] - WTI原油基金净多持仓：截至10月14日净多持仓为60991，较上期减少13318 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：截至11月25日净多持仓为120934，较上期减少57430 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘担忧情绪有所回落，油价持续弱势，美国对委内瑞拉发起军事行动的概率增大，对油价带来潜在支撑，短期预计油价低位震荡运行，等待更多地缘消息，SC2601在443 - 453区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2601基本面中性，美国准备对委内瑞拉启动新阶段行动，美乌谈判有进展但特朗普抨击使前景复杂 [3] - 11月21日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为62.98美元/桶和62.06美元/桶，基差26.20元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至11月14日当周API原油库存增加444.8万桶，EIA库存减少342.6万桶，库欣地区库存减少69.8桶，上海原油期货库存至11月20日为346.4万桶不变，偏多 [3] - 20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 截至10月7日WTI原油主力持仓多单且多减，截至11月18日布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 美国与乌克兰高级官员称谈判取得进展，但特朗普抨击欧洲与乌克兰使前景复杂，泽连斯基回应致谢并表示需做更多工作 [5] - 贝森特对2026年经济乐观，称《大而美法案》部分内容生效效果未显，还提及医疗保健成本及经济部分领域挣扎 [5] - 美国共和党籍参议院军事委员会主席罗杰·韦克尔质疑特朗普乌克兰和平方案，计划在共和党内部遇阻力 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁临近，OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素为中东局势缓和，机构对原油过剩预期一致，美俄有会面谈判可能 [6] - 行情驱动是短期利空冲击殆尽，地缘利多不明显，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价从64.89变为63.51，跌1.38，幅度-2.13%；WTI原油从60.67变为59.25，跌1.42，幅度-2.34%；SC原油从462.3变为463.2，涨0.90，幅度0.19%；阿曼原油从64.51变为64.75，涨0.24，幅度0.37% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd从63.56变为63.64，涨0.08，幅度0.13%；西德克萨斯中级轻质原油从60.74变为59.44，跌1.30，幅度-2.14%；阿曼原油环太平洋从64.70变为64.98，涨0.28，幅度0.43%；胜利原油环太平洋从60.45变为60.90，涨0.45，幅度0.74%；迪拜原油环太平洋从64.73变为65.04，涨0.31，幅度0.48% [9] - API库存走势：截至11月14日库存为45618.7万桶，较上周增加444.8万桶 [10] - EIA库存走势：截至11月14日库存为42415.5万桶，较上周减少342.6万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：截至10月7日净多持仓74309，较上期减少28991 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：截至11月18日净多持仓178364，较上期增加13497 [19]