报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月出口在高基数效应下超预期增长，2025年全年出口同比增长5.5%，2024年为5.8%，出口在关税扰动下仍保持较强韧性，2026年预计在外需总体改善、中美关税摩擦缓和趋势下，出口或仍能维持一定韧性，新兴国家工业化进程或持续给出口带来边际贡献 [2] - 维持长债震荡偏弱观点，10Y和30Y国债利率预计分别调整至1.9%和2.4%附近，当前货币空间或更多留待应对外部冲击，宽货币概率下降，阶段性修复机会或需等到一季度偏后段 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年12月进出口超预期，贸易顺差维持高位，美元计价下，进出口总值同比增速较上月回升1.9pct至6.2%，12月录得6014亿美元，贸易顺差环比净增25亿美元至1141亿美元，出口、进口总值同比增速分别回升0.7、3.8pct至6.6%、5.7% [6] - 环比来看，12月出口、进口表现均强于季节性水平，出口环比增速回升0.2pct至8.4%，处于往年同期偏高水平；进口环比增速大幅回升9.9pct至11.5%，显著好于往年同期 [6] 出口情况分析 - 12月出口在去年高基数下仍超预期增长且环比超季节性，原因有高端制造产品贡献延续加强、中国香港成重要边际贡献地区、化工原料出口价格支撑仍在 [8] - 分产品看，出口增速较高产品集中在化工原料和高端制造产品，汽车、集成电路、船舶、液晶平板出口同比增速分别较上月+19、+14、-21、-1pct至72%、48%、25%、16%；部分化工材料如成品油、稀土同比增速分别较上月+43、+18pct至42%、53%；劳动密集型产品延续同比负增，传统出口产品量价延续下滑，化工原料和高端机械价格有韧性，汽车销量同比增速较上月+25pct至74%，手机同比涨价15%而量仅同比下跌4% [8] - 分出口去向看，中国香港、东盟拉动作用突出，拉美、非洲拉动减弱，对美出口权重延续下滑，中国香港、东盟对出口拉动率较上月分别+1.4、+0.6pct至3.1%、2.1%，拉美、欧盟和非洲拉动率分别-0.5、-0.4、-0.3pct，对东盟出口环比增速+5.2pct至14.2%，对拉美出口环比增速-10.6pct至-1.9%，对美出口同比增速延续下降，较上月下降约1.4pct至-30% [8] 进口情况分析 - 进口明显回升，大宗商品表现较好，高新技术产品（13%）和机电产品（9%）延续回升 [8] - 大宗商品方面，原油、铁矿和铜矿进口分别同比增长5%、10%和33%，钢材、成品油及煤矿进口小幅回落，稀土同比增长102%，量和价同比增长3%和96%；重点高端制造产品中，汽车、液晶平板进口同比延续下滑，自动数据处理设备（18%）、集成电路（17%）高增，医疗器械（5%）进口同比增速转正 [8]

2025年12月中国外贸数据表现 - 2025年12月出口规模大幅超出市场预期，并创下月度出口的历史最高纪录 [1] - 2025年12月进口规模达到2022年以来的高点 [1] 出口前景分析与判断 - 外部环境好转将对未来出口形成有力支撑 [1] - 2025年出口创历史新高所形成的高基数，将成为2026年出口同比增速的主要扰动因素，并会一定程度上拖累其增速 [1] - 综合判断，未来出口规模预计仍将维持在较高水平，增速将呈现小幅上行 [1]

核心数据表现 - 2025年12月中国出口金额（美元计价）同比增长6.6%，进口金额（美元计价）同比增长5.7%，均高于前值[1] - 当月贸易顺差扩大至1141.4亿美元[1] - 以人民币计价，12月出口和进口金额同比分别增长5.2%和4.4%[1] 出口区域结构分析 - 对欧盟出口同比大幅增长12%，对东盟、非洲出口增速维持在10%左右[2] - 对中国香港、印度、非洲出口增速分别高达31%、22%与22%[2] - 对美国出口继续双位数下行[2] 进口来源与内需验证 - 进口已连续七个月正增长，验证了下半年内需韧性[3] - 自巴西、俄罗斯、欧盟、中国香港进口同比分别增长38.6%、18.9%、17.7%和126.2%[3] - 自美进口同比下行[3] 贸易顺差与竞争力 - 12月贸易顺差升至1141.4亿美元，对东盟的顺差为主要贡献[4] - 对欧盟、日韩等发达经济体的顺差小幅收窄，反映进口规模提升与贸易平衡[4] 前景与风险展望 - 报告认为外需景气大概率延续，中国出口竞争优势和韧性也将延续[5] - 主要风险包括中美博弈烈度、地缘政治危机及全球经济承压超预期[6]

两岸贸易数据 - 2025年全年大陆与台湾进出口贸易额同比增长7.3%，总额达3143.34亿美元 [1] - 大陆从台湾进口额约2307.37亿美元，同比增长6% [1] - 大陆向台湾出口额约835.97亿美元，同比增长11.2% [1] - 2025年12月单月两岸贸易额为289.31亿美元，其中大陆从台湾进口约213.35亿美元，向台湾出口约75.96亿美元 [1] 内地与香港贸易数据 - 2025年全年内地与香港进出口贸易额同比增长18.9%，总额达3673.4亿美元 [1] - 内地从香港进口额约317亿美元，同比大幅增长72.6% [1] - 内地向香港出口额约3356.4亿美元，同比增长15.5% [1] - 2025年12月单月内地与香港贸易额为391.46亿美元，其中内地从香港进口约36.53亿美元，向香港出口约354.93亿美元 [1]

核心观点 - 中国2025年12月进出口数据全面超预期，呈现外需平稳、内需弱改善格局，贸易顺差继续扩大并处于高位 [1][3][40] - 出口增长主要受出口均价同比大幅回升及出口量回升驱动，对东盟、欧盟及“一带一路”沿线国家出口表现强劲，汽车、集成电路等成为新增长动能 [2][25][44] - 进口增速回升主要受集成电路等中高端产品及煤炭、原油等大宗商品进口量价齐升带动，但内需改善的持续性有待观察 [2][31][45] - 未来出口预计将受到海外需求回升、对非美市场出口增长及关税影响减弱等因素支撑，而进口增速可能因内需弹性不足及季节性因素维持低位增长 [3][40][45] 贸易总额与顺差 - 2025年12月进出口总额6014.18亿美元，同比增长6.2%，较前值4.3%上升1.9个百分点 [1][3] - 出口额3577.78亿美元，同比增长6.6%，远超市场预期的3.0% [1][8] - 进口额2436.4亿美元，同比增长5.7%，远超市场预期的0.9% [1][26] - 贸易顺差1141.38亿美元，同比增长8.52%，高于预期的1136亿美元 [1][34] 主要贸易伙伴（按贸易总额） - **东盟**：为第一大贸易伙伴，贸易额1020.7亿美元，同比增长4.8%，占总额16.97% [3][47] - **欧盟**：为第二大贸易伙伴，贸易额788.35亿美元，同比增长13.65%，占总额13.11% [3][47] - **美国**：为第三大贸易伙伴，贸易额451亿美元，同比大幅下降29.70%，占总额7.5% [3][47] - 中国与东盟、欧盟、韩国贸易占比回升，与美国、日本贸易占比下降 [4][47] 出口结构与驱动因素 - **地域结构**：对东盟出口664亿美元，同比增长11.15%，占比18.55%；对欧盟出口519亿美元，同比增长11.63%，占比14.51%；对美国出口342亿美元，同比大幅下降30.01%，占比9.55% [8][51] - **商品结构**：机电产品出口占比62.4%，同比增长12.1%，拉动出口增长7.2个百分点；其中高技术产品占比26.2%，同比增长16.6% [16][60] - **核心增长商品**：集成电路出口同比增长47.7%，拉动出口增长2.1个百分点；汽车及零配件出口同比增长71.7%，拉动出口增长2.1个百分点；手机出口同比增长10.6% [16][60] - **量价分析**：12月主要商品加权平均出口价格同比增长32.5%，出口量亦整体回升，共同推动出口超预期增长 [24][68] - **市场开拓**：对非洲出口233亿美元，同比增长21.82%；对拉丁美洲出口135亿美元，同比增长9.81% [8][52]；对非美市场的开拓及“投资-出口”循环是出口韧性的关键支撑 [9][10] 进口结构与驱动因素 - **地域结构**：自东盟进口357亿美元，同比下降5.29%；自欧盟进口269亿美元，同比大幅增长17.75%；自中国台湾进口213亿美元，同比增长6.54% [26][70] - **商品结构**：机电产品进口占比41.8%，同比增长8.7%；其中集成电路等电子元件进口占比17.5%，同比增长16.6%，拉动进口增长2.6个百分点 [30][74] - **大宗商品**：原油进口占比10.9%，同比增长4.8%；煤、铜铁金属矿及矿砂进口占比10.2% [30][74] - **量价分析**：国内重要商品进口加权均价同比下降3.2%，但降幅收窄2.3个百分点，进口量回升，共同导致进口超预期 [30][74] - **需求解读**：铁矿石、煤炭、原油等大宗商品进口回升反映传统内生需求有所改善；机床、集成电路、医疗器械等中高端产品进口受价格回升带动 [2][31] 重点商品贸易差额 - **主要顺差商品**：汽车贸易顺差157亿美元，环比增加37.23亿美元；汽车零配件顺差69.51亿美元，环比增加9.04亿美元 [34][78] - **主要逆差商品**：原油贸易逆差266.43亿美元，环比增加21.32亿美元；集成电路逆差207.49亿美元，环比增加6.38亿美元；农产品逆差79.19亿美元，环比增加17.44亿美元 [34][78]

2025年中国货物贸易进出口数据核心观点 - 2025年中国货物贸易进出口总值创下45.47万亿元的历史新高，同比增长3.8% [1][2] 整体贸易表现 - 进出口总值自2017年起连续9年保持增长 [2] - “十四五”时期（2021-2025年）累计进出口规模突破200万亿元，较“十三五”时期增长40%，年均增长7.1% [2] 出口表现 - 2025年出口额达到26.99万亿元，同比增长6.1%，顶住了外部逆风逆流 [2] 进口表现 - 2025年进口额达到18.48万亿元，创历史新高，同比增长0.5% [2] - 中国将连续17年保持全球第二大进口市场的地位 [2]

进出口总体规模与地位 - 2025年全年进出口总值超过45万亿元人民币，创历史新高[1][3] - 我国将继续保持全球货物贸易第一大国地位[1][3] - 进出口实现3.8%的较快增长，连续第9年保持增长，也是入世以来时间跨度最长的连续增长[1][8] 出口表现与结构 - 2025年出口规模达到26.99万亿元人民币，同比增长6.1%[10] - 高技术产品出口达5.25万亿元人民币，同比增长13.2%，拉动出口增长2.4个百分点[5][10] - “新三样”产品出口增长27.1%[5] - 锂电池出口增长26.2%，风力发电机组出口增长48.7%[11] - 电动摩托车及脚踏车出口增长18.1%，工业气体净化装置出口增长17.3%[11] - 对共建“一带一路”国家出口增长11.2%，拉动出口增长5.4个百分点[12] - 中间品贸易实现较快增长，是拉动出口的主要力量[12] - 制造业产品出口连续9年保持增长[10] 进口表现与市场 - 2025年进口规模达到18.48万亿元人民币，创历史新高[14] - 将连续17年成为全球第二大进口市场[14] - 自二季度开始，进口连续3个季度保持增长[7] - 从6月份开始，进口连续7个月保持同比增长，12月份增速进一步加快[14] 贸易伙伴与市场多元化 - 与240多个国家和地区有贸易往来[4] - 与190多个国家和地区的进出口实现增长[4] 经营主体与结构 - 有进出口记录的经营主体超过78万家[7] - 民营企业进出口26.04万亿元人民币，增长7.1%，占进出口总值的比重提升至57.3%[7] 增长驱动因素 - 稳外贸政策发挥了强劲推动作用[8] - 超大规模市场持续释放进口潜力，拥有14亿多人口、4亿多中等收入群体[10] - 完备的产业体系不断适配海外需求，拥有全球产业门类最齐全、产业链最完整的工业体系[10]

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