报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月通胀弱于市场预期 CPI受春节错月影响同比由涨转降 需求偏弱和消费不振 PPI受多因素拖累反弹较弱 但核心动能也较弱 [11] - 政府工作报告将扩大国内需求作为重点工作首项 未来需求端或将加快修复 物价也将温和反弹 [11] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 2月CPI同比下降0.7% 弱于市场预期 春节错月使上年同期对比基数高 扣除影响后2月CPI同比上涨0.1% 环比下降0.2% 低于历史同期均值 [11] - 2月食品烟酒类价格同比下降1.9% 影响CPI下降约0.54个百分点 食品价格弱于季节性 肉类价格表现弱于季节性 其他主要食品涨跌互现 [11][12][13] - 2月非食品价格总体平稳 环比弱于历史同期均值 分项数据1涨2平4降 汽车等商品降价促销影响显现 [15] - 受高基数影响 2月服务类CPI近4年来首次转跌 核心CPI转跌 但剔除基数影响后两者反弹势头不强 表明需求偏弱和消费不振 [15][16] PPI情况 - 2月PPI环比下跌0.1% 同比回落2.2% 略弱于市场预期 春节因素、煤炭供应充足、国际油价波动等拖累PPI反弹 [17] - 短期PPI存有修复可能 政府工作报告提出积极财政政策 资金到位率同比改善有助于实物工作量加快形成 但政策到实物工作量形成尚需时日 需持续观察 [18]

文/《清华金融评论》 周茗一 2 0 25年全国两会期间，促消费成为重要议题之一，政策力度不断加大， 以旧换新政策的加力扩围、财政政策的积极支持、消费券和补贴的发放、 优化消费环境和提升消费能力、培育新的消费增长点、完善物流和回收体 系。近期，国家发改委，财政部，商务部，中国人民银行等多部门密集表 态促消费。在此背景下，《清华金融评论》2025年第4期拟以 "大力提振 消费，全方位扩大国内需求" 为主题策划一期封面专题，探讨如何进一步 凝聚共识、拓宽思路，把经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以 更 大 力 度 和 更 精 准 措 施 提振 消 费 ， 持续 增强 消 费对 经 济 发 展 的 基 础 性 作 用。 国家发展改革委 ：《提振消费专项行动方案》将公布实施 对于今年5%左右的经济增长目标，国家发展改革委主任郑栅洁表示，今年5%左右的经济增长预期目 标，是党中央、国务院经过综合研判、科学论证、系统平衡，稳慎提出的。综合分析，我国制度有优 势、市场有潜力、企业有活力，更重要的是，有直面风险挑战的勇气、有解决问题的底气，今年实现 5%左右的目标有基础、有支撑、有保障。 郑栅洁称，近期，多部门联合制定 ...

宏观经济目标与政策 - 2025年GDP增长目标设定为5%左右，与2035年人均GDP翻番目标衔接，需2024-2035年年均增速达4.7% [3][4] - CPI目标从3%下调至2%，反映对价格问题的关注，1月CPI已连续24个月低于1% [4][5] - 赤字率拟按4%安排，首次突破疫情水平（2020年3.6%），赤字规模5.66万亿元、同比增1.6万亿元 [6][7] - 新增政府债务总规模11.86万亿元、同比增2.9万亿元，含专项债4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元 [6][7][8] 财政与货币政策 - 财政政策力度加大：超长期特别国债+专项债+特别国债合计拉动赤字率至8.4%（2024年为6.6%） [8] - 货币政策表述调整为"适度宽松"，为2011年以来首次，强调降准降息及流动性充裕 [7] - 零基预算改革深化，省级政府广泛推进，配套项目库和绩效评价机制建设中 [16][17] - 消费税改革推进征收环节后移并下划地方，增加地方自主财力 [16] 消费与内需提振 - 消费被列为重点工作首位，安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 [1][9] - 2024年社会消费品零售总额48.3万亿元、同比增3.5%，服务零售额增6.2% [11] - 供给侧聚焦"银发经济"，扩大健康、养老、托幼等服务供给，优化消费环境 [11][13] - 消费结构升级路径明确：非耐用品→耐用品→服务消费，带动产业升级 [12] 产业与科技发展 - "人工智能+"行动持续推进，覆盖智能网联汽车、机器人等终端及算力基础设施 [20] - 多地加速布局AI应用，如深圳竞逐低空与空天产业，北京培育人形机器人等20个未来产业 [21] - 平台经济规范发展，发挥促创新、扩消费作用，数据跨境流动制度完善中 [20] 民营经济与改革 - 民营企业数量占比超92%，高新技术企业中民企占比达92% [16] - 民营经济促进法立法推进，禁止违规收费罚款，保障公平竞争 [15][17] - 财税体制改革强调事权上移，如养老保险等支出责任或转至中央 [17] - "内卷式"竞争整治升级，从"防止"转为"综合整治"，化解行业供过于求矛盾 [18][19]

作 者丨 温彬 王静文 编 辑丨洪晓文 市场逐渐进入2 0 2 5全国两会时段。在"十四五"规划收官之年，经济目标如何设置、政府工作 如何开展、各项措施如何落实，都会相继得到解答。站在当下时点，笔者认为有以下十大热 点值得关注。 一、经济目标如何设置 在顺利实现了2 0 2 4年经济发展目标任务之后，市场普遍预期2 0 2 5年GDP目标仍然为" 5 . 0%左 右"，与过去两年保持一致。一方面，可以同2 0 3 5年实现经济总量翻一番的目标相衔接；另一 方面，2 0 2 5年新增毕业生人数将达到1 2 2 2万人，需要通过稳增长来吸纳就业。 但从地方两会来看，有1 5个省份下调2 0 2 5年增长目标，1 5个省份持平于上年，仅有一个省份 上调目标，显示出地方政府的谨慎态度。对中央政府来说，如果要在外部环境变化不利影响 加深、内部困难挑战犹存的背景下实现全年目标，无疑要付出更多努力。 CPI目标预计调整至" 2 . 0%左右"，与地方保持一致。今年有2 7个省份将CPI目标设定为" 2%左 右"，而不是以往约定俗成的" 3%左右"。主要由于近两年我国CPI均同比上涨0 . 2%，经济中 存在"低通胀"压力。 ...