核心财务表现 - 2025年上半年营收90.5亿元 同比增长11.5% [1] - 经调整EBITDA达23.4亿元 同比增长35.2% [1] - 经调整净利润15.6亿元 [1] 用户规模与市场渗透 - 年累计服务人次达19.9亿 同比增长7.2% [1] - 年付费用户规模创新高达2.52亿 [2] - 87%注册用户来自中国非一线城市 [2] 业务板块表现 - 住宿业务收入25.6亿元 同比增长18.8% [1] - 交通业务收入38.8亿元 同比增长11.6% [1] - 航空出行首乘用户二季度环比增长241% [1] - 其他收入（含线上度假）13.6亿元 同比增长24.1% [1] 行业趋势与战略方向 - 非一线城市消费频次持续提升推动行业增长 [1][2] - 用户需求从刚需出行延伸至休闲度假领域 [1] - 旅行市场边界由国内扩展至国际 [1] - 公司将持续打造优质智能产品服务大众旅游市场 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收90.5亿元，同比增长11.5% [2] - 归母净利润13.11亿元，同比增长57.86% [2] - 经调整EBITDA达23.4亿元，同比增长35.2% [2] - 住宿业务收入25.6亿元，同比增长18.8% [2] - 交通业务收入38.8亿元，同比增长11.6% [2] - 其他收入（含线上度假）13.6亿元，同比增长24.1% [3] 用户增长 - 年累计服务人次达19.9亿，同比增长7.2% [2] - 年付费用户规模创新高达2.52亿 [2] - 二季度航空出行首乘用户规模环比增长241% [2] 业务发展 - 非一线城市消费频次持续提升 [2] - 国际机票票量二季度同比增长近30% [3] - 日均国际机票票量创历史新高 [3] - 用户对高品质住宿需求增长显著 [2] 行业趋势 - 大众旅游需求从刚需出行延伸至休闲度假 [3] - 旅行边界从国内延伸至国际 [3] - 非一线城市消费潜力持续释放 [2][3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收90.5亿元 同比增长11.5% [1] - 经调整EBITDA达23.4亿元 同比增长35.2% [1] - 经调整净利润为15.6亿元 [1] - 交通业务收入38.8亿元 同比增长11.6% [3] - 住宿收入25.6亿元 同比增长18.8% [4] - 其他收入（含线上度假）13.6亿元 同比增长24.1% [5] 用户增长与活跃度 - 年付费用户达2.52亿 创历史新高 [2] - 年累计服务人次19.9亿 同比增长7.2% [2] - 二季度付费黑鲸会员同比增长24% [3] - 航空首乘用户规模环比增长241% [4] - ARPU较去年同期增长13.8% [4] 市场扩张与渗透 - 87%注册用户来自非一线城市 [2] - 17个支线机场中转客流量增幅超100% [2] - 城市通服务覆盖全国100多个城市及区县 [2] - 国际机票票量二季度同比增长近30% [5] - "首乘无忧"服务覆盖全国20余个机场 [4] 产品创新与服务升级 - 推出多程联运等创新服务 [3] - 通过动态打包和大小交通组合提升性价比 [3] - 非一线城市用户对中高星酒店需求提升 [4] - 用户需求向休闲度假和深度体验转变 [5] - 整合机场、航司资源提供专属服务权益 [4] 行业背景 - 2025年上半年国内居民出游花费3.15万亿元 [4] - 非一线城市居民成为旅行消费主力军 [2][5] - 大众旅游市场持续释放需求潜力 [5] - 出行方式升级带动高品质住宿需求增长 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收90.5亿元，同比增长11.5% [1] - 经调整EBITDA达23.4亿元，同比增长35.2% [1] - 经调整净利润为15.6亿元 [1] 用户增长指标 - 年累计服务人次达19.9亿，同比增长7.2% [1] - 年付费用户规模创新高达2.52亿 [1] 业务板块表现 - 住宿业务收入25.6亿元，同比增长18.8%，高品质住宿需求显著增长 [1] - 交通业务收入38.8亿元，同比增长11.6%，其中航空出行首乘用户二季度环比增长241% [1] - 其他收入（含线上度假）13.6亿元，同比增长24.1% [2] 市场趋势特征 - 非一线城市消费频次持续提升，推动大众旅游消费品质升级 [1] - 国际机票票量二季度同比增长近30%，日均票量创历史新高 [2] - 旅游需求从"刚需出行"向"休闲度假"延伸，市场边界扩至国际 [2] 战略方向 - 公司长期看好大众旅游市场，将持续打造优质智能产品服务 [2] - 非一线城市消费力提升为公司高质量增长奠定基础 [2]

财务表现 - 2025年上半年营收90.5亿元，同比增长11.5% [1] - 经调整EBITDA 23.4亿元，同比增长35.2% [1] - 经调整净利润15.6亿元 [1] - 客均收入贡献(ARPU)同比增长13.8% [5] 业务增长 - 住宿业务收入25.6亿元，同比增长18.8% [1] - 交通业务收入38.8亿元，同比增长11.6% [1] - 其他收入(含线上度假)13.6亿元，同比增长24.1% [2] - 国际机票票量二季度同比增长近30% [6] 用户数据 - 年累计服务人次19.9亿，同比增长7.2% [1][3] - 年付费用户达2.52亿 [3] - 87%注册用户来自非一线城市 [3] - 付费黑鲸会员二季度同比增长24% [4] 市场趋势 - 非一线城市成为旅游消费主力 [3][6] - 航空出行首乘用户规模二季度环比增长241% [1][6] - 中转客流量增幅超100%的支线机场达17个 [3] - 用户对中高星酒店及精品民宿需求提升 [5] 产品创新 - 推出"首乘无忧"服务覆盖20余个机场 [6] - 城市通服务覆盖100多个城市及区县 [3] - 开发"空铁联程""多程联运"等创新服务 [4] - "动态打包"和"大小交通组合"提升性价比 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收90.5亿元，同比增长11.5% [1] - 经调整EBITDA达23.4亿元，同比增长35.2% [1] - 经调整净利润为15.6亿元 [1] 用户增长指标 - 年累计服务人次达19.9亿，同比增长7.2% [1] - 年付费用户规模创新高达2.52亿 [1] 业务板块表现 - 住宿业务收入25.6亿元，同比增长18.8% [1] - 交通业务收入38.8亿元，同比增长11.6% [1] - 其他收入（含线上度假）13.6亿元，同比增长24.1% [2] 市场与消费趋势 - 非一线城市消费频次持续提升推动业绩增长 [1] - 航空出行首乘用户二季度环比增长241% [1] - 国际机票票量同比增长近30%，日均票量创新高 [2] 战略方向 - 大众旅游需求从刚需出行延伸至休闲度假领域 [2] - 公司将持续打造优质智能产品服务大众旅游市场 [2]

财务表现 - 2025年上半年营收90.5亿元，同比增长11.5% [1] - 经调整EBITDA为23.4亿元，同比增长35.2% [1] - 经调整净利润达15.6亿元 [1] 用户增长 - 年累计服务人次达19.9亿，同比增长7.2% [1] - 年付费用户规模创新高达2.52亿 [1] 业务板块表现 - 住宿业务收入25.6亿元，同比增长18.8% [1] - 交通业务收入38.8亿元，同比增长11.6% [1] - 其他收入（含线上度假）13.6亿元，同比增长24.1% [2] 市场趋势 - 非一线城市消费频次持续提升 [1] - 航空出行首乘用户二季度环比增长241% [1] - 国际机票票量同比增长近30% [2] 战略方向 - 大众旅游需求从"刚需出行"延伸至"休闲度假" [2] - 旅行市场边界由国内扩展至国际 [2] - 持续聚焦非一线城市消费潜力释放 [2]

公司概况 - 同程旅行由同程网和艺龙合并而来，是中国领先的一站式旅游服务平台，已跻身OTA行业前三 [1] - 核心业务为在线旅游平台，提供交通、住宿预订及配套增值旅游产品及服务 [1] - 2024年公司实现营收173.4亿元，同比+45.8%，经调整净利润27.9亿元，同比+26.7% [1] 行业分析 - 2024年在线旅游市场规模重回万亿，低线城市渗透率低且旅游花费增速高，为未来重要增量市场 [1] - 交通在线预订GMV占比高，渗透率超8成，住宿在线预订渗透率仍处爬升阶段 [1] - 市场格局为一超多强，携程占据半壁江山，同程、美团、飞猪等平台错位竞争 [2] - 内容、电商平台加速入局，流量端优势显著但供应链资源不足，对格局冲击有限 [2] 公司竞争优势 - 超8成用户来自非一线城市，深耕下沉市场多年，与其他OTA平台错位竞争 [2] - 背靠腾讯和携程两大股东，腾讯提供低成本流量入口，携程共享酒旅库存 [2] - 发力产业链建设并积极拓展国际业务，有望进一步贡献业绩增量 [2] 业务表现与估值 - 2024年业绩迅速反弹并屡创新高，营收和净利润均实现显著增长 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.07/33.69/40.82亿元，经调整净利润33.12/39.79/47.97亿元 [2] - 对应P/E分别为16.1/12.9/10.7倍，经调整P/E分别为13.1/10.9/9.1倍 [2]

旅游消费热度创新高 - 全国国内出游3.14亿人次 同比增长6.4% [1][3] - 国内游客出游总花费1802.69亿元 同比增长8.0% [1][3] - 上海接待游客1650.06万人次 同比增长1.61% 旅游消费201.1亿元 同比增长10.2% [3][4] 多地旅游市场显著增长 - 重庆接待国内游客1858.31万人次 同比增长10.4% 花费151.71亿元 同比增长16.3% [4] - 新疆接待游客919.55万人次 同比增长7.43% 花费89.24亿元 同比增长10.47% [4] 出行半径扩大 - 56.6%游客首日选择跨省市旅游 出游半径超500公里 [6][7] - 11.1%游客出游半径超1000公里 [6][7] - 全国县城酒店预订量同比增长30% [7] 旅游目的地多元化 - 乡村游预订量同比增长近两成 [7][9] - 新疆北屯、西藏昌都等地旅游产品预订量平均同比增长超100% [10] 出入境游市场升温 - 出境游机票、酒店、邮轮预订量激增 国际邮轮预订量同比增长超60% [12][13] - 入境游订单量同比激增130% [12][13] 旅游企业经营增长 - 华住集团接待人次近630万 同比增长30% 入住率超84% [15][16] - 锦江酒店外籍宾客接待量达去年同期4.7倍 主要来自俄罗斯、韩国等国 [15][16] 城乡居民共享旅游红利 - 农村居民出游率10.7% 出游4971.16万人次 占国内总人次15.8% [19][21] - 55岁至60岁用户酒店预订量同比增幅43% [22] 行业展望 - 2025年旅游经济主要指标有望创新高 [25]