文章核心观点 - 网络热议的“零负债人群”通过理性财务规划实现低负债或无负债生活，其消费潜力在2026年中国继续实施扩大内需战略的背景下备受关注 [1][7] - 专家认为，激活“零负债人群”消费潜力的关键在于完善公共服务体系，增强其对未来的确定性预期，使其从“零负债人”转变为“零忧虑人” [1][7][8] - 扩大内需的根本症结在于普通劳动者收入偏低，提高其收入是扩大消费总量、升级消费结构的长效机制和“双向引擎” [9][10][11] “零负债人群”特征与现状 - “零负债人群”的核心特征是通过理性规划确保财务安全与生活从容，消费注重必需品性价比，主动规避奢侈品等高溢价支出，无房贷、车贷、网贷等负债 [1][2] - 该人群因经济压力较小而享有更高的时间自主权与生活从容感，其生活方式在网络引发是“清醒”还是“保守”的讨论，并被形容为稀有程度堪比大熊猫 [2][6] - 数据显示，全国约有1.75亿名90后，其中仅13.4%的年轻人处于无负债状态，而2019年中国年轻人整体信贷产品渗透率高达86.6% [4][5] 激活“零负债人群”消费潜力的路径 - 随着消费结构向发展型和服务型转变，相较于大额耐用品，服务消费在降低心理负担的同时，或更有可能撬动“零负债人群”的消费需求 [7] - 激活该人群消费潜力的关键在于将更多政策资源“投资于人”，提高养老、托育、医疗等民生领域投入比重，通过完善公共服务体系来改善消费环境 [8] - 根本目标是让“零负债人”转变为“零忧虑人”，从而真正提升其消费意愿 [1][8] 扩大内需与提高普通劳动者收入的关系 - 扩大内需的关键在于提高普通劳动者收入，这是解决总需求不足和内需不足核心症结的“双向引擎” [9][10] - 我国拥有超过14亿人口、9亿多劳动人口、4.5亿就业劳动者，普通劳动者占就业人口的80%以上，其收入水平直接决定消费市场的规模与活力 [9] - 我国居民消费占国内生产总值的比重在39%左右，显著低于全球平均57%的占比，根源在于劳动者报酬占GDP比重、居民收入在国民收入中的比重偏低 [9] 提高普通劳动者收入对消费的量化影响 - 普通劳动者的收入具有鲜明的“高消费转化属性”，其收入增长部分大多直接转化为刚性及改善性消费 [10] - 2020年至2024年，我国居民服务性消费支出年均增长9.6%，2024年占比达46.1%，体现了收入增长带动消费升级 [10] - 量化分析显示，若普通劳动者人均月收入提高1000元，按4.5亿就业人口、0.75的边际消费倾向计算，年消费总量可新增4.05万亿元，约占2023年社会消费品零售总额的8.6% [10] - 提高普通劳动者收入并筑牢其劳动报酬正常增长的制度根基，是扩大内需的长效机制保障，关键在于构建“能增长、可预期、有保障”的收入分配机制 [11]

区域协同与经济发展目标 - 以武汉都市圈为中心推进长江中游城市群联动发展，打造高质量发展增长极 [1] - 力争2026年武汉都市圈地区生产总值迈上4万亿台阶 [2] - 促进汉襄宜“金三角”协同发展，共同做大光电子信息、“汉孝随襄十”万亿级汽车产业走廊等优势产业集群 [2] 2026年经济工作重点任务 - 深入实施“七大战略”，因地制宜发展新质生产力，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [3] - 着力落实扩大内需战略，把提振消费摆在更加突出的位置，坚定不移扩大有效投资 [4] - 着力推动科技创新和产业创新深度融合，加快打造“一域三廊多带”，加快构建现代化产业体系 [4] - 着力扩大对内对外开放，坚定不移扩大高水平对外开放，做好“强核、壮圈、联群”三篇文章推动区域协调发展 [4] - 着力推进高质量城市更新，加快实施以“五改四好”为主攻方向的城市更新，全力推动城市更新提速增效 [4][5] - 着力保障和改善民生，千方百计稳住就业、强化保障，更大力度提高公共服务供给水平 [5] 产业与区域发展具体举措 - 加快推进“五谷协同”，探索产业园区共建利益共享，先行推动光谷、车谷、药谷联动发展 [2] - 持续深化“五同”，实施武汉都市圈“硬联通”、“32232”科技合作、园区共建等重点工程 [2] - 完善长江中游城市群省会城市合作机制，深化武汉、长株潭、南昌都市圈协同发展 [2]

人民币升值与市场表现 - 近期A股市场出现八连阳的强势表现，与人民币汇率显著升值有直接关联 [1] - 人民币汇率从4月份的低点7.4开始回升，目前站稳在7.0上方，过去8个月升值幅度达5.7% [1] - 汇率反转主要源于美联储降息以及中国经济展现出的超强韧性 [1] 扩大内需战略的核心地位 - 2026年核心战略为扩大内需，该战略被置于八项重点任务之首 [1][2] - 中国拥有14亿人口的超大规模内需市场，内需对经济增长的贡献率已超过93% [1] - 扩大内需战略提出后，恰逢汇率升值，形成一套组合拳 [2] 人民币升值带来的三大机遇 - 带来“省钱效应”：进口商品更便宜，消费者倾向于增加国货消费或服务支出，有助于做大内需市场 [2] - 引发“鲶鱼效应”：低价优质的进口商品倒逼国内企业创新升级，例如华为和比亚迪在激烈市场竞争中崛起 [2] - 带来“降本效应”：国内品牌进口核心零部件成本降低，使终端产品更具价格优势，消费者受益 [2] 扩大内需历史与股市关联 - 回顾历史，每次提出扩大内需战略都伴随A股市场红利 [2] - 1998年首次提出后，1999年上证指数涨幅超过19% [2] - 2008年强化部署后，2009年上证指数迎来牛市，涨幅接近80% [2] - 2020年战略重新升级后，创业板涨幅超过64% [2] - 当前扩大内需被置于2026年重点任务之首，市场机遇值得期待 [2] 中国与日本情况的本质区别 - 当前中国情况与1985年广场协议后的日本有本质不同，中国拥有坚实的底气 [1] - 底气源于超大规模内需市场，足以抵御外部波动影响，人民币升值不会带来风险，反而带来新机遇 [1]

文章核心观点 - 武汉市委经济工作会议总结2024年经济工作，部署2026年经济工作，旨在确保实现“十五五”良好开局，推动武汉高质量发展 [1][5] 2024年经济工作总结 - 全市全力以赴稳增长、促转型、惠民生、防风险，增长速度持续加快，主要经济指标全面靠前 [4] - 传统产业走出低谷，新旧动能转换全面提速 [4] - 城市更新高位推进，发展软硬环境全面改善 [4] - 民生事业亮点纷呈，人民群众获得感幸福感安全感全面提升 [4] - 全年目标任务将顺利完成，“十四五”即将圆满收官 [4] 2026年经济工作总体要求 - 坚持以经济建设为中心，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展 [5] - 坚持稳中求进工作总基调，深入实施“七大战略”，因地制宜发展新质生产力 [5] - 服务和融入全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [5] - 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，加快建设国家中心城市，全力打造“五个中心” [5] - 确保实现“十五五”良好开局 [5] 2026年经济工作重点：扩大内需与市场建设 - 把提振消费摆在更加突出的位置，实施城乡居民增收计划、提振消费专项行动，推动商旅文体健融合发展 [6] - 加快建设国际消费中心城市 [6] - 坚定不移扩大有效投资，狠抓项目谋划建设，充分激发民间投资活力，大力开展招商引资 [6] - 持续优化营商环境，打造全国营商环境标杆城市 [6] 2026年经济工作重点：科技创新与产业升级 - 加快打造“一城三廊多带”，扎实推进具有全国影响力的科技创新中心建设 [6] - 加快构建现代化产业体系，以传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育“三线并进”塑造发展新动能 [6] - 以“数智赋能”推动数实融合发展，以“扩能提质”推动现代服务业发展，以“集约增效”发展现代都市农业 [6] - 推动全面绿色低碳转型，加快产业结构、能源结构、交通运输结构调整优化，培育和发展绿色生产力 [6] 2026年经济工作重点：对外开放与区域协同 - 坚定不移扩大高水平对外开放，系统提升开放枢纽功能，稳步扩大制度型开放，大力发展枢纽经济 [7] - 做好“强核、壮圈、联群”三篇文章，以“五谷丰登、全域协同”提升城市规模能级和综合功能 [7] - 推动武汉都市圈深度同城化发展、汉襄宜“金三角”协同发展、长江中游城市群联动发展 [7] 2026年经济工作重点：城市更新与生态建设 - 全力推动城市更新提速增效，以“五改四好”为主攻方向，以“六带联动”为重要路径，以城市更新带动业态焕新、治理创新 [7] - 全力提升城市管理精细化水平，强化科技赋能，让城市环境更宜居、运行更韧性、管理更高效 [7] - 全力提升城市生态品质，深入推进长江高水平保护，持续打好蓝天、碧水、净土保卫战，加快建设美丽武汉 [7] 2026年经济工作重点：民生保障与共同富裕 - 千方百计稳住就业、强化保障，健全高质量充分就业机制，加强多层次社会保障 [8] - 更大力度提高公共服务供给水平，办好人民满意的教育，做好“一老一小”服务保障，守护好群众健康 [8] - 更好统筹发展和安全，积极稳妥化解重点领域风险，扎实做好安全生产、平安稳定等各项工作 [8] 工作落实与领导要求 - 要全面释放内需潜能，巩固拓展经济稳中向好势头 [8] - 全力实施创新驱动发展战略，提升创新体系整体效能 [8] - 全力巩固壮大实体经济根基，构建“965”现代化产业体系 [8] - 全力深化改革扩大开放，打造内陆开放高地 [8][9] - 全力实施高质量城市更新，提升超大城市现代化治理水平 [9] - 全力推进区域协同联动，打造高质量发展增长极 [9] - 全面加强党对经济工作的领导，推动党中央关于经济工作的决策部署在武汉落地见效 [9] - 要树立和践行正确政绩观，增强推动经济发展的责任感，提高领导经济工作的能力，强化一贯到底的执行力 [9] 近期工作部署 - 全力抓好2024年收官，提早部署启动2026年一季度重点项目、重点工作，确保实现“开门红” [10] - 用心用情做好民生实事，关心困难群众生产生活，确保群众温暖安全过冬 [10] - 加强矛盾纠纷排查化解和风险隐患排查整治，确保社会大局和谐稳定 [10]

文章核心观点 - 期货市场需发挥其价格发现与风险管理功能，通过促进有效投资、增强居民财富稳定性及保障农户收入等途径，服务于国家扩大内需战略 [1][2][3][4] 扩大内需的战略地位与现状 - 扩大内需是关系国家长远发展的战略之举，内需已成为中国经济增长的主动力和稳定锚 [2] - “十三五”和“十四五”期间，内需对经济增长的平均贡献率超过90%，其中最终消费支出和资本形成总额的平均贡献率分别达到55%和38% [2] - 2024年最终消费支出、资本形成总额规模分别达到76.3万亿元和54.8万亿元，分别是2012年的2.7倍和2.2倍 [2] - 面对外部不确定性，扩大内需是有效应对外部冲击的战略举措 [2] 期货市场助力扩大内需的基本途径 - **促进有效投资，提升供给质量**：期货市场通过提供前瞻性价格信号和多样化避险手段，帮助实体企业对冲价格波动风险、锁定利润、优化库存，增强经营韧性，从而有信心进行长期投资 [3] - **增强居民财富稳定性，助力财富效应**：大宗商品期货可作为分散投资的有效工具，提高资产组合的收益风险比；金融期货是管理市场风险的有效工具，有助于提高财富管理产品的收益稳定性，稳定消费者财富增长预期 [4] - **保障农户收入，释放农村消费潜力**：期货市场推广“保险+期货”模式已有10年，依托农业相关期货品种，可在采购端为农户降低生产经营成本，在销售端为农户稳定乃至提高销售收入，成为保障农民收入的有效工具 [4] 期货市场服务于扩大内需战略的具体方式 - **丰富期货品种供给，完善市场体系**：需加快新兴产业（如新能源材料、高端制造耗材）期货品种研发，并优化合约规则（如增加区域交割库、调整交割品级），以满足细分领域避险需求 [5] - **创新服务模式，破解中小微企业参与难题**：截至2024年底，中国中小微企业数量达5000余万家，而同期期货风险管理公司累计服务的中小微企业不足四万家次，期货经营机构需创新业务模式以扩大服务覆盖 [5] - **创新设计和推广特色财富管理产品**：期货经营机构的资产管理业务应有效利用期货工具，创新设计具有分散投资和风险对冲属性的财富管理产品，以较高的收益风险比和长期稳定性吸引金融消费者 [6] - **推进投资者教育，培育风险管理文化**：因市场发展历史较短，许多市场主体对期货工具理解不全面，限制了其运用能力，需通过案例教学、短视频、直播互动等多元化、精准化的方式进行投资者教育 [6]

大类资产轮动核心观点 - 权益市场进入“赛点2.0”阶段，攻坚不易且波折难免 [1][6][8][13] - 预计明年政策将保持连续性、稳定性，增强灵活性与预见性，着力“四稳” [1][6][8][13] - 资产配置建议重视黄金，债券方面重点挖掘可转债机会 [1][6][8][13] - 预计岁末年初将加速落实“十五五”纲要编制，并实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，强化货币财政协同效应，以应对海外不确定性 [1][6][8][13] 海内外政策要闻 - 国务院常务会议于12月19日召开，要求靠前发力落实中央经济工作会议部署，巩固经济稳中向好势头，确保“十五五”开好局 [2][9] - 海南自由贸易港于12月18日举行全岛封关启动活动，标志着“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”的新篇章开启 [2][3][9][11] - 日本央行于12月19日加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，达到30年来最高水平 [2][10] 国内外政策导向分析 - 海外政策方面，欧盟峰会批准在2026至2027年度向乌克兰提供900亿欧元贷款，但未就动用冻结的俄罗斯资产达成一致 [3][11] - 国内政策聚焦于落实中央经济工作会议精神、海南自贸港封关、货币财政协同、资本市场规划、扩大内需与有效投资、互联网平台监管、服务外包高质量发展、房地产高质量发展及智能建造等多个方面 [3][11] 权益市场表现与政策 - A股市场在12月第三周表现分化，上证指数微幅反弹0.03%，其余主要股指小幅回落，万得微盘股指数上涨3.12% [4][12] - 政策层面，11月经济数据显示消费投资仍需政策扶持，证监会主席吴清主持召开了资本市场“十五五”规划专家座谈会 [4][12] 固定收益市场表现与政策 - 央行在12月第三周公开市场操作维持紧平衡，整周净投放资金1090亿元（含国库现金） [4][12] - 市场流动性自12月中旬起基本平稳，DR007在12月19日收于1.44% [4][12] - 政策方面，央行加量续作6000亿元买断式逆回购，多地发布了明年一季度地方债券发行计划 [4][12] 大宗商品市场表现与政策 - 上周（12.15-12.21）有色金属整体平稳，原油小幅下降，贵金属再度反弹，黑色金属小幅反弹，猪肉价格延续反弹 [5][12] - 相关政策事件包括：首届全国有色金属行业科技成果应用峰会举行、海南部署推动自贸港零碳园区建设、工商银行调整个人贵金属业务管理、住建部强调推动房地产高质量发展、《农产品质量安全承诺达标合格证管理办法》出台 [5][12] 外汇市场表现与政策 - 美联储降息后，美元指数触底反弹，截至12月19日收于98.71，周环比反弹0.32% [5][13] - 人民币持续升值，截至12月19日报7.03，周度下行0.28% [5][13] - 政策数据方面，11月银行结售汇差额小幅回落，人民币全球支付占比为2.94% [5][13] - 海外央行方面，有央行宣布将基准利率下调50个基点至16%，英国央行宣布将基准利率下调25个基点至3.75% [5][13]

文章核心观点 - 在白酒行业深度调整、存量竞争加剧的背景下，贵州茅台展现出“静水流深”的战略定力，其核心在于坚守主业、敬畏品质、笃信长期主义，以“不变”的内核应对市场变化，这成为其在变局中锚定方向的“稳定器” [1] 价格与市场策略 - 飞天茅台终端零售价在12月18日报价为1827元/瓶，价格和动销不断提升 [2] - 行业面临渠道库存高企、价格局部倒挂、增速放缓等普遍挑战 [2] - 公司管理层强调“危”与“机”相伴相生，需理性把握结构性机遇，推动从“以商品为中心”转向“以消费者为中心” [2] - 公司坚持以维护长期品牌价值为原则，在供需调节和渠道管理上贯彻稳健、规范的操作，避免以破坏性低价扰乱市场秩序 [2] - 市场工作以需求驱动、渠道韧性保护为主，各产品根据终端动销情况科学、精准把握投放节奏，不进行“一刀切”决策 [2] - 年末500ml飞天茅台没有减量且正常发货，但陈年茅台（15）、1000ml飞天茅台、生肖茅台等非标产品削减额度在30%-50%之间，彩釉珍品完全停止供货 [3] - 经销商库存周转情况稳中向好，产品在大众消费场景的出现频率明显提升 [3] 年轻化与数字化战略 - 公司认为年轻化不是狭义的年龄年轻，不能“为了年轻化而年轻化” [4] - 通过构建“活力、创新、包容”的品牌生态，如“茅友嘉年华”、“i茅台”平台（超7700万注册用户）及“小茅”IP文创产品，实现从“卖酒”向“卖生活方式”的转变，提升产品开瓶率 [4] - 数字化方面采取“融合”思维，加强官方授权渠道建设、技术防伪溯源体系研发，并探索传统经销商合规入驻电商平台路径，以净化线上市场环境 [4] - 随着酿酒业被列为“历史经典产业”，公司强化文化赋能，将传统工艺与现代审美融合，推动非遗走进日常生活 [5] 长期发展根基与经营表现 - 公司构建“135”生态环保和绿色发展体系，聚焦水、能和碳、气、声、固废“五条流线”，为赤水河生态保护输出“茅台样本” [6] - 2025年1-9月全国白酒产量同比下降9.9%，但公司凭借品牌护城河与稳健经营，上半年营收与净利润分别同比增长9.16%与8.89% [6] - 产能投放首要考量生态承载与基酒品质稳定性，在行业调整期主动提升基酒存销比以“加深品质护城河” [6] - 公司持续加强产学研融合，依托茅台学院及北京大学等定点校园招聘，推动人才梯队建设与酿造工艺的现代创新融合 [7] - 中央经济工作会议将“大力提振消费”列为2026年重要举措，提出“破除妨碍消费的各种壁垒，提升传统消费，培育新型消费”，为行业注入政策暖流 [7] - 双节需求导致飞天茅台酒销量稳步提升，公司的精准调控既满足了消费者需求，又缓解了商家经营压力，有助于市场信心恢复 [7]

文章核心观点 - 华创宏观周度经济活动指数（WEI）在近期震荡回升，但自9月底以来的下行趋势主要受基建、内需和工业生产走弱拖累，而外需保持稳定 [8] - 当前股票相对于债券的配置性价比处于历史高位，凸显股票的相对配置价值 [11] - 经济呈现结构性分化：耐用品消费降幅收窄、出口相关指标走强、新能源原材料价格大幅上涨，但生产端开工率普遍回落、房地产销售疲软、二手房价格下跌 [2][3][13][17][20][36][38] - 政策层面强调保持积极财政力度并“主动靠前发力”，同时从总量到行业层面均提及将深入整治“内卷式”竞争 [19][42] 根据相关目录分别进行总结 (一)华创宏观WEI指数震荡回升 - 截至12月14日，华创宏观WEI指数为5.17%，环比12月7日上行1.05个百分点 [2][8] - 自9月底以来指数总体回落，主要驱动因素包括：沥青开工率四周均值从34.4%降至27.8%；商品房成交面积同比增速从23.4%降至-35.0%；钢厂线材产量同比从3.3%降至-6.7%；秦皇岛煤炭吞吐量同比从37.9%降至2.39% [8][9] (二)资产:股债夏普比率差仍在高位 - 截至12月19日，股债夏普比率差为2.65，处于十年87.9%分位数的高位，表明股票相对于债券的配置性价比高 [11] - 同时，债股收益差为-0.15%，处于十年10.1%分位数的低位，表明债券相对于股票依然偏贵 [11] (三)需求:乘用车零售降幅有所收窄 - 12月第二周，乘用车零售同比增速为-17%，较前值-32%降幅收窄，12月前两周累计同比为-24% [2][13] - 地产销售仍疲软，12月前19日67城商品房成交面积累计同比为-30%，但较11月全月的-34%略有收窄 [13] - 服务消费相对平稳，12月前18日26城地铁客运量同比+3.5%，12月前20日国内航班执行数日均1.218万架次，同比+2% [13] (四)生产:多数行业开工率继续回落 - 多数行业开工率环比持平或回落，同比也多弱于去年同期，例如江浙织机、焦化开工率同比分别下降1.2和2.2个百分点 [3][17][18] - 基建高频数据略有改善，水泥发运率截至12月12日为31.6%，较上周回升1.5个百分点 [17] - 秦皇岛港煤炭吞吐量增速转负，12月前19日吞吐量较去年同期下降15% [17] (五)贸易:出口集装箱吞吐量走高 - 外需显现积极信号：越南12月上半月出口同比升至31.5%；欧美英日12月Markit制造业PMI初值平均为50.5% [20] - 中国出口量高频指标回升：港口集装箱吞吐量四周同比为10.6%；12月前20天中国港口出境停靠次数同比升至39.6% [2][20] - 但中美直接贸易流量偏弱，截至12月20日的半个月内，中国发往美国载货集装箱船数量同比-31% [22] - 美国从中国进口占比下降，12月前17天提单口径占比降至20.8% [22] (六)物价:三大新能源品种涨幅较大,铜价和金价续涨 - 新能源原材料价格大幅上涨：工业硅、多晶硅、碳酸锂连续合约收盘价本周分别上涨3.1%、6.4%、16.4% [2][36][37] - 全球定价品种中，COMEX黄金收于4354美元/盎司，上涨1.2%；LME三个月铜价收于11837美元/吨，上涨0.4% [2][36] - 国内二手房价格下跌，12月8日当周一线城市挂牌价下跌0.6%，今年以来一线城市累计下跌6.2% [3][38] (七)利率债:保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量,提高精准性和有效性,主动靠前发力 - 政策明确明年继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，并强调主动靠前发力 [42] - 地方债发行计划显示，已披露地区2026年1月新增专项债计划发行1396亿元，2025年同期实际发行554亿元 [41] (八)资金:启用14天逆回购 - 资金利率维持低位，截至12月19日，DR001收于1.2706%，DR007收于1.4413% [3][48] - 本周央行通过逆回购及买断式逆回购净投放资金1890亿元 [48] - 国债收益率下行，1年期、5年期、10年期国债收益率较12月12日分别下行3.32、2.58、0.88个基点 [48] 反内卷跟踪 - 总量层面，中财办和发改委在提及明年工作时均强调综合或深入整治“内卷式”竞争 [3][19] - 行业层面，政策涉及光伏（工信部将进一步加强产能调控）、煤炭（发改委收紧燃煤发电供热煤耗指标）、储能（行业协会发布维护公平竞争秩序倡议）以及钢铁（协会强调强化自律、有序出口） [3][19]

上海市“十五五”规划核心战略方向 - 核心观点：上海市“十五五”时期将加快建设国际经济、金融、贸易、航运和科技创新“五个中心”，通过构建现代化产业体系、强化金融功能、推动贸易升级、建设领先航运枢纽及增强科技策源能力，持续提升城市能级和核心竞争力 [1] 现代化产业体系构建 - 以先进制造业为骨干，构建“2+3+6+6”现代化产业体系 [1] - 促进服务业优质高效发展，深入实施扩大内需战略 [1] - 着力培育世界一流企业 [1] 国际金融中心建设 - 增强国际金融中心竞争力和影响力，加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心 [1] - 完善现代金融体系，提高金融服务实体经济能力 [1] 国际贸易中心升级 - 推动国际贸易中心提质升级，加快贸易创新发展 [1] - 推动贸易结构转型，强化全球供应链管理功能 [1] 国际航运中心发展 - 建设全球领先的国际航运中心，巩固提升辐射全球的海空枢纽港地位 [1] - 大力发展现代航运服务业，加快航运数字智能绿色转型 [1] 国际科技创新中心强化 - 强化国际科技创新中心策源功能，加强原始创新和关键核心技术攻关 [1] - 推动科技创新和产业创新深度融合，一体推进教育科技人才发展 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：宏观经济、消费行业、家电行业、商社板块、新消费、食品饮料、大健康、餐饮链、白酒、交通运输、轻工制造、农业、养殖业 [1][2][3] * 公司：美的集团、海尔智家、TCL电子、海信视像、格力电器、海信家电、老板电器、中国东方教育、三峡旅游、若羽臣、青木股份、毛戈平、尚美股份、上海家化、老铺黄金、潮宏基、古茗、仙乐健康、西麦食品、晨光生物、新乳业、利高股份、芭比堂、锅圈食品、万城万店、安井食品、安琪酵母、立高食品、保利发展、千味央厨、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、顺丰同城、中通快递、圆通速递、9号公司、雅迪控股、爱玛科技、登康口腔、顾家家居、慕思股份、我乐家居、志邦家居、中宠股份、佩蒂股份、观保股份、百隆创园 [3][15][16][18][19][20][21][22][23][24][25][26][28][29][30][31] 核心观点和论据 * **扩大内需战略定位**：扩大内需是应对人口红利减少和全球化挑战的中长期结构性改革，旨在从供给主导转向需求驱动，补充产业链下游消费环节 [1][4][5] * **扩大内需关键路径**：提高居民收入是关键，应侧重提高工资性收入和财产性收入，并通过财税体制改革（如房地产税、遗产税、资本利得税）实现普惠性红利，短期补贴政策（如以旧换新）存在透支效应 [1][6][7][8] * **2026年消费展望**：预计服务消费（如旅游餐饮）、高端消费（受益于楼市下行、股市慢牛）、新兴悦己型消费（受益于房价降低提升年轻人购买力）将表现良好 [1][9] * **有效投资方向**：集中于水利、能源、市政及新型基础设施等短板领域，以及人工智能、生物医药、量子通信、未来能源等核心技术补短板领域 [1][11] * **绿色转型消费潜能**：围绕碳达峰碳中和目标，生态旅游、节能节水家电、有机食品等领域值得关注 [1][11] * **家电行业前景**：2025年下半年受以旧换新政策影响下滑，四季度空调整体出货量下降超过20% [12]；预计2026年初国补更新后将迎来补库周期，全年有望在平稳基础上实现增长，更新换代需求将逐步上升 [1][12][13] * **2026年家电补贴预期**：对于空调、冰箱、洗衣机、烟灶热等大家电，国家补贴力度预计将与2025年持平甚至略有增加 [14] * **商社板块投资机会**：包括政策导向（职业教育、养老概念）、供给端（品牌消费、景区出行）和周期消费（免税、酒店） [3][16][17] * **新消费核心方向**：0~1的新消费及规模以上品牌壁垒的新消费，涉及个护保健品、珠宝、茶饮等领域 [3][18] * **大健康产业前景**：在食品饮料领域前景广阔，看好保健品赛道 [19] * **顺周期板块前景**：餐饮链进入环比改善趋势，竞争环境边际好转，推荐安井食品、安琪酵母等 [25]；白酒行业进入价值配置区间，核心推荐贵州茅台，并关注区域品牌 [25][26] * **交通运输受益领域**：航空业将直接受益于需求增加和票价弹性；航运业（油运、干散货、内贸集装箱）将间接受益于内需拉动的货物流动；同城即时配送也将受益于消费升级 [28] * **轻工行业内销推荐**：两轮车行业（9号公司、雅迪控股、爱玛科技）处于低库存且产品智能化升级；新消费类目（登康口腔）；地产链相关（软体家具优于定制家具） [29][30] * **农业板块推荐方向**：宠物行业（中宠股份、佩蒂股份、观保股份）和功能配料（百隆创园） [31] * **养殖行业走势**：目前处于周期下行阶段，预计2026年上半年进入深度亏损状态，行业将进行去产能调整 [32] 其他重要内容 * **全球产业链格局变化**：未来至少需要两条产业链，中国需补充上游研发和下游消费环节，因此大力推进新质生产力和扩大内需 [5] * **消费结构升级参考**：在GDP突破1万美元后，消费结构将明显升级，参考日本第三消费社会，精神、服务相关消费（卫生健康、文化娱乐、交通通信）占比提升 [10] * **AI端侧消费潜力**：AI端侧是被低估的方向，随着AI手机应用发展及需求端场景落地，消费潜力有望释放 [10] * **投资于人的方向**：包括教育、人力资源服务、中年群体平台经济、老年群体养老经济（如老旧电梯更换及养老服务） [11] * **家电需求透支评估**：家电向前透支需求最长约为三个月，因渠道仓储成本和安装要求限制 [13] * **食品饮料具体机会**：代工领域看好仙乐健康，食品端推荐西麦食品（预计2026年收入增长超15%），上游添加剂推荐晨光生物（预计2026年利润4.5亿元） [20][21][22] * **新品新渠道机会**：包括山姆会员店主导的食品料、新乳业低温酸奶、利高股份蛋挞产品，以及连锁业态如芭比堂、锅圈食品、万城万店 [23][24] * **总结投资建议**：重点关注大健康（仙乐健康、西麦食品、晨光生物）、新品新渠道（芭比堂、锅圈食品、新乳业等）、顺周期板块（餐饮供应链、白酒），以及底部反转标的 [26][27]