9月18日上映的《731》在国庆档期间表现超出预期，尤其在下沉市场优势明显。该片在四线城市的票房 占比高达35.9%，远高于其他国庆档影片。目前，影片票房在华北、西南、西北等多个省份持续领跑。 值得注意的是，截至目前今年国庆档大盘四线城市票房占比达到23.7%，较去年同期的21.4%有显著提 升，《731》对此贡献突出。 《刺杀小说家2》是商业类型片成功后的续作，类型特征鲜明。10月4日上映的《震耳欲聋》目前进入档 期票房榜前五名，影片在淘票票平台开分高达9.6分，豆瓣开分7.6分，展现出成为"黑马"的潜力。 灯塔专业版数据分析师陈晋对记者表示，今年国庆档影片类型丰富多元，涵盖历史战争、奇幻动作、喜 剧家庭、动画以及犯罪剧情等多种题材，满足了成人、家庭及儿童等不同观众群体的观影需求。 根据灯塔专业版数据，截至10月8日20时，2025年电影国庆档总票房已达18.28亿元。《志愿军：浴血和 平》《731》《刺杀小说家2》《浪浪人生》《震耳欲聋》暂列票房前五名，且各片档期票房均突破1亿 元。 业内人士认为，今年国庆档历时8天，影片供给数量充足、题材丰富多元，为观众提供了多样化的观影 选择。目前，今年以来中国电影（ ...

国庆档票房表现 - 2025年国庆档（10月1日至8日）总票房突破18亿元 [1] - 《志愿军：浴血和平》《731》《刺杀小说家2》《浪浪人生》《震耳欲聋》五部影片档期票房均突破1亿元，暂列票房前五名 [1] - 犯罪剧情片《毕正明的证明》凭借优异口碑，率先实现单日票房逆跌，并已连续5天保持这一趋势，票房有望冲击破亿 [1] 头部影片市场分析 - 《志愿军：浴血和平》观众基本盘稳固，男女观众分布均衡，40岁以上多人结伴观影比例突出，成为多数家庭观众的观影首选 [1] - 《731》在国庆档期间表现超出预期，尤其在下沉市场优势明显，其在四线城市的票房占比高达35.9%，远高于其他影片，并在华北、西南、西北等多个省份持续领跑票房 [1] - 《刺杀小说家2》特效场面突出，在特效厅场次中表现强势 [2] - 新上映的《震耳欲聋》展现出“黑马”潜力，其在淘票票平台开分高达9.6分，豆瓣开分7.6分 [2] 区域市场特征 - 在省份票房方面，江苏以超1.8亿元贡献了总票房的约十分之一，位居第二位 [1] - 广东、江苏、浙江、四川、山东位列省份票房排名前五 [2] - 上海、北京、深圳、广州、成都、重庆、苏州、武汉、杭州、西安暂列城市票房前十名，贵阳、保定、东莞、惠州等城市票房排名较去年同期明显上升 [2] - 三四线城市观众更偏爱《731》，而一二线城市观众则更青睐《三国的星空第一部》《毕正明的证明》和《震耳欲聋》 [2] - 东北地区观众偏好喜剧片《浪浪人生》，华南观众更关注港片《风林火山》 [2] 行业趋势与数据 - 今年国庆档平均票价为36.7元，较去年同期的40.4元明显下降，这得益于多部新片官宣下调最低结算票价 [2] - 国庆档大盘四线城市票房占比达到23.7%，较去年同期的21.4%有显著提升，《731》对此贡献突出 [1] - 在国庆档助推下，电影市场进一步复苏，今年第四季度将上映《疯狂动物城2》以及《阿凡达：火与烬》等大片，全年总票房仍有望冲击500亿元 [2]

城市方面，上海、北京、深圳、广州、成都、重庆、苏州、武汉、杭州、西安暂列今年国庆档票房前十 名。 根据灯塔专业版数据，截至10月8日21时许，2025年国庆档总票房突破18.3亿元。《志愿军：浴血和 平》《731》《刺杀小说家2》《浪浪人生》《震耳欲聋》暂列票房前五名，且各片档期票房均突破1亿 元。 陈晋进一步分析称，在城市分布方面，三四线城市观众更偏爱《731》，而一二线城市观众则更青睐 《三国的星空第一部》《毕正明的证明》和《震耳欲聋》。东北地区观众偏好喜剧片《浪浪人生》，华 南观众则更关注港片《风林火山》。此外，《刺杀小说家2》特效场面突出，在特效厅场次中表现尤为 强势。 票价方面，综合灯塔和猫眼专业版数据，截至目前今年国庆档平均票价为36.6元，较去年同期的40.4元 明显下降。这得益于多部国庆档新片官宣下调最低结算票价，降低了观影门槛。 综合灯塔和猫眼专业版数据，城市方面，上海、北京、深圳、广州、成都、重庆、苏州、武汉、杭州、 西安暂列今年国庆档票房前十名，贵阳、保定、东莞、惠州等城市票房排名较去年同期明显上升。 省份方面，广东、江苏、浙江、四川、山东依然排名前五，上海、北京票房排名较去年同期上升。 ...

新浪科技讯 10月8日下午消息，根据灯塔专业版数据，截至10月8日15时44分，2025年国庆档总票房突 破18亿元。《志愿军：浴血和平》《731》《刺杀小说家2》《浪浪人生》《震耳欲聋》暂列票房前五 名，且各片档期票房均突破1亿元。 责任编辑：郭栩彤 灯塔专业版数据分析师陈晋指出，今年国庆档影片类型丰富多元，涵盖历史战争（《志愿军》 《731》）、奇幻动作（《刺杀小说家2》）、喜剧家庭（《浪浪人生》）、动画（《三国的星空第一 部》《猪猪侠·一只老猪的逆袭》）以及犯罪剧情（《震耳欲聋》《风林火山》《毕正明的证明》）等 多种题材，满足了成人、家庭及儿童等不同观众群体的观影需求。 票价方面，截至目前，今年国庆档平均票价为36.7元，较去年同期的40.4元明显下降，这得益于多部国 庆档新片官宣下调最低结算票价，让观众以更实惠的价格走进影院，进一步降低了观影门槛。 陈晋称，在国庆档的有力助推下，2025年中国电影全年总票房已正式超越去年全年，这标志着电影市场 的进一步复苏，今年第四季度多部大片即将上映，包括爆款经典IP续作《疯狂动物城2》以及《阿凡 达：火与烬》，以及越来越受到观众喜爱的跨年档，相信今年的全年总票房仍 ...

国庆档票房表现 - 截至10月5日17时16分，2025年国庆档票房（含预售）突破13亿元 [3] - 截至10月5日21时，国庆档票房达13.54亿元，距离去年国庆档的21.05亿元尚有约7.51亿元差距 [7] - 档期前五名影片《志愿军3》《731》《刺杀小说家2》《浪浪人生》《震耳欲聋》票房均突破1亿元 [3] - 今年国庆档共有8天，比去年多出一天，但整体票房成绩预计仅与去年持平，表现不及预期 [3][7][8] 主要影片市场表现 - 《志愿军3》领跑国庆档，截至10月5日21时票房为3.79亿元，观众画像显示男女分布均衡，40岁以上多人结伴观影比例突出 [5] - 《731》在国庆档期内取得票房超2.69亿元，贡献约1/5的票房占比，上座率达11.7%，超过所有国庆档新片 [9] - 《震耳欲聋》于10月4日正式上映，首日票房接近4000万元，以10.7%的排片占比贡献16.5%的票房占比，猫眼专业版预测其总票房为2.2亿元 [6] - 犯罪剧情片《毕正明的证明》凭借优异口碑实现单日票房逆跌 [7] 市场结构与票价 - 今年国庆档前四天平均票价为37.4元，较去年同期的40.6元明显下降，10月4日多部新片宣布下调最低结算票价，带动当日平均票价环比下降2元 [8] - 四线城市票房占比达到23.9%，较去年同期的21.6%有显著提升，《731》在四线城市的票房占比高达35.6%，下沉市场优势明显 [10] - 《731》在国庆档期间带来新用户和低频观影用户占比最高，远超市场均值 [9] 全年票房与行业观察 - 截至2025年10月2日14时16分，2025年度总票房（含预售）突破425.022亿元，超越2024年全年票房成绩 [10] - 截至目前全年票房达433亿元，其中《哪吒2》一部影片的票房占比就超1/3 [11] - 若剔除《哪吒2》的贡献，今年总票房尚不足300亿元，且有多部不足10亿元的作品跻身年度票房前十 [10] - 行业观点认为，健康的市场需有超头部爆款、多部20亿至30亿元的热门作品及一批票房超2亿元的中腰部影片 [11]

2025年国庆档票房表现 - 截至10月5日17时16分，国庆档票房（含预售）突破13亿元 [2] - 截至10月5日21时，国庆档票房达到13.54亿元，距离去年同期的21.05亿元尚有约7.51亿元差距 [5] - 国庆档前五名影片《志愿军3》《731》《刺杀小说家2》《浪浪人生》《震耳欲聋》各片档期票房均突破1亿元 [2] 主要影片市场表现 - 《志愿军3》领跑国庆档，截至10月5日21时票房为3.79亿元，出品方包括中国电影、八一电影制片厂及博纳影业等 [4] - 《731》在国庆档期内取得票房超2.69亿元，贡献了约1/5的票房占比，其上座率高达11.7%，超过所有国庆档新片 [7] - 《震耳欲聋》于10月4日正式上映，首日票房接近4000万元，以10.7%的排片占比贡献了16.5%的票房占比，猫眼专业版预测其总票房为2.2亿元 [4][5] - 犯罪剧情片《毕正明的证明》凭借优异口碑实现单日票房逆跌 [5] 市场特点与趋势 - 今年国庆档期共8天，比去年多出一天，但整体票房表现恐不及预期，需后续几日出现票房逆跌才有望追平去年成绩 [2][5] - 国庆档前四天平均票价为37.4元，较去年同期的40.6元明显下降，10月4日平均票价环比下降2元 [6] - 四线城市票房占比达到23.9%，较去年同期的21.6%有显著提升，《731》在四线城市的票房占比高达35.6% [8] - 《731》在三、四线城市的平均上座率均超过市场均值，其带来的新用户和低频观影用户占比也是最高 [7] 2025年全年票房概况 - 截至2025年10月2日14时16分，2025年度总票房（含预售）突破425.022亿元，超越2024年全年票房成绩 [8] - 截至目前，全年票房达到433亿元，《哪吒2》一部影片的票房占比就超1/3，若剔除其贡献，今年总票房尚不足300亿元 [8][9] - 行业观点认为，健康的市场结构需要多部票房在20亿至30亿元之间的热门作品，以及一批票房超过2亿元的中腰部影片 [9]

投资评级与目标价格 - 报告对万达电影给予"增持"评级 [5] - 目标价格设定为13.57元 [5][13] 核心财务预测 - 2025年预计营业总收入134.74亿元（同比增长9.0%），2026年预计153.97亿元（增长14.3%）[4][13] - 2025年预计归母净利润9.59亿元（同比扭亏，增幅202.1%），2026年预计12.53亿元（增长30.6%）[4][13] - 2025年预计每股收益0.45元，2026年预计0.59元 [4][13] - 2025年预计净资产收益率12.5%，2026年提升至14.4% [4][13] 市场表现与估值 - 当前股价11.86元，总市值250.46亿元 [6][13] - 基于2026年23倍PE估值（低于行业平均42.34倍PE）设定目标价 [15][16] - 近12个月股价绝对涨幅27%，但相对指数落后29个百分点 [10] 业务运营数据 - 2025年上半年直营影院票房42.1亿元（含服务费），同比增长19.2% [13] - 观影人次达8,239万人次（同比增长9.6%），市场份额稳定在14.4% [13] - 全国票房前100影院中占51家，较2024年增加4家 [13] - 会员数量约8,000万人，自有渠道新增会员同比增长40% [13] - 国内拥有直营影院705家（6,121块银幕），海外62家（536块银幕） [13] 内容储备与战略转型 - 储备影片包括《浪浪人生》《蛮荒禁地》《流浪地球3》《保你平安2》等重磅项目 [13] - 与好运椰合作开设49家门店，与52TOYS合作开设175家专营店 [13] - 推出自研零食水饮品牌，孵化三条潮玩品牌和两大原创IP [13] - 通过AI养成系毛绒品牌和虚拟偶像团体拓展IP价值周期 [13] 财务健康状况 - 2025年6月末每股净资产3.55元，市净率3.3倍 [7] - 净负债率10.36%，资产负债率预计从2024年的70.0%降至2027年的60.6% [7][13] - 2025年预计经营现金流25.69亿元，资本支出占比收入1.6% [13]

业绩表现 - 上半年业绩符合预期 [1] - 净利润同比下降33% 处于盈利预告中位 [1] - 收入上升 [1] 市场环境 - 电影市场强劲复苏 [1] - 公司在电影发行及宣传的领导地位扩大 [1] 投资活动 - 对电影内容和现场演出基础设施的投资增加 [1] 财务预测 - 维持今年收入46亿元人民币的预测 [1] - 下调今年经调整利润预测24% [1] - 下调明年经调整利润预测3% [1] 评级与目标价 - 目标价由8.78港元上调至9.5港元 [1] - 续予跑赢大市评级 [1]

暑期档票房表现 - 今年暑期档总票房突破90亿元 较去年同期显著增长[1] 影片供给与类型分布 - 定档影片达128部创历史新高 涵盖45种细分类型[2] - 国产影片占暑期档前十名中6席 《南京照相馆》单部票房破20亿元 占档期总票房四分之一[2] - 10余部影片网络评分集体站上8分[2] 头部影片市场表现 - 《南京照相馆》《罗小黑战记2》《浪浪山小妖怪》《长安的荔枝》《戏台》包揽观众满意度前五[3] - 《戏台》上映首周票房破亿元[3] - 《浪浪山小妖怪》刷新中国影史国产二维动画电影票房纪录[3] 创作特点与制作投入 - 《南京照相馆》创作团队搜集大量史料 精心还原历史场景[3] - 《戏台》剧本历经27稿修改 筹备周期达10年[3] - 《浪浪山小妖怪》采用手绘二维动画风格 集结600余位画师 创作2000张手稿 制作周期4年[3] 观众结构特征 - 主旋律影片吸引祖孙三代共同观影[5] - 《戏台》40岁以上观众占比超40% 大幅高于其他影片[5] - 《酱园弄·悬案》《罗小黑战记2》《恶意》年轻观众占比突出[5] 区域市场偏好 - 《南京照相馆》在江苏省及三四线城市表现突出[5] - 一线城市偏好《F1：狂飙飞车》的科技质感[5] - 东北地区偏爱《长安的荔枝》的市井幽默[5] 产业融合与衍生开发 - 《浪浪山小妖怪》与超30家企业达成跨界合作 涵盖汽车、餐饮、潮玩等领域[5] - 全国多地实现观影购票优惠与商场餐饮福利互通[6] - 形成"跟着电影品美食""跟着电影去旅行""跟着电影买文创"等跨界消费新模式[6] 行业发展趋势 - 多元化影片供给满足不同年龄层和偏好观众需求[2] - 口碑效应推动市场强劲复苏 吸引观众重回影院[4] - 市场分化倒逼产业升级 需兼顾分众深耕与大众共鸣[5]

暑期档票房表现 - 2023年暑期档（6月至8月）总票房突破90亿元，较去年同期显著增长 [1] - 电影市场复苏势头强劲，国产影片表现突出 [1] - 《南京照相馆》单部票房破20亿元，占暑期档总票房四分之一 [1] 影片质量与多样性 - 暑期档排名前十影片中，国产片占6部 [1] - 《浪浪山小妖怪》《戏台》《长安的荔枝》等10余部影片网络评分集体站上8分 [1] - 暑期档呈现百花齐放特征，为下半年电影市场释放良好信号 [1] 行业发展趋势 - 电影产业迈向高质量发展 [1] - 东方美学复苏趋势明显 [1] - 历史记忆传承成为重要创作主题 [1]