【原料及现货】截至10月28日，杯胶53.35（+0.20）泰铢/千克，胶乳55.00（+0.50）泰铢/千克，云南胶 水收购价14200（+200）元/吨，海南民营胶水15800（0）元/吨，青岛保税区泰标1880（0）美元/吨，泰 混15000（0）元/吨。 【轮胎开工率及库存】截至10月23日，半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比+1.77个百分点， 同比-6.84个百分点。本周期轮胎样本企业产能利用率小幅提升，黑龙江、内蒙等地区降雪早于往年， 雪地胎需求集中，半钢胎企业排产积极，对产能利用率形成带动。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为 65.87%，环比+1.91个百分点，同比+6.95个百分点。本周期全钢胎企业周内排产多恢复至常规水平，带 动整体产能利用率小幅走高。山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到10月23日，半钢胎样本企业 平均库存周转天数在45.26天，环比+0.09天，同比+8.35天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.34 天，环比+0.39天，同比+0.96天。 【资讯】QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3 万 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 产区降水仍有扰动，成本支撑较强，中游库存持续下降，节后下游开工率或回升，外围宏观扰动利空，短期或维持偏弱表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，国内产区原料释放受雨水影响，泰国产区将迎强降雨，越南产区未恢复正常但价格坚挺，整体驱动中性 [3] - 需求方面，上周全钢胎产能利用率环比微升、同比上升，半钢胎环比微降、同比下降，预计下周产能利用率或回升，驱动中性 [3] - 库存方面，截至9月28日，中国天然橡胶社会库存环比下降，上期所RU仓单库存和20号胶仓单库存有增有减，整体偏多 [3] - 基差/价差方面，节后RU - 混合价差和RU - NR主力合约价差环比扩大，驱动中性 [3] - 利润方面，泰国标胶利润亏损幅度收窄，海南浓乳利润稳定，云南全乳交割利润亏损但回升，整体偏多 [3] - 估值方面，目前绝对价格中等偏上，整体估值中等偏高，偏空 [3] - 商品市场方面，美联储降息乐观情绪消退，国内商品市场缺乏驱动，情绪偏弱，驱动中性 [3] - 投资观点为震荡，交易策略建议回落做多RU，套利可多BR/NR空RU，关注多NR空混合期现套利 [3] 期货及现货行情回顾 - 节后天胶止跌反弹，市场交投活跃度提升，成本端支撑延续，但后期供应增长预期偏强，预计短期维持震荡走势。截至10月10日，RU主力收15315元/吨，周涨285元/吨（+1.90%），20号胶主力收12350元/吨，周涨250元/吨（+2.07%） [6] - 现货价格止跌反弹 [9] - RU2601合约持仓偏低，NR总持仓增加，RU - NR价差小幅波动 [17][24][33] 橡胶供需基本面数据 - 产区降雨有所减弱 [41] - 上游原料杯胶价格反弹 [50] - 8月份ANRPC累计产量685.5万吨（+1.76%），累计出口量632.5万吨（+4.25%） [63][73] - 1 - 8月份中国进口天然橡胶412.14万吨（+19.47%），8月进口环比增加9.68%，同比增加5.39% [86][93] - 国内社会库存大幅下降，截至9月28日，中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比降1.5万吨，降幅1.4% [103][110] - 节后轮胎产能利用率或回升，上周全钢胎样本企业产能利用率66.39%，环比+0.03个百分点，同比+6.27个百分点；半钢胎样本企业产能利用率72.64%，环比 - 0.10个百分点，同比 - 6.95个百分点 [111][119] - 8月汽车产销同比增长，1 - 8月汽车产销同比增长，9月重卡市场销售环比上涨、同比大幅增长 [125][136] - 1 - 8月轮胎出口619万吨（+5.1%），8月出口量和金额同比增长 [137] - 泰标生产利润亏损，全乳交割利润亏损 [147]

原料及现货价格 - 截至9月25日，杯胶价格为51.05泰铢/千克，环比上涨0.25泰铢，胶乳价格为54.80泰铢/千克，环比下跌0.50泰铢 [1] - 同期，云南胶水收购价为14300元/吨，环比下跌200元，海南民营胶水收购价为16000元/吨，环比持平 [1] - 青岛保税区泰标价格为1860美元/吨，泰混价格为14850元/吨，均环比持平 [1] 轮胎行业开工率与库存 - 截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比微降0.10个百分点，同比下降6.95个百分点，个别企业因订单不足提前进入假期检修 [1] - 同期，中国全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比微增0.03个百分点，同比上升6.27个百分点，企业多维持前期开工水平以储备节后库存 [1] - 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，半钢胎平均库存周转天数为46.15天，环比增加0.13天，同比增加9.67天，全钢胎平均库存周转天数为39.16天，环比增加0.03天，同比减少4.88天 [1] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计178.9万吨，同比下降8% [2] - 分品类看，标胶出口101.7万吨，同比下降19%，烟片胶出口26.5万吨，同比增长21%，乳胶出口49.6万吨，同比增长9% [2] - 同期，泰国出口到中国的天然橡胶合计69.6万吨，同比增长6%，其中标胶出口43.3万吨，同比下降18%，烟片胶出口8万吨，同比大增300%，乳胶出口18.1万吨，同比增长66% [2] - 前8个月，泰国出口混合胶合计111.7万吨，同比增长41%，其中出口到中国111.1万吨，同比增长44% [2] - 综合来看，泰国前8个月天然橡胶与混合胶合计出口290.6万吨，同比增长6.3%，合计出口中国180.7万吨，同比增长27% [2] 市场供需逻辑 - 供应方面，东南亚降雨有缓解趋势，产区集中上量预期偏强，原料价格承压，橡胶成本支撑减弱 [3] - 下游轮胎厂节前补库基本完成，天胶现货库存去库节奏有所放缓 [3] - 需求方面，部分企业缺货现象仍存，装置运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象，为缓解压力，不排除部分企业存灵活控产行为 [3]

原料及现货价格 - 截至9月23日，泰国杯胶价格为50.45泰铢/千克，较前一日上涨0.10泰铢，而胶乳价格为55.30泰铢/千克，下跌0.50泰铢 [1] - 中国国内云南胶水收购价稳定在14500元/吨，海南民营胶水价格稳定在16000元/吨 [1] - 青岛保税区泰标价格稳定在1830美元/吨，泰混价格为14800元/吨，较前一日下跌50元 [1] 轮胎开工率 - 截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比微增0.13个百分点，但同比下降6.92个百分点，企业产能利用率整体窄幅波动，内销雪地胎订单处于集中排产期对开工率形成支撑 [1] - 同期中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比微增0.05个百分点，同比上升6.18个百分点，部分企业存在缺货现象，维持排产状态对整体开工形成支撑 [1] 轮胎库存情况 - 截至9月18日，山东半钢胎样本企业平均库存周转天数为46.02天，环比增加0.08天，同比增加9.33天 [1] - 同期全钢胎样本企业平均库存周转天数为39.13天，环比增加0.30天，但同比下降5.47天，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨 [1] 橡胶轮胎出口数据 - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%，出口金额为1142亿元，同比增长4.6% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量为626万吨，同比增长4.8%，出口金额为1097亿元，同比增长4.4%，按条数计算出口量达47,860万条，同比增长5.6% [2] - 1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%，出口金额为944亿元，同比增长4.1% [2] 市场供需逻辑 - 供应方面，未来供应上量预期使原料价格走弱，成本支撑由强转弱，但近期台风天气扰动引发市场对短期供应释放的担忧 [2] - 需求方面，下游轮胎厂节前补库基本完成，天胶现货库存去库节奏放缓，尽管部分企业缺货现象仍存且运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存有提升迹象，为缓解压力可能采取灵活控产行为 [2]

价格走势 - 天然橡胶期货2601合约自8月4日震荡上行 8月19日最高触及16020元/吨 截至8月25日报15905元/吨 [1] - 短期可能维持震荡偏强走势 下方关注15200-15000元/吨支撑 上方关注16000-17500元/吨阻力 [3] 供应端分析 - ANRPC预测2025年全球天然橡胶产量同比微增0.5%至1489.2万吨 泰国和中国等主产国贡献主要增量 [1] - 东南亚主产区物候条件改善 若无极端天气干扰后期产量将呈现季节性抬升趋势 [1] - 地缘政治因素导致泰国部分割胶区域劳动力短缺 四季度天气状况仍存在不确定性 [1] - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶63.4万吨 较2024年同期61.3万吨增长3.4% [1] - 前7个月累计进口量470.9万吨 较2024年同期389.7万吨增加20.8% [1] - 青岛地区天然橡胶一般贸易库存达39.74万吨 较去年同期26.97万吨增长近50% [1] 需求端分析 - 新能源和基建持续发力对国内需求形成强劲支撑 [2] - 2025年7月重卡市场销售8.3万辆 较6月下降15% 但较上年同期5.83万辆增长42% [2] - 受美国关税政策及欧盟反倾销调查影响 轮胎出口"抢跑"效应减弱 [2] - 若欧盟反倾销初裁落地 预计影响中国对欧轮胎出口量10%-15% [2] - 1-7月橡胶轮胎出口量563万吨 同比增长5.4% 较2024年同期7.3%的增速明显放缓 [2] - 轮胎企业普遍采用"随用随采"策略 按需采购而非提前锁定价格 [2] 市场展望 - 供应端缺乏核心利多 进口量抬升且主产区产量稳步增加 [2] - 下游需求表现平稳 同比继续走高但向上乏力 [2] - 后期化工品老旧产能退出计划可能影响合成橡胶供应 进而对天然橡胶形成利多 [2]

价格表现 - 天然橡胶期货主力合约盘中最低下探至15470.00元，收盘报15575.00元，单日跌幅达1.92% [1] 机构观点总结 - 新湖期货建议天胶多单继续持有，理由包括7-10月进口量减少推动去库、季节性接近年底易涨难跌、金融属性支撑及宏观氛围偏暖 [2] - 新世纪期货预计短期价格维持偏强态势，因下游逢低补货带动港口库存下降，国内外降雨天气加剧原料供应紧张预期 [3] - 格林大华期货认为中长期存在看涨空间，指出海外原料价格稳定且现货持续去库，近期下跌主因需求担忧而非基本面恶化 [4] 供需动态 - 天然橡胶市场仍呈现供大于求格局，但供需差距收窄 [3] - 青岛港口现货总库存环比下降，主因下游采购积极性提升带动出库量增长 [3] - 7-10月进口量维持低位，加速库存去化进程 [2] 外部影响因素 - 泰柬冲突后续发展、国储抛储政策及产区天气变化需重点关注 [2] - 地缘局势缓和可能压制油价，但主产区降雨增多强化原料供应趋紧预期 [3] - 天胶基差处于同期偏强区间，金融属性对价格形成支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶观点为偏弱整理 产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱 终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理[82][83] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，消费量料增0.7%至127.1万吨；上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨；2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨 6月天然橡胶价格呈看跌趋势，市场面临压力，对需求复苏前景持谨慎态度[5] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，除摩托车和踏板车胎外，各品类胎销量均低于2019年上半年水平[6] - 2025年上半年泰国天然橡胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%；合计出口中国142.3万吨，同比增35%[7] 行情走势 - 本周内外盘大幅回调，RU2509收盘价14310元/吨，本周涨幅 -8.18%；NR2509收盘价12175元/吨，本周涨幅 -8.60%；新加坡TSR20:2509收盘价164.40美分/千克，本周涨幅 -8.11%；东京RSS3:2509收盘价317.50日元/千克，本周涨幅 -4.57%[10][11] - 全乳 - RU基差为 -10元/吨，环比上期增长71.43%，同比增长96.77%；09 - 01月差为 -850元/吨，环比上期下降11.11%，同比增长32.00%[13] - RU - NR、RU - BR、NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差缩小，RU09 - NR09价差2135元/吨，环比上期下降5.74%，同比下降3.39%；RU09 - BR09价差2855元/吨，环比上期下降9.94%，同比增长18933.33%；NR09 - TSR20 09价差421.06元/吨，环比上期下降22.48%，同比增长32.67%；RU09 - 东京RSS3 09价差 -1160.45元/吨，环比上期下降108.98%，同比下降0.14%[23][24] - 本周进口胶市场报盘下跌，国产胶现货报盘重心下移，下游多持盘谨慎观望[26] - 泰混 - RU价差为 -260元/吨，环比上期增长46.39%，同比下降44.44%；马混 - RU价差为 -310元/吨，环比上期增长42.06%，同比增长6.06%；3L - RU价差为190元/吨，环比上期增长156.72%，同比下降20.83%；非洲10号胶 - RU价差为 -2405.92元/吨，环比上期增长11.86%，同比增长6.13%[27] - 全乳 - 泰混的价差缩小、3L - 泰混的价差扩大，全乳 - 泰混价差450元/吨，环比上期增长200.00%，同比增长7.14%；3L - 泰混价差250元/吨，环比上期下降44.44%，同比增长292.31%[32][33] - 宏观政策性消息影响显著降温，合成橡胶跟随下跌，跌幅不及RU，合成 - RU价差收窄，中国主流市场顺丁橡胶报价11600元/吨，环比上期下降4.92%，同比下降21.62%；中国主流市场丁苯橡胶报价11950元/吨，环比上期下降4.02%，同比下降19.80%；顺丁 - RU价差 -2710元/吨，环比上期增长19.94%，同比下降601.85%；丁苯 - RU价差 -2360元/吨，环比上期增长24.72%，同比下降468.75%[35][36] - RU虚实盘比较低位，沉淀资金同比低位；NR虚实盘比迅速下降，沉淀资金迅速下降，RU主力虚实盘比4.75，环比上期下降32.01%，同比下降5.68%；NR主力虚实盘比9.29，环比上期下降44.45%，同比增长287.45%；RU主力沉淀资金24.14亿元，环比上期下降39.07%，同比下降24.94%；NR主力沉淀资金8.98亿元，环比上期下降46.07%，同比增长10.17%[38][39] 基本面数据 供给 - 泰南气温与降雨增加较多；海南、云南近期降雨同比高位[42][44] - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌；云南近期降雨较多，原料仍较为坚挺，泰国杯胶价格47.4泰铢/公斤，环比上期下降5.20%，同比下降11.57%；泰国胶水价格54泰铢/公斤，环比上期下降2.35%，同比下降14.96%；泰国生片价格57.9泰铢/公斤，环比上期下降8.26%，同比下降13.90%；海南胶水（制全乳）价格13100元/吨，环比上期下降4.38%，同比持平；云南胶水（制全乳）价格14000元/吨，环比上期增长0.72%，同比增长6.87%[47][48] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差先涨后跌，泰国水杯价差6.6泰铢/公斤，环比上期增长24.53%，同比下降33.33%；海南胶水价格：进浓乳厂 - 进全乳厂1200元/吨，环比上期持平，同比增长300.00%[55][56] - 原料跌幅小于成品，加工利润整体下降，泰国标胶生产利润 -111元/吨，环比上期下降202.78%，同比增长86.11%；泰国烟片生产利润2830元/吨，环比上期增长49.66%，同比增长418.34%；泰国浓乳生产利润913.76元/吨，环比上期下降17.08%，同比增长230.20%；海南浓乳生产利润105.19元/吨，环比上期下降85.30%，同比下降83.28%[58][59] - 6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比增长2.21%，同比增长33.95%，泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降，泰国混合胶进口量17.29万吨，环比上月增长25.81%，同比增长106.19%；泰国标胶进口量3.74万吨，环比上月下降33.62%，同比下降41.82%；越南混合胶进口量5.82万吨，环比上月增长38.53%，同比增长54.96%；越南标胶进口量0.41万吨，环比上月增长38.05%，同比增长135.82%；科特迪瓦标胶进口量3.40万吨，环比上月下降10.20%，同比增长42.21%；天然橡胶进口总量46.34万吨，环比上月增长2.21%，同比增长33.95%[62][63] 需求 - 周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低，全钢胎产能利用率59.26%，环比上周下降4.77%，同比下降0.34%；半钢胎产能利用率69.98%，环比上周下降0.11%，同比下降12.71%；全钢胎库存天数39.45天，环比上周下降3.66%，同比下降9.06%；半钢胎库存天数45.64天，环比上周下降1.95%，同比增长26.22%[66][67] - 6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降，6月乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善，全钢胎出口40.72万吨，环比上月下降7.00%，同比下降5.11%；半钢胎出口27.91万吨，环比上月下降3.47%，同比下降11.76%；乘用车销量253.55万辆，环比上月增长7.81%，同比增长14.49%；重卡销售9.79万辆，环比上月增长10.25%，同比增长37.14%[70][71] 库存 - 本周中国天胶库存小幅累库，浅色降深色增，本期青岛保税和一般贸易入库量环比上期增加31%，但下期受轮胎企业补库刺激，青岛库存下期降库可能性很大；云南受指标入库影响，不排除仍有小幅累库可能性，深色胶库存80.49万吨，环比上周增长1.17%，同比增长10.89%；浅色胶库存48.88万吨，环比上周下降0.95%，同比增长0.17%；中国天然橡胶社会库存129.37万吨，环比上周增长0.36%，同比增长6.58%[74][75][73] - 天然橡胶期货库存：上期所17.76万吨，环比上周下降2.41%，同比下降20.67%；天然橡胶期现库存：上期所20.84万吨，环比上周下降1.13%，同比下降14.43%；20号胶期货库存：上海国际能源3.97万吨，环比上周增长6.20%，同比下降71.84%；20号胶期现库存：上海国际能源4.38万吨，环比上周增长5.58%，同比下降71.88%[78][79] 本周观点总结 - 本周天然橡胶观点为偏弱整理，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱；终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理[82][83] - 基差来看，周五全乳与RU主力基差为 -10元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -260元/吨，环比走缩50元/吨[83] - 策略方面，单边震荡偏弱，跨期反套转正套，跨品种观察暂无[83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶观点为偏弱整理，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [81][82] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，消费量料增0.7%至127.1万吨，上半年累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量增1%至771.5万吨，2025年全球天胶产量料同比增0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增1.3%至1556.5万吨，6月天然橡胶价格呈看跌趋势 [5] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，除摩托车和踏板车细分市场实现增长外，各品类胎销量均低于2019年上半年水平 [6] - 2025年上半年泰国天胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%，合计出口中国142.3万吨，同比增35% [7] 行情走势 - 本周内外盘大幅回调，2025年8月1日，RU2509收盘价14310元/吨，本周涨幅 -8.18%；NR2509收盘价12175元/吨，本周涨幅 -8.60%；新加坡TSR20:2509收盘价164.4美分/千克，本周涨幅 -8.11%；东京RSS3:2509收盘价317.5日元/千克，本周涨幅 -4.57% [10][11] 基本面数据 供给 - 泰南气温与降雨增加较多，海南、云南近期降雨同比高位 [40][42] - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌，云南近期降雨较多，原料仍较为坚挺 [45] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差先涨后跌 [53] - 原料跌幅小于成品，加工利润整体下降 [57] - 6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 +2.21%，同比 +33.95%，泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降 [61] 需求 - 周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低 [65] - 6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降，6月乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善 [69] 库存 - 本周中国天胶库存小幅累库，浅色降深色增，本期青岛保税和一般贸易入库量环比上期增加31%，下期受轮胎企业补库刺激，青岛库存下期降库可能性很大，云南受指标入库影响，不排除仍有小幅累库可能性 [72] 本周观点总结 - 供应方面，周五泰国原料胶水价格54泰铢/公斤，杯胶价格47.4泰铢/公斤，本周主产区供应端上量，原料价格持续走跌，胶价底部支撑减弱 [82] - 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比 -0.08个百分点，同比 -10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.26%，环比 -2.97个百分点，同比 -0.20个百分点 [82] - 观点认为，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [82] - 估值方面，基差来看，周五全乳与RU主力基差为 -10元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -260元/吨，环比走缩50元/吨 [82] - 策略为单边震荡偏弱，跨期反套转正套，跨品种观察暂无 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期RU、NR上涨，RU - NR价差走扩，RU09 - 01价差高位，本周RU、NR价格区间震荡 [4] - 中长期RU维持中性，NR中性偏空，本周价格区间震荡 [4] - RU9 - 1月差中性偏空，RU - NR价差中性，预计价差走扩或将持续 [4] - 产区天气、国内供应、浓乳制品维持中性，泰国供应、轮胎、社会库存（RU、NR）、期货库存（NR）中性偏空，期货库存（RU）中性偏多，非标价差中性 [4] 相关目录总结 冲突影响 - 柏威夏寺主权冲突不具备长期热战基础，全面战争概率极低，涉及地区2024年度天然橡胶产量占泰国总产量5.63%，若8月前割胶恢复，7月泰国橡胶产量最多减少0.5万吨，若冲突持续至8月，将继续减少2.12万吨产量，7月28日24时泰柬停火协议正式生效 [8] 市场数据 - 截至7月25日，上期所天胶期货库存为18.20万吨，较上周环比 - 2.47%，同比 - 18.28%；上海国际能源中心20号胶期货库存为3.74万吨，较上周环比 + 1.91%，同比 - 73.77%；7月24日，泰柬冲突下短期NR仓单小幅增加 [15] - 1 - 6月，中国天然橡胶累计进口量累计145.58万吨，同比 + 45.05%；6月，中国进口泰国天然橡胶5.58万吨，环比 - 39.94%，同比 - 22.46% [40] - 截至2025年7月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%，保税区库存7.58万吨，降幅2.70%，一般贸易库存56.46万吨，增幅1.42% [48] - 截止7月24日，中国轮胎企业全钢胎开工率为65.02%，较上周 - 0.08%；半钢胎开工率为65.87%，较上周 - 0.12% [60] - 截止7月25日，上海越南3L价格为15100元/吨，较上周上涨350元/吨；上海国营全乳价格为15350元/吨，较上周上涨550元/吨；上海RSS3价格为19800元/吨，较上周上涨250元/吨 [69] - 截止7月20日，浅色胶社会库存为49.3万吨，较上周环比 - 1%；深色胶社会库存为79.5万吨，较上周环比 - 0.25% [4][83][84] - 截止7月25日，RU09 - 01月差为 - 765元/吨，较上周上涨25元/吨；RU01 - 05月差为 - 65元/吨，较上周上涨25元/吨；NR连一连二月差为 - 5元/吨，较上周上涨10元/吨；NR连二连三月差为 - 5元/吨，较上周下降5元/吨 [4][98] 行业情况 - 轮胎行业内卷核心原因为出口受阻利润减少、原料依赖成本攀升，2025年6月轮胎出口利润较2014年6月下降10.67%，反内卷政策是依法依规治理企业低价无序竞争，市场趋势主要受大宗商品氛围带动 [18][26] - 台风“韦帕”扰动消退，但云南地区降水仍较高或影响割胶，今年我国橡胶供给整体充裕，割胶受阻难改增产态势 [30] - 中长期存在雅鲁藏布江下游水电工程刺激下市场对全钢需求的乐观预期 [58] - 国内主产区受降水扰动出胶缓慢支撑胶价，越南3L胶预期新胶供应增量，涨幅弱于全乳 [69]

天然橡胶现货价格 - 上海市场23年SCRWF意向成交价格13900-14000元/吨 较前一交易日持平 [1] - 全国市场天然橡胶SCRWF报价13800元/吨 品牌包括广垦和海南宝岛 交货地为山东省青岛市 [2] 天然橡胶期货市场 - 6月19日天然橡胶期货主力合约报14030元/吨 涨幅0.21% 最高14100元/吨 最低13930元/吨 日内成交量292773手 [2] - 上期所天然橡胶期货仓单193120吨 环比减少60吨 [4] 天然橡胶供需情况 - 全球天然橡胶产区逐步开割 云南产区浓乳分流胶水明显 天气干扰导致原料收购价格坚挺 [3] - 泰国割胶作业开始但上量有限 杯胶与胶水价格低位反弹 海南地区近期降水达暴雨等级 [5] - 轮胎成品库存去库困难 出口订单大减 终端汽车消费进入淡季 半钢胎消费较差 [5] 天然橡胶价格走势 - 胶价短期上方压力较大 预计以震荡表现为主 [5]