宏观经济表现 - 2026年1-2月进出口总值10995.4亿美元，同比增长21%，其中出口6565.78亿美元(增长21.8%)，进口4429.60亿美元(增长19.8%)，贸易顺差2136.18亿美元[16] - 1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%[29] - 2月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点，低于荣枯线；非制造业商务活动指数为49.5%，较上月上升0.1个百分点[5][9] 物价与货币 - 2月CPI同比上涨1.3%，1-2月平均同比上涨0.8%；PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，1-2月平均同比下降1.2%[10][13] - 2月末M2余额349.22万亿元，同比增长9.0%；M1余额115.93万亿元，同比增长5.9%，M1-M2剪刀差为-3.1%[27] - 在地缘政治冲突导致原油价格大幅上涨的拉动下，预计PPI同比增速有望加速由负转正[13][15] 内需与投资 - 1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中汽车类消费同比下降7.3%，石油及制品类消费同比下降9.7%[29] - 1-2月全国固定资产投资(不含农户)52721亿元，同比增长1.8%，其中基础设施投资增长11.4%，房地产开发投资下降11.1%[32] - 2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%；1-2月社融增量累计9.6万亿元，比上年同期多3162亿元[24][25] 房地产市场 - 1-2月新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；销售额8186亿元，同比下降20.2%[33][35] - 1-2月房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%；房屋竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%[36] - 房地产市场仍处下行趋势，但已处于底部阶段，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄[3][41][43]

核心观点 - 2026年1-2月中国进出口数据远超市场预期，出口表现尤为亮眼，其核心增长引擎在于中游制造业，这主要由五大逻辑支撑 [2][4] - 1-2月以美元计价的出口累计同比增长21.8%，远超彭博预期的7.2%；进口累计同比增长19.8%，远超彭博预期的7% [2] - 中游出口强劲的背后是量价齐升，其中机电产品是主要拉动项，对非传统市场出口、欧洲制造业复苏、美国AI与电力投入、全球安全需求提升以及中游产品价格改善是五大核心驱动力 [4][5][6][7][8][9] 一、中游出口强劲的五大逻辑 - **出口整体大幅超预期**：1-2月出口环比增长-8.2%，创近20年同期新高；即使剔除春节错位因素，实际同比增速（21.8%）仍比理论值（10.2%）高出11.6个百分点 [4][13] - **机电产品是核心增长引擎**：1-2月机电产品出口增速达27.1%，拉动总出口增长16.3个百分点，较去年12月的拉动作用（7.3个百分点）显著扩大 [4][13] (一) 企业主动出口，非传统市场快速增长 - **海外利润驱动**：2025年中报显示，中游企业海外毛利率（21.8%）较国内（17.6%）高出4.2个百分点，更高的利润激励企业主动开拓出口 [4][13] - **非传统市场出口高速增长**：1-2月对非传统市场（即“尾部经济体”）出口大幅增长25.5%，增速领先传统市场5.9个百分点，打破了2019年前两者增速差距通常不足2个百分点的历史常态 [5][14] - **汽车是典型代表**：去年前三季度对非洲整车出口数量同比激增112.6%；今年1-2月汽车（包括底盘）出口金额同比增长67.1% [5][14] (二) 欧洲信贷扩张，制造业景气复苏 - **欧洲制造业PMI突破荣枯线**：2月欧元区制造业PMI升至50.8，创近44个月新高，显示制造业景气复苏 [6][18] - **对欧出口高增**：1-2月对欧盟出口大增27.8%，拉动整体出口增长4.1个百分点，较去年12月的拉动作用（1.6个百分点）大幅提升2.5个百分点 [6][18] - **降息效应支撑**：欧元区自2024年下半年开启降息周期，累计降息235个基点，宽货币向宽信用的传导有望继续支撑其工业生产和对中国出口的需求 [18] (三) 美国加大AI与电力投入，电子电气设备出口受益 - **美国科技巨头资本开支高增**：根据彭博一致预期，2026年美股“七巨头”资本开支增速预计达61.3%（2025年为59.3%），维持高位 [7][22] - **数据中心电力需求旺盛**：美国能源部预计，到2030年数据中心新增电力负荷将占美国全部电力负荷增长的近一半 [7][22] - **中国相关出口受益**：1-2月中国集成电路出口同比激增72.6%，远超整体出口增速 [7][22] (四) 海外安全需求提升，或带动资本品与新能源出口景气 - **资本品出口高增**：1-2月主要资本品（机械、船舶等）出口增长30.7%；其中船舶出口同比增速高达52.8% [8][24] - **新能源车出口激增**：1月中国新能源乘用车出口量激增103.6% [8][24] (五) 需求景气引领中游价格改善，量价齐升推高中游出口增速 - **出口价格显著改善**：1-2月，14种主要商品（占出口总额24.1%）的出口价格加权平均同比升至17%，去年12月为9.2% [9][28] - **部分商品价格涨幅居前**：集成电路出口价格同比增长55.6%，船舶增长44%，汽车（包括底盘）增长5.8% [9][28] 二、进出口分项数据 (一) 出口 - **出口整体**：1-2月出口环比增长-8.2%，历史同期表现强劲，远超同为春节较晚的2018年（-20.1%）和2021年（-17.0%） [37] - **出口量价**：呈现量价齐升。14种主要商品出口数量加权平均同比升至18.6%（去年12月16.8%），价格加权平均同比升至17%（去年12月9.2%） [40] - **出口区域**： - 发达经济体合计拉动出口增长9个百分点，较去年12月提升5.3个百分点；新兴经济体拉动12.8个百分点，提升6.5个百分点 [45] - 欧盟和中国香港拉动最强，分别拉动出口增长4.1%和3.1% [45] - 新兴市场中，东盟、非洲、中西亚拉动最强，三者合计拉动出口增长10个百分点 [45] - **出口商品**： - 中间品、消费品、资本品对出口增长的拉动均显著提升，分别拉动9.3%、5.1%、4.9% [50] - 集成电路、汽车、机电中间品拉动最强，1-2月分别拉动出口增长3.4%、2.0%、7.5%，合计拉动12.9% [52] - 劳动密集型产品出口显著改善，对1-2月出口增长拉动2.8%，而去年12月为负向拖累（-1.4%） [52] (二) 进口 - **进口整体**：1-2月进口环比增长-9.1%，与春节同样偏晚的2018年（-10.1%）和2021年（-9.8%）水平相近 [56] - **进口区域**：从制造型经济体进口拉动改善最大，1-2月拉动整体进口增长7.9个百分点，去年12月为0.9个百分点 [58] - **进口商品**： - 电子链产品（集成电路、自动数据处理设备等）进口暴增，1-2月拉动进口增长8.6个百分点，去年12月拉动3.3个百分点 [60] - 未列明的其他商品进口拉动改善明显，1-2月拉动9.2个百分点，去年12月为-0.5个百分点 [60] (三) 贸易差额 - **贸易顺差同比大幅抬升**：1-2月贸易顺差为2136亿美元，同比增长26.2%，去年12月顺差为1141亿美元（同比增长8.5%） [66]

总体进出口表现 - 2026年1-2月出口总值6566亿美元，同比增长21.8%，远超市场预期的7.33%和前值6.6%[1] - 2026年1-2月进口总值4430亿美元，同比增长19.8%，远超前值5.7%[1] 出口增长驱动因素：春节错位与外需 - 春节错位效应显著推高同比读数：2025年春节在1月29日，拖累当年1-2月出口（1月和2月平均值较前年12月环比-19.7%）；2026年春节在2月17日，拖累效应后移至2月下旬至3月上旬（环比-8.2%）[1] - 剔除春节效应后外需仍显改善：与春节日期相近年份（2015、2018、2021）1-2月出口环比平均值（-18.7%）相比，2026年1-2月环比（-8.2%）高出约10.5个百分点，部分由外需改善拉动[2] 出口增长区域分析 - 东盟、欧盟和非洲是主要拉动力量：对三者出口同比拉动分别提升2.8、2.5和1.4个百分点，总拉动效果分别为4.7、4.1和2.6个百分点[2] - 对非洲出口同比增速达49.9%，对欧盟和东盟出口同比增速均在25%以上[2] - 对美出口同比大幅改善20个百分点至-11.0%，对整体出口的拖累减少2.9个百分点至1.5个百分点[3] 出口增长产品分析 - 机电与高新技术产品是核心驱动力：机电产品出口同比提升14.9个百分点至27.1%，高新技术产品提升10.2个百分点至26.9%，二者合计拉动整体出口22.8个百分点，环比提升11.2个百分点[4] - 集成电路出口同比大幅提升24.8个百分点至72.6%，拉动整体出口3.4个百分点[4] - 劳动密集型产品出口增速由负转正，从-8.6%升至18.4%，拉动出口3个百分点[4] 进口增长产品分析 - 进口高增主要由机电和高新技术产品贡献：二者分别贡献进口同比增速5.3和3.9个百分点[5] - 自动数据处理设备进口同比提升51个百分点至68.7%，集成电路提升23个百分点至39.8%，二者合计拉动整体进口8.2个百分点[5] 大宗商品进口与未来展望 - 大宗商品进口增速小幅下跌2.4个百分点至5.2%，主要受原油（同比跌8.9点至-5.2%）和煤及褐煤（同比跌10.0点至-10.4%）拖累，合计拖累进口0.8个百分点[7] - 报告预计3月出口增速可能因春节因素短暂回落，但年内出口韧性仍存，全年出口有望保持5%以上增长[7]

公开市场操作与资金面 - 央行于3月10日开展395亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，鉴于当日有343亿元逆回购到期，单日实现净投放52亿元 [3] - 银行间市场资金面平稳，DR001加权平均利率微幅上行至1.32%附近，匿名点击系统（X-repo）隔夜报价为1.3% [5] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率为1.56%，较上日小幅下行 [6] 利率债与期货市场 - 国债期货市场表现分化，30年期主力合约上涨0.04%，2年期主力合约上涨0.01%，而10年期和5年期主力合约价格持平 [12] 宏观经济数据 - 2026年前2个月，中国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口4.62万亿元（增长19.2%），进口3.11万亿元（增长17.1%），贸易顺差15034.9亿元 [13] - 前2个月，中国与东盟贸易总值1.24万亿元（增长20.3%），与欧盟贸易总值9989.4亿元（增长19.9%），与美国贸易总值6097.1亿元（下降16.9%） [13] - 日本2025年四季度实际GDP季环比终值增长0.3%，符合预期，韩国2025年四季度GDP同比初值增长1.6%，略高于预期 [16] 房地产与地方政策 - 3月7日上海二手房市场单日成交1324套，创2026年内新高，也是时隔315天再度突破1300套，市场对新一轮“沪七条”政策响应速度加快 [13] - 成都拟出台住房公积金新政，阶段性取消贷款次数限制，无公积金贷款余额即按首套政策执行 [19] 政府债务结构变化 - 2026年中国拟新增政府债务11.89万亿元，其中中央财政举借国债6.69万亿元，占比约56.3%，地方财政举借地方政府债券5.2万亿元，占比约43.7%，中央财政新增债务占比自2023年起明显提升 [14] 全球大宗商品与央行动态 - 沙特、阿联酋、伊拉克、科威特宣布将合计减产石油至多670万桶/日，具体为沙特削减200-250万桶/日，伊拉克削减约290万桶/日，阿联酋削减约50-80万桶/日，科威特削减约50万桶/日 [17] - 日本央行官员表示，以可预测的方式进行债券缩减操作是合适的 [17] 债券发行与机构动态 - 财政部将于3月11日招标发行400亿元91天期贴现国债 [19] - 上海市计划于3月发行368.68亿元地方债，均为新增专项债券 [19] - 东方证券获批发行面值总额合计不超过550亿元的债券 [19] 债券市场负面事件 - 近期债券市场负面事件涉及多个发债主体，包括东方时尚驾驶学校股份有限公司（兑付风险提示）、闻表科技股份有限公司（主体评级下调）、万科企业股份有限公司（相关票据展期）等 [20] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及信托计划、融资租赁、私募基金等多种产品类型，风险提示与违约事件均有发生 [21]

总体进出口表现 - 2026年1-2月以美元计价的货物贸易出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，贸易顺差为2136.2亿美元[1] - 2026年2月单月以美元计价的出口同比增速为39.6%，环比加快29.6个百分点，进口同比增长13.8%，贸易顺差为909.8亿美元[1] - 2月出口当月环比下滑15.9%，主要受春节季节性因素影响，但港口集装箱吞吐量在春节期间同比正增长，显示外贸活动有韧性[1] 主要贸易伙伴贡献 - 1-2月对东盟进出口总额为1765.5亿美元，占比16.1%，其中出口同比增长29.4%[1] - 1-2月对欧盟进出口总额为1422.4亿美元，占比12.9%，其中出口同比增长27.8%[1] - 1-2月对美国进出口总额为866.4亿美元，占比7.9%，其中出口同比下滑11.0%，进口同比下滑26.7%[1] - 东盟和欧盟对1-2月出口同比增速的正贡献分别为4.8和4.1个百分点，美国对出口增速的拖累为1.5个百分点，负贡献较2025年全年收窄1.4个百分点[1] 出口产品结构 - 高技术产品出口优势明显，1-2月集成电路出口同比增长72.6%，音视频设备及其零件出口同比增长22.8%[2] - 机械设备出口表现强劲，1-2月通用设备、船舶及汽车（和底盘）出口同比增速分别为24.7%、52.8%和67.1%[2] - 多数轻工业品出口增速低于整体水平，但家具、塑料及陶瓷等产品出口增速相对较快[2] 进口产品结构 - 高技术产品进口活跃，1-2月集成电路进口同比增长39.8%，自动数据处理设备进口同比增长68.7%[2] - 部分原材料进口维持正增长，如铜矿砂等产品[2]

南沙口岸汽车出口与整体贸易表现 - 2月23日，175辆新能源汽车通过“穗港汽车01”轮从南沙汽车码头出口至香港地区[1] - 春节期间，南沙口岸汽车出口量超过5400辆[1] - 南沙港进出口集装箱吞吐量超过30万标准箱，同比增长约9.3%[1] - 经南沙口岸进出口货物总值约239亿元人民币，主要货物为汽车及大宗散货[1]

兰州新区综合保税区春节运营情况 - 春节期间园区保持运营，工作人员坚守岗位保障业务链条畅通，实行24小时专人值班与干部带班制度，并与海关、运营企业实时联动 [4] - 节前对口岸作业区、仓储物流场地进行了全覆盖安全检查，并建立隐患台账进行闭环整改清零 [4] 园区内商业活动与消费 - 园区举办“综保臻选·新春惠购”活动，设有五大主题展厅，汇集进口红酒、糖果、哈萨克斯坦亚麻籽制品、本地腊肉及青海牦牛肉干等商品，并融合丝路文化非遗文创礼盒 [2] - 该活动是依托“2026网上年货节”打造的“家门口的全球集市”，成为线上网友及周边群众选购年货的首选地 [2] - 消费者专程前往购物，看重综保区进口商品的正品保障和实惠价格 [3] 园区内企业出口业务 - 一家外贸企业主营中小型医疗器械出口，客户主要在意大利、法国及一些非洲国家，其出口业务在春节期间依旧火热进行 [3] - 该企业表示国产医疗器械凭借价格和服务优势在国际市场受欢迎，近期刚发走一批牙科传感器，并正在接洽一批脉搏血氧仪的订单 [3] - 另一家从事小饰品出口贸易的企业表示，国内小饰品款式多、种类全、价格低，春节前夕各类国风元素饰品在马来西亚很受欢迎 [3] - 入驻综保区后得益于手续精简，该饰品企业有更多时间用于设计、选品和包装，生意越来越好 [3] 物流与通关保障 - 管委会保障“空铁公”多式联运畅通，确保进出口货物“货通天下、物畅其流” [4] - 工作人员为次日即将抵达的一列满载1500吨小麦粉、来自哈萨克斯坦的中亚班列做准备 [4]

全国进出口与港口货物吞吐量综述 - 2025年全国进出口总额45.47万亿元，同比增长3.8% 其中进口总额18.48万亿元同比增长0.5%，出口总额26.99万亿元同比增长6.1% [1][2] - 2025年全国沿海主要港口货物吞吐量116.34亿吨，同比增长3.7% 外贸货物吞吐量50.66亿吨，同比增长4.7% [2] - 分省份看，货物吞吐量占比前三为山东(18.84%)、广东(17.08%)、浙江(15.27%) 外贸货物吞吐量占比前三为山东(22.75%)、广东(16.34%)、浙江(13.86%) [2][3] 进出口产品结构 - 进口方面，机电产品、高新技术产品、农产品占比分别为40.08%、31.84%、8.03% 同比增速分别为5.7%、9.9%、-3% [2] - 出口方面，机电产品、高新技术产品、农产品占比分别为61.02%、25.12%、2.76% 同比增速分别为9%、8%、1.7% [2] 集装箱运输市场 - 集运运价显著下滑，2026年2月6日CCFI指数1122.15点，同比下滑20.7%，环比下滑4.55% SCFI指数1266.56点，同比下滑33.22%，环比下滑3.81% [4] - 主要航线运价同比均大幅下跌，美西航线(-29.74%)、美东航线(-26.71%)、欧洲航线(-20.63%) [4] - 2025年全国沿海主要港口集装箱吞吐量3.1198亿标准箱，同比增长7% 主要港口中宁波-舟山同比增速最高达11.6% [4] 液体散货运输市场 - 油运运价同比大幅上涨，2026年2月6日BDTI指数1691点，同比增长87.26% BCTI指数917点，同比增长29.89% [5] - 2025年原油进口量5.78亿吨，同比增长4.4% 主要来源地中东7国占比42.32%，俄罗斯占比17.45% [5] - 2025年主要原油接卸港口企业原油吞吐量3.89亿吨，同比下滑3.4% [6] 干散货运输市场 - 干散货运价强劲上涨，2026年2月6日BDI指数1923点，同比增长135.95%，环比增长9.14% [7] - 2026年2月4日港口铁矿石库存1.64亿吨，同比增长14.63% 2025年主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量13.99亿吨，同比增长4.39% [8] - 2025年北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量6.88亿吨，同比下滑1.07% [8]

2025年中国宏观经济核心数据表现 - 2025年国内生产总值达到140.1879万亿元，按不变价格计算同比增长5% [1] - 居民消费价格指数基本与2024年持平，按可变价格计算的GDP增长率变化不大 [1] 消费领域表现分析 - 2025年社会消费品零售总额为50.12万亿元，同比增长3.7%，增速低于GDP增长率1.3个百分点 [4][7] - 12月社会消费品零售总额同比仅增长0.9%，增速较前期回落0.4个百分点，显示年底消费增长进一步放缓 [4] - 在CPI基本持平的背景下，社零总额实际增长不足，未能与经济稳定增长同步 [7] - 居民人均可支配收入达到43377元，同比增长5%，与GDP增速持平，但消费增长未能匹配收入增长 [10] 进出口领域表现分析 - 2025年进出口贸易总额达到45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，增速亦滞后于GDP增长 [4] - 出口表现亮眼，总额接近27万亿元人民币，同比增长6.1% [4] - 进口总额为18.47万亿元人民币，同比增长0.5% [4] 经济增长结构解读与未来展望 - 在GDP增长5%的前提下，消费增长明显滞后，推测投资（尤其是国家和地方政府的直接投资和间接投资）增长率较高，是拉动GDP达到5%增长的关键因素 [7] - 在经济稳定增长阶段，社会零售总额增速通常与GDP增速持平或更高，当前消费增长不足表明内需不够旺盛 [10] - 促进内需消费被确定为2026年及未来的重要经济目标 [7] - 2026年初已出台以旧换新、国家补贴等鼓励消费政策，同时楼市企稳、国际经贸形势缓和，有望提振消费信心 [10] - 当前投资市场在恢复，储蓄利率处于低位，资金有被引导至消费领域的趋势 [10]

福建对欧盟贸易表现 - 2025年福建对欧盟进出口总值达2607.3亿元人民币，同比增长8.5%，规模创历史同期新高 [1] - 对欧盟贸易额占同期福建外贸进出口总值的13.8% [1] - 其中，对欧盟出口2220.4亿元人民币，同比增长9.7% [1] - 自欧盟进口386.9亿元人民币，同比增长1.8% [1] - 进出口双向均实现稳健增长 [1]