核心观点 - 公司上半年业绩稳步增长 LCD业务多项产品出货量全球第一 OLED业务高端化转型取得突破 创新业务实现良好增长 [2] - 公司明确未来资本开支将聚焦第N增长极 OLED出货量目标面临挑战但同比仍将保持两位数增长 [4] - 公司公布未来三年股东回报计划 承诺每年现金分红不低于归母净利润35% 每年回购注销不低于5亿元 [5] 上半年经营业绩 - LCD五大主流应用产品出货量持续位居全球首位 其中LCD氧化物 75寸产品 80寸以上产品(同比增长60%) 车载显示产品出货量均位居全球第一 [2] - OLED业务成功突破核心客户LTPO项目并实现量产供货 IT高分辨率 高刷新率产品出货占比快速增长 [2] - 创新业务实现良好增长：京东方精电收入同比增长8% 京东方华灿收入同比增长34% 能源科技收入同比增长39% [2] - 营业收入和归母净利润同比实现增长 部分净利润分别同比增长82%和33% 研发投入同比增长4% [3] - 资产结构优化 营运效率提高 期间费用占收入比重基本持平 [3] 技术发展与产能建设 - 玻璃基封装载板试验线提前5个月设备搬入 产出超大尺寸7-2-7玻璃载板 封装集成度显著提升 [2] - 钙钛矿光伏中试线产品发电效率突破18% [2] - 第六代新型半导体显示器生产线全面量产 第8.6代AMOLED生产线提前4个月设备搬入 越南终端二期项目提前两个半月全面量产 [3] - 公司在8.6代AMOLED生产线沿用LTPS+LTPO技术 认为该技术在IT产品 车载产品等方面更具优势 [4] 资本开支与折旧规划 - 后续在LCD方面不会有大的投入 OLED方面也不会有太多扩产要求 [4] - 未来资本开支将聚焦于第N增长极以及"4+N"等新方向 需结合技术落地情况 [4] - 折旧今年将达到高峰 后续会大规模下降 公司资金储备充裕 [4] OLED业务进展 - 上半年OLED出货量比去年同期增长约7.5% 超过行业4%的增长速度 [4] - 实现年初1.7亿片出货量目标面临较大挑战 但相比去年同期两位数的增长没问题 [4] 创新业务规划 - 钙钛矿业务1.2米 2.4米中试线的效率稳定性已通过ITC认证 有信心在今年挑战世界纪录 [6] - 玻璃基封装基板业务6月实现试验线首台前期设备搬入 样品在测试验证中 量产投资计划需结合基础验证情况 [6] 股东回报计划 - 每年用于现金分红的金额不低于每年归母净利润的35% 今年6月25日已分配近19亿元 [5] - 每年用于回购并注销的股份不低于人民币5亿元 到8月底已花费7亿元 [5] - 有条件情况下考虑中期分红 [5]

公司战略升级 - 公司提出"第N曲线"理论作为企业升维指导 旨在通过核心优势与市场机遇结合实现生态化发展和迭代增长 [1] - "屏之物联"战略体系在AI赋能下日益完善 为公司穿越周期和高质量发展提供方向 [1] - 发布可持续发展战略建立六大支柱 包括开放创新 环境永续 共赢生态 以人为本 正道经营 创益未来 [1] AI技术应用 - 正式发布AI工厂 以新一代人工智能驱动生产计划 物料供应 生产制造 品质管理 能源优化 环境安全六大应用方向 [2] - 首批AI工厂已落地 通过多项领先AI应用支持显示制造 并加速技术迭代和规模化复制 [2] - 推出蓝鲸显示大模型 具备全模态 多场景 高精度 强推理特征 为工业制造 产品服务 企业运营三大板块提供数智化解决方案 [3] 产品与生态合作 - 展出200余款由三大技术品牌赋能的首发尖端显示技术 覆盖元宇宙 电竞 智慧出行等领域 [4] - 联合海信 Meta EInk 联想 3M DNP等二十余家生态伙伴及中国电子商会发布可持续发展联合倡议 [4] - 合作伙伴展示面积 规模及数量均创新高 生态合作范围持续扩大 [4] 技术创新展示 - 大会呈现多模态AI交互应用 包括数字人主持 AI同传翻译 AI巡检机器人 AI工厂VR体验及AI超真实影像生成技术 [3] - 通过AI体验展现"屏之物联"战略下重塑办公 生活与制造模式的实践能力 [3] - 践行"科技+绿色"发展模式 将可持续发展理念融入大会议程各环节 [3] 可持续发展体系 - 建立"ONE"可持续发展品牌 以开放包容 创新引领 永续生态为核心理念推动生态共赢 [4] - 通过开放创新驱动四大基础支柱 实现商业价值与可持续价值统一 [2] - 使可持续发展成为公司核心竞争力和"第N曲线"新增长极 [2]

财务表现与资本结构 - 2025年上半年营业收入和归母净利润同比增长 [3] - 合肥G8.5代线净利润同比增长82% 重庆G8.5代线净利润同比增长33% [4] - 研发投入同比增长4% 期间费用占收入比重基本持平 [4] - 年经营性现金流保持在500-600亿元规模 [12] - 折旧规模在2025年达到370-380亿元高峰 后续呈下降趋势 [9][66][76] - 资本开支将从2025年起显著下降 LCD领域无新投建计划 OLED扩产需求有限 [9] 显示业务市场地位 - LCD五大主流应用出货量全球第一 含LCD氧化物/75寸/80寸以上/车载显示产品 [1] - 80寸以上LCD产品出货量同比增长60% [1] - OLED出货量7100万片 同比增长7.5% 稳居国内第一全球第二 [1][2] - LCD收入占比从2024年73%提升至2025年上半年76% IT类产品占比最高 [2] - 折叠屏产品在国内市场份额达80% [32] 技术突破与产线进展 - 第六代新型半导体显示生产线全面量产 第8.6代AMOLED生产线提前4个月设备搬入 [3] - 越南终端二期项目提前两个半月全面量产 [3] - OLED成功突破核心客户LTPO项目并实现量产供货 [2] - 全球首发55英寸OLED智慧驾舱 集成8种显示产品 透明天窗透过率达46% [67] - 推出240Hz高刷LTPO柔性产品 支持1-240Hz宽频刷新率 [67] 创新业务发展 - 创新业务实现增长：京东方精电收入同比增8% 京东方华灿收入同比增34% 能源科技收入同比增39% [2] - 钙钛矿光伏中试线发电效率突破18% 寿命稳定性通过ITC认证 [2][16][50] - 玻璃基封装载板试验线提前5个月设备搬入 产出929高叠层样品 [2][22][50] - 黑晶屏与黑钻屏出货量同比增长超300% [44] 股东回报与资本运作 - 未来三年股东回报计划：每年现金分红不低于归母净利润35% 每年股份回购注销不低于15亿元 [14][41][63] - 2024年现金分红18.7亿元 占归母净利润35% [41][63] - 2020年以来累计A股回购金额超56亿元 B股回购近10亿港元 [41][63] - 已完成武汉10.5代线少数股权回购 收购彩虹光电30%股权 [12][24] 市场展望与战略布局 - LCD行业从强周期转向弱周期 预计至少维持10-15年主流地位 [13][21] - 2027年LCD供需将达到平衡 行业进入上升通道 [21] - 成都B16 8.6代OLED产线计划2026年Q4量产出货 聚焦中尺寸IT和车载产品 [18][43][58] - 坚持"屏之物联"战略 布局AI/VR/AR领域 北京6代线LTPO背板技术锚定AR市场 [54][56] 风险与挑战 - OLED年度出货1.7亿片目标面临挑战 受国际竞争环境变化和国内补贴政策影响 [10][11][38] - 面临美国ITC 337调查 公司已提出复审申请 [36][68] - 美元净资产敞口约30亿美元 主要来自海外销售所得和提前归还美元贷款 [56]

全球面板行业市场格局 - 2025年上半年全球主要面板厂营收总额约562亿美元 同比基本持平[2] - 中国大陆面板厂商份额首次超过50% 达到52.1% 同比增长3.3个百分点[2] - 韩国面板企业营收同比下滑9.5% 份额占比30% 同比减少3.2个百分点[2] - 中国台湾面板企业营收同比增长4.4% 份额占比13.2% 同比增长0.6个百分点[2] - 日本面板企业营收同比下滑16.7% 份额占比3.5% 同比下滑0.7个百分点[2] 主要面板厂商财务表现 - 京东方营收1012.8亿元 同比增长8.45% 居行业首位[3] - TCL华星营收504.3亿元 同比增长14.4% 处于第二梯队[3] - 三星显示营业利润仍居行业第一 但领先优势减弱[2] - TCL华星上半年净利润43.2亿元 同比增长74%[3] - 京东方上半年归母净利润32.47亿元 同比增长42.15%[3] - 三星显示 TCL华星 京东方营业利润均在6亿美元上下[3] - 友达 天马同比扭亏为盈 乐金显示亏损额从4.25亿美元大幅减少至0.6亿美元[3] 行业发展趋势与战略转型 - 显示面板产业正从规模扩张向价值重塑转型[4] - 三季度起下游电视面板备货需求开始回升[4] - 京东方深化AI应用 推进屏之物联战略 完善国际化布局[4] - 收购的LGD广州LCD产线远期将成为重要利润来源[4] - 2025年下半年预计在Mini LED OLED AI等高附加值产品带动下迎来结构性增长机会[5]

行业营收格局变化 - 2025年上半年全球主要面板厂营收总额约562亿美元 同比基本持平[4] - 中国大陆面板厂总营收约293亿美元 同比增长约7% 全球占比52.1% 份额同比增长3.3个百分点[4] - 韩国面板企业营收同比下滑9.5% 份额占比30% 同比减少3.2个百分点[4] - 中国台湾面板企业营收同比增长4.4% 份额占比13.2% 同比增长0.6个百分点[4] - 日本面板企业营收同比下滑16.7% 份额占比3.5% 同比下滑0.7个百分点[4] 企业营收表现 - 京东方营收1012.8亿元 同比增长8.45% 居行业首位[5] - TCL华星营收504.3亿元 同比增长14.4% 与三星显示 乐金显示营收差距缩小[5] - 友达 群创 天马和惠科上半年营收均高于20亿美元[5] 企业盈利能力 - 三星显示营业利润居行业首位但领先优势减弱[4] - TCL华星上半年净利润43.2亿元 同比增长74%[5] - 京东方上半年归母净利润32.47亿元 同比增长42.15%[5] - 三星显示 TCL华星 京东方营业利润均在6亿美元上下[5] - 友达 群创 天马 惠科营业利润均低于1亿美元[5] - 乐金显示亏损额从4.25亿美元大幅减少至0.6亿美元[5] 行业战略转型 - 韩国面板厂退出液晶电视面板领域导致营收下滑[2] - 中国大陆面板厂从规模扩张向价值重塑转型[2][6] - 京东方深化AI应用 推进屏之物联战略 完善国际化布局[6] - TCL科技收购LGD广州LCD产线远期将成为重要利润来源[6] 市场前景展望 - 三季度起下游电视面板备货需求开始回升[6] - 2025年下半年显示面板大尺寸化及Mini LED OLED AI等高附加值产品出货增长将带动结构性增长[6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于公司作为全球显示龙头的行业话语权和新技术成长性[4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入1012.78亿元（同比增长8.45%） 归母净利润32.47亿元（同比增长42.15%）[1] - 单季度2Q25收入506.79亿元（环比微增0.16%） 归母净利润16.33亿元（环比增长1.17%）[1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为79.01/100.70/133.02亿元 对应PE 20/16/12倍[4][5] 主营业务进展 - LCD产品结构持续优化 柔性OLED出货量显著增加并打造多款品牌首发产品[2] - 物联网创新/传感/MLED/智慧医工业务营收分别同比增长6.03%/36.80%/7.76%/1.52%[2] - 上半年新增专利申请超4000件 其中发明专利占比超90% 海外专利超30%[3] 细分市场拓展 - 越南智慧终端二期项目提前量产 MLED直显业务持续拓展市场[3] - 玻璃基先进封装载板试验线加速推进 苏州传感多型号产品实现量产[3] - 智慧视窗成功拓展车载应用 FPXD国家专项完成高迁移率IGZTO探测器发布[3] 行业趋势展望 - 三季度面板备货旺季来临 群智咨询预计面板厂稼动率将提升至86%[4] - 全球LCD TV面板市场维持动态平衡 8月各尺寸面板价格保持平稳[4] - 头部品牌面板需求环比明显增加 代工及渠道厂商需求同步升温[4] 财务预测指标 - 2025-2027年预计营业收入2249.36/2531.15/2819.95亿元 增长率13.39%/12.53%/11.41%[5][9] - 毛利率持续改善 从2024年15.20%提升至2027年17.76%[9][10] - 净资产收益率(ROE)显著提升 从2024年4.00%增长至2027年8.57%[9][10]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1012.78亿元，同比增长8.45% [1] - 归属于上市公司股东净利润32.47亿元，同比增长42.15% [1] 显示业务 - LCD领域手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大主流应用出货量稳居全球第一 [1] - 第6代新型半导体显示器件生产线于5月全面量产 [1] - 柔性显示领域推出折叠屏、滑卷屏等解决方案，加速布局高端LTPO技术 [2] - 国内首条第8.6代AMOLED生产线提前4个月完成设备搬入 [2] - 越南智慧终端二期项目提前量产，为首个海外自主投建智慧工厂 [2] 传感业务 - 传感业务营收同比大幅增长36.8% [2] - MEMS压力传感器上半年出货量超350万颗 [2] - 玻璃基封装载板试验线提前完成主设备搬入 [2] - 自诊断智能传感器在8类垂直应用场景实现落地 [2] MLED业务 - 背光器件业务营收同比增长144%、环比增长80% [3] - P0.6 1000nit MPD超薄双面海报屏获InfoComm美国2025最佳展示奖 [3] - 与上影集团成立合资公司，开展沉浸式体验等领域合作 [3] 智慧医工业务 - 相关业务板块门诊量达68.8万人次，出院量达3.3万人次 [4] - 合肥京东方医院消化内镜诊疗量创历史新高 [4] - 成都京东方医院成功完成反向折叠人矫正手术 [4] 创新业务布局 - 车载高端显示产品及中大尺寸产品销量保持快速增长 [5] - 数字文旅领域打造超10个案例，包括故宫巡展等项目 [5] - 超高清领域助力国家大剧院实现30余省市直播 [5] - 智慧能源领域通过自持光伏电站减少二氧化碳排放约40万吨 [5] 技术研发与数字化 - 显示工业大模型实践入选2025全国企业数字化赋能十佳案例 [5] - 完成裸眼3D笔记本交付，多款智慧一体机实现市场突破 [5] - 深化AI+制造、AI+产品、AI+运营三大核心领域布局 [5] 发展战略 - 坚持"屏之物联"发展战略和"1+4+N+生态链"发展架构 [5][6] - 遵循市场化、国际化、专业化发展路径 [6]

品牌活动与战略 - 公司举办"你好BOE"五周年庆典，联合20余家生态合作伙伴打造六大沉浸式体验空间，展示逾百款创新技术和产品 [1] - 活动设置六大主题展区，涵盖三大技术品牌展示、可持续发展成果及数字技术赋能传统艺术实践 [1] - 公司副总裁强调屏幕作为万物互联钥匙的重要性，"你好BOE"平台连接前沿科技与消费者生活已达五年 [1] - 公司将继续坚持"屏之物联"发展战略，推动科技创造美好生活 [1] 技术展示与产品创新 - ADS Pro、f-OLED、α-MLED三大技术品牌赋能智能终端设备，包括85英寸UB Cell电视和多款折叠、滑卷柔性显示产品 [2] - LTPO技术在高端柔性屏领域实现超流畅显示、超低功耗、超健康护眼三大优势 [2] - 展出27英寸超高刷MLED电竞显示器等产品 [2] - 展示中国显示行业首个可持续发展品牌"ONE"，体现公司在开放包容、创新引领、永续生态方面的实践 [2] 数字技术与文化应用 - 联合敦煌画院运用8K超高清、裸眼3D显示、无损Gamma显示专利技术展示敦煌壁画艺术 [3] - 与故宫博物院、国家博物馆等文化机构深度合作，推动文化艺术产业数字化转型 [3] - 在全国多地打造数字艺术中心 [3] 行业合作与场景应用 - 携手京东、OPPO、极氪三大合作伙伴打造沉浸式互动场景 [1] - 聚焦智慧车载、移动终端及电竞领域，展示显示技术对日常生活的全方位赋能 [3]

节目发布与播出安排 - 京东方与北京广播电视台联合召开技术科普综艺发布会 宣布《BOE解忧实验室》第四季正式启动[1] - 节目采用"中国地标+科技大事件"创新模式 将前沿技术与国内特色地标相融合[1] - 第四季节目于8月13日起每周三晚在北京卫视播出 并在优酷视频平台同步上线[3] 节目内容与形式 - 节目带领观众体验科技探索之旅 展示科技解决生活难题及创造美好未来的过程[3] - 以生动有趣且易于理解的方式向公众普及科技知识[3] - 通过"科技+人文"融合创新方式让科技更贴近日常生活[6] 企业战略与品牌建设 - 京东方作为全球物联网创新领导者 秉持技术敬畏与创新追求理念[3] - 在"屏之物联"战略指引下持续探索科技与人文融合创新之道[6] - 节目展现了"Powered by BOE"美好愿景 为科技企业文化传播与品牌建设树立新标杆[3][6] 行业创新意义 - 该节目是中国科技企业首档技术科普综艺节目[1] - 展现了科技企业在破圈营销方面的独特见解与创新路径[3] - 为技术创新注入人文关怀 加深公众对科技的了解与认知[3][6]

公司战略布局 - 公司提出"屏之物联"战略方案 把握屏无处不在的增长机遇 通过集成更多功能 衍生更多形态 植入更多场景拓宽显示边界[5] - 围绕三大核心竞争力进行拓展 包括半导体显示技术 玻璃基加工能力 大规模集成智能制造能力[3][5] - 重点布局玻璃基创新业务和钙钛矿光伏器件等新增长曲线 玻璃基封装业务已布局试验线并产出样机 钙钛矿领域建成全行业第一条最大中试线并产出首片2.4×1.2m样品[6] 技术发展路径 - LCD仍是中长期显示行业主流技术 需求结构不断优化 TV大尺寸化趋势显著 高分辨率和高刷新率产品保持市场生命力[5] - OLED在高端细分市场持续突破 折叠屏出货占比提升 IT和车载等中尺寸市场机遇渐增[5] - 以Mini/MicroLED为代表的新兴显示技术为行业注入创新活力 成为公司高潜力航道布局[5] - 持续推出创新技术和产品 包括AMQLED量子点发光显示产品提升亮度和色彩表现 同时探索低功耗画质提升技术 3D显示和微显示等新工艺[9] 研发投入与创新 - 每年坚持将营收7%左右投入研发 截至2024年累计自主专利申请超10万件[9] - 创新覆盖技术 材料 工艺 场景的全链条突破 不仅限于单一产品[9] 资本运作举措 - 通过并购中电熊猫2条产线和投资咸阳彩虹1条产线完善产业布局与资源配置[7] - 推动创新业务独立上市 京东方精电定位车载显示 华灿光电聚焦MLED产业链 能源科技深耕能源物联网[7] - 回购部分产线少数股权提升股东权益 强化对核心资产的掌控力[7] - 推出首个全面涵盖分红回购的股东回报规划 承诺未来三年每年现金分红不低于归母净利润35% 每年回购资金不低于15亿元 2024年已完成10亿元库存股注销 利润分配金额占2024年归母净利润35%[9] 全球化布局 - 构建覆盖全球业务网络 拥有美国日本等6个区域营销平台 子公司及服务网络覆盖超20个国家和地区[7] - 推进制造前置 在墨西哥越南设立生产基地 越南智慧终端二期项目于2024年6月实现量产[7] - 为不同市场提供个性化方案 北美市场突破手机平板电脑电竞等领域 欧洲市场整机与数字标牌业务不断取得突破[7] 行业发展趋势 - 显示产业进入再平衡时期 供给端进入存量时代 需求端库存加速去化[4] - 行业格局重塑 从规模和市场份额竞争转向高盈利 高技术 高附加值的竞争[4]