案件概况与处罚结果 - 自然人余韩因操纵“博士眼镜”（300622.SZ）股价受到中国证监会严厉惩处，此案为近年来个人操纵市场中时间最长、账户结构最复杂、罚没金额最高的典型案例之一[2] - 余韩利用67个证券账户，通过集中资金和持股优势进行连续交易及对倒操作，非法获利高达5.1089亿元[2] - 证监会依法没收其全部违法所得5.1089亿元，并处以同等金额罚款，总计罚没10.2178亿元，同时对其实施为期三年的证券市场禁入及禁止交易措施[2] 操纵行为的时间跨度与阶段 - 操纵行为始于2019年6月25日，终于2024年8月16日，持续长达五年两个月，覆盖1252个交易日[2][3] - 操纵过程被划分为三个阶段：建仓与初步拉升期（2019年6月至2021年5月）、高位对倒与价格维持期（2021年5月至2024年1月）、以及逐步减仓期（2024年1月至8月）[3] 操纵行为的具体手段与交易数据 - 余韩实际控制共67个证券账户，账户组在837个交易日内参与了“博士眼镜”的股票买卖，累计买入1.106亿股，成交金额21.10亿元；卖出1.017亿股，成交金额21.54亿元[3] - 截至操纵结束，账户组仍持有871.4万股，日均持仓量占该股流通股本的13.64%[3] - 在超过1000个交易日里，余韩账户组的持股比例超过了流通股的10%，其中150个交易日更是突破了20%[4] - 余韩采用“不低于卖一价或市价”的方式大额申报买入，制造买盘强劲假象，并在多个时间段内实施自买自卖的对倒交易，人为放大成交量[4] 操纵行为对股价的影响 - “博士眼镜”股价从2019年6月25日的13.72元/股上涨至2024年8月16日的37.81元/股，累计涨幅达到175.58%[4] - 同期深证成指下跌了9.36%，两者偏离幅度高达184.94个百分点[4] - 经证监会计算，余韩通过上述行为获取的违法所得为510,892,270.94元[4] 案件调查与监管意义 - 余韩提出的缺乏主观故意、实际控制账户数量较少以及交易未实质影响股价等申辩理由均被证监会驳回[5] - 此案标志着监管机构在打击长期性、隐蔽性市场操纵行为方面取得了新的突破[2] - 案件的成功查处体现了证券监管对长期性、隐蔽性市场操纵行为的精准识别与严厉打击能力，释放了注册制改革背景下强化市场公平秩序法治保障的明确信号[5]

文章核心观点 - 两家面临重大违法强制退市风险的上市公司（*ST立方和*ST长药）股价近期出现异常暴涨，与公司基本面及明确的退市风险严重背离，反映出市场存在投机炒作，并可能涉及市场操纵等违法行为，监管部门需加强监控与打击以维护市场秩序 [1][5][7] 公司情况与风险 - **立方数科股份有限公司（*ST立方）** - 公司因2021年至2023年连续三年年度报告财务数据涉嫌虚假记载，触及重大违法强制退市规定 [2] - 具体造假手段包括通过代理业务、融资性贸易、虚假贸易等方式虚增营收，其中2021年和2022年分别虚增营业收入2.80亿元和3.12亿元，占当年营收的50.09%和51.67% [2] - 安徽证监局拟对公司及10名责任人合计罚款4000万元 [2] - 公司股价在1月20日复牌后开始连续大涨，4个交易日涨幅接近100% [1] - 公司实控人曾通过媒体发布“积极应对”信号推动股价，但公司随后公告澄清未参与发布，该行为涉嫌信息披露违规及误导性陈述 [3][4] - **长江医药控股股份有限公司（*ST长药）** - 公司同样因2021年至2023年连续三年财务造假（虚增收入与利润）触及重大违法强制退市情形 [5] - 证监会已于1月23日下发《行政处罚决定书》，深交所同步下发终止上市事先告知书，启动退市程序 [1][5] - 该股在退市命运基本确定前连续4个交易日涨停，累计涨幅达109.09% [1] 市场异常与监管关注 - **股价异常波动** - 两家公司均在面临明确、严重的退市风险背景下，股价出现连续涨停，*ST立方4日涨近100%，*ST长药4日涨109.09%，与风险实质严重不符 [1][5] - 专家指出，此类股价异常波动符合市场操纵行为的常见表征，需监管部门核查交易数据与资金流向 [5] - **涉嫌违法行为** - *ST立方实控人通过非指定媒体发布信息，涉嫌信息披露违规，若内容刻意回避风险、片面强调“保壳”，更可能构成误导性陈述 [3][4] - 专家认为，在全面注册制下，重大违法强制退市是客观“高压线”，无回旋空间，因此此类大涨极不正常，需排查操纵市场等违法线索 [6] 监管应对与市场影响 - **监管行动与表态** - 安徽证监局已关注到*ST立方相关不实信息，表示将依法开展监管处置 [3] - 对于*ST长药，证监会与交易所已及时出手，下发处罚决定并启动退市程序以终止炒作 [5] - 专家建议，监管部门需对退市风险股的异常交易强化监控，及时采取问询、停牌核查等措施 [8] - **对市场秩序的潜在危害** - 资金炒作退市风险股，将其股价拉升至不合理高位，会形成“劣币驱逐良币”的假象，误导资金流向，阻碍市场自然出清，扰乱市场秩序 [7] - 股价狂欢终将回归基本面，跟风投资者往往损失巨大 [7] - **制度完善建议** - 市场人士建议，除加强风险揭示外，应畅通投资者民事索赔渠道，并完善退市阶段的投资者赔偿机制 [8] - 从根本上，应缩短退市周期、明确退市预期，减少投机炒作的时间窗口，让市场定价回归公司真实价值 [8]

诉讼概述 - 律师事务所Levi & Korsinsky, LLP通知Smart Digital Group Limited投资者一项集体诉讼 [1] - 诉讼旨在为在2025年5月5日至2025年9月26日期间因涉嫌证券欺诈而遭受损失的投资者挽回损失 [1] - 潜在集体成员可在2026年3月16日前请求法院任命其为首席原告 [3] 指控详情 - 指控称被告做出虚假陈述和/或隐瞒事实 [2] - 具体指控包括公司涉及一场市场操纵和欺诈性推广计划 该计划利用社交媒体传播错误信息并有冒充金融专业人士的行为 [2] - 指控内部人士和/或关联方使用和/或意图使用离岸或名义账户 以便在股价拉升活动期间协调抛售股票 [2] - 指控公司的公开声明和风险披露未提及用于推高股价的欺诈性交易或市场操纵所带来的已实现风险 [2] - 因此 公司证券面临被美国证券交易委员会和/或纳斯达克持续停牌的独特风险 [2] - 基于上述情况 被告关于公司业务 运营和前景的正面陈述存在重大误导和/或缺乏合理依据 [2] 律师事务所背景 - Levi & Korsinsky律师事务所在过去20年间为受损股东追回数亿美元资金 [4] - 该律所在美国ISS证券集体诉讼服务机构的Top 50报告中连续七年被评为顶级证券诉讼律所之一 [4] - 该律所拥有超过70名员工 在代理投资者进行复杂证券诉讼方面拥有广泛专业知识 [4]

集体诉讼与监管调查 - 一家全国性证券律师事务所正在调查针对Smart Digital Group Limited的潜在索赔 并提醒投资者在2026年3月16日前申请成为集体诉讼的首席原告 [2] - 该集体诉讼指控公司及其高管违反联邦证券法 做出虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露相关信息 [5] 指控的具体内容 - 公司是市场操纵和欺诈性推广计划的对象 该计划涉及基于社交媒体的虚假信息和冒充金融专业人士的行为 [5] - 内部人士和/或关联方使用和/或意图使用离岸或名义账户 在股价通胀活动期间协调抛售股票 [5] - 公司的公开声明和风险披露遗漏了任何关于为推高股价而使用的欺诈性交易或市场操纵的已实现风险的提及 [5] - 因此 公司证券面临被美国证券交易委员会和/或纳斯达克持续停牌的独特风险 [5] - 因此 被告关于公司业务、运营和前景的正面陈述存在重大误导和/或缺乏合理依据 [5] 股价暴跌与交易暂停 - 2025年9月26日 公司股价在开盘后几分钟内因波动性被纳斯达克盘中停牌 随后暴跌86.4% 收于每股1.85美元 [6] - 美国证券交易委员会于2025年9月29日至10月10日暂停了公司证券的交易 原因是存在“潜在操纵”行为 该行为通过社交媒体上未知人士向投资者推荐购买公司证券来实施 似乎旨在人为抬高公司证券的价格和交易量 [6] - 在证交会停牌即将到期时 纳斯达克于2025年10月11日暂停了公司证券的交易 以待公司提供额外信息 截至文件发布时 交易仍处于暂停状态且无结束迹象 [6]

上市公司质量与监管定位 - 公司经营好坏与质量提升不应过多寄望于证监会 公司的发展与盈利状况基本不是证监会能决定的[3] - 证监会在上市公司质量方面的核心职能在于把差的公司清出去 让好公司进来[3] 高频量化交易制度问题 - 现行规定中每秒300笔交易为合法的标准在理论和实践上均无依据[3] - 高频量化交易允许机器每秒进行300笔交易 远超人工能力 且频繁挂单和撤单行为有市场操纵嫌疑 因其制造虚假交易量和价格 扰乱市场秩序[3] - 停掉高频量化交易对市场影响有限 此举是对散户的交代 也是资本市场制度建设规范体现人民性的体现[4] 以散户为主的市场结构 - 市场是以散户为主的市场 同时散户储蓄率高[3] - 存在散户将资金交给管理机构后 投资者亏损数百亿而管理机构收取数十亿管理费的情况 尽管非普遍现象 但影响重大[3]

市场异动表现 - 委内瑞拉核心基准指数IBC在1月6日出现单日涨幅超过50%的罕见剧烈波动 [1][5] - 该指数近期持续表现强势，屡次成为新兴市场数据中的异动焦点 [1][5] 市场结构特性 - 加拉加斯证券交易所是委内瑞拉唯一的证券交易平台，但为南美洲规模最小的交易所之一 [3][7] - 交易所上市交易的公司仅约15家，而IBC指数的成分股只有11只 [3][7] - 市场参与者高度集中，股票多由本地银行、金融机构及少数高净值投资者持有，日常交易活跃度很低 [3][7] - 在流动性匮乏的环境中，规模不大的资金进出也容易引发股价显著波动，为人为影响市场提供了空间 [3][7] 宏观环境背景 - 委内瑞拉近年来持续面临经济压力与政治动荡，通货膨胀严重、货币贬值等问题长期困扰国内市场 [3][7] - 复杂的外部政治环境，如他国对委内瑞拉内政的干预，进一步加剧了其金融市场的不确定性 [3][7] - 情绪化交易与政策预期往往被放大反映在盘面波动中 [3][7] 指数信号解读与投资启示 - IBC指数在小规模、低流动性市场中的暴涨暴跌，并不必然反映实体经济的真实走向 [4][8] - 类似新兴市场中的小型交易所，往往更容易受到局部资金、消息面乃至操作行为的影响，波动性天然较高 [4][8] - 对于国际投资者而言，解读此类市场数据需结合宏观政治经济环境、市场结构与交易机制等多重维度进行综合判断 [4][8] - 参与规模有限、制度尚不完善的市场时，必须警惕其潜在的波动风险与信息不对称问题 [4][8]

案件判决结果 - 中国全通前行政经理王玉兰因进行虚假交易罪名成立，被判处监禁八个月 [1] - 王玉兰被饬令须支付香港证监会的调查费用 [1] 案件性质与法院观点 - 法院裁定王玉兰的罪行造成中国全通股份交投活跃的虚假或具误导性的表象 [1] - 法院指出王玉兰对其行为毫无悔意 [1] - 考虑到罪行性质严重及保障投资大众的必要性，法院判处即时监禁 [1]

事件概述 - 金城医药实控人兼董事长赵叶青因主导操纵公司股价，被证监会处以150万元罚款及4年市场禁入，并已辞去公司所有职务 [1][6] - 操纵行为发生在2017年8月18日至2020年2月10日期间，赵叶青为决策者，与王震、刘峰共同控制使用104个账户进行操纵 [1][6] - 操纵手段包括集中资金优势、持股优势连续买卖，以及在实际控制的账户之间进行交易，以影响股票交易价格和交易量 [1][6] 操纵行为具体细节 - 操纵期间共595个交易日，账户组在502天参与交易，累计竞价买入119,499,894股，金额21.34亿元，累计竞价卖出107,162,145股，金额18.70亿元 [2][7] - 账户组期初持有8,300股，期末持有11,776,349股，操纵期间日均持有18,583,318股，占流通股本的5.68%，最高持股32,094,771股，占流通股本的9.04% [2][7] - 账户组共有214天在自己实际控制的账户之间交易，其成交量占市场成交量比例超过10%的有76天，超过20%的有36天，超过30%的有13天，最高达到45.65% [2][7] - 尽管操纵时间跨度近三年，但账户组最终亏损739.2万元 [2][7] 监管处罚结果 - 证监会对赵叶青、王震、刘峰三人合计罚款300万元，其中赵叶青150万元，王震120万元，刘峰30万元 [2][7] - 证监会对赵叶青采取4年市场禁入措施，对王震采取3年市场禁入措施 [2][7] - 当事人曾以“无主观故意”、“计算有误”等理由申辩，但证监会结合资金流向、设备关联、证人证言等证据，最终驳回全部申辩 [2][7] 公司回应与人事变动 - 公司公告称处罚决定仅涉及实际控制人赵叶青个人，不涉及公司，与公司日常经营管理、业务活动无关 [3][8] - 赵叶青因个人原因辞去公司董事长、董事及董事会下设专门委员会相关职务，辞职后不再担任公司任何职务 [3][8] - 公司强调赵叶青的辞职不会影响公司董事会的运作和正常生产经营，并将尽快完成董事长的补选工作 [3][8] 公司股权结构与基本信息 - 赵叶青直接持有公司股份7,227,500股，占公司总股本的1.88% [3][8] - 赵叶青持有淄博金城实业投资股份有限公司4.89%股权，金城实业持有公司20.46%股权，其通过金城实业间接持有公司股份比例为1.00%，合计持有公司股份占公司总股本的2.88% [3][8] - 金城医药总部位于山东淄博，2011年创业板上市，是全球头孢类侧链中间体核心供应商，拥有3900余名员工及十大生产基地，产品覆盖抗感染、女性健康等多个领域，7个品种中选国家集采 [3][8] 市场表现与影响 - 金城医药股价已连续多月承压，近60日累计跌幅达26.34% [4][9] - 截至12月12日开盘，股价微涨0.98%至15.38元，但市场对公司治理的担忧仍未完全消散 [4][9] - 此次实控人被罚辞职，为A股上市公司治理敲响警钟，监管层对市场操纵行为的“零容忍”态度进一步明确 [4][9]

监管执法行动 - 中国证监会于12月5日开出两张罚单，严厉打击内幕交易行为，两名自然人合计被罚没超过5000万元 [1] - 当事人陈芹燕因内幕交易被没收违法所得821万元，并处以4107万元罚款，罚没总额逾4900万元 [1][3] - 当事人黄克因内幕交易被没收违法所得31.8万元，并处以150万元罚款，罚没总额超180万元 [1][5] 案件违法事实详情 - 两起案件的内幕信息均源于同一家上市公司于2022年筹划的重大资产重组，该公司于2022年6月13日发布停牌公告，拟通过发行股份及支付现金方式收购其他公司控股权 [3][5] - 陈芹燕与内幕信息知情人关系密切，在信息敏感期内使用本人及他人多个账户进行交易，交易额大且存在新转入资金、融资买入等强烈买入意愿 [3] - 黄克本人即为内幕信息知情人，在敏感期内使用他人证券账户进行交易 [5] 监管态度与趋势 - 密集披露的罚单彰显了监管层对市场操纵和内幕交易的零容忍态度，旨在为投资者打造公平透明的市场环境 [2] - 证监会持续强化“长牙带刺”、有棱有角的监管，从严打击严重违法违规行为 [6] - 2024年，证监会查办内幕交易案件178件，占全年证券期货违法案件总数的24% [6] - 证监会主席表示将依法从严监管，严惩违法输送利益以及内幕交易、操纵市场等行为，坚决防止“浑水摸鱼”，保护中小投资者合法权益 [6]

文章核心观点 - 中国证监会近期对两起内幕交易案件开出高额罚单，合计罚没金额超过5000万元，彰显了监管层对市场操纵和内幕交易行为的“零容忍”态度，旨在维护公平透明的市场环境 [1][6] 案件一：陈芹燕内幕交易案 - 当事人陈芹燕与内幕信息知情人关系密切，在内幕信息敏感期内使用本人及他人多个账户交易相关公司股票 [2] - 其交易行为涉及新转入资金、融资买入，买入意愿强烈，交易额巨大，最终获利821万元 [2] - 证监会决定没收其违法所得821万元，并处以4107万元罚款，合计罚没金额逾4900万元 [1][2] - 陈芹燕在听证中提出申辩，但证监会复核后认为其申辩理由不成立，内幕交易认定具有事实和法律依据 [2][3] 案件二：黄克内幕交易案 - 当事人黄克本人即为内幕信息知情人，在知悉内幕信息后，于敏感期内使用他人证券账户进行交易 [5] - 其交易行为获利31.8万元 [5] - 证监会决定没收其违法所得31.8万元，并处以150万元罚款，合计罚没金额超180万元 [1][5] - 黄克在听证中辩称不知悉内幕信息等，但证监会复核后不予采纳，认定其行为构成内幕交易 [5] 监管背景与趋势 - 两起案件的内幕信息均源于同一家上市公司于2022年筹划的重大资产重组 [6] - 2024年，证监会查办内幕交易案件178件，占全年证券期货违法案件总数的24% [6] - 证监会主席吴清在2025年陆家嘴论坛上表示，将依法从严监管，严惩内幕交易、操纵市场等行为，坚决防止“浑水摸鱼”，保护中小投资者合法权益 [6]