2026年两会前瞻 - **核心观点**：2026年作为“十五五”开局之年，两会期间将审查“十五五”规划纲要草案，中长期改革有望逐步部署实施，市场“稳进”趋势有望延续 [4] - **主要关注看点**：包括“十五五”纲要、扩大国内需求稳定经济增长、建设全国统一大市场、化解重点领域风险以及两会期间可能安排及重要事项 [4] - **政策受益板块**：受益于两会政策预期的板块通常有超额收益，建议重点关注顺周期、科技成长等领域 [4] 2026年春节消费数据解读 - **整体消费趋势**：2026年春节假期数据出炉，总体消费景气度得到提升 [6] - **食品饮料行业观察**：2026年春节是假期延长后的首个春节，消费市场在“超长假期”催化下展现活力，行业呈现复苏回暖趋势 [11] - **具体消费特征**：食品饮料行业健康化、性价比、新消费下沉趋势明显；年夜饭白酒仍是必备单品，茅台在2026春节年夜饭上桌率大幅提升；年货送礼消费更注重健康化与性价比；县城茶饮和零食量贩业态火热 [11] 2026年市场共识与分歧 - **2025年资产格局变化**：全球资产格局发生深刻变化，美元明显贬值，非美资产跑赢美元资产，中国资产开始重估，黄金创出过去40年最大年度涨幅 [7] - **当前市场状态**：2026年初资产波动加大，市场分歧日益明显，报告将从国际货币秩序重构视角剖析资产启示并破局共识与分歧 [7] 货币政策路径分析 - **中国路径启示**：中国过去几年央行不扩表、银行资产扩张、财政扩张，而国债利率未明显上升，经验是央行可通过货币操作和监管优化缓解流动性对利率的冲击 [9] - **政策借鉴意义**：监管设计与央行资产负债表可助力货币政策传导；外生货币投放可有效提振需求与通胀预期，也需重视供给侧改革；总量与结构性货币政策需并重 [9]

2026年两会资本市场关注要点 - 2026年作为“十五五”开局之年，两会期间全国人大将审查国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案，相关中长期改革有望逐步部署、实施 [1] - 政府工作报告将提出2026年工作目标，包括GDP增速、通胀、赤字率目标、货币政策与财政政策安排等 [1] - 关注“建设全国统一大市场”相关行动的推进，重点在于消除要素获取、资质认定、招标投标、政府采购等方面壁垒，破除地方保护和市场分割 [1] - 关注房地产行业转型期内的重点领域风险化解，包括去库存和化债，尤其关注主要城市尤其是一线城市的库存去化进度 [1] 两会期间安排与历史市场表现 - 两会期间重要环节包括政府工作报告、代表、委员和部长通道、人大议案、政协提案、主题记者会等 [2] - 需关注两会期间各部委（如发改委、财政部、央行、证监会等）对相应领域政策改革方向的具体表述 [2] - 从2000年以来的历史数据看，A股市场在两会前后大多表现积极，上证指数在两会前后20个交易日的平均涨幅分别为2.6%和3.6% [2] - 结构上，受益于两会政策预期的板块通常表现出超额收益，建议重点关注顺周期、科技成长等领域 [2]

文章核心观点 - 文章阐述了“有效市场与有为政府相结合”作为“十五五”时期重要经济原则的核心要义与实施路径 其核心在于将这一原则转化为具体的制度安排和政策行动 以激发经营主体活力 提升宏观经济治理效能 建设高标准市场体系 并深化政府职能转变[1] 以有效市场为导向激发经营主体活力 - 有为政府的首要任务是为各类经营主体创造公平、透明、可预期的发展环境 使市场在资源配置中起决定性作用[1] - 坚持“两个毫不动摇” 促进多种所有制经济共同发展 包括深化国资国企改革 推动国有资本和国有企业做强做优做大 同时大力优化民营经济发展环境 破除壁垒并依法保护产权和权益[2] - 构建高水平社会主义市场经济体制 深化要素市场化配置改革 消除劳动力、资本、技术、数据等要素自由流动的体制障碍[2] - 强化反垄断和反不正当竞争 打破地方保护和行政性垄断 清理妨碍全国统一大市场建设的规定 政府应作为“裁判员”维护公平竞争秩序[2] 创新宏观经济治理 提升政策效能 - 有为政府需具备高水平宏观经济治理能力 灵活运用政策工具平抑经济波动并引导长期发展[3] - 完善宏观经济政策制定和执行机制 加强财政、货币政策协同 增强宏观政策取向一致性 并建立健全重大政策的评估、协调和审慎调整机制[3] - 健全预期管理机制 加强与经营主体沟通 提高政策透明度和可预见性 以稳定的宏观环境和清晰的政策信号引导预期 避免政策“急转弯”[3] 建设高标准市场体系 畅通国民经济循环 - 建设有为政府必须着眼于构建全国统一大市场 打通制约经济循环的关键堵点[4] - 实施高标准市场体系建设行动 全面完善产权保护、市场准入、公平竞争等基础性制度 加快完善要素市场化配置体制机制 在数据要素、建设用地、用能权交易等领域探索创新[4] - 高标准联通市场设施 畅通交通物流 降低制度性交易成本和物流成本[4] - 着力扩大国内需求 把恢复和扩大消费摆在优先位置 通过改善就业预期、优化收入分配、完善社会保障来增强居民消费能力[5] - 优化投资结构 激发民间投资活力 发挥政府投资带动作用 聚焦关键短板领域持续投入[5] 加快政府职能转变 深化“放管服”改革 - 深化“放管服”改革是建设有为政府的“牛鼻子” 核心是厘清政府和市场、政府和社会的关系[6] - 在简政放权层面 持续减少行政审批事项 推广实施行政许可清单管理 最大限度减少政府对微观经济活动的直接干预[6] - 在创新监管层面 强化事中事后监管 健全以“互联网+监管”为基本手段、重点监管为补充、信用监管为基础的新型监管机制 对食品、药品、特种设备等领域实行严格全链条监管 对新技术、新产业、新业态、新模式实行包容审慎监管[6] - 在优化服务层面 全面推进政务服务标准化、规范化、便利化 拓展“一网通办”“跨省通办”范围 推动更多事项“免申即享”“直达快享”[7] - 加强和优化公共服务 在教育、医疗、养老、住房等民生领域持续发力[7] - “放管服”改革需要提升跨部门、跨层级、跨领域协同治理能力 破除“九龙治水”的碎片化治理[7]

2026年财政政策基调与方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 核心特征体现为总量增加、结构更优、效益更好、动能更强[3] - 财政支出总量将保持只增不减 在2025年已扩大支出的基础上继续扩大盘子 为“十五五”开局之年提供有力支撑[3] - 2025年财政政策已更加积极 赤字率为4% 比2024年提高一个百分点 债务规模也较过去几年明显提高[3] 财政支出结构优化重点 - 支出结构优化将重点围绕促进新质生产力发展 例如支持科技创新、新动能等重点领域[3] - 另一优化重点是围绕人的全面发展进行投资 民生类支出需根据人口年龄结构和区域结构的变化进行动态调整 使资金使用更适配当前需求[3] 财政政策对企业的影响与利好 - 政策核心目标之一是扩大国内需求 促进投资增长 特别是促进民营经济、民间资本及中小微企业的投资[4] - 通过贴息等方式降低企业融资成本或分担风险 有助于提高企业投资回报 是支持扩大需求的有效政策利好[4] - 通过降低投资门槛和政府分担风险 利用公共财政资金撬动更多社会资本 发挥政策的撬动和带动效应[4] 扩大内需的战略与实施路径 - 扩大内需是国家长期战略 需通过政策支撑和深化改革共同推进[5] - 促进消费需以居民收入增长为保障 政策需有力支持居民收入增长 并支撑消费场景创新和要素保障[5] - 供给与需求相互促进 新供给（如新业态、新服务、新商品）能产生新需求 新需求又能引导供给升级 形成螺旋式上升的循环[5] 支撑居民收入增长的发力点 - 保障和促进就业是支撑居民收入增长的基础 需增加就业岗位、提高就业质量、改善就业状态[5] - 财政支出中 对民生领域的支出及对居民的转移支付 如社会保障和对重点群体的支持 是切实增加居民收入的重要途径[6]

宏观政策与内需战略 - 2026年宏观政策发力点将放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，并研究制定2026—2030年扩大内需战略实施方案 [1] - 2025年内需对经济增长的贡献率超过67%，其中消费贡献率达到52%，居民人均可支配收入实际增长5%成为重要支撑 [1] - 扩大内需是战略举措，需政策与改革共同发力，着力打通供需良性循环的卡点堵点 [2] 促消费与惠民生举措 - 将研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力，优化消费供给 [2] - 将深入实施提振消费专项行动，打造带动面广、显示度高的消费新场景 [2] - 将推动实施服务业扩能提质行动，推出一批含金量政策支持服务业优质高效发展 [2] 产业升级与新质生产力 - 2026年将坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系 [2] - 将适应产业转型升级需要，坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动重点产业提质升级，培育壮大新兴产业和未来产业，深入开展“人工智能+”行动 [3] - 将发挥国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力 [3] 全国统一大市场建设 - 将坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，以充分激发市场活力 [2] - 重点将综合整治“内卷式”竞争，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控，化解供大于求矛盾，并规范地方招商引资行为 [3] - 制度建设上将推进“一个条例、两张清单和三项制度”，即研究制定全国统一大市场建设条例，制定妨碍建设清单和招商引资清单，完善统计、财税、考核制度 [4] - 将推动电力、交通运输、技术、数据四大领域统一市场率先突破，出台一批含金量高的政策举措 [4]

政策取向 - 核心政策取向为“稳中求进、提质增效”，强调“稳”与“进”互为前提，“质”与“效”相辅相成，共同构成推动经济高质量发展的有机整体 [2] - “稳”的核心在于筑牢经济运行基本盘，聚焦“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”四大关键领域，为“进”创造稳定环境 [3] - “进”的关键是在重点领域实现突破，以结构性优化推动发展升级，着力“做优增量、盘活存量”，聚焦科技创新、绿色转型等前沿赛道培育新质生产力 [4] - “提质增效”要求发展质效与政策质效双重提升，发展层面重心是向新向优转型，政策层面关键在于提升政策的前瞻性、针对性和有效性 [5][6] 总体要求：政府与市场关系 - 需更加注重处理好政府和市场的关系，市场在资源配置中起决定性作用，政府需保障市场活力，二者如同“鸟之双翼” [7] - 具体工作中需精准把握“放管平衡”，“放”要直击痛点，如纵深推进全国统一大市场建设；“管”要提质增效，如规范涉企行政检查、健全信用体系与法治保障 [7] 总体要求：内需与外需关系 - 需更加注重处理好内需和外需的关系，内需是经济发展的“压舱石”，外需是开放发展的“助推器”，二者共同构成构建新发展格局的双重引擎 [8] - 内需端重在破解“供强需弱”矛盾，扩大高品质供给，提升城乡居民收入，大力提振消费；外需端重在以制度型开放为引领，有序扩大服务领域自主开放 [8] 总体要求：发展与安全统筹 - 需更加注重统筹发展和安全，发展是安全的物质基础，安全是发展的前提条件 [8] - 发展方面，关键是加强原始创新和关键核心技术攻关，促进创新要素向科技创新前沿集聚；安全方面，关键是稳妥化解房地产与地方政府债务风险，筑牢能源安全屏障 [9] 总体要求：宏观政策协同 - 需更加注重增强宏观政策取向一致性和有效性，一致性是效能倍增的前提，有效性是政策落地的关键 [9] - 具体工作中需聚焦协同与精准双向发力，强化政策协同，建立评估机制；提升政策精准性，引导资金精准流向科技创新、绿色发展、中小微企业等重点领域 [10] 总体要求：投资于物与投资于人 - 需更加注重投资于物和投资于人相结合，投资于物是发展的“硬支撑”，投资于人是增长的“软动力” [11] - 优化投资于物的结构，聚焦新产业新赛道，扩大先进制造业、新型基础设施投资；加大投资于人的力度，一体推进教育科技人才发展，增加优质教育资源供给 [11] 重点任务：内需主导 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，将扩大国内需求作为重中之重 [12][13] - 消费方面，要以增加收入提升消费能力，以优化服务激发消费潜力；投资方面，要做好项目储备、优化政策工具、拓宽资金渠道，发挥投资“四两拨千斤”的作用 [13] 重点任务：创新驱动 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，关键在于长短结合、分门别类 [14] - 长短结合需持续抓好基础性工作，如制定一体推进教育科技人才发展方案；分门别类需顺应产业发展规律，如建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [14] 重点任务：改革攻坚 - 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力，关键在于建章立制、共赢发展 [15] - 建章立制需健全体制机制，如制定全国统一大市场建设条例，完善民营经济促进法配套法规政策；共赢发展需做好综合平衡，如推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展 [15] 重点任务：对外开放 - 坚持对外开放，推动多领域合作共赢，关键在于优化结构、发挥优势 [16] - 优化结构重点在于优化各类对外开放平台的国内布局，形成南北呼应、东西互济的局面；发挥优势核心在于用好超大规模市场和丰富的场景优势，如发展数字贸易和绿色贸易 [17] 重点任务：协调发展 - 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动，关键在于系统推进、集中发力 [18] - 系统推进需着眼于全国一盘棋，如统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴；集中发力需发挥好经济大省挑大梁的作用，重视城市群建设工作 [18] 重点任务：“双碳”引领 - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，关键在于技术先行、节约优先 [19] - 技术先行要求广泛应用节能降碳技术，建立健全绿色低碳标准体系；节约优先要求从根本上降低重化工业等领域碳排放水平，培育与绿色制造、节能制造相关的新增长点 [19] 重点任务：民生保障 - 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事，关键在于尽力而为、量力而行 [20] - 尽力而为要求加大保障和改善民生力度，一体推进就业、教育、医疗、养老等工作；量力而行要求平衡好当前利益和长远发展、经济发展和刚性支出的关系 [20] 重点任务：风险化解 - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，关键在于积极有序、多措并举 [21] - 积极有序要求对处置潜在风险保持前瞻性，动态研判风险变化；多措并举要求根据实际情况综合运用经济、行政、法律手段筑牢“防火墙” [21]

行业监管动态 - 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，旨在系统规范汽车生产企业和销售企业的价格行为 [1] - 该指南直接针对行业内频繁出现的恶性价格战、变相降价、价格欺诈等问题 [1] 宏观经济与消费环境 - 中国领导层一再重申在预计外部不确定性增加的情况下提振国内需求的必要性 [1] - 上月（报道发布前一个月）的零售销售数据创下三年来最低的年度增长率，突显出消费面临的持久挑战 [1] - 一名未透露姓名的中央财经委员会办公室人员表示，近期消费和投资增长放缓，需要继续加大努力扩大国内需求 [4] - 该人士预计投资和消费增长将在明年恢复，并指出经济前景光明，具备推动明年国内需求持续增长的充足条件 [4]

宏观经济政策基调 - 加大逆周期和跨周期调节力度，以应对经济下行压力和结构性问题，短长结合 [1] - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化政策预期管理与协同 [1] 扩大国内需求举措 - 全方位扩大国内需求，深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费限制 [2] - 加快出台提振消费政策，覆盖首发经济、赛事经济、电子商务、人工智能+消费、银发经济和冰雪经济等领域 [2] - 用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具以扩大有效投资 [2] 中央政府投资规模与工具 - 2025年中央预算内投资规模为7350亿元，较上年增加350亿元 [2] - 大规模设备更新带动投资增长，1—10月份设备工器具购置同比增长13% [2] - “两重”建设投向新型城镇化、重大交通基础设施等领域，带动有效投资 [2] - 新型政策性金融工具作为“准财政”工具，规模5000亿元，全部用作项目资本金，撬动作用大 [2] - 中央预算内投资从过去四五千亿元增至2025年7300亿元，2026年可能继续增加 [3] - 算上超长期特别国债和新型政策性金融工具，中央政府投资规模已在原基础上翻了几倍 [3] 培育新动能与产业升级 - 制定一体推进教育科技人才发展方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关 [5] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，推进重点产业提质升级 [5] - 强化产业基础再造和重大技术装备攻关，发展先进制造业集群 [5] - 全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态，实施新技术新产品新场景大规模应用示范 [5] 深化改革与优化营商环境 - 持续破除阻碍全国统一大市场的卡点堵点，清理不合理限制，打破市场分割和地方保护 [5] - 深入推进招投标改革，改进提升营商环境 [5] - 加紧清理拖欠企业账款，单个合同或项目欠款50万元以下的，到2025年底要全部清理完毕 [5] 扩大高水平对外开放 - 进一步拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点 [5] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保领域 [5] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展，研究扩大自主开放单边开放的新举措 [5] - 以海南自贸港全岛封关为契机，完善政策制度体系，加快区域和双边贸易投资协定进程 [5] 推进绿色转型 - 以“双碳”为引领，加快推进全面绿色转型，实现碳排放总量和强度双控制度 [6] - 从明年开始，有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [6] - 完善资源总量管理和全面节约制度，加快化石能源清洁高效利用 [6]

2026年经济工作部署与政策焦点 - 中共中央政治局会议为2026年经济工作定调，坚持稳中求进、提质增效，为“十五五”规划开局之年锚定航向 [2] - 市场关注核心焦点包括以科技创新引领产业升级、推动消费向“可持续扩大”转型、以及深化改革扩大开放 [2] 产业双轮驱动：传统产业与新兴产业 - 政策需平衡传统产业升级与新兴产业、未来产业培育，实现“稳存量”与“扩增量”的统一，传统产业是经济稳定的“压舱石”，但面临竞争加剧等压力，新兴产业作为前沿阵地同样面临挑战 [3] - 后续政策可在三方面发力：在资金激励与政策管制上保持相对宽松；着力维护有效竞争秩序，防止过度竞争；持续平衡发展速度与质量，遵循不同行业的收益周期规律 [4] - 政策可给予新兴产业更大支持，包括税费鼓励优惠，并加大在基础配套设施方面的投入 [4] 扩大国内需求与消费转型 - 扩大国内需求是支撑经济回升向好的关键抓手，政策坚持内需主导，建设强大国内市场 [5] - 消费市场正处于从“恢复性增长”向“可持续扩大”的关键转型期，需进一步释放消费潜力 [5] - 促消费可从增加服务供给、提升服务附加值方面寻求突破，利用人工智能与大数据算法推动服务消费升级，满足居民对性能、细节与个性化的需求 [5] - 推动消费可持续扩大的政策突破点包括：强化收入与就业支撑，通过稳就业增收入、优化个税政策、增加乡村振兴相关收入来扩大中等收入群体消费规模 [6] - 优化消费供给与场景，政策可从商品消费补贴转向服务消费，加大对养老、文旅等领域要素保障，延续并优化“以旧换新”政策扩大家电、汽车等耐用品消费覆盖范围，并丰富高品质供给 [6] 深化改革与扩大开放 - 深化改革与扩大开放是激发经济内生动力的重要支撑，重点领域改革包括全国统一大市场建设、要素市场化改革 [7] - 建设全国统一大市场需秉持“全国一盘棋”思维，破解地方政府因现有激励机制导致的本地优势产业（即便产能过剩）过度发展与新兴产业培育不足的困境，关键在于推进深层次制度改革，优化完善地方政府激励机制 [7] - 建设全国统一大市场的重点是清理地方保护政策，推动商品和服务跨区域自由流动；要素市场化改革则重在分领域精准发力 [7] - 针对全国统一大市场建设的堵点与难点，需针对不同阶段工作重点开展具体研究，并出台更具针对性的有效部署 [7]

积极财政政策核心方向 - 全方位扩大国内需求，支持建设强大国内市场，加大税收、社会保障、转移支付等调节力度以增加居民收入和优化收入分配结构 [1] - 支持高水平科技自立自强，促进新质生产力发展，强化科技投入并聚焦基础研究和关键核心技术攻关 [1] - 切实防范化解地方政府债务风险，坚持在发展中化债，落实好一揽子化债方案并建立长效监管制度 [4] 扩大内需与消费提振 - 综合运用财政补贴、贷款贴息等政策工具，培育壮大新的消费增长点，打造消费新场景 [1] - 专家建议继续实施“以旧换新”政策，支持重点从耐用消费品转向服务消费，并优化假期制度 [3] 科技创新与产业升级 - 综合运用税收、政府采购、政府投资基金等工具，优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业 [1] - 落实完善中央财政科技经费分配和管理使用机制，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] 民生保障与就业支持 - 坚持就业优先，支持企业稳岗扩岗和个人创业就业，着力解决重点群体就业和结构性就业矛盾 [3] - 支持办好人民满意的教育，推动教育资源扩优提质，并织密扎牢社会保障网 [3] 财政管理与税制改革 - 以深化改革、加强监管推进财政科学管理，构建横向到边、纵向到底的财政管理体系 [3] - 优化税制结构，完善地方税、直接税体系，并优化中央和地方财政关系以增加地方自主财力 [4] 地方政府债务化解 - 将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责 [4] - 专家建议优化化债方式，根据地方债务形势一次性给到化债额度，并进一步提高地方债务限额以置换隐性债务 [4][5] - 根据债务投向分别使用国债、一般债、专项债置换隐性债务，以优化存量债务结构 [4][5]