报告行业投资评级 - 周度综合评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 2025年生猪养殖行业或进入压力周期，价格长期面临下行压力，但二季度猪价因疫病扰动与养殖情绪提振或有短期支撑，操作上暂观望 [3] 根据相关目录分别总结 供应 - 本周样本养殖企业商品猪出栏均重基本持平、标肥价差小幅走阔、大猪占比持续增加 [3] - 今年以来生猪期货近远月价差居高不下，期限结构几乎处于水平状态，反映市场对供需关系的均衡预期；远月期货合约定价围绕成本运行，近月受疫病和养殖情绪影响抗跌性增强 [3] 需求 - 本周屠宰订单小幅下降，屠宰利润小幅增加，鲜效率基本持平，冻品库存小幅回升处于近4年历史同期低位 [3] - 五一小长假后，猪肉购销回归理性，城市购销热度降低，主流屠企订单减少，开工率逐步下滑 [3] 利润 - 自繁自养养殖利润处于盈亏平衡附近，猪粮比价明显高于近4年同期平均水平 [3] - 2024年牧原股份净利润178.81亿元稳居第一，同比增长519.42%，全年平均养殖成本控制在14元/公斤左右；2025年3月生猪养殖完全成本降至12.5元/公斤，目标是全年平均成本降至12元/公斤 [3] 价量 - 本周生猪基差小幅走高，期货处于小幅贴水状态，往下空间受限 [3] - 目前生猪期货近远期价差小幅走高，处于历史同期偏高水平 [3] - 生猪期货主力合约机构净空持仓处于减少状态 [3]

报告行业投资评级 - 周度评级：震荡 [2] 报告的核心观点 - 本周样本养殖企业商品猪出栏均重小幅增加、标肥价差小幅走阔、大猪占比持续增加，今年以来生猪期货近远月价差居高不下，期限结构几乎处于水平状态，3月份官方母猪存栏4039万头，同比增加1.2%，环比下降1%，去年5月以来母猪产能延续增加，推导理论出栏在今年二季度或延续偏大格局，供应偏空 [2] - 本周屠宰订单小幅增加，屠宰利润小幅下降，鲜效率持续下降，冻品库存小幅回升处于近4年历史同期低位，近期二育逢低进场意愿加强，冻品库存也出现明显回升，使得二季度猪价或存短期支撑，需求偏多 [2] - 自繁自养养殖利润处于盈亏平衡附近，猪粮比价明显高于近4年同期平均水平，利润中性 [2] - 本周生猪基差窄幅波动，期货处于小幅贴水状态，使得往下空间受限，目前生猪期货近远期价差小幅走高，处于历史同期偏高水平，从持仓来看，生猪期货主力合约机构净空持仓处于震荡状态，价量中性 [2] - 基于生猪基本面周期判断，2025年生猪养殖行业或将进入压力周期，价格长期仍将面临下行压力，但短期来看，疫病扰动与养殖情绪提振，使得二季度猪价或存短期支撑，操作上暂观望 [2] 各目录总结 价量分析 - 包含生猪现货价格、基差、价差、期货机构净持仓等方面分析，涉及河南生猪价格、各合约基差、各合约价差、9月合约机构持仓多空差和多空比等内容 [3][5][8][11] 供给分析 - 涵盖能繁母猪存栏、仔猪供应、生猪出栏、标肥价差等方面，涉及能繁母猪存栏数据、河南仔猪/生猪价格、新生仔猪数量、样本养殖企业商品猪出栏均重、出栏结构、标肥价差日度图和季节图等内容 [14][17][21][25] 需求分析 - 包括生猪屠宰、冻品库存、替代品等方面，涉及生猪重点屠宰企业日度开工率、屠宰毛利润季节图、重点屠宰企业冻品库容率、鲜效率、冻品库容率季节图、猪肉与鸡蛋价比季节图、猪肉与蔬菜价比季节图等内容 [27][29][33] 利润分析 - 分为养殖利润和猪粮比价两部分，涉及自繁自养与外购仔猪养殖利润、自繁自养利润季节图、中国大中城市猪粮比价、猪粮比价季节图等内容 [36][40]