证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 锂电景气持续向好，钠电和固态值关注 2026 年 04 月 20 日 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 55% 63% 71% 79% 2025/4/21 2025/8/19 2025/12/17 2026/4/16 电力设备 沪深300 相关研究 《油价高企锂电和户储景气加速，北 美缺电订单向好》 2026-04-13 《油价高锂电需求向好，北美缺电持 续高景气》 2026-04-07 东吴证券研究所 1 / 48 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 电气设备 11581 上涨 4.77%，涨幅强于大盘。（本周，4 月 13 日-4 月 17 日，下同），锂电池涨 5.91%，新能 源汽车涨 3.02%，电气设备涨 4.77%，光伏涨 2.41 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电景气持续向好，钠电和固态电池值得关注[1] - 行业需求强劲，产业链盈利水平亮眼，投资机会明确[3] 行业层面动态 储能 - **政策与规划**：山西“十五五”规划新型储能装机达14GW，抽水蓄能装机达3.9GW[3]；海南对独立储能实施清单式管理，清单外项目不纳入容量电价补偿[3]；国家层面容量补偿电价出台，预计将提振储能需求[3] - **市场数据**：2026年第一季度全球储能电池出货量216GWh，同比增长117%，环比增长13%[3]；2026年第一季度中国钠电池产量550MWh[3] - **项目进展**：国内大储招标活跃，2026年3月招标/中标容量为38.9/30.6GWh，环比增长49%/18%[20]；2026年1-3月累计招标/中标容量为93.8/83.7GWh，同比增长92%/286%[20] - **海外市场**： - **美国**：2026年2月大储新增装机704MW，同比增长32%[7]；EIA预计2026年内新增装机20-21GW[7] - **德国**：2025年12月大储装机151MWh，同比下降29.11%[9]；但2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比增长92.28%[9]；户储市场承压，2025年1-12月户储累计装机3509MWh，同比下降24%[9] - **澳大利亚**：2025年累计并网5.1GWh，创历史新高[13]；截至2025年第三季度有74个储能项目在推进，容量达13.3GW/35GWh[13] - **英国**：2025年第三季度新增并网大储372MW，同比增长830%[19]；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[19] 电动车 - **国内销售**：2026年4月1-12日全国乘用车新能源零售22.4万辆，同比下降11%，但较上月同期增长7%，零售渗透率达59.5%[3]；3月电动车销量125.2万辆，出口37.1万辆，同比增长135%[22]；预计2026年国内本土电动车销量增长5%，出口增长50%，合计批发销量增长13%[22] - **欧洲销售**：3月欧洲9国合计销量38.3万辆，同比增长34%，渗透率32.3%[23]；2026年1-3月累计销量81.3万辆，同比增长29%[23]；预计2026年欧洲市场增长超30%[3] - **美国销售**：2025年美国电动车销156万辆，同比下降3%[29]；2026年1-2月电动车注册15.5万辆，同比下降33%[29] - **上游材料价格**：碳酸锂价格持续高位，国产电池级碳酸锂价格达16.95万元/吨，周涨幅9.0%[3] 光伏 - **产业链价格**： - **硅料**：致密料价格33-34元/公斤，颗粒料价格34-35元/公斤[26]；价格已低于部分厂家现金成本线[26] - **硅片**：价格持续下行，183N、210RN与210N主流成交价分别约为每片0.90、1.00及1.20元人民币，周跌幅约4-5%[27] - **电池片**：N型电池片价格走跌，183N、210RN与210N均价分别为每瓦0.33、0.34与0.33元人民币[29] - **组件**：国内TOPCon组件实际交付价格集中式落在每瓦0.68-0.70元人民币，分布式落在每瓦0.76-0.8元人民币[31]；海外TOPCon组件价格小幅上调至每瓦0.116美元[31] - **需求判断**：需求暂时明显偏弱，2026年需求可能首次下滑，但太空光伏带来增量空间[3] 风电 - **招标数据**：本周（4月13日-17日）风电招标2.87GW，全部为陆上风电[3][32]；2026年累计招标14.93GW，同比下降60.73%[32] - **价格数据**：本周陆风（含塔筒）开/中标均价为2143.32元/KW[32]；本月陆风开标均价为1596.11元/KW[32] - **行业观点**：欧洲海风景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长[3]；预计2026年陆风保持平稳，装机超110GW[3] 人形机器人及工控 - **行业景气**：2026年3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点[35]；2026年1-2月工业机器人产量累计同比增长31.1%[38] - **公司动态**：智元发布GO-2通用具身智能模型及A3人形机器人[3]；宇树科技人形机器人跑出10米/秒[3] - **投资观点**：2026年是量产过渡期，看好特斯拉产业链核心供应商[3]；工控需求进一步复苏，全面看好工控龙头[3] 电网 - **项目进展**：西南地区首个500千伏立体双环网投运[3]；多条特高压直流和交流线路处于建设或核准阶段[39] - **投资观点**：北美缺电趋势持续，看好变压器、燃机等出海机遇[3]；国内特高压建设持续推进[39] 公司层面业绩摘要 - **宁德时代**：2026年第一季度营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%[3] - **华友钴业**：2026年第一季度营收258.04亿元，同比增长44.62%；归母净利润24.97亿元，同比增长99.45%[3] - **赣锋锂业**：2026年第一季度预告归母净利润16–21亿元，同比扭亏[3] - **思源电气**：2025年营收215.39亿元，同比增长39.34%；归母净利润31.50亿元，同比增长53.74%[3] - **璞泰来**：2025年归母净利润预计为0.56元/股，2026年预计回升至1.10元/股[6] 投资策略与建议 锂电与固态电池 - 动力电池需求强劲，预计全年增长25%左右；储能需求旺盛，预计2026年全球储能装机增长60%以上[3] - 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头一季度盈利亮眼[3] - 首推宁德时代、亿纬锂能，同时看好隔膜、正极、负极、电解液等环节的龙头公司[3] - 固态电池方面，龙头企业加快量产线招标，看好硫化物固态电解质等核心材料及设备标的[3] 储能 - 全球储能进入高增长周期，看好户储、工商储和大储龙头[3] - 推荐标的包括德业股份、阳光电源、固德威、锦浪科技等[3][4] 光伏 - 需求偏弱，但太空光伏可能带来大增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望率先受益[3] - 推荐关注技术领先或布局太空光伏的标的，如福斯特、钧达股份等[4] 风电 - 全面看好海风板块，推荐海桩、整机、海缆等环节[3] - 推荐标的包括大金重工、东方电缆、明阳智能等[4] 机器人及工控 - 看好人形机器人量产过渡期的投资机会，推荐特斯拉产业链核心供应商[3] - 工控需求复苏，全面看好工控龙头，如汇川技术[3][4] 电网及出海 - 北美缺电及海外算力升级（AIDC）带来变压器、高压直流等电力设备出海机遇[3] - 推荐思源电气、金盘科技、中恒电气等[3][4]

文：任泽平团队 核心观点： 美伊战争 对全球经济与秩序产生深刻影响。 短期抑制全球经济增长，长期推升安全溢价， 加速秩序重构。 四大影响： 1 、全球经济增长承压。 地缘冲突引发航运难度增加、原油价格上涨，抬升通胀预期、阻碍 降息路径和节奏，全球经济增长承压。 IMF 预计今年世界经济增长 3.1% ，较今年 1 月预测值下 调 0.2 个百分点；全球通胀率将升至 4.4% ，较 2025 年上升 0.3 个百分点。 2 、安全溢价大幅上升。 美伊战争开启了一个 " 实力决定一切 " 的丛林法则时代，百年社会 经济大周期末期，从"效率优先"向"安全优先"切换。各国纷纷加速能源、科技、军备竞赛，全球供 应链的安全溢价将被长期抬高。 3 、各国分化，能源结构决定经济损益，中国迎新能源出口红利，长期是最大赢家。 直接参战方：美国主要是滞胀风险升温、债务负担加重、政治反噬三重压力；以色列战争财 政化与经济军事化，长期增长动能受损，国际形象严重受损；伊朗承受最直接的经济与民生重 创。 美国霸权由盛转衰：本轮冲突暴露出美国全球霸权的空心化与脆弱性。美国陷入高昂战争成 本与通胀反噬的两难，叠加盟友体系裂痕与中东国家能源结算 ...

文章核心观点 - 2026年一季度中国经济展现出强大韧性，GDP同比增长5%，增速较上年四季度加快0.5个百分点，超出市场预期[1] - 经济增长动能正从量变加速迈向质变，新动能呈现多点开花格局，装备制造业、高技术制造业、智能化、绿色化及高技术服务业等共同构成增长新引擎[1][2][3] - 新旧动能切换是一个需要持续攻坚的渐进过程，当前面临供强需弱等矛盾，未来需供需两端协同发力以巩固高质量发展基础[4] 根据相关目录分别进行总结 工业增长与结构转型 - 装备制造业增加值占规模以上工业增加值比重提升至35.1%，对工业经济增长的贡献率接近50%，是工业增长的第一动力[1] - 高技术制造业占规模以上工业增加值比重不足20%，但对工业经济增长的贡献率高达32.6%[1] - 1-2月份，高技术制造业对整个规模以上工业企业利润的贡献率高达51.8%[2] - 高科技产品产量增长突出，一季度3D打印设备、工业机器人、集成电路、锂离子电池、航空航天设备等产量普遍增长30%以上，部分领域超过50%[2] 新质生产力的培育主线 - 智能化发展取得突破，截至3月份人工智能日均词元调用量突破140万亿，正加速赋能千行百业[2] - 一季度规模以上数字产品制造业、电子专用材料制造业和集成电路制造业增加值增速均达到两位数[2] - 人工智能带动效应向上游化工、电力等行业延伸，催生高端材料和智能算力需求[2] - 绿色转型持续推进，非化石能源消费占比持续提高，绿色产品产量快速攀升[3] - 一季度新能源汽车出口增速高达77.5%，继续领跑全球市场[3] - 智能化与绿色化相互赋能，共同为新质生产力注入动能[3] 投资结构优化与新增长引擎 - 一季度固定资产投资同比增长1.7%，实现由降转增[3] - 高技术产业投资保持较快增长，而传统领域如房地产开发投资仍在低位运行[3] - 以低空经济为代表的新兴产业和以具身智能、6G为代表的未来产业加快布局，成为投资增长重要引擎[3] - 一季度高技术服务业投资同比增长12.3%，其中专业技术服务业投资增长29.5%，信息服务业投资增长20.9%，增速远高于全部投资平均水平[3] - 新动能培育正从制造业向服务业深度延伸，生产性服务业对经济增长贡献率显著提升[3]

风电整机龙头，太空光伏打开增量空间 明阳智能(601615) 明阳智能公司首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 徐强(分析师) | 010-83939805 | xuqiang@gtht.com | S0880517040002 | | 马菁菁(分析师) | 021-23185627 | majingjing@gtht.com | S0880525040118 | | 罗青(分析师) | 021-23185966 | luoqing2@gtht.com | S0880525070002 | 本报告导读： 股 票 研 究 2025 年公司业绩预计大幅增长，风电行业周期筑底上行可期、公司降本增效举措成 效显现、海上风电业务、海外业务进展顺利等多重因素共振，公司收购德华芯片， 太空光伏打开增量空间。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- ...

4月16日，国家统计局发布一季度经济运行数据，国内生产总值同比增长5.0%，比上年四 季度加快0.5个百分点。跃动的数据，勾勒出中国经济发展的旺盛活力，而贯穿经济运行 全程的能源保障，凭实打实的硬核韧性，为经济平稳向好保驾护航。 能源安全是国家安全的重要基石，是经济社会稳定运行的根本保障。 能源安全是关系国家经济社会发展的全局性、战略性问题，对国家繁荣发展、人民生活改 善、社会长治久安至关重要。 一季度，我国能源保供有力有效，压舱石作用充分彰显。数据显示，一季度我国原煤产量 1 2 .0亿吨，同比微增0.1%；原油产量548 0万吨，增长1.3%；天然气产量6 8 1亿立方米， 增长3.0%。三大传统能源品种平稳生产，为经济社会运行提供产业链供应链兜底保障。 放眼全球，地缘冲突持续发酵，国际能源价格大幅上涨，不少国家油价飙涨、供应短缺， 生产生活受到严重冲击。在全球能源格局复杂多变、市场波动加剧的形势下，我国始终坚 持多元协同的发展思路，通过稳产增储、优化能源结构、完善储备体系等多元化的能源供 应体系，有效增强了经济发展的自主性与稳定性。 国家统计局副局长毛盛勇表示，目前我国能源消费总量中石油占比不到两成，煤 ...

宏观经济表现 - 2026年第一季度GDP同比增长5.0%，超出市场预期（4.8%），较上年第四季度加快0.5个百分点[2][4] - 季度环比增速升至1.3%[4] 出口表现 - 第一季度货物进出口总额达1.69万亿美元，同比增长18.0%，创历史同期新高[5] - 出口同比增长14.7%，其中机电产品出口增长18.3%，占出口总值63.4%[2][5] - 电动汽车、锂电池、风力发电机组出口分别增长77.5%、50.4%和45.2%[5] - 3月单月出口同比增速出现大幅下滑，显示前期“抢出口”动能衰减[6] 固定资产投资 - 第一季度固定资产投资累计同比增长1.7%，较2025年全年-3.8%的水平大幅回升5.5个百分点[8] - 扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长4.8%[8] - 基础设施投资同比增长8.9%，是投资回升的核心驱动力[8] - 制造业投资增长4.1%，高技术产业投资同比增长7.4%[8] 房地产投资 - 第一季度房地产开发投资同比下降11.2%，新建商品房销售额下降16.7%[10] - 房企到位资金下降17.3%，资金链压力尚未缓解[10] - 房地产投资规模从2021年约14.8万亿元降至2025年约8.3万亿元，形成巨大需求缺口[10] 消费表现 - 第一季度社会消费品零售总额同比增长2.4%，较上年第四季度加快0.7个百分点[11] - 服务零售额同比增长5.5%，通讯信息服务、旅游咨询租赁服务等增长较快[11] - 升级类商品表现亮眼，限额以上单位通讯器材类增长20.8%，金银珠宝类增长12.6%[11] - 第一季度狭义乘用车市场零售同比下降17.4%，成为拖累整体消费的重要因素[12] 居民收支与风险 - 居民人均可支配收入实际增长4.0%，消费支出实际增长2.6%，储蓄意愿偏强[12] - 中东局势推升能源价格、外部关税不确定性及国内“供强需弱”矛盾是主要风险[2][14]

一季度经济表现 - 一季度实际GDP同比增长5.0%，名义GDP同比增长4.9%，接近“双5%”目标[1][12] - 居民人均可支配收入中位数同比增长5.0%，1-2月规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%[1][13] - 高技术制造业增加值同比增长12.5%，装备制造业增加值增长8.9%[15] - 基础设施投资增长8.9%，消费品以旧换新销售额超4300亿元[2][16] - 3月PPI同比上涨0.5%，结束了连续41个月的同比负增长[12][16] 经济运行节奏与结构 - 受“春节错月”影响，主要指标呈“1-2月冲高、3月回落”特征，如3月工业增加值同比回落至5.7%[18][20] - 房地产投资持续低迷（3月同比下降11.3%），但销售端出现边际改善（3月销售面积同比降幅收窄至7.4%）[26] - 制造业投资逆势提速，一季度累计同比增长4.1%[28] - 3月进口金额同比大幅增长27.8%，受国际能源价格上涨和国内补库需求推动[3][31] 二季度展望与风险 - 预计二季度GDP增速将温和回落至4.8%左右[4][35] - 中东地缘局势引发的能源价格波动和不确定性是供给端主要扰动，可能抑制企业决策[4][37] - 新能源出口因退税退坡在二季度面临短期阵痛，但中东局势可能催生对中国的订单转移效应[4][45]

电力设备 行业周报 3 月储能采招同环比高增，美国增加电网改造投入 行业评级：增持 报告日期： 2026-04-14 行业指数与沪深 300 走势比较 0% 20% 40% 60% 80% 100% 04-10 05-10 06-10 07-10 08-10 09-10 10-10 11-10 12-10 01-10 02-10 03-10 04-10 电力设备 沪深300 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： zhangzhibang@hazq.com 分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱： liuqianlin@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱： zhengyang@hazq.com 联系人：蔡金洋 执业证书号：S0010125040047 邮箱：caijinyang@hazq.com 相关报告 1.1 季度电网投资高增，3 月新能源车销 售回暖 2026-04-09 2.特斯拉更新机器人进展，电力支撑算力 出口高增 2026-04-01 3.北美储能大单落地，电网固定投资高增 2026-03-26 主要观 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 油价高企锂电和户储景气加速、北美缺电订 单向好 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 2026 年 04 月 13 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 55% 63% 71% 79% 2025/4/14 2025/8/12 2025/12/10 2026/4/9 电力设备 沪深300 相关研究 《油价高锂电需求向好，北美缺电持 续高景气》 2026-04-07 《油价高企新能源受益，锂电需求和 盈利有望超预期》 2026-03-29 东吴证券研究所 1 / 45 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 电气设备 11054 上涨 6.98%，表现强于大盘。（本周，4 月 6 日-4 月 10 日，下同），锂电池涨 8.65%，新 能源汽车涨 7.06%，电气设备涨 6.98%，核电涨 ...