报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止8月12日，RU、NR上涨，RU - NR价差走扩，RU09 - 01月差走扩；RU受台风影响云南主产区原料供应紧张、胶水价格强势、浅色胶去库等因素，本周价格震荡偏强；NR受越南产区降水、泰国杯胶价格上涨、深色胶去库等因素，但海外需求订单走低、出口减少，国内需求待“金九银十”兑现，本周价格宽幅震荡 [4] 各部分总结 海外供给 - 越南产区强降水扰动，海外出口量低于往年均值 [5] - 相较往年物候条件正常，天气无极端扰动下海外主产区持续上量，供给偏强；ANRPC预测2025年全球天然橡胶产量同比+0.5%至1489.2万吨，其中泰国+1.2%、印尼 - 9.8%、马来西亚 - 4.2%、越南 - 1.3%、中国+6%、印度+5.6%、其他国家+3.5% [36] - 截止8月13日，泰国胶水价格为54泰铢/千克，较上周持稳；泰国杯胶价格为49.3泰铢/千克，较上周+1.5泰铢/千克 [18][17] 国内供给 - 今年第11号台风“杨柳”西移增强，最强可达强台风级，我国云南产区延续降雨扰动局面 [53] - 截止8月12日，云南胶水价格为14300元/吨，较上周+800元/吨；云南胶块价格为13300元/吨，较上周+300元/吨；截止8月13日，海南胶水进浓乳场价格为14400元/吨，较上周+600元/吨；海南胶水进全乳厂价格为13400元/吨，较上周+300元/吨 [59] 库存情况 - 截至2025年8月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.99万吨，较上周 - 1.19万吨，环比 - 1.89%；保税区库存7.53万吨，环比 - 0.24%；一般贸易库存54.46万吨，环比 - 2.11%；周期内青岛港口海外货源到港入库量维持偏少态势，入库率环比下滑，部分轮胎企业补货及前期订单提货，出库率环比增加，库存去化 [67] 轮胎情况 - 截止8月7日，中国轮胎企业全钢胎开工率为61.00%，较上周 - 0.08%；2025年7月，中国全钢胎企业月度库存为1051万条，较上月 - 25万条，环比 - 2.32%，同比 - 10.63% [81][79] - 截止8月7日，中国轮胎企业半钢胎开工率为74.35%，较上周 - 0.10%；2025年7月，中国半钢胎企业月度库存为1920万条，较上月 - 36万条，环比 - 1.91%，同比+27.66% [89] 价格情况 - 截止8月12日，上海越南3L价格为14850元/吨，较上周+250元/吨；上海国营全乳价格为14750元/吨，较上周+300元/吨；上海RSS3价格为19850元/吨，较上周+100元/吨 [97] - 截止8月12日，RU - NR价差为3195元/吨，随着国内云南主产区降雨扰动，叠加东南亚主产区陆续迎来旺产期，预计价差或将持续走扩 [109] - 截止8月12日，泰混现货 - RU主力价差为 - 1260元/吨，较上周 - 1015元/吨；泰混现货 - NR主力价差为288.55元/吨，较上周 - 112.45元/吨；泰标现货 - NR主力价差为360.1元/吨，较上周 - 54.7元/吨；现货端周初买盘补货积极，工厂刚需询盘，持货商不愿低出，实单成交价格买涨，周尾交投情绪偏弱，叠加RU换月，带动期现基差环比走扩 [124] - 截止8月12日，RU09 - 01月差为 - 1025元/吨，较上周 - 110元/吨；RU01 - 05月差为 - 90元/吨，较上周 - 5元/吨；NR连一连二月差为 - 60元/吨，较上周 - 5元/吨；NR连二连三月差为 - 45元/吨，较上周 - 5元/吨 [134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期RU、NR上涨，RU - NR价差走扩，RU09 - 01价差高位，本周RU、NR价格区间震荡 [4] - 中长期RU维持中性，NR中性偏空，本周价格区间震荡 [4] - RU9 - 1月差中性偏空，RU - NR价差中性，预计价差走扩或将持续 [4] - 产区天气、国内供应、浓乳制品维持中性，泰国供应、轮胎、社会库存（RU、NR）、期货库存（NR）中性偏空，期货库存（RU）中性偏多，非标价差中性 [4] 相关目录总结 冲突影响 - 柏威夏寺主权冲突不具备长期热战基础，全面战争概率极低，涉及地区2024年度天然橡胶产量占泰国总产量5.63%，若8月前割胶恢复，7月泰国橡胶产量最多减少0.5万吨，若冲突持续至8月，将继续减少2.12万吨产量，7月28日24时泰柬停火协议正式生效 [8] 市场数据 - 截至7月25日，上期所天胶期货库存为18.20万吨，较上周环比 - 2.47%，同比 - 18.28%；上海国际能源中心20号胶期货库存为3.74万吨，较上周环比 + 1.91%，同比 - 73.77%；7月24日，泰柬冲突下短期NR仓单小幅增加 [15] - 1 - 6月，中国天然橡胶累计进口量累计145.58万吨，同比 + 45.05%；6月，中国进口泰国天然橡胶5.58万吨，环比 - 39.94%，同比 - 22.46% [40] - 截至2025年7月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%，保税区库存7.58万吨，降幅2.70%，一般贸易库存56.46万吨，增幅1.42% [48] - 截止7月24日，中国轮胎企业全钢胎开工率为65.02%，较上周 - 0.08%；半钢胎开工率为65.87%，较上周 - 0.12% [60] - 截止7月25日，上海越南3L价格为15100元/吨，较上周上涨350元/吨；上海国营全乳价格为15350元/吨，较上周上涨550元/吨；上海RSS3价格为19800元/吨，较上周上涨250元/吨 [69] - 截止7月20日，浅色胶社会库存为49.3万吨，较上周环比 - 1%；深色胶社会库存为79.5万吨，较上周环比 - 0.25% [4][83][84] - 截止7月25日，RU09 - 01月差为 - 765元/吨，较上周上涨25元/吨；RU01 - 05月差为 - 65元/吨，较上周上涨25元/吨；NR连一连二月差为 - 5元/吨，较上周上涨10元/吨；NR连二连三月差为 - 5元/吨，较上周下降5元/吨 [4][98] 行业情况 - 轮胎行业内卷核心原因为出口受阻利润减少、原料依赖成本攀升，2025年6月轮胎出口利润较2014年6月下降10.67%，反内卷政策是依法依规治理企业低价无序竞争，市场趋势主要受大宗商品氛围带动 [18][26] - 台风“韦帕”扰动消退，但云南地区降水仍较高或影响割胶，今年我国橡胶供给整体充裕，割胶受阻难改增产态势 [30] - 中长期存在雅鲁藏布江下游水电工程刺激下市场对全钢需求的乐观预期 [58] - 国内主产区受降水扰动出胶缓慢支撑胶价，越南3L胶预期新胶供应增量，涨幅弱于全乳 [69]