行业背景与公司战略定位 - 国内AI大模型产业进入商业化落地加速期 [1] - 公司是“LED+AI”战略的先行者，被视为AI技术赋能传统制造业的典型范本 [1] - 公司以“LED+AI”战略为核心，构建覆盖ToB与ToC的全场景AI生态体系，实现从“显示”到“智能交互”的跨越 [2] 关键战略合作与技术布局 - 2025年10月，公司与智谱华章等共同投资设立深圳市智显机器人科技有限公司，公司认缴出资2500万元人民币，持股50% [1] - 合资公司聚焦垂直行业细分模型开发、AI行业解决方案及智能体交互，形成“算法模型+硬件终端+感知交互”一体化解决方案 [1] - 与智谱的合作结合了其GLM系列模型的领先能力与公司的全球LED硬件制造能力、覆盖160多个国家的渠道网络及场景落地经验，协同效应显著 [2] - 公司AIAgent平台已成功接入微软AzureGPT5、谷歌CloudVertexGemini2.5、DeepSeekR1等多套主流模型，实现多模型智能调度 [2] - 公司通过技术合作与自主研发双轮驱动，在AI智能体方向形成清晰的产品布局和商业化路径 [2] ToB端产品商业化与规模化落地 - ToB端AI智能体产品已实现批量交付与场景复用，产品包括AI一体机、AI台灯系列、AI光堡盒子、AI数字售卖亭等 [3] - 产品凭借“垂直细分类模型+终端AI智能体”解决方案，已落地南京德基广场、国家博物馆、戴尔展厅、福建能化集团等标杆场景 [3] - 与香港科晫集团签署1500台AI一体机批量交付框架协议 [3] - 与广东华辉煌光电科技有限公司达成5年100万台AI智能硬件供货协议，标志着AI端侧产品进入规模化落地阶段 [3] - 嵌入AI智能体的产品具备内容生成、场景识别、互动反馈等功能，将传统LED屏升级为智慧终端，其毛利率显著高于传统显示硬件 [3] ToC端产品布局与核心能力 - ToC端精准切入情感消费与文化场景，打造AI情感硬件矩阵 [3] - 已推出AI情感陪伴助手，并规划AI语音智能潮玩等产品 [3] - 产品深度融合自研“山隐大模型”的情感陪伴与文化传承能力，满足家庭用户在情绪联结、教育引导、精神疗愈等场景的需求 [3] 发展前景与行业影响 - 通过与智谱等头部企业的战略合作筑牢技术根基，以多场景AI智能体产品矩阵打开增长空间 [4] - 随着“LED+AI”战略持续深化及智能体在更多垂直领域落地，公司业绩有望实现质的飞跃 [4] - 公司将持续引领传统制造业的智能化转型 [4]

核心观点 - 人工智能与传统产业融合推动智能化转型，但企业普遍面临高成本、低投资回报率等挑战，尤其是中小企业[1] - 企业正通过分阶段投资、利用政策支持等路径应对挑战，以推进AI应用落地[4] AI部署的成本与投资规模 - AI基础设施前期投入巨大，AI一体机投资规模达数百万元至上千万元[1] - 中型企业定制化模型开发等初始投入在50万至500万元之间，年运营成本约30万至200万元[1] - 大型企业大模型训练及本地算力集群的初始硬件与研发投入需5000万元至数亿元，年运维成本从千万元级起步[1] - 成本五大核心板块中，数据工程成本占比最高，约为30%—50%[1] 企业面临的主要挑战 - 40%的中国受访企业将财务成本高、投资回报率偏低列为首要挑战，中小企业中该比例达49%[1] - 技术人才短缺是中小企业推进AI应用的突出短板，部分企业缺乏专职IT部门，推高了综合成本[2] - AI输出结果在透明度和可解释性方面不足，难以完全获得企业信任[3] - 数据安全和隐私保护的担忧随AI系统复杂度提升而加剧[3] AI应用落地现状与问题 - 约37%—40%的企业已尝试引入AI应用，主要集中于招聘初筛、排班管理、流程自动化等场景[3] - AI落地遭遇现实挑战，例如AI面试生成内容与本人情况严重不符，影响评估效果[3] 企业推进AI的策略与路径 - 中小企业可优先采用轻量化、已通过POC验证的第三方AI工具，以控制风险和投入[4] - 大型企业可按“试点—推广—深化”路径推进，先在财务、客服等易落地场景积累经验[4] - 企业可利用国内配套政策支持，如资金扶持计划、科技创新再贷款及利率优惠等金融工具[4]

公司战略合作 - 公司与香港科晫集团签署战略合作协议，正式启动轨道交通AI智能化升级项目 [2] - 双方签署1500台AI一体机批量交付框架协议 [2] 项目执行进展 - 项目首批产品的交付工作已经启动 [2] - 相关的生产、质检及物流流程正在按计划推进中 [2]

公司与战略合作 - 公司与香港科晫集团（TechTure）签署战略合作协议，正式启动轨道交通AI智能化升级项目 [2] - 双方签署了1500台AI一体机批量交付框架协议 [2] 项目进展与交付 - 目前该项目首批产品的交付工作已经启动 [2] - 相关的生产、质检及物流流程正在按计划推进中 [2]

LED+AI 产品战略 - AI 行业解决方案：聚焦垂直细分类模型与终端 AI 智能体，投资设立智显机器人（注册资本 5,000 万元，公司持股 50%）[1][2] - AI 端侧产品：构建“硬件+IP+场景服务”生态，B 端产品如 AI 一体机、AI 台灯等已批量交付 [2] - AI 一体机订单：与香港科晫集团签署 1,500 台交付框架协议 [3] - AI 智能灯具订单：与广东华辉煌光电签订 100 万台 AI 智能硬件及解决方案供货框架协议 [3] - AI 产品落地场景：南京德基广场、国家博物馆、戴尔展厅等 [3] 产能与生产基地 - 南昌基地投资金额 6 亿元，覆盖 Micro & Mini LED 显示和照明生产 [4][5] - 南昌基地已小范围投产，当前 Micro & Mini 产能仍以大亚湾基地为主 [5] - 新产线设备享受政府补贴，完全投产后生产效率提升，综合成本下降 [5] 全运会场馆项目参与 - 参与广东、香港、澳门赛区场馆建设，提供 LED 端屏、环屏、照明系统及播控系统 [6] - 典型案例：天河体育中心、深圳湾体育中心、启德体育园等 [6] - 开幕式场馆升级：广东省奥林匹克体育中心部署超高清 LED 大屏 [6] 毛利率提升策略 - 聚焦中高端产品差异化竞争，传递产品价值差异 [7] - 挖掘高附加值场景（如智慧博物馆、智慧文旅），结合 AI 技术拓展业务边界 [8] - 深化渠道布局，强化服务体系以增强客户粘性 [8] 收并购与融资规划 - 关注产业链上下游整合（新材料、新设备领域） [9] - 布局细分市场或新兴技术领域创新企业 [9] - 通过产业基金合作扩大投资规模，加速项目孵化 [9]

财务业绩表现 - 2025前三季度公司实现营收1545.5亿元，同比增长7.5% [1] - 2025前三季度归母净利润46亿元，同比增长39%，扣非归母净利润31.8亿元，同比增长37.8% [1] - 2025年第三季度单季实现营收532.7亿元，同比增长5.8%，归母净利润13.5亿元，同比增长32.1% [1] - 2025前三季度毛利率为14.4%，净利率为2.9%，净利率同比提升1.6个百分点 [1] 市场地位与出货量 - 截至2025年第三季度，公司在手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视主流应用领域出货量持续保持全球第一 [1] 新兴业务拓展 - 智慧终端业务方面，京东方精电越南车载显示基地首个全流程产品成功点亮 [2] - MLED业务在2025年第三季度营收同比提升超过15%，国内构建196家经销商服务网络，海外市场拓展至32个国家 [2] - 传感业务在2025年第三季度营收同比增长57%，玻璃基先进封装项目产出929高叠层载板样品 [2] - FPXD业务获得三新认证，完成韩国顶级客户导入并实现量产 [2] - 智慧医工业务在第三季度门诊量同比增加16% [2] 战略发展与技术创新 - 公司在行业内率先发布AI工厂，并在生产计划、物料供应等多个场景实现质效提升 [3] - 公司打造了以AI一体机、AI速绘本等产品为核心的AI工作解决方案 [3] - 公司持续推进半导体显示技术、物联网创新技术、传感器件技术三大技术策源地发展，全面搭建"屏之物联"技术架构 [3] - 公司构建"1+4+N+生态链"业务发展架构，预计2025-2027年归母净利润分别为60.2亿元、86.4亿元、105.6亿元 [3]

行业竞争逻辑转变 - AI行业竞争正从算力比拼转向应用落地 恒为科技收购数珩信息75%股份成为A股首例上市公司并购AIRaaS标的案例 [1] - 单纯算力供给无法满足企业客户深层需求 企业更关注AI能否直接解决业务问题并带来可量化收益 [1] - 随着DeepSeek R1等头部推理模型开源 AI技术平权加速 算力竞争难以形成壁垒 [4] 恒为科技战略转型 - 公司原AI布局聚焦硬件端 核心产品覆盖算网可视化与算网基础架构 推出基于国产GPU的AI一体机及正交液冷超节点硬件方案 [1] - 通过收购从低附加值的硬件销售转向高毛利的服务收益 解决仅靠硬件难以触达客户核心业务价值的问题 [1][3] - 自9月17日起停牌预计不超过10个交易日 交易细节如业绩对赌和整合方案尚未披露 [4] 数珩信息业务模式 - 成立于2017年 核心能力在于将大模型技术与行业场景绑定 通过自研S-GPT AI引擎和Langtree模型编排平台实现全流程闭环 [2] - 服务覆盖快消 汽车 金融等行业数十家品牌 近三年营收与利润均保持快速增长 [2] - 采用AIRaaS模式以可量化业务成果为核心 只有达成约定结果如降本比例或效率提升幅度才收费 [3] AIRaaS商业模式创新 - 与传统按软件授权或人力投入收费模式不同 采用包工包料包结果的AI包工头模式 通过退款承诺和效果保障条款与客户绑定风险 [3] - 传统数字化服务仅覆盖企业1%-2%收入 而AIRaaS可切入占企业营收20%-60%的核心利润池 价值空间相差20-60倍 [3] - 该模式使数珩信息在AI应用企业普遍亏损背景下实现盈利 [3] 行业发展趋势 - 2025年AI应用竞争核心将从算力比拼转向场景落地能力 更考验企业对行业需求的理解及模型与业务适配效率 [4] - 大模型训练达到一定规模后 每单位算力投入带来的性能提升开始放缓 [4] - 不同行业对AI需求呈现精细化差异 需要跳出唯参数论深入业务场景 [4]

核心观点 - 公司作为数字基础设施建设运营的国家队和主力军 全面展示服务网络强国 数字中国 双碳目标等战略的创新成果 涵盖通信基础设施 应急保障 数字治理 AI应用 低空经济及能源业务等多领域 [1][2][3][4][5][6][7] 通信基础设施建设 - 累计建设基站项目超581万个 其中5G基站项目超297万个 高铁地铁公网覆盖总里程超3万公里 重点场所室内信号覆盖超138亿平方米 [1] - 支撑电信运营商站址总量增加1.55倍 铁塔共享水平由14.3%大幅提升至86% 少建新塔123万座 节省行业投资超2200亿元 节约运营费用1950亿元 节约土地6.9万亩 减少碳排放3411.2万吨 [1] - 实现县县通千兆 乡乡通5G 村村通宽带 通5G行政村占比超90% 5G建设发展全球领先 [1] 应急保障能力 - 新型抗灾超级基站具备8级抗震 12级抗风能力 配备高强度机房 专用油机 大容量蓄电池及双传输系统 保障72小时以上供电 已在辽宁等地完成试点并参与制定行业标准 [2] - 依托210万座铁塔站址构建全国最大物联数据感知网 打造自然灾害监测预警平台 为工信部 应急管理部提供技术支撑 [2] - 全面提升七大应急保障能力 构建覆盖指挥调度 通信手段 网络韧性的立体化保障体系 实现平战结合快速响应 [2] 数字治理应用 - 推动通信塔向数字塔转型 依托23.8万座铁塔加装摄像机 雷达等感知设备 融合超500种AI算法 打造15款行业产品 [3] - 在31个省区市建成45个分布式平台 服务超1万个应用场景 覆盖国土 交通 环保等40多个行业 [3] - 数字治理产品具备全域视联 智能感知特点 在农业农村 交通运输等领域落地 通过灵活定制提升政府治理效能 [3] AI技术布局 - 研发经纬大模型 包含180亿参数视觉大模型和1980亿参数多模态大模型 具备目标检测 图文问答等能力 已完成DeepSeek能力接入和工程化部署 [4] - 通用铁塔智能体单次推理决策耗时仅2.6秒 准确率达100% 在训练样本少场景中目标检测精确率较大模型提升9%以上 [5] - 推出全系列AI一体机 软硬件一体开箱即用 解决行业数据提取与智能决策痛点 [5] 低空经济战略 - 构建覆盖广 能力强的低空基础设施体系 拓展低空应用 推动从试点示范走向规模发展 [6] - 展示低空物理 信息和软件基础设施 无人机蛙跳技术与共享机巢模式提升作业范围和运营效率 [6] - 自研AIoT平台接入通信 导航 监视等设备数据 实现全时域全空域感知 开发低空飞行管理平台和态势感知平台 [6] - 服务低空目标感知 空间治理 物流 巡检 救援等场景 在湖南 广东 福建等多省市试点打造标杆工程 [6] 能源业务发展 - 成为全国规模最大轻型电动车换电运营商 在超320个城市部署8.2万个换电网点 服务骑手超153万户 日均换电服务200万次 累计超22.5亿次 相当于驱动电动车行驶1030亿公里 减少碳排放360万吨 [7] - 充电业务运营端口达352万个 服务3000万居民 备电点位累计达18万个 应用于通信 金融 政府等领域 [7] - 推出零碳基站 通过光伏发电和储能系统实现清洁能源利用 提供分布式光伏 储能备电等能源综合解决方案 [7]

公司战略布局 - 恒为科技拟收购数珩科技75%股份 实现AI战略从基础设施向应用场景延伸 形成算力提供到应用落地的完整链条 [1][3] - 数珩科技是国内少有的AI RaaS模式实践者 为快消、汽车、金融等数十家品牌提供服务 近三年营收和利润均快速增长 [2] - 公司核心产品包括基于昇腾、沐曦、昆仑芯等国产GPU的AI一体机及正交液冷超节点硬件方案 服务于运营商和智算中心领域 [2] 技术协同效应 - 数珩科技拥有自研S-GPT大模型及Langtree模型编排平台 能实现从数据准备到部署上线的全流程闭环 [6] - 某日化企业通过数珩科技方案实现70%客户请求由AI独立解决 线上销售人员减少70% [6] - 恒为科技的国产GPU智算一体机与数珩科技S-GPT引擎高度契合 可实现硬件与AI模型的深度整合 [3] 业务模式创新 - AI RaaS模式以可量化业务成果为核心 直接对客户业务结果负责 按实际效益收费 [4] - 该模式可切入企业20%-60%核心利润池 相比传统SaaS覆盖的1%-2%数字化利润池 利润空间相差达20-60倍 [5] - 数珩科技通过RaaS模式实现规模性盈利 在AI应用企业中较为罕见 [5] 行业竞争趋势 - AI产业竞争正从算力层面向应用落地加速渗透 2025年竞争核心将从算力比拼转向场景落地能力 [1][6] - 大模型训练达到一定规模后 单位算力投入带来的性能提升放缓 行业需求呈现多样化和精细化特点 [6] - 恒为科技通过收购构建算力+应用生态 可在信创市场形成差异化优势 [7] 产品矩阵构成 - 数珩科技核心产品线包括AIGC多模态模型 IRISBOT服务机器人 AI陪练系统和企业定制智库四大领域 [3] - 在内容创作领域为日化、家装行业生成广告级图片与电影级短片 在智能交互领域已接入数千C端用户 [3] - 实时响应集成服务机器人实现周级迭代 可在汽车4S店自然解答顾客疑问 [3] 市场拓展规划 - 数珩科技在信息安全、通信设备制造、工业互联网等行业客户资源与恒为科技形成互补 [3] - 双方将共同开拓AI RaaS模式在垂直业务场景的商业化落地 重点覆盖快消、汽车等新市场 [3][7] - 并购有助于降低客户每Token成本 建立长期稳定的合作关系形成持续收入来源 [4][7]

公司业绩表现 - 洲明科技2025年上半年实现营业收入36.58亿元同比增长7.38% 归母净利润1.21亿元同比增长20.61% [2] - 奥拓电子2025年上半年实现营业收入3.13亿元同比下降6.19% 归母净利润832.26万元同比增长251.82% [4] - 艾比森2025年上半年营业总收入18.19亿元同比增长1.15% 归母净利润1.16亿元同比增长30.84% [6] - 雷曼光电2025年上半年营收5.64亿元同比下降14.23% 归母净利润485.92万元同比下降35.89% [6] AI技术布局 - 洲明科技升级LED+AI战略 构建"AI大模型+AI智能体+AI交互空间"三位一体创新生态 推动显示产品智能化交互化升级 [2] - 公司开发基于华为鸿蒙的AI SOC系统 将端侧多模态大模型集成至芯片 自研山隐大模型聚焦情感陪伴与文化传承 已进入网信办双备案审核阶段 [3] - 山隐大模型在南京牛首山项目成功应用 实现AI版"苏轼"互动对诗 在香港部署AI一体机提供智能导览 在庐山风景区开发AI数字人讲解历史 [2] 虚拟现实业务拓展 - 奥拓电子控股子公司创想数维专注XR虚拟扩展现实解决方案 报告期内新签订单金额约2250万元同比增长32.03% 实现营业收入1033.8万元同比增长30.35% [4] - 创想数维为海尔/周大生/星巴克等50余个头部品牌提供虚拟直播服务 品牌总支付GMV与核销GMV均突破亿元 [4] - 奥拓电子全球累计承接105个XR/VP虚拟影棚项目 报告期内新增13个项目 客户包括英伟达/腾讯/微软/亚马逊等世界500强企业 [5] 行业竞争态势 - 深圳拥有全国规模最大的LED产业集群 产业链覆盖上游衬底材料/外延芯片至下游应用环节 [2] - 艾比森与雷曼光电均提及市场竞争加剧及技术革新落后风险 强调需紧跟行业前沿技术演进趋势 [6] - 企业通过新技术储备开发/试产规模化应用/创新产品品类拓展等方式应对技术革新风险 [6]