原料及现货价格 - 截至1月12日，杯胶价格为52.23泰铢/千克，环比下跌0.53泰铢/千克 [1] - 截至1月12日，胶乳价格为57.00泰铢/千克，环比上涨1.00泰铢/千克 [1] - 截至1月12日，海南民营胶水价格为15500元/吨，环比上涨500元/吨 [1] - 截至1月12日，青岛保税区泰标价格为1920美元/吨，环比上涨10美元/吨 [1] - 截至1月12日，泰混价格为15100元/吨，环比上涨50元/吨 [1] 轮胎行业供需与库存 - 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.78%，环比下降2.75个百分点，同比下降13.97个百分点，周内多数时间排产未能正常运行 [1] - 截至1月8日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为55.50%，环比下降2.43个百分点，同比下降3.37个百分点，周内部分企业仍处于“元旦”假期停工检修状态 [1] - 截至1月8日，半钢胎样本企业平均库存周转天数为47.36天，环比增加0.31天，同比增加6.04天 [1] - 截至1月8日，全钢胎样本企业平均库存周转天数为44.62天，环比增加0.34天，同比减少1.52天 [1] - 山东轮胎样本企业成品库存环比增加 [1] - 轮胎市场主要以消化库存、缺货补齐为主，短期销量难有明显改善 [3] - 下周随着部分企业价格政策逐步释放，或将对下游补货情绪稍有带动 [3] - 整体社会库存充足，回款偏慢，市场补货仍较为谨慎 [3] 天然橡胶供应与贸易 - 2025年前11个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为145.8万吨，同比下降1% [2] - 2025年前11个月，印尼标胶合计出口142.6万吨，同比下降0.8% [2] - 2025年前11个月，印尼烟片胶出口3.1万吨，同比下降14% [2] - 2025年前11个月，印尼乳胶出口0.04万吨，同比下降43% [2] - 2025年前11个月，印尼出口到中国天然橡胶合计为28.4万吨，同比增长88% [2] - 2025年前11个月，印尼混合胶出口到中国合计为8.8万吨，同比增长363% [2] - 2025年前11个月，印尼天然橡胶、混合胶合计出口155.1万吨，同比增加4% [2] - 2025年前11个月，印尼合计出口到中国37.2万吨，同比增加119% [2] - 东南亚割胶高产期供应增量，但泰国东北部气温走低，叠加国际市场阶段性补库需求支撑，海外原料价格或维持高位运行 [3] - 天胶青岛库存呈现大幅累库 [3] 行业需求与生产动态 - 节后下游补货较为谨慎，泰混现货采购情绪较弱 [3] - 轮胎开工随着检修企业复工复产，整体产量将有所提升 [3] - 部分企业为控制成品库存，延续灵活控产，将限制近期提升幅度 [3] 价格展望与核心逻辑 - 预计胶价维持区间震荡，运行区间15500-16500 [3] - 价格下方受原料价格支撑，上方受需求疲弱压制 [3] - 后续关注泰国原料产出情况 [3]

天然橡胶现货市场价格动态 - 12月25日 杯胶价格为51.00泰铢/千克 较前一日上涨0.73泰铢/千克 胶乳价格为54.70泰铢/千克 较前一日下跌0.50泰铢/千克 海南民营胶水价格为14600元/吨 价格持平 青岛保税区泰标价格为1880美元/吨 较前一日上涨15美元/吨 泰混价格为14800元/吨 较前一日上涨50元/吨 [1] - 12月26日 越南产SVR3L天然橡胶在上海市场报价为15600元/吨 海南宝岛产SCRWF级别天然橡胶在上海市场报价为15600元/吨 在山东青岛市场报价为15350元/吨 云南宝岛产SCRWF级别天然橡胶在上海市场报价为15450元/吨 广垦产SCRWF级别天然橡胶在山东青岛市场报价为15400元/吨 海南宝岛产SCRWF级别天然橡胶在山东青岛市场报价为15400元/吨 [2] 天然橡胶期货市场表现 - 12月26日 天然橡胶期货主力合约收盘报15780.00元/吨 涨幅0.70% 日内最高触及15840.00元/吨 最低下探15665.00元/吨 日内成交量达340531手 [2] 天然橡胶供需基本面数据 - 泰国前11个月天然橡胶与混合胶合计出口量为400万吨 同比增长4.6% 其中合计出口至中国251.8万吨 同比增长24% [3] - 截至12月中旬 中国天然橡胶社会库存总量为115.2万吨 环比增加2.9万吨或2.6% 其中深色胶社会库存为74.8万吨 环比增长2.5% 浅色胶社会库存为40.4万吨 环比增长2.8% [3] 机构对天然橡胶市场的分析观点 - 海外产区供应持续释放 国内青岛天胶总库存持续累库 海外供应压力仍存 [4] - 国内产区过渡至停割季 短期供应端弹性减弱 原料胶价格相对坚挺 [4] - 需求端支撑全钢胎开工平稳 预计短期胶价走势偏强 [4]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 年底资金风险偏好下降，橡胶维持窄幅震荡，目前原料价格支撑较强，中游库存增加，下游需求维持稳定，期现价差回归至相对低位，短期商品市场情绪偏弱，短期或维持区间震荡表现 [3] - 交易策略为单边观望，套利采取多NR空RU [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，国内产区云南进入停割期、海南产出减量，泰国产区受地缘局势和雨水影响原料价格先跌后涨，越南产区天气正常、3L胶价格坚挺，整体驱动中性 [3] - 需求方面，截至上周全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率有升有降，预计下周期稳中偏弱运行，企业出货节奏不一、多数偏慢，产销压力下灵活控产，成品库存攀升或致个别企业检修或降负，驱动中性 [3] - 库存方面，截至2025年12月7日中国天然橡胶社会库存等环比增加，截至12月12日RU和20号胶仓单库存也增加，驱动偏空 [3] - 基差/价差方面，RU - 混合价差和RU - NR价差小幅缩窄，期现基差环比走缩，驱动中性 [3] - 利润方面，泰国标胶利润和海南浓乳利润环比好转，驱动偏多 [3] - 估值方面，目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍在中等位置，驱动中性 [3] - 商品市场方面，临近年底资金风险偏好下降，国内商品市场整体偏弱、氛围偏空，驱动中性 [3] 主要周度数据变动回顾 - RU主力收盘价15230元/吨，周度涨1.10%；NR主力收盘价12330元/吨，周度涨2.37%；RU总持仓176641，降3.48%；NR总持仓118336，增6.40%；RU - NR价差2900，降3.97%等 [5] 期货及现货行情回顾 - 本周橡胶窄幅震荡，国内产区停割减产情绪消化，海外产区进入旺产期且有累库压力，泰柬地缘局势升级影响局部生产，胶价先跌后涨，截至12月12日RU主力收15230元/吨、周涨165元/吨（+1.10%），20号胶主力收12330元/吨、周涨290元/吨（+2.41%） [7] - 现货价格小幅反弹，RU持仓偏低且减少、NR持仓增加，RU - NR价差缩窄，RU2601 - RU2605价差走强 [7][17][24][32] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气方面，泰国产区降雨减少 [39] - 上游原料方面，胶水价格稳定，杯胶价格上涨 [50] - 主产国产量方面，10月份ANRPC累计产量909万吨（+0.35%） [64] - 主产国出口量方面，前10月ANRPC累计出口量795.5万吨（+1.55%） [77] - 中国进口方面，1 - 10月份中国进口天然橡胶522.81万吨（+17.27%）；2025年11月进口天然及合成橡胶（含胶乳）79万吨，较2024年同期增11%，1 - 11月共计757.2万吨，较2024年同期增16.5%；10月天然橡胶进口量51.08万吨，环比减14.27%，同比减0.9% [87] - 中游库存方面，截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增2.1万吨，增幅1.9%；深色胶社会总库存73万吨，增2.4%；浅色胶社会总库存39.3万吨，环比增1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比增0.72万吨，增幅1.49%，保税区库存7.39万吨，增幅2.08%，一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38% [108] - 下游轮胎需求方面，轮胎开工率小幅提升，截至上周全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比+0.55个百分点，同比+6.07个百分点；半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比+1.81个百分点，同比 - 8.49个百分点，预计下周期稳中偏弱运行，企业出货节奏不一、多数偏慢，产销压力下灵活控产，成品库存攀升或致个别企业检修或降负 [109][115] - 下游轮胎库存方面，山东地区轮胎库存可用天数下降 [116] - 汽车及重卡方面，11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，1 - 11月累计完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%，产销量增速较1 - 10月分别收窄1.3和1.0个百分点；2025年11月重卡市场销售约10.1万辆，环比10月下降约5%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约47% [130] - 轮胎出口方面，2025年10月全国橡胶轮胎出口数量75万吨，金额125.32亿元，同比分别下降6.6%和9.5%；汽车轮胎出口63.3万吨，金额102.23亿元，同比降幅达7.3%和10.7%；1 - 10月全国橡胶轮胎累计出口803万吨，金额1402.23亿元，同比增长3.8%和2.8%；汽车轮胎出口684.83万吨，金额1157.54亿元，同比增长3.3%和2.1%，累计增速收窄 [131] - 成本利润方面，泰标生产利润转正，全乳交割利润亏损 [139]

报告行业投资评级 - 报告对天然橡胶行业的投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 泰国洪水叠加国内停割临近，橡胶看多情绪升温，目前原料价格支撑较强，中游库存小幅增加，下游需求维持稳定，期现价差回归至相对低位，短期商品市场情绪偏弱，短期或维持区间震荡表现 [3] - 交易策略建议单边回落做多，套利观望，需关注产区天气扰动、轮储政策变动、海内外宏观政策扰动等风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，国内产区云南原料收购量减弱，海南受气温影响产出减少；泰南暴雨影响割胶及生产，胶水价格坚挺，泰东北和越南旺产期杯胶价格回落，整体驱动偏多 [3] - 需求方面，上周全钢胎样本企业产能利用率环比上升、同比上升，半钢胎样本企业产能利用率环比下降、同比下降，预计下样本企业产能利用率将有所提升，但销售压力限制提升幅度，驱动中性 [3] - 库存方面，截至2025年11月23日，中国天然橡胶社会库存环比增加，深色胶库存增加，浅色胶库存下降，上期所RU仓单和20号胶仓单库存均增加，驱动偏空 [3] - 基差/价差方面，RU - 混合价差和RU - NR价差扩大，驱动中性 [3] - 利润方面，泰国标胶利润亏损改善，海南浓乳利润亏损加深，云南全乳交割利润亏损变动不大，驱动偏多 [3] - 估值方面，目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍处于中等位置，驱动中性 [3] - 商品市场方面，临近年底且处于移仓换月阶段，资金风险偏好下降，美联储降息12月预期降温，商品市场多维持震荡走势，驱动中性 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周橡胶偏强震荡，国内产区进入减产停割季，海外部分地区有洪水风险，供应收紧预期升温，原料价格高企支撑胶价，沪胶1 - 5月差走强，呈现近月升水结构 [6] - 截至11月28日收盘，RU主力收15410元/吨，周度上涨170元/吨（+1.12%），20号胶主力收12275元/吨，周度下跌10元/吨（-0.08%） [6] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气：泰国南部降水偏多，影响割胶及工厂生产 [40] - 上游原料：原料价格表现坚挺 [49] - 主产国产量：报告未提及具体产量数据变化情况 [62] - 主产国出口量：9月份ANRPC累计出口量864万吨（+3.62%） [72] - 中国进口：1 - 10月份中国进口天然橡胶522.81万吨（+17.27%），10月进口量环比缩减14.27%，进口居首位的泰国进口量环比减少19.02% [82][91][97] - 中游库存：截至2025年11月23日，中国天然橡胶社会库存环比增加，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比增加 [98] - 下游轮胎需求：截至上周，全钢胎样本企业产能利用率环比上升、同比上升，半钢胎样本企业产能利用率环比下降、同比下降，预计下样本企业产能利用率将有所提升，但销售压力限制提升幅度 [115] - 汽车及重卡：10月汽车产销增速缩窄，10月重卡销量同比大增 [132] - 轮胎出口：1 - 10月轮胎出口803万吨（+3.8%），累计增速收窄，10月出口数量和金额同比下降 [133] - 成本利润：泰标生产利润下降，全乳交割利润亏损 [141] - 期现价差：混合期现价差反弹 [152]

供应情况 - 国内产区进入减产停割季，海外泰南及越南降雨扰动持续，上游原料价格易涨难跌，成本端获得较强支撑 [1] - 海外船货到港量呈现季节性增加趋势，天胶库存端累库不改，压制现货价格 [1] 需求情况 - 部分品牌存在月度任务压力，代理商有适度补货行为，但整体需求表现不佳，渠道及终端走货稀少 [1] - 多数渠道商进货意愿不足，市场以消化渠道库存为主，整体需求难有提升空间 [1] - 下游企业开工有进一步下滑预期，终端需求支撑不足 [1] 市场展望 - 天然橡胶市场预计进入区间震荡整理，未来一个月定性分析为宽幅震荡 [1][2] - 后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则胶价走弱，若上量不畅预计胶价在15000-15500区间运行 [1]

原料及现货价格 - 截至10月28日，杯胶价格为53.35泰铢/千克，较前一日上涨0.20泰铢，胶乳价格为55.00泰铢/千克，上涨0.50泰铢 [1] - 同期云南胶水收购价为14200元/吨，上涨200元，海南民营胶水价格维持在15800元/吨 [1] - 青岛保税区泰标价格稳定在1880美元/吨，泰混价格稳定在15000元/吨 [1] 轮胎开工率及库存 - 截至10月23日，半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比上升1.77个百分点，但同比下降6.84个百分点，产能利用率提升主要受黑龙江、内蒙等地区早于往年的降雪带来的雪地胎集中需求推动 [1] - 同期全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比上升1.91个百分点，同比上升6.95个百分点，企业排产多恢复至常规水平带动利用率走高 [1] - 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，半钢胎样本企业平均库存周转天数为45.26天，环比增加0.09天，同比增加8.35天，全钢胎样本企业平均库存周转天数为40.34天，环比增加0.39天，同比增加0.96天 [1] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计199.3万吨，同比下降8%，其中标胶出口111.6万吨，同比下降20%，烟片胶出口30.8万吨，同比增长22%，乳胶出口55.6万吨，同比增长10% [2] - 同期泰国出口到中国的天然橡胶合计75.9万吨，同比增长6%，其中标胶出口45.9万吨，同比下降19%，烟片胶出口9.9万吨，同比大幅增长330%，乳胶出口19.9万吨，同比增长70% [2] - 1-9月泰国出口混合胶合计125.4万吨，同比增长39%，出口到中国混合胶124.7万吨，同比增长42% [2] - 综合来看，泰国前三个季度天然橡胶与混合胶合计出口324.7万吨，同比增长5.8%，合计出口中国200.6万吨，同比增长26% [2] 市场供需逻辑 - 供应方面，产区雨水偏多情况延续至月底，原料价格持续上涨，短期内成本端对胶价形成较强支撑，中长期看供应放量预期仍在，需关注未来天气情况 [3] - 需求方面，半钢胎企业排产多维持稳定，雪地胎订单集中且规格型号多，企业生产积极性高以保证产品正常供应，全钢胎企业出货表现平稳，部分企业库存攀升，月底有冲量计划，多数企业排产或将保持稳定，整体产能利用率小幅波动 [3] - 短期内宏观氛围偏好，同时原料价格偏强对胶价形成支撑，后续需关注主产区旺产期原料产出情况及宏观变化，若原料上量顺利则胶价有下行空间，若上量不畅预计胶价在15000-15500元附近运行 [3]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 产区降水仍有扰动，成本支撑较强，中游库存持续下降，节后下游开工率或回升，外围宏观扰动利空，短期或维持偏弱表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，国内产区原料释放受雨水影响，泰国产区将迎强降雨，越南产区未恢复正常但价格坚挺，整体驱动中性 [3] - 需求方面，上周全钢胎产能利用率环比微升、同比上升，半钢胎环比微降、同比下降，预计下周产能利用率或回升，驱动中性 [3] - 库存方面，截至9月28日，中国天然橡胶社会库存环比下降，上期所RU仓单库存和20号胶仓单库存有增有减，整体偏多 [3] - 基差/价差方面，节后RU - 混合价差和RU - NR主力合约价差环比扩大，驱动中性 [3] - 利润方面，泰国标胶利润亏损幅度收窄，海南浓乳利润稳定，云南全乳交割利润亏损但回升，整体偏多 [3] - 估值方面，目前绝对价格中等偏上，整体估值中等偏高，偏空 [3] - 商品市场方面，美联储降息乐观情绪消退，国内商品市场缺乏驱动，情绪偏弱，驱动中性 [3] - 投资观点为震荡，交易策略建议回落做多RU，套利可多BR/NR空RU，关注多NR空混合期现套利 [3] 期货及现货行情回顾 - 节后天胶止跌反弹，市场交投活跃度提升，成本端支撑延续，但后期供应增长预期偏强，预计短期维持震荡走势。截至10月10日，RU主力收15315元/吨，周涨285元/吨（+1.90%），20号胶主力收12350元/吨，周涨250元/吨（+2.07%） [6] - 现货价格止跌反弹 [9] - RU2601合约持仓偏低，NR总持仓增加，RU - NR价差小幅波动 [17][24][33] 橡胶供需基本面数据 - 产区降雨有所减弱 [41] - 上游原料杯胶价格反弹 [50] - 8月份ANRPC累计产量685.5万吨（+1.76%），累计出口量632.5万吨（+4.25%） [63][73] - 1 - 8月份中国进口天然橡胶412.14万吨（+19.47%），8月进口环比增加9.68%，同比增加5.39% [86][93] - 国内社会库存大幅下降，截至9月28日，中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比降1.5万吨，降幅1.4% [103][110] - 节后轮胎产能利用率或回升，上周全钢胎样本企业产能利用率66.39%，环比+0.03个百分点，同比+6.27个百分点；半钢胎样本企业产能利用率72.64%，环比 - 0.10个百分点，同比 - 6.95个百分点 [111][119] - 8月汽车产销同比增长，1 - 8月汽车产销同比增长，9月重卡市场销售环比上涨、同比大幅增长 [125][136] - 1 - 8月轮胎出口619万吨（+5.1%），8月出口量和金额同比增长 [137] - 泰标生产利润亏损，全乳交割利润亏损 [147]

原料及现货价格 - 截至9月25日，杯胶价格为51.05泰铢/千克，环比上涨0.25泰铢，胶乳价格为54.80泰铢/千克，环比下跌0.50泰铢 [1] - 同期，云南胶水收购价为14300元/吨，环比下跌200元，海南民营胶水收购价为16000元/吨，环比持平 [1] - 青岛保税区泰标价格为1860美元/吨，泰混价格为14850元/吨，均环比持平 [1] 轮胎行业开工率与库存 - 截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比微降0.10个百分点，同比下降6.95个百分点，个别企业因订单不足提前进入假期检修 [1] - 同期，中国全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比微增0.03个百分点，同比上升6.27个百分点，企业多维持前期开工水平以储备节后库存 [1] - 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，半钢胎平均库存周转天数为46.15天，环比增加0.13天，同比增加9.67天，全钢胎平均库存周转天数为39.16天，环比增加0.03天，同比减少4.88天 [1] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计178.9万吨，同比下降8% [2] - 分品类看，标胶出口101.7万吨，同比下降19%，烟片胶出口26.5万吨，同比增长21%，乳胶出口49.6万吨，同比增长9% [2] - 同期，泰国出口到中国的天然橡胶合计69.6万吨，同比增长6%，其中标胶出口43.3万吨，同比下降18%，烟片胶出口8万吨，同比大增300%，乳胶出口18.1万吨，同比增长66% [2] - 前8个月，泰国出口混合胶合计111.7万吨，同比增长41%，其中出口到中国111.1万吨，同比增长44% [2] - 综合来看，泰国前8个月天然橡胶与混合胶合计出口290.6万吨，同比增长6.3%，合计出口中国180.7万吨，同比增长27% [2] 市场供需逻辑 - 供应方面，东南亚降雨有缓解趋势，产区集中上量预期偏强，原料价格承压，橡胶成本支撑减弱 [3] - 下游轮胎厂节前补库基本完成，天胶现货库存去库节奏有所放缓 [3] - 需求方面，部分企业缺货现象仍存，装置运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象，为缓解压力，不排除部分企业存灵活控产行为 [3]

原料及现货价格 - 截至9月23日，泰国杯胶价格为50.45泰铢/千克，较前一日上涨0.10泰铢，而胶乳价格为55.30泰铢/千克，下跌0.50泰铢 [1] - 中国国内云南胶水收购价稳定在14500元/吨，海南民营胶水价格稳定在16000元/吨 [1] - 青岛保税区泰标价格稳定在1830美元/吨，泰混价格为14800元/吨，较前一日下跌50元 [1] 轮胎开工率 - 截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比微增0.13个百分点，但同比下降6.92个百分点，企业产能利用率整体窄幅波动，内销雪地胎订单处于集中排产期对开工率形成支撑 [1] - 同期中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比微增0.05个百分点，同比上升6.18个百分点，部分企业存在缺货现象，维持排产状态对整体开工形成支撑 [1] 轮胎库存情况 - 截至9月18日，山东半钢胎样本企业平均库存周转天数为46.02天，环比增加0.08天，同比增加9.33天 [1] - 同期全钢胎样本企业平均库存周转天数为39.13天，环比增加0.30天，但同比下降5.47天，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨 [1] 橡胶轮胎出口数据 - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%，出口金额为1142亿元，同比增长4.6% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量为626万吨，同比增长4.8%，出口金额为1097亿元，同比增长4.4%，按条数计算出口量达47,860万条，同比增长5.6% [2] - 1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%，出口金额为944亿元，同比增长4.1% [2] 市场供需逻辑 - 供应方面，未来供应上量预期使原料价格走弱，成本支撑由强转弱，但近期台风天气扰动引发市场对短期供应释放的担忧 [2] - 需求方面，下游轮胎厂节前补库基本完成，天胶现货库存去库节奏放缓，尽管部分企业缺货现象仍存且运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存有提升迹象，为缓解压力可能采取灵活控产行为 [2]

价格走势 - 天然橡胶期货2601合约自8月4日震荡上行 8月19日最高触及16020元/吨 截至8月25日报15905元/吨 [1] - 短期可能维持震荡偏强走势 下方关注15200-15000元/吨支撑 上方关注16000-17500元/吨阻力 [3] 供应端分析 - ANRPC预测2025年全球天然橡胶产量同比微增0.5%至1489.2万吨 泰国和中国等主产国贡献主要增量 [1] - 东南亚主产区物候条件改善 若无极端天气干扰后期产量将呈现季节性抬升趋势 [1] - 地缘政治因素导致泰国部分割胶区域劳动力短缺 四季度天气状况仍存在不确定性 [1] - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶63.4万吨 较2024年同期61.3万吨增长3.4% [1] - 前7个月累计进口量470.9万吨 较2024年同期389.7万吨增加20.8% [1] - 青岛地区天然橡胶一般贸易库存达39.74万吨 较去年同期26.97万吨增长近50% [1] 需求端分析 - 新能源和基建持续发力对国内需求形成强劲支撑 [2] - 2025年7月重卡市场销售8.3万辆 较6月下降15% 但较上年同期5.83万辆增长42% [2] - 受美国关税政策及欧盟反倾销调查影响 轮胎出口"抢跑"效应减弱 [2] - 若欧盟反倾销初裁落地 预计影响中国对欧轮胎出口量10%-15% [2] - 1-7月橡胶轮胎出口量563万吨 同比增长5.4% 较2024年同期7.3%的增速明显放缓 [2] - 轮胎企业普遍采用"随用随采"策略 按需采购而非提前锁定价格 [2] 市场展望 - 供应端缺乏核心利多 进口量抬升且主产区产量稳步增加 [2] - 下游需求表现平稳 同比继续走高但向上乏力 [2] - 后期化工品老旧产能退出计划可能影响合成橡胶供应 进而对天然橡胶形成利多 [2]