生猪销售情况 - 三大上市猪企牧原股份、新希望、温氏股份2025年5月生猪销售均价环比同比均下降，销量环比也下降 [2] - 5月全国生猪出栏均价14.57元/公斤，环比下跌1.09%，同比下跌7.37%，价格呈"V"型曲线 [4] - 温氏股份毛猪销售均价14.68元/公斤略领先，牧原股份商品猪销量640.6万头领先，新希望销量133.39万头 [4][5] 出栏速度放缓原因 - 夏季为消费淡季，企业调整出栏节奏，5月出栏量环比下降为正常现象 [3] - 牧原和温氏环比降幅较小，新希望降幅较大但仍在正常范围内 [3] 行业供需与价格展望 - 生猪市场供需博弈僵持，5月价格下跌后短暂反弹但幅度受限，6月供应增量或大于需求增量 [4] - 预计2025年下半年猪价先抑后扬，7-8月或探底，9月随中秋国庆备货有望反弹 [5] 盈利空间分析 - 自繁自养模式出现亏损，成本线13.5-14元/公斤，外购仔猪模式亏损更严重 [6] - 头部猪企养殖成本更低：牧原12.5元/公斤、温氏12.7元/公斤、新希望12.9元/公斤，单头利润150-200元 [6] 仔猪销售情况 - 仔猪价格从1月第一周32.77元/公斤涨至5月第一周39.57元/公斤，累计上涨20.75%，6月第一周回落至38.19元/公斤 [7] - 温氏股份前五月仔猪销量101.19万头，接近去年全年总量114.25万头 [8] - 牧原股份5月仔猪销量133.9万头，同比大增51.98%，前五月总量676.72万头超去年全年565.9万头 [8] 仔猪销售策略调整 - 仔猪销售利润表现亮眼，15公斤仔猪利润空间200-300元/头，利润率超70% [9] - 市场看好2025年猪市，专业育肥养殖户进场采购仔猪，牧原等企业调整销售策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场供应充足，需求在端午节后下滑且进入消费淡季，市场无明显提振，以偏弱整理走势为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货数据 - 期货方面，LH2507收盘价13205，周涨跌0涨跌幅0.0%；LH2509收盘价13605，周涨跌90涨跌幅0.7%为主力合约；LH2511收盘价13410，周涨跌230涨跌幅1.7% [2][4] - 现货方面，全国商品猪出栏价14.43元/kg，周涨跌0.22涨跌幅1.5%；河南14.6元/kg，周涨跌0.38涨跌幅2.7%为交割基准地；出栏均重124.13kg，周涨跌0涨跌幅0 [2] 价差与基差 - 09 - 07价差400，变化90；11 - 09价差 - 195，变化160 [2] - 7月基差1315，变化300；9月基差915，变化210 [2] 屠宰端数据 - 屠企开工率29.35%，周上涨0.8个百分点；冻品库容率17.28%，较上周持平 [2][28] - 重点屠企鲜销率89.25%，环比提升0.16个百分点 [28] 利润及成本 - 自繁自养利润91.77元/头，较上周下滑12.67元/头；外购利润36.11元/头，较上周减少10.30元/头 [2][37] - 标肥价差 - 0.01元/千克，较上周缩窄0.02元/公斤；毛白价差4.09元/千克，较上周下降 [2][26] 仓单数据 生猪仓单0张，增减 - 663 [2] 仔猪与母猪市场 - 断奶仔猪均价503.57元/头，较上周下跌6.91元/头 [20] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，近周均持平 [20] 出栏情况 - 外三元出栏均重124.13公斤，较上周持平；出栏均价14.33元/公斤，周下跌0.13元/公斤 [22] - 150公斤以上商品猪出栏占比2.35%，较上周增加0.01% [22] 市场信息汇总 - 供应上大体重猪源占比偏高，二育持续出栏，市场供应维持宽松 [40] - 需求端午后短期无节假提振，随气温升高进入消费淡季，后期屠宰仍有下调空间 [40] - 分割和冻品库存屠企库容低位，部分销售不畅转为被动入库 [40] - 政策农业农村部公布《种畜禽生产经营许可管理办法》，7月1日起实施；市场传闻相关部门开会透露引导生猪行业信息 [40] - 疫病南方部分地区出现零星疫病情况 [40] - 市场心态猪价震荡，短期稳中偏弱 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年二季度生猪及饲料市场进行展望，分析生猪、玉米、豆粕市场影响因素，指出生猪市场供应压力持续，玉米政策利好接近尾声，油脂油料内强外弱格局不变，需关注政策、天气、需求等因素对市场的影响 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：二季度生猪市场影响因素 - 一季度猪价表现强于预期，供给增加施压猪价，现货价格偏弱运行，仔猪价格涨跌涨，能繁母猪存栏连续2个月下降，出栏体重先降后增，进口量下降，养殖利润分化，屠宰开机率高于去年同期但终端需求弱，冻品库存率增加，期货市场期价企稳反弹，二季度供应压力持续，猪价及养殖利润面临压缩风险 [3][4] 第二部分：玉米市场影响因素分析 - 1 - 3月美麦、玉米先涨后跌，政策利好接近尾声，4季度考验下游消费对价格的支撑，国内玉米现货均价上涨后回落，期货领涨、现货跟涨，5月合约震荡，多空主力移仓，期现市场情绪转弱，需关注下游消费、进口政策、小麦替代等因素 [5][6] 第三部分：豆粕市场影响因素分析 - 2025年一季度全球油脂油料冲高回落，国内震荡走高，内强外弱格局不变，贸易格局有变，巴西豆供中国、欧盟等，美豆供其他，加菜籽抢美豆市场，我国生猪产业补栏需求旺盛增加饲料需求，1 - 2月饲料产量同比增长，豆粕消耗量跟随走高，4月大豆库存拐点出现，油厂6 - 9月采购偏慢，豆粕现货基差走弱，月间价差经历反套 - 正套 [7][105][116] 第四部分：未来市场行情展望 - 美玉米先涨后跌，2季度重点关注关税和天气，中储粮政策利多接近尾声，考验下游需求对高价原料的接受度，俄罗斯减产、国内毒素高，CBOT玉米走出低谷，未来中美关系将决定进口国别及节奏，一季度美玉米回升至盈利区间，市场预期新玉米播种面积增加，二季度等待6月面积确认，一季度现货反弹期货跟涨，3、5月合约基差回归，二季度市场将炒作新粮播种及成本变化，24年玉米种植成本降15 - 20%，市场预期新年度玉米种植成本下降100 - 150元/吨，淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口与木薯淀粉替代，24年供大于需玉米一路下行，25年供需转强能否带动价格持续上行待观察 [66][68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面养殖端维持正常出栏本周出栏或增加叠加二育供应端增量；需求进入消费淡季且屠企国储订单基本收尾二育进场数量不多综合来看供应充足需求相对恢复缓慢；但近期中美贸易博弈整体商品市场波动较大生猪受到饲料端支撑价格相对坚挺整体来看生猪价格整理走势为主建议暂观望关注贸易博弈后期进展同时建议相关企业根据经营情况开展套保操作；主力渐向2509合约移仓投资者注意展期风险 [3] 各目录总结 生猪期现货价格 - 生猪期货LH2505收盘价13270周涨45涨幅0.3%为主力合约；LH2507收盘价13480周涨40涨幅0.3%；LH2509收盘价13860周跌140跌幅1.0% [3][7] - 现货方面全国商品猪出栏均价14.54元/kg周涨0.03涨幅0.2%；河南商品猪出栏均价14.62元/kg周涨0.01涨幅0.1%为交割基准区域；样本企业出栏均重123.91kg周涨0.01涨幅0.0% [3][7] 月间价差、基差与仓单情况 - 价差方面07 - 05价差210较上周降5；09 - 05价差590较上周降185 [3][12] - 基差方面5月基差1350较上周降35；7月基差1140较上周降30 [3][12] - 仓单方面生猪仓单0张较上周减65 [3][12] 存栏量与存栏结构 - 断奶仔猪均价533.33元/头上涨4.76元/头仔猪价格虽延续上涨但涨幅收窄明显且当前价格处高位部分养殖户认为性价比不及二育市场接受度不高补栏积极性减弱预计短时间内价格高位平稳 [20] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头周持平当下补栏总热度不高规模场多选择自留预计国内能繁母猪存栏大稳小动 [21] - 气温回升生猪产能修复规模企业产能继续微增包括二育和散户不乏入场或仔猪投苗预计4月商品猪存栏或继续环比增加 [21] 标肥价差 - 全国标肥价差周均-0.32元/公斤较上周缩小0.15元/公斤；标肥价差继续收窄周内标猪、肥猪价格均呈下降趋势 [25] - 肥猪价格随天气升温需求减弱价格下探明显周内标猪跌幅小于肥猪标肥价差继续收窄 [25] 屠宰端 - 周屠宰开工率27.20%上涨0.6个百分点市场供应充足宰后均重略有增加屠企收购顺畅且随着消费市场逐步回暖企业有意提高开工率但受限于下游经销商压价采购白条走货速度受到一定抑制 [28] - 重点屠企鲜销率89.4%略降0.04个百分点；国内重点屠宰企业冻品库容率为17.26%较上周提升0.12个百分点清明假期的备货行动对需求提振作用有限消费市场未见明显好转白条市场走货一般屠宰企业维持以销定产短期内消费市场缺乏能够刺激需求增长的新利好因素预计鲜销率维持微幅波动调整冻品库容率继续温和上升 [28] 白条与批发市场 未提炼出除图表外的有效文字信息 利润及成本 - 周自繁自养周均盈利131.97元/头较上周盈利增加10.10元/头；外购仔猪养殖周均盈利104.86元/头较上周盈利减少15.75元/头周内饲料原料价格持续走低同时生猪出栏价格区间震荡自繁自养利润继续增加；由于5.5月前仔猪价格成本走高外购仔猪养殖模式显示出一定劣势 [38] - 周内猪粮比值延续回落随着中美贸易博弈饲料价格坚挺预计猪粮比或进一步回落 [38] 生猪市场信息汇总 - 供应上规模场出栏量正常出栏体重偏高市场供应充足 [42] - 需求处于传统消费淡季市场需求差二育入场积极性有所提升 [42] - 分割和冻品库存屠企库容低位预计后期冻品库容增加 [42] - 政策方面农业农村部部长韩俊签发2025年第1号农业农村部令公布了《种畜禽生产经营许可管理办法》将于2025年7月1日起实施 [42] - 非瘟部分地区出现零星疫病情况影响相对有限 [42] - 市场心态中美贸易博弈饲料价格坚挺预计有一定支撑；整体市场心态中性 [42]