报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶观点为偏弱整理，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [81][82] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，消费量料增0.7%至127.1万吨，上半年累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量增1%至771.5万吨，2025年全球天胶产量料同比增0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增1.3%至1556.5万吨，6月天然橡胶价格呈看跌趋势 [5] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，除摩托车和踏板车细分市场实现增长外，各品类胎销量均低于2019年上半年水平 [6] - 2025年上半年泰国天胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%，合计出口中国142.3万吨，同比增35% [7] 行情走势 - 本周内外盘大幅回调，2025年8月1日，RU2509收盘价14310元/吨，本周涨幅 -8.18%；NR2509收盘价12175元/吨，本周涨幅 -8.60%；新加坡TSR20:2509收盘价164.4美分/千克，本周涨幅 -8.11%；东京RSS3:2509收盘价317.5日元/千克，本周涨幅 -4.57% [10][11] 基本面数据 供给 - 泰南气温与降雨增加较多，海南、云南近期降雨同比高位 [40][42] - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌，云南近期降雨较多，原料仍较为坚挺 [45] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差先涨后跌 [53] - 原料跌幅小于成品，加工利润整体下降 [57] - 6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 +2.21%，同比 +33.95%，泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降 [61] 需求 - 周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低 [65] - 6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降，6月乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善 [69] 库存 - 本周中国天胶库存小幅累库，浅色降深色增，本期青岛保税和一般贸易入库量环比上期增加31%，下期受轮胎企业补库刺激，青岛库存下期降库可能性很大，云南受指标入库影响，不排除仍有小幅累库可能性 [72] 本周观点总结 - 供应方面，周五泰国原料胶水价格54泰铢/公斤，杯胶价格47.4泰铢/公斤，本周主产区供应端上量，原料价格持续走跌，胶价底部支撑减弱 [82] - 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比 -0.08个百分点，同比 -10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.26%，环比 -2.97个百分点，同比 -0.20个百分点 [82] - 观点认为，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [82] - 估值方面，基差来看，周五全乳与RU主力基差为 -10元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -260元/吨，环比走缩50元/吨 [82] - 策略为单边震荡偏弱，跨期反套转正套，跨品种观察暂无 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期RU、NR上涨，RU - NR价差走扩，RU09 - 01价差高位，本周RU、NR价格区间震荡 [4] - 中长期RU维持中性，NR中性偏空，本周价格区间震荡 [4] - RU9 - 1月差中性偏空，RU - NR价差中性，预计价差走扩或将持续 [4] - 产区天气、国内供应、浓乳制品维持中性，泰国供应、轮胎、社会库存（RU、NR）、期货库存（NR）中性偏空，期货库存（RU）中性偏多，非标价差中性 [4] 相关目录总结 冲突影响 - 柏威夏寺主权冲突不具备长期热战基础，全面战争概率极低，涉及地区2024年度天然橡胶产量占泰国总产量5.63%，若8月前割胶恢复，7月泰国橡胶产量最多减少0.5万吨，若冲突持续至8月，将继续减少2.12万吨产量，7月28日24时泰柬停火协议正式生效 [8] 市场数据 - 截至7月25日，上期所天胶期货库存为18.20万吨，较上周环比 - 2.47%，同比 - 18.28%；上海国际能源中心20号胶期货库存为3.74万吨，较上周环比 + 1.91%，同比 - 73.77%；7月24日，泰柬冲突下短期NR仓单小幅增加 [15] - 1 - 6月，中国天然橡胶累计进口量累计145.58万吨，同比 + 45.05%；6月，中国进口泰国天然橡胶5.58万吨，环比 - 39.94%，同比 - 22.46% [40] - 截至2025年7月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%，保税区库存7.58万吨，降幅2.70%，一般贸易库存56.46万吨，增幅1.42% [48] - 截止7月24日，中国轮胎企业全钢胎开工率为65.02%，较上周 - 0.08%；半钢胎开工率为65.87%，较上周 - 0.12% [60] - 截止7月25日，上海越南3L价格为15100元/吨，较上周上涨350元/吨；上海国营全乳价格为15350元/吨，较上周上涨550元/吨；上海RSS3价格为19800元/吨，较上周上涨250元/吨 [69] - 截止7月20日，浅色胶社会库存为49.3万吨，较上周环比 - 1%；深色胶社会库存为79.5万吨，较上周环比 - 0.25% [4][83][84] - 截止7月25日，RU09 - 01月差为 - 765元/吨，较上周上涨25元/吨；RU01 - 05月差为 - 65元/吨，较上周上涨25元/吨；NR连一连二月差为 - 5元/吨，较上周上涨10元/吨；NR连二连三月差为 - 5元/吨，较上周下降5元/吨 [4][98] 行业情况 - 轮胎行业内卷核心原因为出口受阻利润减少、原料依赖成本攀升，2025年6月轮胎出口利润较2014年6月下降10.67%，反内卷政策是依法依规治理企业低价无序竞争，市场趋势主要受大宗商品氛围带动 [18][26] - 台风“韦帕”扰动消退，但云南地区降水仍较高或影响割胶，今年我国橡胶供给整体充裕，割胶受阻难改增产态势 [30] - 中长期存在雅鲁藏布江下游水电工程刺激下市场对全钢需求的乐观预期 [58] - 国内主产区受降水扰动出胶缓慢支撑胶价，越南3L胶预期新胶供应增量，涨幅弱于全乳 [69]

天然橡胶现货价格 - 上海市场23年SCRWF意向成交价格13900-14000元/吨 较前一交易日持平 [1] - 全国市场天然橡胶SCRWF报价13800元/吨 品牌包括广垦和海南宝岛 交货地为山东省青岛市 [2] 天然橡胶期货市场 - 6月19日天然橡胶期货主力合约报14030元/吨 涨幅0.21% 最高14100元/吨 最低13930元/吨 日内成交量292773手 [2] - 上期所天然橡胶期货仓单193120吨 环比减少60吨 [4] 天然橡胶供需情况 - 全球天然橡胶产区逐步开割 云南产区浓乳分流胶水明显 天气干扰导致原料收购价格坚挺 [3] - 泰国割胶作业开始但上量有限 杯胶与胶水价格低位反弹 海南地区近期降水达暴雨等级 [5] - 轮胎成品库存去库困难 出口订单大减 终端汽车消费进入淡季 半钢胎消费较差 [5] 天然橡胶价格走势 - 胶价短期上方压力较大 预计以震荡表现为主 [5]

原料及现货价格 - 截至5月13日，泰国杯胶价格为53.34泰铢/千克，环比下跌0.20泰铢/千克，而胶乳价格为60.25泰铢/千克，环比上涨0.50泰铢/千克 [1] - 中国云南胶水收购价为13900元/吨，环比上涨100元/吨，海南新鲜胶乳价格为13900元/吨，环比上涨200元/吨 [1] - 全乳胶上海市场价格为14900元/吨，环比下跌50元/吨，青岛保税区泰标价格为1800美元/吨，环比上涨10美元/吨，泰混价格为14750元/吨，环比上涨50元/吨 [1] 轮胎行业运营数据 - 截至5月8日，中国半钢胎样本企业产能利用率为46.71%，环比大幅下降19.98个百分点，同比下降32.14个百分点，部分企业检修安排对产能利用率形成较大拖拽 [1] - 同期中国全钢胎样本企业产能利用率为41.69%，环比下降17.85个百分点，同比下降9.89个百分点，周期内部分企业安排检修拖累整体利用率 [1] - 半钢胎样本企业平均库存周转天数为45.09天，环比减少0.82天，但同比增加14.84天，全钢胎样本企业平均库存周转天数为42.52天，环比减少0.56天，同比减少0.57天 [1] 汽车行业产销与出口 - 今年1至4月，中国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆，产量为1017.5万辆，销量为1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8% [2] - 同期新能源汽车产销量分别为442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的42.7% [2] - 1至4月汽车出口总量为193.7万辆，同比增长6%，其中新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6% [2] 橡胶市场供需与展望 - 供应方面，泰国橡胶管理局宣布将2025年度开割季时间延后1个月，原料价格维持高位 [2] - 需求方面，轮胎企业成品库存虽转为去库，但整体库存水平较高，库存压力仍存 [2] - 短期宏观情绪好转提振胶价，但需求偏弱预期及旺产期原料上量预期对胶价上方形成压制，预计胶价延续宽幅震荡，运行区间参考14500-15500 [2][3]

原料及现货价格 - 截至5月7日，杯胶价格为53.55泰铢/千克，环比上涨0.50泰铢/千克，胶乳价格为59.50泰铢/千克，环比上涨0.25泰铢/千克 [1] - 云南胶水收购价为14000元/吨，环比上涨100元/吨，海南新鲜胶乳价格为14100元/吨，环比下降100元/吨 [1] - 全乳胶上海市场价格为14700元/吨，环比持平，青岛保税区泰标价格为1760美元/吨，环比下降10美元/吨，泰混价格为14400元/吨，环比下降50元/吨 [1] 轮胎行业数据 - 截至4月30日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.69%，环比下降5.67个百分点，同比下降12.29个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为59.54%，环比下降6.25个百分点，同比上升11.74个百分点 [1] - 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，半钢胎样本企业平均库存周转天数为45.91天，环比增加0.31天，同比增加16.52天，全钢胎样本企业平均库存周转天数为43.08天，环比增加0.35天，同比增加0.46天 [1] 泰国橡胶政策 - 泰国橡胶管理局宣布将2025年度开割季时间延后1个月，从原定的5月推迟至6月，预计影响产量约20万吨 [2] - 泰国胶农团体希望政府与中国就橡胶出口零关税展开谈判，从5月12日起农户可用胶林证抵押向农合社银行申请贷款 [2] 市场供需分析 - 供应方面，泰国延迟割胶季一个月提振原料价格上涨，需求方面，轮胎企业成品库存压力攀升拖拽产能利用率环比下滑 [2] - 泰国延迟割胶季对全球天然橡胶价格走势产生影响，但关税政策导致需求预期偏弱，预计胶价宽幅震荡为主，运行区间参考14500-15500元/吨 [2]