行业竞争格局 - 盈利成为造车新势力生存关键指标 理想 零跑 赛力斯已实现盈利 小鹏有望2024年下半年盈利 [1] - 蔚来4月交付量23900辆 同比增53% 环比增58.9% 其中蔚来品牌1.93万辆 乐道品牌4400辆 [3] - 对比竞品表现：小米汽车SU7系列月销超28000辆 零跑4月交付41039辆同比增172% 理想交付33939辆同比增31.6% 小鹏交付35045辆同比增273% [3] 蔚来经营现状 - 公司11年累计亏损800亿元 客户服务和换电站建设构成主要资本负担 换电站因电池规格迭代面临兼容性改造压力 [3] - 2024年研发投入达130.37亿元 超小鹏64.6亿元和理想111亿元 但存在资源错配问题 如NIO Phone销量低迷 [7] - 产品策略偏离主流市场：ET9行政轿车和萤火虫小型车属小众车型 缺乏类似小鹏MONA M03 零跑B10等工薪阶层走量车型 [7] 盈利实现路径 - 管理层提出三大措施：技术量产上车 销量提升毛利率 管理降本增效 其中销量提振难度最大 [5] - 乐道品牌表现低于预期：L60车型7个月累计交付35542辆 月均5077辆 需达到理想L6月销2万水平才可能支撑盈利 [5] - 新车型L90定位大型纯电SUV 面临增程/插混竞品压制 该细分市场尚无纯电车型进入销量前五 [5] 市场环境挑战 - 外资车企加速新能源反攻：丰田 日产 大众 奥迪等通过本土供应链推出高竞争力产品 [9] - 第四季度盈利成生死线：若再次推迟将严重损害投资人 用户及潜在消费者信心 [9] - 行业验证规律：特斯拉靠Model 3/Y盈利 丰田依赖卡罗拉等经济车型 高端产品仅维护品牌形象 [7]

新势力4月交付量格局 - 零跑以41039辆交付量连续两月登顶新势力销冠，同比增长173% [6] - 小鹏交付35045辆同比增2.7倍但被零跑拉开6000辆差距 [7] - 理想交付33939辆同比增32%但环比降8%跌至第三 [8][29] - 小米未公布具体数据仅透露交付超2.8万辆 [9] - 蔚来含乐道交付23900辆反超深蓝汽车 [10] 价格带竞争策略 - 零跑B10车型以10.98万元起售价贡献4月销量25%，激光雷达配置下探至12万元区间 [18] - 小鹏G6改款降价至17.68万元，MONA M03占据品牌销量50% [22][25] - 理想L6补贴后23.98万元占品牌销量48%，L9降价至39.38万但销量占比不足 [29] - 蔚来推出5年0息+免费换电政策，ET5首付降至4.56万元 [33] 产品与技术布局 - 零跑采取"C系列稳盘+B系列冲量"双线策略，B10首批订单70%为25-35岁用户 [18] - 小鹏2025款X9开启全球交付但面临腾势D9竞争，P7+旗舰版刺激订单 [24] - 理想i8纯电车型7月上市将决定能否重返榜首 [30] - 蔚来萤火虫4月交付231辆，乐道L60需在三季度证明走量能力 [33][35] - 小米YU7将于6-7月上市，问界M8大定突破6万台但交付能力待验证 [41][43] 资本市场表现 - 零跑股价月涨10.7%市值达744亿港元，小鹏股价跌7.6%市值1385亿港元 [46] - 理想股价跌3.8%市值1930亿港元，蔚来因换电联盟获投股价涨8.6% [46] - 小米股价微涨1.5%市值1.3万亿港元，市场看好生态转化潜力 [46] 行业竞争趋势 - 20万元以下市场成为销量主力，15万级新能源渗透率仅45% [13][25] - 高端品牌溢价空间压缩，问界M9一季度ASP升至42.3万元 [43] - 技术竞争升级为安全战，华为ADS 3.3与蔚来自研芯片将受考验 [49] - 2025年行业将围绕爆款交付、盈利模型、技术突破三场硬仗决胜 [47][49]

文章核心观点 蔚来董事长李斌强调有信心今年四季度盈利 4月19日蔚来第三品牌firefly萤火虫上市 其定价结合产品毛利盈利性与市场竞争环境 公司2024年营收和毛利同比上涨但归母净利润亏损扩大 [1][2] 品牌上市情况 - 4月19日蔚来第三品牌firefly萤火虫正式上市 车型聚焦小型车市场 上市价格11.98万起 较预售价格下探2.9万元 [1] 盈利情况 - 蔚来2024年营收和毛利同比上涨 毛利率为9.9% 同比增长4.4个百分点 但归母净利润亏损226.58亿元 同比扩大超7% [1] - 李斌自3月财报电话会以来频频谈及蔚来预计今年四季度实现盈利目标 20日再次强调公司今年3个品牌9款新车交付已进入收获期 有信心实现盈利 [1][2] 销量预期 - 李斌表示从长期看 萤火虫作为高端小车定位 希望其占公司销量约10% 但因是最晚出生品牌 需要过程 [1] 定价逻辑 - Firefly萤火虫总裁金舸称11.98万元定价是综合考虑产品毛利盈利性与市场竞争环境做出的决策 [1] - 萤火虫在海外市场特别是欧洲市场可能采用“一国一策”“一国一价”定价逻辑 欧洲定价还在打磨 肯定比中国贵且贵不少 [3]