报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束后底部震荡，后期易炒作天气，下跌空间有限；国内09玉米和09淀粉窄幅震荡；有现货可空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩；有现货企业可卖出玉米看涨期权持有 [9][10][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2245，跌17，跌幅0.76%，成交量48112，增幅81.10%，持仓量116324，增幅0.78%；C2505收盘价2278，跌15，跌幅0.66%，成交量10354，增幅453.10%，持仓量19838，增幅4.89%；C2509收盘价2326，跌27，跌幅1.16%，成交量644587，增幅42.58%，持仓量986514，增幅4.35%；CS2601收盘价2629，跌26，跌幅0.99%，成交量4754，增幅82.99%，持仓量6428，减幅4.22%；CS2505收盘价2655，跌23，跌幅0.87%，成交量59，增幅10.17%，持仓量241，增幅0.42%；CS2509收盘价2680，跌37，跌幅1.38%，成交量161485，增幅37.58%，持仓量213203，增幅19.54% [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2290，跌10，基差 -36；嘉吉生化今日报价2090，持平，基差 -236；诸城兴贸今日报价2534，跌16，基差208；寿光今日报价2470，跌30，基差144；锦州港今日报价2390，跌10，基差64；南通港今日报价2500，跌10，基差174；广东港口今日报价2470，持平，基差144。淀粉方面，龙凤今日报价2800，持平，基差145；中粮今日报价2850，持平，基差195；嘉吉今日报价2850，持平，基差195；玉峰今日报价3020，持平，基差365；金玉米今日报价2950，持平，基差295；诸城兴贸今日报价2980，持平，基差325；恒仁工贸今日报价2960，持平，基差305 [3] - 价差：玉米跨期，C01 - C05价差 -33，跌2；C05 - C09价差 -48，涨12；C09 - C01价差81，跌10。淀粉跨期，CS01 - CS05价差 -26，跌3；CS05 - CS09价差 -25，涨14；CS09 - CS01价差51，跌11。跨品种，CS09 - C09价差354，跌10；CS01 - C01价差384，跌9；CS05 - C05价差377，跌8 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束后偏弱，底部震荡，后期易炒作天气；中国对美玉米关税调整，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价偏弱，东北和华北玉米现货回落，价差缩小；华北小麦价格偏弱，替代玉米；国内养殖需求弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期稳定；进口玉米和糙米拍卖使玉米现货上涨空间有限；华北玉米贸易商库存低，7月部分饲料企业备货，玉米仍会偏强；09玉米继续回落，基差走强 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，山东和东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存略增，厂家库存131.3万吨，较上周增加0.4万吨，月增幅0.31%，年同比增幅22.83%；淀粉价格取决于玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；中长期淀粉需求偏弱，企业亏损，利润待修复；09淀粉继续回落，预计短期盘面下跌空间有限 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [13] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [15][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货建议短线交易为主，近期震荡下跌，国际种植面积增加、库存下滑但产出前景好且价格有优势，国内进口玉米拍卖增加供应、小麦替代使饲用需求下降，期价高位震荡回落总体维持震荡[9][10] - 玉米淀粉期货建议短线参与为主，震荡下跌，企业生产亏损开机率低，现货价格受供应压力减弱和玉米价格支撑表现良好，但下游需求进入淡季提货放缓，库存增加，受玉米回落影响同步走弱[13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短线交易，本周主力2509合约收盘价2353元/吨较前一周降31元/吨，美玉米种植面积略降但较2024年增5%，6月1日当季库存较去年同期降7%，国内7月1日进口玉米定向拍卖多数溢价，4日投放量增至30.6万吨，小麦替代使饲用需求下降，期价高位震荡回落总体震荡[9][10] - 玉米淀粉策略建议短线参与，本周主力2509合约收盘价2717元/吨较前一周降26元/吨，企业生产亏损开机率处近年同期低位，现货价格相对良好，下游需求进入淡季提货放缓，库存总量131.3万吨较上周增0.4万吨，受玉米回落影响同步走弱[13][14] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货9月合约震荡回落，总持仓量945346手较上周减28424手；玉米淀粉期货9月合约震荡回落，总持仓量178348手较上周增28954手[20] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -35964，上周为 -43659，净空持仓减少；淀粉期货前二十名净持仓为 -11107，上周为 -15335，净空持仓减少[27] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为204318张，玉米淀粉注册仓单量为22643张[33] - 现货价格及基差：截至2025 - 07 - 03，玉米现货均价2436.86元/吨，9月期价和现货均价基差 +84元/吨；玉米淀粉吉林报2850元/吨、山东报2940元/吨，9月合约期价和吉林长春现货基差133元/吨[38][42] - 期货月间价差：玉米9 - 1价差报91元/吨，处于同期偏高水平；淀粉9 - 1价差报62元/吨，处于同期中等水平[48] - 期货价差：淀粉 - 玉米9月合约价差报364元/吨，2025年第27周山东玉米与玉米淀粉价差为400元/吨，环比上周降20元/吨[57] - 替代品价差：截至2025 - 07 - 03，小麦 - 玉米价差报14.03元/吨；2025年第27周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差120元/吨，环比上周收窄13元/吨[61] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年6月27日，广东港内贸玉米库存104.1万吨较上周减9.2万吨，外贸库存0.3万吨较上周持平；北方四港玉米库存272.4万吨，周环比减8.0万吨，当周下海量25.2万吨，周环比减8.6万吨；2025年5月普通玉米进口总量19.00万吨，较上年同期减86.00万吨降81.90%，较上月增1.00万吨；截至7月3日，全国饲料企业平均库存31.96天，较上周减0.63天，环比降1.93%，同比涨1.62%[52][70][74] - 需求端：截至2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比增2.2%；5月末，能繁母猪存栏4042万头，环比增4万头，同比增1.15%；截至2025 - 06 - 27，自繁自养生猪养殖利润报50.25元/头，外购仔猪报 -131.71元/头；截至2025 - 07 - 03，玉米淀粉加工利润吉林报 -49元/吨；截至2025 - 07 - 04，玉米酒精加工利润河南报 -540元/吨、吉林报 -384元/吨、黑龙江报 -111元/吨[78][82][86] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年7月2日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量435.4万吨，降幅4.66%；本周全国玉米加工总量54.47万吨，较上周降0.15万吨，玉米淀粉产量26.49万吨，较上周升0.02万吨，开机率51.2%，较上周升0.05%；截至7月2日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.3万吨，较上周增0.40万吨，周增幅0.31%，月增幅0.31%，年同比增幅22.83%[90][94] 期权市场分析 截至7月4日，玉米主力2509合约震荡收跌，对应期权隐含波动率为8.72%，较上一周9.85%回落1.13%，本周隐含波动率震荡回降，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平[97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植基本结束，底部震荡，后续易炒作天气，中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高 [5] - 国内玉米现货短期相对稳定，进口玉米和糙米拍卖影响下，中长期玉米会震荡，09玉米继续回落，基差走强 [5][7][9] - 淀粉库存本周下降，价格主要看玉米价格和下游备货情况，中长期需求偏弱，企业亏损，停机多利润会修复，09淀粉短期下跌空间有限 [8] - 交易策略上，国内09玉米窄幅震荡，09淀粉可短多，有现货可空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩 [10] - 期权策略上，有现货企业可卖出玉米看涨期权持有 [13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2262，跌18，跌幅0.80%，成交量41,919，增幅200.90%，持仓量113,910，减幅1.19%等多组期货数据 [3] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2300，涨跌0，基差 -63等；淀粉龙凤今日报价2800，涨跌0，基差120等 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -26，涨跌 -2等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -14，涨跌6等；跨品种CS09 - C09价差368，涨跌8等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束，底部震荡易炒作天气，中国关税调整，国外进口利润高，北方港口平仓价稳定，东北现货偏强，华北上量少，部分深加工停机，玉米与小麦价差小，养殖需求弱，下游库存高，现货短期稳定，进口和糙米拍卖使上涨空间有限，7月部分饲料企业备货预计玉米偏强 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，淀粉库存本周下降，价格看玉米和下游备货，副产品收益高，中长期需求弱企业亏损，停机多利润会修复，09淀粉短期下跌空间有限 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有，并列出2025/7/2的C2509 - P - 2380.DCE等期权合约相关数据 [13] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表及对应数据来源 [15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米优良率向好且中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力；国内东北产区基层粮源见底，供应收紧，中储粮拍卖溢价，贸易商看涨后市，但小麦替代效应冲击使玉米价格上涨势头放缓，盘面高位回落维持震荡，短线参与为主 [2] - 玉米淀粉企业生产持续亏损，开机率处近年同期低位，供应压力减弱且受玉米价格支撑，现货价格表现良好、库存下滑，近日受玉米回落影响同步走弱，短线参与为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2378元/吨，玉米月间价差（9 - 1）为2728元/吨，环比降4元/吨；玉米淀粉月间价差（7 - 9）为107元/吨，期货持仓量活跃合约黄玉米为994414手，玉米淀粉为144187手，环比增8875手 [2] - 期货前20名持仓净买单量玉米淀粉为7895手，玉米为 - 39278手，环比降4065手；注册仓单量黄玉米为217440手，玉米淀粉为23174手，环比降289手；主力合约CS - C价差为350元/吨，环比降5元/吨 [2] - 期货收盘价活跃合约CBOT玉米为405.25美分/蒲式耳，环比降6.5美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓为1592477张，环比降21797张；非商业净多头持仓数量为 - 107244张，环比降11750张 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为405.25美分/蒲式耳，环比降6.5美分/蒲式耳；总持仓为1592477张，环比降21797张；非商业净多头持仓数量为 - 107244张，环比降11750张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价为2430元/吨，环比涨3.92元/吨；长春玉米淀粉出厂报价为2720元/吨，潍坊为2940元/吨，石家庄为2880元/吨，均环比持平 [2] - 锦州港玉米平舱价为2380元/吨，进口玉米到岸完税价格为1899.63元/吨，环比降21.71元/吨；国际运费为0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差为41，环比涨4；玉米主力合约基差为52，环比涨2.92；山东淀粉与玉米价差为440元/吨，环比持平 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价为2446.11元/吨，环比持平；木薯淀粉与玉米淀粉价差为135元/吨，环比降71元/吨；玉米淀粉与30粉价差为26元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为401.85百万公顷，产量为35.37百万吨，环比增1.82百万吨；巴西播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨，环比增0.3百万吨 [2] - 阿根廷播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨，环比增1.1百万吨；中国播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨，环比降0.44百万吨；乌克兰产量为30.5百万吨，环比增3.7百万吨 [2] - 南方港口玉米库存为113.5万吨，环比增11.9万吨；北方港口为382万吨，环比降9万吨；深加工玉米库存量为459.2万吨，环比降5.9万吨 [2] 产业情况 - 玉米进口当月值为19万吨，玉米淀粉出口当月值为2664吨，饲料产量当月值为27.78万吨，环比降113.2万吨；玉米淀粉加工利润山东为 - 81元/吨，环比降5元/吨；河北为 - 35元/吨，环比持平；吉林为 - 94元/吨，环比持平 [2] - 样本饲料玉米库存天数为33.07天，环比降0.41天；深加工玉米消费量为117.62万吨，环比降0.98万吨；酒精企业开机率为43.8%，环比降5.26%；淀粉企业开机率为51.15%，环比降0.47% [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量为117.62万吨，环比降0.98万吨；酒精企业开机率为43.8%，环比降5.26%；淀粉企业开机率为51.15%，环比降0.47% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为6.54%，环比持平；60日为6.7%，环比降0.01%；平值看涨期权隐含波动率为10.07%，环比降0.16%；平值看跌期权隐含波动率为10.07%，环比降0.16% [2] 行业消息 - 分析师预计2025年美国玉米种植面积达9535万英亩，接近3月播种意向；大豆种植面积为8365万英亩，略高于3月播种意向 [2] - 预计6月1日美国玉米库存为46.41亿蒲，比去年同期降7.1%；截至6月22日当周，美国玉米优良率为70%，低于市场预期，前一周为72%，上年同期为69% [2] 观点总结（玉米） - 美玉米优良率向好且中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力；国内东北产区基层粮源见底，供应收紧，中储粮拍卖溢价，贸易商看涨后市，但小麦替代效应冲击使玉米价格上涨势头放缓，盘面高位回落维持震荡，短线参与为主 [2] 观点总结（淀粉） - 玉米淀粉企业生产持续亏损，开机率处近年同期低位，供应压力减弱且受玉米价格支撑，现货价格表现良好、库存下滑；截至6月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量130.9万吨，较上周降1.90万吨，周降幅1.43%，月降幅7.29%，年同比增幅22.68%；近日受玉米回落影响同步走弱，短线参与为主 [3] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米方面美玉米种植基本结束，底部震荡，后续易炒作天气，中国对美玉米回到15%关税，国外玉米进口利润高，7月巴西进口价1960元，北方港口平仓价稳定，东北和华北玉米现货稳定，华北上量增多，部分深加工停机，东北与华北玉米价差扩大，小麦与玉米价差小继续替代，国内养殖需求偏弱，下游未集中备货但供应量低，玉米现货短期上涨，进口谷物减少预计利好现货，目前交易拍卖政策，7月后糙米和玉米可能拍卖，华北贸易商库存低，7月部分饲料企业备货，玉米预计走强，市场预期今年玉米库存低，谷物进口减少，华北玉米短期2400元/吨附近、黑龙江2200元/吨附近支撑强，中长期先涨至与小麦价差低后7月政策粮或拍卖，今日07玉米回落多，79玉米价差高，现货基差走强，等待抛储政策 [5][8] - 淀粉方面山东深加工到车辆增多，玉米回落，山东和东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存下降，厂家库存132.8万吨，较上周降3.2万吨，月降幅5.95%，年同比增幅26.4%，淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，中长期淀粉需求偏弱，企业亏损停机多，利润会修复，今日09淀粉回落多，华北玉米短期偏强，深加工亏损扩大，但现货稳定，预计短期盘面09淀粉窄幅震荡 [9] - 交易策略上美玉米后期有反弹空间，华北玉米上量增多，东北玉米继续上涨，预计短期玉米偏强，7月下游有补库需求，玉米仍会偏强，09玉米今日回落多，短期窄幅震荡，基差走强，后期受政策影响大，玉米会长时间震荡，单边建议国内09玉米窄幅震荡或反弹短空，套利建议有现货的空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩并震荡操作 [10][11][12] - 期权策略建议有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面C2601收盘价2291，涨2，涨跌幅0.09%，成交量24184，增幅73.19%，持仓量106578，增幅6.82%；C2505收盘价2317，跌2，跌跌幅 -0.09%，成交量3148，增幅13.28%，持仓量13234，增幅13.47%；C2509收盘价2408，跌1，跌跌幅 -0.04%，成交量495033，增幅32.83%，持仓量994996，增幅3.72%；CS2601收盘价2679，跌18，跌跌幅 -0.67%，成交量1012，增幅16.59%，持仓量4514，降幅 -4.75%；CS2505收盘价2698，跌11，跌跌幅 -0.41%，成交量81，降幅 -66.67%，持仓量164，增幅3.14%；CS2509收盘价2744，跌42，跌跌幅 -1.53%，成交量103424，增幅114.27%，持仓量114722，增幅16.63% [3] - 现货与基差玉米青冈今日报价2280，涨跌0，基差 -128；嘉吉生化今日报价2090，涨跌0，基差 -318；诸城兴贸今日报价2532，涨跌 -6，基差124；寿光今日报价2470，涨跌 -4，基差62；锦州港今日报价2390，涨跌0，基差 -18；南通港今日报价2500，涨跌0，基差92；广东港口今日报价2470，涨跌0，基差62。淀粉龙凤今日报价2780，涨跌0，基差82；中粮今日报价2800，涨跌0，基差102；嘉吉今日报价2850，涨跌0，基差152；玉峰今日报价2990，涨跌10，基差292；金玉米今日报价2950，涨跌0，基差252；诸城兴贸今日报价2980，涨跌0，基差282；恒仁工贸今日报价2920，涨跌0，基差222 [3] - 价差玉米跨期C01 - C05价差 -26，涨跌4；C05 - C09价差 -91，涨跌 -1；C09 - C01价差117，涨跌 -3。淀粉跨期CS01 - CS05价差 -19，涨跌 -7；CS05 - CS09价差 -46，涨跌31；CS09 - CS01价差65，涨跌 -24。跨品种CS09 - C09价差336，涨跌 -41；CS01 - C01价差388，涨跌 -20；CS05 - C05价差381，涨跌 -9 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米美玉米种植基本结束，底部震荡，易炒作天气，中国对美玉米回到15%关税，国外玉米进口利润高，7月巴西进口价1960元，北方港口平仓价稳定，东北和华北玉米现货稳定，华北上量增多，部分深加工停机，东北与华北玉米价差扩大，华北小麦价格回落，小麦与玉米价差小，小麦继续替代，国内养殖需求偏弱，下游未集中备货，供应量低，玉米现货短期上涨，进口谷物减少，预计利好现货，目前交易拍卖政策，7月后糙米和玉米可能拍卖，华北贸易商库存低，7月部分饲料企业备货，玉米预计走强，市场预期今年玉米库存低，谷物进口减少，华北玉米短期2400元/吨附近、黑龙江2200元/吨附近支撑强，中长期先涨至与小麦价差低后7月政策粮或拍卖，今日07玉米回落多，79玉米价差高，现货基差走强，等待抛储政策 [5][8] - 淀粉山东深加工到车辆增多，玉米回落，山东和东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存下降，厂家库存132.8万吨，较上周降3.2万吨，月降幅5.95%，年同比增幅26.4%，淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，中长期淀粉需求偏弱，企业亏损停机多，利润会修复，今日09淀粉回落多，华北玉米短期偏强，深加工亏损扩大，但现货稳定，预计短期盘面09淀粉窄幅震荡 [9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略建议有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等附图及对应数据来源 [17][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米现货短期上涨，中长期先涨后等待7月政策粮拍卖，09玉米窄幅震荡，可观望或逢高短空，有现货可空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩 [5][7][10] - 淀粉价格看玉米和下游备货，库存下降，短期07淀粉窄幅震荡 [8] - 有现货企业可卖出玉米看涨期权持有 [13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2291，涨0.09%；C2505收盘价2317，跌0.09%；C2509收盘价2408，跌0.04%；CS2601收盘价2697，涨0.04%；CS2505收盘价2709，涨0.07%；CS2509收盘价2786，跌0.07% [3] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2280、嘉吉生化2090等，淀粉今日报价龙凤2780、中粮2800等 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 - 26，涨4；淀粉跨期CS01 - CS05价差 - 12，跌1；跨品种CS09 - C09价差378，跌1 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束，底部震荡易炒作天气，中国对美玉米关税调整，进口利润高，7月巴西进口价1960元，北方港口平仓价稳定，东北现货偏强，华北上量增多，部分深加工停机，玉米与小麦价差小，小麦替代，养殖需求弱，下游未集中备货，供应量低，现货短期上涨，中长期先涨后等7月政策粮拍卖 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米回落，淀粉价格看玉米和下游备货，本周库存132.8万吨，较上周降3.2万吨，月降幅5.95%，年同比增26.4%，短期07淀粉窄幅震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [13] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [15][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货建议短线交易为主，本周主力2509合约窄幅震荡收盘价2409元/吨较前一周涨5元/吨，美玉米优良率向好且贸易关系缓和市场忧虑进口压力，国内主产区存粮减少支撑价格但受小麦替代和进口投放预期冲击涨势放缓 [9][10] - 玉米淀粉期货建议短线参与为主，本周主力2509合约窄幅震荡收盘价2788元/吨较前一周涨6元/吨，企业生产亏损开机率低，供应压力减弱且玉米价格坚挺，库存略有下滑，近日受玉米涨势放缓影响表现震荡 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短线交易，本周主力2509合约收盘价2409元/吨较前一周涨5元/吨，美玉米优良率向好且贸易关系缓和，国内主产区存粮减少支撑价格但受小麦替代和进口投放预期冲击涨势放缓 [9][10] - 玉米淀粉策略建议短线参与，本周主力2509合约收盘价2788元/吨较前一周涨6元/吨，企业生产亏损开机率低，供应压力减弱且玉米价格坚挺，库存略有下滑，近日受玉米涨势放缓影响表现震荡 [13][14] 期现市场 - 玉米期货9月合约窄幅震荡总持仓量959322手较上周增263133手，淀粉期货9月合约窄幅震荡总持仓量90595手较上周减314手 [21] - 玉米期货前二十名净持仓为 -114332上周为 -112968净空持仓变化不大，淀粉期货前二十名净持仓为 -5069上周为 -8482净空持仓有所减少 [28] - 黄玉米注册仓单量为216521张，玉米淀粉注册仓单量为24233张 [34] - 截至2025 - 06 - 19玉米现货平均价报2415.69元/吨，玉米活跃合约9月期价和现货均价基差报 +6元/吨 [39] - 玉米淀粉吉林报2850元/吨山东报2940元/吨本周现货价格相对稳定，玉米淀粉9月合约期价和吉林长春现货基差报62元/吨 [43] - 玉米9 - 1价差报120元/吨处于同期偏高水平，淀粉9 - 1价差报92元/吨处于同期中等水平 [50] - 淀粉 - 玉米9月合约价差报379元/吨，截至本周四山东玉米与玉米淀粉价差为440元/吨环比上周持平 [59] - 截至2025 - 06 - 19小麦 - 玉米价差报25.42元/吨，2025年第25周木薯淀粉与玉米淀粉价差收窄平均价差135元/吨环比上周缩减71元/吨 [64] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年6月13日广东港内贸玉米库存113.5万吨较上周增11.90万吨，外贸库存0.3万吨较上周持平，北方四港玉米库存290万吨周环比减15.9万吨，当周北方四港下海量37.5万吨周环比减20.50万吨 [54] - 供应端：2025年5月普通玉米进口总量为19.00万吨较上年同期减86.00万吨减81.90%，较上月同期增1.00万吨 [72] - 供应端：截至6月19日全国饲料企业平均库存33.07天较上周减0.41天环比跌1.22%，同比涨5.96% [76] - 需求端：截至2025年一季度末生猪存栏41731万头同比增2.2%，4月末能繁母猪存栏4038万头环比减1万头同比增1.3% [80] - 需求端：截至2025 - 06 - 13自繁自养生猪养殖利润报 -2.9元/头，外购仔猪养殖利润报 -210.64元/头 [83] - 需求端：截至2025 - 06 - 19玉米淀粉加工利润吉林报 -94元/吨，玉米酒精加工利润河南报 -827元/吨、吉林报 -479元/吨、黑龙江报 -97元/吨 [87] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年6月18日全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量459.2万吨降幅1.27% [91] - 供应端：本周全国玉米加工总量为54.68万吨较上周升高0.98万吨，周度全国玉米淀粉产量为26.7万吨较上周产量增加1.5万吨，周度开机率为51.61%较上周升高2.9%；截至6月18日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量132.8万吨较上周下降3.20万吨周降幅2.35%，月降幅5.95%，年同比增幅26.36% [95] 期权市场分析 - 截至6月20日玉米主力2509合约窄幅震荡对应期权隐含波动率为9.35%较上一周8.9%回升0.45%，本周隐含波动率震荡回升处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [98] 代表性企业 - 北大荒PE(TTM)当前值为23.58分位点为72.87%，危险值为24.02，中位数为22.50，机会值为21.03，最大值为31.03，平均值为22.65，最小值为18.48 [99][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米优良率向好且中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力；国内主产区存粮减少使贸易商挺价惜售，新麦购销升温使基层玉米上量降低，企业库存消耗，收购价格偏强，但受小麦替代效应和进口玉米投放预期冲击，玉米价格上涨势头放缓；盘面前期连续上涨后近期涨势放缓，近日高位略有回落，建议短线参与 [2] - 受华北局部原料玉米阶段性供应偏紧和企业生产持续亏损影响，玉米淀粉行业开机率降至年内新低；在供应压力减弱和玉米价格坚挺支撑下，现货价格表现良好，行业库存略有下滑；盘面受玉米小幅回落影响随盘下跌，建议短线参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）2685元/吨，环比 - 4元/吨；玉米月间价差（9 - 1）为 - 93元/吨，环比 - 1元/吨；玉米淀粉月间价差（7 - 9）为113元/吨，环比5元/吨；期货持仓量（活跃合约）黄玉米555574手，环比 - 81840手；玉米淀粉143239手，环比 - 11902手 [2] - 期货前20名持仓净买单量玉米淀粉1171手，环比5131手；玉米 - 96759手，环比1171手；注册仓单量黄玉米0手，玉米淀粉24236手；主力合约CS - C价差 - 11元/吨，环比379元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）434.25美分/蒲式耳，环比 - 10.5美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1614274张，环比 - 54876张；CBOT玉米非商业净多头持仓数量 - 14435张，环比 - 95494张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2409.8元/吨，环比2.15元/吨；玉米淀粉长春出厂报价2720元/吨，潍坊2940元/吨，石家庄2880元/吨；进口玉米到岸完税价格1926.38元/吨，环比 - 1.38元/吨；进口玉米国际运费0美元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差41元/吨，环比14元/吨；玉米主力合约基差 - 2.85元/吨；山东淀粉与玉米价差440元/吨，环比24元/吨；小麦现货平均价2440.56元/吨，环比1.39元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差206元/吨，环比 - 33元/吨；玉米淀粉与30粉价差16元/吨，环比2元/吨 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积401.85百万公顷，产量35.37百万吨，环比1.82百万吨；巴西播种面积30.5百万公顷，产量131百万吨，环比5百万吨；阿根廷播种面积53百万公顷，产量7.5百万吨，环比1.1百万吨；中国播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨，环比 - 0.44百万吨；乌克兰产量3.7百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存101.6万吨，环比 - 13.4万吨；北方港口391万吨；深加工玉米库存量465.1万吨，环比 - 0.3万吨；淀粉企业周度库存136万吨，环比 - 4.4万吨 [2] - 玉米进口数量当月值18万吨，玉米淀粉出口数量当月值23.72吨，环比3.37吨；饲料产量当月值2664万吨，环比 - 113.2万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数33.48天，环比 - 1.87天；深加工玉米消费量118.6万吨，环比 - 2.17万吨；酒精企业开机率49.06%，环比 - 0.86%；淀粉企业开机率48.71%，环比 - 3.07% [2] - 山东玉米淀粉加工利润 - 83元/吨，河北 - 48元/吨，吉林 - 90元/吨 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率7.04%，环比 - 0.05%；60日历史波动率7.5%，环比0.01%；平值看涨期权隐含波动率9.62%，环比0.75%；平值看跌期权隐含波动率9.62%，环比0.75% [2] 行业消息 - 截至2025年6月12日当周，美国玉米出口检验量为1673023吨，上周为修正后的1728889吨，去年同期为1380803吨 [2] - 截至6月12日，巴西2024/2025年度二季玉米收获进度为5.2%，一周前1.9%，2024年同期为21% [2] - 截至2025年6月15日当周，美国玉米优良率为72%，高于市场预期的71%，前一周为71%，上年同期为72% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内07玉米窄幅震荡，建议观望；可买现货空07玉米持有，09玉米和淀粉价差逢低做扩并震荡操作；有现货企业可卖出玉米看涨期权持有 [9][10][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2266，跌3，跌幅0.13%，成交量21146，减幅34.89%，持仓量86071，增幅1.89%；C2505收盘价2299，涨1，涨幅0.04%，成交量1524，减幅31.90%，持仓量7063，增幅11.19%；C2509收盘价2396，涨0，涨幅0.00%，成交量253928，减幅31.67%，持仓量672748，增幅1.55%；CS2601收盘价2673，涨0，涨幅0.00%，成交量743，减幅12.49%，持仓量4558，增幅0.33%；CS2505收盘价2685，涨8，涨幅0.30%，成交量38，增幅2.63%，持仓量137，增幅14.17%；CS2509收盘价2776，涨1，涨幅0.04%，成交量53415，增幅1.13%，持仓量88588，增幅6.20% [3] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2240，涨跌0，基差 -156；嘉吉生化今日报价2090，涨跌0，基差 -306；诸城兴贸今日报价2494，涨跌0，基差98；寿光今日报价2460，涨跌10，基差64；锦州港今日报价2370，涨跌0，基差 -26；南通港今日报价2500，涨跌0，基差104；广东港口今日报价2460，涨跌0，基差64；淀粉龙凤今日报价2750，涨跌0，基差65；中粮今日报价2750，涨跌0，基差65；嘉吉今日报价2820，涨跌0，基差135；玉峰今日报价2980，涨跌20，基差295；金玉米今日报价2950，涨跌0，基差265；诸城兴贸今日报价2980，涨跌10，基差295；恒仁工贸今日报价2940，涨跌0，基差255 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -33，涨跌 -4；C05 - C09价差 -97，涨跌1；C09 - C01价差130，涨跌3；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -12，涨跌 -8；CS05 - CS09价差 -91，涨跌7；CS09 - CS01价差103，涨跌1；跨品种CS09 - C09价差380，涨跌1；CS01 - C01价差407，涨跌3；CS05 - C05价差386，涨跌7 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植进度加快，价格偏弱，中美关税降低后底部震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润尚可，7月巴西进口价格1997元；今日北方港口平仓价稳定，东北玉米现货偏强，华北上量减少，玉米现货上涨较多，部分深加工停机，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格偏强，与玉米价差小，小麦陆续替代；国内养殖需求偏弱，下游未集中备货，但供应量偏低，玉米现货短期仍会上涨；进口谷物大幅减少，预计对现货利好，目前交易拍卖政策，糙米和玉米6月后可能拍卖；华北玉米贸易商库存低，6月部分饲料企业备货，预计玉米仍会走强；市场预期今年玉米库存偏低，谷物进口减少；预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑强，黑龙江2200元/吨附近有支撑，中长期现货先涨后6月后政策粮会拍卖；短期现货窄幅震荡，今日07玉米高位震荡，盘面平水，短期预计窄幅震荡 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米继续上涨，山东地区淀粉基本在2890元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为136万吨，较上周下降4.4万吨，月降幅3.68%，年同比增幅28.2%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在635元，黑龙江副产品668元，副产品价格相对偏强，高于去年，玉米和淀粉的现货价差较低；华北玉米短期稳定，东北玉米相对稳定；中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，停机较多，利润会修复；今日07淀粉冲高回落，升水现货，华北玉米短期仍会偏强，且华北深加工亏损扩大，但现货仍偏弱，预计短期盘面07淀粉仍会窄幅震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有；2025年6月12日C2509 - P - 2380.DCE标的物价格2396，收盘价31.50；C2507 - P - 2360.DCE标的物价格2372，收盘价5.00 [14] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等附图 [16][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货价格预计震荡运行，但中期仍有上行空间，可逢低布局多单，C2507合约支撑位2270，压力位2400 [98] - 玉米淀粉基本面较差，期货价格仍是成本定价主导，整体跟随玉米走势，07合约预计在2600 - 2800区间运行 [152] 各部分总结 第一部分：行情回顾 国际市场 - CBOT玉米价格震荡偏强，截至5月27日，主力合约收盘价为458.25美分/蒲式耳，周环比上涨0.83%；管理基金净多持仓由正转负，截至5月20日，净多持仓 - 103210手，周环比减少18234手 [9] 国内市场 - 国内玉米期价震荡运行，持仓量持稳，截至5月27日，大商所玉米期货主力合约收盘价2324元/吨，周环比上涨0.52%；玉米期货合约持仓量2048364手，周环比减少0.43% [12] - 玉米注册仓单量高位持稳，截至5月27日达211261手，巨量仓单对期货价格形成压制，前期高点2380为压力位；玉米期货合约成交回落，上周成交量3371811手 [13] - 玉米期货合约呈现近强 - 远弱格局，近月合约略有上涨，C07 - C09价差偏稳运行，价差处于平均偏低水平；三季度玉米价格预计将高位盘整，并在秋季玉米收获前保持强势 [17] - 玉米现货价格偏稳运行，截至5月27日，全国玉米现货均价2376.27元/吨，周环比上涨0.05%；玉米主力合约基差窄幅震荡，截至5月27日，基差52.27元/吨，周环比下降10.93元/吨 [22] 玉米淀粉市场 - 玉米淀粉期货价格偏稳运行，持仓增加，截至5月27日，主力合约收盘价2652元/吨，周环比下跌0.15%；持仓量325493手，周环比增加6.6% [104] - 玉米淀粉注册仓单量高位回落，当前为25340手，周环比减少280手；玉米淀粉期货周度成交量有所减少，上周成交量65.71万手，周环比减少16.23% [107] - 玉米淀粉国标一等汇总均价2834元/吨，周环比下跌0.46%；玉米淀粉基差182元/吨，周环比减少9元/吨 [109] - 玉米淀粉各期限合约上周变动幅度较小，整体仍呈现近弱 - 中强 - 远弱格局；玉米淀粉 - 玉米期货合约价差震荡走弱，截至5月27日07合约价差为328元/吨，周环比减少4.65% [114] 第二部分：基本面分析 供需平衡 - USDA在5月发布的2025/26年度平衡表中预测新季产量与去年持平，上调饲用消费500万吨，涨幅较去年收窄，期末库存降至多年来的低位；汇易网在5月的平衡表中上调了2024年度玉米产量560万吨以及2025年玉米产量647万吨，期末库存因此继续保持增长 [28][29] 进口情况 - 中美关税问题谈判取得积极进展，但美玉米进口仍陷入亏损，短期内自美国玉米进口难以恢复，后续需等待中美进一步谈判结果 [30] - 自去年下半年开始，我国玉米进口量较往年显著减少，今年4月玉米进口量18万吨，同比减少84.7%；2025年度累计进口44万吨，较去年同期减少95.2%；小麦、大麦、高粱等替代性作物4月份进口量209万吨，同比减少52.1%；2025年度累计进口600万吨，同比减少60.54%；USDA预测中国2025/26年玉米进口数量为1000万吨，就目前情况来看，这一预测量偏高 [37] 库存情况 - 深加工早间剩余车辆回落，基层余粮销售基本结束 [39] - 购销双向和销售活跃度降低，采购基本停滞，玉米保持净轮出，自去年9月至今，净采购量为23.4万吨 [44] - 港口库存快速下降，北方四港玉米库存、广东港内贸玉米库存等均有不同程度减少 [48] - 深加工企业和饲料企业玉米库存持稳 [55] 消费情况 - 深加工企业玉米消费量企稳 [61] - 2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%；其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%；饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3个百分点 [70] - 4月生猪饲料销量同比和环比均保持增长，且涨幅较大 [71] 养殖情况 - 猪价微跌，生猪养殖利润减少 [77] - 猪粮比持续下行 [82] 替代情况 - 小麦价格略降，小麦 - 玉米价差收窄，小麦饲用性价比凸显 [85] 玉米淀粉市场 - 玉米淀粉 - 玉米现货价差收窄 [119] - 玉米淀粉企业开工率和产量下降 [124] - 玉米淀粉企业亏损严重 [127] - 玉米淀粉库存高位震荡 [135] - 本期玉米淀粉需求下滑，但下游开机率增加或提升后期需求 [141] 第三部分：未来展望 国际市场 - 美国玉米出口检验量有变化，本作物年度迄今累计量高于上一年度同期；欧盟2024/25年玉米进口量高于去年同期；美国玉米优良率低于市场预期，市场对美国玉米产量预期再起讨论；巴西一茬玉米收割率较高，5月第4周玉米装出量较去年减少 [96] 国内市场 - 我国冬小麦收割顺利，东北主产区新季玉米播种基本结束 [97] 综合展望 - 玉米期货价格预计震荡运行，但中期仍有上行空间，可逢低布局多单，C2507合约支撑位2270，压力位2400 [98] - 玉米淀粉基本面较差，期货价格仍是成本定价主导，整体跟随玉米走势，07合约预计在2600 - 2800区间运行 [152]