黄金市场行情 - 国际金价首次站上4000美元整数关口，境内金价同步走强，贵金属市场整体呈现上行格局[1] - 美联储降息预期与美元信用裂痕持续扩张，共同推动黄金进入新一轮上行周期[1] - 历史经验显示，衰退或滞涨时期黄金表现往往优于其他资产，当前市场普遍认为黄金正处于"第三浪"主升行情初期[1][5] 黄金ETF表现 - 境内黄金ETF规模迅速扩张，多个产品突破百亿元大关，代表性黄金股ETF单月规模增加逾50亿元[1][3] - 截至9月30日，华安黄金ETF规模达到682.63亿元，最近一个月规模增长108.62亿元，国泰黄金ETF和博时黄金ETF分别增加29.54亿元和23.62亿元[2] - 黄金ETF资金流入与金价走势高度相关，8月以来金价重启上行趋势，国内金价突破前高后，黄金ETF重现单周资金净流入态势[2] 黄金产业链公司 - 金价上行带动黄金产业链公司股价走强，山金国际、招金黄金、湖南黄金等上市公司受到机构密切关注[3] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF今年以来涨幅达86.73%，其重仓股紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业分别收涨99.07%、74.62%、87.21%、90.70%和194.20%[3] - 该ETF规模增至116.69亿元，近一个月增长54.17亿元，黄金股ETF属于权益类基金，底层资产为黄金产业链上市公司股票，波动性更大[3][4] 机构后市展望 - 机构分析指出，美国失业率上行的衰退或滞涨时期黄金表现更佳，1980年以来的10次降息周期中，黄金上涨7次[5] - 黄金定价存在三个锚：储备价值、消费价值和交易价值，2016年以来金价和美债利率及美元指数相关性减弱，黄金开始逐步定价储备价值[5] - 西部证券研究所认为当前金价处于"第三浪"初期，美元信用裂痕持续扩张将开启黄金长期牛市，目前正处于第三波主升浪行情早期[5][6]

在黄金上涨的同时，机构对其的关注度也在不断升温。多家券商研报表示，看好后续黄金表现。比如西 部证券认为，黄金正在迎来"第三浪"，第一波涨幅是2016年起"全球贸易-美元结算"体系松动，黄金的 交易价值让位给储备价值；第二波涨幅是2022年起，美国将俄罗斯排除出SWIFT系统，损害美元信用； 第三波涨幅从今年9月18日美联储的非常规降息开始，进一步损害美联储独立性。该券商在研报中表 示，当前随着美元信用裂痕的持续扩张，金价将开启长期牛市。未来美联储独立性会持续受到损害，黄 金的储备价值将进一步彰显，目前处于第三波主升浪行情早期。永赢中证沪深港黄金产业股票ETF基金 经理刘庭宇也公开表示，在后续的降息方面，据CME"美联储观察"显示，美联储10月降息25个基点的 概率高达89.8%，维持利率不变的概率仅为10.2%。降息大周期下有利于黄金及黄金资产价格进一步走 高。（上证报） ...

金价表现与市场动态 - 国际金价屡创新高，纽约期金历史首次触及4000美元/盎司 [1] - 境内金价同步走强，贵金属市场整体呈现上行格局 [1] - 黄金正处于“第三浪”主升行情初期，长期储备价值和配置优势有望进一步凸显 [1][6] 黄金ETF规模变化 - 境内黄金ETF规模迅速扩张，多个产品突破百亿元大关 [1] - 华安黄金ETF规模达到682.63亿元，最近一个月规模增长108.62亿元 [2] - 国泰黄金ETF和博时黄金ETF近一月规模分别增加29.54亿元和23.62亿元 [2] - 黄金ETF资金流与金价高度相关，国内金价突破前高后重现单周资金净流入态势 [2] - 代表性黄金股ETF单月规模增加逾50亿元，永赢黄金产业股票ETF规模增至116.69亿元，近一个月增长54.17亿元 [1][3] 黄金产业链公司表现 - 金价上行带动黄金产业链上市公司股价大幅上涨 [1][3] - 山金国际、招金黄金、湖南黄金等公司获得机构投资者高度关注 [3] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF今年以来涨幅达86.73% [3] - 该ETF重仓股紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业年内分别上涨99.07%、74.62%、87.21%、90.70%和194.20% [3] 黄金定价逻辑与驱动因素 - 美联储降息预期与美元信用裂痕持续扩张，共同推动黄金进入新一轮上行周期 [1][5][6] - 黄金定价存在三个锚：储备价值、消费价值和交易价值 [6] - 2016年以来金价与美债利率及美元指数相关性减弱，黄金开始逐步定价储备价值 [6] - 历史经验显示，在美国失业率上行的衰退或滞涨时期，黄金表现往往优于其他资产 [1][5] - 1980年以来的10次降息周期中，黄金上涨7次 [5] - 当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市，正处于第三波主升浪行情早期 [6]

"现在金价很高，几乎每天都在调整。"某品牌金店销售人员告诉记者，"来看价的人多，下单的相对 少。" 深圳水贝一家金饰商家也表示："金价变化太快，上午和下午的挂牌价都可能不一样。" 首饰金多次上调价格 国庆假期，金价延续上涨态势。《中国经营报》记者走访多家商场品牌金店发现，前来咨询金价的顾客 明显增多。 央行数据显示，黄金储备也在稳步增加。10月7日，中国人民银行公布的数据显示，9月末中国黄金储备 达7406万盎司，较8月末增加4万盎司，为连续第11个月增持。 对于后市，机构普遍认为金价仍具上行空间。西部证券策略研究团队认为，重启降息意味着美联储独立 性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，目前处于第3波主升浪行 情早期。 高盛预计，由于新兴市场央行可能会继续将储备进行结构性多元化配置，增加黄金持有量，2025年和 2026年央行的黄金购买量将平均达到80吨和70吨，将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元 （此前预测为4300美元）。 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 国庆假期期间，国际金价持续攀升。截至10月7日12时，COMEX黄金期货价格最高触及4000. ...

非农就业数据表现 - 美国7月新增非农就业7.3万人，低于预期的10.4万人，低于1倍标准差[3] - 前值从14.7万大幅下修至1.4万，前两个月累计下修25.8万人，为2020年6月以来最大幅度下修[3] - 失业率升至4.248%，为2021年11月以来最高水平[3] 行业就业结构 - 教育医保行业成为非农就业主要支撑，7月新增7.9万人，占当月总新增就业的108%[3] - 医疗&社保行业就业较2019年12月水平高出13%[3] - 休闲餐旅行业就业增长疲软，7月仅新增5千人[3] 数据修正原因 - 前两个月累计下修25.8万人，主要源于BLS对季调因子模型的重新计算[3] - 5月非农二次修正幅度达-12.5万人，尽管二次反馈率高达93.5%[3] - 政府就业数据下修5.5万人，显示技术性调整特征[3] 市场影响与策略 - 短期数据扰动可能加大资产价格波动，关注8-9月关键数据发布[2] - 中期看2年美债利率与美元指数仍处于下行通道[2] - 美元信用裂痕难以修复，央行购金趋势可能持续[2] 风险提示 - 特朗普政策可能超预期[2] - 美联储降息幅度过大可能引发通胀反弹[2] - 高利率维持时间过长可能导致金融系统流动性危机[2]